Escuela de Negocios Europea de Barcelona

ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?

Umbral de rentabilidad:

Costes fijos
Q=
Precio de venta−Costes variables unitarios
110.000
Q= =5500
25−5

 La empresa ABC, S.L alcanzará su umbral de rentabilidad 5500

euros/unidad

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

Unidades vendidas diarias

20.000und /anual und
=54,7
365 días diarias
Tiempo para lograr umbral de rentabilidad
5500/ 54,7 = 100,54 días

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 Aproximado = 101 días
 El umbral de rentabilidad se logrará en 101 días (cuarto mes de
trabajo)
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?
 5500 * 25 = 137.500 euros

Variables Unidades monetarias

Costes variables unitarios 5
Costes fijos 110.000
Unidades producidas y vendidas 20.000
Precio de venta 25

Margen de contribución unitario = 25-5 = 20

Margen de contribución total= 20* 20.000= 400.000
Margen de contribución total= (20.000*25) – 100.000= 400.000
Beneficio= 400.000-110.000 = 290.000

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a
partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio
de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.

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 La tasa de descuento nominal (k n) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.

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 Año inicial Primer año Segundo año Tercer año Cuarto año Quinto año Sexto año
Producción 140.0 200.00 200.00 200.00 200.00
00 € 0€ 0€ 0€ 0€
Precio de venta unitario 2 2 2 2
2,5 € ,6 € ,7 € ,8 € ,9 €
Precio total 350.00 520.000, 540.800, 562.432, 584.929,
0,0 € 0€ 0€ 0€ 3€
Coste variable unitario 1 1, 1,5 1, 1,6
,50 € 55 € 9€ 64 € 9€
Costo variable 3% 210.000, 309.000,0 318.270,00 327.818,1 337.652,64
00 € 0€ € 0€ €
Coste fijo anual 60. 61.200,0 62.424,0 63.672,4 64.945,9
000 € 0€ 0€ 8€ 3€
Coste total 270.0 370.20 380.69 391.49 402.59
200.000 € 00 € 0€ 4€ 1€ 9€
Beneficio - 80.000, 149.800,0 160.106,00 170.941,4 182.330,71
200.000 € 00 € 0€ € 2€ €
Venta maquina 30.000,0
0€
Arriendo maquina 25.000,0
0€
Beneficio venta material 5.000,0
inmovilizado 0€
Amortización 35.000, 35.000,0 35.000,0 35.000,0 35.000,0
00 € 0€ 0€ 0€ 0€
Base imponible 45.000, 114.800,0 125.106,00 135.941,0 152.330,00
00 € 0€ € 0€ €
Impuestos 25% - - 28.700,00 - 133.985,00 -
11.250,00 € € 31.276,00 € € 38.082,00 €
Resultado neto 80.000, 138.550,0 131.406,00 139.664,0 153.345,00
impuestos 00 € 0€ € 0€ €
Amortización 35.000, 35.000,0 35.000,0 35.000,0 35.000,0
00 € 0€ 0€ 0€ 0€
Flujo de caja neto - 115.000, 173.550,0 166.406,00 174.664,0 188.345,00 617.965,00
 200.000 € 00 € 0€ € 0€ € €

Criterio del valor actual neto

115.000 173.550 166.406 174.664 188.345
VAN= −200.000+ + + + +
( 1+ 0,08 ) ( 1+0,08 ) 2 ( 1+0,08 ) 3 ( 1+0,08 ) 4 ( 1+0,08 ) 5

443938,76= −200.000+10.6481,48+14.8791,15+132.098,44+128.383,25+128.184,44

Tasa Interna de Retorno TIR2 (Calcula con ayuda de Excel)

115.000 173.550 166.406 174.664 188.345

TIR =−200.000+ + + + +
(1+r ) (1+ r ) 2 ( 1+ r ) 3 ( 1+ r ) 4 ( 1+ r ) 5
115.000 173.550 166.406 174.664 188.345
200.000 = + + + +
( 1+r ) ( 1+r ) 2 ( 1+ r ) 3 ( 1+ r ) 4 (1+r ) 5

TIR= 68,30%
3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su
situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente 170 Capital 125
(neto)
Existencias de Reservas 25
productos terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios 65
c/p
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra que proporción de deudas
de corto plazo pueden ser cubiertas a través de elementos activos, cuya
conversión en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas (Arcoraci, s.f.).
 Ratio de liquidez
Activo corriente / Pasivo corriente
180.000/30.000 = 6 euros
El índice de prueba acida es un índice de liquidez que mide la suficiencia de los
activos a corto plazo de la empresa para cubrir sus pasivos actuales (Corporate
Finance Institute, 2015).
 Acid test
Liquidez estricta = (A. corriente- Existencias) / Pasivo corriente
Liquidez estricta = (180.000- 45.000) / 30.000
Liquidez estricta= 4,5 euros

Los ratios de endeudamientos generan información sobre el nivel de deuda de

una organización en relación al importe de los fondos propios, es decir, indica
el apalancamiento de la empresa. El apalancamiento financiero es la relación
entre el capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera
(Formosa, 2011).

 Ratio de endeudamiento total

Endeudamiento = deuda total / capitales propios
Endeudamiento = 20.000/150.000 = 1,33

 Endeudamiento largo plazo = pasivo no corriente/ patrimonio neto

Endeudamiento largo plazo= 170.000/150.000 = 0,20

 Endeudamiento a corto plazo = Pasivo corriente / patrimonio neto

Endeudamiento a corto plazo= 30.000/150.000 = 1,13

 Rentabilidad económica
 La rentabilidad económica tiene como objetivo medir la eficacia
de la empresa en la utilización de sus inversiones, comparando
un indicador de beneficio que el activo neto total (Sánchez, 1994).

Rentabilidad económica = Beneficios antes de impuestos e

intereses/ Activo total
Rentabilidad económica = (75.000/350.000) *100= 21,42 %

 Rentabilidad financiera
La rentabilidad financiera se calcula utilizando el beneficio neto como
medida de beneficios y los fondos propios como recursos financieros
utilizados. La obligación de una empresa es pagar los intereses de
una deuda y después los impuestos, si sobre dinero se utilizara para
repartir dividendos [ CITATION Can13 \l 3082 ].
Rentabilidad financiera= Beneficios después de impuestos e
intereses / Total de activo
Rentabilidad financiera = (48.900/ 150.000)* 100 = 32,6 %

 Margen comercial / sobre ventas:

El margen comercial sobre ventas es el dinero que queda después
de restar los costos variables a las ventas netas (Brigham y Weston,
1999).
Margen comercial = BAII / ventas netas
Margen comercial = (75.000 /145.000)* 100 = 51,72 %

 Rotación de activos
Es un indicador de productividad, donde permite determinar
cuántos pesos genera cada peso invertido en activo total (Instituto
Nacional de Contadores Públicos Colombia, s.f.).
Rotación = Ventas netas/ Activo total
Rotación = (145.000/350.000) = 0,41
 Variables Empresa Sector Diferencial
Liquidez general 6,00 1,55 4,45
Acid test 4,5 1,2 3,3
Ratio 1,33 1,25 0,08
endeudamiento
Rentabilidad 21,42% 23% 1,58
económica
Rentabilidad 32,6% 29% 4%
financiera
Margen 51,72% 21% 31%
comercial
Rotación 0,41 1,45 1,04

Al realizar el análisis empresarial con el sector se observa que la empresa se

encuentra generando mejores resultados que el sector industrial, en lo que
debe mejorar es en sus indicadores de eficiencia de rotación de activos donde
su dinero invertido está generando menos pesos que sector empresarial con un
diferencial de 1,04, y la rentabilidad económica con 1,58. Por otra parte el
índice de liquidez de la empresa MGT, S.A es alto, indicando que no está
siendo utilizado de manera correcta los activos y bienes de la empresa.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración

del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de
caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

VAN=

1.500 .000 3.700.000 4.100 .000

−2.500 .000+ + +
( 1+ 0,08 ) (1+0.03) ( 1+0,08 ) 2∗(1+ 0.03)2 ( 1+0,08 ) 3∗(1+0.03) 3
VAN= −2.500 .000+1.348 .435,81+ 2.990.059,04 +2.978.522,71
VAN= 4.817.017,56

Tasa de rentabilidad interna (Calculo se realizó en el programa de Excel)

 1.500.000 3.700.000 4.100 .000
TIR =−2.500 .000+ + +
(1+ r ) ( 1+ r ) 2 ( 1+r ) 3
1.500.000 3.700.000 4.100 .000
2.500.000 = + +
(1+ r ) ( 1+ r ) 2 ( 1+r ) 3
TIR= 86,50%

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

1. Periodo medio de almacenamiento

Rotación na = Compras Anuales de materias primas / Existencias
medias de materias primas

Rotación na = 105.000/9.250 = 11,351

PMa = 365/ na
PMa = 365/ 11,351= 32,15

2. Periodo medio de fabricación

 Rotación nf= Consumo anual de materias primas / Existencias
medias de producción en curso
Rotación nf= 198.000/11000 = 18

PMf = 365/ nf
PMf = 365/ 18 = 20,27

3. Periodo medio de venta

Rotación nV = Ventas anuales de materias primas / Existencias de
productos terminados
Rotación nV= 198.000/ 18.500 = 10,72

PMv= 365/ nV
PMv= 365/ 10,72
PMv= 34,04

4. Periodo medio de cobro

Rotación nc= Ventas anuales a precio de venta / Saldo medio de
los créditos con clientes
Rotación nc= 290.000/ 17.000 = 17,05
PMc= 365/ nc
PMc= 365/ 17,05
PMc= 21,40

5. Periodo medio de maduración

PME = PMa + PMf + PMv + PMc
PME= 32,15 +20,27+34,04+ 21,4 = 107,86

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
 Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

Solución
Desembolso inicial 2.000.00 €

Flujos netos de caja

Periodo Cobros Pagos Flujos netos
Año 1 4.500.000 3.800.000 700.000
Años 2 5.500.000 4.500.000 1.000.000
Año 3 6.000.000 5.000.000 1.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000 800.000

Tasa de rentabilidad interna (Calculo en el programa de Excel)

700.000 1.000.000 1.000.000 800.000

TIR =−2.000 .000+ + + +
( 1+ r ) ( 1+r ) 2 ( 1+r ) 3 ( 1+ r ) 4
700.000 1.000 .000 1.000 .000 800.000
2.000.000 = + + +
( 1+ r ) ( 1+r ) 2 ( 1+r ) 3 ( 1+ r ) 4
TIR= 26,08%
Se realizará una inversión cuando la tasa de inversión sea menor al TIR =
26,08%, puesto que es superior a la rentabilidad que exige la inversión (k). Si
efectúa con una tasa superior al TIR se tendrá un resultado negativo.

6. Bibliografía

Arcoraci, E. (s.f.). Contabilidad Ratios financieros. Obtenido de

http://www.utntyh.com/wp-content/uploads/2013/09/Apunte-Unidad-3-
Ratios-Financieros.pdf
Brigham, E. y Weston, F. (1999). Fundamentos de administración financiera.
México: McGraw-Hill
Cano, M., Oliveira, D., Balderrabano, J., & Pérez, G. (2013). Rentabilidad y
competitividad en la PYME. Ciencia Administrativa, 80-86.
Corporate Finance Institute. (2015). ¿Qué es la relación ácido-prueba?
Obtenido de
https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/finance/acid-
test-ratio/
Instituto Nacional de Contadores Públicos Colombia. (s.f.). Principales
indicadores financieros y de gestión. Obtenido de
https://incp.org.co/Site/2012/agenda/7-if.pdf
Raimón Formosa . (2011). Apalancamiento financiero. Obtenido de
https://raimon.serrahima.com/el-apalancamiento-financiero-concepto-y-
calculo/
Sánchez, A. (1994). La rentabilidad economica y financiera de la gran empresa
española. Analísis de los factores determinantes. Revista Española de
financiación y contabilidad, 159-179.