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ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ƵƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŽƵƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŵĂƚĐŚ ƚŚŝƐ ƉĂĐĞ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ
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ŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚƐ͘
y ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ͗ dŽ ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƉƌŽďůĞŵ
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ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ
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ĞdžƉƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞĂƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ĐŽŵƉ /ƚ ĞŵƉŽǁĞƌƐ ƚŚĞŵ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ƵƐĞ
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ƐĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŝĐŚ ĞǀĞƌLJ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĞdžĐŝƚŝŶŐ͕ ƚŽƉŝĐͲƌĞůĞǀĂŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƚƌLJ
ŽƵƚ ĨŽƌ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ ŝŶƐƚŝůů ŝŶ ƚŚĞŵ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ĞŵďĂƌŬ ŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌŽũĞĐƚ
ƵƐŝŶŐ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ ĂĐŚ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƉƌĂĐƚŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉůĞƚĞ
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ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĐŚĂƉƚĞƌͲǁŝƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ džĞƌĐŝƐĞƐ ĂŶĚ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ăƚ
ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĞǀĞƌLJ ĐŚĂƉƚĞƌ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
tĞ ǁĞůĐŽŵĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕ ƌĞůĞǀĂŶƚ͕
ƵƉĚĂƚĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĨƵů ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĞĂƌŶĞƌƐ͘ zŽƵ ŵĂLJ ŵĂŝů ƵƐ Ăƚ ĞĚŝƚŽƌΛƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ͘

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y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝŶƚŽ
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ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉĞŽƉůĞ ƵƐĞ
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ĞůĞĐƚƌŽŶ  2))
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ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƐƚĂƚĞ ŽĨ KE ;ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ĞůĞ ĐŚĂƌŐĞͿ͘
tĞ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ƵƐĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ ĐŽƵŶƚŝŶŐ͘  ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵƐĞƐ Ă ďŝŶĂƌLJ ƐLJƐƚĞŵ
ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ŽŶůLJ ƚǁŽ ƐƚĂƚĞƐ͘ dŚĞ ďŝŶĂƌLJ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ũƵƐƚ ƚǁŽ
ƵŶŝƋƵĞ ĚŝŐŝƚƐ͕ Ϭ ĂŶĚ ϭ͕ ĐĂůůĞĚ ďŝƚƐ͘  ďŝƚ ;ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ďŝŶĂƌLJ ĚŝŐŝƚͿ ŝƐ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƐƚ ƵŶŝƚ ŽĨ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ͘ tŚĞŶ ĞŝŐŚƚ ďŝƚƐ ĂƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂƐ Ă ƵŶŝƚ͕ ƚŚĞLJ ĨŽƌŵ Ă ďLJƚĞ͘

1XPEHU6\VWHP
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ŽŵƉƵƚĞƌ ŝƐ ĂŶ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŵĂĐŚŝŶĞ ƚŚĂƚ ƐƚŽƌĞƐ ĚĂƚĂ ŝŶ ĐŽĚĞĚ ĨŽƌŵ Žƌ ŵĂĐŚŝŶĞ ƌĞĂĚĂďůĞ ĨŽƌŵ͘
dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƉƵůƐĞƐ͘ dǁŽ ƉƵůƐĞƐ ƚŚĂƚ
ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ďĂƐŝĐ ŶƵŵďĞƌƐ ;Ϭ ĂŶĚ ϭͿ ĂƌĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ƉƵůƐĞ ;ŶŽ ĐƵƌƌĞŶƚͿ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ
ƉƵůƐĞ ;ĐƵƌƌĞŶƚͿ͘ ďƐĞŶĐĞ ŽĨ ƉƵůƐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ͚Ϭ͕͛ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ƉƵůƐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ͚ϭ͛͘ ĞĨŽƌĞ
ŐŽŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ͕ ŝƚ ŝƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ďĂƐŝĐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘
EƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ Ă ǁĂLJ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ŶƵŵďĞƌƐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘ ǀĞƌLJ ǀĂůƵĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ
ŐŝǀŝŶŐ ƚŽͬŐĞƚƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŵĞŵŽƌLJ ŚĂƐ Ă ĚĞĨŝŶĞĚ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵƐ͗
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ϭ͘ EŽŶͲƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ
Ϯ͘ WŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ
 121326,7,21$/180%(56<67(0
/Ŷ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͕ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĐŽƵŶƚĞĚ ŽŶ ĨŝŶŐĞƌƐ͘ &Žƌ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ďĞLJŽŶĚ ƚĞŶ͕ ƚŚĞLJ ƵƐĞĚ ƐƚŽŶĞƐ͕ ƉĞďďůĞƐ͕
Žƌ ƐƚŝĐŬƐ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ǀĂůƵĞƐ͘ dŚŝƐ ŵĞƚŚŽĚ ŽĨ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ƵƐĞƐ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ Žƌ ŶŽŶͲƉŽƐŝƚŝŽŶĂů
ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐLJƐƚĞŵ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐLJŵďŽůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ / ĨŽƌ ϭ͕ // ĨŽƌ Ϯ͕ /// ĨŽƌ ϯ͕ //// ĨŽƌ ϰ͕ ///// ĨŽƌ
ϱ͕ ĞƚĐ͘ ĂĐŚ ƐLJŵďŽů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǀĂůƵĞ ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ŝƚƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ĂŶĚ ƚŽ ĨŝŶĚ
ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ Ă ŶƵŵďĞƌ͕ ŽŶĞ ŚĂƐ ƚŽ ĐŽƵŶƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐLJŵďŽůƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ͘ /ƚ ŝƐ ǀĞƌLJ
ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘

326,7,21$/180%(56<67(0
/Ŷ Ă ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ƐLJŵďŽůƐ ĐĂůůĞĚ ĚŝŐŝƚƐ͘ dŚĞƐĞ ƐLJŵďŽůƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀĂůƵĞƐ͕ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞLJ ŽĐĐƵƉLJ ŝŶ Ă ŶƵŵďĞƌ͘ dŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŽŶůLJ ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘ tŚĞŶ ǁĞ ƚLJƉĞ ƐŽŵĞ ůĞƚƚĞƌƐ Žƌ ǁŽƌĚƐ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ƚƌĂŶƐůĂƚĞƐ ƚŚĞŵ ŝŶƚŽ ŶƵŵďĞƌƐ͕ ĂƐ ŝƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ŽŶůLJ ŶƵŵďĞƌƐ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĨŽƵƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ͗
 ĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ    ŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ
 KĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ     ,ĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ

'HFLPDO 1XPEHU 6\VWHP

dŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ Ă ďĂƐĞ ϭϬ ŶƵŵďĞƌ ƌ ƐLJƐƚĞŵ
ƐLJƐƚĞŵ ;ĚĞĐŝ ŵĞĂŶƐ ƚĞŶͿ͘ dŚĞ ďĂƐĞ ŽĨ Ă
ƐLJƐƚĞ
ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ŚŽǁ ŵĂŶLJ ƐLJŵďŽůƐ ŝƚ ƚ ƵƐĞƐ͘ dŚĞ
dŚ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƵƐĞƐ ϭϬ
ƐLJŵďŽůƐ͗ Ϭ ƚŽ ϵ͘ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ƐLJŵďŽůƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵƐLJƐƚĞ ŚĂƐŚĂ Ă ǀĂůƵĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝƚ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ϯ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ƋƵĂŶƚŝƚLJ ŽĨ ƚŚƌĞĞ͕ ĂŶĚ
P
ŶĚ ϱ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƋƵĂŶƚŝƚLJ
ŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘
dŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů Ɛ
Ƌ ŽĨ ĨŝǀĞ͘
dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ŝŶ Ă ŶƵŵďĞƌ
PM
ŵďĞƌ
ƐƵĐŚ ĂƐ ϭϮϯ͕ ĞĂĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ Ğƌ ŚĂƐ Ă ǀĂůƵĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ
Ă ǁŝƚŚ ŝƚ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ
ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ϭϮϯ͕ ĚŝŐŝƚ ϯ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽŶĞƐ Žƌ ƵŶŝƚƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚƌĞĞ ŽŶĞƐ ;ϯ dž ϭͿ͖
ŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚǁŽ
ĚŝŐŝƚ Ϯ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĞŶƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚǁŽ ƚĞŶƐ ;Ϯ dž ϭϬͿ͖ ĂŶĚ ĚŝŐŝƚ ϭ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚƵŶĚƌĞĚƐ
ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ŽŶĞ ŚƵŶĚƌĞĚ ƌĞĚ ;ϭ dž
dž ϭϬϬͿ͘
ϭϬϬͿ͘
ůƵĞƐ ŝŶ ĞĂĐŚ
dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ϭϮϯ ŝƐ ƚŚĞ ƐƵŵ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ Ğ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ;ϭϬϬ н ϮϬ н ϯ с ϭϮϯͿ͘
    ϭϮϯ  с ϭ п ϭϬϬ н Ϯ п ϭϬ н ϯ п ϭ
      с ϭ п ϭϬϮ н Ϯ п ϭϬϭ н ϯ п ϭϬϬ
%LQDU\ 1XPEHU 6\VWHP
Ɛ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͕ ďŝŶĂƌLJ ŝƐ Ă ďĂƐĞ Ϯ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ;ďŝ ŵĞĂŶƐ ƚǁŽͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐLJŵďŽůƐ ŝƚ
ƵƐĞƐ ĂƌĞ Ϭ ĂŶĚ ϭ͘ :ƵƐƚ ĂƐ ĞĂĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ Ă ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ŚĂƐ Ă ƉůĂĐĞ ǀĂůƵĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝƚ͕
ƐŽ ĚŽĞƐ ĞĂĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ Ă ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ͘ /Ŷ ďŝŶĂƌLJ͕ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ǀĂůƵĞƐ͕ ŵŽǀŝŶŐ ĨƌŽŵ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚ͕
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĂƌĞ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞ ƉŽǁĞƌƐ ŽĨ ƚǁŽ ;ϮϬ͕ Ϯϭ͕ ϮϮ͕ Ϯϯ Žƌ ϭ͕ Ϯ͕ ϰ͕ ϴͿ͘ dŽ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ Ă ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ͕ ƉůĂĐĞ
ŽŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ǀĂůƵĞƐ ĂĚĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĂŶƚŝƚLJ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ njĞƌŽƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ Ă ĨŽƵƌͲĚŝŐŝƚ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ͕ ƚŚĞ
ďŝŶĂƌLJ ƉůĂĐĞ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ;ĨƌŽŵ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚͿ ϭ͕ Ϯ͕ ϰ͕ ĂŶĚ ϴ͘
dŚĞ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ ϭϬϬϭ ŚĂƐ ŽŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ϭ ĂŶĚ ϴ͕ ĂŶĚ njĞƌŽƐ ŝŶ ƚŚĞ
ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ĨŽƌ Ϯ ĂŶĚ ϰ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƋƵĂŶƚŝƚLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ ϭϬϬϭ ŝƐ ϵ ;ϴ н Ϭ н Ϭ
н ϭͿ͘
    ϭϬϬϭ  с ϭ п Ϯϯ н Ϭ п ϮϮ н Ϭ п Ϯϭ н ϭ п ϮϬ
     
ϲ с ϴ н Ϭ н Ϭ н ϭ
      с ϵ
 /d ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ Ă ŝŶĂƌLJ ŝŐŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘
dŚĞ ƚĂďůĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ŽĨ ƐŽŵĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌƐ͘

ĞĐŝŵĂů ŝŶĂƌLJ ĞĐŝŵĂů ŝŶĂƌLJ

0 0000 9 1001

1 0001 10 1010

2 0010 11 1011

3 0011 12 1100

4 0100 13 1101

5 0101 14 1110

6 0110 15 1111

7 0111 100 1100100

8 1000 512 1000000000

2FWDO1XPEHU6\VWHP
/Ŷ ĂŶ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƚŚĞ ďĂƐĞ ŝƐ ϴ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ ĞŝŐŚƚ ƐLJŵďŽůƐ Žƌ ĚŝŐŝƚƐ͗ Ϭ͕ ϭ͕ Ϯ͕
ϯ͕ ϰ͕ ϱ͕ ϲ͕ ĂŶĚ ϳ ;ϴ ĂŶĚ ϵ ĚŽ ŶŽƚ ĞdžŝƐƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐLJƐƚĞŵͿ͘ dŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ƐŝŶŐůĞ ĚŝŐŝƚ ŝƐ ϳ ;ŽŶĞ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ
ƚŚĞ ďĂƐĞ ϴͿ͘ ĂĐŚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚƐ Ă
Ă ƉŽǁĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ďĂƐĞ ;ϴͿ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĚĞĐŝŵĂů ĞĐŝŵĂů ;ϳϰͿ
;;ϳϰ ϭϬ ŝƐ ;ϭϬϬϭϬϭϬͿ Ϯ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽĐƚĂů
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ;ϭϭϮͿϴ͘ P
  ;ϭϭϮͿϴ с ϭ п ϴϮ н ϭ п ϴϭ н Ϯ п ϴϬ
   
с ;ϭ п ϲϰͿ н ;ϭ п ϴͿ н ;Ϯ п ϭͿ
PM
    с ϲϰ н ϴ н Ϯ
    с ϳϰ
^Ž͕ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ŽĨ ŽĐƚĂů ƚĂů ŶƵŵďĞƌ ;ϭϭϮͿϴ ŝƐ ĞƋƵĂů ƚŽ ;ϳϰͿϭϬ͘ EŽǁ͕ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ ϴ
ĚŝŐŝƚƐ ;Ϭ ƚŽ ϳͿ ŝŶ ƚŚĞ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕
ƐLJƐƚĞŵ
ƐLJƐƚĞŵ͕ ϯ ďŝďŝƚƐ ĂƌĞ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ŝŶ Ă
ďŝŶĂƌLJ ƐLJƐƚĞŵ͘
dŚĞ ƚĂďůĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĂƚ ŝŶ ĂŶ ŽĐƚĂů ĨŽƌŵĂƚ͕ ĞĂĐŚ ĚŝŐŝƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚƌĞĞ ďŝŶĂƌLJ
ĚŝŐŝƚƐ͘
KĐƚĂů ŝŶĂƌLJ tŝƚŚ ƚŚŝƐ ƚĂďůĞ͕ ŝƚ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ĐŽŶǀĞƌƚ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ
0 000 ŽĐƚĂůĂŶĚďŝŶĂƌLJ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕
1 001
 ϯ ϳ  с ;ϯϳͿϴ
2 010 /dW>EdͲϳ;KKdͿ
3 011  Ϭϭϭ   ϭϭϭ  с ;ϬϭϭϭϭϭͿϮ
4 100  ϱ ϭ  с ;ϱϭͿϴ
5 101
6 110
 ϭϬϭ   ϬϬϭ  с ;ϭϬϭϬϬϭͿϮ
7 111

'LIIHUHQFHEHWZHHQ3RVLWLRQDODQG1RQSRVLWLRQDO1XPEHU6\VWHP
ϳ
dŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ƐLJƐƚĞŵ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĂƌĞ ƉůĂĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ dŚĞ
ŶŽŶͲƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ƐLJƐƚĞŵ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ͕ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ͘
 +H[DGHFLPDO1XPEHU6\VWHP
dŚĞ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƵƐĞƐ ϭϲ ĚŝŐŝƚƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ϲ ůĞƚƚĞƌƐ ŽĨ ĂůƉŚĂďĞƚ ;ŚĞdž ŵĞĂŶƐ ƐŝdžͿ͘
dŚĞƐĞ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ƐLJŵďŽůƐ Ϭ ƚŽ ϵ ĂŶĚ  ƚŽ &͘ dŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ƌĞĂƐŽŶƐ ǁŚLJ ƚŚĞ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ
ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͗
 /ƚ ĐĂŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ďŝŶĂƌLJ ǀĂůƵĞƐ ŝŶ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŵƉĂĐƚ ĂŶĚ ƌĞĂĚĂďůĞ ĨŽƌŵ͕ ĂŶĚ
 dŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͘
Ŷ ĞŝŐŚƚͲĚŝŐŝƚ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ ;Ă ďLJƚĞͿ ĐĂŶ ďĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ Ă ƚǁŽͲĚŝŐŝƚ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ϳϵ͕ ǁŚŽƐĞ ďŝŶĂƌLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ϬϭϬϬϭϭϭϭ͕ ĐĂŶ ďĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ĂƐ
ϰ& ŝŶ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ;ϰ с ϬϭϬϬ͕ & с ϭϭϭϭͿ͘
džĂŵƉůĞ͗   ;ϭ&&Ϳϭϲ  с ϭ п ϭϲϮ н & п ϭϲϭ н & п ϭϲϬ
       с ϭ п Ϯϱϲ н ϭϱ п ϭϲ н ϭϱ п ϭ
       с Ϯϱϲ н ϮϰϬ н ϭϱ
       с ϱϭϭ
dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ŽĨ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ;ϭ&&Ϳϭϲ ŝƐ ;ϱϭϭͿϭϬ͘ ^ŝŶĐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ ϭϲ
ĚŝŐŝƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ϰ ďŝƚƐ ĂƌĞ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶLJ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů
ŶƵŵďĞƌ ŝŶ ďŝŶĂƌLJ͘
dŚĞ ƚĂďůĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ĂŶĚ ĚĞĐŝŵĂů ĞĐ
ĞĐŝŵ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚƐ ŽĨ ƐŽŵĞ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů

,ĞdžĂĚĞĐŝŵĂů
0
ŝŶĂƌLJ
0000
PĞĐŝŵĂů
0
dŚĞ
ŚĞ
Ğ ŚĞdžĂĚĞĐ
ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů Ŷ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ
ŽǁŝŶŐ ďŝŶĂƌLJ
ŶƵŵďĞƌ ϰϯ ƚƌĂŶƐůĂƚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ
ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ͗
PM
  ϰ      ϯ   
1 0001 1
2 0010 2  Ϭ
ϬϭϬϬ  ϭϬϭϭ  ϬϬϭϭ  ϭϬϭϬ

3 0011 3 'L
'LIIHUHQFHEHWZHHQ,QWHUQDWLRQDODQG
,QGLDQ1XPEHU6\VWHP
4 0100 4
/Ŷ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ • • • •• • • •• • • •• • • • • • • • • • • • • • • • • •
5 0101 5 • • ••••••••
ƚŚĞ ĐŽŵŵĂ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ ĂĨƚĞƌ ĞǀĞƌLJ • •• •••••
6 0110 6 ϯ ĚŝŐŝƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͖ ĞĂĐŚ • • • • ••• •••••••••
• • • • •• • • ••••••••••
ŐƌŽƵƉ ŚĂƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶĂŵĞƐ ƚŚĂƚ • •• ••• • • •• • • ••••••••••••••
7 0111 7 ŝŶĐůƵĚĞ ƚƌŝůůŝŽŶ͕ ďŝůůŝŽŶ͕ ŵŝůůŝŽŶ͕ • • • • ••• ••• • • •• • • ••••••••••••••••••
• ••••• • • • • • • • •
ƚŚŽƵƐĂŶĚ͕ ĂŶĚ ŽŶĞƐ͘ • •• •• ••••• • • • • • • • • • • • •
8 1000 8 • • • • ••• •• ••••• • • • • • • • • • • • • • • • •
• ••••• • •••••••••
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

• •• •• ••••• • •••••••••••••
9 1001 9 • • • • ••• •• ••••• • •••••••••••••••••

A 1010 10
Ƶƚ ŝŶ /ŶĚŝĂŶ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ • • •• • •• • •• • • • • • • • • • • • • • •
B 1011 11 ƚŚĞĐŽŵŵĂŝƐƉůĂĐĞĚĂĨƚĞƌĞǀĞƌLJ • • ••••••••
Ϯ ĚŝŐŝƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͕ ĞdžĐĞƉƚ • •• •••••
C 1100 12 • • • • ••• •••••••••
ƚŚĞĨŝƌƐƚϯĚŝŐŝƚƐ͖ĞĂĐŚŐƌŽƵƉŚĂƐ • • • • •• • • ••••••••••
D 13 ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶĂŵĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐƌŽƌĞ͕ • •• ••• • • •• • • ••••••••••••••
1101
ůĂŬŚ͕ƚŚŽƵƐĂŶĚ͕ĂŶĚŽŶĞƐ͘ • • • • ••••••
E 1110 14 • •• •• • • • ••••••••••
• •• •••••••••
• •• •• •• •••••••••••••
F 1111 15
ϴ
&RQYHUVLRQRI1XPEHU6\VWHPV
/Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ǁĞ ǁŝůů ĚŝƐĐƵƐƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘

'(&,0$/72%,1$5<&219(56,21
dŽ ĐŽŶǀĞƌƚ Ă ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƚŽ ŝƚƐ ďŝŶĂƌLJ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ͕ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ƐƚĞƉƐ͗
^ƚĞƉ ϭ͗ ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ďLJ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ďĂƐĞ͘
^ƚĞƉ Ϯ͗ ZĞĐŽƌĚ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ĨƌŽŵ ^ƚĞƉ ϭ ĂƐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚŵŽƐƚ ĚŝŐŝƚ ;ůĞĂƐƚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚŝŐŝƚͿ
ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ďĂƐĞ ŶƵŵďĞƌ͘
^ƚĞƉ ϯ͗ ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƋƵŽƚŝĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĚŝǀŝƐŝŽŶ ďLJ ƚŚĞ ŶĞǁ ďĂƐĞ͘
^ƚĞƉ ϰ͗ ZĞĐŽƌĚ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌ ĨƌŽŵ ^ƚĞƉ ϯ ĂƐ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĚŝŐŝƚ ;ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚͿ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ďĂƐĞ
ŶƵŵďĞƌ͘
ZĞƉĞĂƚ ^ƚĞƉƐ ϯ ĂŶĚ ϰ͕ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌƐ ĨƌŽŵ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚ͕ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƋƵŽƚŝĞŶƚ ďĞĐŽŵĞƐ njĞƌŽ
Žƌ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϯ ŝŶ ^ƚĞƉ ϯ͘
džĂŵƉůĞ͗ŽŶǀĞƌƚ;ϰϮͿϭϬƚŽŝƚƐďŝŶĂƌLJĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ͘
2 42 0
2 21 1
2 10 0
2 5 1
P 2 2 0
1

ƌƌĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ƌĞŵĂŝŶĚĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ƚŽ ƵƉǁĂƌĚƐ ŐŝǀĞƐ ƚŚĞ ďŝŶĂƌLJ ŶƵŵďĞƌ
PM
;ϭϬϭϬϭϬͿϮ͘

%,1$5<72'(&,0$/&219(56,21
(56,21
dŽ ĐŽŶǀĞƌƚ ĨƌŽŵ ďŝŶĂƌLJ ƚŽ ĚĞĐŝŵĂů ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ͕
ĞƋƵŝǀĂů ĨŽ
ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ƐƚĞƉƐ͗
 ^ƚĞƉ ϭ͗ EŽƚĞ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƉůĂĐĞĞ ǀĂůƵ
ǀĂůƵĞ Ž ŽĨ ĞĂĐŚ ĚŝŐŝƚ͘
 ^ƚĞƉ Ϯ͗ DƵůƚŝƉůLJ ĞĂĐŚ ĚŝŐŝƚ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ƉůĂĐĞ ǀĂůƵĞ͘
 ^ƚĞƉ ϯ͗ ĚĚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ƚŽ ŐĞƚ ďĂĐŬ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ͘
džĂŵƉůĞ͗ ŽŶǀĞƌƚ ;ϭϬϬϭϬϭϬͿϮ ƚŽ ŝƚƐ ĚĞĐŝŵĂů ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ͘
  ϭϬϬϭϬϭϬ  с ϭ п Ϯϲ н Ϭ п Ϯϱ н Ϭ п Ϯϰ н ϭ п Ϯϯ н Ϭ п ϮϮ н ϭ п Ϯϭ н Ϭ п ϮϬ
    
с ϲϰ н Ϭ н Ϭ н ϴ н Ϭ н Ϯ н Ϭ
     с ϳϰ ;dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ǀĂůƵĞ ŝƐ ϳϰ͘Ϳ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
'(&,0$/722&7$/&219(56,21
dŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ĚĞĐŝŵĂů ƚŽ ŽĐƚĂů ŝƐ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ĚĞĐŝŵĂů ƚŽ ďŝŶĂƌLJ͘ dŚĞ ŽŶůLJ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ƚŚĞ ďĂƐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ƵƐŝŶŐ ϴ͘
džĂŵƉůĞ͗ ŽŶǀĞƌƚ ;ϮϱϲϴͿϭϬ ƚŽ ŝƚƐ ŽĐƚĂů ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ͘
8 2568 0
8 321 1
8 40 0
5 'R<RX.QRZ" ϵ
dŚĞ njĞƌŽ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ĂŶLJ ǀĂůƵĞ ŝƐ ĂůǁĂLJƐ
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ŶƵŵďĞƌƐ ƚŽ ĞĂĐŚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ Žƌ ĐŽŵŵĂŶĚ͘ dŚĞ ďŝŶĂƌLJ ĐŽĚĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĞ ƐǁŝƚĐŚĞƐ ƚŚĂƚ ƐĞŶĚ Ă ƐŝŐŶĂů ƚŽ ƚŚĞ
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y >ĞĂƌŶ ƚŽ ƚĂŬĞ ƉƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵƐ͘

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ƉƌŽŐƌĂŵƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ƚŽ ĚĂŵĂŐĞ ĐƌŝƚŝĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ĚĂƚĂ͘  ǀŝƌƵƐ ĐĂŶ ďĂĚůLJ ĂĨĨĞĐƚ Žƌ ŝŶĨĞĐƚ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ LJŽƵƌ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĐĂŶ ĂůƚĞƌ ŝƚƐ ǁŽƌŬŝŶŐ͘ KŶĐĞ Ă ǀŝƌƵƐ ŝƐ ŝŶ Ŷ LJŽƵƌ
LJŽ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ŵĂLJ ŐĞƚ ĚĂŵĂŐĞĚ͘
ŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵƐĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ďLJ ĐŚĂŶĐĞ͘ dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ
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ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ Ă ǀŝƌƵƐ͕ ŬŶŽǁŶ ĂƐ Ă ǀŝƌƵƐ
ĂƵƚŚŽƌ͕ ŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůůLJ ǁƌŝƚĞƐ Ă ǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝƚŚŝƚŚ
Ś Ă ŵŽƚŝǀĞ
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ĚĂŵ ĚĂƚĂ Žƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƌĞƐŝĚŝŶŐ ŝŶ
ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tƌŝƚŝŶŐ Ă ǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ƵƐƵĂůůLJůůLJ ƌĞƋƵŝƌĞƐ
ƋƵŝƌĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ
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ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ƐŬŝůůƐ͘
ƐƉůĂLJ
ƉůĂLJ ŽŶůLJ Ă ƐŝŵƉ
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ǀĞƌLJ ŚĂƌŵĨƵů͘ dŚĞLJ ĚĞƐƚƌŽLJ ĚĂƚĂ Žƌ ƌ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ
ĞŶƚŝƌ ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ͘ sŝƌƵƐĞƐ ĂƚƚĂĐŚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ
ƉƌŽŐƌĂŵ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŵŵ ĨƌŽŵ ĚŝƐŬ ƚŽ ĚŝƐ
ĚŝƐŬ͘
ĚŝƐŬ͘ ^ŽŵĞ ǀŝƌƵƐĞƐ ĂƚƚĂĐŚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ Ă ĨŝůĞ ĂŶĚ
ĚĂƚĞ Žƌ
ůŝĞ ĚŽƌŵĂŶƚ͘ Ƶƚ ǁŚĞŶ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ĚĂƚĞ Žƌ ĞǀĞŶƚ
Ğǀ ŽĐ
ŽĐĐƵƌƐ͕ ƚŚĞLJ ŐĞƚ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ ĂŶĚ ďĞĐŽŵĞ ĂĐƚŝǀĞ͘ KŶĞ
LJ ƚŚĞ
ƐƵĐŚ ŶŽƚŽƌŝŽƵƐ ǀŝƌƵƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ &ƌŝĚĂLJ ƚŚĞ ϭϯƚŚ sŝƌƵƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ :ĞƌƵƐĂůĞŵ sŝƌƵƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ
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ǁĂƐ ĨŝƌƐƚ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ :ĞƌƵƐĂůĞŵ ŝŶ ϭϵϴϳ͘ /ƚ ŐĞƚƐ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ĞǀĞƌLJ &ƌŝĚĂLJ ƚŚĂƚ
ŽĐĐƵƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ϭϯƚŚ ŽĨ Ă ŵŽŶƚŚ͘
7<3(6 2) 9,586(6
&ŝůĞ /ŶĨĞĐƚŽƌ͗   dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ƚLJƉĞ ŽĨ ǀŝƌƵƐ͘ /ƚ ĂĚĚƐ ǀŝƌƵƐ ĐŽĚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ĐŽĚĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĨŝůĞƐ͘ ^Ž͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ
ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ĨŝůĞƐ ĂůƐŽ ŐĞƚ ŝŶĨĞĐƚĞĚ͘ dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ĐĂŶ
ĐĂƵƐĞ ŝƌƌĞǀĞƌƐŝďůĞ ĚĂŵĂŐĞ ƚŽ ĨŝůĞƐ ďLJ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ĚĞƐƚƌŽLJŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ŽŽƚ ^ĞĐƚŽƌ sŝƌƵƐ͗   dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ĂƚƚĂĐŚĞƐ ŝƚƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞ ƚ ƐĞĐƚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐŬ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ƚŚĞ
ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐŬ ǁŚĞƌĞ ƐƚĂƌƚͲƵƉ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŝůĞͲĂůůŽĐĂƚŝŽŶ ƚĂďůĞƐ
ĂƌĞ ŬĞƉƚ͘ dŚŝƐ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ƌĞĂĚ ĂŶĚ ůŽĂĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ƚŚĞ
ĚŝƐŬ ŝƐ ƚĞĚ͘ ǀŝĚĞŶƚůLJ͕ ƚŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ŝƐ ĂůƐŽ ǀĞƌLJ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ͘
džĞĐƵƚĂďůĞ &ŝůĞ sŝƌƵƐ͗ dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ƐƚŽƌĞƐ ŝƚƐĞůĨ ŝŶ ĂŶ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ŝŶĨĞĐƚƐ ŽƚŚĞƌ ĨŝůĞƐ ĞĂĐŚ
ƚŝŵĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝƐ ƌƵŶ Žƌ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
DĂĐƌŽ sŝƌƵƐ͗   dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ŝŶĨĞĐƚƐ ĨŝůĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƵƐŝŶŐ ĐĞƌƚĂŝŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ Žƌ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ŵĂĐƌŽƐ͘ dŚĞƐĞ ŵŝŶŝͲƉƌŽŐƌĂŵƐ ŵĂŬĞ ŝƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ϭϱ
ĂƵƚŽŵĂƚĞ ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ĂƐ Ă ƐŝŶŐůĞ
ĂĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ƐĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĨƌŽŵ ŚĂǀŝŶŐ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ƚŚĞŵ ŽƵƚ ŽŶĞͲďLJͲ
ŽŶĞ͘
 (;$03/(6 2) 9,586(6
tŽƌŵ͗  tŽƌŵ ŝƐ Ă ŚĂƌŵůĞƐƐ ǀŝƌƵƐ ƚŚĂƚ ƐŝŵƉůLJ ƌĞƉůŝĐĂƚĞƐ ŝƚƐĞůĨ͘ Ƶƚ ŝŶ ƚŚĞ ůŽŶŐ ƌƵŶ͕ ŝƚ
ƚĂŬĞƐ ŽǀĞƌ Ăůů ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ƚŚĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ďĞĐŽŵĞƐ ƵƐĞůĞƐƐ͘ tŽƌŵƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ƚŽ ƚƌĂǀĞů ĨƌŽŵ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ
ƐLJƐƚĞŵ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
dƌŽũĂŶ ,ŽƌƐĞ͗ dƌŽũĂŶ ŚŽƌƐĞ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ 'ƌĞĞŬ ŵLJƚŚŽůŽŐLJ͕ ǁĂƐ Ă ŚƵŐĞ
ŚŽůůŽǁ ǁŽŽĚĞŶ ŚŽƌƐĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ 'ƌĞĞŬƐ ƚŚĂƚ ŚŝĚ Ă
ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŽƌĐĞ ŽĨ ŵĞŶ ŝŶƐŝĚĞ͘ dŚĞLJ ƵƐĞĚ ƚŚŝƐ ŚŽƌƐĞ ƚŽ ŐĂŝŶ
ĨƌŝĞŶĚůLJ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ŝŶƚŽ dƌŽLJ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ dƌŽũĂŶ tĂƌ͘
  /Ŷ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ͕ dƌŽũĂŶ ŚŽƌƐĞ ǀŝƌƵƐ ĐŽŵĞƐ ĂƐ Ă ĨƌŝĞŶĚůLJ ƉƌŽŐƌĂŵ ;ĂƐ Ă ŐĂŵĞ͕
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͖ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ǀĞƌLJ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ĂƐ ŝƚ ĚĞƐƚƌŽLJƐ Ăůů ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŽŶ
LJŽƵƌ ƐLJƐƚĞŵ͘ dƌŽũĂŶ ŚŽƌƐĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƌĞƉůŝĐĂƚĞ ŝƚƐĞůĨ ďƵƚ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ ǀĞƌLJ
ĚĞƐƚƌƵĐƚŝǀĞ͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ ƐƉƌĞĂĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǁĂLJƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ
ŵĞĂŶƐ ŽĨ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŵĂŝů͘
ZŽŽƚŬŝƚ͗ ZŽŽƚŬŝƚ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ŚŝĚĞƐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ĂůůŽǁƐ ƐŽŵĞŽŶĞ ĨƌŽŵ Ă
ƌĞŵŽƚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚĂŬĞ ĨƵůů ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ZŽŽƚŬŝƚ ŝƐ
ŝŶƐƚĂůůĞĚ͕ ƚŚĞ ZŽŽƚŬŝƚ ĂƵƚŚŽƌ ĐĂŶ ĞdžĞĐƵƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ ĐŚĂŶŐĞ ƐĞƚƚŝŶŐƐ͕ ŵŽŶŝƚŽƌ
ĞŵŽƚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐ ĨŝůĞƐ ĨƌŽŵ Ă ƌĞŵŽƚĞ
^ǁĞĞƉĞƌ͗ ^ǁĞĞƉĞƌ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƌŽŐƵĞ͕͕ ŝƐ Ă ĨĂŬĞ ĂŶƚ
ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ͘ /ƚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ŝŶ ƐƵĐŚ Ă ǁĂLJ
ƌƵƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ
ƚŚĂƚ ŝƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ďƵƚ͕ ŝŶ ƌĞĂůŝƚLJ͕ ŝƚ ŝƐ Ă ǀŝƌƵƐ͘ WĞŽƉůĞ
ĂůůLJ͕͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐǁĞĞƉĞƌ
ĚŽǁŶůŽĂĚ ŝƚ ƵŶŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůůLJ͕ ƐǁĞĞƉ
Ɛ ǀŝƌƵƐ ĞŶƚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ĞƐ͕ ďƌŽǁƐŝŶŐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ͕
ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƐLJƐƚĞŵ ĨŝůĞƐ͕ ĂĐƚŝǀŝƚ ĞƚĐ͘
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^ůĞĞƉĞƌ͗ dŚĞ ƐůĞĞƉĞƌ ǀŝƌƵƐ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ƚŽ ƐƚĞĂů LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ŽŐƌĂŵŵĞĚ ƚŽ ƚĂƌŐĞƚ
dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ŝƐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚ ƚĂƌŐĞƚ ůĂƌŐĞ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ŽŶůLJ͘ dŚŝƐ ǀŝƌƵƐ ŚĂƐ ŝŶĨĞĐƚĞĚ
ĂĐŚŝŶĞƐ ƐŽ ĨĂƌ͘
ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ŵĂĐŚŝŶĞƐ
ůĂďĂŵĂ͗ ŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵ
ŵƉƵ
ůĂďĂŵĂ ŝƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵƐ ǁŚŝĐŚ ŝŶĨĞĐƚƐ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ;͘ĞdžĞͿ ĨŝůĞƐ͘ /ƚ ŝƐ ůŽĂĚĞĚ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ ďLJ Ğdž ĞdžĞĐƵƚŝŶŐ ĂŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂĨĨĞĐƚƐ ƚŚĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌƵŶƚŝŵĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ĐŽƌƌƵƉƚƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ Žƌ ŽǀĞƌůĂLJ ĨŝůĞƐ͘ dŚĞ ǀŝƌƵƐ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞƐ ƚŚĞ &ŝůĞ ůůŽĐĂƚŝŽŶ dĂďůĞ ĂŶĚ ƐǁĂƉƐ ĨŝůĞ ŶĂŵĞƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ĨŝůĞƐ ŐĞƚ
ůŽƐƚ ƐůŽǁůLJ͘
>ŽŐŝĐ Žŵď͗   ůŽŐŝĐ ďŽŵď ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͕ Žƌ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ǁŚŝĐŚ ůŝĞƐ ĚŽƌŵĂŶƚ ƵŶƚŝů
Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵ ůŽŐŝĐ ŝƐ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͕ Ă ůŽŐŝĐ ďŽŵď ŝƐ ǀĞƌLJ
ĂŶĂůŽŐŽƵƐ ƚŽ Ă ƌĞĂůͲǁŽƌůĚ ůĂŶĚŵŝŶĞ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĂĐƚŝǀĂƚŽƌ ĨŽƌ Ă ůŽŐŝĐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ďŽŵď ŝƐ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĚĂƚĞ͘ dŚĞ ůŽŐŝĐ ďŽŵď ĐŚĞĐŬƐ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ĚŽĞƐ
ŶŽƚŚŝŶŐ ƵŶƚŝů Ă ƉƌĞͲƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŝŵĞ ŝƐ ƌĞĂĐŚĞĚ͘ ƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ͕ ƚŚĞ
ůŽŐŝĐ ďŽŵď ĂĐƚŝǀĂƚĞƐ ĂŶĚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ŝƚƐ ĐŽĚĞ͘
ŚƌŝƐƚŵĂƐ sŝƌƵƐ͗ ŚƌŝƐƚŵĂƐ ǀŝƌƵƐ ŝƐ ĂŶ ĞŵĂŝů ǁŽƌŵ ƚŚĂƚ ƐƉƌĞĂĚƐ ǀŝĂ ĞŵĂŝů ĂƐ Ă ƐŵĂůů͕
ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶƐ͘ dŚĞ ǁŽƌŵ ŝƐ
ƉƌŽƉĂŐĂƚĞĚ ďLJ ĐŽƉLJŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ ŽŶƚŽ ůŽĐĂů ĂŶĚ ŶĞƚǁŽƌŬĞĚ ĚƌŝǀĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ
ĞŵĂŝůŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ ĂƐ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŽ ĂŶLJ ĂĚĚƌĞƐƐ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ďƌĞĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ĂĚĚƌĞƐƐ Ŭ ĂŶĚ ĨŝůĞƐ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ŵĂĐŚŝŶĞ͘ /ŶĨĞĐƚĞĚ ĞŵĂŝů
ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂƌƌŝǀĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ͞DĞƌƌLJ ŚƌŝƐƚŵĂƐ͊͟ ĂŶĚ ŵĂŝŶ ďŽĚLJ ͞,ĂƉƉLJ
ϭϲ ,ŽůŝĚĂLJƐ͊͘͟ dŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ŚĂƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ͞ƉŽƐƚĐĂƌĚ͟ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ĂŶ
ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ĚǁĂƌĞ͗ ĚǁĂƌĞ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĂŶ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚ ŝŶ Ă ďĂŶŶĞƌ
Žƌ ƉŽƉͲƵƉ ǁŝŶĚŽǁ ŽŶ ǁĞď ƉĂŐĞƐ͕ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ Žƌ ŽŶ ŽƚŚĞƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ
ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚ͕ ŝƚ ƚĂŬĞƐ LJŽƵ ƚŽ Ă ǀŝƌƵƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ
ƐŝƚĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ǁŝůů ŝŶƐƚĂůů ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
^ƉLJǁĂƌĞ͗  ƐƉLJǁĂƌĞ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƉůĂĐĞĚ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ
ƵƐĞƌ͛Ɛ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƚŚĂƚ ƐĞĐƌĞƚůLJ ĐŽůůĞĐƚƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞƐ Žƌ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƐŽŵĞ ŽƵƚƐŝĚĞ ƐŽƵƌĐĞ ǁŚŝůĞ
ƚŚĞ ƵƐĞƌ ŝƐ ŽŶůŝŶĞ͘

6285&(6 2) 9,586(6

sŝƌƵƐĞƐ ĂƌĞ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐŽƵƌĐĞƐ͗
ͲD/>͗ ͲŵĂŝů ǀŝƌƵƐĞƐ ĂƌĞ ƐƉƌĞĂĚ ďLJ ĨŝůĞƐ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƚŽ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ŐĞƚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů
ǀŝƌƵƐ ĨƌŽŵ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ŽƉĞŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ
Ă ǀŝƌƵƐ͕ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ƐƉƌĞĂĚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /Ĩ LJŽƵ ĨŽƌǁĂƌĚ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚĞŝƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ŐĞƚ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘
/EdZEd KtE>K͗ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ƐƚƵĨĨ ƚŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ Ƶƚ ŝĨ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ
ƚŚĞ ƐƚƵĨĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ ŝƐ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ďLJ ǀŝƌƵƐ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ĞŶƚĞƌƐ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͘
sŝƌƵƐ ƚŚĞŶ ƌĞƉůŝĐĂƚĞƐ ŝƚƐĞůĨ ĂŶĚ ŝŶĨĞĐƚƐ ŽƚŚĞƌ ĨŝůĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ŝĨ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŽƚŚĞƌƐ ĐŽƵůĚ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ͘
ŝƐ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ďLJ ǀŝƌƵƐ ƚŚĞŶ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ĨŝůĞ LJŽƵ ƐŚĂƌĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ
ƵƐͲŝŶĨĞĐƚĞĚ ĂŶĚ
ƵƐͲŝŶĨĞĐƚĞĚ
^K&dtZ /^dZ/hd/KE͗ /Ĩ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝƐ ǀŝƌƵƐͲŝŶĨĞĐƚĞĚ ĂŶ LJŽƵ ĐŽƉLJ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŽŶ Ă  Žƌ
ĐŽŵƉƵƚ ŵŝŐ
ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ ƚŽ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ŽƚŚĞƌƐ͕ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŵŝŐŚƚ ĂůƐŽ ŐĞƚ ĐŽƉŝĞĚ ŽŶ ƚŚĞ  Žƌ
P ǁĂƌĞ
ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ͘ dŚĞ ƉĞƌƐŽŶ͕ ǁŚŽ ŝŶƐƚĂůůƐ ƚŚŝƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ
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ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ƵŶŬŶŽǁŝŶŐůLJ ŐĞƚƐ ŚŝƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
PM
0DOZDUH
ĨƚǁĂƌĞ
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DĂůǁĂƌĞ ;ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ŵĂůŝĐŝŽƵƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞͿ ǁĂƌĞͿ
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ĂĐƚƐ ǁŝƚŚŽƵƚ Ă ƵƐĞƌ͛Ɛ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ĂůƚĞƌƐ
ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ ^ŽŵĞ ĐŽƌƌƵƉƚ Ɖ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ Žƌ ǀŝƌƵƐ ĂƵƚŚŽƌƐ ǁƌŝƚĞ ŵĂůǁĂƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ƚĞƐƚ ŝƚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ŝĨ ŝƚ ĐĂŶ ĚĞůŝǀĞƌ ŝƚƐ ƉĂLJůŽĂĚ͘  ƉĂLJůŽĂĚ ŝƐ Ă ĚĞƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ĞǀĞŶƚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ
ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ͘
DĂůǁĂƌĞ ĚĞůŝǀĞƌƐ ŝƚƐ ƉĂLJůŽĂĚ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ǁĂLJƐ͗
 tŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ ŽƉĞŶƐ ĂŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ĨŝůĞ
 tŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ ƌƵŶƐ ĂŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵ
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 tŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ ƚƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚ ŝŶĨĞĐƚĞĚ  Žƌ ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ
 tŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ĂŶ ƵŶƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
 tŚĞŶ ĂŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ĨŝůĞ ŝƐ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ

6<037206 2) 0$/:$5( 25 9,586 $77$&.

/Ĩ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŽƌŬƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJ ĨƌŽŵ ƵƐƵĂů͕ ŝƚ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ďLJ Ă ǀŝƌƵƐ͘  ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
ŝŶĨĞĐƚĞĚ ďLJ Ă ǀŝƌƵƐ͕ ǁŽƌŵ͕ ƚƌŽũĂŶ ŚŽƌƐĞ͕ Žƌ ƌŽŽƚŬŝƚ ŽĨƚĞŶ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ
ƐLJŵƉƚŽŵƐ͗
 /ƚ ƌƵŶƐ ŵƵĐŚ ƐůŽǁĞƌ ƚŚĂŶ ƵƐƵĂů͘ ϭϳ
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 &ŝůĞƐ ďĞĐŽŵĞ ĐŽƌƌƵƉƚĞĚ͘
  ^ĐƌĞĞŶ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƵŶƵƐƵĂů ŵĞƐƐĂŐĞ Žƌ ŝŵĂŐĞ͘
 DƵƐŝĐ Žƌ ƵŶƵƐƵĂů ƐŽƵŶĚ ƉůĂLJƐ ƌĂŶĚŽŵůLJ͘
 džŝƐƚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂŶĚ ĨŝůĞƐ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ͘
 WƌŽŐƌĂŵƐ Žƌ ĨŝůĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ǁŽƌŬ ƉƌŽƉĞƌůLJ͘
 hŶŬŶŽǁŶ ƉƌŽŐƌĂŵƐ Žƌ ĨŝůĞƐ ŵLJƐƚĞƌŝŽƵƐůLJ ĂƉƉĞĂƌ͘
 ^LJƐƚĞŵ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĐŚĂŶŐĞ͘
 KƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƐƚĂƌƚ ƵƉ͘
 KƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ƐŚƵƚƐ ĚŽǁŶ ƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚůLJ͘

())(&76 2) 0$/:$5( 25 9,586 $77$&.

  /ƚ ĐĂŶ ĚĂŵĂŐĞ Žƌ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŝůĞƐ͘ 
  /ƚ ĐĂŶ ĚĂŵĂŐĞ Žƌ ĚĞƐƚƌŽLJ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ͘
  /ƚ ĐĂŶ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐƉĞĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ 
  /ƚ ĐĂŶ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ Žƌ ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ ƐƉĂĐĞ͘
  /ƚ ĐĂŶ ŝŶĨĞĐƚ ƚ ƌĞĐŽƌĚƐ͘   
  /ƚ ĐĂŶ ŝŶĨĞĐƚ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ĨŝůĞƐ͘

(PDLO9LUXV P
ͲŵĂŝů ǀŝƌƵƐĞƐ ĂƌĞ ƐƉƌĞĂĚ ďLJ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂƚƚĂĐŚĞĚ
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Ě ƚŽ
ƚŽ
ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘ Ɛ ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚƐ ŶƚƐ ŚĂǀĞ
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ŽƚŐĞƚĂŶĞͲŵĂŝů
ǀŝƌƵƐĞƐŚĂƐĂůƐŽŝŶĐƌĞĂƐĞĚ͘zŽƵĐĂŶŶŽƚŐĞƚĂŶĞͲŵĂŝů
ƐŽŶůLJƚĞdžƚ
ƐŽŶůLJƚĞdžƚ͘
ǀŝƌƵƐĨƌŽŵĂŵĞƐƐĂŐĞƚŚĂƚĐŽŶƚĂŝŶƐŽŶůLJƚĞdžƚ͘

635($',1* 2) (0$,/ 9,586(6

86(6
tŚĞŶ LJŽƵ ŽƉĞŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŚĂƚ
ŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ Ă ǀŝƌƵƐ͕ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ƐƉƌĞĂĚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /Ĩ
LJŽƵ ĨŽƌǁĂƌĚ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ŐĞƚ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ
ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘ DĂŶLJ ĞͲŵĂŝů ǀŝƌƵƐĞƐ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĐĐĞƐƐ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ Ŭ ĂŶĚ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ƐĞŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ƐƚŽƌĞĚ ƚŚĞƌĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

(5525 (5525
2. 2.

ŵĂŝů ǀŝƌƵƐ ƐƉƌĞĂĚŝŶŐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ

ϭϴ 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ ĨŝƌƐƚ W ǀŝƌƵƐ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ƚ ƐĞĐƚŽƌ ǀŝƌƵƐ͕ ĐĂůůĞĚ ƌĂŝŶ͕
ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ ƚǁŽ WĂŬŝƐƚĂŶŝ ďƌŽƚŚĞƌƐ ĂƐŝƚ ĂŶĚ &ĂƌŽŽƋ ůǀŝ ŝŶ ϭϵϴϲ͘
5DQVRPZDUH9LUXV
ZĂŶƐŽŵǁĂƌĞ ŝƐ Ă ǀŝƌƵƐ ƚŚĂƚ ƌĞƐƚƌŝĐƚƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ ĚĞŵĂŶĚƐ Ă ƌĂŶƐŽŵ
;ŵŽŶĞLJͿƚŽďĞƉĂŝĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞŵŽǀĞƚŚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ͘

+2: 5$1620:$5( 635($'6

ZĂŶƐŽŵǁĂƌĞĐĂŶĞŶƚĞƌLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌƚŚƌŽƵŐŚĂŶĞͲŵĂŝůĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ Žƌ
ƚŚƌŽƵŐŚ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ŝĨ LJŽƵ ŚĂƉƉĞŶ ƚŽ ǀŝƐŝƚ Ă ǁĞďƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ŝƐ
ŝŶĨĞĐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ƚLJƉĞ ŽĨ ǀŝƌƵƐ͘ /ƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĐĐĞƐƐ LJŽƵƌ W Žƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ǀŝĂLJŽƵƌŶĞƚǁŽƌŬ͘/ĨLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌŚĂƐďĞĞŶŝŶĨĞĐƚĞĚǁŝƚŚƌĂŶƐŽŵǁĂƌĞ͕
ƚŚĞŶŵŽƐƚƉƌŽďĂďůLJLJŽƵǁŽƵůĚŶŽƚďĞĂďůĞƚŽĂĐĐĞƐƐLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

+2: 72 35(9(17 5$1620:$5( $77$&.6

  ĂŬĞƐƵƌĞƚŚĞƐŽĨƚǁĂƌĞŽŶLJŽƵƌWŝƐƵƉĚĂƚĞĚ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐLJŽƵƌŽƉĞƌĂƚŝŶŐƐLJƐƚĞŵĂŶĚďƌŽǁƐĞƌ͘
D
 ŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵƌ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŝƐ ƵƉͲƚŽͲĚĂƚĞ͕ ĂŶĚ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ƐĐĂŶ ĨŽƌ ĂŶĚ ǁŝƉĞ ŽƵƚ ĂŶLJ
ƌĂŶƐŽŵǁĂƌĞĂƚƚĞŵƉƚƐĨŽƵŶĚŽŶLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

$QWLYLUXV3URJUDP
Ŷ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚĞƚĞĐƚƐ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀŝƌƵƐ ǀŝƌƵ
ǀŝƌ ĐĂƵƐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ
P ŵ ƚŽ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƐƚĂůů ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ƐĂĨĞŐƵĂ LJLJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ĨƌŽŵ ǀŝƌƵƐ ĂƚƚĂĐŬƐ ĂŶĚ ƵƉĚĂƚĞ ŝƚ ƌĞŐƵůĂƌůLJ͘ Ŷ
Ŷ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂ
ƉƌŽŐƌĂŵ ƉƌŽƚĞĐƚƐ Ă
ŵŽǀŝŶŐ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ǀŝƌƵƐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀŝŶŐŐ ĂŶLJ ĐŽŵƉ
ĐŽŵƉƵƚ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵƐ ĨŽƵŶĚ ŝŶ
ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ͕ ƐƚŽƌĂŐĞ ŵĞĚŝĂ͕ Žƌ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘
PM
ŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐĞ ǀŝƌƵƐ ƐŝŐŶĂƚƵƌĞƐƌĞƐ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ
ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĨŽƌ ĚĞƚĞĐƚŝŶŐ ǀŝƌƵƐĞƐ͘  ǀŝƌƵƐ
ƚŚĞŝƌ
ŶŝƚŝŽ ͕ ŝƐ Ă ŬŶŽǁŶ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ ǀŝƌƵƐ ĐŽĚĞ͘ /ƚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ
ŶŝƚŝŽŶ
ƐŝŐŶĂƚƵƌĞ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ Ă ǀŝƌƵƐ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ͕
ƚŽ ƵƉĚĂƚĞ LJŽƵƌ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ƐŝŐŶĂƚƵƌĞ ĨŝůĞƐ Ž ŽĨƚĞŶ͕ ĨŽƌ ƚĂĐŬůŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƉĂƚƚĞƌŶƐ ŽĨ
ŽƌƚĂŶ
ŽƌƚĂŶƚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ
ŶĞǁůLJ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ǀŝƌƵƐĞƐ͘ dŚŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂĐƚŝǀ ĂůůŽǁƐ LJŽƵƌ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ǀŝƌƵƐĞƐ͘

)($785(6 2) $17,9,586

 DŽƐƚ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ĂŶ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐ ƵƉĚĂƚĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŚĂƚ ƌĞŐƵůĂƌůLJ ƉƌŽŵƉƚƐ ƚŚĞ
ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ ƚŚĞ ƵƉĚĂƚĞĚ ǀŝƌƵƐ ƐŝŐŶĂƚƵƌĞƐ͕ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĐĞ Ă ǁĞĞŬ͘
 DŽƐƚ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĐŚĞĐŬ ĨŽƌ ǀŝƌƵƐĞƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĨŝƌƐƚ ŝŶƐƚĂůůĞĚ͘ /Ŷ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ŵĂŶLJ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ƐĐĂŶ ĨŝůĞƐ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁĞď͕
ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚƐ͕ ŽƉĞŶĞĚ ĨŝůĞƐ͕ ĂŶĚ Ăůů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƌĞŵŽǀĂďůĞ ŵĞĚŝĂ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘

:25.,1* 2) $17,9,586

/Ĩ ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĂŶ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ĨŝůĞ͕ ŝƚ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ŵĂůǁĂƌĞ͘ /Ĩ ŝƚ ĐĂŶŶŽƚ
ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŽĨƚĞŶ ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞƐ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ĨŝůĞ͘  ƋƵĂƌĂŶƚŝŶĞ ŝƐ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ Ă
ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ ƚŚĂƚ ŚŽůĚƐ ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ĨŝůĞ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƌĞŵŽǀĞĚ͘ dŚŝƐ ƐƚĞƉ ĞŶƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ
ŽƚŚĞƌ ĨŝůĞƐ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ͘ YƵĂƌĂŶƚŝŶĞĚ ĨŝůĞƐ ƌĞŵĂŝŶ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵŶƚŝů LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞŵ
Žƌ ƌĞƐƚŽƌĞ ƚŚĞŵ͘
hƐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƐƚĂLJ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ĂďŽƵƚ ŶĞǁ ǀŝƌƵƐ ĂůĞƌƚƐ ĂŶĚ ǀŝƌƵƐ ŚŽĂdžĞƐ͘  ǀŝƌƵƐ ŚŽĂdž ŝƐ ĂŶ ϭϵ
ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ǁĂƌŶƐ ƵƐĞƌƐ ŽĨ Ă ŶŽŶͲĞdžŝƐƚĞŶƚ ǀŝƌƵƐ Žƌ ŵĂůǁĂƌĞ͘ /ƚ ŵĂLJ ŝŶĨŽƌŵ ƵƐĞƌƐ ƚŚĂƚ ĂŶ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĨŝůĞ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝƐ Ă ǀŝƌƵƐ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ƚŚĞŵ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ
ĨŝůĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵŶƐƚĂďůĞ ĂŶĚ ƵŶƵƐĂďůĞ͘
 620( 3238/$5 $17,9,586 62)7:$5( 352*5$06
EŽƌƚŽŶ ŶƚŝǀŝƌƵƐ͗ /ƚ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ďLJ ^LJŵĂŶƚĞĐ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ƉƌŽƚĞĐƚƐ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌĨƌŽŵǀĂƌŝŽƵƐǀŝƌƵƐĞƐĂŶĚ/ŶƚĞƌŶĞƚƚŚƌĞĂƚƐ͘
DĐĨĞĞ͗ dŚŝƐ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ĚĞůŝǀĞƌƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ǀŝƌƵƐ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ /ƚ ƉƌŽƚĞĐƚƐ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌĨƌŽŵŚĂƌŵĨƵůǀŝƌƵƐĞƐ͘
<ĂƐƉĞƌƐŬLJ͗ /ƚ ŽĨĨĞƌƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŶĞǁ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ ƵŶŝƋƵĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐƚŽĂĚĚƌĞƐƐƚŚĞůĂƚĞƐƚŽŶůŝŶĞƚŚƌĞĂƚƐ͕ŬĞĞƉŝŶŐLJŽƵƌWƌƵŶŶŝŶŐƐŵŽŽƚŚůLJ͘
s' ŶƚŝsŝƌƵƐ͗ /ƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ĂŶĚ ƐƉLJǁĂƌĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͘ /ƚ ĂůƐŽ ŽĨĨĞƌƐ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŚĂƌŵĨƵů
ĚŽǁŶůŽĂĚƐĂƐǁĞůůĂƐƐŝƚĞƐ͘
dŽƚĂůs͗ /ƚ ŝƐ Ă ƐŽůŝĚ ĂŶĚ ƌĞůŝĂďůĞ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ͕ ŽĨĨĞƌŝŶŐ ƐŽŵĞ ŐƌĞĂƚ ĨĞĂƚƵƌĞƐ Ăƚ Ă ůŽǁ ƉƌŝĐĞ͘ /ƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ
ƌĞĂůͲƚŝŵĞĂŶƚŝǀŝƌƵƐƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĨƌŽŵǀŝƌƵƐĞƐ͕ŵĂůǁĂƌĞ͕ƐƉLJǁĂƌĞĂŶĚƌĂŶƐŽŵǁĂƌĞĨŽƌĂůůLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞƐ͘
YƵŝĐŬ ,ĞĂů͗ YƵŝĐŬ ,ĞĂů ŽĨĨĞƌƐ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽƚĞĐƚƐ LJŽƵƌ W ĨƌŽŵ
ǀŝƌƵƐĞƐ͕ƐƉLJǁĂƌĞĂŶĚŵĂůǁĂƌĞ͘

3UHFDXWLRQVDJDLQVW&RPSXWHU9LUXV
dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŵĞƚŚŽĚ ƚŚĂƚ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ
Ɖ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĨƌŽŵ
ǀŝƌƵƐĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŵĂůǁĂƌĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ĂŬĞ ƐŽ
ƐŽŵ
ƐŽŵĞ ƉƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐ ƚŽ
ƉƌŽƚĞĐƚ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ͘

P
Ž ŶŽƚ ƐƚĂƌƚ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚ ƌĞŵŽǀĂďůĞ ŵĞĚŝĂ
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŽƉƚŝĐĂů ĚŝƐĐ ĚƌŝǀĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ĚƌŝǀĞ͘
ŵĞĚŝ
ŵĞĚŝĂ ŝŶƐĞƌƚĞ
Ğ ĞŵƉƚLJ͕
ŝŶƐĞƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚ
ƉƚLJ͕ ĂŶĚ Ă h
ƚŚĞ ĚƌŝǀĞƐ Žƌ ƉůƵŐŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƌƚƐ͘
h^ ƉŽƌƚ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĐŽŶƚĂŝŶ Ă h^ ĨůĂƐŚ
PM
 EĞǀĞƌ ŽƉĞŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚ ƵŶůĞƐƐ LJŽƵ ĂƌĞ ĞĞdžƉĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ĨƌŽŵ Ă
ƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞ͘  ƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞ ĐĞ ŝƐ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ Žƌ
ĐĞ Ž ƉĞƌƐŽŶ LJŽƵ ďĞůŝĞǀĞ ǁŝůů ŶŽƚ ƐĞŶĚ Ă ǀŝƌƵƐ
ƐƐĂŐĞ ŝƐ ĨƌŽŵ ĂŶ
ŬŶŽǁŝŶŐůLJ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ĂŶ ƵŶƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞ͕ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ
ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ Ͷ ǁŝƚŚŽƵƚ ŽƉĞŶŝŶŐ Ő Žƌ ĞdžĞĐƵƚŝŶŐ
ĞdžĞĐƵƚŝŶŐ ĂŶLJ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘
Ğdž
 /Ĩ Ă ŬŶŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶ ƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚůLJ ƐĞŶĚƐ ŶĚƐ LJŽ
LJŽƵ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͕ ĚŽ ŶŽƚ ĂƐƐƵŵĞ ƚŚĂƚ
ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ŝƐ ƐĂĨĞ͘ dŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶΖƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŵĂLJ ďĞ ŝŶĨĞĐƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ǀŝƌƵƐ ƚŚĂƚ ĞͲŵĂŝů ŵĂLJ
ĐŽƉLJ ŝƚƐĞůĨ͘ ŽŶĨŝƌŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶΖƐ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ĂĐƚƵĂůůLJ ƐĞŶƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
 /Ĩ LJŽƵ ƌĞĐĞŝǀĞ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŝƚŚ Ă ĨŝůĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐƵƐƉĞĐƚ ŝƐ Ă ǀŝƌƵƐ ĂŶĚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŶŽ
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ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐĞŶĚ ŝƚ ƚŽ ĞůĞƚĞĚ /ƚĞŵƐ ĨŽůĚĞƌ͘
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Ě͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂƐ ͚dƌŽũĂŶ ,ŽƌƐĞ͛ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĨŽůĚĞƌƌ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛͘


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DŽƐƚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ ďĂŶŬƐ
ŶŬƐ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ
ƉƌĞǀ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĞĨƚ ďLJ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ hƐĞƌ
/ ĂŶĚ WĂƐƐǁŽƌĚ͘ dŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉƌŽƚĞĐƚ Đƚ ŶĞƚǁŽƌŬƐ
ŶĞƚǁŽ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ
ĞĐŚŶŝ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƵƐĞ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘
ŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĚĂƚĂ Ă ƚŚĂƚ
ƚ ŝƐ ƌĞĂĚĂďůĞ ďLJ ŚƵŵĂŶƐ ŝŶƚŽ ĞŶĐŽĚĞĚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŽ
ƉƌĞǀĞŶƚ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ĂĐĐĞƐƐ͘ zŽƵ ƚƌĞĂƚ ĞŶĐƌLJƉƚĞĚ ĚĂƚĂ ũƵƐƚ ůŝŬĞ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĚĂƚĂ͘ dŚĂƚ ŝƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŝƚ
Žƌ ƐĞŶĚ ŝƚ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘ dŽ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ŵƵƐƚ ĚĞĐƌLJƉƚ Žƌ ĚĞĐŽĚĞ ŝƚ͘
/Ŷ ƚŚĞ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ƚŚĞ ƵŶĞŶĐƌLJƉƚĞĚ͕ ƌĞĂĚĂďůĞ ĚĂƚĂ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƉůĂŝŶƚĞdžƚ͘ dŚĞ ĞŶĐƌLJƉƚĞĚ ĚĂƚĂ ŝƐ
ĐĂůůĞĚ ĐŝƉŚĞƌƚĞdžƚ͘ Ŷ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͕ Žƌ ĐŝƉŚĞƌ͕ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƐƚĞƉƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĐŽŶǀĞƌƚ ƌĞĂĚĂďůĞ
ƉůĂŝŶƚĞdžƚ ŝŶƚŽ ƵŶƌĞĂĚĂďůĞ ĐŝƉŚĞƌƚĞdžƚ͘  ƐŝŵƉůĞ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŵŝŐŚƚ ƐǁŝƚĐŚ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ Žƌ ƌĞƉůĂĐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ ŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƵƐĞ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ
ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ŬĞLJ͘ Ŷ ĞŶĐƌLJƉƚŝŽŶ ŬĞLJ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂƚŽƌ ŽĨ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƵƐĞƐ ƚŽ ĞŶĐƌLJƉƚ ƚŚĞ ƉůĂŝŶƚĞdžƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƵƐĞƐ ƚŽ ĚĞĐƌLJƉƚ ƚŚĞ ĐŝƉŚĞƌƚĞdžƚ͘
^ƚĞƉͲϮ ^ƚĞƉͲϯ
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$%&%DQN dŚĞƐĞŶĚĞƌƵƐĞƐ dŚĞƌĞĐĞŝǀĞƌƵƐĞƐ $%&%DQN dŚĞƌĞĐĞ
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ƉƌŝŶƚƐƚŚ ƌƌĞĂĚƐŽƌ
ĚĞƌĐƌĞ  0RQWKO\
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ƚŚĞŵĞƐƐĂŐĞ͘ ĚĞĐƌLJƉƚƚŚĞŵĞƐƐĂŐĞ͘ %DODQFH ĞĚĞĐƌLJƉ
Ğ Ŷ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚĞĚ
ĚŽĐƵŵ ĐĞŝǀĞƌ͘ $FFRXQW
LQ\RXU LQ\RXU
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Ͳŵ Ă ŝů ƚ ŽƚŚĞƌĞ $FFRXQW
Ğ WůĂŝŶƚĞdžƚ $$) WůĂŝŶƚĞdžƚ
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y /ŵƉŽƌƚ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ŝŶ ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ͘
y WĞƌĨŽƌŵ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ŽŶ ůĂLJĞƌƐ͘
y ƌĞĂƚĞ ƐLJŵďŽůƐ ĂŶĚ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͘
y ĚĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚǁĞĞŶŝŶŐ ĞĨĨĞĐƚƐ͘

/Ŷ LJŽƵƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐ͕ LJŽƵ ůĞĂƌŶƚ ĂďŽƵƚ ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚŽŽůƐ͘
>Ğƚ ƵƐ ŵŽǀĞ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘

,PSRUWLQJ*UDSKLFVLQ$QLPDWH
/Ŷ ŶŝŵĂƚĞ͕ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ăůů LJŽƵƌ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŝŵƉŽƌƚ ďŝƚŵĂƉƐ ĂŶĚ ǀĞĐƚŽƌ
ŐƌĂƉŚŝĐƐ ĨƌŽŵ ŵĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ŝŵƉŽƌƚ ŵƉŽ Ă ďŝƚŵĂƉ ŐƌĂƉŚŝĐ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ
ŽƚŚĞƌ ĨƌĂŵĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ͘
ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŶŝŵĂƚĞ ůŝďƌĂƌLJ ĨŽƌ ƵƐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ŝƚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ
/dDW 'ZW,/͗  ďŝƚŵĂƉ ;ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƌĂƐƚĞƌͿ P Ϳ ŐƌĂƉŚŝĐ ŝƐ
ŝƐ ĐŽŵ
ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ
ŵĂŶLJ ƚŝŶLJ ƉĂƌƚƐ ĐĂůůĞĚ ƉŝdžĞůƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŽĨ ŵĂŶLJ
ĂŶLJ ĚŝĨĨĞƌĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽůŽƌƐ͘
ĐŽůŽ tŚĞŶ
ŚŝĐƐ ďĞĐŽŵĞ ƌĂŐŐĞĚ
LJŽƵ ĞŶůĂƌŐĞ͕ ƌŽƚĂƚĞ͕ Žƌ ƐƚƌĞƚĐŚ͕ ƚŚĞƐĞ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ƌĂŐŐ
ƌĂŐŐĞ ĂŶĚ ƐƵĨĨĞƌ
ĞƌĐŚĂŶŐĞ
ƌĐŚĂŶŐĞ &ŽƌŵĂƚ ;;'/&Ϳ ĂŶĚ :ŽŝŶƚ
ůŽƐƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘ 'ƌĂƉŚŝĐƐ /ŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ
PM
WŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĐ džƉĞƌƚƐ 'ƌŽƵƉ ;:W'Ϳ ĂƌĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ŐƌĂƉŚŝĐ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ
ƚLJƉĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ďŝƚŵĂƉƐ͘
sdKZ 'ZW,/͗ ,/͗  ǀĞ
,/͗ ǀĞĐƚŽƌ ŐŐƌĂƉŚŝĐ ŝƐ ŶŽƚ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƉŝdžĞůƐ͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ǀĞĐƚŽƌ
ŐƌĂƉŚŝĐ ĐŽŵƉƌŝƐĞƐ ƉĂƚŚƐ
ƉĂƚŚ
ƉĂƚŚƐ͕͕ ǁŚŝĐŚ
ǁŚ ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ Ă ƐƚĂƌƚ ĂŶĚ ĞŶĚ ƉŽŝŶƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ
ƵƌǀĞ ĂŶĚ ĂŶŐůĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ǁĂLJ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞŶůĂƌŐĞ͕ ƌŽƚĂƚĞ͕ Žƌ
ƵƌǀĞƐ
ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƉŽŝŶƚƐ͕ ĐƵƌǀĞƐ͕
ƐƚƌĞƚĐŚ ƚŚŝƐ ŐƌĂƉŚŝĐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ ůŽƐƐ ŝŶ ŝƚƐ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ĂƌĞ ǀĞƌLJ
ƐŵĂůů ŝŶ ƐŝnjĞ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ďŝƚŵĂƉ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘
,03257,1* $ *5$3+,&
KƉĞŶ ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ х /ŵƉŽƌƚ х /ŵƉŽƌƚ ƚŽ ^ƚĂŐĞ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнZͿ͘

dŚĞ/ŵƉŽƌƚĚŝĂůŽŐďŽdžĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ Žƌ
ĚƌŝǀĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐƚŽƌĞĚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŶĂŵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŵƉŽƌƚ͘
ϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘
ϰ

dŚĞ ŐƌĂƉŚŝĐ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ^ƚĂŐĞ ĂƐ Ă ŐƌŽƵƉĞĚ ŽďũĞĐƚ͘

Ϯϰ
dŚĞ ŐƌĂƉŚŝĐ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ ƉĂŶĞů͘
 /D\HUV
>ĂLJĞƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŬĞLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚƐ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶ
ĂĚĚŝŶŐ ĚĞƉƚŚ ƚŽ LJŽƵƌ ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚƐ͘ /Ŷ ŶŝŵĂƚĞ͕ ƌĞůĂƚĞĚ ŽďũĞĐƚƐ ĐĂŶ ďĞ ƉůĂĐĞĚ ŽŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĂLJĞƌ
ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ ĐĂŶ ďĞ ĞĚŝƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ŽŶ
ĂŶŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌ͘ >ĂLJĞƌƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉůĞdž ŵŽǀŝĞƐ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ŚĞůƉĨƵů ŝŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ
ŵƵůƚŝƉůĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶƐ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ŬŝŶĚƐ ŽĨ ůĂLJĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ŶŽƌŵĂů ůĂLJĞƌƐ͕ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌƐ͘ LJ
ĚĞĨĂƵůƚ͕ Ăůů ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ LJŽƵ ĂĚĚ ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ĂƌĞ ŶŽƌŵĂů͕ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂŶƐ Ăůů ƚŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ŽŶ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƉůĂĐĞ ŽŶ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ
ŵŽǀŝĞ͘  ƌĞŐƵůĂƌ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƉŽŝŶƚƐ ĂŶĚ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘  ŐƵŝĚĞĚ ůĂLJĞƌ ŝƐ Ă
ůĂLJĞƌ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ͘  ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ ŚŝĚĞƐ ůĂLJĞƌƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ŝƚ͘
$'',1* $1' '(/(7,1* /$<(56
tŚĞŶ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ŵŽǀŝĞ Žƌ ƐĐĞŶĞ͕ ŶŝŵĂƚĞ ƐƚĂƌƚƐ ǁŝƚŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĂLJĞƌ ĂŶĚ Ă dŝŵĞůŝŶĞ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĂĚĚ ůĂLJĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ Žƌ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ůĂLJĞƌƐ ĚŽ
ŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƐŝnjĞ͕ ƐŽ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĂŶĚ ĚĞůĞƚĞ ĂƐ ŵĂŶLJ ůĂLJĞƌƐ ĂƐ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ͘
$GG /D\HUV
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ƚŚĂƚ
ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ďĞůŽǁ ƚŚĞ
ŶĞǁ ůĂLJĞƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŝŶƐĞƌƚ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ
ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ х
Ϯ dŝŵĞůŝŶĞ х >ĂLJĞƌ͘
ϭ
P

 ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ

ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘
EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ĂŶLJ
ŽďũĞĐƚ Žƌ ƐŚĂƉĞ ŝŶ ƚŚŝƐ
ůĂLJĞƌ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

'HOHWH /D\HUV
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ůĂLJĞƌ
Ϯ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚƌů ŬĞLJ ǁŚŝůĞ ĐůŝĐŬŝŶŐ
ϭ ŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘
dŚĞ ůĂLJĞƌ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘ Ϯϱ

/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĚĞůĞƚĞĚ ƚŚĞ ǁƌŽŶŐ ůĂLJĞƌ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂůůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ŵĞŶƵ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ hŶĚŽ ĞůĞƚĞ
>ĂLJĞƌ͘
 :RUNLQJZLWK/D\HUVLQ7LPHOLQH
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƌĞŶĂŵĞ͕ ůŽĐŬ Žƌ ŚŝĚĞ Ă ůĂLJĞƌ ƋƵŝĐŬůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘
5(1$0,1* $ /$<(5
ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ
ŶĂŵĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ͘
ϯ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
dŚĞ ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͘
ϭ Ϯ ϯ

/2&.,1* $1' 81/2&.,1* $ /$<(5

zŽƵĐĂŶůŽĐŬĂůĂLJĞƌ͕ǁŚŝĐŚŚĞůƉƐLJŽƵĂǀŽŝĚŵŽǀŝŶŐŽƌĚĞůĞƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚƐďLJŵŝƐƚĂŬĞ͘
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉĂĚůŽĐŬ ŝĐŽŶ ĐŽůƵŵŶ͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďƵůůĞƚ ŶĞdžƚ ƚŽ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ͘
dŚĞ ůĂLJĞƌ ŝƐ ŶŽǁ ůŽĐŬĞĚ͕ ĂŶĚ
LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘
Ϯ͘ dŽ ƵŶůŽĐŬ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ϭ
Ϯ
P ƚŚĞ ƉĂĚůŽĐŬ ŝĐŽŶ ŶĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘
PM
6+2:,1* $1' +,',1* $ /$<(5
(5
5
/ĨLJŽƵŚĂǀĞŵĂŶLJůĂLJĞƌƐŝŶƚŚĞƉƌŽũĞĐƚ͕LJŽƵĐĂŶƐĞĞƚŚĞůĂLJĞƌƐLJŽƵĂƌĞǁŽƌŬŝŶŐŽŶǁŚŝůĞŚŝĚŝŶŐŽƚŚĞƌƐ͘
LJŽƵĐĂŶƐĞĞƚŚĞůĂ
LJŽƵĐĂŶƐĞĞƚŚĞůĂLJ

ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ LJĞ ŝĐŽŶ ĐŽůƵŵŶ͕

ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďƵůůĞƚ ŶĞdžƚ ƚŽ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ͘

ϭ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 ĐƌŽƐƐ ŵĂƌŬ ;džͿ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ

ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ďƵůůĞƚ͕ ĂŶĚ Ăůů ƚŚĞ
ŽďũĞĐƚƐ Žƌ ƐŚĂƉĞƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ŵĂĚĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ůĂLJĞƌ ǁŝůů ŚŝĚĞ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŽďũĞĐƚƐ
ǀŝƐŝďůĞ ĂŐĂŝŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ĐƌŽƐƐ ŵĂƌŬ ;džͿ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ
LJĞ ŝĐŽŶ ĐŽůƵŵŶ͘

Ϯϲ
67$&.,1* /$<(56
dŽ ƌĞĂƌƌĂŶŐĞ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚĂĐŬ ůĂLJĞƌƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ Ă
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ƚŚĞŶ ƐĞŶĚ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂĐŬ͘
 ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞĂƌƌĂŶŐĞ ŝŶ ƐƚĂĐŬ͘
 ^ĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ
ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ƵƉ

Žƌ ĚŽǁŶ ƚŽ ŝƚƐ ŶĞǁ
ůŽĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚĂĐŬ͘
Ŷ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ďĂƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ
ƐŚŽǁ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ǁŝůů ďĞ
ƉůĂĐĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ
ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘
Ϯ
ϯ͘ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ͘

P  dŚĞ ůĂLJĞƌ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ ŝŶ ŝƚƐ

ŶĞǁ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ
dŝŵĞůŝŶĞ͘
 dŚĞ ůĂLJĞƌ ŶŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ
ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐ͘

$'',1* *8,'( /$<(56

 ƉůĂŝŶ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶLJ ŽďũĞĐƚ Žƌ ĞůĞŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ LJŽƵƌ ĨŝŶĂů ŵŽǀŝĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƉůĂĐĞ LJŽƵƌ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚ ŽŶ Ă ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ ĨŽƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĂŶĚ
ĚƌĂǁ ŝƚƐ ĂƐƐĞƚ ŽŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϭ͘ ůŝĐŬ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ͘
EĞǁ ůĂLJĞƌ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ĂďŽǀĞ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘

Ϯ ϭ
Ϯϳ
  ŶŝŵĂƚĞ ĂĚĚƐ Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ
ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘
ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞǁ
ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ͘

ϰ  ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ƵŝĚĞ͘

 dŚĞ ůĂLJĞƌ ďĞĐŽŵĞƐ Ă

ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ Ă
'ƵŝĚĞ ƐLJŵďŽů ŝŶ ŝƚ͘
ϱ͘ ƌĂǁ ĂŶLJ ƐŚĂƉĞ Žƌ ĂĚĚ
ƚĞdžƚ͘
ϱ

ϲ
P ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů ŵĞŶƵ͕
PM
ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ dĞƐƚ ^ĐĞŶĞ͘
 ŶLJƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ
ƉůĂĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ
ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ LJŽƵƌ
ĞdžƉŽƌƚĞĚ ĨŝůĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

'R<RX.QRZ"

 LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ Ăůů ůĂLJĞƌƐ LJŽƵ ĂĚĚ ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ĂƌĞ ŶŽƌŵĂů͕ ǁŚŝĐŚ 7XUQLQJ*XLGH/D\HU
ŵĞĂŶƐ Ăůů ƚŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘ WRD1RUPDO/D\HU

 KďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƉůĂĐĞ ŽŶ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ LJŽƵƌ ŐƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ͘ /Ŷ ƚŚĞ

  ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ ŚŝĚĞƐ ůĂLJĞƌƐ ŶĞƐƚĞĚ ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ŝƚ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŵĂƐŬĞĚ͘ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
Ϯϴ ĐŚĞĐŬ ďŽdž ǁŚŝĐŚ ƉƌĞĐĞĚĞƐ ŐƵŝĚĞ

 zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉůĂĐĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶƚŽ ĨŽůĚĞƌƐ ƚŽ ŬĞĞƉ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ͘
ŽƉƚŝŽŶ͘ zŽƵƌ ůĂLJĞƌ ŝƐ ŶŽǁ Ă ŶŽƌŵĂů

dǁĞĞŶ ůĂLJĞƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŚĞŶ
ůĂLJĞƌ͘
LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ͘
$'',1* $ 0$6. /$<(5
 DĂƐŬ ůĂLJĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ Žƌ ŚŝĚĞ Ă ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ůĂLJĞƌ͘  ŵĂƐŬ ŝƐ ůŝŬĞ Ă ƐƚĞŶĐŝů Žƌ ƉĂƉĞƌ
ĐƵƚŽƵƚ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ǁŚĂƚ ŝƐ ďĞŚŝŶĚ ŝƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŚŽůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ŵĂŶLJ ůĂLJĞƌƐ ŵĂƐŬĞĚ
ďLJ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĂLJĞƌ ŵĂƐŬ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ

ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ŵĂƐŬ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘
Ϯ
zŽƵƌ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂďŽǀĞ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ͘

 ŶŝŵĂƚĞ ĂĚĚƐ Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ

ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘
ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞǁ
ůĂLJĞƌ ŶĂŵĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĂƐŬ͘
ϰ ŶŝŵĂƚĞ ŵĂƌŬƐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ĂƐ Ă
ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ͕ ůŽĐŬƐ ŝƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂŶLJ
ϯ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ĂŶĚ ůŝŶŬƐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ ďĞůŽǁ͘
PM
'UDZ D 0DVN
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ >ŽĐŬ ŝĐŽŶ ŽŶ
LJŽƵƌ ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ ƚŽ ƵŶůŽĐŬ͘
dŚĞ >ŽĐŬ ŝĐŽŶ ďĞĐŽŵĞƐ Žƚ
Ϯ ŝĐŽŶ͘
dŚĞ ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ ŝƐ ĚĞŶŽƚĞĚ ďLJ
ƚŚĞ DĂƐŬ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ͘
Ϯ͘ WůĂĐĞ ƐŽŵĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ
ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ͘
ϭ
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϯ͘ >ŽĐŬ ƚŚĞ ŵĂƐŬ ůĂLJĞƌ ďLJ
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ Žƚ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĐŬ
ĐŽůƵŵŶ͘
dŚĞ Žƚ ŝĐŽŶ ďĞĐŽŵĞƐ >ŽĐŬ
ŝĐŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ŵĂƐŬŝŶŐ ĞĨĨĞĐƚ
ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͘

Ϯϵ
ϯ
 6\PEROVDQG,QVWDQFHV
 ƐLJŵďŽů ŝƐ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ŝŶ ŶŝŵĂƚĞ͘ dŚŝƐ ŽďũĞĐƚ ŝƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ͖ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ
ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ Ă ŵŽǀŝĞ͘ ^LJŵďŽů ĐĂŶ ďĞ Ă ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚ͕ Ă ŵŽǀŝĞ ĐůŝƉ͕ Ă ŐƌĂƉŚŝĐ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ
ƉƌŽŐƌĂŵ͕ Žƌ Ă ďƵƚƚŽŶ͘ ^ŽƵŶĚ ĐůŝƉƐ ŵĂLJ ĂůƐŽ ďĞ ƐLJŵďŽůƐ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĚƌĂŐ Ă ƐLJŵďŽů ĨƌŽŵ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ ƚŽ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͕ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͘ hƐŝŶŐ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ĚŽĞƐ
ŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͕ ŶŽ ŵĂƚƚĞƌ ŚŽǁ ŵĂŶLJ ƚŝŵĞƐ LJŽƵ ƌĞƵƐĞ Ă ƐLJŵďŽů͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ŵĂŶLJ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ
ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐLJŵďŽů͕ ĞĂĐŚ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ŽǁŶ ƐĞƚ ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ůŝŬĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽůŽƌƐ͕ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐŝnjĞƐ͕ ĞƚĐ͘
zŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ƐLJŵďŽůƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ŶŝŵĂƚĞ ŵŽǀŝĞ ĂƐ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͘

&5($7,1* $ 6<0%2/
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐLJŵďŽůƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͘ &ŝƌƐƚ͕ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶLJ ŽďũĞĐƚ Žƌ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞŶ ĐŽŶǀĞƌƚ ŝƚ
ŝŶƚŽ Ă ƐLJŵďŽů͕ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞƵƐĞ ƚŚĂƚ ŽďũĞĐƚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘

ϭ Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ

ƚŽ ĐŽŶǀĞƌƚ ŝŶƚŽ Ă ƐLJŵďŽů͘
Ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ LJŽƵƌ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ŽďũĞĐƚ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶǀĞƌƚ ƚŽ
^LJŵďŽů ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞŶƵ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϴͿ͘
dŚĞ ŽŶǀĞƌƚ ƚŽ ^LJŵďŽů ĚŝĂůŽŐ
ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
PM
ϯ

ϰ ϰ͘ dLJƉĞ
dLJƉĞ
LJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƐLJŵďŽů͘
ϲ ϱ͘ 
ůŝĐŬ ŽŶ 'ƌĂƉŚŝĐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dLJƉĞ ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ůŝƐƚ͘
ϱ LJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŝĐŽŶ ŶĞdžƚ ƚŽ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ
ƐĞůĞĐƚ LJŽƵƌ ƐLJŵďŽů ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ͘ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ůŝƚƚůĞ
ƐƋƵĂƌĞƐ ŝƐ ĐůŝĐŬĂďůĞ͘
LJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŶĞdžƚ ƚŽ &ŽůĚĞƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƉůĂĐĞ LJŽƵƌ
ƐLJŵďŽů ŝŶ Ă ƐƵďĨŽůĚĞƌ ŽĨ LJŽƵƌ >ŝďƌĂƌLJ͘
'R<RX.QRZ"
LJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ĚǀĂŶĐĞĚ ŽƉƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ
dŚĞ ZĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ŐƌŝĚ ƵƐĞƐ Ă ƐŵĂůů ďůĂĐŬ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƐLJŵďŽů ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƐƋƵĂƌĞ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ǁŚĞƌĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů

ďŽƵŶĚŝŶŐ ďŽdž͕ ƚŚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ŝƐ EŽƚĞ͗ ĚǀĂŶĐĞĚ ŽƉƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ŐƌĂƉŚŝĐ
ůŽĐĂƚĞĚ͘  ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ĂdžŝƐ ƐLJŵďŽůƐ͘
ĂƌŽƵŶĚ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ƌŽƚĂƚĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƉŽŝŶƚ ĂůŽŶŐ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ĂůŝŐŶƐ͘ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
 zŽƵƌ ƐLJŵďŽů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ ĂŶĚ
ŝƐ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘

3UHYLHZ WKH 6\PERO

zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŝĨ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƐLJŵďŽů͘
ϯϬ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŶĂŵĞ͘
dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƐLJŵďŽů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ
ϭ
ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ >ŝďƌĂƌLJ ǁŝŶĚŽǁ͘
,16(57,1* $1 ,167$1&(
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŝŶ LJŽƵƌ >ŝďƌĂƌLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĂƐ ŵĂŶLJ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ƐLJŵďŽů ƚŽ ƚŚĞ
^ƚĂŐĞ ĂƐ LJŽƵ ůŝŬĞ͘ /ŶƐƚĂŶĐĞ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ƐLJŵďŽů͘ ŽƉLJŝŶŐ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ƚŚĞ
ŽƌŝŐŝŶĂů ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ĚƵƉůŝĐĂƚŝŶŐ ŝƚ Ăůů ŽǀĞƌ ĂŐĂŝŶ͘ /ƚ ǁŝůů ŶŽƚ ƉƵƚ ŵƵĐŚ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƐŝnjĞ ŽĨ LJŽƵƌ
ĞdžƉŽƌƚĞĚ ŵŽǀŝĞ͘

Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ

ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ĂŶ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŝďƌĂƌLJ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŶĂŵĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů
ĨƌŽŵ ƚŚĞ >ŝďƌĂƌLJ ŽǀĞƌ ƚŚĞ
^ƚĂŐĞ͘
ϯ
ϰ

P ϱ͘ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ

ďƵƚƚŽŶ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ
LJŽƵƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ
ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͘
dŚĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ƐLJŵďŽů ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ
ϱ ^ƚĂŐĞ͘
P

EŽƚĞ͗ ŶŝŵĂƚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ůĞƚ LJŽƵ ƉůĂĐĞ ĂŶ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ ŽŶ Ă ůŽĐŬĞĚ ůĂLJĞƌ͘ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ
ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƵŶůŽĐŬĞĚ ůĂLJĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘

25*$1,=,1* 6<0%2/6 :,7+ )2/'(56

ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ƚŚĞ ƐLJŵďŽůƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĂŶĚ ĚĞůĞƚĞ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ĨŽůĚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ƐLJŵďŽůƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
ϭ͘ dŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ &ŽůĚĞƌ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ >ŝďƌĂƌLJ ǁŝŶĚŽǁ͘
 ĨŽůĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŝƚŚ Ă ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ŶĂŵĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͕ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ϯ͘ EŽǁ ĚŽ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗

 dŽ ǀŝĞǁ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͕ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘

 dŽ ŵŽǀĞ Ă ƐLJŵďŽů ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͕ ƐŝŵƉůLJ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝĐŽŶ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƌĞůĞĂƐĞ
ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ͕ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ŵŽǀĞƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘ ϯϭ

 dŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ >ŝďƌĂƌLJ
ǁŝŶĚŽǁ͘
 $QLPDWLRQLQ$QLPDWH
ŶŝŵĂƚŝŽŶ ĨĞĂƚƵƌĞ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĞdžĐŝƚŝŶŐ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƉůĂĐĞ LJŽƵƌ ŶŝŵĂƚĞ
ƉƌŽũĞĐƚ ŽŶ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ Žƌ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞ ŝƚ ƚŽ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ǀŝĞǁ͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ Ă ůŝǀĞůLJ
ŵĞƐƐĂŐĞ Žƌ ĨŽƌ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶƐ ŵĂŬĞ Ă ǁĞďƐŝƚĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ůŝĨĞ͘ /Ŷ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ƚŚĞ
ƐĐĞŶĞ Žƌ ŽďũĞĐƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ƐůŝŐŚƚůLJ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĨƌĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘ /ƚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ŵŽǀĞŵĞŶƚ͘
ĂĐŚ ĨƌĂŵĞ ƌĞƉůĂĐĞƐ ƚŚĞ ĞĂƌůŝĞƌ ŽŶĞ ƐŽ ƋƵŝĐŬůLJ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ŶŽƚŝĐĞ ŝƚ͘

6(7,1* 029,( ',0(16,216 $1' 63((' )25 $1,0$7,21

ĞĨŽƌĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶLJ ĂŶŝŵĂƚĞĚ ŵŽǀŝĞ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƐĞƚ ƵƉ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ƐƉĞĞĚ Ăƚ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘  ŵŽǀŝĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ŝƚƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂů ƐŝnjĞ ŽŶ ^ƚĂŐĞ͘ dŚĞ
ƉůĂLJ ƐƉĞĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨƌĂŵĞƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ ;ĨƉƐͿ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ
ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŽĐĐƵƌƐ͘ dŚĞ ĨƌĂŵĞ ƌĂƚĞ ŝƐ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨƌĂŵĞƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ ;ĨƉƐͿ͘  ĨƌĂŵĞ
ƌĂƚĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚŽŽ ƐůŽǁ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ƐƚƵƚƚĞƌ ;ƐƚŽƉ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚͿ͕ ǁŚŝůĞ Ă ĨƌĂŵĞ ƌĂƚĞ
ƚŚĂƚ ŝƐ ƚŽŽ ĨĂƐƚ ďůƵƌƐ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘  ĨƌĂŵĞ ƌĂƚĞ ŽĨ ϯϬ ĨƉƐ ŝƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ƐĞƚƚŝŶŐ ĨŽƌ
ŶĞǁ ŶŝŵĂƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƵƐƵĂůůLJ ŐŝǀĞƐ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽĚŝĨLJ ŵĞŶƵ͘
ŝŶŐƐ
ŶŐƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽĐƵŵĞŶƚ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн:Ϳ͘ dŚĞ ŽĐƵŵĞŶƚ ^ĞƚƚŝŶŐƐ

ϯ ƵƌŝŶŐ ƵŶŝƚ ;Ğ͘Ő͕͘

ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŵĞĂƐƵƌŝŶŐ ;Ğ WŝdžĞůƐͿ͘

ϰ
ϱ
P
ϰ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ ǀĂůƵĞ
ƵƐĞ ůĞĨƚ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ
ĚĞ
ĂůƵĞ ŽĨ ǁŝĚƚŚ ĨŽƌ
ĨŽ ƚŚĞ
ǀ
ǀĂůƵĞ ŽĨ ǁŝĚƚŚ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƌŝŐŚƚ ƚŽ
ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ŝŶ ^ƚĂŐĞ ƐŝnjĞ͘
ŚĞ ŵŽƵƐĞ ůĞĨƚ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ
ϱ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ĚĞĐ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŚĞŝŐŚƚ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ƌŝŐŚƚ ƚŽ
PM
ƌĞĂƐĞ
ƐĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŚĞŝŐŚƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ŝŶ ^ƚĂŐĞ ƐŝnjĞ͘
ŝŶĐƌĞĂƐĞ
ϲ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ůĞĨƚůĞĨƚ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨƌĂŵĞƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ ĂŶĚ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨƌĂŵĞƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ
ƌŝŐŚƚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ
ϲ ϳ ƚ ƉůĂLJ͘
ŵŽǀŝĞ ƚŽ
ĐŬ ŽŶ
ϳ͘ ůŝĐŬ Ž K<͘
K<

$GGLQJ)UDPHV
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĨƌĂŵĞƐ ĂŶĚ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ ƚŽ ĂĚĚ ƚŝŵĞ ƚŽ LJŽƵƌ ŶŝŵĂƚĞ ŵŽǀŝĞ͘  ĨƌĂŵĞ ŝƐ ƚŚĞ ĞŵƉƚLJ
ĨƌĂŵĞ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘  ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŝƚ͕ Žƌ ǁŚĞƌĞ Ă ŶĞǁ
ƐLJŵďŽů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐƌŝƚŝĐĂů ƉŽŝŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵƌ ĐŽŶƚĞŶƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĐŚĂŶŐĞƐ͘ <ĞLJĨƌĂŵĞƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵĂƌŬ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ Žƌ ĞŶĚŝŶŐ ŽĨ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ
Žƌ ƌĞŵŽǀĞ ĨƌĂŵĞƐ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŝŵŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ͘
 ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ǁŝƚŚ Ă ďůĂĐŬ ĐŝƌĐůĞ͘ dŚĞ ĨƌĂŵĞ ǁŚĞƌĞ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ ƐƉĂŶ
ĞŶĚƐ ŚĂƐ Ă ǁŚŝƚĞ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ŝŶƐĞƌƚ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĂƚ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͕ ƚŚĞ ďůĂĐŬ ĐŝƌĐůĞ ĐŚĂŶŐĞƐ
ƚŽ ďůĂĐŬ ĚŽƚ͘ dŚĞ ĨƌĂŵĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ďůĂĐŬ ĚŽƚƐ ďĞĐŽŵĞ ůŝŐŚƚ ŐƌĂLJ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ Ă ďůĂŶŬ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ĂƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ ƐLJŵďŽůƐ LJŽƵ ƉůĂŶ ƚŽ ĂĚĚ
ůĂƚĞƌ͕ Žƌ ƚŽ ĐůĞĂƌůLJ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ ďůĂŶŬ͘  ďůĂŶŬ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ďLJ Ă ďůĂĐŬ ĐŝƌĐůĞ͘  ďůĂŶŬ
ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ĞdžĂĐƚůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƐ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘ dŚĞ ŽŶůLJ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ƚŚĂƚ ŶŝŵĂƚĞ
ϯϮ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ƌĞŵŽǀĞƐ Ăůů ŽĨ LJŽƵƌ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ Ăƚ Ă ďůĂŶŬ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘ dŚĂƚ ǁĂLJ͕ ŝĨ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ĨƌĞƐŚ Ăƚ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ƉŽŝŶƚ ŽŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͕ LJŽƵ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ŵĂŶƵĂůůLJ ĚĞůĞƚĞ ŽďũĞĐƚƐ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͘
$'',1* 5(*8/$5 )5$0(
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶ ĞŵƉƚLJ ĨƌĂŵĞ ŽŶ ƚŚĞ
Ϯ ϯ dŝŵĞůŝŶĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŝŶƐĞƌƚ Ă ŶĞǁ ĨƌĂŵĞ͘
ϰ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ͘
dŚĞ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝŵĞůŝŶĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ƌĂŵĞ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă
ĨƌĂŵĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

ϭ  ŶŝŵĂƚĞ ŝŶƐĞƌƚƐ ƌĞŐƵůĂƌ

ĨƌĂŵĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ
ƌĞŐƵůĂƌ ĨƌĂŵĞ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶ
^ƚĞƉ ϭ͘
/Ĩ LJŽƵ ĂĚĚ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ĨƌĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ
ŵŝĚƐƚ ŽĨ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƌĞŐƵůĂƌ ĨƌĂŵĞƐ͕
Ăůů ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ŵŽǀĞ ŽǀĞƌ ƚŽ ŵĂŬĞ
P ƌŽŽŵ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨƌĂŵĞ͘
$'',1* .(<)5$0(
Ϯ ϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ ĞŵƉƚLJ ĨƌĂŵĞ Žƌ Ă
PM
ϯ ƌĞŐƵůĂƌ ĨƌĂŵĞ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉůĂĐĞ Ă
ŶĞǁ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
ϰ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ͘
dŚĞ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝŵĞůŝŶĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ <ĞLJĨƌĂŵĞ͘

ϭ
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
/Ĩ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶ
^ƚĞƉ ϭ ǁĂƐ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ĨƌĂŵĞ͕
ŶŝŵĂƚĞ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ŝƚ ƚŽ Ă
ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
/ĨƚŚĞĨƌĂŵĞŝƐĂŶĞŵƉƚLJĨƌĂŵĞ͕
ŶŝŵĂƚĞŝŶƐĞƌƚƐƌĞŐƵůĂƌĨƌĂŵĞƐŝŶ
ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞůĂƐƚŬĞLJĨƌĂŵĞƵƉƚŽƚŚĞ
ĨƌĂŵĞLJŽƵƐĞůĞĐƚĞĚŝŶ^ƚĞƉϭ͘
5(029,1* .(<)5$0(
ϭ͘ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ͘ ŶŝŵĂƚĞ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨƌĂŵĞƐ͘ ϯϯ
Ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨƌĂŵĞƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŵŽǀĞ &ƌĂŵĞƐ͘ ŶŝŵĂƚĞ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ͘
 3URMHFW$QLPDWLQJ)LVKXVLQJ
)UDPHE\)UDPH$QLPDWLRQ

4LJMM
'PSNBUJPO
6WDUW dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĂŝŵƐ Ăƚ
ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ƐŬŝůůƐ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ
Ă ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů
ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐƚŽƌLJƚĞůůĞƌ͘

dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨƌĂŵĞͲďLJͲĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ ǁĞ ǁŝůů ĐŚŽŽƐĞ
ƚǁŽ ŝŵĂŐĞƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ƐĐĞŶĞ͘ tĞ ǁŝůů ĂĚĚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ;ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ƐĐĞŶĞͿ ŽŶ ŽŶĞ
ůĂLJĞƌ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚĞĚ ŽďũĞĐƚ ;ĨŝƐŚͿ ŽŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ǁĞ ǁŝůů ƉůĂLJ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ
ĨŝƐŚ ŵŽǀŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘ EŽǁ͕ ůĞƚ ƵƐ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƉƌŽũĞĐƚ͘
;zŽƵƌ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŵĂLJ ǀĂƌLJ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘Ϳ

)UDPHE\)UDPH$QLPDWLRQ
RQ
&ƌĂŵĞͲďLJͲĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ
P
ŽǁŶ ĂƐ ƐƚŽƉͲŵŽƚŝŽŶ
ƐƚŽƉͲŵŽ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ďLJ
PM
ĂŬŝŶŐ
ŶŐ ŝƚ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ŵŽǀĞ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŶŐ Ă ƉŚLJƐŝĐĂů ŽďũĞĐƚ ĂŶĚ ŵĂŬŝŶŐ ŵ ŽŶ ŝƚƐ ŽǁŶ ďLJ ƐŚŽŽƚŝŶŐ ŽŶĞ ĨƌĂŵĞ͕
ŽƚŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ĨƌĂŵĞ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͕ ƚŚĞŶ ƐŚŽŽƚŝŶŐ ĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ
ĨƌĂŵ
ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŵŽǀŝĞ Ğ ďLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨƌŽŵ ŬĞLJĨƌĂŵĞ
ƚŽ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
$'',1* %$&.*5281' ,1 7+( /$<(5
$<(5
$<(
tŚĞŶ LJŽƵ ƐƚĂƌƚ ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͘

ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ĂŶĚ

ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ ĂƐ hŶĚĞƌǁĂƚĞƌ
^ĐĞŶĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŽĨ ŶĞǁ
hŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ^ĐĞŶĞ ůĂLJĞƌ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϯ
ϯ͘ ƌĞĂƚĞ Ă ƐĐĞŶĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ
Žƌ ŝŵƉŽƌƚ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽŶ ƚŚĞ
ƐƚĂŐĞ͘
&Žƌ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ϭ &ŝůĞ х /ŵƉŽƌƚ х /ŵƉŽƌƚ ƚŽ ^ƚĂŐĞ͘
Ϯ /ŵƉŽƌƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘

ϯϰ 'R<RX.QRZ"
 ĨĂŵŽƵƐ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ĨƌĂŵĞͲďLJͲĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ϭϵϯϯ Ĩŝůŵ ͚<ŝŶŐ <ŽŶŐ͛͘ dŚĞ ŐŝĂŶƚ ĂƉĞ
ŝƐ ƐŚŽƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐƚLJůĞ͕ ŵĂŬŝŶŐ ŝƚ ƐĞĞŵ ĂƐ ŝĨ ŚĞ ŝƐ ŵŽǀŝŶŐ ŽŶ ŚŝƐ ŽǁŶ͘
 ϱ ϰ͘ ůŝĐŬ Ă ĨƌĂŵĞ ŽŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ
ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͛Ɛ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
ϲ ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ͘
ϳ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝŵĞůŝŶĞ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ <ĞLJĨƌĂŵĞ͘

ŶŝŵĂƚĞ ĐƌĞĂƚĞƐ LJŽƵƌ

ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
ŶŝŵĂƚĞ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞƐ ĨƌĂŵĞƐ
ďĞƚǁĞĞŶ LJŽƵƌ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ͘

$'',1* &217(17 72 ),567 .(<)5$0( 2) 1(: /

/$<
/$<(5
P ϴ͘ /ŶƐĞƌƚ Ă ƐĞĐŽŶĚ ůĂLJĞƌ ĂŶĚ
ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ ĂƐ &ŝƐŚ͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŽĨ ŶĞǁ
ϭϬ
M
&ŝƐŚ ůĂLJĞƌ͘
ϭϬ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĂŶŝŵĂƚĞ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂŐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ŽďũĞĐƚ ƵƐŝŶŐ
ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŽŽů͘

ϴ
ϵ

$'',1* 7+( 6(&21' .(<)5$0( /dW>EdͲϳ;KKdͿ

ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĨƌĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ
ƚŝŵĞůŝŶĞ ƚŽ ĂĚĚ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
ϭϮ
ϭϮ͘dŽ ĂĚĚ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ͕ ƌŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƐĞůĞĐƚ
/ŶƐĞƌƚ <ĞLJĨƌĂŵĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ŶŝŵĂƚĞ ŝŶƐĞƌƚƐ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ ƚŚĂƚ

ĐŽƉŝĞƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ϯϱ
ϭϭ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĨƌĂŵĞ͘
 029,1* 7+( 2%-(&7 6/,*+7/<
ϭϯ͘ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ
ϭϯ ƐůŝŐŚƚůLJ ƚŽ ĂŶŝŵĂƚĞ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŵŽǀĞ ƚŚĞ
ŽďũĞĐƚ Ă ďŝƚ ŽŶ ^ƚĂŐĞ Žƌ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ
ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͘

$'',1* 7+( 7+,5' .(<)5$0(

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĨƌĂŵĞ
ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͕ ĂŶĚ ĂĚĚ Ă
ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘
ϭϱ
ŶŝŵĂƚĞ ĐŽƉŝĞƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĨƌĂŵĞ͘
ϭϱ͘ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ
ƐůŝŐŚƚůLJ ĂŐĂŝŶ͘
ϭϲ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭϰ ĂŶĚ ϭϱ
ƵŶƚŝů LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ŵŽǀŝŶŐ
ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͘

ϭϰ
P

3/$<,1* %$&. 7+( 029,(

ϭϳ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ EdZ ŬĞLJ͘
ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ ƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŵŽǀŝĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϳ
zŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ŶŽǁ
ϯϲ ĐŽŵƉůĞƚĞ͘

)LQLVK
8VLQJ7ZHHQ
zŽƵ ĐĂŶ ĂƉƉůLJ ƚǁĞĞŶ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĂŶŝŵĂƚĞ ŵŽǀŝŶŐ ƐLJŵďŽůƐ͘  ƚǁĞĞŶ ĚĞĨŝŶĞƐ ƚǁŽ ƉŽŝŶƚƐ ŽĨ
ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ͘ /ƚ ůĞƚƐ ŶŝŵĂƚĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞ Ăůů ƚŚĞ ŝŶͲďĞƚǁĞĞŶ
ĨƌĂŵĞƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ŐĞƚ ĨƌŽŵ ĨŝƌƐƚ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƉŽŝŶƚ͘
dŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ Ă ĨƌĂŵĞͲďLJͲĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚǁĞĞŶ ŝƐ ƚŚĂƚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ĨƌĂŵĞͲďLJͲ
ĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ŵĂŶƵĂůůLJ ŝŶƉƵƚ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŵĂĚĞ ƚŽ ĞĂĐŚ ĨƌĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ĂŶĚ ǁŚĞŶ
LJŽƵ ƵƐĞ ƚǁĞĞŶ͕ LJŽƵ ŽŶůLJ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨƌĂŵĞ͕ ĂŶĚ ůĞƚ ŶŝŵĂƚĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ
ŝŶͲďĞƚǁĞĞŶ ĨƌĂŵĞƐ͘ /Ŷ ŶŝŵĂƚĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚǁĞĞŶŝŶŐ͗ ĐůĂƐƐŝĐĂů ƚǁĞĞŶŝŶŐ͕ ŵŽƚŝŽŶ
ƚǁĞĞŶŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƐŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶŝŶŐ͘

&5($7,1* $ &/$66,& 7:((1,1*

zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ĐůĂƐƐŝĐ ƚǁĞĞŶ ƚŽ ĂŶŝŵĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚǁŽ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ
ƚŚĞ ůĂƐƐŝĐ ƚǁĞĞŶ͘
Ϯ
Ϯ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂŶŝŵĂƚĞ ŽŶ
^ƚĂŐĞ͘
ZĞŵĞ
ZĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů
ƐŚŽƵůĚ
ŽƵů ď ďĞ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘
P
ϭ
PM
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨƌĂŵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚǁĞĞŶ͘
ϰ͘ /ŶƐĞƌƚ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘

ϯ ϰ

/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϱ͘ DŽǀĞ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽŶ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ƚŽ
ϱ ĞŶĚ͘

ϯϳ
 ϲ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ďĞƚǁĞĞŶ
ƚŚĞ ƚǁŽ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ
ϳ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ LJŽƵƌ
ƚǁĞĞŶ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĨƌĂŵĞƐ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ůĂƐƐŝĐ
dǁĞĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞŶƵ
ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ŶŝŵĂƚĞ ĂĚĚƐ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ
ƚǁĞĞŶĞĚ ĨƌĂŵĞƐ ĂŶĚ
ĚƌĂǁƐ ĂŶ ĂƌƌŽǁ ƚŚƌŽƵŐŚ
ƚŚĞŵ͘

7HVWLQJ &ODVVLF 7ZHHQ (IIHFW

ϴ͘ dŽ ǀŝĞǁ Ă ůĂƐƐŝĐ
ƚǁĞĞŶ ŝŶ ĂĐƚŝŽŶ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨƌĂŵĞ ŽĨ
P ƚŚĞ ůĂƐƐŝĐ ƚǁĞĞŶ͘
ϵ͘ WƌĞƐƐ EdZ ŬĞLJ͘

ĚŽďĞ ŶŝŵĂƚĞ ƉůĂLJƐ ƚŚĞ

ĞŶƚŝƌĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƚĞƐƚ ƚŚĞ

ŵŽǀŝĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ
ŽŶƚƌŽů ŵĞŶƵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ dĞƐƚ DŽǀŝĞ͘

'R<RX.QRZ"

ϯϴ ůĂƐƐŝĐ ƚǁĞĞŶ ŝƐ ĐŽŵƉůĞdž ƚŽ

ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ůĞƐƐ ĐŽŶƚƌŽů
ŽǀĞƌ ƚǁĞĞŶĞĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘
&5($7,1* $ 027,21 7:((1,1*
DŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ŝƐ Ă ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĞĂƐŝůLJ ĂŶŝŵĂƚĞ ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶ ŽďũĞĐƚ͘ /ŶƐƚĞĂĚ ŽĨ
ĚĞĨŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ŝŶ ĞǀĞƌLJ ĨƌĂŵĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĞŶĚŝŶŐ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ƚǁĞĞŶ
ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐƌĞĂƚĞĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĨƌĂŵĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ĂŶĚ ŵŽǀĞ Žƌ ƌŽƚĂƚĞ ƚŚĞ
ŽďũĞĐƚ͘ ŶŝŵĂƚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ďƵŝůĚƐ Ă ŵŽƚŝŽŶ ƉĂƚŚ ĂŶŝŵĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ŬĞLJĨƌĂŵĞ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ĨŽƌ ŶŝŵĂƚĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ŶĞĞĚ
ƚŽ ĐŽŶǀĞƌƚ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ƚŽ Ă ƐLJŵďŽů͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ŬĞLJĨƌĂŵĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ͘
Ϯ Ϯ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĂŶŝŵĂƚĞ ŽŶ ^ƚĂŐĞ͘
ZĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ƐLJŵďŽů ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ
ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘

ϭ P ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨƌĂŵĞ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ ƚŚĞ
PM
ϰ ƚǁĞĞŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ &ƌĂŵĞ͘

ϱ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ

ϲ ĨƌĂŵĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ LJŽƵƌ ƚǁĞĞŶ
ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ DŽƚŝŽŶ dǁĞĞŶ ŝŶ
ƚŚĞ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ŶŝŵĂƚĞ ŚĂƐ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ Ă ŶĞǁ ƉĂŶĞů ĨŽƌ ĨŝŶĞͲƚƵŶŝŶŐ
ϱ LJŽƵƌ ƚǁĞĞŶĞĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ DŽƚŝŽŶ WƌĞƐĞƚƐ͘ ϯϵ
zŽƵĐĂŶƵƐĞƚŚĞŵŽƚŝŽŶƉƌĞƐĞƚƐƚŽĂĚĚƚǁĞĞŶĞĚĞĨĨĞĐƚƐ
ůŝŬĞ ďůƵƌƐ ĂŶĚ ĚƌŽƉ ƐŚĂĚŽǁƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ ƚŚĞ
ŵŽƚŝŽŶĞĚŝƚŽƌƚŽĐŚŽŽƐĞƚŚĞƚLJƉĞƐŽĨĞĂƐĞLJŽƵǁĂŶƚ͘
 ŶŝŵĂƚĞ ĐŽůŽƌƐ LJŽƵƌ ƚǁĞĞŶ ůĂLJĞƌ
ďůƵĞ͘
ϳ
ϳ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐLJŵďŽů ƚŽ ƚŚĞ
ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŚĞ ŵŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ƚŽ ĞŶĚ͘
  ƉĂƚŚ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ǁŚŝĐŚ
ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ǁŝůů ŵŽǀĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĐƵƌǀĞĚ ƉĂƚŚƐ ĨŽƌ
LJŽƵƌ ŽďũĞĐƚƐ ƚŽ ĨŽůůŽǁ ĚƵƌŝŶŐ Ă
ƚǁĞĞŶ͘ ŶŝŵĂƚĞ ĚĞĨĂƵůƚƐ ƚŽ Ă
ƐƚƌĂŝŐŚƚ ůŝŶĞ͕ ďƵƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŵŽĚŝĨLJ ŝƚ
ƐŝŵƉůLJ ďLJ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ƚŚĞ ĂŶĐŚŽƌ
ƉŽŝŶƚƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƉĂƚŚ͘

7HVWLQJ 0RWLRQ 7ZHHQ (IIHFW

ϴ͘ dŽ ǀŝĞǁ Ă DŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ŝŶ
ĂĐƚŝŽŶ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨƌĂŵĞ
ŽĨ ƚŚĞ DŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ͘
ϵ͘ WƌĞƐƐ EdZ <ĞLJ͘

P ŶŝŵĂƚĞ ƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ

ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƚĞƐƚ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ďLJ
PM
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ŽŶƚƌŽů ŵĞŶƵ͕ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ dĞƐƚ DŽǀŝĞ͘
ϴ

3URMHFW0RUSKLQJDVKDSHXVLQJ6KDSH7ZHHQ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

6WDUW 4LJMM
'PSNBUJPO

dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĞŶŚĂŶĐĞƐ
ƚŚĞ ĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚLJ ƐŬŝůůƐ
ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
ĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘

ϰϬ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ^ŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ ǁĞ ǁŝůů ĐŚŽŽƐĞ ƚǁŽ ƐŚĂƉĞƐ
ĂŶĚ ŵŽƌƉŚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐŚĂƉĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ EŽǁ͕ ůĞƚ ƵƐ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ
ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ͘
&5($7,1* $ 6+$3( 7:((1,1*
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƐŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶŝŶŐ ƚŽ ŵŽƌƉŚ ŽŶĞ ƐŚĂƉĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵŽƌƉŚ Ă
ĐŝƌĐůĞ ŝŶƚŽ Ă ƐƋƵĂƌĞ͘ ^ŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶƐ ĐĂŶ ŽŶůLJ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐŚĂƉĞƐ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă ƐŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ͘

Ϯ Ϯ͘ ƌĂǁ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ

ĂŶŝŵĂƚĞ ŝŶ ĨƌĂŵĞ ϭ͘

ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨƌĂŵĞ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ ƚŚĞ
ƚǁĞĞŶ͘
ϰ
P ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ůĂŶŬ
<ĞLJĨƌĂŵĞ͘

ϱ͘ ƌĂǁ ƚŚĞ ƐŚĂƉĞ ŝŶƚŽ ǁŚŝĐŚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ƚŽ
ϱ ŵŽƌƉŚ Žƌ ĐŚĂŶŐĞ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

+RZWR6ORZ'RZQ$QLPDWLRQ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ǁĂLJƐ ƚŽ ƐůŽǁ ĚŽǁŶ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͗ ϰϭ

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ ƌĂƚĞ ŽĨ LJŽƵƌ ŶŝŵĂƚĞ ŵŽǀŝĞ ŝŶ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂŶĞů͘

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĨƌĂŵĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ LJŽƵƌ ŬĞLJĨƌĂŵĞƐ͘ dŽ ĂĚĚ ĨƌĂŵĞƐ ƌŝŐŚƚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
dŝŵĞůŝŶĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ &ƌĂŵĞ͘
 ϲ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ
ϳ ƚǁŽ ĨƌĂŵĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ
LJŽƵƌ ƐŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ^ŚĂƉĞ
dǁĞĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϴ  ŶŝŵĂƚĞ ĐŽůŽƌƐ ƚŚĞ ĨƌĂŵĞƐ

ŽĨ LJŽƵƌ ƐŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ͘
ϴ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ
ƉĂŶĞů͘
ϵ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ Ă ůĂƐƐŝĐ
ϵ ĂƐĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ϭϬϬ͘
ϭϬ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ůĞŶĚ ŵĞŶƵ͕ ĂŶĚ
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,QWURGXFWLRQWR3KRWRVKRS
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝƐ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ ĚŽďĞ ^LJƐƚĞŵƐ͘ /ƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͕
ŵŽĚŝĨLJ͕ ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjĞ ĚŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚŚĞŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ƚŽ ƉƌŝŶƚ͕ ƐŚĂƌĞ ǀŝĂ ĞͲŵĂŝů͕
ƉƵďůŝƐŚ ŽŶůŝŶĞ͕ Žƌ ǀŝĞǁ ŽŶ Ă ŚĂŶĚŚĞůĚ ĚĞǀŝĐĞ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ĂŶ ŝWĂĚ Žƌ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞͿ͘
)($785(62)3+2726+23
hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ^ĞůĞĐƚŝŶŐ WŝdžĞůƐ͗ /Ŷ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ Ɖ͕ ĚŝŐŝƚĂů ŝŵ
ŝŵĂŐĞƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ŽĨ ƚŝŶLJ͕ ƐŽůŝĚ ĐŽůŽƌ
ŽŶ ƚŽŽůƐ ƚŽ ĞĚŝƚ
ƐƋƵĂƌĞƐ ĐĂůůĞĚ ƉŝdžĞůƐ͘ /ƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞůĞĐƚŝŽŶP Ğ ƐƉ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
ŶƚďƌƵƐŚ͕
ďƌƵƐŚ͕ ŝƌďƌƵƐŚ
WĂŝŶƚŝŶŐ /ŵĂŐĞ͗ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ WĂŝŶƚďƌƵƐŚ͕ ŝƌďƌ Ă
ĂŶĚ WĞŶĐŝů ƚŽŽůƐ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĐŽůŽƌƐ Žƌ
Ğŝƌ ƉŝdžĞůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƉĂƚƚĞƌŶƐ ƚŽ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞƐ ĂĨƚĞƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĐĂŶ ĂůƐŽ Ĩŝůů ƚŚĞ ĂƌƌŽǁƐ ŽĨ LJŽƵƌ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ
PM
ǁŝƚŚ ƐŽůŝĚ Žƌ ƐĞŵŝͲƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ĐŽůŽƌƐ͘
Ŷ͕ ĚĂƌŬĞŶ͕ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ
ĚũƵƐƚŝŶŐ ŽůŽƌƐ͗ zŽƵ ĐĂŶ ďƌŝŐŚƚĞŶ͕ ĐŚĂ ƚŚĞ ƐŚĂĚĞƐ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ ŝŶ ƉĂƌƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ
ƌŶ ĂŶĚ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽŽůƐ͘
ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŽĚŐĞ͕ ƵƌŶ ƚŽŽ
ƉƉůLJŝŶŐ &ŝůƚĞƌƐ͗ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůƚĞƌƐ Ɛ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ůŽŽŬ ůŝŬĞ ĂŶ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶŝƐƚ ƉĂŝŶƚŝŶŐ͖
LJŽƵ ŝŵĂŐĞ
ƐŚĂƌƉĞŶ Žƌ ďůƵƌ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͕ Žƌ ĚŝƐƚŽƌƚ LJŽƵƌ ŝŵ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ǁĂLJƐ͘

6WDUWLQJ3KRWRVKRSDQG&UHDWLQJ1HZ'RFXPHQW
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘  ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂƉƉƐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ^ĐƌŽůů ĚŽǁŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
 WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŐŝǀĞƐ LJŽƵ ƋƵŝĐŬ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ LJŽƵƌ ƌĞĐĞŶƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĨŝůĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŽƉĞŶ ĂŶLJ ƌĞĐĞŶƚůLJ ƵƐĞĚ ĨŝůĞ ďLJ

ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ŝƚ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ EĞǁ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнEͿ͘ dŚĞ EĞǁ
ŽĐƵŵĞŶƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ŝŵĂŐĞ͘
ϰ
ϱ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ ĂŶĚ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐŽůŽƌ LJŽƵ
ϱ ǁĂŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ͘
ϰϲ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ϲ
ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ͘ dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ŝŵĂŐĞ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ƚĂď͘
ϳ
7+(3+2726+23:,1'2:
ĂĐŚ ŝŵĂŐĞ LJŽƵ ŽƉĞŶ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŝƚƐ ŽǁŶ ǁŝŶĚŽǁ͘ tŝŶĚŽǁ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƵƉ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ
ǁŽƌŬƐƉĂĐĞ͕ ĂŶĚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŽŽůƐ͕ ŵĞŶƵ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂŶĚ ƉĂůĞƚƚĞͲďĂƐĞĚ
ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŽ ŽƉĞŶ ĂŶĚ ĞĚŝƚ LJŽƵƌ ĚŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘

DĞŶƵďĂƌ

KƉƚŝŽŶďĂƌ

dŝƚůĞƚĂď

P
PM
dŽŽůďŽdž ^ƚĂƚƵƐďĂƌ
Ăƌ /ŵĂŐĞǁŝŶĚŽǁ
/ŵĂŐĞǁ
/ŵĂŐĞǁŝŶ WĂůĞƚƚĞƐ

DĞŶƵ ďĂƌ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŵĞŶƵƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ

ŽŶƚĂŝŶ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ŽĨ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
ŽŶƚĂŝŶ
KƉƚŝŽŶ ďĂƌ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĂƚ ůĞƚ LJŽƵ
LJŽƵ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŽŽů ŝŶ ƚŚĞ ƚŽŽůďŽdž͘
dŝƚůĞ ƚĂď͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ͕ ŵĂŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ĐŽůŽƌ ŵŽĚĞ ŽĨ ĂŶ ŽƉĞŶ ŝŵĂŐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐǁŝƚĐŚ
ďĞƚǁĞĞŶ ŝŵĂŐĞƐ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ƚĂďƐ͘
/ŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͗ zŽƵ ĐĂŶ ŽƉĞŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘ ůů ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĞĚŝƚŝŶŐ
ŝƐ ĚŽŶĞ ŝŶ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
WĂůĞƚƚĞƐ͗ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƐŵĂůů ǁŝŶĚŽǁƐ ƚŚĂƚ ŐŝǀĞ LJŽƵ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ƚĂďƐ ĂŶĚ ŝĐŽŶƐ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĂŶĚ ŚŝĚĞ ƉĂŶĞůƐ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
^ƚĂƚƵƐ ďĂƌ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ŵĂŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ŝŵĂŐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵĞŵŽƌLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƵƐĞƐ͘
dŽŽůďŽdž͗ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ƚŽŽůƐ ŝŶ ƚŚĞ dŽŽůďŽdž ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĨŽƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ /Ĩ LJŽƵ
ůĞĂǀĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ĐƵƌƐŽƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƚŽŽů͕ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ǁŝůů ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽŽů ĂŶĚ
ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ƚŽŽů͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ĂƌĞ ƐƚĂĐŬĞĚ ŝŶ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƚŽŽůƐ͘  ƐŵĂůů
ďůĂĐŬ ĂƌƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ƌŝŐŚƚ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽŽů ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƚŽŽůƐ ĂƌĞ ƐƚĂĐŬĞĚ
ďĞŚŝŶĚ͘ dŽ ĂĐĐĞƐƐ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐƚĂĐŬ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĞ
ƵƉƉĞƌŵŽƐƚ ƚŽŽů ĨŽƌ Ă ƐĞĐŽŶĚ͘ ϰϳ
 :RUNLQJZLWK3KRWRVKRS
23(1,1*$1,0$*(
zŽƵ ĐĂŶ ŽƉĞŶ ĂŶ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͘ dŚĞ &ŝůĞ ŵĞŶƵ ǁŝůů ŽƉĞŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнKͿ͘ dŚĞ KƉĞŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŶĂŵĞ ƚŽ ŽƉĞŶ͘dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘ dŚĞ ŝŵĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ Ă ŶĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ŽĨ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ƚĂď͘

&+$1*,1*216&5((16,=(2),0$*(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ
DĞŶƵ ďĂƌ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ^ŝnjĞ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ůƚнƚƌůн/Ϳ͘
dŚĞ /ŵĂŐĞ ^ŝnjĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
P

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ

 ƚŚĞ ƵŶŝƚ ŽĨ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ͘
ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ƐŝnjĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ
ϰ ϯ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘
ϱ͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ZĞƐĂŵƉůĞ ĐŚĞĐŬďŽdž
ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽĨ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘ ŚĂŶŐŝŶŐ

ϱ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉŝdžĞůƐ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ
ŽŶͲƐĐƌĞĞŶ ƐŝnjĞ͘
ϲ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƌĞƐŝnjĞƐ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

0HDVXUHPHQW8QLWVLQ3KRWRVKRS

ϰϴ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ ƚŚĞ ƵŶŝƚƐ ŵŽƐƚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ŽƵƚƉƵƚ LJŽƵ ŝŶƚĞŶĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ͘ WŝdžĞů ƵŶŝƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ
ǁĞď ŝŵĂŐŝŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ ŵŽŶŝƚŽƌ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƉŝdžĞůƐ͘ /ŶĐŚĞƐ͕ ĐĞŶƚŝŵĞƚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ƉŝdžĞůƐ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ
ƉƌŝŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚŽƐĞ ĂƌĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƉĂƉĞƌ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞƚ ƚŚŝƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ hŶŝƚƐ ĂŶĚ ZƵůĞƌƐ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘
&+$1*,1*7+(&$19$66,=(2)$1,0$*(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐĂŶǀĂƐ ƐŝnjĞ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂĚĚ ďůĂŶŬ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ŝƚƐ ƐŝĚĞƐ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŵĞŶƵ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶǀĂƐ ^ŝnjĞ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ůƚнƚƌůнͿ͘
dŚĞ ĂŶǀĂƐ ^ŝnjĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
Ϯ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƵŶŝƚ ŽĨ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ͘
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ;tŝĚƚŚ ĂŶĚ ,ĞŝŐŚƚͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĐĂŶǀĂƐ͘
ϰ ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶ ŶĐŚŽƌ ƉŽŝŶƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ĞŶƚĞƌͿ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϯ

'R<RX.QRZ"
dŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞĚ ƐŝnjĞ ŽĨ Ă
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝŵĂŐĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĚŝǀŝĚĞ ƚŚĞ
PM
ŽŶͲƐĐƌĞĞŶ ƐŝnjĞ ďLJ ƚŚĞ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘ /Ĩ LJŽƵ
ŚĂǀĞ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ĂŶ ŽŶͲƐĐƌĞĞŶ
Ĩ
ǁŝĚƚŚ ŽĨ ϰϴϬ ƉŝdžĞůƐ ĂŶĚ Ă ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ
ĚƚŚ
ϭϮϬ ƉŝdžĞůƐ ƉĞƌ ŝŶĐŚ͕ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞĚ ǁŝĚƚŚ
ŝƐ ϰ ŝŶĐŚĞƐ͘ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ĐĂŶǀĂƐ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
W
WŚŽƚŽƐŚŽƉ
 dŚ ĐĂŶǀĂƐ ĐŚĂŶŐĞƐ ĞƋƵĂůůLJ ŽŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ƐŝĚĞƐ
dŚĞ
ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ;ĐĞŶƚĞƌͿ ĂŶĐŚŽƌ
ƉŽŝŶƚ͘

8VLQJ3KRWRVKRS7RROV
=220722/
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŵĂŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ƚŚĞ ŽŽŵ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ƚŽŽů͘ /ƚ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ƐĞĞ ƐŵĂůů ĚĞƚĂŝůƐ ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŽŽŵ ƚŽŽů ; Ϳ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ
Ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŐŶŝĨLJ͘

Ɛ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͕ ŝƚ ǁŝůů
ďĞĐŽŵĞ ůĂƌŐĞƌ ĂŶĚ ǁŝůů ďĞ ƐĞĞŶ ŝŶ ŵĂŐŶŝĨŝĞĚ
ĨŽƌŵ͘
ϭ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ŽŽŵ ƚŽŽů ƚŽ ŵĂŐŶŝĨLJ ƚŚĞ ϰϵ
ǁŚŽůĞ ŝŵĂŐĞ͘
  WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƚŚĞ ŵĂŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н с ŬĞLJƐ ƚŽ njŽŽŵ
ŝŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŽŽŵ ƚŽŽů ; Ϳ ŽŶ
ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ Ă ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ŝŵĂŐĞ͘
dŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵĂŐŶŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ŽŽŵ ƚŽŽů ; Ϳ͕ ƉƌĞƐƐ ĂŶĚ ŚŽůĚ ƚŚĞ ůƚ ŬĞLJ
ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͕ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

&523722/
ƌŽƉ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƵƚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘ /ƚ ĐƌŽƉƐ ƐŽŵĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ
ĂŶĚ ŐŝǀĞƐ LJŽƵ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽƉ ƚŽŽů ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŽĨ
ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ͘

Ϯ
P
PM

ϯ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƐŝĚĞƐ

ĂŶĚ ĐŽƌŶĞƌ ŚĂŶĚůĞƐ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ
ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŽƉƉŝŶŐ ďŽƵŶĚĂƌLJ͘
WƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ Ğdžŝƚ
ϯ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐƌŽƉƉŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͘
ϰ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ
ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐƌŽƉƐ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͕

ĚĞůĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉŝdžĞůƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ
ĐƌŽƉƉŝŶŐ ďŽƵŶĚĂƌLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ
ĂƉƉĞĂƌ ƐŵŽŽƚŚ͘

ϱϬ
6(/(&7,1*722/6
ŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ƚŝŶLJ͕ ƐŽůŝĚͲĐŽůŽƌ ƐƋƵĂƌĞƐ ĐĂůůĞĚ ƉŝdžĞůƐ͘ dŽ ĞĚŝƚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ LJŽƵƌ
ŝŵĂŐĞ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ĨŝƌƐƚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞŵ ďLJ ƵƐŝŶŐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͛Ɛ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ŵŽǀĞ͕ ĚĞůĞƚĞ͕ Žƌ ƐƚLJůŝnjĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƌĞĂ ƵƐŝŶŐ ŽƚŚĞƌ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘

6HOHFWLQJ ZLWK 0DUTXHH 7RROV

DĂƌƋƵĞĞ ƚŽŽůƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ă ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ Žƌ ĞůůŝƉƚŝĐĂů ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
5HFWDQJXODU 0DUTXHH 7RRO
ϭ͘ ůŝĐŬ͕ ŽŶ ZĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ DĂƌƋƵĞĞ
ƚŽŽů ; Ϳ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ DͿ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ĚŝĂŐŽŶĂůůLJ ŝŶƐŝĚĞ
ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƐĞůĞĐƚƐ ƚŚĞ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ
ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
Ϯ
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞƐĞůĞĐƚ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ďLJ
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ^ĞůĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͕
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ĞƐĞůĞĐƚ͘

(OOLSWLFDO 0DUTXHH 7RRO

P
M
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ZĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ
ϭ DĂƌƋƵĞĞ ƚŽŽů͘
Ϯ  ďŽdž ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ďŽdž͕ ƐĞůĞĐƚ ůůŝƉƚŝĐĂů
DĂƌƋƵĞĞ ƚŽŽů ΀ ΁ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ DͿ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ĚŝĂŐŽŶĂůůLJ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƐĞůĞĐƚƐ ƚŚĞ ĞůůŝƉƚŝĐĂů ƉŽƌƚŝŽŶ
ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĚĞƐĞůĞĐƚ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ďLJ

ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ^ĞůĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͕
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ĞƐĞůĞĐƚ͘

&KDQJLQJWKH6L]HRIDQ,PDJHIRUWKH:HE
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ͕ ƚŚĞŶ ŽŶ džƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ^ĂǀĞ ĨŽƌ tĞď͘
 dŚĞ ^ĂǀĞ ĨŽƌ tĞď ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ŽƉĞŶƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ǀĂůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ t Žƌ , ĨŝĞůĚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ ϱϭ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƌĞƐŝnjĞĚ ŝŵĂŐĞ͘
 6HOHFWLQJ ZLWK /DVVR 7RRO
tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ŽĚĚͲƐŚĂƉĞĚ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞŶ LJŽƵ ĐĂŶ ŵŽǀĞ͕
ĚĞůĞƚĞ͕ Žƌ ƐƚLJůŝnjĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƌĞĂ ƵƐŝŶŐ ŽƚŚĞƌ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘

5HJXODU /DVVR 7RRO

ZĞŐƵůĂƌ >ĂƐƐŽ dŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĐƵƌǀĞĚ Žƌ ũĂŐŐĞĚ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů; Ϳ

;Žƌ ƉƌĞƐƐ >Ϳ͘
ϭ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă
Ϯ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͘
ϯ ϯ͘ ƌĂŐ ƚŝůů LJŽƵ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ
ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ ƌĞůĞĂƐĞ
ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͘

3RO\JRQDO /DVVR 7RRO

P
PM
WŽůLJŐŽŶĂů >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ŚĞůƉƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĂŶ
Ŷ ĂƌĞĂ ŽĨ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ŚĂǀŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĞĚŐĞƐ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů͘
 ďŽdž ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϭ
Ϯ ϯ ϯ Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ďŽdž͕ ƐĞůĞĐƚ WŽůLJŐŽŶĂů
ϯ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ΀ ΁ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ >Ϳ͘
ϯ
ϰ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚŝŵĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ
ϯ ďŽƌĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ LJŽƵ ǁŽƵůĚ
ϯ
ϯ ůŝŬĞ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
ϰ͘ dŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͕
ϯ ϯ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘
ϯ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϯ ϯ

ϯ
ϯ
ϯ

'R<RX.QRZ"
8SGDWH<RXU.QRZOHGJH ^ĞůĞĐƚŝŶŐ ĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚ ŽƵƚůŝŶĞƐ ǁŝƚŚ ZĞŐƵůĂƌ >ĂƐƐŽ
ϱϮ
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ WŽůLJŐŽŶ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ͕ ĞǀĞŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚĞĂĚŝĞƐƚ ŽĨ
ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ŚĂǀŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĞĚŐĞƐ͘ ŚĂŶĚƐ͘ &Žƌ ƚŚĂƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŽƚŚĞƌ >ĂƐƐŽ ƚŽŽůƐ ůŝŬĞ
WŽůLJŐŽŶĂů Žƌ DĂŐŶĞƚŝĐ͘
0DJQHWLF /DVVR 7RRO
DĂŐŶĞƚŝĐ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ǁĞůůͲĚĞĨŝŶĞĚ ĞĚŐĞƐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů͘

ϯ
ϭ  ďŽdž ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ďŽdž͕ ƐĞůĞĐƚ DĂŐŶĞƚŝĐ
Ϯ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ΀ ΁
;Žƌ ƉƌĞƐƐ >Ϳ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ĞůĞŵĞŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ
ƚŚĞ ĂŶĐŚŽƌ ƉŽŝŶƚ͘

ϰ͘ ƌĂŐ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ

ϰ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ϱ ĞůĞŵĞŶƚ͘

DĂŐŶĞƚŝĐ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ƐŶĂƉƐ ŽŶ

ƚŽ ƚŚĞ ĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ĂƐ
LJŽƵ ĚƌĂŐ͘

P zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶĐŚŽƌ

ƉŽŝŶƚƐ ĂƐ LJŽƵ ŐŽ ĂůŽŶŐ ƚŽ ŐƵŝĚĞ
ƚŚĞ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů͘
PM
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ
ĂŶĐŚŽƌ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ĨŝŶŝƐŚ LJŽƵƌ
ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͘

6HOHFWLQJ :LWK 0DJLF :DQG 7RROO

DĂŐŝĐ tĂŶĚ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƐŝŵŝůĂƌůLJ ĐŽůŽƌĞĚ ƉŝdžĞůƐ͘ /ƚ ǁŽƌŬƐ ďĞƐƚ ŽŶ ƐŽůŝĚ
ĐŽůŽƌ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĂŐŝĐ tĂŶĚ ƚŽŽů ; Ϳ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ tͿ͘
Ϯ
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ĨƌŽŵ Ϭ ƚŽ Ϯϱϱ ŝŶ
ϭ dŽůĞƌĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϯ dLJƉĞ ƐŵĂůůĞƌ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŶĂƌƌŽǁ
ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ
ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ;ƉŝdžĞůƐͿ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƐĞůĞĐƚƐ ƚŚĞ ƉŝdžĞů LJŽƵ

ĐůŝĐŬĞĚ ĂŶĚ ĂŶLJ ƐŝŵŝůĂƌ ĐŽůŽƌ ƉŝdžĞůƐ
ŶĞĂƌ ŝƚ͘ ϱϯ
 029,1*7+(6(/(&7,21
tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ DŽǀĞ ƚŽŽů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵŽǀĞ ŽďũĞĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ůĞƚƐ LJŽƵ ƌĞĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ
ŝŵĂŐĞ͘

ϭ͘ DĂŬĞ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶLJ

ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽůƐ͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽǀĞ ƚŽŽů ; Ϳ
ϭ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ sͿ͘

P ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ

ĂŶĚ ĚƌĂŐ͘
dŚĞ ĂƌĞĂ ;ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ
ƵƐĞĚ ƚŽ ďĞ ĨŝůůĞĚͿ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŝƚŚ
PM
ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘
tŚŝƚĞ ŝƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
ĐŽůŽƌ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
ϯ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

6(/(&7,1*(17,5(,0$*(
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ Ăůů ƚŚĞ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŽŵŵĂŶĚ͘ dŚŝƐ ůĞƚƐ LJŽƵ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă
ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ĐŽŵŵĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŝŵĂŐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽƉLJŝŶŐ ŝƚ ƚŽ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĞůĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͘ ^ĞůĞĐƚ ŵĞŶƵ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůů ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘ dŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
tŝƚŚ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ ƐĞůĞĐƚĞĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ĚĞůĞƚĞ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ďLJ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ͕ Žƌ
ĐŽƉLJ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ŝƚ ŝŶƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϱϰ
&/21(67$03722/
zŽƵ ĐĂŶ ĐůĞĂŶ ƵƉ ƐŵĂůů ĨůĂǁƐ Žƌ ĞƌĂƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ůŽŶĞ ^ƚĂŵƉ
ƚŽŽů͘ dŚĞ ƚŽŽů ĂůƐŽ ĐŽƉŝĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽŶĞ
Ϯ ^ƚĂŵƉ ƚŽŽů ; Ϳ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ^Ϳ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ
ϯ ĂƌƌŽǁ ŽĨ ƌƵƐŚ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ďƌƵƐŚ
^ŝnjĞ ĂŶĚ
,ĂƌĚŶĞƐƐ͘
ϭ
ϰ͘ WƌĞƐƐ ĂŶĚ ŚŽůĚ
ϱ ƚŚĞ ůƚ ŬĞLJ ŽŶ
ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
ϱ͘ 
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ
ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ĐŽƉLJ ĨƌŽŵ͘
ϲ͘ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ůƚ
ŬĞLJ͘
P ϳ
ϳ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŽ
ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ůŽŶĞ
^ƚĂŵƉ ƚŽŽů͘
PM
dŚĞ ĂƌĞĂ ŝƐ ĐŽƉŝĞĚ ƚŽ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ
ĚƌĂŐ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ
ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ŽǀĞƌ
ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ
ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚĞ
ϴ ĚĞƐŝƌĞĚ ĞĨĨĞĐƚ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
'R<RX.QRZ"
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ůŽŶĞ ƚŽŽů ƚŽ͗

ĞƌĂƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ dŚĞ ůŽŶĞ ƚŽŽů ŝƐ ƚŚĞ ŽůĚĞƐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǁŝĚĞůLJ
ůĞĂǀŝŶŐ Ă ƚƌĂĐĞ͘ ŬŶŽǁŶ ĐůŽŶŝŶŐ ƚŽŽů͘ dŚĞ ďĂƐŝĐ ĐŽŶĐĞƉƚ ŝƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ϱϱ

ĐůŽŶĞ ďĞƚǁĞĞŶ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƐŝŵŝůĂƌ ĐŽůŽƌ ĂŶĚ ĐĂŶ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĐĞƌƚĂŝŶ ƉŽƌƚŝŽŶƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƵƐŝŶŐ Ă
ƚĞdžƚƵƌĞ͘ ƐŽƵƌĐĞ͕ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ďƌƵƐŚ͘
 &RORU0RGHV
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŽůŽƌ DŽĚĞ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĐŽůŽƌƐ ŽŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ WŽƉƵůĂƌůLJ ƵƐĞĚ ĐŽůŽƌ ŵŽĚĞƐ ŝŶ
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƌĞ Z' ĂŶĚ 'ƌĂLJƐĐĂůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ŵŽĚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞ͘
5*% 02'(
Z' ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ŵŽĚĞ ĨŽƌ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĐŽůŽƌ ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŵĞŶƵ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽĚĞ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Z' ŽůŽƌ͘
Z' ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŚĂŶŶĞůƐ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ
ϰ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽůŽƌ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ĂŶ
Z' ŝŵĂŐĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĐŚĂŶŶĞů ;ZĞĚ͕ 'ƌĞĞŶ
Žƌ ůƵĞͿ͘

&219(57,1* &2/25(' ,0$*(6 72 *5$<6&$/(

$<6&$/(
P
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶǀĞƌƚ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ŐƌĂLJƐĐĂůĞ ŵŽĚĞ
Ğ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĐŽ
ĐŽůŽƌ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͘        
PM
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽĚĞ͘
ƐƉůĂLJƐ ĂŶ ĂůĞƌƚ ďŽdž͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ƌĂLJƐĐĂůĞ͘ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĚŝƐƉůĂLJƐ 
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŝƐĐĂƌĚ͘ ϰ

'ƌĂLJ ŐĞƚƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ

ŝŵĂŐĞ dŝƚůĞ ƚĂď͘

'ƌĂLJƐĐĂůĞ ŝŵĂŐĞƐ ŚĂǀĞ Ă

ƐŝŶŐůĞ ĐŚĂŶŶĞů͕ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ
ƌĞĂƐŽŶ ǁŚLJ ŐƌĂLJƐĐĂůĞ ŝŵĂŐĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĨŝůĞƐ ƚĂŬĞ ƵƉ ůĞƐƐ ƐƉĂĐĞ ƚŚĂŶ

Z' ŝŵĂŐĞƐ͘

'R<RX.QRZ" :HEVDIH&RORU
/Ŷ ƚŚĞ Z' ĐŽůŽƌ ŵŽĚĞ͕ ƚŚĞ ƌĞĚ͕ ŐƌĞĞŶ͕ ĂŶĚ tĞď ďƌŽǁƐĞƌƐ ŽŶ ƐŽŵĞ ŽůĚĞƌ ŵŽŶŝƚŽƌƐ ĐĂŶ ĚŝƐƉůĂLJ
ďůƵĞ ĐŽůŽƌƐ ĂƌĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ŽŶůLJ ĐŽůŽƌƐ ĨƌŽŵ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ϮϭϲͲĐŽůŽƌ ƉĂůĞƚƚĞ͘ dŚĞƐĞ
ϱϲ ǁĂLJƐ ƚŽ ƌĞƉƌŽĚƵĐĞ Ă ďƌŽĂĚ ĂƌƌĂLJ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ͘ ĐŽůŽƌƐ ĂƌĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ǁĞďͲƐĂĨĞ ĐŽůŽƌƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ
dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽĚĞ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ KŶůLJ tĞď ŽůŽƌƐ ĐŚĞĐŬďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ŽůŽƌ WŝĐŬĞƌ ĚŝĂůŽŐ
ŝŶŝƚŝĂůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ĂĚĚŝƚŝǀĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ďŽdž ƚŽ ƌĞƐƚƌŝĐƚ LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞƐ ƚŽ ǁĞďͲƐĂĨĞ ĐŽůŽƌƐ͘
ĐŽůŽƌƐͶƌĞĚ͕ ŐƌĞĞŶ͕ ĂŶĚ ďůƵĞ ;Z'Ϳ͘
)25(*5281' $1' %$&.*5281' &2/256
&ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ĂŶĚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ĐŽůŽƌƐ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ͕ Ăƚ Ă
ƚŝŵĞ͕ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘ WĂŝŶƚŝŶŐ ƚŽŽůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů͕ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ &ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘
zŽƵ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƵƐĞ ƚŚĞ ƌĂƐĞƌ ƚŽŽů ŽŶ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͕
ĞŶůĂƌŐĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĐĂŶǀĂƐ͕ Žƌ ĐƵƚ ƉŝĞĐĞƐ ŽƵƚ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
)RUHJURXQG &RORU
ϭ͘ ůŝĐŬŽŶƚŚĞ&ŽƌĞŐƌŽƵŶĚŽůŽƌ
ŝĐŽŶ;Ϳ͘
Ϯ dŚĞ ŽůŽƌ WŝĐŬĞƌ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ϰ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ďŽdž ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ϯ Ă ĐŽůŽƌ͘
ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƌ Žƌ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ
ǀĂůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdžĞƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ
ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐŽůŽƌ ŝŶ ƚŚĞ
ǁŝŶĚŽǁ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽůŽƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϭ &ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ ŝĐŽŶ͘

%DFNJURXQG &RORU P ϭ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
ŽůŽƌ ŝĐŽŶ ; Ϳ͘
PM
Ϯ dŚĞ ŽůŽƌ WŝĐŬĞƌ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ďŽdž ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ Ă ĐŽůŽƌ͘
ϯ ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ
ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐŽůŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽůŽƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ ŝĐŽŶ͘

ϭ
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
6(/(&7,1* &2/25 86,1* (<('5233(5 722/
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ Ă ĐŽůŽƌ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽƉĞŶ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ ƚŽŽů͘ dŚŝƐ ƚŽŽů ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ
ƉĂŝŶƚ ƵƐŝŶŐ Ă ĐŽůŽƌ ĂůƌĞĂĚLJ ƉƌĞƐĞŶƚ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ ƚŽŽů

; Ϳ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ /Ϳ͘
Ϯ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ ƚŽŽů ŽǀĞƌ
ĂŶ ŽƉĞŶ ŝŵĂŐĞ͕ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ƚŽ
ϭ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ŝŶ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ
ϱϳ
ƚŽŽů ƚŝƉ͘
Ϯ
   dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽůŽƌ ďĞĐŽŵĞƐ
ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘

dŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŶĞǁ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ

ĐŽůŽƌ͕ ƉĞƌĨŽƌŵ ƐƚĞƉ Ϯ ǁŚŝůĞ
ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ůƚ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ
ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

86,1* %586+ 722/

zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ƚŽ ƉĂŝŶƚ ƚŚĞ ďƌƵƐŚ ƐƚƌŽŬĞƐ Žƌ ĂĚĚ ĐŽůŽƌ ƚŽ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ dŚĞ ƐƚĞƉƐ
ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͘
ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ; Ϳ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ &ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ
ŝĐŽŶ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ă ĐŽůŽƌ ƚŽ ƉĂŝŶƚ
ϰ ǁŝƚŚ͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ
ƌƵƐŚ͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ďƌƵƐŚ ^ŝnjĞ ĂŶĚ
,ĂƌĚŶĞƐƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ
P ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯ
PM
EŽƚĞ͗ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ďŝƚ ĐĂƌĞĨƵů ǁŚŝůĞ
ŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌƵƐ
ƌƵƐŚ ƚŽŽů ĂƐ ŝƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ Ĩŝůů ƚŚŽƐĞ ĂƌĞĂƐ ǁŚĞƌĞ
ĐŽůŽƌ ŝƐ ŶŽƚ ŶĞĞĚĞĚ͘

ϲ ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ

ĨŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ͘
ϱ
ϲ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ǀĂůƵĞ ƚŽ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ KƉĂĐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ
ďƌƵƐŚ ƐƚƌŽŬĞƐ͘

ϳ ϳ͘ EŽǁ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŽ ĂƉƉůLJ

ƚŚĞ ƐĞŵŝͲƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ďƌƵƐŚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

'R<RX.QRZ" %ULVWOHWLS%UXVKHV
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ tŝŶĚŽǁ ŵĞŶƵ ^ŽŵĞ ďƌƵƐŚĞƐ ŚĂǀĞ ďƌŝƐƚůĞƐ ǁŚŝĐŚ ĐƌĞĂƚĞ ůŝĨĞůŝŬĞ ƐƚƌŽŬĞƐ͘
ϱϴ ĂŶĚ ƚŚĞŶ /ŶĨŽ͘ dŚĞ /ŶĨŽ ƉĂŶĞů ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ tŝŶĚŽǁ ŵĞŶƵ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƌƵƐŚ͘ dŚĞ ƌƵƐŚ ƉĂŶĞů ŽƉĞŶƐ͘
ŽƉĞŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƐŚŽǁƐ LJŽƵ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ Ϯ͘ ůŝĐŬ Ă ďƌŝƐƚůĞͲƚŝƉ ďƌƵƐŚ͘
ǀĂůƵĞƐ ĂƐ LJŽƵ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ĞLJĞ
ĚƌŽƉƉĞƌ ƚŽŽů ŽŶ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͘ ϯ͘ ^ƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ďƌŝƐƚůĞ ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ďƌƵƐŚ͘
86,1* 3$,17 %8&.(7 722/
Ŷ ĂƌĞĂ ĐĂŶ ďĞ ĨŝůůĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ƐŽůŝĚ ĐŽůŽƌ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ WĂŝŶƚ ƵĐŬĞƚ ƚŽŽů͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ƚŚĞ
'ƌĂĚŝĞŶƚ ƚŽŽů ; Ϳ͘
ϭ
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ WĂŝŶƚ
ƵĐŬĞƚ ƚŽŽů ; Ϳ
ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž ƚŚĂƚ
ĂƉƉĞĂƌƐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
'Ϳ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
&ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ
ϯ ŝĐŽŶ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ă
ĐŽůŽƌ ĨŽƌ ƉĂŝŶƚŝŶŐ͘

ϰ͘ dLJƉĞ Ă dŽůĞƌĂŶĐĞ

ϰ ǀĂůƵĞ ĨƌŽŵ Ϭ ƚŽ
Ϯϱϱ͘
dŚĞ dŽůĞƌĂŶĐĞ ǀĂůƵĞ
ϱ ŝŶĨůƵĞŶĐĞƐ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ
ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉĂŝŶƚ ďƵĐŬĞƚ
ƵƐĞƐ ƚŽ Ĩŝůů Ă ŐŝǀĞŶ
ĂƌĞĂ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůůƐ ĂŶ
ĂƌĞĂ ŽĨ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ
ƚŚĞ ĨŽƌĞŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘

dŚĞ WĂŝŶƚ ƵĐŬĞƚ ƚŽŽů ĂĨĨĞĐƚƐ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

%5,*+71(66$1'&2175$67
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŵĞŶƵ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌŝŐŚƚŶĞƐƐͬŽŶƚƌĂƐƚ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ ͘
 ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ dŽ ůŝŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͕
ϰ Žƌ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ďLJ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ͘
ϲ
ϱ͘ dŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ŽŶƚƌĂƐƚ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŽŶƚƌĂƐƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ
ƌŝŐŚƚ͕ Žƌ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ ĚƌĂŐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ͘
ϱ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ŶĞǁ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘ ϱϵ
 &2/25%$/$1&(
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ŽůŽƌ ĂůĂŶĐĞ ƵƚŝůŝƚLJ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĐŽůŽƌƐ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽůŽƌ ĂůĂŶĐĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘  ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϲ ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ ŽĨ dŽŶĞ ĂůĂŶĐĞ ŝŶ
ϱ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĞĚŝƚ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚƌĞĞ
ŽƉƚŝŽŶƐ͗ ^ŚĂĚŽǁƐ͕ DŝĚƚŽŶĞƐ͕ ĂŶĚ ,ŝŐŚůŝŐŚƚƐ͘
ϱ͘ dLJƉĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ĨƌŽŵ ͲϭϬϬ ƚŽ ϭϬϬ ŝŶ ƚŚĞ ŽůŽƌ >ĞǀĞůƐ
ĨŝĞůĚ Žƌ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ
ĐŽůŽƌ͘
ϰ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŵĂŬĞƐ ĐŽůŽƌ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

$'-867,1* /(9(/6
dŚĞ >ĞǀĞůƐ ůĞƚƐ LJŽƵ ŵĂŬĞ ĨŝŶĞ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚĂĚŽǁƐ͕ ŵŝĚƚŽŶĞƐ͕ Žƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞŶƵ ďĂƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ͘
Ɛ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĞǀĞůƐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн>Ϳ͘  ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

dŚĞ /ŶƉƵƚƵƚ >ĞǀĞůƐ

>ĞǀĞůƐ ƐůŝĚ
ƐůŝĚĞƌƐ ůĞƚ LJŽƵ ĂĚũƵƐƚ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ
ϵ
P ŽǁƐ ;ůĞĨƚ ƐůŝĚĞƌͿ͕
ƐŚĂĚŽǁƐ
ŐŚƚ ƐůŝĚĞƌͿ͘
;ƌŝŐŚƚ ƐůŝĚĞƌͿ
ƐůŝĚĞƌͿ ŵŝĚƚŽŶĞƐ
ŵŝĚ ;ŵŝĚĚůĞ ƐůŝĚĞƌͿ͕ ĂŶĚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ
PM
ƚ ůĞĨƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ
ϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ
ƐŚĂĚŽǁ ŝŶ ƚŚƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ŵŝĚƚŽŶĞƐ ŽĨ
ĂŶ
ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ
ϰ ϱ ϲ ƚŚĞ ŝŵ
ŝŵĂŐĞ͘
ϲ  ůŝĐŬ
ϲ͘
ϲ͘ ůŝ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ
ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
dŚĞ KƵƚƉƵƚ >ĞǀĞůƐ ƐůŝĚĞƌƐ ůĞƚ LJŽƵ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ
ϴ
ĞŝƚŚĞƌ ůŝŐŚƚĞŶ ;ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƐůŝĚĞƌͿ Žƌ ĚĂƌŬĞŶ ;ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ
ϳ ƐůŝĚĞƌͿ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

ϳ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůŝŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŵĂŬĞƐ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘
/Ĩ LJŽƵ ŵĂŬĞ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ďĞĨŽƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ƚŚĞ >ĞǀĞůƐ ĐŽŵŵĂŶĚ͕ ŽŶůLJ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƉŝdžĞůƐ ĂƌĞ ĂĨĨĞĐƚĞĚ͘
^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ ŝĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŝƐ ŵƵůƚŝůĂLJĞƌĞĚ͕ ŽŶůLJ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ ŝƐ ĂĨĨĞĐƚĞĚ͘

$XWRPDWLFDOO\$GMXVWWKH%ULJKWQHVV/HYHOVRIDQ,PDJH
ϲϬ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŵĞŶƵ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƵƚŽ dŽŶĞ͘ dŚŝƐ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ƚŚĞ ůŝŐŚƚĞƐƚ ƉŝdžĞů ŝŶ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ ƚŽ ǁŚŝƚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĂƌŬĞƐƚ ƉŝdžĞů ƚŽ ďůĂĐŬ͘ dŚŝƐ ĐŽŵŵĂŶĚ ŝƐ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ƵƚŽ ŽŶƚƌĂƐƚ
ĐŽŵŵĂŶĚ ĂŶĚ ĐĂŶ ƋƵŝĐŬůLJ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ŽĨ ĂŶ ŽǀĞƌůLJ ŐƌĂLJ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĐ ŝŵĂŐĞ͘
86,1*'2'*(())(&7
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ŽĚŐĞ ƚŽŽů ƚŽ ůŝŐŚƚĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘ ŽĚŐĞ ŝƐ Ă ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĐ ƚĞƌŵ
ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ŽĨ ůŝŐŚƚ ǁŚĞŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă Ĩŝůŵ ŶĞŐĂƚŝǀĞ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽĚŐĞ ƚŽŽů

Ϯ ϯ
; Ϳ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ KͿ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ
ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ ŽĨ ƌƵƐŚ͕
ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ďƌƵƐŚ
ƐŝnjĞ͘
ϯ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͕ LJŽƵ ĐĂŶ
ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ
ĐŽůŽƌƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĂƉƉůLJ͘
ϭ ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ
ĂƌĞĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ůŝŐŚƚĞŶ͘

dŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ĐĂŶ ďĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚƌĂŐŐĞĚ ĂƌĞĂ͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ůŝŐŚƚĞŶƐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘

86,1*%851())(&7
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƵƌŶ ƚŽŽů ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ
P
ƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŝŵĂŐĞ͘ ƵƌŶ ŝƐ Ă ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĐ ƚĞƌŵ
PM
ĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă Ĩŝůŵ ŶĞŐĂƚŝǀĞ͘
ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ĨŽĐƵƐ ŽĨ ůŝŐŚƚ ǁŚĞŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ŷ
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ƚŚĞ ŽĚŐĞ ƚŽŽů
ĨƌŽŵ ƚŚĞ dŽŽůďŽdž͘  ůŝƐƚ ŽĨ ƚŽŽůƐ
ϯ ϰ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ƵƌŶ ƚŽŽů ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž
ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ KͿ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ
ŽĨ ƌƵƐŚ͕ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ďƌƵƐŚ
ƐŝnjĞ͘
ϰ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƐĞůĞĐƚ
ϭ ϱ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
Ϯ
ĂƉƉůLJ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ͘
dŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ĐĂŶ ďĞ ŽďƐĞƌǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ
ĚƌĂŐŐĞĚ ĂƌĞĂ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĚĂƌŬĞŶƐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘

%OXUDQG6KDUSHQ7RROV
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ďůƵƌ Žƌ ƐŚĂƌƉĞŶ ƚŽŽů ŽŶ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ϲϭ
ĞŵƉŚĂƐŝnjĞ Žƌ ĚĞͲĞŵƉŚĂƐŝnjĞ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ Ă ƉŚŽƚŽ͘
 )LOWHUVLQ3KRWRVKRS
tŝƚŚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůƚĞƌƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƋƵŝĐŬůLJ ĂŶĚ ĞĂƐŝůLJ ĂƉƉůLJ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ĂƌƚŝƐƚŝĐ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ƚĞdžƚƵƌĞ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚŽƌƚŝŽŶƐ͘ &ŝůƚĞƌƐ ĐĂŶ ŚĞůƉ LJŽƵ ĐŽƌƌĞĐƚ ĚĞĨĞĐƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ
Žƌ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ƚƵƌŶ Ă ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚ ŝŶƚŽ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƌĞƐĞŵďůĞƐ ĂŶ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶŝƐƚ ƉĂŝŶƚŝŶŐ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ŵĂŶLJ ĨŝůƚĞƌƐ͘
$33/<,1* $ ',67257 ),/7(5 63+(5,=( ),/7(5
ŝƐƚŽƌƚ ĨŝůƚĞƌ ƐƚƌĞƚĐŚĞƐ ĂŶĚ ƐƋƵĞĞnjĞƐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ /ƚ ŚĂƐ ŵĂŶLJ ŽƉƚŝŽŶƐ͘ ^ƉŚĞƌŝnjĞ ĨŝůƚĞƌ
ƉƌŽĚƵĐĞƐĂĨƵŶͲŚŽƵƐĞĞĨĨĞĐƚ͘/ƚŵĂŬĞƐƚŚĞŝŵĂŐĞůŽŽŬůŝŬĞŝƚŝƐďĞŝŶŐƌĞĨůĞĐƚĞĚŽĨĨĂŵŝƌƌŽƌĞĚƐƉŚĞƌĞ͘
Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͘
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ƚŽ ũƵƐƚ Ă
ƉĂƌƚ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͕ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ
ǁŝƚŚ ^ĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽů͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůƚĞƌ ŵĞŶƵ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŝƐƚŽƌƚ͘
ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƉŚĞƌŝnjĞ͘
 ƐŵĂůů ǁŝŶĚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ
ϭ
ŽĨ
ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĞĨĨĞĐƚ͘
ϳ
P ϱ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ Ͷ Žƌ н ďƵƚƚŽŶ ƚŽ njŽŽŵ
ŽƵƚ Žƌ njŽŽŵ ŝŶ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵŶƚ ƐůŝĚĞƌ
PM
ϱ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ
ĚŝƐƚŽƌƚŝŽŶ ŶĞĞĚĞĚ͘
ϲ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͘
$33/<,1* $ 12,6( ),/7(5
&ŝůƚĞƌƐ ŝŶ EŽŝƐĞ ŵĞŶƵ ĂĚĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞ Ă ƚĞdžƚƵƌĞ ƌĞƐĞŵďůŝŶŐ ƚŚĂƚ ŽĨ ƐĂŶĚ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ĂĚĚ ŐƌĂŝŶŝŶĞƐƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĚ EŽŝƐĞ ĨŝůƚĞƌ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůƚĞƌ х EŽŝƐĞ х ĚĚ EŽŝƐĞ͘
 ƐŵĂůů ĚĚ EŽŝƐĞ ǁŝŶĚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĞĨĨĞĐƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϲ ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ΀ ΁ Žƌ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ

njŽŽŵ ŽƵƚ Žƌ njŽŽŵ ŝŶ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵŶƚ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ
ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŶŽŝƐĞ ŶĞĞĚĞĚ͘
ϱ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ǁĂLJ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ŶŽŝƐĞ
ƚŽ ďĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ Ă ƌĂĚŝŽ
ϯ ďƵƚƚŽŶ͘
ϰ hŶŝĨŽƌŵ ƐƉƌĞĂĚƐ ƚŚĞ ŶŽŝƐĞ ŵŽƌĞ ĞǀĞŶůLJ
ƚŚĂŶ 'ĂƵƐƐŝĂŶ͘
ϲϮ ϱ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͘

 6HOI(YDOXDWLRQ

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͕ ŵŽĚŝĨLJ͕ ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjĞ ĚŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞƐ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŽ ĞĚŝƚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝdžĞů ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͕ ǁĞ ŵƵƐƚ ĨŝƌƐƚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞŵ ďLJ ƵƐŝŶŐ
ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽůƐ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐůŽŶĞ ƐƚĂŵƉ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ
ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ ƚŽŽů ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ƉĂŝŶƚ͕ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ Ă ĐŽůŽƌ ĂůƌĞĂĚLJ ƉƌĞƐĞŶƚ
ŝŶ ŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ďĂůĂŶĐĞ͕ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŽĚŐĞ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŝŐŚƚĞŶ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƌŶ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
  / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ĨŝůƚĞƌƐ͕ ǁĞ ĐĂŶ ƋƵŝĐŬůLJ ĂŶĚ ĞĂƐŝůLJ ĂƉƉůLJ ĞŶŚĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ŽƵƌ
ŝŵĂŐĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĂƌƚŝƐƚŝĐ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ƚĞdžƚƵƌĞ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚŽƌƚŝŽŶƐ͘

([HUFLVHV
P
$  7LFN ΀9΁ WKH FRUUHFW DQVZHU
PM
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϭ͘ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   Ă͘ DŝĐƌŽƐŽĨƚ     ď͘ 'ŽŽŐůĞ      Đ͘ ĚŽďĞ
  Ğ ƵƐĞĚ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƵƚ ŽƵƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
   Ă͘ ƌŽƉ      ď͘ &Ƶ
&ƵnjnjLJ      Đ͘ WĞŶĐŝů
  ϯ͘ ŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚŝŶLJ͕ ƐŽůŝĚ ĐŽůŽƌ ƐƋƵĂƌĞƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĚŽƚƐ      ď͘ ĞĨĨĞĐƚƐ      Đ͘ ƉŝdžĞůƐ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
   Ă͘ DĂŐŝĐ tĂŶĚ    ď͘ >ĂƐƐŽ      Đ͘ ůŽŶĞ ^ƚĂŵƉ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ă ĐŽůŽƌ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽƉĞŶ ŝŵĂŐĞ͘
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
   Ă͘ ůŽŶĞ      ď͘ ƌŽƉ      Đ͘ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ
  ϲ͘ dŽ ĚĂƌŬĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͕ ǁĞ ƵƐĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů͘
   Ă͘ ƵƌŶ      ď͘ ƌƵƐŚ      Đ͘ ŽĚŐĞ
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝƐ Ă ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
  Ϯ͘ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ůŝŶĞƐ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
  ϯ͘ ZĞŐƵůĂƌ >ĂƐƐŽ ƚŽŽů ŝƐ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ĐƵƌǀĞĚ Žƌ ũĂŐŐĞĚ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘
  ϰ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝƐ ďůĂĐŬ͘     ϲϯ
  ϱ͘ ŽĚŐĞ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŝŐŚƚĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘  
  ϲ͘ ƵƌŶ ƚŽŽů ŝƐ ŶŽƚ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
 &  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƐŵĂůů ǁŝŶĚŽǁƐ ƚŚĂƚ ŐŝǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘
  Ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐŝnjĞ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂĚĚ ďůĂŶŬ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ŝƚƐ ƐŝĚĞƐ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƐŝŵŝůĂƌůLJ ĐŽůŽƌĞĚ ƉŝdžĞůƐ͘
  ϰ͘ WĂŝŶƚŝŶŐ ƚŽŽůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽůŽƌ͘
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨŝůƚĞƌ ƉƌŽĚƵĐĞƐ Ă ĨƵŶͲŚŽƵƐĞ ĞĨĨĞĐƚ͘
'  'HILQH WKH IROORZLQJ
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(  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
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+  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
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LJŽƵ ƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ͍
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*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐʹ ͚/ŵĂŐĞ ĚŝƚŝŶŐ ǀƐ ƌĂǁŝŶŐ ^ŽĨƚǁĂƌĞ͛͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
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ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
2SHQLQJ ,PDJHV
Ğ ĂŶ
Ă͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͕ ŶĂǀŝŐĂƚĞ ĂŶLJ ŝŵĂŐĞ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ ƚŽ
ŽƉĞŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶ ĂŶ
ŝŵĂŐĞ ŽĨ ĨůŽǁĞƌ͘ zŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŵĂLJ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ŝŵĂŐĞ͘

&KDQJLQJ WKH 6L]H

Ă͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƌŽƉ ƚŽŽů͘
ď͘ DĂŬĞ ƚŚĞ ĐĂŶǀĂƐ ƐŝnjĞ ďŝŐŐĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ŝŵĂŐĞ͘
Đ͘ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĞdžƚƌĂ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂŶǀĂƐ ďLJ ƵƐŝŶŐ ůŽŶĞ ^ƚĂŵƉ ƚŽŽů͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ

([SRVXUH &RUUHFWLRQ
Ă͘ /Ĩ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŝƐ ŽǀĞƌĞdžƉŽƐĞĚ͕ ŝ͘Ğ͘ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƚŽŽ ŵƵĐŚ ůŝŐŚƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽƌƌĞĐƚ ƚŚĞ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐͲĐŽŶƚƌĂƐƚ ůĞǀĞů ƚŽŽů͘
ď͘ ƉƉůLJ ĚŽĚŐĞ ĂŶĚ ďƵƌŶ ƚŽŽů ǁŚĞƌĞǀĞƌ ŝƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘

$SSO\LQJ )LOWHU
Ă͘ zŽƵ ĐĂŶ ŐŝǀĞ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ĂŶ ĂƌƚŝƐƚŝĐ ůŽŽŬ ďLJ ĂƉƉůLJŝŶŐ ĨŝůƚĞƌ ƚŽ ŝƚ͘
ď͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůƚĞƌ ŵĞŶƵ͕ ƚŚĞŶ ƐĞůĞĐƚ EŽŝƐĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ϲϱ
ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŶŽŝƐĞ͘
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2%-(&7,9(6 y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ůĂLJĞƌƐ ĂŶĚ ĂĚĚ ŝŵĂŐĞƐ ƚŽ ŝƚ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ůĂLJĞƌ͘
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y ^ĂǀĞ ƚŚĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝŵĂŐĞ͘

/D\HUVLQ3KRWRVKRS
/Ŷ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ůĂLJĞƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŬĞLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ
ǁŽƌŬ ŽŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉĂƌƚƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƉĂƌƚƐ͘  WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝŵĂŐĞ
ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ůĂLJĞƌƐ͕ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ůĂLJĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ
ŽƉĞŶ Ă ĚŝŐŝƚĂůͲĐĂŵĞƌĂ ƉŚŽƚŽ Žƌ Ă ŶĞǁůLJ ƐĐĂŶŶĞĚ ŝŵĂŐĞ ŐĞ ŝŶ
ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ŝƚ ĞdžŝƐƚƐ ĂƐ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĂLJĞƌ
ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ŶĞǁ ůĂLJĞƌƐ ŽŶŽŶ ƚŽƉ
ƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ ĂƐ LJŽƵ
ǁŽƌŬ͘ P
>ĂLJĞƌĞĚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůĞƐ ĂĐƚ ůŝŬĞ ƐĞǀĞƌĂů ŝŵĂŐĞƐŐĞƐ ĐŽŵďŝŶĞĚ ŝŶƚŽ
ŝ Ž
ŽŶĞ͘ ĂĐŚ ůĂLJĞƌ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŚĂƐ ŝƚƐ
ŽǁŶ ƐĞƚ ŽĨ ƉŝdžĞůƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŵŽǀĞ ĂŶĚ Ě ƚƌĂŶƐĨŽƌŵ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůLJ͘
ŝŶĚĞƉĞ DŽƐƚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂĨĨĞĐƚ ŽŶůLJ
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ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕Ğ͕ ŝĨ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ
ĂŶĚ ĚƌĂŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ DŽǀĞ ƚŽŽů͕ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
Žƌ
Ž
ůĂLJĞƌ ŵŽǀĞƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌƐ ƐƚĂLJ ŝŶ ƉůĂĐĞ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ŵŽƐƚ ĂĐƚŝŽŶƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕
LJĞƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ ƐĞůĞĐƚĞ

3URMHFW&UHDWHD&ROODJH
OODJH

4LJMM
'PSNBUJPO
6WDUW dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ǁŝůů ĐĂƉƚƵƌĞ ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ǁŚŝůĞ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ĐŽůůĂŐĞ ĂŶĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ĐƌĞĂƚŝǀĞ ƐŬŝůůƐ͘

dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ

ĂŶĚ ƌĞĂƌƌĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ƚŽ
ŵĂŬĞ Ă ĐŽůůĂŐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ
ŽŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŽĨ ĨƌĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚƌĞĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ĨůŽǁĞƌƐ͘

ϲϲ

EŽƚĞ͗ dŚĞƐĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŵĂLJ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͘

&5($7,1*$1'$'',1*/$<(56
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůĂLJĞƌƐ ĂŶĚ ĂĚĚ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞŵ ǁŚŝĐŚ ŬĞĞƉƐ ƚŚĞŵ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ
ĂŶŽƚŚĞƌ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽĨ &ƌĂŵĞ͘
ϭ
 ŶLJ ŝŵĂŐĞ ŽƉĞŶĞĚ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ
ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ǁŚŝĐŚ ŝƐ
ůŽĐŬĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ ĐĂŶǀĂƐ ŽŶ
Ă ƉĂŝŶƚŝŶŐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ŶĞǁ ůĂLJĞƌƐ
ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ Ă ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘
 dŽ ƵŶůŽĐŬ ŝƚ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐŽŶǀĞƌƚ ƚŚĞ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƚŽ Ă ůĂLJĞƌ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĚŽ ƚŚŝƐ
ĞŝƚŚĞƌ ďLJ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ
>ŽĐŬ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ ŝŶ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ
ƐŝŐŶ ĂŶĚ ƌĞŶĂŵŝŶŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ Žƌ ďLJ ƐŝŵƉůLJ
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ >ŽĐŬ ƐŝŐŶ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ƌĞŶĂŵŝŶŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘

8QGHUVWDQGLQJ/D\HUV'LDORJ3DQHO
dŚĞ >ĂLJĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ƉĂŶĞů ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚͲƐŝĚĞ ŽĨ WŚŽƚŽƐ
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ǁŝŶĚŽǁ͕ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ǁŽƌŬ
ǁŝƚŚ >ĂLJĞƌƐ͘ >ĂLJĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ƉĂŶĞů ŚĂƐ ŽƉƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚĂƐŬƐ͘

>ĂLJĞƌƐdĂď
P >ĂLJĞƌDŽĚĞDĞŶƵ
>ĂLJĞƌƐ&ŝůƚĞƌ
PM
KƉĂĐŝƚLJ
&ŝůůKƉĂĐŝƚLJ

>ĂLJĞƌ͛ƐLJĞ
/ĐŽŶ >ĂLJĞƌƐWĂŶĞů^ƚĂĐŬ

ĚĚĚũƵƐƚŵĞŶƚ>ĂLJĞƌ
>ĂLJĞƌĨĨĞĐƚƐ
>ĂLJĞƌƐ'ƌŽƵƉ
>ŝŶŬ
ĞůĞƚĞ>ĂLJĞƌƐ
ĚĚ>ĂLJĞƌDĂƐŬ ƌĞĂƚĞEĞǁ>ĂLJĞƌ /dW>EdͲϳ;KKdͿ

>ĂLJĞƌƐ dĂď͗   /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ƉĂŶĞů ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ǁŽƌŬ ĂƌĞĂ͘
>ĂLJĞƌƐ &ŝůƚĞƌ͗  /ƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ŚŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚŚŝŶŐƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽ ŵĂŶLJ
ƚLJƉĞƐ ŽĨ ůĂLJĞƌƐ ůŝŬĞ Ă ŶŽƌŵĂů ůĂLJĞƌ͕ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚ ůĂLJĞƌƐ͕ ĞƚĐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĨŝůƚĞƌ ƚŚĞ
ƐŝŵŝůĂƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ůĂLJĞƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ͘
>ĂLJĞƌ DŽĚĞ DĞŶƵ͗ /ƚ ŚĂƐ ŵĂŶLJ ŽƉƚŝŽŶƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ Ă ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ͘
KƉĂĐŝƚLJ͗   /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ŽĨ Ă ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ͕ ǁŚĞƌĞ Ϭ ŝƐ ƚŽƚĂů
ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂŶĚ ϭϬϬ ŝƐ ŶŽ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ͘ ϲϳ
&ŝůů KƉĂĐŝƚLJ͗  /ƚ ĂĚũƵƐƚƐ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŽƉĂĐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝdžĞůƐ ŽŶůLJ͕ ďƵƚ ůĂLJĞƌ ƐƚLJůĞƐ ƌĞŵĂŝŶ
ƵŶĂĨĨĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ƌĞŵĂŝŶ ϭϬϬй ŽƉĂƋƵĞ͘
 >ĂLJĞƌ͛Ɛ LJĞ /ĐŽŶ͗  tŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ >ĂLJĞƌ͛Ɛ ĞLJĞ ŝĐŽŶ͕ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŝŵĂŐĞ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĞLJĞ ŝĐŽŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ͘ ůŝĐŬ ĂŐĂŝŶ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͛Ɛ ĞLJĞ ŝĐŽŶ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ĞLJĞ ŝĐŽŶ ĂƉƉĞĂƌ ĂŐĂŝŶ͘
>ĂLJĞƌƐ WĂŶĞů ^ƚĂĐŬ͗ ůů ƚŚĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ůĂLJĞƌƐ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŚĞƌĞ͘
>ŝŶŬ͗   /ƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ůŝŶŬ ůĂLJĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ŵŽǀĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƵŶůĞƐƐ ƵŶůŝŶŬĞĚ͘
>ĂLJĞƌ ĨĨĞĐƚƐ͗  /ƚ ĂƉƉůŝĞƐ ĞĨĨĞĐƚƐ ůŝŬĞ Ă ƐŚĂĚŽǁ͕ ŽƵƚĞƌ ŐůŽǁ͕ ĞƚĐ͘ ƚŽ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ůĂLJĞƌ͘
ĚĚ >ĂLJĞƌ DĂƐŬ͗ /ƚ ĂĚĚƐ Ă ůĂLJĞƌ ŵĂƐŬ ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ
ƉĂŝŶƚ ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ ůĂLJĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ĚĂŵĂŐŝŶŐ LJŽƵƌ ŽƌŝŐŝŶĂů ŝŵĂŐĞ͘
ĚĚ ĚũƵƐƚŵĞŶƚ >ĂLJĞƌ͗/ƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĚŽ ďĂƐŝĐ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ůŝŬĞ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ͕ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕
ƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶ͕ ƉŚŽƚŽ ĨŝůƚĞƌ͕ ĐŽůŽƌ ďĂůĂŶĐĞ͕ ĞƚĐ͘
>ĂLJĞƌƐ 'ƌŽƵƉ͗  /ƚ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ŐƌŽƵƉ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ ŝƚ͘
ƌĞĂƚĞ EĞǁ >ĂLJĞƌ͗  /ƚ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ ŝƚ͘
ĞůĞƚĞ >ĂLJĞƌƐ͗   /ƚ ĚĞůĞƚĞƐ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ Žƌ ĂĐƚŝǀĞ ůĂLJĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ ƉĂŶĞů͘

&UHDWLQJD1HZ/D\HU

ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ ĂďŽǀĞ ǁŚŝĐŚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ŶĞǁ
P ůĂLJĞƌ͘
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ƌĞĂƚĞ Ă EĞǁ >ĂLJĞƌ ŝĐŽŶ
M
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ^ŚŝĨƚнƚƌůнEͿ͘
/Ĩ ƚŚĞ >ĂLJĞƌ ƉĂůĞƚƚĞ ŝƐ ŶŽƚ ǀŝƐŝďůĞ͕
LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ tŝŶĚŽǁ ŵĞŶƵ ĂŶĚ
ϭ
ƚŚĞŶ >ĂLJĞƌƐ ƚŽ ƐĞĞ ŝƚ͘

Ϯ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ͕

ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ůĂLJĞƌ͘

ϲϴ
$GGLQJDQ,PDJHLQWKH/D\HU
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĐŽŶƚĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ďLJ ĐŽƉLJŝŶŐ ĂŶĚ ƉĂƐƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŵĂŐĞ͘
ϯ ϭ͘KƉĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ŝŵĂŐĞ͘
dŚĞ ŝŵĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ Ă
ϰ ŶĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ŽĨ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ
ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ĨƌĂŵĞ͘
Ϯ͘ hƐŝŶŐ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽů͕
ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ LJŽƵ
Ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŽƉLJ ŝŶ ŽƚŚĞƌ
ŝŵĂŐĞ͘
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘
dŚĞ Ěŝƚ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽƉLJ
 ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘

ϳ
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ
ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ƚŽ
ϴ ƐĞůĞĐƚ ŝƚ͘
ϲ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ŝŶ ƚŚĞ
>ĂLJĞƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘
dŚĞ Ěŝƚ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WĂƐƚĞ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнsͿ͘
P

dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ŝŵĂŐĞ

ǁŝůů ďĞ ƉĂƐƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ
ůĂLJĞƌ ŝŶ >ĂLJĞƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

ϲϵ
 5HQDPLQJ D /D\HU
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ĂĨƚĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ŝƚ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ŚĞůƉ LJŽƵ ŝŶ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ŝƚ ŝŶ Ă ďĞƚƚĞƌ ǁĂLJ Žƌ
ŵĂŶĂŐŝŶŐ ŵĂŶLJ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
Ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJĞƌ ŵĞŶƵ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŶĂŵĞ >ĂLJĞƌ͘

EĂŵĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘

ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ;ƵƚƚĞƌĨůLJͿ ĨŽƌ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
ϱ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
P dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ
ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ ƉĂŶĞů͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ
ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŝŶ ƚŚĞ >ĂLJĞƌƐ
PM
ϰ ƉĂŶĞů ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ͘

,16(57,1*7:2025(,0$*(6,17:21(:/$<(56
 LJ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ŽĨ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ͕ ĂĚĚŝŶŐ ĂŶĚ
ƌĞŶĂŵŝŶŐ ůĂLJĞƌ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ LJŽƵ
ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ ƚǁŽ ůĂLJĞƌƐ ĂŶĚ
ĂĚĚ ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞŵ ĂŶĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŚĞŶ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞŵ͘

ϳϬ
:RUNLQJZLWK/D\HUV
ĨƚĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĚŽ ŵĂŶLJ ƚĂƐŬƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ͘
dŚĞƐĞ ƚĂƐŬƐ ŵĂLJ Žƌ ŵĂLJ ŶŽƚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘

+,',1*$/$<(5
zŽƵ ĐĂŶ ŚŝĚĞ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ ƌĞŵŽǀĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ůĂLJĞƌ ĨƌŽŵ ǀŝĞǁ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ ;ZŽƐĞͿ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ LJĞ ŝĐŽŶ
΀ ΁ ŽĨ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
ϭ dŚĞ ĞLJĞ ŝĐŽŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ

 WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŚŝĚĞƐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘

,ŝĚĚĞŶ ůĂLJĞƌ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƉƌŝŶƚ͘
P dŽ ƵŶŚŝĚĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
LJĞ ŝĐŽŶ ĂŐĂŝŶ͘
PM

029,1*$/$<(5
zŽƵ ĐĂŶ ŵŽǀĞ Ă ůĂLJĞƌ ďLJ ƵƐŝŶŐ DŽǀĞ ƚŽŽů ƚŽ ƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŝŶ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ŵŽǀŝŶŐ
ƚŚŽƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ DŽǀĞ ƚŽŽů
;Žƌ ƉƌĞƐƐ sͿ͘
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝŶƐŝĚĞ
ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ŽŶƚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ůĂLJĞƌ ŵŽǀĞƐ͘
ϭ ŽŶƚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌƐ
ƌĞŵĂŝŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
ϯ

ϳϭ
 '83/,&$7,1*$/$<(5
LJ ĚƵƉůŝĐĂƚŝŶŐ Ă ůĂLJĞƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ǁŚŝůĞ ŬĞĞƉŝŶŐ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞŝƌ
ŽƌŝŐŝŶĂů ƐƚĂƚĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ EĞǁ
ůĂLJĞƌ ŝĐŽŶ ΀ ΁͘
Kƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ >ĂLJĞƌ
ŵĞŶƵ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƵƉůŝĐĂƚĞ
ϭ >ĂLJĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ Ă ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ĨŽƌ LJŽƵ ƚŽ ŐŝǀĞ Ă
ŶĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н :
ƚŽ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘

 WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĚƵƉůŝĐĂƚĞƐ
ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ ŚĂƐ ďĞĞŶ
ĚƵƉůŝĐĂƚĞĚ ďLJ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ
Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ͘ dŽ ĐŚĞĐŬ͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ DŽǀĞ ƚŽŽů
ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
PM

'(/(7,1*$/$<(5
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝƚ͘

ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ůĂLJĞƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϯ ŝĐŽŶ͘
 ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ zĞƐ͘
ϭ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĚĞůĞƚĞƐ ƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĐŽŶƚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ
ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ
ǁŝŶĚŽǁ͘

ϳϮ
Ϯ
5(25'(5,1*$/$<(5
zŽƵĐĂŶĐŚĂŶŐĞƚŚĞƐƚĂĐŬŝŶŐŽƌĚĞƌŽĨůĂLJĞƌƐƚŽŵŽǀĞĞůĞŵĞŶƚƐĨŽƌǁĂƌĚŽƌďĂĐŬǁĂƌĚŝŶLJŽƵƌŝŵĂŐĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ͘
Ϯ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ
ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ŝƚƐ
ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ
ƐƚĂĐŬ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ZŽƐĞ
ůĂLJĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ŝƐ
ĚƌĂŐŐĞĚ ƚŽ ĐŽŵĞ ƵŶĚĞƌ
ϭ zĞůůŽǁ &ůŽǁĞƌ͘

 dŚĞ ůĂLJĞƌ ĂƐƐƵŵĞƐ ŝƚƐ

ŶĞǁ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
ƐƚĂĐŬ͘
PM

&+$1*,1*7+(23$&,7<2)$/$<(5
<(
<(
ĚũƵƐƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĂĐŝƚLJ ŽĨ Ă ůĂLJĞƌ ĐĂŶ ůĞƚ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďĞůŽǁ͕ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ
ƵƉƉĞƌ ůĂLJĞƌ͘ KƉĂĐŝƚLJ ŝƐ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ͘ ĞĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĂĐŝƚLJ ŽĨ Ă ůĂLJĞƌ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ
ŝƚƐ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ĂŶĚ ǀŝĐĞ ǀĞƌƐĂ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ůĂLJĞƌ͘
 dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ KƉĂĐŝƚLJ ŝƐ
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϭϬϬй͘

ϳϯ
 Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ǀĂůƵĞ ŝŶ
ƚŚĞ KƉĂĐŝƚLJ ĨŝĞůĚ͘
 ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ
ĐůŝĐŬ ƐŝĚĞ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ
ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƌ͘
>ĂLJĞƌ ŽƉĂĐŝƚLJ ĐĂŶ ďĞ
Ϯ
ĐŚĂŶŐĞĚ ĨƌŽŵ ϭй ƚŽ
ϭϬϬй͘
 dŚĞ ůĂLJĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝƚƐ
ŽƉĂĐŝƚLJ͘

)/$77(1,1*/$<(56
&ůĂƚƚĞŶŝŶŐ ůĂLJĞƌƐ ĐŽŵďŝŶĞ Ăůů ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ >ĂLJĞƌ
ŵĞŶƵ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ůĂƚƚĞŶ /ŵĂŐĞ͘

 ůů ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ĂƌĞ

ŵĞƌŐĞĚ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŽ ƌĞŵŽǀĞ ĨůĂƚƚĞŶ ůĂLJĞƌ͕

LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ hŶĚŽ
ĐŽŵŵĂŶĚ ĨƌŽŵ Ěŝƚ ŵĞŶƵ
Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н ͘

ϳϰ
0(5*(/$<(56
DĞƌŐŝŶŐ ůĂLJĞƌƐ ĐĂŶ ůĞƚ LJŽƵ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ĐŽŵďŝŶĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚǁŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůĂLJĞƌƐ͘
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘
dŚŝƐ ůĂLJĞƌ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ
ƚŽƉ ůĂLJĞƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĞƌŐĞ ǁŝƚŚ
ŽƚŚĞƌ ůĂLJĞƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJĞƌ
ŵĞŶƵ͘
dŚĞ >ĂLJĞƌ ŵĞŶƵ ŽƉĞŶƐ͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĞƌŐĞ
ŽǁŶ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůнͿ͘

 dŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŵĞƌŐĞ

P ĂŶĚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ
ŬĞĞƉƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ
ƚŚĞ ůŽǁĞƌŵŽƐƚ ůĂLJĞƌ͘

 dŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ

ƚŚĞ ŵĞƌŐĞ͕ ƐĞůĞĐƚ
ƚŚĞ ŶĞǁ ůĂLJĞƌ͕ ĐůŝĐŬ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ŽŶ DŽǀĞ ƚŽŽů͕ ĂŶĚ
ĚƌĂŐ͘ dŚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ
ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ
ŝŶ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůĂLJĞƌƐ
ŶŽǁ ŵŽǀĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘

dŽ ƌĞŵŽǀĞ ŵĞƌŐŝŶŐ ĨƌŽŵ

ůĂLJĞƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ hŶĚŽ
ĐŽŵŵĂŶĚ ĨƌŽŵ Ěŝƚ
ŵĞŶƵ Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н ͘ ϳϱ
 75$16)250,1*$/$<(5
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ dƌĂŶƐĨŽƌŵ ƚŽŽů ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐŚĂƉĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘ dƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ Ă ůĂLJĞƌ
ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ͘
5RWDWHD/D\HU
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dƌĂŶƐĨŽƌŵ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZŽƚĂƚĞ͘

ϯ ϭ
ϰ

,ĂŶĚůĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ

ŝŵĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ
ϱ
P ĐŽƌŶĞƌ ŚĂŶĚůĞƐ ƚŽ
ƌŽƚĂƚĞ ƚŚĞ ƐŚĂƉĞ ŽĨ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ƚŽ
ĐĂŶĐĞů ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘
ϲ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ
ĚŽ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƌŽƚĂƚĞƐ LJŽƵƌ

ŝŵĂŐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϳϲ
6FDOHD/D\HU
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dƌĂŶƐĨŽƌŵ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĐĂůĞ͘

ϯ
ϭ
ϰ

,ĂŶĚůĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ĂƌŽƵŶĚ

ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ
ƐŝĚĞ ŚĂŶĚůĞƐ ƚŽ
ƌĞƐŝnjĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŽĨ
ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ƚŽ
ϱ ĐĂŶĐĞů ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘
ϲ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ
ĚŽ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘

WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƐĐĂůĞƐ ƵƉ

LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

ϳϳ
 %/(1',1*02'(6
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞƐ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ŚŽǁ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ Ă ůĂLJĞƌ ƐŚŽƵůĚ ďůĞŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌƐ ďĞůŽǁ͘ zŽƵ ĐĂŶ ďůĞŶĚ ůĂLJĞƌƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ăůů ŬŝŶĚƐ ŽĨ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƉŚŽƚŽƐ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŚĂƐ ŵĂŶLJ ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞƐ͘ ^ĞůĞĐƚŝŶŐ Ă ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ůĂLJĞƌ Žƌ ŝŵĂŐĞ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ Žƌ ůĂLJĞƌƐ ďĞŶĞĂƚŚ ŝƚ͘ /Ĩ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŽŶůLJ ŽŶĞ ůĂLJĞƌ͕ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŵŽĚĞ
ŚĂƐ ŶŽ ĞĨĨĞĐƚ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚǁŽ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ůĂLJĞƌ
ŵŽĚĞƐ͘

6RPH%OHQGLQJ0RGHV
EŽƌŵĂů͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŶŽƚŚŝŶŐ ŵƵĐŚ ŚĂƉƉĞŶƐ͖ ŶŽƌŵĂů ŝŵĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ŝƐƐŽůǀĞ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ Ă ďůĂĐŬ ůĂLJĞƌ ƵŶĚĞƌ ŝŵĂŐĞ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ͘
>ŝŐŚƚĞŶ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŝŵĂŐĞ ďĞĐŽŵĞƐ ůŝŐŚƚĞƌ͘
^ĐƌĞĞŶ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ůŝŐŚƚ ǁŝůů Ɛƚ ŝŶ ŝŵĂŐĞ͘
ŽĚŐĞ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŝŵĂŐĞ ďĞĐŽŵĞƐ ďƌŝŐŚƚĞƌ ĂŶĚ ůŽŽŬƐ ĨƵŶŬLJ͘
ĂƌŬĞŶ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŝŵĂŐĞ ďĞĐŽŵĞƐ ĚĂƌŬĞƌ͘
DƵůƚŝƉůLJ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŝŵĂŐĞ ĚĂƌŬĞŶƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŵƵůƚŝƉůLJŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ŽĨ ďůĞŶĚŝŶŐ ůĂLJĞƌ͘
ƌĞ ĂĚ
KǀĞƌůĂLJ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ĂƌĞ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
Ě Ă ĐŽŶƚƌĂ
^ŽĨƚ ůŝŐŚƚ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ Ă ƐŽĨƚ ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌĂƐƚ
ĐŽŶƚƌĂƐƚ ĂĚĚ ƚŽ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
,ĂƌĚ ůŝŐŚƚ͗ LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ ŝŵĂŐĞ ďĞĐŽŵĞƐ ďƌŝŐŚƚĞƌ ĂŶĚ
ĂŶĚ ĂĚĚƐ
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ŵŽĚĞ͘
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WŚŽƚŽƐŚŽƉ ďůĞŶĚƐ ƚŚĞ

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LJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚŽŽůƐ ůŝŬĞ ƐĐĂůŝŶŐ͕
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ƚŚĞ ĨƌĂŵĞ ĂƐ ƉĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘

$33/<,1*$/(16)/$5(),/7(5
Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͘
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ƚŽ
ũƵƐƚ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͕ ŵĂŬĞ
P ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ^ĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽů͘
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PM
ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĞŶƐ &ůĂƌĞ͘

>ĞŶƐ &ůĂƌĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĞĨĨĞĐƚ͘
ϱ ϱ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ
ϳ
ŽĨ ƚŚĞ ĨůĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ
ďƌŝŐŚƚŶĞƐƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨůĂƌĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ >ĞŶƐ dLJƉĞ ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůŽŽŬ ŽĨ ĨůĂƌĞ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϲ

 WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ

ƐĞůĞĐƚĞĚ ůĂLJĞƌ͘

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 ĨƚĞƌ ĂƉƉůLJŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͕ LJŽƵƌ ŐŝǀĞŶ
ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ŶŽǁ ĐŽŵƉůĞƚĞ͘

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6DYLQJD3KRWRVKRS,PDJH
zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ ŽĨ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘ dŚŝƐ ĨŽƌŵĂƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ
ƌĞƚĂŝŶ ŵƵůƚŝƉůĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͕ ŝĨ ŝƚ ŚĂƐ ƚŚŽƐĞ ůĂLJĞƌƐ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ͘ dŚĞ &ŝůĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ƚ ƚŽ ďĞ ŶĂŵ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^Ϳ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŚĂƐ LJĞƚ ŶĂŵĞĚ
ŶĂŵĞĚ ĂŶĚ ƐĂǀĞĚ͕ ƚŚĞ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘

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ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚ
ƚŚĞ ĨŽ
ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ͘
ĨŽůĚĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ
PM
ϰ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůĞ
ĨŽƌŵĂ Ğ͘Ő͕͘ ƉƐĚ͘
ĨŽƌŵĂƚ͕
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EĂŵĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ͘
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WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂƐƐŝŐŶƐ ͘ƉƐĚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
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 /Ĩ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƐĂǀĞ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ŬĞĞƉ
ƚŚĞ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĨŝůĞ ŽƉĞŶ͕ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬďŽdž ŽĨ Ɛ Ă
ϰ ŽƉLJ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ͘

ϲ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

6DYLQJ DQ ,PDJH WR 8VH LW LQ $QRWKHU $SSOLFDWLRQ

zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŝŶ Ă ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ŝŵĂŐŝŶŐ Žƌ ƉĂŐĞ
ůĂLJŽƵƚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ d/&& ;dĂŐŐĞĚ /ŵĂŐĞ &ŝůĞ &ŽƌŵĂƚͿ ĂŶĚ W^ ;ŶĐĂƉƐƵůĂƚĞĚ WŽƐƚ^ĐƌŝƉƚͿ ĂƌĞ
ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŝŶƚŝŶŐ ĨŽƌŵĂƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ŵĂŶLJ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽŶ ďŽƚŚ tŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ
DĂĐŝŶƚŽƐŚ ƉůĂƚĨŽƌŵƐ͘ DW ;ďŝƚŵĂƉͿ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ tŝŶĚŽǁƐ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ͕ ĂŶĚ W/d ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ
DĂĐŝŶƚŽƐŚ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ͘
&+226,1* 7+( ),/( )250$7 )25 <285 ,0$*(
zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŚŽǁ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘ /Ĩ ŝƚ ŝƐ Ă ŵƵůƚŝůĂLJĞƌĞĚ
ϴϬ
ŝŵĂŐĞ ĂŶĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ͕ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂƐ Ă WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůĞ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ
ŝŵĂŐĞ ŝŶ ǁŽƌĚͲƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ Žƌ ƉĂŐĞ ůĂLJŽƵƚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂƐ Ă d/&& Žƌ W^ ĨŝůĞ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď͕ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂƐ Ă :W'͕ WE'͕ Žƌ '/& ĨŝůĞ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
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$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝŵĂŐĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ůĂLJĞƌƐ͕ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ůĂLJĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽďũĞĐƚƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůĂLJĞƌƐ ĂŶĚ ĂĚĚ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ
ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ŚŝĚĞ Ă ůĂLJĞƌ͕ ŵŽǀĞ Ă ůĂLJĞƌ͕ ĐƌĞĂƚĞ ŝƚƐ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ĚĞůĞƚĞ Ă
ůĂLJĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ &ůĂƚƚĞŶ ůĂLJĞƌƐ ĐŽŵďŝŶĞ Ăůů ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞƐ ƐƉĞĐŝĨLJ ŚŽǁ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ Ă ůĂLJĞƌ ƐŚŽƵůĚ ďůĞŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ
ďĞůŽǁ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂƐƐŝŐŶƐ ͘ƉƐĚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂǀĞĚ ĨŝůĞ͘

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$  7LFN ΀9΁ WKH FRUUHFW DQVZHU



  Ă͘ &ŽƌĞŐƌŽƵŶĚ
P    ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
ĂƐ Ă ͘͘͘͘͘
ϭ͘ tŚĞŶ ǁĞ ŽƉĞŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ŝƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ
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ď͘ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůĂLJĞƌ ŝŶ >ĂLJĞƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘
   Đ͘ hƉǁĂƌĚ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞŵŽǀĞ ĞůĞ
Ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ŚŝĚĞ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĞůĞŵ
ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ůĂLJĞƌ ĨƌŽŵ ǀŝĞǁ͘
PM
   Ă͘ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ    ď͘ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ    Đ͘ ƐƵƐƉĞŶĚ
  ƉƉŽƐŝƚĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ͘
   Ă͘ ůĞŶĚ      ď͘ ŽůŽƌ      Đ͘ KƉĂĐŝƚLJ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ă ůĂLJĞƌ ĂůůŽǁƐ ǁĞ ƚƚŽ
ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ͘
   Ă͘ DĞƌŐŝŶŐ     ď͘ dƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ    Đ͘ ^ƚĂĐŬŝŶŐ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ tŝŶĚŽǁƐ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ͘
   Ă͘ DW      ď͘ W/d      Đ͘ W^
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ >ĂLJĞƌĞĚ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ĨŝůĞƐ ĂĐƚ ůŝŬĞ ƐĞǀĞƌĂů ŝŵĂŐĞƐ ĐŽŵďŝŶĞĚ ŝŶƚŽ ŽŶĞ͘
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
  Ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŵďŝŶĞ͕ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ͕ ĂŶĚ ŚŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
  ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚĞŶ ǁĞ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝƚ͘
  ϰ͘ DĞƌŐŝŶŐ ůĂLJĞƌ ƐƚƌĞƚĐŚĞƐ ĂŶĚ ƐƋƵĞĞnjĞƐ ĂƌĞĂ ŽĨ ŽƵƌ ŝŵĂŐĞ͘
  ϱ͘ WŚŽƚŽƐŚŽƉ /ŵĂŐĞ ĞĚŝƚŽƌ ŚĂƐ ŽŶĞ ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƚŚĞ ŬĞLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůĂLJĞƌƐ ĐŽŵďŝŶĞ Ăůů ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘
  ϯ͘ LJ ĚĞĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽĨ Ă ůĂLJĞƌ͕ ŝƚƐ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ͘  ϴϭ

  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵŽĚĞƐ ƐƉĞĐŝĨLJ ŚŽǁ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ Ă ůĂLJĞƌ ƐŚŽƵůĚ ďůĞŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ͘
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ DĂĐŝŶƚŽƐŚ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ͘
 '  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  DĞƌŐĞ >ĂLJĞƌ           &ůĂƚƚĞŶ >ĂLJĞƌ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͍
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   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƌĞŶĂŵŝŶŐ Ă ůĂLJĞƌ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ŚŝĚŝŶŐ Ă ůĂLJĞƌ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ Ă ůĂLJĞƌ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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  Ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞƐ ŽĨ ůĂLJĞƌ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

*  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ

  ZĂŚƵů͛Ɛ ƚĞĂĐŚĞƌ ĂƐŬĞĚ Śŝŵ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ĨůŽǁĞƌƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůĂLJĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐŽŵďŝŶĞ Ăůů
ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŽŶĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ůĂLJĞƌ͘ ZĂŚƵů ŝƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ƐŽ͘ dĞůů Śŝŵ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐʹ ͚/ŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ >ĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͛͘

2QOLQH/LQN
ϴϮ ͘  dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽĨ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
  Š––’•ǣȀȀ’Š‘–‘•Š‘’ ƒˆ‡Ǥ ‘Ȁ–—–‘”‹ƒŽ•ȀŽƒ›‡”•Ȁ‹–”‘ǤŠ–
͘ d ŽůĞĂƌŶŵŽƌĞŬĞLJďŽĂƌĚƐŚŽƌƚĐƵƚƐŽĨWŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ǀŝƐŝƚƚŚĞǁĞďƐŝƚĞ͗
 Š––’•ǣȀȀŠ‡Ž’šǤƒ†‘„‡Ǥ ‘Ȁ ‘–‡–Ȁ†ƒȀŠ‡Ž’Ȁƒ––ƒ Š‡–•ȀŠ‘–‘•Š‘’ǦǤ’†ˆ
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
4VCKFDU
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ƒ„ –‹˜‹–› ^ĐŝĞŶĐĞ
&UHDWH WKH IROORZLQJ LQ 3KRWRVKRS dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů
ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ
Ă͘ KƉĞŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ƐŬLJ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘ ;/ŵĂŐĞ ϭͿ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ
ď͘ ƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ůĂLJĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ EĞǁ ůĂLJĞƌ ŝĐŽŶ ĂŶĚ ƌĞŶĂŵŝŶŐ ŝƚ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ͕ ͞tĂƌŵĞƌ Ăŝƌ ŝƐ
ĂƐ 'ĂƐ ĂůůŽŽŶ͘ ůŝŐŚƚĞƌ ƚŚĂŶ ĐŽŽůĞƌ Ăŝƌ͘͟
Đ͘ KƉĞŶ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ďĂůůŽŽŶ͘ ;/ŵĂŐĞ ϮͿ
Ě͘ hƐĞ ĂŶLJ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽů ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ďĂůůŽŽŶ ĨƌŽŵ /ŵĂŐĞ Ϯ͘
Ğ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽƉLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘
Ĩ͘ EŽǁ͕ ĐŽŵĞ ďĂĐŬ ƚŽ ƐŬLJ ŝŵĂŐĞ ;/ŵĂŐĞ ϭͿ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ;'ĂƐ
ĂůůŽŽŶͿ͘
Ő͘ ůŝĐŬ ŽŶ WĂƐƚĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ Ěŝƚ ŵĞŶƵ͘ dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďĂůůŽŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ͘ ;/ŵĂŐĞ ϯͿ
/ŵĂŐĞ ϭ

/ŵĂŐĞ
ŵĂŐĞ ϯ
/ŵĂŐĞ Ϯ
Ś͘ ůŝĐŬ ŽŶ LJĞ ŝĐŽŶ ŽĨ ďĂůůŽŽŶ ůĂLJĞƌ ƚŽ ŚŝĚĞ ŝƚ͘ ;/ŵĂŐĞ
P ŐĞ ϰͿ
ŝ͘ ƵƉůŝĐĂƚĞ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ŽĨ 'ĂƐ ĂůůŽŽŶ͘ ;/ŵĂŐĞ ϱͿ
ũ͘ ZŽƚĂƚĞ ƚŚĞ ďĂůůŽŽŶ͘ ;/ŵĂŐĞ ϲͿ
/ŵĂŐĞ ϰ
Ŭ͘ ůĞŶĚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌ ;ƵƌŶ ďůĞŶĚͿ͘ ;/ŵĂŐĞ ϳͿ
PM

/ŵĂŐĞ ϱ /ŵĂŐĞ ϲ /ŵĂŐĞ ϳ

ů͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĂƐ ͚,Žƚ ŝƌ ĂůůŽŽŶ͛ ŝŶ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĨŽůĚĞƌ͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
7KRPDV .QROO /dW>EdͲϳ;KKdͿ

" &5($725 3+2726+23 <($5 

dŚŽŵĂƐ <ŶŽůů ŝƐ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌ ǁŚŽ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
,Ğ ǁĂƐ ďŽƌŶ ĂŶĚ ƌĂŝƐĞĚ ŝŶ ŶŶ ƌďŽƌ͕ DŝĐŚŝŐĂŶ͕ ĂŶĚ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ DŝĐŚŝŐĂŶ͘ ,Ğ ŝŶŝƚŝĂƚĞĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŝŵĂŐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ
ƌŽƵƚŝŶĞƐ ŝŶ ϭϵϴϴ͘ ĨƚĞƌ <ŶŽůů ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽƌĞ ƌŽƵƚŝŶĞƐ͕ ŚĞ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ
ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌ͕ :ŽŚŶ <ŶŽůů͕ ǁŚŽ ǁŽƌŬĞĚ Ăƚ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů >ŝŐŚƚ ĂŶĚ DĂŐŝĐ͘ :ŽŚŶ ůŝŬĞĚ
ǁŚĂƚ ŚĞ ƐĂǁ͕ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ŶĞǁ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ dŚŽŵĂƐ ƚŽ ďƵŶĚůĞ ƚŚĞŵ
ŝŶƚŽ Ă ƉĂĐŬĂŐĞ ǁŝƚŚ Ă ŐƌĂƉŚŝĐĂů ƵƐĞƌ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͘ /Ŷ ϭϵϴϵ͕ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁĂƐ ϴϯ
ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ƐŽůĚ ƚŽ ĚŽďĞ ^LJƐƚĞŵƐ ǁŚŝĐŚ ďƌŽƵŐŚƚ ŝƚ ŽƵƚ ĂƐ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
dŚĞ ĚŽďĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ǀĞƌƐŝŽŶ  ϮϬϭϱ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶ :ƵŶĞ ϭϱ͕ ϮϬϭϱ͕
ǁĂƐ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ƚŽ dŚŽŵĂƐ <ŶŽůů ĂŶĚ ŚŝƐ ďƌŽƚŚĞƌ͘
 :RUNVKHHW,
&KDSWHUV
͘  dŝĐŬ ΀9΁ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘           
  ϭ͘ dŚĞ ďĂƐĞ ϭϲ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ŚĞdžĂĚĞĐŝŵĂů    ď͘ ďŝŶĂƌLJ      Đ͘ ŽĐƚĂů
  Ϯ͘ dŚĞ ĚŝŐŝƚƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ĂƌĞ ĨƌŽŵ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ Ϭ ƚŽ ϵ      ď͘ Ϭ ĂŶĚ ϭ     Đ͘ Ϭ ƚŽ ϳ
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŐĞƚƐ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ ĞǀĞƌLJ &ƌŝĚĂLJ ǁŚŝĐŚ ŽĐĐƵƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ϭϯ ŽĨ Ă ŵŽŶƚŚ͘
   Ă͘ dƌŽũĂŶ ,ŽƌƐĞ    ď͘ &ŝůĞ /ŶĨĞĐƚŽƌ    Đ͘ :ĞƌƵƐĂůĞŵ sŝƌƵƐ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶůŝŶĞ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚ ŝŶ Ă ďĂŶŶĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď
ƉĂŐĞ͘
   Ă͘ ĚǁĂƌĞ     ď͘ dƌŽũĂŶ ,ŽƌƐĞ    Đ͘ tŽƌŵ
  ƚ ƐĞ
ϱ͘  ĨƌĂŵĞ ƌĂƚĞ ŽĨ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨƉƐ ŝƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ƐĞƚƚŝŶŐ ĨŽƌ Ă ŶĞǁ ŶŝŵĂƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
   Ă͘ ϭϮ       ď͘ ϯϬ       Đ͘ Ϯϰ
  ϲ͘  ŬĞLJĨƌĂŵĞ ŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ǁŝƚŚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŝƌĐůĞ͘
   Ă͘ ƌĞĚ  
P    ď͘ ďůĂĐŬ      Đ͘ ŐƌĞĞŶ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ϳ͘ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   Ă͘ DŝĐƌŽƐŽĨƚ     ď͘ 'ŽŽŐůĞ     Đ͘ ĚŽďĞ
  ϴ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ă ĐŽůŽƌ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽƉĞŶ ŝŵĂŐĞ͘
   Ă͘ ůŽŶĞ      ď͘ ƌŽƉ      Đ͘ LJĞĚƌŽƉƉĞƌ
  ͘͘͘͘͘
ϵ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŚŝĚĞ Ă ůĂLJĞƌ ƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞŵŽǀĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ůĂLJĞƌ ĨƌŽŵ ǀŝĞǁ͘
   Ă͘ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ    ď͘ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ    Đ͘ ƐƵƐƉĞŶĚ
  ϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ tŝŶĚŽǁƐ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌŵĂƚ͘
   Ă͘ DW      ď͘ W/d      Đ͘ W^
͘  tƌŝƚĞ ΖdΖ ĨŽƌ dƌƵĞ ĂŶĚ Ζ&Ζ ĨŽƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘   
  ϭ͘  ďLJƚĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  Ϯ͘  ŶŝďďůĞ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ϱ ďŝƚƐ͘

  ϯ͘ ŽŽƚ ƐĞĐƚŽƌ ǀŝƌƵƐ ŝƐ Ă ŚĂƌŵůĞƐƐ ǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
  ϰ͘ sŝƌƵƐ ĐĂŶŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ĨŝůĞ͘
  ϱ͘ ^ŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ ĐĂŶ ŽŶůLJ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐŚĂƉĞƐ͘
  ϲ͘ /Ŷ ĨƌĂŵĞͲďLJͲĨƌĂŵĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ ŶŝŵĂƚĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞƐ ŝŶͲďĞƚǁĞĞŶ ĨƌĂŵĞƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
  ϳ͘ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ůŝŶĞƐ ŽĨ ĐŽůŽƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
  ϴ͘ ŽĚŐĞ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŝŐŚƚĞŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂƌĞĂ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
ϴϰ   ϵ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ůĂLJĞƌ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚĞĚ ŝƚ͘
  ϭϬ͘zŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŵďŝŶĞ͕ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĂŶĚ ŚŝĚĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
͘  &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
  ϭ͘ /Ŷ Ă ƉŽƐŝƚŝŽŶĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ƐLJŵďŽůƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  Ϯ͘ dŚĞ ŽĐƚĂů ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ŚĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƐ ŝƚƐ ďĂƐĞ͘
  ϯ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁĂƌŶƐ ƵƐĞƌƐ ŽĨ Ă ŶŽŶͲĞdžŝƐƚĂŶƚ ǀŝƌƵƐ Žƌ ŵĂůǁĂƌĞ͘
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝƌƵƐ ĐŽŵĞƐ ĂƐ Ă ĨƌŝĞŶĚůLJ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
  ϱ͘  ďŝƚŵĂƉ ŐƌĂƉŚŝĐ ŝƐ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ŵĂŶLJ ƚŝŶLJ ƉĂƌƚƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϲ͘ dŽ ŵŽƌƉŚ ŽŶĞ ƐŚĂƉĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚǁĞĞŶ ŝƐ ƵƐĞĚ͘
  ϳ͘ WĂŝŶƚŝŶŐ ƚŽŽůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ƌƵƐŚ ƚŽŽů ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽůŽƌ͘
  ϴ͘ tĞ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐŝnjĞ ŽĨ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂĚĚ ďůĂŶŬ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ŝƚƐ ƐŝĚĞƐ͘
  ϵ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƚŚĞ ŬĞLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŐƌĂƉŚŝĐ ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͘
  ϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵŽĚĞƐ ƐƉĞĐŝĨLJ ŚŽǁ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ Ă ůĂLJĞƌ ƐŚŽƵůĚ ďůĞŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĂLJĞƌƐ ďĞůŽǁ͘
͘  ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ EŝďďůĞ        Ϯ͘ ĚǁĂƌĞ     ϯ͘ ŚƌŝƐƚŵĂƐ ǀŝƌƵƐ
  ϰ͘ 'ƵŝĚĞ ůĂLJĞƌ      ϱ͘ ŽŽŵ ƚŽŽů     ϲ͘ KƉĂĐŝƚLJ
͘  ŽŶǀĞƌƚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĚĞĐŝŵĂů ŶƵŵďĞƌƐ͘
  ϭ͘ ϮϴϱВІЅГ с ; ͿЇ P
  Ϯ͘ ϵϯϴВІЅГ с ; ͿІЋ
  ϯ͘ ϱϵϮВІЅГ с ; ͿЍ
PM
&͘  ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ ŝƚ ĂŶĚ LJƚĞ
  ƵƐ
Ϯ͘ ^ǁĞĞƉĞƌ ĂŶĚ ^ůĞĞƉĞƌ ǀŝƌƵƐ
  ĞĞŶ
ϯ͘ DŽƚŝŽŶ ƚǁĞĞŶ ĂŶĚ ^ŚĂƉĞ ƚǁĞĞŶ
  ϰ͘ ŽĚŐĞ ĂŶĚ ƵƌŶ ĨĨĞĐƚ
  ϱ͘ DĞƌŐĞ ĂŶĚ &ůĂƚƚĞŶ >ĂLJĞƌ
'͘  ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ŶƵŵďĞƌ ƐLJƐƚĞŵ͍ DĞŶƚŝŽŶ ŝƚƐ ƚLJƉĞƐ͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ŽŽƚ ^ĞĐƚŽƌ ǀŝƌƵƐ͍
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ZĂŶƐŽŵǁĂƌĞ͍ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ůĂLJĞƌ ŝŶ ŶŝŵĂƚĞ͍ tƌŝƚĞ ŝƚƐ ƚLJƉĞ͘
  ϱ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ĂĚĚ ĨƌĂŵĞƐ ŝŶ ŶŝŵĂƚĞ͍
  ϲ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ďLJ ƐLJŵďŽůƐ ĂŶĚ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ͍
  ϳ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ WŚŽƚŽƐŚŽƉ ƚŽŽůďŽdž͍
  ϴ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƵƐĞƐ ŽĨ ĨŝůƚĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͍
  ϵ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ůĂLJĞƌƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͍
  ϭϬ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ďůĞŶĚŝŶŐ ŵŽĚĞƐ ŝŶ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͍
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ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĨƌŽŵ ĚŝŐŝƚĂů ǁŽƌůĚ͘

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/ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ EĞƚ͕ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ƚŚĂƚ ůŝŶŬƐ ŵŝůůŝŽŶƐ
Žƌ ƚƌŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚŝƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ǀŝĂ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ŵĞĚŝĂ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵŽĚĞŵƐ͕ ĐĂďůĞƐ͕ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ ůŝŶĞƐ͕
ĂŶĚ ƐĂƚĞůůŝƚĞƐ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĨƌŽŵ Ăůů ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŐůŽďĞ͘ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ Ƶ ƚŽ
ƚ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ
ŶĞǁƐ͕ ĚŽ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ƐŚŽƉ͕ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͕ ůŝƐƚĞŶ ƚŽ ŵƵƐŝĐ͕ ƉůĂLJ Ɖ ŐĂŵĞƐ͕ ĂŶĚ  / , /
ĂĐĐĞƐƐ Ă ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ P
/ŶƚĞƌŶĞƚ ŚĂƐ ƚƌƵůLJ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶŝnjĞĚ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ ŽĨ Ĩ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ ŶLJ
 ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŐĞƚƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ
ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŐĞƚƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ LJŽƵ͘ zŽƵ Ƶ ĐĂŶŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ĐŽŵŵƵŶŝĐ ǁŝƚŚ ĂŶLJŽŶĞ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ /ƚ
ƚŽƵĐŚĞƐ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ĞǀĞƌLJŽŶĞ͘
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3URWHFWLQJ<RXUVHOIIURP3RWHQWLDO7KUHDWVRQ:HE
I IURP3RWHQ
LJŽƵ ĐĂŶ ƉƌŽƚĞĐƚ LJŽƵƌƐĞůĨ ĨƌŽŵ Ă ƉŽƚĞŶƚŝĂů
ƉŽƚĞŶƚŝĂ ƚŚƌĞĂƚ
ƚŚƌĞĂ ďLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ƉƌŝǀĂĐLJ ƉƌŽďůĞŵƐ ǁŚŝůĞ Ğ ƵƐ
ƵƐŝŶŐ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ
ĐŽƵ Žƌ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ŶƵŵďĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ /Ĩ LJŽƵ ĚŽ
ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ůŝŬĞ LJŽƵƌ ďĂŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ
ŶŽƚ ƚĂŬĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ LJŽƵƌƐĞůĨ ĨƌŽŵ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐLJďĞƌǁŽƌůĚ͕ LJŽƵ ĂŶĚ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽƵůĚ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚ ŽĨ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ͘
LJďĞƌĐƌŝŵĞƐ ĂƌĞ ƚŚŽƐĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞƐ ǁŚĞŶ Ă ƉĞƌƐŽŶ ŝůůĞŐĂůůLJ ĂĐĐĞƐƐĞƐ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ŵĂůŝĐŝŽƵƐ
ƌĞĂƐŽŶƐ͘
'ŝǀĞŶ ďĞůŽǁ ŝƐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ƉƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐ LJŽƵ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ LJŽƵƌƐĞůĨ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

63<:$5(
^ƉLJǁĂƌĞ ŝƐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ŐĞƚƐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ LJŽƵƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ Žƌ
ĐŽŶƐĞŶƚ͘ /ƚ ŐĞƚƐ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĨƌŽŵ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ŝŶƐƚĂŶƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ Žƌ ĚŝƌĞĐƚ ĨŝůĞͲ
ƐŚĂƌŝŶŐ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ͘ /ƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĞŶƚĞƌ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŚŝůĞ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ dŚŝƐ ƉƌŽŐƌĂŵ
ƐĞĐƌĞƚůLJ ŐĂƚŚĞƌƐ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ƐƚĞĂůƐ LJŽƵƌ ƉĂƐƐǁŽƌĚƐ͕ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƵŶǁĂŶƚĞĚ
ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƚĂŬĞƐ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
3UHFDXWLRQV

 hƐĞ ĂŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨƌŽŵ ƐƉLJǁĂƌĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƌŝƐŬƐ͘
ϴϲ

 /ŶƐƚĂůů Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ĨŝƌĞǁĂůů ;ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽƚĞĐƚƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĨƌŽŵ ŽƵƚƐŝĚĞ ŝŶƚƌƵƐŝŽŶƐͿ͘

 Ž ŶŽƚ ĂĐĐĞƉƚ Žƌ ŽƉĞŶ ĂŶLJ ĚŽƵďƚĨƵů ĞƌƌŽƌ ĚŝĂůŽŐƐ ĨƌŽŵ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ͘

 Ž ŶŽƚ ĂĐĐĞƉƚ ĨƌĞĞ ĚĞĂůƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƐƉLJǁĂƌĞ ŵĂLJ ĐŽŵĞ ĂƐ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ͞ĨƌĞĞ ĚĞĂů͟ ŽĨĨĞƌ͘

 ůǁĂLJƐ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ŶĚ hƐĞƌ >ŝĐĞŶƐĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚ ;h>Ϳ ĐĂƌĞĨƵůůLJ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ƚŝŵĞ ĂŶĚ
ĐĂŶĐĞů ŝĨ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵ͘

32383$'
WŽƉͲƵƉ Ě ŝƐ ĂŶ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ĚŝƐƚƵƌďƐ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐŝŶŐ ďLJ ĂƉƉĞĂƌŝŶŐ ŝŶ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ
ďƌŽǁƐĞƌ ǁŝŶĚŽǁ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ LJŽƵƌ ĐƵƌƌĞŶƚ ǁŝŶĚŽǁ͘ WŽƉͲƵƉƐ ĂƌĞ ŝƌƌŝƚĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂLJ ĂůƐŽ ďĞ
ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ďĞĐĂƵƐĞ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŝƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƉͲƵƉ ǁŝŶĚŽǁ ĐĂŶ ĐĂƵƐĞ ƐƉLJǁĂƌĞ Žƌ ǀŝƌƵƐĞƐ ƚŽ ďĞ
ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
3UHFDXWLRQ

 zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ƉŽƉͲƵƉ ďůŽĐŬĞƌ ƚŽ ďůŽĐŬ ƐƵĐŚ ĂĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ͘

63$0
ŵĂŝů ƐƉĂŵ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ũƵŶŬ ŵĂŝů͕ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐĞŶĚŝŶŐ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ďLJ Ă ƐƉĂŵŵĞƌ ƚŽ Ă
ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ĞŵĂŝůƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ǀŝƌƵƐĞƐ ĂŶĚ ƚĂƌŐĞƚĞĚ
ĂƚƚĂĐŬƐ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ͕ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ^ŽŵĞ ƐƉĂŵ ŵĂLJ ŝŶĐůƵĚĞ ŚŝĚĚĞŶ ƚĞdžƚ
ƚŚĂƚ ďĞĐŽŵĞƐ ǀŝƐŝďůĞ ŽŶůLJ ŝĨ LJŽƵ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͖ ŝƚ ŝƐ Ă ĐŽŵŵŽŶ ƚƌŝĐŬ ƚŚĂƚ ƐƉĂŵŵĞƌƐ ƵƐĞ ƚŽ
ŐĞƚ ƚŚĞŝƌ ĞŵĂŝů ƚŽ ƉĂƐƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐƉĂŵ ĨŝůƚĞƌƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĚĞƚĞĐƚŝŽŶ͘
3UHFDXWLRQV

 ^ŝŐŶ ƵƉ ĨŽƌ ĞŵĂŝů ĨŝůƚĞƌŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ LJŽƵƌ /^W͕ Žƌ ƵƐĞ
ƐĞ ĂŶ ĂŶƚŝͲƐƉĂŵ
ĂŶƚ
ĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵ͘

 Ž ŶŽƚ ĐůŝĐŬ ůŝŶŬƐ ŝŶ ƐƉĂŵ Žƌ ƌĞƉůLJ ƚŽ ƐƉĂŵ ĨŽƌ
P Žƌ ĂŶLJ ƌĞĂƐŽŶ͘
ƌĞĂƐŽ

 /Ĩ LJŽƵ ƐƵƐƉĞĐƚ ĂŶ ĞŵĂŝů ƚŽ ďĞ ƐƉĂŵ͕ ĚŽ ŶŽƚ
Žƚ ƌĞƐƉŽŶĚ͖ ũũƵƐƚ ĚĞůĞƚĞ
ĚĞů ŝƚ͘

 <ĞĞƉ LJŽƵƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƵƉͲƚŽͲĚĂƚĞ͘ Ğ͘
PM
3+,6+,1*
ŽĨĨ
Ž
WŚŝƐŚŝŶŐ ŝƐ Ă ƐĐĂŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁŝůů ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů Žƌ ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞͲůŽŽŬŝŶŐ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ
ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ŽďƚĂŝŶ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂůů ĂŶĚͬŽƌ ĨŝŶĂŶĐ
ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƌĞƋƵĞƐƚ LJŽƵ ƚŽ
ƵƉĚĂƚĞ LJŽƵƌ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ŶƵŵďĞƌ͕ ďĂŶŬŶŬ ĂĂĐĐŽƵŶ
ĂĐĐŽƵŶƚ ŶƵŵďĞƌ͕ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƉƌŝǀĂƚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
Ăŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕
WŚŝƐŚŝŶŐ ƐĐĂŵƐ ĐĂŶ ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ǀŝĂ ĞŵĂŝů ŵ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ŽŶ ƚŚĞ ƉŚŽŶĞ͘
3UHFDXWLRQV

 /Ĩ LJŽƵ ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶ ĞŵĂŝů ĨƌŽŵ ƐŽŵĞŽŶĞ ƌĞƋƵĞƐƚŝŶŐ LJŽƵ ƚŽ ǀĞƌŝĨLJ ŽŶůŝŶĞ ĂĐĐŽƵŶƚ Žƌ ĨŝŶĂŶĐŝĂů
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞƉůLJ͘

 /Ĩ LJŽƵ ƌĞĐĞŝǀĞ Ă ƉŚŽŶĞ ĐĂůů ĨƌŽŵ ƐŽŵĞŽŶĞ ĐůĂŝŵŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĨƌŽŵ Ă ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ Žƌ ďĂŶŬ͕
ƌĞĐŽƌĚ ĐĂůůĞƌ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂůů͘ Ž ŶŽƚ ĚŝƐĐůŽƐĞ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ƚŽ ƚŚĞ ĐĂůůĞƌ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ

 EĞǀĞƌ ĐůŝĐŬ ŽŶ ůŝŶŬƐ ŝŶ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĞǀĞŶ ŝĨ LJŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ƐĞŶĚĞƌ͘

 tŚŝůĞ ǀŝƐŝƚŝŶŐ Ă ďĂŶŬ͛Ɛ ǁĞďƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ LJŽƵ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ
ƚŽ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘ dLJƉŝŶŐ ŝƚ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚůLJ ŵĂLJ ƚĂŬĞ LJŽƵ ƚŽ Ă ƉŚŝƐŚŝŶŐ ǁĞďƐŝƚĞ
ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ĐĂŶ ďĞ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ďLJ ĂŶ ƵŶŬŶŽǁŶ ƉĂƌƚLJ͘

 ŶĂďůĞ ƉŚŝƐŚŝŶŐ ĨŝůƚĞƌ ŝŶ LJŽƵƌ ďƌŽǁƐĞƌ ƚŚĂƚ ǁĂƌŶƐ Žƌ ďůŽĐŬƐ LJŽƵ ĨƌŽŵ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ǁĞďƐŝƚĞƐ͘

9,586
sŝƌƵƐ ĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ƚŽ ĚĂŵĂŐĞ ĚĂƚĂ͘  ǀŝƌƵƐ ĐĂŶ ďĂĚůLJ ĂĨĨĞĐƚ Žƌ
ŝŶĨĞĐƚ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ LJŽƵƌ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘ KŶĐĞ Ă ǀŝƌƵƐ ŝƐ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ϴϳ
ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ŵĂLJ ďĞ ĚĂŵĂŐĞĚ͘ sŝƌƵƐĞƐ ƵƐƵĂůůLJ ĞŶƚĞƌ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŽƉĞŶ ĂŶ
ĞŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ Žƌ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ǁĞď͘
 3UHFDXWLRQV

 KƉĞŶ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĞŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚ͘

 ĞůĞƚĞ Ăůů ƵŶǁĂŶƚĞĚ ĞŵĂŝůƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ŽƉĞŶŝŶŐ͘

 Ž ŶŽƚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ǁĞď ůŝŶŬƐ ƐĞŶƚ ďLJ ƐŽŵĞŽŶĞ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŬŶŽǁ͘

 /ŶƐƚĂůů ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ŬĞĞƉ ŝƚ ƵƉĚĂƚĞĚ͘

 ^ĐĂŶ Ăůů ĨŝůĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ďĞĨŽƌĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ LJŽƵƌ ƐLJƐƚĞŵ͘

.(</2**(56
 ŬĞLJůŽŐŐĞƌ ;ŬĞLJƐƚƌŽŬĞ ůŽŐŐŝŶŐͿ ŝƐ Ă ƚLJƉĞ ŽĨ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ŐĞƚƐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ ĂŶĚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ
ĨŽƵŶĚ ŽŶ ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ /ƚ ƌĞĐŽƌĚƐ ŬĞLJƐƚƌŽŬĞƐ LJŽƵ ŵĂŬĞ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ
Ă ŚŝĚĚĞŶ ĨŝůĞ͘
3UHFDXWLRQV

ǀŽŝĚ ĐŚĞĐŬŝŶŐ LJŽƵƌ ĞŵĂŝů Žƌ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ďĂŶŬŝŶŐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŽŶ ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŵĂLJ ďĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ŬĞLJůŽŐŐĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞĐŽƌĚ ŬĞLJƐƚƌŽŬĞƐ ŝŶ Ă ŚŝĚĚĞŶ ĨŝůĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ
ƚƌĂĐŬŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘

/Ĩ LJŽƵ ƵƐĞ Ă ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ĐƌŝƚŝĐĂů ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ ďĞ ĐĞƌƚĂŝŶ ƚŽ ƐŝŐŶ ŽƵƚ ŽĨ ĂŶLJ ƉĂƐƐǁŽƌĚͲ
ƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ ƚŽ ĐůĞĂƌ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ŚŝƐƚŽƌLJ͘

0$1$*(3$66:25'
tŚĞŶ LJŽƵ ĂĚĚ hƐĞƌ ŶĂŵĞ ĂŶĚ WĂƐƐǁŽƌĚ ƚŽ ůŽŐŝŶ LJŽƵƌ ĂĐĐŽƵ
P ĂĐĐŽƵŶƚ ŝŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ǁĞďƐŝƚĞ͕ ǁĞď
ďƌŽǁƐĞƌ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌŽŵƉƚ ŵĞƐƐĂŐĞ ĂŐĞ
Ğ ƚŚĂƚ ŽĨĨĞƌƐ
ŽĨĨĞƌ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ
ƌ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ƐƐ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ŝŶ ĨĨƵƚƵƌĞ͕ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ďLJƉĂƐƐĞƐ ƚŚĞ
ƚLJƉĞĚ͘ /Ĩ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͚zĞƐ͛ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĂĐĐĞƐƐ
Ğ ƐŝƚĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĂŶLJŽŶĞ
ůŽŐŝŶ ƉĂŐĞ ĂŶĚ ƚĂŬĞƐ LJŽƵ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ Ă ǁŚŽ ƵƐĞƐ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ĂůƐŽ
PM
ĂĐĐĞƐƐ LJŽƵƌ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŝƚĞ͘
3UHFDXWLRQ

ůǁĂLJƐ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͚EŽ͛ ǁŚĞŶ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ
ď ƉƌŽŵƉƚƐ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘

&22.,(6
 ĐŽŽŬŝĞ ŝƐ Ă ƐŵĂůů ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ƐƚŽƌĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚƌĂĐŬ ŽĨ
ǁĞďƐŝƚĞƐ͘ ŽŽŬŝĞ ĨŝůĞƐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ĐŽŶƚĂŝŶ ĚĂƚĂ ĂďŽƵƚ LJŽƵ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ LJŽƵƌ ƵƐĞƌ ŶĂŵĞ͕ ƉŽƐƚĂů ĐŽĚĞ͕ Žƌ
ǀŝĞǁŝŶŐ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘ tĞďƐŝƚĞƐ ƵƐĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƉƵƌƉŽƐĞƐ͘

DŽƐƚ ǁĞďƐŝƚĞƐ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁ ĨŽƌ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƵƐĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ƚŽ ƚƌĂĐŬ ƵƐĞƌ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘

^ŽŵĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ ƵƐĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ƚŽ ƐƚŽƌĞ ƵƐĞƌ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚͬŽƌ ƉĂƐƐǁŽƌĚƐ͕ ƐŽ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ŶĞĞĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ƚŚĞLJ ƐŝŐŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͘

KŶůŝŶĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ƐŝƚĞƐ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ƵƐĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚƌĂĐŬ ŽĨ ŝƚĞŵƐ ŝŶ Ă ƵƐĞƌ͛Ɛ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ͘

KƚŚĞƌ ǁĞďƐŝƚĞƐ ƵƐĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ƚŽ ƚƌĂĐŬ ŚŽǁ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞƌƐ ǀŝƐŝƚ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͘

3UHFDXWLRQV

^ŽŵĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ ƐĞůů Žƌ ƚƌĂĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŽŬŝĞ ƚŽ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞƌƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ
ǁĂŶƚ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ďĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ůŝŵŝƚ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ LJŽƵ
ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŽ Ă ǁĞďƐŝƚĞ Žƌ ĂĚũƵƐƚ ŚŽǁ LJŽƵƌ ďƌŽǁƐĞƌ ŚĂŶĚůĞƐ ĐŽŽŬŝĞƐ͘

ůĞĂƌ Žƌ ĚŝƐĂďůĞ ĐŽŽŬŝĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ďƌŽǁƐĞƌ͘ DŽƐƚ ŵŽĚĞƌŶ ďƌŽǁƐĞƌƐ ĂůůŽǁ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌ
ϴϴ
ƚŽ ĂĐĐĞƉƚ ĐŽŽŬŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ĨƌĂŵĞ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƌĞũĞĐƚŝŶŐ ĐŽŽŬŝĞƐ ŵĂŬĞƐ ƐŽŵĞ
ǁĞďƐŝƚĞƐ ƵŶƌĞĂĚĂďůĞ͘
98/1(5$%,/,7,(6
sƵůŶĞƌĂďŝůŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ĨůĂǁƐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ǁĞĂŬĞŶ ŽǀĞƌĂůů ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
dŚĞLJ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ ŝŵƉƌŽƉĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐ͘ LJďĞƌĐƌŝŵŝŶĂůƐ͕ ůŝŬĞ
ŚĂĐŬĞƌƐ Žƌ ĐƌĂĐŬĞƌƐ͕ ĞdžƉůŽŝƚ ƐƵĐŚ ǁĞĂŬŶĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ĚĂŵĂŐĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ƚĂŵƉĞƌ ŝƚƐ ĚĂƚĂ͘
3UHFDXWLRQV

 <ĞĞƉ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƉĂƚĐŚĞƐ ƵƉͲƚŽͲĚĂƚĞ͘

 ŽŶĨŝŐƵƌĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ďƌŽǁƐĞƌ͘

 /ŶƐƚĂůů ĂŶ ĂŶƚŝǀŝƌƵƐ ĂŶĚ ŬĞĞƉ ŝƚ ƵƉĚĂƚĞĚ ƚŽ ďůŽĐŬ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚĂƌŐĞƚŝŶŐ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚŝĞƐ͘

 ůĞĂƌ ĐŽŽŬŝĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ďƌŽǁƐĞƌ͘

&<%(5%8//<,1*
LJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ ŝƐ Ă ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ƵƐŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐĞŶĚŝŶŐ Žƌ
ĨŽƌǁĂƌĚŝŶŐ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͖ ƉŽƐƚŝŶŐ ĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐ Žƌ ĂůƚĞƌĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƐŽŵĞŽŶĞ
ǁŝƚŚŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ͖ Žƌ ƐĞƚƚŝŶŐ ƵƉ Ă ĨĂŬĞ ŽŶůŝŶĞ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬ ƉĂŐĞ ǁŚĞƌĞ ŽƚŚĞƌƐ ŵĂŬĞ
ŚĂƌƐŚ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƉƌĞĂĚ ƌƵŵŽƌƐ ĂďŽƵƚ ƐŽŵĞŽŶĞ͘ dĞĞŶĂŐĞƌƐ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ ĐLJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ
ŵŽƐƚ ŽĨƚĞŶ͘
3UHFDXWLRQV

 EĞǀĞƌ ŐŝǀĞ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ
ƐƐǁŽƌĚ ƚŽ
ƚŽ ĂĂŶLJ ƵŶŬŶŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶ͘ dŚĞLJ ĐĂŶ ƵƐĞ
ƚŚŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ŚĂƌĂƐƐ LJŽƵ͘ P

 ŚĞĐŬ ĨŽƌ ƉƌŝǀĂĐLJ ƐĞƚƚŝŶŐƐ͕ ƵƐƵĂůůLJ ĨŽƵŶĚĚ ŽŶ
Ŷ ƚŚĞ
ƚŚĞ ^ĞƚƚŝŶŐƐ
^ĞƚƚŝŶ  ŽŶ
^ĞƚƚŝŶŐƐ Ž ŵŽƐƚ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ƐŝƚĞƐ͕ ƚŽ
ƐĞƚ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶƚƌŽů ǁŚŽ ĐĂŶ ƌƌĞǀŝĞǁ LJŽƵƌ ƉƌŽĨŝůĞ ĂŶĚ ƉŚŽƚŽƐ͕ ŵĂŬĞ
PM
ƌƚĂŝŶ
ĂŝŶ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ ǀŝĞǁŝŶŐ
ĐŽŵŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ŝĨ ĚĞƐŝƌĞĚ͕ ďůŽĐŬ ĐĞƌƚĂŝŶ ǀ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ͘

 zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƐĞĂƌĐŚ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ ŽŶ Ŷ ŵĂũŽƌ ƐĞĂƌĐŚ ĞŶŐŝŶĞ
ĞŶ
ĞŶŐ ƐƵĐŚ ĂƐ 'ŽŽŐůĞ ŽŶ ƌĞŐƵůĂƌ ďĂƐŝƐ͘ /Ĩ ĂŶLJ
ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Žƌ ƉŚŽƚŽƚŽ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ
ǁŚŝĐŚ ŵĂLJ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐLJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ƚĂŬĞ
ĂŶ ĂĐƚŝŽŶ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ŝƚ͘

 /ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ ŽĨ ĨŝůƚĞƌŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞĞ ŽŶ
ŽŶ ƚŚ
ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚĞĞŶĂŐĞƌƐ ĨƌŽŵ ǀŝĞǁŝŶŐ
ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ŽŶůŝŶĞ͘

+$&.,1*
dŚĞ ƚĞƌŵ ŚĂĐŬĞƌ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ĂĐĐĞƐƐĞƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝůůĞŐĂůůLJ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŬŶŽǁŶ
ĂƐ ŚĂĐŬŝŶŐ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ŚĂƉƉĞŶ ĞŝƚŚĞƌ ĨŽƌ ƉŽƐŝƚŝǀĞ Žƌ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ƌĞĂƐŽŶƐ͘ ^ŽŵĞ ŚĂĐŬĞƌƐ ĐůĂŝŵ ƚŚĞ
ŝŶƚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ďƌĞĂĐŚĞƐ ŝƐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ;ƉŽƐŝƚŝǀĞͿ͘ KƚŚĞƌ ŚĂĐŬĞƌƐ ĚĞǀĞůŽƉ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŵĂůǁĂƌĞ Žƌ ǀŝƌƵƐ ƚŽ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ;ŶĞŐĂƚŝǀĞͿ͘  ĐƌĂĐŬĞƌ ŝƐ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ĂůƐŽ ĂĐĐĞƐƐĞƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝůůĞŐĂůůLJ͕ ďƵƚ ŚĂƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƚ ŽĨ ĚĞƐƚƌŽLJŝŶŐ
ĚĂƚĂ͕ ƐƚĞĂůŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ Žƌ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ŽƚŚĞƌ ŵĂůŝĐŝŽƵƐ ĂĐƚŝŽŶ͘ ŽƚŚ ŚĂĐŬĞƌƐ ĂŶĚ ĐƌĂĐŬĞƌƐ ŚĂǀĞ
ĂĚǀĂŶĐĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ƐŬŝůůƐ͘
3UHFDXWLRQV

 zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŵĂŬĞ Ă ƐƚƌŽŶŐ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ŝƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ͘ zŽƵƌ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ăƚ
ůĞĂƐƚ Ɛŝdž ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ůŽŶŐ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ͕ ůĞƚƚĞƌ ;ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƵƉƉĞƌ ĂŶĚ
ůŽǁĞƌ ĐĂƐĞƐͿ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ;Λ͕ Ύ͕ Θ͕ ͕͊ ĞƚĐ͘Ϳ͘ Ž ŶŽƚ ƵƐĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĞ ŽĨ ďŝƌƚŚ͕ ŶĂŵĞ Žƌ
ĂŶLJ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂƐ LJŽƵƌ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘ /ƚ ŝƐ ƐƚƌŽŶŐůLJ ĂĚǀŝƐĞĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƵƐĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ƉĂƐƐǁŽƌĚƐ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĂĐĐŽƵŶƚƐ͘ ϴϵ
 62&,$/ (1*,1((5,1*
^ŽĐŝĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ŝƐ Ă ƚĞƌŵ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŐĂŝŶŝŶŐ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ĂĐĐĞƐƐ Žƌ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďLJ ƚĂŬŝŶŐ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵƐƚŝŶŐ ŚƵŵĂŶ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ǀŝĐƚŝŵƐ͘ /ƚ ŝƐ ƚŚĞ Ăƌƚ ŽĨ
ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƌĞǀĞĂů ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƵƐĞƌ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚƐ͕ ŽŶ ƚŚĞ
ƉŚŽŶĞ͕ ŝŶ ƉĞƌƐŽŶ͕ Žƌ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ ,ƵŵĂŶ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚƌƵƐƚ ŝƐ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ƐŽĐŝĂů
ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂƚƚĂĐŬƐ͘
^ŽĐŝĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ĂƌĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ ƵŶĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ǀĂůƵĂďůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ĂƌĞ ĐĂƌĞůĞƐƐ ĂďŽƵƚ ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ŝƚ͘ dŚĞLJ ŽďƚĂŝŶ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƵƐĞƌƐ ǁŚŽ ĚŽ ŶŽƚ ĐŽŶĐĞĂů
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƉƌŽƉĞƌůLJ͘
3KDVHV LQ D 6RFLDO (QJLQHHULQJ $WWDFN

ZĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ƚŚĞ dĂƌŐĞƚ ;ƉĞƌƐŽŶ Žƌ Ă ĐŽŵƉĂŶLJͿ
 &ƌŽŵ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ ƚŽƵƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĞƚĐ͘

^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ sŝĐƚŝŵ
 /ĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ĨƌƵƐƚƌĂƚĞĚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚ͘

ĞǀĞůŽƉ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
 Ɛ͘
ĞǀĞůŽƉ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘

džƉůŽŝƚ ƚŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
 ŽůůĞĐƚ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘͘
P
3UHFDXWLRQV

sĞƌŝĨLJ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ Žƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ
ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ƌĞƋƵĞƐƚŝŶŐ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů
PM
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘

tŚŝůĞ ƌĞůĂLJŝŶŐ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů
ŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŽŶůLJ ĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ƉĞŽƉůĞ ŚĞĂƌ
ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
LJŽƵƌ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ Žƌ ŐĞƚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘

tŚĞŶ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĨŽƌŵ
ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͕ ĞŶƐƵƌĞ
LJŽƵ ƐĐƌĞĞŶ͘
ƚŚĂƚ ŽŶůLJ ĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ƉĞŽƉůĞ ĐĂŶ ƐĞĞ LJŽƵƌ

^ŚƌĞĚ Ăůů ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ Žƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ƉĂƉĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂĨƚĞƌ ƵƐĞ͘

ĨƚĞƌ ƵƐŝŶŐ Ă ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ĐůĞĂƌ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ŝŶ ŝƚƐ ďƌŽǁƐĞƌ͘

ǀŽŝĚ ƵƐŝŶŐ ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ ďĂŶŬŝŶŐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͘

',*,7$/ )22735,17
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ǀĞƌLJƚŝŵĞ LJŽƵ ƐƵƌĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ LJŽƵ ůĞĂǀĞ Ă ƚƌĂŝů ďĞŚŝŶĚ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĚŝŐŝƚĂů
ĨŽŽƚƉƌŝŶƚ͘ tŚĂƚĞǀĞƌ ĂĐƚŝǀŝƚLJ LJŽƵ ƉĞƌĨŽƌŵ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŚĞĐŬŝŶŐ
ŵĂŝůƐ͕ ĨŝůůŝŶŐ ĨŽƌŵƐ͕ ŽŶůŝŶĞ ďĂŶŬŝŶŐ͕ ďƵLJŝŶŐ ĂŶĚ ƐĞůůŝŶŐ ƚŚŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ƉŽƐƚŝŶŐ
ŽŶ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ůĞĂǀĞƐ ƚƌĂĐĞƐ ŽĨ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶůŝŶĞ͘ dŚŝƐ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ďLJ ŽƚŚĞƌ ƵƐĞƌƐ͘

KƉĞŶ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͕ ĂŶĚ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ Ăůů ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ǀŝƐŝƚĞĚ
ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͘ ǀĞƌLJŽŶĞ ǁŚŽ ƵƐĞƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŚĂƐ Ă ĚŝŐŝƚĂů ĨŽŽƚƉƌŝŶƚ͕ ƐŽ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ďĞ
ǁŽƌƌŝĞĚ ĂďŽƵƚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ǁŝƐĞ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ǁŚĂƚ ƚƌĂŝů ŽĨ ĚĂƚĂ LJŽƵ ĂƌĞ ůĞĂǀŝŶŐ ďĞŚŝŶĚ͘
ϵϬ
3UHFDXWLRQV

 <ĞĞƉ LJŽƵƌ ƉƌŝǀĂĐLJ ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂƐ ŚŝŐŚ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͘

 EĞǀĞƌ ƉŽƐƚ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚŽŵĞ ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ͕ Žƌ ŽĨĨŝĐĞ ĂĚĚƌĞƐƐ
ŽĨ LJŽƵƌ ĨĂŵŝůLJ ŵĞŵďĞƌƐ͘

 EĞǀĞƌ ƵƉůŽĂĚ Žƌ ĚŽǁŶůŽĂĚ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ Žƌ ǀŝĚĞŽƐ͘

 EĞǀĞƌ ƉŽƐƚ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŵĂƚƚĞƌ ĂďŽƵƚ ĂŶLJ ƉĞƌƐŽŶ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵƌ ƉŽƐƚ ŝƐ ƉƵďůŝĐ͘

 /Ĩ LJŽƵ ƐĞĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞƐ LJŽƵ ĨĞĞů ƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ͕ ƵŶƐĂĨĞ Žƌ ǁŽƌƌŝĞĚ͕ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ
ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ ƚƵƌŶ ŽĨĨ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ͕ ƚĞůů Ă ƚƌƵƐƚĞĚ ĂĚƵůƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘

 tŚĞŶ LJŽƵ ƵƐĞ Ă ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵ ůŽŐŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐĐŽƵŶƚƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐĞĚ
ďĞĨŽƌĞ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

5ROHRI3DUHQWVDQG7HDFKHUV
dŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ƉŽƉƵůĂƌŝƚLJ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŚĂƐ ďƌŽƵŐŚƚ ƵƉ Ă ͚ĚŝŐŝƚĂů
ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͛ ǁŚŝĐŚ ĞdžĐŝƚĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǁŽƌƌŝĞƐ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͘ ^Ž͕ ďŽƚŚ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ
ŚĂǀĞ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞŝƌ ƌŽůĞ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝƌƚƵĂů ǁŽƌůĚ͘

 WĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĂĚǀŝƐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ

Ž ƉůĂLJ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ŽŶůŝŶĞ ŐĂŵĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ
ƐƵŝƚĂďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĂŐĞ͘


ĐŚŝůĚƌĞŶ ƵŶĚĞƌ ϭϭͲϭϮ LJĞĂƌƐ ŽĨ ĂŐĞ͘
P
WĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ĂĚǀŝƐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ
ĞŶ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ
ŵŽƐ ƐŽĐŝĂů
ƐŽĐŝĂ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĨŽƌ

 dŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ Ğ ĐŚŝůĚƌĞŶ͛Ɛ ŽŶůŝŶĞ
ŽŶůŝŶĞ ůŝĨĞ͘
ů ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ŐĂŝŶ
PM
ĞƌŶĞƚ ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ
ƚŚĞŝƌ ƚƌƵƐƚ ĂƐ ĨĂƌ ĂƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶĐĞƌŶ
ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͘

 dŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ĂĚǀŝƐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŶŽƚ
Žƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ĂŶLJ ƉĞƌƐŽŶĂů
ƉĞƌ
Ɖ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶLJ ƵŶŬŶŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶ͘

 dŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƐƵĐŚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ
ŶŵĞŶƚ ĂĂƚ ŚŽŵ
ŚŽŵĞ ĂŶĚ Ăƚ ƐĐŚŽŽů ƐŽ ƚŚĂƚ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĐĂŶ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞŝƌ
ŝŶƚĞƌŶĞƚͲƌĞůĂƚĞĚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŽƉĞŶůLJ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ
ǁŝƚŚ
ǁŝƚŚŽƵƚ ŚĞƐŝƚĂƚŝŽŶ͘

 dŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ĂĚǀŝƐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐƚƌŽŶŐ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ ĂĐĐŽƵŶƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ĞŵĂŝů
ĂĐĐŽƵŶƚͿ ĂŶĚ ŬĞĞƉ ŽŶ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĂĨƚĞƌ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƚŝŵĞ͘ DŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕
ŶĞǀĞƌ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ĂŶLJŽŶĞ͘

 /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝƐ ĨƵůů ŽĨ ŽďũĞĐƚŝŽŶĂďůĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƐƵĐŚ ĂƐ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŶĚ ŽďƐĐĞŶĞ ŵĂƚĞƌŝĂů͘ WĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ
ƚĞĂĐŚĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨŝůƚĞƌŝŶŐ ƚŽ ƌĞƐƚƌŝĐƚ ĂĐĐĞƐƐ ŽĨ ŵŝŶŽƌƐ ƚŽ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƐŝƚĞƐ͘

>Ğƚ ƵƐ ŶŽƚ ĨŽƌŐĞƚ ƚŚĂƚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝƐ ĂŶ /dW>EdͲϳ;KKdͿ

ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƚŽŽů ĨŽƌ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͕
ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ WĂƌĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚĞƌƐ
ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ǁŽƌůĚ ŝƐ
ŚĞƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽŶůLJ ƚŚŝŶŐ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ĚŽ ŝƐ ƚŽ
ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶͬƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ
ďĞƚƚĞƌ͕ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĚŝŐŝƚĂů ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘

ϵϭ
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ƚŚĂƚ ůŝŶŬƐ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐ ŽƵƌƐĞůǀĞƐ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ǁŚĞŶ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƉŚŝƐŚŝŶŐ ŝƐ Ă ƐĐĂŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů Žƌ ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞͲůŽŽŬŝŶŐ
ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐLJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƐĞŶĚŝŶŐ Žƌ ĨŽƌǁĂƌĚŝŶŐ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕
ƉŽƐƚŝŶŐ ĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐ Žƌ ĂůƚĞƌĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƐŽĐŝĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ŝƐ Ă ƚĞƌŵ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŐĂŝŶŝŶŐ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ĂĐĐĞƐƐ Žƌ
ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘

([HUFLVHV
$  7LFN > 9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
  ϭ͘  ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ŝŶƐƚĂůůƐ ŽŶ ŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ
P ƚŚŽƵƚ ŽƵƌ ĐŽŶƐĞŶƚ
ĐĐŽŶƐ ŝƐ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĐŽŽŬŝĞ      ǁĂƌĞ
ĂƌĞ
ď͘ ƐƉLJǁĂƌĞ     Đ͘ ŬĞLJůŽŐŐĞƌ
  ď ďƌŽǁƐŝŶŐ ĂŶĚ ĐĂŶ
Ϯ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ŝƌƌŝƚĂƚŝŶŐ ǁŚŝůĞ ǁĞď ĐĂŶ ĂůƐŽ ŝŶƐƚĂůů ǀŝƌƵƐĞƐ ŽŶ ŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
PM
   Ă͘ ŶƚŝǀŝƌƵƐ     ď͘ WŽƉͲƵƉ ĚƐ    Đ͘ sƵůŶĞƌĂďŝůŝƚŝĞƐ
  ϯ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƐŵĂůů ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ Ă ďƌŽǁ
ďƌŽǁƐĞƌ ƐĂǀĞƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚƌĂĐŬ ŽĨ ǁĞďƐŝƚĞƐ͘
   Ă͘ sŝƌƵƐ      ď͘ :ƵŶŬ      Đ͘ ŽŽŬŝĞ
  ϰ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ ƚŚĂƚ
ƚŚĂƚ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ƵƐŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘
   Ă͘ LJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ    ď͘͘ s
sƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJ    Đ͘ WŽƉͲƵƉ Ě
  ϱ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ Ăƌƚ ŽĨ ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƌĞǀĞĂů ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
   Ă͘ WŚŝƐŚŝŶŐ     ď͘ ^ƉĂŵ      Đ͘ ^ŽĐŝĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ƚŚĂƚ ůŝŶŬƐ ŵŝůůŝŽŶƐ Žƌ ƚƌŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
  Ϯ͘ tĞ ƐŚŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ĐůŝĐŬ ŽŶ ůŝŶŬƐ ŝŶ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ǁĞ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ƐĞŶĚĞƌ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϯ͘ sƵůŶĞƌĂďŝůŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ĨůĂǁƐ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ǁĞĂŬĞŶ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
  ϰ͘ ^ƉĂŵ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐĞŶĚŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚŽ Ă ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͘
  ϱ͘ tĞ ƐŚŽƵůĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͚LJĞƐ͛ ǁŚĞŶ ŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĂƐŬƐ ƚŽ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ƚŽ ĚĂŵĂŐĞ ĚĂƚĂ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĐŽƌĚƐ ŽƵƌ ŬĞLJƐƚƌŽŬĞƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ Ă ŚŝĚĚĞŶ ĨŝůĞ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ĂĐĐĞƐƐĞƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝůůĞŐĂůůLJ͘
ϵϮ   ϰ͘ ǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ǁĞ ƐƵƌĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ǁĞ ůĞĂǀĞ Ă ƚƌĂŝů ďĞŚŝŶĚ͕ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϱ͘ WĂƌĞŶƚƐ ƐŚŽƵůĚ ĂĚǀŝƐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ ĂĐĐŽƵŶƚ͘
'  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ ^ƉĂŵ            WŚŝƐŚŝŶŐ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ,ĂĐŬĞƌ           ƌĂĐŬĞƌ
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ǀĞƌƐŝŽŶƐ ϯ͘Ϯ ĂŶĚ Ϯ͘Ϭ͕ ǀĞƌƐŝŽŶ ϰ͘Ϭϭ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ƵƐŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬ ,dD> ƚĂŐƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂŶ
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ŽĨ ƉĂŐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͕ ďĞƚƚĞƌ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ͕ ĂŶĚ ĚƌĂǁŝŶŐ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ͘ /ƚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ
ĚĞůŝǀĞƌ ĂůŵŽƐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ǁŝƚŚŽƵƚ ƌĞƋƵŝƌŝŶŐ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƉůƵŐŝŶƐ͘
tŝƚŚ ,dD>ϱ͕ ǁĞď ƉĂŐĞƐ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ĚĂƚĂ ůŽĐĂůůLJ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͛Ɛ ďƌŽǁƐĞƌ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ůŽĐĂů
ƐƚŽƌĂŐĞ͘ ĂƌůŝĞƌ͕ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ǁŝƚŚ ĐŽŽŬŝĞƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁĞď ƐƚŽƌĂŐĞ ŝƐ ŶŽǁ ŵŽƌĞ ƐĞĐƵƌĞ ĂŶĚ ĨĂƐƚĞƌ͘
dŚĞ ĚĂƚĂ ŝƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ǁŝƚŚ ĞǀĞƌLJ ƐĞƌǀĞƌ ƌĞƋƵĞƐƚ͕ ďƵƚ ƵƐĞĚ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ ĂƐŬĞĚ ĨŽƌ͘ ϵϱ
,dD>ϱ ŝƐ ĂůƐŽ ĐƌŽƐƐͲƉůĂƚĨŽƌŵ͕ ƚŚĂƚ ŝƐ͕ ŝƚ ǁŽƌŬƐ ŽŶ dĂďůĞƚƐ͕ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ͕ ŶŽƚĞŬƐ͕ ĂŶĚ ƐŵĂƌƚ
dsƐ͘ DĂũŽƌ ďƌŽǁƐĞƌƐ ůŝŬĞ ^ĂĨĂƌŝ͕ ŚƌŽŵĞ͕ &ŝƌĞĨŽdž͕ KƉĞƌĂ͕ ĂŶĚ ĚŐĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ,dD>ϱ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͘
 )($785(6 2) +70/
 ,dD>ϱ ŝƐ ŶŽƚ Ă ĐĂƐĞͲƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ,dD>ϱ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĐĂŶ ĞŝƚŚĞƌ ďĞ
ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ůŽǁĞƌ ĐĂƐĞ Žƌ ŝŶ ƵƉƉĞƌ ĐĂƐĞ͘
 ^ƉĂĐĞƐ ĂŶĚ ƚĂďƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ
ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
 ,dD>ϱ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘Śƚŵ Žƌ ͘Śƚŵů ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
 ,dD>ϱ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌƐ ůŝŬĞ EŽƚĞƉĂĚ ĂŶĚ 'ĞĚŝƚ͕ ĂŶĚ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌƐ ůŝŬĞ
tŽƌĚWĂĚ͕ D^ͲtŽƌĚ͕ ĂŶĚ tƌŝƚĞƌ͘
81'(567$1',1* +70/ (/(0(176
,dD> ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ƐƉĞĐŝĂů ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚĂŐƐ͘ ĂĐŚ ƚĂŐ ŐŝǀŝŶŐ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ
ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ĞŶĐůŽƐĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶŐƵůĂƌ ďƌĂĐŬĞƚƐ ф х͘ ,dD> ƚĂŐƐ ƚĞůů Ă ďƌŽǁƐĞƌ ŚŽǁ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĂŶĚ
ƉƌĞƐĞŶƚ ƚĞdžƚ͕ ŝŵĂŐĞƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͘
hƉƉĞƌĐĂƐĞ Žƌ ůŽǁĞƌĐĂƐĞ ůĞƚƚĞƌƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚLJƉŝŶŐ ƚĂŐƐ͘ Ƶƚ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ ƵƉƉĞƌĐĂƐĞ ůĞƚƚĞƌƐ
ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚĂŐƐ ƐƚĂŶĚ ŽƵƚ͘
,dD> ƚĂŐƐ ĐĂŶ ďĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝnjĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗ ŽŶƚĂŝŶĞƌ ƚĂŐƐ ĂŶĚ ŵƉƚLJ ƚĂŐƐ͘

 ŽŶƚĂŝŶĞƌ dĂŐƐ͗ dĂŐƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďŽƚŚ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŶĚŝŶŐ ĂƌĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ƚĂŐƐ͘ 
Ϳ͕ ĂŶĚ
ƚĂŐ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ ƵƐŝŶŐ ŽƉĞŶŝŶŐ ĂŶŐƵůĂƌ ďƌĂĐŬĞƚƐ ;фхͿ͕ ĂŶĚ ĐůŽƐĞĚ ƵƐŝŶŐ ĐůŽƐŝŶŐ ĂŶŐƵůĂƌ ďƌĂĐŬĞƚƐ
ǁŝƚŚ ĨŽƌǁĂƌĚ ƐůĂƐŚ ;фͬхͿ͘
 &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗ ŶŐ dĂŐ ;ŽƉĞŶŝŶŐ
ф,dD>х ^ƚĂƌƚŝŶŐ ;ŽƉĞŶ ƚĂ
ƚĂŐͿ
   
P
ŶĚŝŶŐ
Ő dĂŐ ;ĐůŽƐŝŶŐ
фͬ,dD>х ŶĚŝŶŐ ;ĐůŽƐŝŶ ƚĂŐͿ
ƚ
PM
7,7/(!0LQKDV:HE3DJH
QKDV:HE3DJH7,7/(!
KƉĞŶŝŶŐdĂŐ
dĂŐ dĞdž
dĞdžƚ ůŽƐŝŶŐdĂŐ

 ŵƉƚLJ dĂŐƐ͗ dĂŐƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ŽŶůLJ

ůLJ Ă ƐƚĂƌƚŝŶŐ͕
ƐƚĂƌ ĂĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞŵ ;ƵƐŝŶŐ фͬхͿ ĂƌĞ
ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĞŵƉƚLJ ƚĂŐƐ͘
 &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ  фZх  ^ƚĂƌƚŝŶŐ dĂŐ ;ŽƉĞŶŝŶŐ ƚĂŐͿ
%5!0LQKDV:HE3DJH

KƉĞŶŝŶŐdĂŐ dĞdžƚ

6(0$17,& 7$*6
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

,dD>ϱ ŝŶĐůƵĚĞƐ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞŵĂŶƚŝĐ ƚĂŐƐ ƚŚĂƚ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉĂƌƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ
ǁĞď ƉĂŐĞ͘
KdzW͗ dŚĞ KdzW ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝƐ
ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ,dD>ϱ͘ /Ŷ ,dD>ϱ͕ ƚŚĞ KdzW ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘
Es/'d/KE͗ dŚĞ фŶĂǀх ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶĂů ůŝŶŬƐ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ƉĂŐĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ
ƐŝƚĞ͘
,Z͗ dŚĞ фŚĞĂĚĞƌх ƚĂŐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŽƌLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ůŝŬĞ ƐŝƚĞ ŶĂŵĞ͕
ĐŽŵƉĂŶLJ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ůŽŐŽ͕ ĂŶĚ ƐůŽŐĂŶ͘ dŚŝƐ фŚĞĂĚĞƌх ƚĂŐ ĂƉƉĞĂƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ǀĞƌLJ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ
ϵϲ ďŽĚLJ ŽĨ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘
&KKdZ͗  фĨŽŽƚĞƌх ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƵƚ ĐŽƉLJƌŝŐŚƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĐŽŶƚĂĐƚ ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐŵĂůůͲ
ƉƌŝŶƚ ŝƚĞŵƐ ŽŶ Ă ƉĂŐĞ͘ /ƚ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŐŽĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ͕ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĐůŽƐŝŶŐ фͬďŽĚLJх ƚĂŐ͘
^d/KE͗  фƐĞĐƚŝŽŶх ƚĂŐ ŽĨĨĞƌƐ Ă ŐĞŶĞƌŝĐ ǁĂLJ ŽĨ ŐƌŽƵƉŝŶŐ ƌĞůĂƚĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘
Zd/>͗ dŚĞ фĂƌƚŝĐůĞх ƚĂŐ ŝƐ ĨŽƌ ĚĞĨŝŶŝŶŐ Ă ƐĞůĨͲĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘
^/͗ zŽƵ ĐĂŶ ŵĂƌŬ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ ĂƐ ƚĂŶŐĞŶƚŝĂů ƚŽ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĐŽŶƚĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
фĂƐŝĚĞх ƚĂŐ͘ dŚĞ фĂƐŝĚĞх ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ƉƵůů ƋƵŽƚĞƐ͕ ŐůŽƐƐĂƌLJ ƚĞƌŵƐ͕ Žƌ ƐĞƚƐ ŽĨ ůŝŶŬƐ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƌƚŝĐůĞ͘
Es^͗ dŚĞ фĐĂŶǀĂƐх ƚĂŐ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ Ă ďůĂŶŬ ĚƌĂǁŝŶŐ ĂƌĞĂ ŽŶ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ ŽŶ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐŚĂƉĞƐ͕ ĚƌĂǁ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĂŶĚ ĐƵƌǀĞĚ ůŝŶĞƐ͕ ĂƉƉůLJ ĐŽůŽƌ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ĂĚĚ ŝŵĂŐĞƐ
ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘
h/K E s/K͗ ,dD>ϱ ŽĨĨĞƌƐ Ă ŶĞǁ фǀŝĚĞŽх ƚĂŐ ĨŽƌ ĞŵďĞĚĚŝŶŐ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉƐ ĂŶĚ ĂŶ фĂƵĚŝŽх
ƚĂŐ ĨŽƌ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƐŽƵŶĚ ŝŶ ǁĞď ƉĂŐĞƐ͘

+70/ $775,%87(6
^ŽŵĞ ƚĂŐƐ ŚĂǀĞ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ƚŚĂƚ ŽĨĨĞƌ ŽƉƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂŐ͘ DŽƐƚ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ǁŽƌŬ ďLJ ƐĞƚƚŝŶŐ Ă
ŶƵŵĞƌŝĐ Žƌ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ǀĂůƵĞ͘ ƚƚƌŝďƵƚĞƐ ĂůǁĂLJƐ ŐŽ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ,dD> ƚĂŐ͕ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ
ƉƌĂĐƚŝĐĞ ƚŽ ĞŶĐůŽƐĞ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ǀĂůƵĞƐ ŝŶ ƋƵŽƚĂƚŝŽŶ ŵĂƌŬƐ ;͞ ͟Ϳ͘ ^ŽŵĞ ƚĂŐƐ ƵƐĞ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ͕ ĨŽƌ
ůůŽǁ LJŽƵ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ф&KEdх ƚĂŐ ŚĂƐ Ă K>KZ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ

)217&2/25
P 5 ³
³))´!
^ŽŵĞ ƚĂŐƐ ĚŽ ŶŽƚ ŶĞĞĚ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ фZх
Zх ƚĂŐƐ͘
PM
(17,7,(6
ŶƚŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ
Ɛ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂĂ ĐŽƉLJƌŝŐ
ĐŽƉLJƌŝŐŚƚ
ŽƉLJƌ ƐLJŵďŽů Žƌ Ă ĨƌĂĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚŽ Ă
ǁĞď ƉĂŐĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽĚĞƐ͘ĞƐ͘ ŶƚŝƚŝĞƐ
Ŷƚŝƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ
ƌĞƉ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ŶŽƚ ƌĞĂĚŝůLJ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƚŚĞ
ŬĞLJďŽĂƌĚ͘ ůů ĞŶƚŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ƉƌĞĐĞĚĞĚ ďLJ ĂĂŶ Ăŵ
ĂŶ ĂŵƉĞƌƐĂŶĚ ;ΘͿ ĂŶĚ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ƐĞŵŝĐŽůŽŶ ;͖Ϳ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ΘĐŽƉLJ͖ ĂĚĚƐ ĐŽƉLJƌŝŐŚƚ Śƚ ƐƐLJŵďŽů ;ΞͿ ƚŽ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ͘

$92,',1* 6<17$; (55256 ,1 +70/

zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĂůǁĂLJƐ ĐŚĞĐŬ LJŽƵƌ ĐŽĚĞ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ,dD> ĞƌƌŽƌƐ͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵƌ ƚĂŐƐ ŚĂǀĞ
ďƌĂĐŬĞƚƐ͕ ĐůŽƐŝŶŐ ƚĂŐƐ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ƐůĂƐŚ͕ ĂŶĚ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ ƋƵŽƚĂƚŝŽŶ ŵĂƌŬƐ͘
DƵůƚŝƉůĞ ,dD> ƚĂŐƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƉƌŽƉĞƌůLJ ŶĞƐƚĞĚ͖ ŝƚ ŵĞĂŶƐ LJŽƵƌ ĐůŽƐŝŶŐ ƚĂŐƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŶ ƚŚĞ
ƌĞǀĞƌƐĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ƚĂŐƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
фW >/'Eс͞ĐĞŶƚĞƌ͟хфхDŝŶŚĂƐ tĞď WĂŐĞфͬхфͬWх
ůǁĂLJƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƵƐŝŶŐ ŶĞǁ ůŝŶĞƐ ƚŽ ƚLJƉĞ ĐŽĚĞ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƌƵŶŶŝŶŐ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝŶ ŽŶĞ ůŽŶŐ
ůŝŶĞ͘ /ƚ ǁŝůů ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ,dD> ƌĞĂĚĂďůĞ͘ ŽŝŶŐ ƐŽ ǁŝůů ŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ŚŽǁ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ
ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌƐ ŝŐŶŽƌĞ ĞdžƚƌĂ ǁŚŝƚĞ ƐƉĂĐĞ͘

5(1'(5,1* +70/
tŚĞŶ Ă ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͕ ŝƚ ƌĞƚƌŝĞǀĞƐ ƚŚĞ ,dD> ĨŝůĞ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ƉĂŐĞ ĨƌŽŵ Ă ůŽĐĂů ƐƚŽƌĂŐĞ
Žƌ ƐĞƌǀĞƌ͕ ƌĞĂĚƐ ƚŚĞ ,dD> ƚĂŐƐ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ŚŽǁ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨŽƌŵĂƚƚĞĚ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ
ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘ dŚĞ ,dD> ƚĂŐƐ ƚĞůů ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ǁŚĂƚ ŝŵĂŐĞƐ͕ ǀŝĚĞŽ͕ ĂƵĚŝŽ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĐŽŶƚĞŶƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ϵϳ
ďĞ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
 7H[W(GLWRUV
,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƉůĂŝŶͲƚĞdžƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ ƐŽ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĂŶLJ ƚĞdžƚͲĞĚŝƚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ
ƚŽ ĐŽĚĞ ,dD> ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘  ƚĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ EŽƚĞƉĂĚ͕ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ
ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ Ă ƵƐĞƌ ƚŽ ĞŶƚĞƌ͕ ĐŚĂŶŐĞ͕ ƐĂǀĞ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ƚĞdžƚ͘ dĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ
ŵĂŶLJ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞLJ ĚŽ ĂůůŽǁ LJŽƵ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĞĂƐŝůLJ͘
DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŝŶĚŽǁƐ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ EŽƚĞƉĂĚ͕ ƉƉůĞ DĂĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĐŽŵĞ ǁŝƚŚ dĞdžƚĚŝƚ͕
ĂŶĚ hďƵŶƚƵ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ 'ĞĚŝƚ͘ dŚĞƐĞ ƚŚƌĞĞ ĂƌĞ ǁĞůůͲŬŶŽǁŶ ƐŝŵƉůĞ ƚĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌƐ͘

:HE%URZVHUIRU+70/
 ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ŝƐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ǁĞď
ƉĂŐĞƐ͘ ƌŽǁƐĞƌ ŝƐ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ LJŽƵ
ƐĂǀĞ ůŽĐĂůůLJ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tŚĞŶ ĐŽĚŝŶŐ LJŽƵƌ ,dD>͕ LJŽƵ
ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ƚŽ ƚĞƐƚ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ͘ WŽƉƵůĂƌ ďƌŽǁƐĞƌƐ
ƵƐĞĚ ŶŽǁĂĚĂLJƐ ĂƌĞ DŝĐƌŽƐŽĨƚ /ŶƚĞƌŶĞƚ džƉůŽƌĞƌ͕ DŽnjŝůůĂ &ŝƌĞĨŽdž͕
ƉƉůĞ ^ĂĨĂƌŝ͕ 'ŽŽŐůĞ ŚƌŽŵĞ͕ ĂŶĚ KƉĞƌĂ͘

9,(:,1*+70/&2'(,1$%52:6(5
zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ,dD> ĐŽĚĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ǁĞď Ğď ƉĂŐĞ ŽĨ LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞ͘ sŝĞǁŝŶŐ ,dD> ĨƌŽŵ
ĐŽĚ ĂŶĚ ŐĞƚ ŶĞǁ ŝĚĞĂƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ ŽǁŶ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĞďƐŝƚĞƐ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ǁĂLJ ƚŽ ůĞĂƌŶ ƚŽ ǁƌŝƚĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĐŽĚĞ
ƉĂŐĞƐ͘

ϰ
P ϭ͘ ^ƚĂƌƚ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ͘
PM
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐƚĂƌƚĞĚ DŝĐƌŽƐŽĨƚ
/ŶƚĞƌŶĞƚ džƉůŽƌĞƌ͘
Ϯ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ϱ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ,dD> ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ůƚ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
DĞŶƵ ďĂƌ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ ŵĞŶƵ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŽƵƌĐĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнhͿ͘

 ǁŝŶĚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ,dD> ĐŽĚĞ ƵƐĞĚ

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘

ϲ͘ ĨƚĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ǀŝĞǁĞĚ ƚŚĞ ,dD> ĐŽĚĞ͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ ΀dž΁ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘

ϲ
+7
ϵϴ 0
/
&UHDWLQJDQG6DYLQJD:HE3DJH
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ƚĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ǁĞ ǁŝůů ƵƐĞ EŽƚĞƉĂĚ ;ƚĞdžƚ
ĞĚŝƚŽƌͿ͘ dŽ ŽƉĞŶ EŽƚĞƉĂĚ͕ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ͗
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ͘
 ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂƉƉƐ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ůĞĨƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ tŝŶĚŽǁƐ ĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EŽƚĞƉĂĚ͘

&5($7( $1' 6$9( $ +70/ '2&80(17

ϭ ϭ͘ KƉĞŶ EŽƚĞƉĂĚ͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ
ǁĞď ƉĂŐĞ͘
EŽƚĞ͗ Ž ŶŽƚ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ zŽƵ
ŵƵƐƚ ƵƐĞ ,dD> ƚĂŐƐ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĞĐŬ ĨŽƌ ĂŶLJ ƐƉĞůůŝŶŐ ĂŶĚ
ŐƌĂŵŵĂƚŝĐĂů ĞƌƌŽƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
P
PM
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ DĞŶƵ ďĂƌ͘
Ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ Ɛ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ǁĞď
ƉĂŐĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^ŚŝĨƚн^Ϳ͘

ϯ dŚĞ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘

DĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵ ĂĚĚ ƚŚĞ ͘Śƚŵů Žƌ
ϱ
͘Śƚŵ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ
ŶĂŵĞ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
 ǁĞď ƉĂŐĞ ŶĂŵĞ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ůĞƚƚĞƌƐ
ĂŶĚ ŶƵŵďĞƌƐ͕ ďƵƚ ŶŽ ƐƉĂĐĞƐ͘ dŚĞ ŵĂŝŶ
ǁĞď ƉĂŐĞ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ ŶĂŵĞĚ ŝŶĚĞdž͘Śƚŵ͘
ϱ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
ϲ͘  ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ĂƐ ƚLJƉĞ͗ ďŽdž ƚŽ ƐĞĞ
Ă ůŝƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂLJƐ ďLJ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ϰ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
ϲ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚ ŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
ϵϵ
ϳ ϴ͘  ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
EŽƚĞƉĂĚ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
ϴ
 %DVLF+70/7DJV
zŽƵƵƐĞƐĞƚƐŽĨ,dD>ƚĂŐƐƚŽĚĞĨŝŶĞƚŚĞďĂƐŝĐƐƚƌƵĐƚƵƌĞŽĨLJŽƵƌƉĂŐĞ͘,dD>ƚĂŐƐĐŽŶƚƌŽůƚŚĞůĂLJŽƵƚĂŶĚ
ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ,dD>͘ dŚĞƐĞ ƚĂŐƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ďůŽĐŬƐ ŽĨ ,dD>͘ ^ŽŵĞ ďĂƐŝĐ ,dD>
ƚĂŐƐ ф,dD>х͕ ф,х͕ фd/d>х͕ ĂŶĚ фKzх ƚŚĂƚ LJŽƵ ŵƵƐƚ ĂĚĚ ƚŽ ĞǀĞƌLJ ǁĞď ƉĂŐĞ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ĂƌĞ
ĚŝƐĐƵƐƐĞĚďĞůŽǁ͘

$'',1* '2&7<3( '(&/$5$7,21

dŚĞ KdzW ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ
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7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH LQWHJUDO dŚŝƐ ĚĞĐůĂƌĞƐ ƚŚĞ
SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK DQG HYHU\ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂƐ ,dD>ϱ͘
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GHULYHG IURP D
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0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV HUV IRU HGXFDWLRQDO
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ODE URRPV &RPSXWHUV KDYH EHFRPH D VRXUFH FH RI HQWHUWDLQPHQW <RX FDQ SOD\
JDPHV OLVWHQ WR PXVLF ZDWFK D YLGHR RU D PRYLH UHDG D ERRN ER RU PDJD]LQH
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7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH LQWHJUDO ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď
SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK DQG HYHU\
ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW RI RXU GDLO\ DFWLYLWLHV ƉĂŐĞ͘
HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH LQIRUPDWLRQ GHULYHG IURP D
FRPSXWHU
0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV IRU HGXFDWLRQDO
SXUSRVHV 6WXGHQWV FRPSOHWH DVVLJQPHQWV DQG GR UHVHDUFK RQ FRPSXWHUV LQ
ODE URRPV &RPSXWHUV KDYH EHFRPH D VRXUFH RI HQWHUWDLQPHQW <RX FDQ SOD\
JDPHV OLVWHQ WR PXVLF ZDWFK D YLGHR RU D PRYLH UHDG D ERRN RU PDJD]LQH
FRPSRVH D YLGHR UHWRXFK D SKRWRJUDSK SODQ D YDFDWLRQ RU GR PDQ\ PRUH
WKLQJV
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+70/!
 +($' 7$*6
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WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH WKH ƚŚĞ ƚŝƚůĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ
UHVXOWV IRU IXWXUH XVH ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝůů
7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH ĂƉƉĞĂƌ͘
LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK
DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW RI
RXU GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH
LQIRUPDWLRQ GHULYHG IURP D FRPSXWHU
0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV IRU HGXFDWLRQDO

7,7/( 7$*6
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Z XQGHU WKH LQVWUXFWLRQV ϯ͘ dLJƉĞ фͬd/d>х͘
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P WKH GDWD DFFRUGLQJ
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WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV XOWV RXWSXW  DQG VWRUH WKH
UHVXOWV IRU IXWXUH XVH ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͕ ĂŶĚ
7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH DQ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ďĂƌ Žƌ
LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK dĂď ŽĨ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW RI
RXU GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH
LQIRUPDWLRQ GHULYHG IURP D FRPSXWHU
0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV IRU HGXFDWLRQDO
SXUSRVHV 6WXGHQWV FRPSOHWH DVVLJQPHQWV DQG GR UHVHDUFK RQ
FRPSXWHUV LQ ODE URRPV &RPSXWHUV KDYH EHFRPH D VRXUFH RI /dW>EdͲϳ;KKdͿ
HQWHUWDLQPHQW <RX FDQ SOD\ JDPHV OLVWHQ WR PXVLF ZDWFK D YLGHR RU D

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

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ƉĂŐĞ͘ zŽƵ ĚĞĨŝŶĞ ŵĞƚĂĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŚĞĂĚĞƌ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ фDdх ƚĂŐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф,х

'2&7<3( KWPO!
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7,7/(! &RPSXWHU 6\VWHP 7,7/(!
0(7$ 1$0( ³DXWKRU´ &217(17 ³'DYLQGHU 6LQJK 0LQKDV´! /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ŵĞƚĂĚĂƚĂ
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$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH LQVWUXFWLRQV ƚĂŐƐ͘
JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD DFFRUGLQJ Ϯ͘ dLJƉĞ фDd EDс
WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH WKH
͞ĂƵƚŚŽƌ͟ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă
UHVXOWV IRU IXWXUH XVH
ƐƉĂĐĞ͘
7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH DQ
LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK ϯ͘ dLJƉĞ KEdEdс͞DLJ
DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW RI EĂŵĞ͟х͕ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ DLJ
RXU GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH EĂŵĞ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͘
LQIRUPDWLRQ GHULYHG IURP D FRPSXWHU

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ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ĞůĞŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘
PM
ϭ͘ dLJƉĞ фKzх ĚŝƌĞĐƚůLJ
'2&7<3( KWPO! ďĞůŽǁ ƚŚĞ фͬ,х ƚĂŐ͘
+70/!
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ŽĨ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĐŽŶƚĞŶƚ ŽĨ LJŽƵƌ
7,7/(! &RPSXWHU 6\VWHP 7,7/(!
ǁĞď ƉĂŐĞ͘
0(7$ 1$0( ³DXWKRU´ &217(17 ³'DYLQGHU 6LQJK 0LQKDV´!
+($'! Ϯ͘ dLJƉĞ фͬKzх ĚŝƌĞĐƚůLJ
%2'<! ϭ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ фͬ,dD>х ƚĂŐ͘
$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH LQVWUXFWLRQV dŚŝƐ ƚĂŐ ĐůŽƐĞƐ ƚŚĞ ďŽĚLJ
JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD DFFRUGLQJ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH WKH
UHVXOWV IRU IXWXUH XVH ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ ƚŽ
ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ FRPSXWHUV KDYH EHFRPH DQ
LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG HDFK
DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW RI
RXU GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH
LQIRUPDWLRQ GHULYHG IURP D FRPSXWHU
0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV IRU HGXFDWLRQDO
SXUSRVHV 6WXGHQWV FRPSOHWH DVVLJQPHQWV DQG GR UHVHDUFK RQ
FRPSXWHUV LQ ODE URRPV &RPSXWHUV KDYH EHFRPH D VRXUFH RI
HQWHUWDLQPHQW <RX FDQ SOD\ JDPHV OLVWHQ WR PXVLF ZDWFK D YLGHR RU
D PRYLH UHDG D ERRN RU PDJD]LQH FRPSRVH D YLGHR UHWRXFK D
SKRWRJUDSK SODQ D YDFDWLRQ RU GR PDQ\ PRUH WKLQJV
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/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ /ŶƚĞƌŶĞƚ džƉůŽƌĞƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
ϭ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ůƚ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
Ϯ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŚĞ DĞŶƵ
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ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚŽ ŽƉĞŶ &ŝůĞ
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ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůнKͿ͘
dŚĞ KƉĞŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌŽǁƐĞ ŝŶ ƚŚĞ KƉĞŶ

K ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ
ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
ϰ
P Ğƌ
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dŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ džƉůŽƌĞƌ ďŽ ĂƉĂƉƉĞĂƌƐ͘

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PM
ϴ
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ϲ͘  ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ͘
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ϲ ϴ͘  ůŝĐŬ ŽŶ K< ŝŶ ƚŚĞ KƉĞŶ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͘

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ĂƉƉĞĂƌŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
dŚĞ dĂď ŽĨ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ
ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƚŝƚůĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ŐŝǀĞŶ ƚŽ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ͘

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zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ,dD> ĨŝůĞ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ ĂŶĚ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ ƚŽ ŽƉĞŶ ŝƚ͘
 0RGLI\LQJ3DUDJUDSK7H[W
WĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ĂƌĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ Ă ǀĞƌƚŝĐĂů ƐƉĂĐĞ ŽĨ ŽŶĞ ůŝŶĞ͘ WĂƌĂŐƌĂƉŚ ƚĂŐ фWх ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ
ƐƚĂƌƚŝŶŐ ŽĨ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ůŝŶĞ ŝŶ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŝƐ ŝŶĚĞŶƚĞĚ ŝŶ ƐŽŵĞ ďƌŽǁƐĞƌƐ͘

67$57,1* $ 1(: 3$5$*5$3+

dŽ ƐƚĂƌƚ ŶĞǁ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŝŶ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ LJŽƵ ƵƐĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ƚĂŐƐ͘ /Ŷ Ă ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ
ƉƌŽŐƌĂŵ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă ŶĞǁ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ tĞď ďƌŽǁƐĞƌƐ ĚŽ
ŶŽƚ ƌĞĂĚ ƚŚĞƐĞ ůŝŶĞ ďƌĞĂŬƐ͖ ƐŽ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ фWх ƚĂŐ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă ŶĞǁ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ĨŝŶĚƐ Ă фWх ƚĂŐ ŝŶ ĂŶ ,dD> ĨŝůĞ͕ ŝƚ ƐƚĂƌƚƐ Ă ŶĞǁ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ĂŶĚ ŝŶƐĞƌƚƐ
Ă ďůĂŶŬ ůŝŶĞ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŶĞǁ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ dŚĞ фͬWх ĞŶĚ ƚĂŐ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘

'2&7<3( KWPO! ϭ͘ dLJƉĞ фWх ŝŶ ĨƌŽŶƚ

+70/! ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ
+($'! ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
7,7/(! 1HZ 3DUDJUDSK 7,7/(! Ϯ͘ dLJƉĞ фͬWх Ăƚ ƚŚĞ
+($'! ĞŶĚ ŽĨ ĞĂĐŚ
%2'<! ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŽŶ ƚŚĞ
$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH LQVWUXFWLRQV JLYHQ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
E\ FRUGL
ϭ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG
UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH WKH UHVXOWV IR IRU IXWXUH XVH
3!7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ WKH FRPSXWHU PSXWHU KDV EEHFRPH WKH
LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV UV KDYH HQWHUHG
HQWHU LQWR HDFK
P
DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RUU DW VFKRRO 0RVW RI RXU
GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG XSRQ WKH LQIRUPDWLRQ
GHULYHG IURP D FRPSXWHU3! Ϯ
LQIR
PM
3!0DQ\ VFKRROV FROOHJHV DQG KRPHV KDYH FRPSXWHUV IRU HGXFDWLRQDO
SXUSRVHV 6WXGHQWV FRPSOHWH DVVLJQPHQWV PHQWV DQG GR UHVHDUFK
UHVHDU RQ FRPSXWHUV LQ
ODE URRPV &RPSXWHUV KDYH EHFRPH H D VRXUFH RI HQWHUWDLQPHQW3!
HQWH
3!<RX FDQ SOD\ JDPHV OLVWHQ WR PXVLF ZDWFK D YLGHR YL RU D PRYLH UHDG D
ERRN RU PDJD]LQH FRPSRVH D YLGHR UHWRXFK
UHWR D SKRWRJUDSK SODQ D YDFDWLRQ
RU GR PDQ\ PRUH WKLQJV3!
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+70/!

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67$57,1* $ 1(: /,1(

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ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ůŝŶĞ ďƌĞĂŬ ƚĂŐ фZх ƚŽ ďƌĞĂŬ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ tĞď ďƌŽǁƐĞƌƐ ŶŽƌŵĂůůLJ ǁƌĂƉ ƚĞdžƚ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͖ ǁŚĞŶ Ă ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ ƌĞĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͕ ŝƚ ďƌĞĂŬƐ ĂŶĚ
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LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH
GDWD DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW 
DQG VWRUH WKH UHVXOWV IRU IXWXUH XVH3!

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ǁ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ
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LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH
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GDWD DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW 

DQG VWRUH WKH UHVXOWV IRU IXWXUH XVH3! ƉĂŐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ
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ĂĚĚ ƚŽƉŝĐƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ Ɛŝdž ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŚĞĂĚŝŶŐͲůĞǀĞůƐ ǁŚŝĐŚ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ ф,ϭх ƚŽ ф,ϲх͘
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+!30 38%/,6+(56+! ĚŝƐƉůĂLJƐ ĞĂĐŚ
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/HYHO VL[ ŚĞĂĚŝŶŐ ůĞǀĞů͘
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ϭ͘ dLJƉĞ фEdZх ŝŶ ĨƌŽŶƚ
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ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘

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ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĞŵƉŚĂƐŝƐ͕ ĂŶĚ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ŵŽƐƚ ďƌŽǁƐĞƌƐ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚ ĂŶĚ
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ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ďŽůĚ ĨŽŶƚ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĞŶĐůŽƐĞ ŝƚ ďĞƚǁĞĞŶ Ă ƐƚĂƌƚ фďх ĂŶĚ
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7,7/(! +HDGLQJ DOLJQ 7,7/(! ŚĞĂĚŝŶŐͲůĞǀĞů ŶƵŵďĞƌĞĚ
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ŚĞĂĚŝŶŐ ;ůĞĨƚ͕ ĐĞŶƚĞƌ͕ Žƌ
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ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĂůŝŐŶ Ă Ɖ ƉĂƌĂŐƌĂ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ĐĞŶƚĞƌ͕ Žƌ ũƵƐƚŝĨLJ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐŽ
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ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĂůŝŐŶĞĚ ŽŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝŐ
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'2&7<3( KWPO! ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ фWх ƚĂŐ

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+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+! ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ
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ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ůŝŶŬ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŚĞůƉĨƵů ŝŶ ĐĂƐĞ LJŽƵ ǁŝƐŚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ă
ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŵĂŐĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ͘ Ƶƚ ƉƵƚƚŝŶŐ Ă ůĂƌŐĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝŵĂŐĞƐ ŽŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ǁĞď ƉĂŐĞ
ǁŝůů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝƚƐ ŽƉĞŶŝŶŐ ƚŝŵĞ͘ ^Ž͕ ŝŶ ƚŚĂƚ ĐĂƐĞ͕ ǁĞ ĐĂŶ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ ƐŵĂůů ƐŝnjĞ ŽŶ Ă ƉĂŐĞ
ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ŚLJƉĞƌůŝŶŬƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ůĂƌŐĞƌ ƐŝnjĞƐ͘ /Ĩ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŝƐŚĞƐ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶLJ ŝŵĂŐĞ͕ ŚĞ ĐĂŶ ƐĞĞ ŝƚƐ
ůĂƌŐĞƌ ǀŝĞǁ ďLJ ƐŝŵƉůLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ŝƚ͘ >Ğƚ ƵƐ ƐĞĞ ŚŽǁ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ĐĂŶ ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂƐ Ă ŚLJƉĞƌůŝŶŬ ƚŽ ŽƉĞŶ
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ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͕ ƚŚĞ ůŝŶŬĞĚ ǁĞď
ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ƚĂƚƵƐ
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tŚĞŶ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ĐůŝĐŬƐ ŽŶ ƚŚĞ ůŝŶŬ͕

ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ǁĞďƐŝƚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

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ŽĨ ĚĂƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘ zŽƵ
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ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƚĂďƵůĂƌ ĨŽƌŵĂƚ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ ǁĞ ůŝŬĞ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ůŝƐƚ Žƌ ƐĂůĞƐ
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ŽůƵƚŝŽŶ
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'2&7<3( KWPO! ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ǁĂŶƚ

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ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ĞŶƚĞƌĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ
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,WHP 1DPH 3ULFH 3HU 8QLW 4XDQWLW\ 7RWDO 3ULFH
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  ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶ͘
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   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    
  Ϯ͘ Ğůů ^ƉĂĐŝŶŐ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ ďƐŽůƵƚĞ >ŝŶŬ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
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   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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ϭϭ͗ϭϱͲϭϭ͗ϯϬ Z^^ Z^^ Z^^ Z^^ Z^^
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ĂƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ĂĂŶĚ ůŽŐŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ǀĂůƵĞƐ
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ĞƌĂŶĚƐ͘͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ
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ĂƌĞ Ƶ
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KƉĞƌĂƚŽƌ DĞĂŶŝŶŐ      džĂŵƉůĞ
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 ΖͬͬΖ  &ůŽŽƌ ŝǀŝƐŝŽŶͬ/ŶƚĞŐĞƌ ŝǀŝƐŝŽŶ   ххх ϮϬͬͬϰ
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 ΖсΖ  ƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ĨƌŽŵ ƌŝŐŚƚ ххх džсϯϬ  ηƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ϯϬ ƚŽ dž
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 ΖΎсΖ  DƵůƚŝƉůLJ ĂŶĚ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ    ххх ĂсϭϮ
  ǀĂůƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ    ххх ĂΎсϮ η ĂсĂΎϮ
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 ΖͬсΖ  ŝǀŝĚĞ ĂŶĚ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ   ххх ĂсϭϮ
  ƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ     ххх ĂͬсϮ η ĂсĂͬϮ
         ххх ƉƌŝŶƚ ;ĂͿ
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23(5$725 35(&('(1&( P
KƉĞƌĂƚŽƌ ƉƌĞĐĞĚĞŶĐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĞĞdžƉƌĞƐƐ
ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ͕ ƐŽ LJŽƵ ĐĂŶ
ĂŶ ĂůƐŽ
ƉƌĞĚŝĐƚ ƚŚĞ ŽƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ĂŶ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ͘ /ƚ ĐĂŶ Ž ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ͘
PM
džĂŵƉůĞ͗
Ő ŽƉĞƌĂƚŽƌ ƉƌĞĐĞĚĞŶ
^ŽůǀĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ƵƐŝŶŐ ƉƌĞĐĞĚĞŶĐĞ͘
ϯ н ϱ Ύ ϴ ͬ Ϯ Ͳ Ϯ K
KƉĞƌĂƚŽƌ  EĂŵĞ     WƌŝŽƌŝƚLJ
ϰ ;Ϳ   ƉĂƌĞŶƚŚĞƐĞƐ   ϭƐƚ
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dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ŝƐ Ϯϭ͘

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^ƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶLJ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ /ƚ ŝƐ ĂŶ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ
ĞdžĞĐƵƚĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐĞƐ ŽƵƚƉƵƚ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
6,03/( 67$7(0(17
 ƐŝŵƉůĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ůŝĞƐ ĞŶƚŝƌĞůLJ ǁŝƚŚŝŶ Ă ůŽŐŝĐĂů ůŝŶĞ͘ zŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉůĂĐĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŽŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ůŽŐŝĐĂů ůŝŶĞ ǁŝƚŚ Ă ƐĞŵŝĐŽůŽŶ ;͖Ϳ ĂƐ ƚŚĞ ƐĞƉĂƌĂƚŽƌ͘ WLJƚŚŽŶ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ŽŶĞ
ϭϰϬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƉĞƌ ůŝŶĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŵŽƌĞ ƌĞĂĚĂďůĞ͘
džĂŵƉůĞ͗ ххх ŶĂŵĞс ͞DŽŚĂŶ͟
   DŽŚĂŶ
(;35(66,21 67$7(0(17
džƉƌĞƐƐŝŽŶ ŝƐ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͘ /ƚ ŝƐ Ă ƚLJƉĞ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ
ĐŽŵďŝŶĞƐ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ĂŶĚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ĚŽǁŶ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ǀĂůƵĞ͘
džĂŵƉůĞ͗ ххх Ϯнϱ
  ϳ
,ĞƌĞ͕ Ϯ ĂŶĚ ϱ ĂƌĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ;ŽƉĞƌĞŶĚƐͿ ĂŶĚ ͚н͛ ŝƐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞƚƵƌŶ ƐŝŶŐůĞ ǀĂůƵĞ ϳ͘
&203281' 67$7(0(17
 ĐŽŵƉŽƵŶĚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĞŝƌ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ͘ 
ĐŽŵƉŽƵŶĚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŚĂƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĐůĂƵƐĞƐ ĂůŝŐŶĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ ĂĐŚ ĐůĂƵƐĞ ŚĂƐ
Ă ŚĞĂĚĞƌ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ŬĞLJǁŽƌĚ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ĐŽůŽŶ ;͗Ϳ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ďŽĚLJ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă
ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
tŚĞŶ ƚŚĞ ďŽĚLJ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŵƵůƚŝƉůĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ Ă ďůŽĐŬ͕ ƚŚĞƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ŽŶ
ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůŽŐŝĐĂů ůŝŶĞƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ŚĞĂĚĞƌ ůŝŶĞ͕ ŝŶĚĞŶƚĞĚ ŽŶĞ dĂď Žƌ ĨŽƵƌ ƐƉĂĐĞƐ ƌŝŐŚƚǁĂƌĚ͘ dŚĞ ďůŽĐŬ
ĞŶĚƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ ƌĞƚƵƌŶƐ ƚŽ ƚŚĂƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐůĂƵƐĞ ŚĞĂĚĞƌ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ
ĂƌĞ ŝĨ͕ ĨŽƌ͕ ǁŚŝůĞ͕ ĞƚĐ͘
FRQGLWLRQ
džĂŵƉůĞ͗ ŶLJ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ƚŚĂƚ
ĞǀĂůƵĂƚĞƐ dƌƵĞ ĂŶĚ &ĂůƐĞ
ŝĨ
<ĞLJǁŽƌĚͬƌĞƐĞƌǀĞ ǁŽƌĚ P ,I FRQGLWLRQ
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LI %RG\
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/ŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ
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6WDWHPHQW  ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ
PM

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 ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ƚŚĞ ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐŶƐ ǁŚŝĐŚ
ǁŚŝĐ
ǁ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŵĂŶŶĞƌ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ
ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌĞƌ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ Žƌ
ƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŵĞƚ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ
ĐŽŶƚƌŽů Žƌ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ͘ dŚƌĞĞ ďĂƐŝĐ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂƌĞ͗
ϭ͘ ^ĞƋƵĞŶƚŝĂů͗  ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ŝŶ
ŽƌĚĞƌ͘ ĐƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶƉƵƚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ͘ ůů ĂĐƚŝŽŶƐ ŵƵƐƚ ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ ƚŚĂƚ ŝƐ͕ ŶŽŶĞ
ĐĂŶ ďĞ ƐŬŝƉƉĞĚ͘ džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ĂĐƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ƚŽƚĂůƐ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚŝŶŐ ƚŚĞŵ͘ dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ
LJŽƵ ŚĂǀĞ ůĞĂƌŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐ ŚĂǀĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
Ϯ͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů͗  ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ĂĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚĂŬĞ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ
Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ͕ ŝĨͲĞůƐĞ͕ ĞůŝĨ͕ ĂŶĚ ŶĞƐƚĞĚ ŝĨͲĞůƐĞ ĐŽŵĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘
ϯ͘ >ŽŽƉ͗ dŚĞ ůŽŽƉ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĞŶĂďůĞƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ
ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ĂƐ ůŽŶŐ ĂƐ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ŵĞƚ͘

,1'(17$7,21,13<7+21
WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŐĞƚ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ŝ͘Ğ͘ ĐŽĚĞ ďůŽĐŬƐ
ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ ůů ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĂŶĚ
ůŽŽƉŝŶŐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƵƐŝŶŐ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ ;ŽŶĞ ƚĂď ƐƉĂĐĞͿ͘ ϭϰϭ
dŚŝƐ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ƌĞĂĚ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ͛Ɛ
WLJƚŚŽŶ ĐŽĚĞ͘ 
 &21',7,21$/ &21752/ 6758&785(6
tĞ ŚĂǀĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ŵĂLJ ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ dŚŝƐ ŝŶǀŽůǀĞƐ Ă ŬŝŶĚ ŽĨ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ ƚŽ ƐĞĞ ǁŚĞƚŚĞƌ Ă
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŚĂƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ Žƌ ŶŽƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚŝƌĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ĞdžĞĐƵƚĞ ĐĞƌƚĂŝŶ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͘
tŚĞŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ďƌĞĂŬƐ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ĨůŽǁ ĂŶĚ ũƵŵƉƐ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͕ ŝƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ
ďƌĂŶĐŚŝŶŐ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝƐŝƚ Ă njŽŽ͕ ǁŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚŝŶŐ LJŽƵ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ͍ /ƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞŶƚƌLJ
ƉĂƐƐ͖ ŝĨ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂŶ ĞŶƚƌLJ ƉĂƐƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ njŽŽ͘
‘— ƒ ˜‹•‹– œ‘‘
/Ĩ LJŽƵ
ŚĂǀĞ ĂŶ ĞŶƚƌLJ ƉĂƐƐ͗ dƌƵĞ

&ĂůƐĞ

ŶŽƚŚĞƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗ /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ƚŚŝƌƐƚLJ͕ ǁŚĂƚ ǁŽƵůĚ LJŽƵ Ƶ Ɖƌ

ƉƌĞĨĞƌ ʹ ũƵŝĐĞ Žƌ ďƌĞĂĚ͍ KĨ ĐŽƵƌƐĞ LJŽƵƌ
ŐƌLJ ƚŚĞŶ LJLJŽƵ ǁŝůů ŚĂǀĞ ŽƉƚĞĚ ĨŽƌ ďƌĞĂĚ͘ ^Ž ƚŚĞ
ĂŶƐǁĞƌ ǁŝůů ďĞ ŝŶ ĨĂǀŽƌ ŽĨ ũƵŝĐĞ͕ ĂŶĚ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ ŚƵŶŐƌLJ
ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ůŽŐŝĐĂůůLJ ĐĂůůĞĚ
P ůůĞĚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
ĐĂůůĞĚ ŶĚŝ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘
   /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ƚŚŝƌƐƚLJ͕ 
    ƌ ũƵŝĐĞ͘
zŽƵ ǁŝůů ƉƌĞĨĞƌ
PM
   LJ͕
/Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ŚƵŶŐƌLJ͕ 
    ůů ƉƌĞĨĞƌ ďƌĞĂĚ͘
zŽƵ ǁŝůů ƌĞĂĚ
/Ŷ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĨŽƵƌ ĐŽŶ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͗
 ϯ͘ ŝĨͲĞ

ϭ͘ ŝĨͲƐƚĂƚĞŵĞŶƚ Ϯ͘ ŝĨͲĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ϰ͘ EĞƐƚĞĚ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ

,I 6WDWHPHQW
dŚĞ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ Ă ĨŝƌƐƚ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ
ďŽĚLJ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ͘
^LJŶƚĂdž͗ &ĂůƐĞ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
  LI FRQGLWLRQ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   %RG\ RI LI
dŚŝƐ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ /Ĩ ƚŚĞ dƌƵĞ
ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ŽĚLJ ŽĨ ŝĨ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘ /Ĩ ƚŚĞ
ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ &ĂůƐĞ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ŽĚLJ ŽĨ ŝĨ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘ ŽĚLJŽĨŝĨ

WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŝĨ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ŶƵŵďĞƌ ŝƐ ŶĞŐĂƚŝǀĞ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϮ
/Ĩ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚŚĞ ŝĨ ŬĞLJǁŽƌĚ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ Ă ĐŽůŽŶ ;͗Ϳ͕ ĂƐ ŝŶ
ŝĨ ŶƵŵфϬ͗͘ dŚĞ ůŝŶĞƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽůŽŶ ŵƵƐƚ ďĞ ŝŶ Ă ďůŽĐŬ͕ ĂŶĚ ŝĨ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ͕
ƚŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝĨ ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘
WƌŽŐƌĂŵ Ϯ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ǁŚĞƚŚĞƌ LJŽƵ ĂƌĞ ĞůŝŐŝďůĞ ƚŽ ǀŽƚĞ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

,IHOVH 6WDWHPHQW
dŚĞ ŝĨ͘͘͘ĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŵƉůĞ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ dŚĞ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͖ ŝĨ ŝƚ ŝƐ dƌƵĞ͕ ƚŚĞ ŝĨ ďůŽĐŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ &ĂůƐĞ ƚŚĞŶ ŝƚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ
ĞůƐĞ ďůŽĐŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ Ă ƌĞĂů ůŝĨĞ ĞdžĂŵƉůĞ͗

/ĨŝƚǁŝůůƌĂŝŶƚŽĚĂLJ /ǁŝůůǁĂƚĐŚdsĂƚ
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dƌƵĞ
zĞƐ; ŚŽŵĞ͘

P EŽ;&
ĂůƐĞͿ
/ǁŝůůŐŽŽƵƚƐŝĚĞĂŶĚƉůĂLJ
ĐƌŝĐŬĞƚ͘
PM

^LJŶƚĂdž͗
LI FRQGLWLRQ
  %RG\ RI LI &ĂůƐĞ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
HOVH
  %RG\ RI HOVH
dƌƵĞ
/Ĩ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ͕ dŚĞ ďŽĚLJ ŽĨ ŝĨ ǁŝůů
ĞdžĞĐƵƚĞ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ &ĂůƐĞ͕ ďŽĚLJ ŽĨ ĞůƐĞ ǁŝůů ŽĚLJŽĨŝĨ ŽĚLJŽĨĞůƐĞ
ĞdžĞĐƵƚĞ͘
EŽƚĞ͗ hƐĞ ƚŚĞ /ŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ďůŽĐŬ ƐĞƉĂƌĂƚŝŽŶƐ͘
/dW>EdͲϳ;KKdͿ

WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϯ
/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵϭ ŝƐ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ŶƵŵϮ͕ ƐŽ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝŶ ŝĨ ďůŽĐŬ
ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
 WƌŽŐƌĂŵ Ϯ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ŶƵŵďĞƌ ŝƐ ĞǀĞŶ Žƌ ŽĚĚ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

,IHOLIHOVH 6WDWHPHQW
tŚĞŶ ŵƵůƚŝƉĂƚŚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ǁĞ ĐĂŶ ƉƵƚ ŝĨƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘  ŵƵůƚŝƉĂƚŚ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŝƐ Ă ĐŚĂŝŶ
ŽĨ ŝĨƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ĞůƐĞ ŝƐ ĂŶ ŝĨ Žƌ ĞůŝĨ͘
>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ Ă ƌĞĂů ůŝĨĞ ĞdžĂŵƉůĞ͗

ŝĨůŝŐŚƚŝƐƌĞĚ͕ƚŚĞŶ^ƚŽƉ͊ ^dKW
dƌĂĨĨŝĐ>ŝŐŚƚ

P ĞůůŽǁ͕ƚŚĞŶZĞĂĚ
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ĞůŝĨůŝŐŚƚŝƐLJĞůůŽǁ͕ƚŚĞŶZĞĂĚLJ͊ Zz

ĨůŝŐŚƚŝƐŐƌĞĞŶ͕ƚŚĞŶ
ĞůŝĨůŝŐŚƚŝƐŐƌĞĞŶ͕ƚŚĞŶ'Ž͊ 'Ž
PM

ĞůƐĞ
Ğ ǁĂŝƚ ĨŽƌ
ĞůƐĞ ĨŽƌ ƐŝŐŶĂů͊
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^LJŶƚĂdž͗

 LI FRQGLWLRQ
  %RG\ RI LI
&ĂůƐĞ
HOLI FRQGLWLRQ ŽŶĚŝƚŝŽŶͲϭ
  %RG\ RI HOLI
HOVH dƌƵĞ &ĂůƐĞ
  %RG\ RI HOVH ŽŶĚŝƚŝŽŶͲϮ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽĚLJŽĨŝĨ

/Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͲϭ ŽĨ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ &ĂůƐĞ͕ ŝƚ dƌƵĞ
ĐŚĞĐŬƐ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͲϮ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĞůŝĨ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ƐŽ ŽŶ͘ /Ĩ Ăůů ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ &ĂůƐĞ͕ ďŽĚLJ ŽĨ ŽĚLJŽĨĞůŝĨ ŽĚLJŽĨĞůƐĞ
ĞůƐĞ ŝƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘ KŶůLJ ŽŶĞ ďůŽĐŬ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ
ƐĞǀĞƌĂů ŝĨ͘͘͘ĞůŝĨ͘͘͘ĞůƐĞ ďůŽĐŬƐ ŝƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ
ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘
dŚĞ ŝĨ ďůŽĐŬ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ŽŶůLJ ŽŶĞ ĞůƐĞ ďůŽĐŬ ďƵƚ ŝƚ
ĐĂŶ ŚĂǀĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ĞůŝĨ ďůŽĐŬƐ͘
ϭϰϰ
WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ŝŶƉƵƚ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĨƌŽŵ ƵƐĞƌƐ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ŐƌĂĚĞƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů ƚŽ ϵϬ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ
ŝĨ ǁŝůů ŐĞƚ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ 'ƌĂĚĞ ͖ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů ƚŽ ϳϬ ďƵƚ ůĞƐƐĞƌ
ƚŚĂŶ ϵϬ͕ ƚŚĞŶ ĨŝƌƐƚ ĞůŝĨ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ 'ƌĂĚĞ ͖ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů
ƚŽ ϱϬ ďƵƚ ůĞƐƐĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ƚŚĞŶ ƐĞĐŽŶĚ ĞůŝĨ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ 'ƌĂĚĞ ͖ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ
ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϱϬ͕ ĞůƐĞ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ 'ƌĂĚĞ ͘

WƌŽŐƌĂŵ Ϯ͗ ƌĞĂƚĞ Ă ƐŝŵƉůĞ ĐĂůĐƵůĂƚŽƌ ƵƐŝŶŐ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘

P KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

KƵ

&ŝƌƐƚ ZƵŶ
M

^ĞĐŽŶĚ ZƵŶ

KŶ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ǀĂůƵĞƐ ϱϬ͕ ϮϬ ĂŶĚ н͕ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ǁŝůů
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
ĞdžĞĐƵƚĞ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŝĨ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ ϳϬ ;ĂĚĚŝƚŝŽŶ ŽĨ ϱϬ ĂŶĚ ϮϬͿ ĂƐ ĂŶ ŽƵƚƉƵƚ͘
/Ŷ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌƵŶ͕ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ϱϬ͕ ϮϬ ďƵƚ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ŝƐ Ύ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĞůŝĨ ďůŽĐŬ
ǁŝůů ĞdžĞĐƵƚĞ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ ϭϬϬϬ ;ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ϱϬ ĂŶĚ ϮϬͿ ĂƐ ĂŶ ŽƵƚƉƵƚ͘

1HVWHG ,I 6WDWHPHQW

EĞƐƚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ŝĨ Žƌ ŝĨͲĞůƐĞ Žƌ ĞůŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ
ƵƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ĐŽŵƉůĞdž ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŝŶƉƵƚƐ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘

ϭϰϱ
 ^LJŶƚĂdž͗
LI FRQGLWLRQ
  LI FRQGLWLRQ
   VWDWHPHQW
  HOVH
   VWDWHPHQW
HOVH
  VWDWHPHQW

ŽŶĚŝƚŝŽŶͲϭ
dƌƵĞ

&ĂůƐĞ ŽŶĚŝƚŝŽŶͲϮ
&ĂůƐĞ dƌƵĞ

^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϯ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϮ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϭ

P
dŚĞ ůŽŐŝĐ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŝƐͶ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͲϭ
ƚŝŽŶͲϭ
Ͳϭ ŝƐ &ĂůƐĞ͕
&ĂůƐĞ ƚŚĞ
ƚŚ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϯ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͖
ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ŝƚ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚĞƐƚ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶͲϮ ŝƐ dƌƵĞ͕ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϭ
PM
ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϮ
ƚĞŵĞŶƚͲϮ ǁŝůů ď
ǁŝůů ďĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ͖ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲϮ ďĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ŝƐ
ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚͲŶ͘
WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ŶƵŵďĞƌ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ŶƵŵďĞƌƐ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƵƐĞƌ ŝŶƉƵƚ ƚŚƌĞĞ ŶƵŵďĞƌƐ ϴϬ͕ ϭϬϬ ĂŶĚ ϱϬ͘ ,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů
ĐŚĞĐŬ ǁŚĞƚŚĞƌ ϴϬ ŝƐ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϭϬϬ͖ ƚŚŝƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŐŽĞƐ ƚŽ &ĂůƐĞ͘ ^Ž ŽƵƚĞƌ ŝĨ ďůŽĐŬ ǁŝůů ŶŽƚ ŐĞƚ
ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ŝƚ ũƵŵƉƐ ƚŽ ŽƵƚĞƌ ĞůƐĞ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƚĞƐƚƐ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ϭϬϬ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϱϬ ŝŶ ƚŚĞ
ŝŶŶĞƌ ŝĨ͘ EŽǁ͕ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŐŽĞƐ ƚŽ dƌƵĞ ƐŽ ƚŚĞ ŝŶŶĞƌ ŝĨ ďůŽĐŬ ǁŝůů ŐĞƚ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƐŚŽǁ ƚŚĞ
ϭϰϲ ŽƵƚƉƵƚ EƵŵϮ ŝƐ ŐƌĞĂƚĞƐƚ͗ ϭϬϬ͘
 3\WKRQ7XUWOH
dƵƌƚůĞ ŝƐ Ă ƉƌĞͲŝŶƐƚĂůůĞĚ ůŝďƌĂƌLJ ŽĨ WLJƚŚŽŶ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŚĂƉĞƐ ŝŶ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ ŵĂŶŶĞƌ͘ dŚŝƐ
ůŝďƌĂƌLJ ŚĞůƉƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ŝŶ ĨƵŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ǁĂLJ͘ >Ğƚ ƵƐ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚƐ dƵƌƚůĞ >ŝďƌĂƌLJ͘

,03257,1* 7857/( /,%5$5<

/ŵƉŽƌƚŝŶŐ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ĂĐƚŝǀĂƚĞ dƵƌƚůĞ ĐůĂƐƐ ;DŽĚƵůĞͿ ŝŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘ tŝƚŚŽƵƚ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ dƵƌƚůĞ >ŝďƌĂƌLJ͕
LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĂĐĐĞƐƐ ŝƚƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘ ^Ž Ăƚ ĨŝƌƐƚ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŵƉŽƌƚ dƵƌƚůĞ >ŝďƌĂƌLJ͘
EŽƚĞ͗ dŚĞ dƵƌƚůĞ ŝƐ ďƵŝůƚ ŝŶ >ŝďƌĂƌLJ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ϯ͘ zŽƵ ŽŶůLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŵƉŽƌƚ ŝƚ ǁŝƚŚ WLJƚŚŽŶ />͘
KƉĞŶ ƉLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ŵŽĚĞ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽĚĞ͗
!!!LPSRUW WXUWOH
!!!

6+2:,1* 7857/(
ĨƚĞƌ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ dƵƌƚůĞ >ŝďƌĂƌLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ Ăůů ŽĨ ŝƚƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͘ dŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ dƵƌƚůĞ ŽŶ
ƐĐƌĞĞŶ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚƵƌƚůĞ͛Ɛ ŽďũĞĐƚ ďLJ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ dƵƌƚůĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ƚŽ Ă ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
P Ϯ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

WLJƚŚŽŶ dƵƌƚůĞ
dƵƌƚ 'ƌĂƉŚŝĐƐ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚŝĐŚ
PM
ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ ΀ ΁ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘

352*5$00,1* :,7+ 7857/( /dW>EdͲϳ;KKdͿ

dŚĞ dƵƌƚůĞ ǁŽƌŬƐ ǁŝƚŚ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘ dŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚƐ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵŽƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ
ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ŵŽƚŝŽŶ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͘
dƵƌƚůĞ ĐĂŶ ŵŽǀĞ ŝŶ ĨŽƵƌ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͗
ϭ͘ ĨŽƌǁĂƌĚ  Ϯ͘ ďĂĐŬǁĂƌĚ   ϯ͘ ůĞĨƚ   ϰ͘ ƌŝŐŚƚ
>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ŝƚ ŝŶ ĚĞƚĂŝů͘

IRUZDUG   ϭϰϳ
&ŽƌǁĂƌĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ Žƌ ĨĚ;Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘
ŝƐƚĂŶĐĞ ǀĂůƵĞ ĐĂŶ ďĞ ŝŶƚĞŐĞƌ Žƌ ĨůŽĂƚ͘
 ^LJŶƚĂdž͗
WXUWOHBREMHFWIRUZDUG GLVWDQFH YDOXH 
 RU
 WXUWOHBREMHFWIG GLVWDQFH YDOXH
,ĞƌĞ͕ ƚƵƌƚůĞͺŽďũĞĐƚ ŝƐ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ŶĂŵĞ ƚŚĂƚ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ dƵƌƚůĞ ;Ϳ͘
>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĨŽƌǁĂƌĚ ŵŽƚŝŽŶ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽĚĞ͗
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

dŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ŵŽǀĞƐ ĚLJŶĂŵŝĐĂůůLJ ƚŽ ƚŚĞ

ĨŽƌǁĂƌĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ϮϬϬ͘

P
PM

EDFNZDUG  
ĂĐŬǁĂƌĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ Žƌ ďĂĐŬ;Ϳ Žƌ ďŬ;Ϳ ŝƐ
Ɛ ƵƐĞĚ
ƵƐĞ ƚŽ
ƚ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŝŶ ďĂĐŬǁĂƌĚ Žƌ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ
ǁŝƚŚ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘
^LJŶƚĂdž͗
WXUWOHBREMHFWEDFNZDUG GLVWDQFH YDOXH 
 RU
 WXUWOHBREMHFWEDFN GLVWDQFH YDOXH
 RU
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 WXUWOHBREMHFWEN GLVWDQFH YDOXH

>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ďĂĐŬǁĂƌĚ ŵŽƚŝŽŶ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽĚĞ͗
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

dŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ŵŽǀĞƐ ĚLJŶĂŵŝĐĂůůLJ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬǁĂƌĚ

ϭϰϴ Žƌ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ϮϬϬ͘
OHIW  
>ĞĨƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ Žƌ ůƚ;Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŐŝǀĞŶ ĂŶŐůĞ ǀĂůƵĞ͘
ŶŐůĞ ǀĂůƵĞ ŵĂLJ ďĞ ŝŶƚĞŐĞƌ Žƌ ĨůŽĂƚ͘
R

^LJŶƚĂdž͗ R

WXUWOHBREMHFWOHIW DQJOH YDOXH 

 RU R 
R

 WXUWOHBREMHFWOW DQJOH YDOXH

R
>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ůĞĨƚ ŵŽƚŝŽŶ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĐŽĚĞ͗
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

dŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ĨŝƌƐƚ ŵŽǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ

Ăƚ ϵϬ ĚĞŐƌĞĞ ĂŶŐůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŵŽǀĞƐ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ϭϬϬ͘

ULJKW  
ZŝŐŚƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ Žƌ ƌƚ;Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ
ƌƚůĞ ŚĞĂĚ ƚŽ
ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŐŝǀĞŶ ĂŶŐůĞ
ǀĂůƵĞ͘ ŶŐůĞ ǀĂůƵĞ ŵĂLJ ďĞ ŝŶƚĞŐĞƌ Žƌ ĨůŽĂƚ͘
R
^LJŶƚĂdž͗
QJOH
JOH YDOXH 
WXUWOHBREMHFWULJKW DQJOH
 RU R R

 WXUWOHBREMHFWUW DQJOH
QJOH YD
YDOXH
P

R R

>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƌŝŐŚƚ ŵŽƚŝŽŶ ĨƵŶĐƚŝŽŶ
ŽŶ ǁŝƚŚ
ŽŶ ǁ ĐŽĚĞ͗
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

dŚĞ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ĨŝƌƐƚ ŵŽǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ

Ăƚ ϰϱ ĚĞŐƌĞĞ ĂŶŐůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŵŽǀĞƐ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ϭϬϬ͘

'5$:,1* /,1(6 :,7+ 7:2 ',5(&7,216

dŝůů ŶŽǁ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ůĞĂƌŶƚ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŶŐůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƵƌƚůĞ͘ EŽǁ͕ ůĞƚ ƵƐ ĐƌĞĂƚĞ ƚǁŽ ůŝŶĞƐ
ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘

ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘

Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘ ϭϰϵ
 &ŝƌƐƚůLJ͕ dƵƌƚůĞ ŵŽǀĞƐ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞŶ ƚƵƌƚůĞ ŚĞĂĚ ŵŽǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ Ăƚ ϵϬ ĚĞŐƌĞĞ ĂŶŐůĞ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ƚƵƌƚůĞ ŵŽǀĞƐ ŝŶ
ĨŽƌǁĂƌĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ϭϬϬ͘

hƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂǁ ŵĂŶLJ ƐŚĂƉĞƐ ĂƐ ƉĞƌ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ĂŶŐůĞ ǀĂůƵĞ͘

'5$: $ 648$5(
LJ ƌĞƉĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂǁ Ă ƐƋƵĂƌĞ͕ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ͕ ƚƌŝĂŶŐůĞ͕ ƐƚĂƌ͕ ƉŽůLJŐŽŶ͕ ĞƚĐ͘
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘
 ,ĞƌĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐĂŵĞ
ĐŽĚĞ͘

dƵƌƚůĞ
Ğ ĨŝƌƐƚ ŵŽǀĞƐ ŝŶ ĨŽƌǁĂƌĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ƚŚĞŶ ƚƵƌƚůĞ
ĂĚ ŵŽǀĞƐ ƚŽ
ŚĞĂĚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŶĞĞĚƐ ƚŽ
P ďĞ
Ğ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĨŽƵƌ ƚŝŵĞƐ ƚŽ ĚƌĂǁ Ă ƐƋƵĂƌĞ͘

'5$:,1* 35('(),1( 6+$3(6

PM
dƵƌƚůĞ ŚĂƐ ƐŽŵĞ ƉƌĞĚĞĨŝŶĞĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ
ŶƐ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĐƵƌǀ
ĐƵƌǀŝŶŐ ƐŚĂƉĞƐ ůŝŬĞ ĐŝƌĐůĞƐ Žƌ ĚŽƚƐ͘ >Ğƚ ƵƐ ŚĂǀĞ Ă
ůŽŽŬ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘

FLUFOH 
dŚŝƐ ƚƵƌƚůĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĐŝƌĐůĞ
Đů ƐŚĂƉĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĂĚŝƵƐ ǀĂůƵĞ͘
^LJŶƚĂdž͗
WXUWOHBREMHFWFLUFOH UDGLXV

>Ğƚ ƵƐ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ƚŽ ĚƌĂǁ Ă ĐŝƌĐůĞ ƐŚĂƉĞ͘

ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ƉLJ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘

ϯ͘ ZƵŶ ƚŚĞ ŵŽĚƵůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘

dŚĞ ƚƵƌƚůĞ ĚƌĂǁƐ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ǁŝƚŚ ƌĂĚŝƵƐ ϱϬ͘

ϭϱϬ
 35$&7,&(352*5$06
WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ůĞƚƚĞƌ ŝƐ Ă ǀŽǁĞů Žƌ Ă ĐŽŶƐŽŶĂŶƚ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

WƌŽŐƌĂŵϮ͗WƌŽŐƌĂŵƚŽĐŚĞĐŬǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞƐŚĂƉĞŝƐĂƐƋƵĂƌĞŽƌĂƌĞĐƚĂŶŐůĞďĂƐĞĚŽŶĚŝŵĞŶƐŝŽŶ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

P
PM
WƌŽŐƌĂŵ ϯ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ǁŚĞƚŚĞƌ
Ğƌ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ Žƌ ƐĐŚ
ƐĐŚŽŽů ŝƐ ŶĞĂƌ ďLJ ŚŽŵĞ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

WƌŽŐƌĂŵ ϰ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ĚƌĂǁ ƚĂŶŐĞŶƚ ĐŝƌĐůĞƐ ƵƐŝŶŐ ƚƵƌƚůĞ ŵŽĚƵůĞ͘
KƵƚƉƵƚ

ϭϱϭ
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂů ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ĂƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ĂŶĚ ůŽŐŝĐĂů
ĐŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚĂďůĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ĂŶLJ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů Žƌ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŐĞƚ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĞ ĨŽƵƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ
ĂƌĞ͗ ŝĨ͕ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ͕ ŝĨͲĞůƐĞ͕ ŶĞƐƚĞĚ ŝĨ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dƵƌƚůĞ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌĞͲŝŶƐƚĂůůĞĚ ůŝďƌĂƌLJ ŽĨ WLJƚŚŽŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŚĂƉĞƐ ŝŶ
ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ŵĂŶŶĞƌ͘

([HUFLVHV
$  7LFN >9 @ WKH FRUUHFW DQVZHU
  P ůƵĞ
ƵĞ ƚŽ ǀĂƌŝĂď
ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ ǀĂůƵĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
   ŝĐĂů
Ăů 
Ă͘ ƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ď͘ >ŽŐŝĐĂů  Đ͘ ƐƐŝŐŶŵĞŶƚ
  Ϯ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĂĐƚŝŽŶƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ŝŶ ŽƌĚĞƌ͘
PM
   Ă͘ ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů   ď͘ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ
ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ    Đ͘ ďƌĂŶĐŚŝŶŐ
  ĞŶƚ ŝƐ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ
ϯ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ Ž
ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŵƉůĞ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
   Ă͘ ŝĨ  ď͘ ŝĨͲĞůƐĞ
ŝĨͲĞůƐĞ  Đ͘ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ 
  ďƌĂƌLJ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĂĐĐĞƐƐ ŝƚƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘
ďƌĂƌLJ͕
ϰ͘ tŝƚŚŽƵƚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ dƵƌƚůĞ >ŝďƌĂƌLJ͕
   Ă͘ ĞdžƉŽƌƚŝŶŐ    ď͘ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ Đ͘ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ  
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV          
  ϭ͘ dŚĞ ŝĨ͘͘͘͘ĞůƐĞ ŝƐ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŵƉůĞ ŝĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
  Ϯ͘ tĞ ƵƐĞ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉĂƚŚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘
  ϯ͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ůŽŽƉŝŶŐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƵƐŝŶŐ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϰ͘ dƵƌƚůĞ ĐĂŶŶŽƚ ŵŽǀĞ ŝŶ ĨŽƵƌ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͘

  ϱ͘ tĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐƋƵĂƌĞ ŝŶ ƚƵƌƚůĞ ďLJ ƌĞƉĞĂƚŝŶŐ ƐĂŵĞ ĐŽĚĞ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV 
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PM

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ŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ Ăƚ Ăůů ůĞǀĞůƐ͘ ĨŽƌ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘
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ŝƐƐƵĞƐ ůŝŬĞ ^'Ɛ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽǁĞƌĨƵů ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ /͕ ƚŚĞ ĞdžƉůŽƌĂƟŽŶ ŽĨ ƐĂƚĞůůŝƚĞ
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ƉĞŽƉůĞ ŽƵƚ ŽĨ ƉŽǀĞƌƚLJ͕ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ĞŶĞƌŐLJ ĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƟŶŐ ĐůĞĂŶ͕ ĂīŽƌĚĂďůĞ ĞŶĞƌŐLJ͘
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ĞŶĞƌŐLJ ƵƐĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŚĂƐ ĞŶŽƵŐŚ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ‡‡”‰› ˆ‘” ƒŽŽǤ
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7
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”‡•‘—” ‡• ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ŽĐĞĂŶ ĐƵƌƌĞŶƚƐ͕ ŬĞĞƉŝŶŐ ƚƌĂĐŬ ŽĨ
14 ĚĞĂĚ njŽŶĞƐ͕ ŵĞĂƐƵƌŝŶŐ ƉŽůůƵƟŽŶ ůĞǀĞůƐ ĂŶĚ
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ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚĞ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ 'ŽĂůƐ͘

(WKLFDO&RQFHUQVRI$,5HODWHGWR'DWD
3266,%/( %,$6 ,1 '$7$ &2//(&7,21
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ĚĞƉĞŶĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĂĐĐƵƌĂĐLJ ŽĨ ŝŶƉƵƚ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ƵƚĞ dŚŝƐ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ /
ƐLJƐƚĞŵƐ͘
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ƐĞĚ͕ ƚŚĞ / ƐLJƐƚĞŵ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƐƚĂŐĞ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨĞĚ ŝŶƚŽ ŝƚ ŝƐ ďŝĂƐĞĚ͕ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ďŽƵŶĚ ƚŽ ĂĐƚ ŝŶ Ă ďŝĂƐĞĚ ǁĂLJ͘
>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ͘
ŵĂnjŽŶ͕ Ă ďŝŐ /d ŐŝĂŶƚ͕ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶ Ŷ / ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ
PM
ŚŝƌŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ŝŶ ϮϬϭϰ͘ ^ŽŽŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚ ĨŽƵŶĚ
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ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ / ƐLJƐƚĞŵ ǁĂƐ ďŝĂƐĞĚ
ǁĂƐ ĐĂƵƐŝŶŐ ŐĞŶĚĞƌ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ƐLJƐƚĞŵ
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ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŽĨ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ ŚŝƌĞĚ Ž ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϭϬ
ƚŚĞ
LJĞĂƌƐ͘ ^ŝŶĐĞ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ ĞƐ ǁĞƌĞ
ǁĞƌĞ
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ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ĂůƐŽ ĨĂǀŽƵƌĞĚ ŵĞŶ ŽǀĞƌ ǁŽŵĞŶ͘ hůƚŝŵĂƚĞůLJ͕
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ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƐLJƐƚĞŵ͘

352%/(0 2) ,1&/86,21 ,1 $, 6<67(0

dŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŝƐ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ŵŽƐƚ ŽĨ /
ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ƐŚŽǁŝŶŐ ƐŝŐŶƐ ŽĨ ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐ ƌĂĐŝƐŵ ĂŶĚ ďŝĂƐ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
dŚŝƐ ŚĂƉƉĞŶƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƌĞ
ĂůƌĞĂĚLJ ƚĂŝŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƐŽĐŝĞƚĂů ďŝĂƐĞƐ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĨĂĐŝĂů ƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŶŽƚ ƐŽ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ĚĂƌŬͲƐŬŝŶŶĞĚ ĨĂĐĞƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͕ / ƐLJƐƚĞŵƐ ĞdžŚŝďŝƚ ƌĂĐŝĂů ďŝĂƐ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐ
ŵĂŶLJ ĚĂƌŬͲƐŬŝŶŶĞĚ ƉĞŽƉůĞ ĨĞĞů ŝŶĨĞƌŝŽƌ ĂŶĚ ĞdžĐůƵĚĞĚ͘
dŚŝƐ ƌĂĐŝĂů ďŝĂƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ĚĂƌŬͲƐŬŝŶŶĞĚ ƉĞŽƉůĞ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ
ůĂĐŬ ŽĨ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚĂƚĂ ƵƐĞĚ ŝŶ
ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ / ƐLJƐƚĞŵƐ͘
ϭϱϵ
 $,/DE
4LJMM
'PSNBUJPO
$, )25 2&($16 $&+,(9,1* 6'*  86,1* $, dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů ŵĂŬĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂĐƋƵŝƌĞ
/ ĨŽƌ KĐĞĂŶƐ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŝƐ ǀĞƌLJ ŚĞůƉĨƵů ŝŶ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ^' ϭϰ͘ dŚŝƐ
ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ
ƚŚŝƐ ĂĐƟǀŝƚLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŚŽǁ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚĂƚĂ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ
ĞŶĂďůĞ Ă ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŵŽĚĞů ĐůĂƐƐŝĨLJ ŽďũĞĐƚƐ͘ ƉƌŽƚĞĐƚ ŵĂƌŝŶĞ ůŝĨĞ͘

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ŽƉĞŶ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ƚLJƉĞ
ƚŚĞ hZ> ŝŶ ƚŚŝƐ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͗
ŚƩƉƐ͗ͬͬĐŽĚĞ͘ŽƌŐͬŽĐĞĂŶƐ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ
 ŶƚĞ ƌ ŬĞLJ͘ z Ž Ƶ ǁ ŝ ů ů ŐĞƚ ƚ Ś Ğ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĐƌĞĞŶ͘

KŶ ƚŚŝƐ ƐĐƌĞĞŶ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ dƌLJ

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P
PM

 ŶĞǁ ƐĐƌĞĞŶ ĂƉƉĞĂƌƐ͘ EŽǁ LJŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ Ă ŶĞǁ ƐĐƌĞĞŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶ / ŵŽĚĞů ŝƐ
ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƟŶƵĞ ďƵƩŽŶ͘ ƚƌĂŝŶĞĚ ďLJ ƵƐ͘ zŽƵ ǁŝůů ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝƐŚ ĂŶĚ EŽƚ &ŝƐŚ
ďƵƩŽŶƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ Žƌ ůĂďĞů ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘ ƵĞ ƚŽ
ůĂďĞůůĞĚ ŝŵĂŐĞƐ͕ / ŵŽĚĞů ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ
ƉĂƩĞƌŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ͘ ŌĞƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ŽŶƟŶƵĞ ďƵƩŽŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϲϬ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ ďƵƩŽŶ ƚŽ ƐĞĞ ŚŽǁ ƚŚĞ / ŵŽĚĞů tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ƚŚŝƐ ĂĐƟǀŝƚLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĂƚ /
ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ĐůĂƐƐŝĨLJ ĂŶĚ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ŽďũĞĐƚƐ ŽŶ ŝƚƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ďĞŶĞĮĐŝĂů ĨŽƌ ůŽĐĂƟŶŐ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀŝŶŐ
ŽǁŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ ŚƵŵĂŶ ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶ͘ ŐĂƌďĂŐĞ ǁĂƐƚĞ ĨƌŽŵ ŽĐĞĂŶƐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŐŽŽĚ ĨŽƌ
ŵĂƌŝŶĞ ůŝĨĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŽƌ ŚƵŵĂŶ ůŝĨĞ͘
 &+(&./,67
6HOI(YDOXDWLRQ

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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĂƚŝƐĨLJ ƚŚĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƉƌĞƐĞŶƚ
ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ĨƵƚƵƌĞ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ
ŶĞĞĚƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂƌĞ͗ ^ŽĐŝĂů͕ ĐŽŶŽŵŝĐ
ĂŶĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ ƚŽŽů ƚŽ
ĚĞĂů ǁŝƚŚ ŐůŽďĂů ŝƐƐƵĞƐ ůŝŬĞ ^'Ɛ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ / ĞůŝŵŝŶĂƚĞƐ ƚŚĞ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ŽĨ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƐĞĐƚŽƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽĨ / ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĚĂƚĂ͕ ŝ͘Ğ͘ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ ďŝĂƐ ŝŶ
ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƉƌŽďůĞŵ ŽĨ ŝŶĐůƵƐŝŽŶ ŝŶ / ƐLJƐƚĞŵ͘

([HUFLVHV
$  7LFN >9 @ WKH FRUUHFW DQVZHU
  ϭ͘ tŚŝĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ
P ƐƵƐƚĂŝŶĂď ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͍
Ě
   Ă͘ ^ŽĐŝĂů      ŽŵŝĐ 
ď͘ ĐŽŶŽŵŝĐ    Đ͘ WŽůŝƚŝĐĂů
  ĞĚ EĂƚŝŽŶƐ
Ϯ͘ ^'Ɛ ǁĞƌĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ďLJ Ăůů ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ŝŽŶƐ ŵĞŵďĞƌ
ŵĞŵďĞƌ ƐƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ LJĞĂƌ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ϮϬϭϬ      ͘ ϮϬϭϮ 
ď͘     Đ͘ ϮϬϭϱ
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  ƉƌŽŵ
ƉƌŽ
ϯ͘ tŚŝĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŐŽĂů ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ŚĞĂůƚŚLJ ůŝǀĞƐ ĂŶĚ ǁĞůůͲďĞŝŶŐ ĨŽƌ Ăůů
Ăƚ Ăůů ĂŐĞƐ͍
   Ă͘ 'ŽĂů s      ď͘ 'ŽĂů ///
///     Đ͘ 'ŽĂů //
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŵƉůŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂĐĐƵ
ĂĂĐĐƵƌĂĐLJ ŽĨ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞƉĞŶĚƐ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĂĐĐƵƌĂĐLJ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͘
   Ă͘ '/'K      ď͘ ^'Ɛ      Đ͘ /WK
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂƌĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ / ƐLJƐƚĞŵƐ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ
ďŝĂƐĞĚ ĚĂƚĂ͘
   Ă͘ dĞĐŚŶŝĐĂů     ď͘ džĐůƵƐŝŽŶ     Đ͘ /ŶĐůƵƐŝŽŶ  
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV          
  ϭ͘ dŚĞ ƐĞǀĞŶƚĞĞŶ ^'Ɛ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ 'ůŽďĂů 'ŽĂůƐ͘ 
/dW>EdͲϳ;KKdͿ
  Ϯ͘ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ůŝŵŝƚĞĚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘
  ϯ͘ dŚĞ ƌĂĐŝĂů ďŝĂƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ĚĂƌŬͲƐŬŝŶŶĞĚ ƉĞŽƉůĞ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ ůĂĐŬ ŽĨ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ ŝŶ ŝŵĂŐĞƐ͘
  ϰ͘ ŵĂnjŽŶ͛Ɛ / ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƐLJƐƚĞŵ ǁĂƐ ďŝĂƐĞĚ ƚŽǁĂƌĚƐ ǁŽŵĞŶ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͘
  ϱ͘ '/'K ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŝƐ ŶŽƚ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ / ƐLJƐƚĞŵ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV 
  ϭ͘ dŚĞ ƚŚƌĞĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  Ϯ͘  ǀĞƌLJ ƉŽǁĞƌĨƵů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /͕ ƚŚĞ ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͕ ŝƐ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƚŽŽů͘
  ϯ͘ / ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĞůŝŵŝŶĂƚĞƐ ƚŚĞ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ŽĨ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐĞĐƚŽƌ͘
  ϰ͘ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŚĂƐ ĞŶŽƵŐŚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĞŶĞƌŐLJ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘  ϭϲϭ
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Ă͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
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Ϯ͘ 'Ž'ŽĂůƐͺ^'ͺ'ĂŵĞ ƌŽĐŚƵƌĞͺEͺǁĞď͘ƉĚĨ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ^'͕ ^' 'ŽͲ'ŽĂůƐ ŐĂŵĞ͕
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  ϭ͘ sƵůŶĞƌĂďŝůŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ĨůĂǁƐ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ǁĞĂŬĞŶ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
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  Ϯ͘ ,ĂĐŬŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ Ăƌƚ ŽĨ ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƌĞǀĞĂů ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
  ϯ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ǁĞ ĞŶƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞŶƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ ƌĞĂĚĞƌƐ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
  ϰ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ϭϯ ĐŽůŽƌƐ ŝŶ ,dD> ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂŶ ƐƉĞĐŝĨLJ ďLJ ŶĂŵĞ ĂůƐŽ͘
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  ϲ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŶƚƌŽů ĞdžĂĐƚ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
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  ϴ͘ tĞ ƵƐĞ ŝĨͲĞůŝĨͲĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉĂƚŚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘
ϭϲϰ   ϵ͘ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŐĞƚ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
  ϭϬ͘ŵĂnjŽŶ͛Ɛ / ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƐLJƐƚĞŵ ǁĂƐ ďŝĂƐĞĚ ƚŽǁĂƌĚƐ ǁŽŵĞŶ ĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͘
͘  &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘

  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ĂĐĐĞƐƐĞƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝůůĞŐĂůůLJ͘

  Ϯ͘ ǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ǁĞ ƐƵƌĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ǁĞ ůĞĂǀĞ Ă ƚƌĂŝů ďĞŚŝŶĚ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘

  ϯ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ǁĞď ƉĂŐĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ,dD>ϱ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

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ƚŚĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ĨƌŽŵ ƵƐŝŶŐ ƐĐƌĞĞŶ͕ ƉĂƌĞŶƚƐ ĐĂŶ ůŝŵŝƚ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ƚŝŵĞ͘
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ŚŝůĚƌĞŶ ĂůǁĂLJƐ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚƐ͘ ^Ž ŝĨ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌĞŶƚƐ ĂƌĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ŽŶ
ƚŚĞŝƌ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƚŚĞLJ ǁŝůů ƐĞĞ ƚŚŝƐ ĂƐ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ͘ WĂƌĞŶƚƐ ƐŚŽǁ ƚƌLJ ƚŽ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
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ǀŝĞǁŝŶŐ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͕ ĞƚĐ͘ dŚĞ ůĞƐƐĞƌ ƚŝŵĞ ƐƉĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď
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 $GGLWLRQDO ,QIRUPDWLRQ &RQW

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/ŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĨĂŵŝůLJ
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dŽ ĚĞǀĞůŽƉ ŶĞǁ ůĞĂƌŶŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ
dŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƐĞůĨ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ
dŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐƉĞĐŝĂů ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ
dŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ůŽŽŬ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ŶĞĞĚƐ
dŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ƚŚĞŝƌ ŚŝĚĚĞŶ ƚĂůĞŶƚƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŽ ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĂƚƚŝƚƵĚĞ

$336 )25 678'(176 :,7+ 63(&,$/ 1(('6

dĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ ƚŚĞ ĐĂƚĂůLJƐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁĂLJ ǁĞ ƚĞĂĐŚ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ƚŚĞ ŐŽĂů ŽĨ /ŶĐůƵƐŝǀĞ ĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ƚŽŽ͕ ĐĂŶ ďĞ ƌĞĂůŝƐĞĚ ŝŶ ŶŽ ƚŝŵĞ͘
^ĞĞŝŶŐ /
^ĞĞŝŶŐ / ŝƐ ŚŝŐŚůLJ ƵƐĞĨƵů ŝŶ ƚŚĞ ĐůĂƐƐƌŽŽŵ ƐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŚĞůƉ ďůŝŶĚ Žƌ ǀŝƐƵĂůůLJͲ
ŝŵƉĂŝƌĞĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƌĞĂĚŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚĞdžƚƐ͘
>ŝŶŬ͗ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĂƉƉƐ͘ĂƉƉůĞ͘ĐŽŵͬƵƐͬĂƉƉͬƐĞĞŝŶŐͲĂŝͬŝĚϵϵϵϬϲϮϮϵϴ
ϭϳϬ ŶǀŝƐŝŽŶ
ŶǀŝƐŝŽŶ͕ ĂŶ /ͲďĂƐĞĚ ĂƉƉ͕ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐƉĞĐŝĂůůLJ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ĂŝĚ ǀŝƐƵĂůůLJ ŝŵƉĂŝƌĞĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
>ŝŶŬ͗ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĞƚƐĞŶǀŝƐŝŽŶ͘ĐŽŵͬĞŶǀŝƐŝŽŶͲĂƉƉ
 $GGLWLRQDO ,QIRUPDWLRQ &RQW

*RRJOH)RUPV
'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ ŝƐ Ă ĨƌĞĞ ŽŶůŝŶĞ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ƚŽŽů ǁŚŝĐŚ ǁŽƌŬƐ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ
^ƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ͘ /ƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĞĂƐŝůLJ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ĂŶĂůLJƐĞ ƐƵƌǀĞLJ ǁŚŝĐŚ ŝŶǀŽůǀĞƐ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂ
ĨƌŽŵ ƵƐĞƌƐ͘
'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ ƵƐĞƐ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ŵĞŶƵƐ͕ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŚŽŝĐĞ ĐŚĞĐŬůŝƐƚƐ͕ ƌĂƚŝŶŐ ƐĐĂůĞƐ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƌƚ
ĂŶƐǁĞƌƐ ƚĞdžƚ ďŽdžĞƐ ƚŽ ŐĂƚŚĞƌ ĚĂƚĂ͘ ĂƚĂ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝƐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ Ă
ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ͘
dŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ 'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͘

 'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ ŝƐ ĨƌĞĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƵƐĞƌ͘ /ƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŽŶ ĂŶLJ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

 tĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ ƐƵƌǀĞLJƐ ĞĂƐŝůLJ ĂŶĚ ŐĞƚ ƌĞĂů ƚŝŵĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĐŚĂƌƚƐ͘

 dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJ ŝƐƐƵĞƐ͖ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ŝƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǀĞƌƐŝŽŶ͘
ƵĞƐƚŝŽŶ ƚƚLJƉĞƐ͕ Ă ŚĞĂĚĞƌ ŝŵĂŐĞ͕ ĂŶĚ Ă ĐŽůŽƌ

 zŽƵ ĐĂŶ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞ LJŽƵƌ 'ŽŽŐůĞ &Žƌŵ ǁŝƚŚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ
ƚŚĞŵĞ͘
67$57,1* *22*/( )2506
dŽ ƐƚĂƌƚ 'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ͕ ŽƉĞŶ 'ŽŽŐůĞ ǁĞď
P
ď ƉĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
ď
PM
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ 'ŽŽŐůĞ ƉĂŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ^ŝŐŶ ŝŶ͘ 'ŽŽŐůĞ
ŽŐůĞ ĂĐĐŽƵŶƚ
ĂĐĐŽƵŶƚ ƉĂŐĞ
ƉĂŐ
ĂŐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ǁŽƌĚ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
zŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĂƌĞ ƐĂŵĞŵĞ ĂƐ ƚŚĂƚ ŽĨ LJŽƵƌ 'ŵĂŝů
' ĂĐĐŽƵŶƚ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ ďƵƚƚŽŶ͘ 'ŽŽŐůĞ ƉĂŐĞ Ğ ĂƉƉĞĂƌƐ
ĂƉƉ ĂŐ
ĂŐĂŝŶ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ ĚĞƚĂŝůƐ͘

ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ŽŽŐůĞ ƉƉƐ ďƵƚƚŽŶ͘

 ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů 'ŽŽŐůĞ ĂƉƉƐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ^ĐƌŽůů ĚŽǁŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ &ŽƌŵƐ͘

/dW>EdͲϳ;KKdͿ

&ŽƌŵƐ ĂƉƉ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

 dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ LJŽƵ dĞŵƉůĂƚĞ 'ĂůůĞƌLJ͕
ϲ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ďůĂŶŬ ĂŶĚ ƉƌĞͲĚĞƐŝŐŶĞĚ
ĨŽƌŵƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ĂŶĚ ǁŽƌŬ ŽŶ ŝƚ͘
 dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ĞdžŝƐƚŝŶŐ
ĨŽƌŵƐ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůĂŶŬ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă ŶĞǁ &Žƌŵ͘
ϭϳϭ
 &UHDWLQJ*RRJOH)RUPV
dŚĞ ďůĂŶŬ ĨŽƌŵ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ǁŝƚŚ ƐƉĂĐĞƐ ĨŽƌ ƚŝƚůĞ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ
ĨŽƌŵ ĨŝĞůĚ͘

(17(5,1*7+(7(;7,1)250),(/'6
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ hŶƚŝƚůĞĚ
YƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ĂŶĚ
ϭ Ϯ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƋƵĞƐƚŝŽŶ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
ϯ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĂŶƐǁĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ
ϯ KƉƚŝŽŶ ϭ͘
ϰ ϰ͘ ŶƚĞƌ ƐĞĐŽŶĚ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĂŶƐǁĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ĚĚ
ŽƉƚŝŽŶ͘
ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϰ ƚŽ ĂĚĚ ŵŽƌĞ
ŽƉƚŝŽŶƐ͘
P ϲ  zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ZĞŵŽǀĞ
ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ
ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
ϱ
PM

  zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƵƉůŝĐĂƚĞ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĐŽƉLJ

ĐŽƉ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ŝƚ ŝŶ ŶĞdžƚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ
ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ ĚƵƉůŝĐĂƚĞĚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
  zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
  zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ŝŵĂŐĞ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĂĚĚ ŝŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĂĚĚ ŵŽƌĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ĂŶĚ ƌĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϱ͘
  zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ŝŵĂŐĞ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĂĚĚ ŝŵĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
  zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ǀŝĚĞŽ ďƵƚƚŽŶ ΀ ΁ ƚŽ ĂĚĚ ǀŝĚĞŽ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

5(1$0,1* 7+( )250

LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ďůĂŶŬ ĨŽƌŵ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ hŶƚŝƚůĞĚ ĨŽƌŵ͕ ďƵƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ ĂŶĚ
ŐŝǀĞ ŝƚ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ͘

ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ hŶƚŝƚůĞĚ ĨŽƌŵ ďŽdž ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ LJŽƵ ĚĞƐŝƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž͘

ϭϳϮ
dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ &ŽƌŵƐ ĂƉƉ͘
35(9,(:,1* <285 )250
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ŝƚ ƚŽ ƐĞĞ ŚŽǁ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ ůŽŽŬƐ ǁŚĞŶ ŽƚŚĞƌƐ ŽƉĞŶ ŝƚ͘

ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌĞǀŝĞǁ ŝĐŽŶ͘

dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƌŵ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŶĞǁ ƚĂď͘

EŽǁ LJŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ůŽŽŬ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘

)250 &86720,=$7,21
ĨƚĞƌ ŬŶŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ďĂƐŝĐƐ ŽĨ 'ŽŽŐůĞ &Žƌŵ͕ ŶŽǁ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ͘

ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƵƐƚŽŵŝnjĞ dŚĞŵĞ

ŝĐŽŶ͘
dŚĞŵĞƐ ŽƉƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŚŽŽƐĞ ŝŵĂŐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ

ĐŚŽŽƐĞ Ă ƉƌĞůŽĂĚĞĚ ŝŵĂŐĞ ĂƐ
ŚĞĂĚĞƌ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ d,D K>KZ ƚŽ
Ϯ
P ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞŵĞ ĐŽůŽƌ ŽĨ LJŽƵƌ
ůŝŬŝŶŐ͘
 dŚĞ <'ZKhE K>KZ
ϯ
PM
ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ dŚĞŵĞ ĐŽůŽƌ LJŽƵ
ĐŚŽŽƐĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ &KEd
^dz> ĨŽƌ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ͘

&5($7,1* $ 48,= )520 7+( )250

ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵŝnjŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďĂƐŝĐĂůůLJ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƐƵƌǀĞLJ Žƌ Ă ƋƵĞƐƚŝŽŶŶĂŝƌĞ͕
LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƋƵŝnj ďLJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ ŝŶƚŽ Ă ƋƵŝnj͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞƚƚŝŶŐƐ ΀ ΁ ŝĐŽŶ͘ /dW>EdͲϳ;KKdͿ
^ĞƚƚŝŶŐƐ ďŽdž ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϯ Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ YƵŝnjnjĞƐ ƚĂď͘
ϯ͘ ŶĂďůĞ DĂŬĞ ƚŚŝƐ Ă ƋƵŝnj ŽƉƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ŽĨ /ŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂĨƚĞƌ
ĞĂĐŚ ƐƵďŵŝƐƐŝŽŶ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ƚŽ
ϰ ŐĞƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͘
ϱ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶƐ ĨŽƌ DŝƐƐĞĚ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ
ŽƌƌĞĐƚ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ͘
ϱ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ďŽdž͘ ϭϳϯ

ϲ
 EŽǁ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ ƵŶĚĞƌ ĞǀĞƌLJ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ƚŽ
ϳ ƐĞůĞĐƚ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶƐǁĞƌ ŬĞLJ͘
ϴ
ϵ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘
ϭϬ͘ ƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ
ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ĂŶƐǁĞƌ
ϭϬ
ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĨĞĞĚďĂĐŬ ĨŽƌ
ϵ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶĚ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌƐ͘
ϭϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶĞ͘

ϭϭ

6(1',1* <285 )250

ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ďLJ ĞŵĂŝů͕ ĐŽƉLJ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ Ă ůŝŶŬ ŝŶ Ă ŵĞƐƐĞŶŐĞƌ
ĐŝĂů
ŝĂů ŵĞĚŝĂ͘
Žƌ ĞŵĂŝů͕ ĞŵďĞĚ ŝƚ ŽŶ Ă ǁĞďƐŝƚĞ Žƌ ƐŚĂƌĞ Ă ůŝŶŬ ŽŶ ƐŽĐŝĂů ŵ
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ
^
^ĞŶ ďƵƚƚŽŶ͘
Ϯ͘ ŚŽŽƐĞ ŚŽǁ LJŽƵ
LJŽ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͗
P ŵĂŝů͗ ůŝĐŬ
ŵĂŝů͗ 
ƚŚĞ dŽ͗ ĨŝĞůĚ͘
ƚŚĞ
ůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ŝŶ
Ĩ
Ϯ
PM
>ŝŶŬ͗ ůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŽƉLJ ďƵƚƚŽŶ
>ŝŶŬ͗
ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ůŝŶŬ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
ƚŽ
ŵďĞĚ͗ ůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŽƉLJ
ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ,dD> ůŝŶŬ ĨŽƌ ƉĂƐƚŝŶŐ ŝƚ ŝŶ
ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͘
^ŽĐŝĂů DĞĚŝĂ͗ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝĐŽŶ ƚŽ ƉŽƐƚ ŝƚ
ϯ ŽŶ ƐŽĐŝĂů ŵĞĚŝĂ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ͕ ŽŶĐĞ LJŽƵ ĂƌĞ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ
ĨŽƌŵ͘
)250 5(63216(6
zŽƵ ĐĂŶ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ǁĂLJ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞƐƉŽŶƐĞƐ ƚĂď͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂďƐ ƚŽ ǀŝĞǁ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͗

ϯ  dŚĞ ^ƵŵŵĂƌLJ ƚĂď ŐŝǀĞƐ LJŽƵ Ă ƐƵŵŵĂƌLJ ŽĨ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ
ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ͘
YƵĞƐƚŝŽŶ ƚĂď ůĞƚƐ LJŽƵ ƐĞĞ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌƐ ƚŽ Ă
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ͘
/ŶĚŝǀŝĚƵĂů ƚĂď ůĞƚƐ LJŽƵ ƐĞĞ ŚŽǁ ĞĂĐŚ ƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ
ĂŶƐǁĞƌĞĚ ĞǀĞƌLJ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘

ϭϳϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚĞĞƚƐ ŝĐŽŶ ƚŽ ƐĞĞ LJŽƵƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞƐ ŝŶ 'ŽŽŐůĞ ^ŚĞĞƚ͘

6,*1 287 )520 *22*/( )2506

ĨƚĞƌ ĨŝŶŝƐŚŝŶŐ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ ŝŶ 'ŽŽŐůĞ &ŽƌŵƐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ƐŝŐŶ ŽƵƚ ĨƌŽŵ ŝƚ͘
 
&/$66
1$7,21$/ &<%(5 2/<03,$'
1 &" 6$03/(3$3(5 ± 6<//$%86
^z>>h^
^ĞĐƚŝŽŶʹϭ͗ sĞƌďĂůĂŶĚEŽŶͲsĞƌďĂůZĞĂƐŽŶŝŶŐ͘
^ĞĐƚŝŽŶʹϮ͗ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐŽĨŽŵƉƵƚĞƌ͕ǀŽůƵƚŝŽŶŽĨŽŵƉƵƚĞƌƐ͕DĞŵŽƌLJΘ^ƚŽƌĂŐĞ ĞǀŝĐĞƐ͕hƐŝŶŐtŝŶĚŽǁƐ ϳ͕D^ͲtŽƌĚ;>ŝŶŬƐ͕DĂŝů
DĞƌŐĞ͕ DĂĐƌŽƐ͕ džƉůŽƌŝŶŐ ^ƚLJůĞƐ ŐƌŽƵƉͿ͕ D^ͲWŽǁĞƌWŽŝŶƚ ;tŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ^ůŝĚĞƐ DĂƐƚĞƌ ĂŶĚ dŚĞŵĞƐ͕ ĚǀĂŶĐŝŶŐ ƐůŝĚĞƐ ƵƐŝŶŐ ,LJƉĞƌůŝŶŬ ĂŶĚ
ĐƚŝŽŶƐ͕ƵƐƚŽŵŝnjŝŶŐĂŶĚƌŽĂĚĐĂƐƚŝŶŐ^ůŝĚĞ^ŚŽǁƐͿ͕D^ͲdžĐĞů;ŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨD^ͲdžĐĞůǁŝŶĚŽǁ͕ĚŝƚŝŶŐĂŶĚĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐĐĞůůƐŝŶĂǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͕
/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶƚŽ&ŽƌŵƵůĂƐ͕^ŽƌƚŝŶŐĂŶĚĨŝůƚĞƌŝŶŐĚĂƚĂ͕DĂĐƌŽƐ͕&ĞĂƚƵƌĞƐŽĨ/ŶƐĞƌƚĂŶĚWĂŐĞůĂLJŽƵƚƚĂďƐͿ͕WƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐŝŶYĂƐŝĐ͕/ŶƚĞƌŶĞƚΘ
sŝƌƵƐĞƐ͕EĞƚǁŽƌŬŝŶŐ͕>ĂƚĞƐƚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞĨŝĞůĚŽĨ/d͘
^ĞĐƚŝŽŶʹϯ͗ ,ŝŐŚĞƌKƌĚĞƌdŚŝŶŬŝŶŐYƵĞƐƚŝŽŶƐͲ^LJůůĂďƵƐĂƐƉĞƌ^ĞĐƚŝŽŶʹϮ͘
YƵĞƐƚŝŽŶƐĂƌĞďĂƐĞĚŽŶtŝŶĚŽǁƐϳĂŶĚD^ͲKĨĨŝĐĞϮϬϭϬ͘ dŽƚĂůYƵĞƐƚŝŽŶƐ͗ϱϬ dŝŵĞ͗ϭŚƌ͘
WddZEΘDZ</E'^,D
^ĞĐƚŝŽŶ ;ϭͿ>ŽŐŝĐĂůZĞĂƐŽŶŝŶŐ ;ϮͿŽŵƉƵƚĞƌƐΘ/d ;ϯͿĐŚŝĞǀĞƌƐ^ĞĐƚŝŽŶ
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DĂƌŬƐƉĞƌYƵĞƐ͘ ϭ ϭ ϯ
>K'/>Z^KE/E'
ϭ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŽƉƚŝŽŶƐǁŝůůĐŽŶƚŝŶƵĞƚŚĞŐŝǀĞŶƐĞƌŝĞƐ͍

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ŚĞŶŚŽǁǁŝůůW
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ĞƐĞŶƚƐƐƉŽƌƚƐƉĞƌ
ĞƐĞŶƚƐƐƉŽƌƚƐƉĞƌƐŽŶƐĂŶĚ
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ƵƚŶŽƚĐŽĂĐŚĞƐ͍
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4 8
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Žǁ͘ŝƐďĞƚǁĞĞŶĂŶĚĂ
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ĞŶŚĞ
ĞŶŚĞƚĂŬĞƐĂƚƵ
ŚĚŝƌĞ
ŚĚŝƌĞĐƚŝŽ
ƚŽǁĂƌĚƐƌŝŐŚƚĂŶĚŐŽĞƐĨŝǀĞŬŝůŽŵĞƚƌĞƐ͘/ŶǁŚŝĐŚĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝƐŚĞŶŽǁǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽƚŚĞƐƚĂƌƚŝŶŐƉŽƐŝƚŝŽŶ͍
 ;ͿĂƐƚ     ;ͿEŽƌƚŚ    ;ͿtĞƐƚ     ;Ϳ^ŽƵƚŚ
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