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ĨƵƚƵƌŝƐƚŝĐ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘
tĞ ŚĂǀĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ŽĨ ƚŚĞ EĂƚŝŽŶĂů ƵƌƌŝĐƵůƵŵ &ƌĂŵĞǁŽƌŬ ϮϬϮϯ ;E&Ϳ ĨŽƌ ^ĐŚŽŽů ĚƵĐĂƚŝŽŶ
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ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚƐ͘
y ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ͗ dŽ ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŬŝůů ŽĨ ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
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ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŝĐŚ ĞǀĞƌLJ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĞdžĐŝƚŝŶŐ͕ ƚŽƉŝĐͲƌĞůĞǀĂŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƚƌLJ
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ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĐŚĂƉƚĞƌͲǁŝƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ džĞƌĐŝƐĞƐ ĂŶĚ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ăƚ
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tĞ ǁĞůĐŽŵĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕ ƌĞůĞǀĂŶƚ͕
ƵƉĚĂƚĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĨƵů ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĞĂƌŶĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͘ zŽƵ ŵĂLJ ŵĂŝů ƵƐ Ăƚ ĞĚŝƚŽƌΛƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ͘

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y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

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PDNH WKH FRPSXWHU DV \RX VHH LW WRGD\ /HW XV ORRN
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dŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ƐƚĂƌƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂŶĐŝĞŶƚ
ƚŝŵĞƐ͕ ƉĞŽƉůĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ĨŝŶŐĞƌƐ͕ ƚŽĞƐ͕ ƐƚŽŶĞƐ͕ ƐƚŝĐŬƐ͕ ďŽŶĞƐ͕
ƉĞďďůĞƐ͕ ĞƚĐ͘ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďLJ ŵĂŬŝŶŐ ŵĂƌŬƐ ŽŶ ǁĂůůƐ͕ ƌŽĐŬƐ͕ ĞƚĐ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
&ŝŶŐĞƌƐ dŽĞƐ ^ƚŽŶĞƐ ^ƚŝĐŬƐ ŽŶĞƐ
/Ŷ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƚŝŵĞ͕ ŝƚ ďĞĐĂŵĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĚŽ ďŝŐŐĞƌ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞdž ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ
ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ Ă ŵĞƚŚŽĚ͘ ^Ž͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ŶĞĞĚ ŽĨ ƐŽŵĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ĚĞǀŝĐĞ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵůĚ
ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚĂƐŬƐ ĞĂƐŝĞƌ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ Ζh^Ζ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ͘

(DUO\&DOFXODWLQJ'HYLFHV
$%$&86
ďĂĐƵƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ĂďŽƵƚ
ϱϬϬϬ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ ďLJ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ͘ ^ŝŵƉůĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƵďƚƌĂĐƚŝŽŶ ǁĞƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ 
ĂďĂĐƵƐ͘ /ƚ ŝƐ Ɛƚŝůů ŝŶ ƵƐĞ ŝŶ ŵĂŶLJ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ ďĂĐƵƐ
 1$3,(5·6%21(6
/Ŷ ϭϲϭϳ͕ Ă ^ĐŽƚƚŝƐŚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ :ŽŚŶ EĂƉŝĞƌ ƉƵďůŝƐŚĞĚ Ă
ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ĐĂůůĞĚ EĂƉŝĞƌ͛Ɛ ŽŶĞƐ͘ dŚŝƐ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ Ă ƐĞƚ
ŽĨ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ƌŽĚƐ ŵĂƌŬĞĚ ǁŝƚŚ ŶƵŵďĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞŵ͘ :ŽŚŶEĂƉŝĞƌ

/ƚ ǁĂƐ ŵĞĂŶƚ ĨŽƌ ƐŝŵƉůĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚŝŽŶ

ĂŶĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ͘ >ĂƚĞƌ ŽŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚŽ
ƉĞƌĨŽƌŵ ĚŝǀŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ĨŝŶĚ ŽƵƚ ƚŚĞ ƐƋƵĂƌĞ ƌŽŽƚ͘
EĂƉŝĞƌ͛ƐŽŶĞƐ
3$6&$/,1(
/Ŷ ϭϲϰϮ͕ Ă &ƌĞŶĐŚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ ŶĂŵĞĚ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů ŝŶǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ŵĂĐŚŝŶĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ WĂƐĐĂůŝŶĞ͘
/ƚ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ Ă ďŽdž ǁŝƚŚ ŵŽǀĂďůĞ ŐĞĂƌƐ
ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕ ŵƵůƚŝƉůLJ͕ ĂŶĚ
ĚŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
WĂƐĐĂůŝŶĞ ůĂŝƐĞWĂƐĐĂů
/(,%1,=·667(35(&.21(5
/Ŷ ϭϲϳϯ͕ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ŵĂĐŚŝŶĞ ŶĂŵĞĚ
^ƚĞƉ ZĞĐŬŽŶĞƌ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ Ă 'ĞƌŵĂŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ
'ŽƚƚĨƌŝĞĚ tŝůŚĞůŵ ǀŽŶ >ĞŝďŶŝnj͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ Ăůů ĨŽƵƌ
P
ďĂƐŝĐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ >ĞŝďŶŝnj͛Ɛ^ƚĞƉ ZĞĐŬŽŶĞƌ
PM

$1$/<7,&$/ (1*,1(
/Ŷ ϭϴϮϮ͕ Ă ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ŽĨ ĂŵďƌŝĚŐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕
ŶŐůĂŶĚ͕ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Ă ŵĂĐŚŝŶĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ ŝŶ ϭϴϯϯ͕ ĂďďĂŐĞ ŚĂĚ Ă ďĞƚƚĞƌ ŝĚĞĂ͕
ĂŶĚ ŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ
ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵĂĐŚŝŶĞ ĐĂůůĞĚ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ͘ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ
/ƚ ŚĂĚ ĨŝǀĞ ŬĞLJ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͕ ŝ͘Ğ͘ ŝŶƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƚŽƌĂŐĞ ƵŶŝƚ͕
ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͕ ĐŽŶƚƌŽů ƵŶŝƚ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͘ ůů ƚŚĞƐĞ ĨŝǀĞ
ĨĞĂƚƵƌĞƐ ĂƌĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ ŵŽĚĞƌŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕
2/27$.+5*'45286.6&

ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
ŚĂƌůĞƐĂďďĂŐĞ
7$%8/$7,1*0$&+,1(
/Ŷ ϭϴϵϬ͕ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ͕ ĂŶ ĂƌŵLJ ĞŶŐŝŶĞĞƌ ŝŶǀĞŶƚĞĚ
ƚŚĞ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ͘ dŚŝƐ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ǁĂƐ
ƵƐĞĚ ŝŶ ĐĞŶƐƵƐ ;ƚŽ ĐŽƵŶƚ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶͿ ŽĨ ƚŚĞ h^͘ /ƚ
ŐĂǀĞ Ă ƋƵŝĐŬ ĐŽƵŶƚ ŽĨ ƚŚĞ h^ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘
dŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ǁĂƐ ƐŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů
 ƚŚĂƚ ,ŽůůĞƌŝƚŚ ĨŽƌŵĞĚ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ƚŚĂƚ ůĂƚĞƌ ďĞĐĂŵĞ
ĨĂŵŽƵƐ ĂƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƵƐŝŶĞƐƐ DĂĐŚŝŶĞ Žƌ /D͘ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ
7KH)LUVW(OHFWUR0HFKDQLFDO&RPSXWHU
0$5.,
/Ŷ ϭϵϰϰ͕ WƌŽĨ͘ ,ŽǁĂƌĚ ŝŬĞŶ ďƵŝůƚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲ
ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĂŵĞĚ DĂƌŬ /͘
/ƚ ǁĂƐ ϱϭ ĨĞĞƚ ůŽŶŐ͕ ǁĞŝŐŚĞĚ ϱ ƚŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƵƐĞĚ Ă
ƚLJƉĞǁƌŝƚĞƌ ĨŽƌ ŝŶƉƵƚ ĂŶĚ ƉƵŶĐŚĞĚ ĐĂƌĚƐ ĨŽƌ ŽƵƚƉƵƚ͘ dŚŝƐ
ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ Ă ƌĞĂů ƐĞŶƐĞ͘
DĂƌŬ ,

7KH)LUVW(OHFWURQLF&RPSXWHU
(1,$&$1'81,9$&
:ŽŚŶ DĂƵĐŚůLJ ĂŶĚ :ŽŚŶ WƌĞƐƉĞƌ ĐŬĞƌƚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ďƵŝůƚ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĚŝŐŝƚĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
E/ ;ůĞĐƚƌŽŶŝĐ EƵŵĞƌŝĐĂů /ŶƚĞŐƌĂƚŽƌ ŶĚ ŽŵƉƵƚĞƌͿ͘ /ƚ
ǁĂƐ ŵĂĚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂů ŝŶ ϭϵϰϲ͘ E/ ǁĂƐ ϭϬ ĨĞĞƚ ǁŝĚĞ
ĂŶĚ ϭϬϬ ĨĞĞƚ ůŽŶŐ͖ ŝƚ ŽĐĐƵƉŝĞĚ ϭϴϬϬ ƐƋƵĂƌĞ ĨĞĞƚ ŽĨ ĂƌĞĂ
E/
ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ϱϬϬϬ ĂĚĚŝƚŝŽŶƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ͘
P
/Ŷ ϭϵϱϭ͕ :ŽŚŶ DĂƵĐŚůLJ ĂŶĚ :ŽŚŶ WƌĞƐƉĞƌ ĐŬĞƌƚ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ hE/s
PM

;hŶŝǀĞƌƐĂů ƵƚŽŵĂƚŝĐ ŽŵƉƵƚĞƌͿ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ǁŽƌŬ ŽŶ ďŽƚŚ

ŶƵŵĞƌŝĐ ĂŶĚ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ƚŽ Ă ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐůŝĞŶƚ͕ h^
ĞŶƐƵƐ ƵƌĞĂƵ͕ ŝŶ ϭϵϱϭ͘
hE/s

3HUVRQDO&RPSXWHU
/Ŷ ϭϵϴϭ͕ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝƚƐ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ;WͿ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ĂŶĚ ŝŶ ϭϵϴϰ͕ ƚŚĞLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ǀĞƌƐŝŽŶ ĐĂůůĞĚ
WͲd ;WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ʹ ĚǀĂŶĐĞĚ dĞĐŚŶŽůŽŐLJͿ͘ dŚĞƐĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐŵĂůůĞƌ ŝŶ ƐŝnjĞ͕ ĨĂƐƚĞƌ ŝŶ ƐƉĞĞĚ͕ ŵŽƌĞ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ͕ ĂŶĚ ƌĞůŝĂďůĞ͘ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŶŽǁĂĚĂLJƐ͘ ĞƐŬƚŽƉ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ůĂƉƚŽƉ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚĂďůĞƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ŝƚƐ ĞdžĂŵƉůĞƐ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ǀĞŶ ƚŽĚĂLJ͕ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ďĂĐƵƐ ŝƐ dŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŽĨ WĂƐĐĂůŝŶĞ ŝƐ Ɛƚŝůů ƵƐĞĚ ƚŽĚĂLJ
ƵƐĞĚ ŝŶ ƉƌĞͲŶƵƌƐĞƌLJ ĐůĂƐƐĞƐ ƚŽ ƚĞĂĐŚ ŝŶ ǁĂƚĞƌ ŵĞƚĞƌ͕ ŽĚŽŵĞƚĞƌ ĂŶĚ ƐƉĞĞĚŽŵĞƚĞƌ͘ 
ƐŝŵƉůĞ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ŝŶ Ă ƉůĂLJͲǁĂLJ ŵĞƚŚŽĚ͘
 $IWHU OHDUQLQJ DERXW WKH KLVWRU\ RI
FRPSXWHU \RX DUH JRLQJ WR OHDUQ DERXW
WKH JHQHUDWLRQV RI FRPSXWHU

*HQHUDWLRQ *UDQGSDUHQWV
3DUHQWV
&KLOGUHQ

ĞĂƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ǁĞ Ăůů ŚĂǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ

ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ŽƵƌ ĨĂŵŝůLJ͕ ůŝŬĞ ŐƌĂŶĚƉĂƌĞŶƚƐ͕
ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
ŽŵƉƵƚĞƌ ĂůƐŽ ŚĂƐ ŝƚƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ͗

hE/s WĞƌƐŽŶĂůŽŵƉƵƚĞƌ;WͿ
P ĞƐŬƚŽƉŽŵƉƵƚĞƌ
PM

ZĂƐƉďĞƌƌLJWŝ ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞ dĂďůĞƚW EŽƚĞŬ ůůͲŝŶͲŽŶĞŽŵƉƵƚĞƌ

zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŶĞǁ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŚĂƐďĞĐŽŵĞƐŵĂůůĞƌ͕ĨĂƐƚĞƌ͕ĂŶĚŵŽƌĞĂĚǀĂŶĐĞĚƚŚĂŶƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘

*HQHUDWLRQVRI&RPSXWHU
'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Žƌ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ /Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
ŝƚ ŝŵƉůŝĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘
2/27$.+5*'45286.6&

dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ĨŝǀĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ƉŚĂƐĞƐ ĐĂůůĞĚ
ŽŵƉƵƚĞƌ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝnjĞĚ
ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŽĨ ďĂƐŝĐ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘
>Ğƚ ƵƐ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞƐĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ ZĂƐƉďĞƌƌLJ Wŝ ŝƐ Ă ƚŝŶLJ͕ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ƐŝnjĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ƉůƵŐŐĞĚ ŝŶƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵŽŶŝƚŽƌ ĂŶĚ ǁŽƌŬƐ ǁŝƚŚ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŬĞLJďŽĂƌĚ ĂŶĚ ŵŽƵƐĞ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ͕
 ĂŶĚƚŽůĞĂƌŶŚŽǁƚŽƉƌŽŐƌĂŵŝŶůĂŶŐƵĂŐĞƐůŝŬĞ^ĐƌĂƚĐŚĂŶĚWLJƚŚŽŶ͘
),567 *(1(5$7,21 &20387(56 
dŚĞ &ŝƌƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŝŶ ϭϵϰϲ͘ dŚĞ
ŵĂŬĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ǀĂĐƵƵŵ
ƚƵďĞƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŽĨƚĞŶ ŚƵŐĞ͕ ƚĂŬŝŶŐ ƵƉ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ŽĨ ĂŶ sĂĐƵƵŵdƵďĞ
ĞŶƚŝƌĞ ƌŽŽŵ͘
6(&21' *(1(5$7,21 &20387(56 
/Ŷ ƚŚĞ ůĂƚĞ ϭϵϱϬƐ͕ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ
ǁĞƌĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ŝŶ
ƉůĂĐĞ ŽĨ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
dŚĞ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ǁĞƌĞ ĨĂƌ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƚŚĂŶ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ
ƚŚĂƚ ĂůůŽǁĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƐŵĂůůĞƌ͕ ĨĂƐƚĞƌ͕ ĂŶĚ
ŵŽƌĞ ƌĞůŝĂďůĞ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ
7+,5' *(1(5$7,21 &20387(56 
/Ŷ ƚŚĞ ŵŝĚ ϭϵϲϬƐ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝƌĐƵŝƚ ;/Ϳ ǁĂƐ Ă ŵĂũŽƌ
ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶƚŚĞŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞdŚŝƌĚ'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dŚĞ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉůĂĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝƌĐƵŝƚƐ͕ ĂůƐŽ
P
ŬŶŽǁŶ ĂƐ ^ĞŵŝĐŽŶĚƵĐƚŽƌ ŚŝƉƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵŽƌĞƉŽǁĞƌĨƵů͕ĂŶĚŝŶĐƌĞĂƐĞĚŝƚƐƐƉĞĞĚĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ͘
PM

/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚŝƌĐƵŝƚ;/Ϳ
)2857+ *(1(5$7,21 &20387(56  21:$5'6
dŚĞ &ŽƵƌƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŝŶ ϭϵϳϭ͕ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ƵƐĞĚ
DŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŚŝƉ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ Ăůů ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘
dŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ďĞĐĂŵĞ ǀĞƌLJ ƐŵĂůů ĂƐ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ
/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝƌĐƵŝƚƐ ǁĞƌĞ ďƵŝůƚ ŽŶƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŚŝƉ͘ dŚĞƐĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ďĞĐĂŵĞ ŵŽƌĞ ƉŽǁĞƌĨƵů ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĐŽƵůĚ ďĞ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ůŝŶŬĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĨŽƌŵ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ǁŚŝĐŚ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ &KLS

/Ŷ ϭϵϴϭ͕ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝƚƐ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ;WͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚŽŵĞ ƵƐĞƌƐ ĂŶĚ
ŝŶ ϭϵϴϰ͕ ƉƉůĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ DĂĐŝŶƚŽƐŚ͘

),)7+ *(1(5$7,21 &20387(56 35(6(17 $1' %(<21'

dŚĞ &ŝĨƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ
;/Ϳ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉŚĂƐĞ͘
dŚĞ ŵĂŝŶ ŐŽĂů ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĂƚ
ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ŶĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚĂŬŝŶŐ 
ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘
ZŽďŽƚ
 6HOI(YDOXDWLRQ  -/

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ďĂĐƵƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲŵĞĐŚŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ DĂƌŬ / ǁĂƐ ďƵŝůƚ ŝŶ ϭϵϰϰ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ ϭϵϴϭ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŝƌƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ dŚŝƌĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ĐŝƌĐƵŝƚƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŽƵƌƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞ ŵŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŝĨƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘

([HUFLVHV

°Ê /ˆVŽÊ Q9RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
P
ϭ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM

Ă͘ EĂƉŝĞƌ͛Ɛ ŽŶĞƐ ď͘ ďĂĐƵƐ Đ͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ

Ϯ͘ tŚŝĐŚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ 'ŽƚƚĨƌŝĞĚ tŝůŚĞůŵ ǀŽŶ >ĞŝďŶŝnj͍
Ă͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ ď͘ DĂƌŬ / Đ͘ ^ƚĞƉ ZĞĐŬŽŶĞƌ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
Ă͘ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ď͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ Đ͘ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů
ϰ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ď͘ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞ Đ͘ /
ϱ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘
2/27$.+5*'45286.6&

Ă͘ ĨŝƌƐƚ ď͘ ƚŚŝƌĚ Đ͘ ĨŝĨƚŚ

°Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
ϭ͘ ĂƌůLJ ŵĂŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ƐƚŽŶĞƐ͕ ĨŝŶŐĞƌƐ͕ ĞƚĐ͘
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ϯ͘ DĂƌŬ / ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
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',6.6 $1' '5,9(
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zŽƵƌ ŵĂŝŶ ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ŶŽŶͲƌĞŵŽǀĂďůĞ ĚŝƐŬ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ũƵƐƚ ƉŽƉ ŝƚ
ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ďLJ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ĂŶLJ ďƵƚƚŽŶ͘ KƚŚĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚŝƐŬƐ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ
ƌĞŵŽǀĂďůĞ ŵĞĚŝĂ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƉŽƉ ƚŚĞŵ ŝŶ ĂŶĚ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƋƵŝƚĞ
ĞĂƐŝůLJ͘ WĞŶ ĚƌŝǀĞƐ͕ Ɛ͕ ĂŶĚ sƐ ĂƌĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƌĞŵŽǀĂďůĞ ŵĞĚŝĂ͘ zŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ
ĨŽůĚĞƌƐ ĂƌĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ Ă ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŽŶ ƐŽŵĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ƌĞŵŽǀĂďůĞ
ŵĞĚŝĂ͘
9,(:,1* ),/(6 $1' )2/'(56

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚŽƐĞ LJŽƵ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĂŶĚ ĐŽƉLJ ƚŽ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ŚĂƌĚ ĚƌŝǀĞ͘
,ŽŵĞ ĨŽůĚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ Žƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĨŽůĚĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ďƌŽǁƐĞ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞ
ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
/Ŷ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ĨŽůĚĞƌ͕ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ĂŶLJ ĨŽůĚĞƌ ƚŽ ǀŝĞǁ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ
ĂŶLJ ĨŝůĞ ƚŽ ŽƉĞŶ ŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ĨŝůĞ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ĨŝǀĞ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ŝŶ ,ŽŵĞ ĨŽůĚĞƌ͘
ŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ DƵƐŝĐ͕ WŝĐƚƵƌĞƐ͕ sŝĚĞŽƐ ĂŶĚ ŽǁŶůŽĂĚƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĨŝůĞ ŝŶ ŽĐƵŵĞŶƚƐ ĨŽůĚĞƌ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ĂŶLJ ĚŝŐŝƚĂů ŵƵƐŝĐ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ DƵƐŝĐ ĨŽůĚĞƌ͘ 
 zŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ĂŶLJ ƉŝĐƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĚŝŐŝƚĂů ĐĂŵĞƌĂ Žƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝŶ ƚŚĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ĨŽůĚĞƌ͘
  zŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ĂŶLJ ǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ sŝĚĞŽƐ ĨŽůĚĞƌ͘
 tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĂŶLJ ĨŝůĞ Žƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ĨƌŽŵ /ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŝƚ ŝƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ŽǁŶůŽĂĚƐ ĨŽůĚĞƌ͘
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ Žƌ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚŽƐĞ ĨŝůĞƐ͕ LJŽƵ ĨŝƌƐƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞŵ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞƐ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ
ϭ Ϯ ƚŚĞ ŽĐŬ͘
 ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
,ŽŵĞ ĨŽůĚĞƌ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďLJ
ĚĞĨĂƵůƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ
ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
dŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ĨŽůĚĞƌƐ ĂŶĚ
ĨŝůĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ
ƉĂŶĞ͘
ϯ
ϯ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ĨŽůĚĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝĞǁ͘
hďƵŶƚƵ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ
P
ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵďĨŽůĚĞƌƐ͘
PM

ϰ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ

ϰ ƐƵďĨŽůĚĞƌ ŝĨ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝĞǁ ĂƌĞ ƐƚŽƌĞĚ
ŝŶ Ă ƐƵďĨŽůĚĞƌ͘
hďƵŶƚƵ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ
ŽĨ ƚŚĞ ƐƵďĨŽůĚĞƌ͘
dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͕
ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ
LJŽƵ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ
ǀŝĞǁŝŶŐ͕ ĂůǁĂLJƐ ĂƉƉĞĂƌƐ
2/27$.+5*'45286.6&

Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ

ƉĂƚŚ ŝŶ ƚŚĞ WĂƚŚ ďĂƌ͘

&+$1*,1* 7+( 9,(: 2) ),/(6 $1' )2/'(56

zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJƐ ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞŵ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ
LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞ͘
>ŝƐƚ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ĂƐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĨŝůĞ Žƌ ĨŽůĚĞƌ ŶĂŵĞƐ ƉƌĞĐĞĚĞĚ ďLJ ƐŵĂůů
ŝĐŽŶƐ͘ dŚŝƐ ǀŝĞǁ ŝƐ ǀĞƌLJ ƵƐĞĨƵů ǁŚĞŶ LJŽƵƌ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŽŽ ŵĂŶLJ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ LJŽƵ
 ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ĨŝůĞ ŶĂŵĞƐ͘ dŚŝƐ ǀŝĞǁ ŐŝǀĞƐ ƵƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ
ĨŝůĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŶĂŵĞ͕ ƚLJƉĞ͕ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ŽĨ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
'ƌŝĚ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ĂƐ ŐƌŝĚ͘ dŚĞ ĨŝůĞŶĂŵĞ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ƵŶĚĞƌ
ƚŚĞ ŝĐŽŶ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƋƵŝĐŬůLJ͘
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ
Ϯ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝĞǁ͘
/Ŷ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂƌĞ ŝŶ
/ĐŽŶƐ Žƌ ŐƌŝĚ ǀŝĞǁ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚŽǁ ůŝƐƚ ďƵƚƚŽŶ͘
sŝĞǁ ďƵƚƚŽŶ ŝƐ Ă ƚŽŐŐůĞ ďƵƚƚŽŶ͘ /ƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ǀŝĞǁ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ŐƌŝĚ Žƌ ůŝƐƚ͘
hďƵŶƚƵ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǀŝĞǁ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ĐŚĂŶŐĞĚ /ĐŽŶƐ ǀŝĞǁ ƚŽ >ŝƐƚ
ǀŝĞǁ͘

6257,1* ),/(6 $1' )2/'(56

Ž LJŽƵ ŽƌŐĂŶŝnjĞ LJŽƵƌ ĐůŽƚŚĞƐ ďLJ ĐŽůŽƵƌ Žƌ ďLJ ƐƚLJůĞ͍ ǀĞƌLJŽŶĞ ŚĂƐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ǁĂLJ ŽĨ
ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ƚŚŝŶŐƐ ĂƐ ƉĞƌ ƚŚĞŝƌ ĐŚŽŝĐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ hďƵŶƚƵ ƚŽ ďĞ ũƵƐƚ ĂƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ
ĂďŽƵƚ Ăůů ŽĨ LJŽƵƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ͘
P
dŚĞ ĨŽƵƌ ďĂƐŝĐ ǁĂLJƐ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶĐůƵĚĞ͗
PM

LJ EĂŵĞ͗ /ƚ ƐŽƌƚƐ ĨŝůĞƐ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ ďLJ ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ͘

LJ DŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂƚĞ͗ /ƚ ƐŽƌƚƐ ďLJ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŝŵĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁĂƐ ůĂƐƚ
ŵŽĚŝĨŝĞĚ͕ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽůĚĞƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁĞƐƚ ĂŶĚ ĨŝƌƐƚ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶĞǁĞƐƚ ƚŽ ƚŚĞ
ŽůĚĞƐƚ͘
LJ ^ŝnjĞ͗ /ƚ ƐŽƌƚƐ ĨŝůĞƐ ďLJ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ͘
LJ dLJƉĞ͗ /ƚ ƐŽƌƚƐ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ ďLJ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚLJƉĞƐ͘ &ŝůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚLJƉĞ ĂƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ
ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ ƚŚĞŶ ƐŽƌƚĞĚ ďLJ ŶĂŵĞ͘
ϭ Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ĨŝůĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŽƌƚ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ KƉƚŝŽŶ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ^ŽƌƚŝŶŐ
ŽƉƚŝŽŶ͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ

ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ dLJƉĞ ŽƉƚŝŽŶ͘
&ŝůĞƐ ĂƌĞ ĂƌƌĂŶŐĞĚ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ
ďLJ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚLJƉĞƐ͘ &ŝůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ƚLJƉĞ ĂƌĞ ŐƌŽƵƉĞĚ 
ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ ƚŚĞŶ ƐŽƌƚĞĚ ďLJ ŶĂŵĞ͘
 =220,1* ,1 $1' 287 ),/(6 $1' )2/'(56
zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŝĐŽŶƐ ŽĨ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŶĂŵĞƐ ůĂƌŐĞƌ Žƌ ƐŵĂůůĞƌ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ŽŽŵ /Ŷ ĂŶĚ ŽŽŵ KƵƚ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
=RRP ,Q Ϯ
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ
ϯ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ŵĂŬĞ ůĂƌŐĞ Žƌ ƐŵĂůů͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ KƉƚŝŽŶ ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŽŵ /Ŷ ΀ ΁΁͘

dŚĞ ǀŝĞǁ ŽĨ ŝĐŽŶƐ ďĞĐŽŵĞƐ

ůĂƌŐĞƌ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŝĐŽŶƐ ůĂƌŐĞƌ͕
ƌĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ Ϯ ĂŶĚ ϯ͘

=RRP 2XW
P
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŝĐŽŶ ǀŝĞǁ ƐŵĂůůĞƌ͕ ƚŚĞŶ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ Ϯ ĂŶĚ ϯ ďLJ
 ΁΁ ŽƉƚŝŽŶ ŝŶ ƐƚĞƉ ϯ͘ /ƚ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ ŝĐŽŶ ǀŝĞǁ ƐŵĂůůĞƌ͘
ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ŽŽŵ ŽƵƚ ΀
PM

6HOHFWLQJ)LOHVDQG)ROGHUV
tŚŝůĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŽĨƚĞŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ƐŽ ƚŚĂƚ
hďƵŶƚƵ ĞdžĂĐƚůLJ ŬŶŽǁƐ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ǁŝƚŚ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ͘ ^ĞůĞĐƚĞĚ ĨŝůĞƐ ĂƉƉĞĂƌ
ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘ dŚŝƐ
ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ŝƐ ƐĂŵĞ ĨŽƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ĨŽůĚĞƌƐ͘
6(/(&7,1* 21( ),/(
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŽƐĞůĞĐƚ͘
2/27$.+5*'45286.6&

dŚĞ ĨŝůĞ ŝƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ͘

/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ Ăƚ
ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
6(/(&7,1* 08/7,3/( ),/(6
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ
ĨŝůĞƐ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘
ϯ
ϯ͘ WƌĞƐƐ ĂŶĚ ŚŽůĚ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƚƌů ŬĞLJ
 ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ĞĂĐŚ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘
6(/(&7,1* $ *5283 2) ),/(6
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ͘
Ϯ Ϯ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƐůŝŐŚƚůLJ
ĂďŽǀĞ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨŝůĞ ŝŶ
ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ
ĚŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƵŶƚŝů Ăůů ƚŚĞ ĨŝůĞƐ
ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ĂƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ϯ

6(/(&7,1* $// ),/(6

ϭ ϭ͘KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ
ĨŝůĞƐ͘
Ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚƌů н  ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ Ăůů ĨŝůĞƐ͘
hďƵŶƚƵ ƐĞůĞĐƚƐ Ăůů ĨŝůĞƐ͘

&UHDWLQJD1HZ)ROGHU
P
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐƚĂŶƚůLJ ĐƌĞĂƚĞ͕ ŶĂŵĞ͕ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ Ă ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ
ĐŚŽŝĐĞ͘ dŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ͕ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ƐƚĞƉƐ͗
PM

ϭ Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ

ϯ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐƵďͲĨŽůĚĞƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉƚŝŽŶ ŵĞŶƵ͘
dŚĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ &ŽůĚĞƌ
ŝĐŽŶ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ϱ
dŚĞ EĞǁ &ŽůĚĞƌ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ͘

Ŷ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ

ĨŽůĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŽůĚĞƌ͘


 5(1$0,1* $ )2/'(5
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ Ă ĨŽůĚĞƌ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ Ă ďĞƚƚĞƌ ǁĂLJ͘
ZĞŶĂŵŝŶŐ Ă ĨŽůĚĞƌ ĐĂŶ ŚĞůƉ LJŽƵ ŝŶ ůŽĐĂƚŝŶŐ ŝƚ ƋƵŝŬůLJ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ
ĨŝůĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ LJŽƵ ƌĞŶĂŵĞ ĨŽůĚĞƌƐ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŶĂŵĞ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ
ĨŽůĚĞƌƐ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ͘
ϭ Ϯ ϭ͘KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ
ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ͘
Ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ
ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƌĞŶĂŵĞ͘
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŶĂŵĞ͘
ϯ

EŽƚĞ͗ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ &Ϯ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ŬĞLJďŽĂƌĚ ĂĨƚĞƌ ĐůŝĐŬŝŶŐ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ͘
ZĞŶĂŵĞ &ŽůĚĞƌ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ
ďĞůŽǁ ƚŚĞ ŝĐŽŶ͘
ϰ ϰ͘dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĨŽůĚĞƌ͘
P
ϱ ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŶĂŵĞ͘
PM

dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ

ũƵƐƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ
ŝĐŽŶ͘

&5($7,1* $ )2/'(5 21 7+( '(6.723

zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĨŽůĚĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ ƚŽ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ŝŶ ŝƚ͘
ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ŽŶ Ă ďůĂŶŬ ĂƌĞĂ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘  ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ &ŽůĚĞƌ͘
&ŽůĚĞƌ ŶĂŵĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
2/27$.+5*'45286.6&

ϯ ϰ ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ

ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

Ŷ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ

ĨŽůĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ
ĚĞƐŬƚŽƉ͘


&23<,1* 25 029,1* $ ),/()2/'(5
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽƉLJ Žƌ ŵŽǀĞ Ă ĨŝůĞ ŽŶ Ă ĨůĂƐŚ ĚƌŝǀĞ͕ ŵĞŵŽƌLJ ĐĂƌĚ͕ ƌĞŵŽǀĂďůĞ ĚŝƐŬ͕ Žƌ ƚŽ Ă
ŶĞǁĨŽůĚĞƌŽŶLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĐŽƉLJ Ă ĨŝůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ
ƚŚĞ ŶĞǁ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ŵŽǀĞ Ă ĨŝůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŝůů ŐĞƚ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů
ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐŽƉLJ Žƌ ŵŽǀĞ Ă ĨŽůĚĞƌ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ
ĐŽƉLJ Žƌ ŵŽǀĞ ;ĐƵƚͿ Ă ƐŝŶŐůĞ Žƌ ŵƵůƚŝƉůĞ ĨŝůĞƐͬĨŽůĚĞƌƐ͘
ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ
ƚŚĞ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐŽƉLJͬŵŽǀĞ͘

Ϯ Ϯ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ

ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ƶƚ Žƌ ŽƉLJ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ĐŚŽƐĞŶ ŽƉLJ ŽƉƚŝŽŶ͘
/Ĩ ǁĞ ƵƐĞ Ƶƚ ŽƉƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ
ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ŐĞƚƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ
P
ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
PM

ϰ ϰ͘EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ LJŽƵ

ǁĂŶƚ LJŽƵƌ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ƚŽ ďĞ
ϱ ĐŽƉŝĞĚ ŝŶ͘
ϱ͘ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ ĞŵƉƚLJ
ϲ ƐƉĂĐĞ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WĂƐƚĞ͘

hďƵŶƚƵ ĐŽƉŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ

ůŽĐĂƚŝŽŶ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ĐŽƉŝĞĚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘ dŚĞ ĨŝůĞ ǁŝůů
ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ǁŝůů ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ
ůŽĐĂƚŝŽŶ͘

'HOHWLQJD)LOH)ROGHU
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ĂŶLJ
ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͕ ŝƚ ŐŽĞƐ ŝŶƚŽ dƌĂƐŚ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ ĨƌŽŵ dƌĂƐŚ͘ 
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>ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ tƌŝƚĞƌ Žƌ tƌŝƚĞƌ ŝƐ Ă ĨƵůůͲĨĞĂƚƵƌĞĚ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ /ƚ ĂůůŽǁƐ
P
ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ŵŽƐƚůLJ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ
PM

ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘
 ŵĂũŽƌ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƵƐŝŶŐ tƌŝƚĞƌ ŝƐ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌƐ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ĐŚĂŶŐĞ ǁŚĂƚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ
ƚLJƉĞĚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƐĞŶĚ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ LJŽƵƌ tƌŝƚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ĞͲŵĂŝů
ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ǁŚĞŶ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ DŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ƵƐĞ tƌŝƚĞƌ ĞǀĞƌLJ ĚĂLJ
ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ŵĞŵŽƐ͕ ƌĞƉŽƌƚƐ͕ ĨĂdž͕ ĐŽǀĞƌͲƐŚĞĞƚƐ͕ ŵĂŝůŝŶŐ
ůĂďĞůƐ͕ ĂŶĚ ŶĞǁƐůĞƚƚĞƌƐ͘
)($785(6 2) :5,7(5
^ƉĞůůŝŶŐ ĂŶĚ 'ƌĂŵŵĂƌ ŚĞĐŬĞƌ͗ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐƉĞůůŝŶŐ ĂŶĚ ŐƌĂŵŵĂƌ ĐŚĞĐŬĞƌ ƚŽ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ƐƉĞůů ĐŚĞĐŬ Žƌ ƉƌŽŽĨͲƌĞĂĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
dŚĞƐĂƵƌƵƐ͗ tŝƚŚ dŚĞƐĂƵƌƵƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ůŽŽŬ ƵƉ ĨŽƌ ƐLJŶŽŶLJŵƐ ;ǁŽƌĚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ŵĞĂŶŝŶŐͿ ĨŽƌ ǁŽƌĚƐ ŝŶ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ŽůƵŵŶƐ͗ DŽƐƚ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĐĂŶ ĂƌƌĂŶŐĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚǁŽ Žƌ
ŵŽƌĞ ĐŽůƵŵŶƐ ůŝŬĞ ŝŶ ŶĞǁƐƉĂƉĞƌƐ ĂŶĚ ŵĂŐĂnjŝŶĞƐ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ŽŶĞ
ĐŽůƵŵŶ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĨůŽǁƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĐŽůƵŵŶ͘
dĂďůĞƐ͗ dĂďůĞƐ ĂƌĞ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ĞĂƐŝůLJ ƌĞͲĂƌƌĂŶŐĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͕ ĐŚĂŶŐĞ ĐŽůƵŵŶ ǁŝĚƚŚƐ͕ Žƌ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ
ŽĨ Ă ƚĂďůĞ͘
DĂŝů DĞƌŐĞ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ŵĂŝůŝŶŐ ůĂďĞůƐ͕ ĂŶĚ ĞŶǀĞůŽƉĞƐ 
ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
 ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ͗ dŚŝƐ ĨĞĂƚƵƌĞ ĐŽƌƌĞĐƚƐ ĐŽŵŵŽŶ ƐƉĞůůŝŶŐ ĞƌƌŽƌƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ LJŽƵ ƚLJƉĞ
ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚ĂĚŶ͕͛ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ
ĐŽƌƌĞĐƚ ǁŽƌĚ ͚ĂŶĚ͛͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ ĂůƐŽ ĐŽƌƌĞĐƚƐ ĞƌƌŽƌƐ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ŝƚ ĐĂƉŝƚĂůŝnjĞƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ĚĂLJƐ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ůĞƚƚĞƌ ŝŶ Ă ƐĞŶƚĞŶĐĞ͕ ĞƚĐ͘
ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ͗ /ƚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĐƌĞĂƚĞƐ ƐLJŵďŽůƐ͕ ĨƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŽƌĚŝŶĂů ŶƵŵďĞƌƐ͘ dŚĞ
ĨƌĂĐƚŝŽŶ Ъ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƚLJƉĞ ϭͬϮ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƌĚŝŶĂů ϮŶĚ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ
ƚLJƉĞ ϮŶĚ͘
dƌĂĐŬŝŶŐ ŚĂŶŐĞƐ͗ /Ĩ ŵƵůƚŝƉůĞ ƵƐĞƌƐ ǁŽƌŬ ŽŶ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐƚƌƵĐƚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ Žƌ ĐŽůŽƌͲĐŽĚĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŵĂĚĞ ďLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ƵƐĞƌƐ͘ /Ŷ
ƚŚŝƐǁĂLJ͕LJŽƵĐĂŶĞĂƐŝůLJƐĞĞǁŚĂƚĐŚĂŶŐĞƐŚĂǀĞďĞĞŶŵĂĚĞƚŽƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

3URMHFW/HWWHU5HJDUGLQJ$QQXDO)XQFWLRQ
$ZDUG'HFODUDWLRQ
4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
ŶŐůŝƐŚ
6WDUW dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶ ǁƌŝƚŝŶŐ
Ă ůĞƚƚĞƌ ƵƐŝŶŐ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ŽĨ tŽƌĚ͘
P
DĂƌĐŚ ϭϬ͕ ϮϬϮϯ
dŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ŬŝŶĚ ŶŽƚŝĐĞ ƚŚĂƚ ŽŶ ϯϬƚŚ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϮϯ͕ ŶŶƵĂů &ƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ
PM

WD WƵďůŝĐ ^ĐŚŽŽů ;ϮϬϮϮͲϮϯͿ ǁĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ƉƌĞŵŝƐĞƐ͘ Dƌ͘ ZĂũĞƐŚ ĂũĂũ
ǁĂƐ ƚŚĞ ŚŽŶŽƌĂďůĞ ŚŝĞĨ 'ƵĞƐƚ͘ dŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ ďLJ ůŝŐŚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂŵƉ ďLJ
ƚŚĞ ^ĐŚŽŽů WƌŝŶĐŝƉĂů DƐ͘ ZĞŶƵ <ŚĂƌĞ͘
ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ ǁĂƌĚ ĞƌĞŵŽŶLJ ǁĂƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ƚŚĞ ĞĨĨŽƌƚƐ
ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĂǁĂƌĚƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶĨĞƌƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŚŝĞĨ 'ƵĞƐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ WƌŝŶĐŝƉĂů͘
&ŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂďůĞ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ǁŝŶŶĞƌƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘
WDWh>/^,KK>
>ŝƐƚŽĨǁĂƌĚĞĞƐ
d'KZz ^dhEd ED >^^ ^d/KE KDWd/d/KE
ĞƐƚ ƚŚůĞƚĞ ŶŬƵƌ ^ƌŝǀĂƐƚĂǀĂ ϴǦǚ  ŶŶƵĂů ^ƉŽƌƚƐ
2/27$.+5*'45286.6&

ĞƐƚ ĂŶĐĞƌ <ĂŶĂŬ ŚĂǁůĂ ϭϬǦǚ  /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ĂŶĐŝŶŐ

ĞƐƚ ^ŝŶŐĞƌ WŽŽũĂ ^ŚĂƌŵĂ ϱǦǚ  /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ^ŝŶŐŝŶŐ
ĞƐƚ KƌĂƚŽƌ ŶĐŚĂů DĞůŚŽƚƌĂ ϵǦǚ /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ĞďĂƚĞ

DĞƌŐĞ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ďĞ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝŶŶĞƌƐ͘
ED Z^^ /dz ŽƵŶƚƌLJ
ZĂŬĞƐŚ ǁŝǀĞĚŝ Ͳϭϳͬdϭ͕ ^ĞĐƚŽƌ Ϯ EŽŝĚĂ /ŶĚŝĂ
^ŚĂůŝŶŝŚĂǁůĂ ϰϬͲ:͕ DĂLJƵƌ sŝŚĂƌ ĞůŚŝ /ŶĚŝĂ
ZĂŚƵů ^ŚĂƌŵĂ ϭϬϵ͕ ^ĞĐƚŽƌ ϴ 'ŚĂnjŝĂďĂĚ /ŶĚŝĂ
ŬŚŝůĞƐŚ WĂƚŚĂŬ Ͳϭͬϯ͕ ^ĞĐƚŽƌ ϭϵ EŽŝĚĂ /ŶĚŝĂ

dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ůĞƚƚĞƌ ĂŶĚ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ DĂŝů DĞƌŐĞ͘
&UHDWLQJD'RFXPHQW
(17(5,1* 7(;7
tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ ŝŶƚŽ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƚLJƉĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĨůĂƐŚĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϭ ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂƐ LJŽƵ ƚLJƉĞ͘

0$.,1* 7+( 7(;7 %2/'

zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ďŽůĚ ƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ
Ϯ ďŽůĚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽůĚ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ͘
P
ϭ dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ŶĞǁ ƐƚLJůĞ͘
PM

&/21()250$77,1*
ůŽŶĞ &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƉƉůLJ ƚŽ ƚĞdžƚ ŝŶ ŽŶĞ
ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ƐĂǀĞ LJŽƵƌ
ƚŝŵĞ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ Ă ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
Ϯ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ;ŽůĚͿ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ĐŽƉLJ͘

ϭ  Ϳ ƚŽ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽŶĞ &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ;
ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ;

 Ϳ
ǁŚĞŶ ŽǀĞƌ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘
ϯ
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘ 
 &RS\)RUPDWWLQJ7R6HYHUDO$UHDV
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŽƉLJ͘
Ϯ Ϯ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ůŽŶĞ
 ΁ ƚŽŽů ƚŽ ĐŽƉLJ
&ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ΀
ϭ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
ϯ ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ĞĂĐŚ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ϯ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ϯ
ϯ ƐĂŵĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘

ϰ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͕ ƉƌĞƐƐ
ƐĐ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

0$.,1* 7+( 7(;7 ,7$/,&

zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ƐůĂŶƚŝŶŐ ƚŽ ůĞƚ ŝƚ ƐƚĂŶĚ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ
LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŵĂŬĞ ŝƚĂůŝĐ͘
Ϯ
΀ ΁
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ƚĂůŝĐ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ͘
P
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
PM

ŝƚĂůŝĐƐ͘

&+$1*,1* $/,*10(17 2) 7(;7 72 -867,),('

zŽƵ ĐĂŶ ĂůŝŐŶ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞĚŐĞƐ ŽĨ
ƚŚĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tƌŝƚĞƌ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ >ĞĨƚ ůŝŐŶ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
2/27$.+5*'45286.6&

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ

ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ :ƵƐƚŝĨŝĞĚ ; Ϳ ƚŽ ũƵƐƚŝĨLJ
ϭ
ƚĞdžƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚ
ŵĂƌŐŝŶƐ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞǁ
ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘


&+$1*,1* 7+( )217 6,=(
&ŽŶƚ ƐŝnjĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽŶƚ͕ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƉŽŝŶƚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ Žƌ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽŶƚ͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ &ŽŶƚ
^ŝnjĞ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝnjĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϯ ŶĞǁ ƐŝnjĞ͘
ϭ

&+$1*,1* 7+( )217 &2/25

ŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĐĂŶ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽǁĂƌĚƐ ŚĞĂĚŝŶŐƐ Žƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
Ϯ ĨŽƌŵĂƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ &ŽŶƚ
P
ϯ ŽůŽƌ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĐŽůŽƌ͘
PM

tƌŝƚĞƌ ĂƉƉůŝĞƐ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

ϭ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƌĞĚ
ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

&+$1*,1* 3$5$*5$3+ 63$&,1*

WĂƌĂŐƌĂƉŚ ƐƉĂĐŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
Ϯ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ Žƌ ƐĞůĞĐƚ ŝƚ ƚŽ ƐĞƚ
ƐƉĂĐŝŶŐ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ŝƚ͘
 ΁ ŝĐŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽƌĞ ƚŽŽůƐ ΀
ϭ ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶĐƌĞĂƐĞ WĂƌĂŐƌĂƉŚ
^ƉĂĐŝŶŐ ΀ ΁ Žƌ ĞĐƌĞĂƐĞ
WĂƌĂŐƌĂƉŚ ^ƉĂĐŝŶŐ ΀  ΁ ƚŽ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ Žƌ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ
ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘
tƌŝƚĞƌ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐŝŶŐ ďĞĨŽƌĞ
EŽƚĞ͗ DŽƌĞ ƚŽŽůƐ ŝĐŽŶ ŽŶůLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ 
ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘
ǁŝŶĚŽǁƐ ŝƐ ŝŶ ĐŽŵƉƌĞƐƐĞĚ ŵŽĚĞ͘
 &+$1*,1*7$%6(77,1*
dĂď ŝƐ ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ƚĂďƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ĞdžĂĐƚůLJ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ Žƌ ƚŽ ůŝŶĞ ƵƉ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tƌŝƚĞƌ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚĂď ƐƚŽƉƐ ĞǀĞƌLJ Ϭ͘ϱ ŝŶĐŚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĂŐĞ ĂŶĚ
ůĞĨƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ĞĂĐŚ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ĨŽƵƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚĂďƐ ĂƌĞ͗
 >ĞĨƚ dĂď ;EŽƌŵĂůͿ͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĨůŽǁƐ
ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͘
 ZŝŐŚƚ dĂď͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĨůŽǁƐ ƚŽ ƚŚĞ
ůĞĨƚ͘
 ĞŶƚĞƌ dĂď͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Ăƚ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘
 ĞĐŝŵĂů dĂď͗ dŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ƚĂď ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂůŝŐŶ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ Ă ƉĞƌŝŽĚ͘

$GGD7DE
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ sŝĞǁ ŵĞŶƵ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ZƵůĞƌ ƚŚĞ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ZƵůĞƌ
ZƵůĞƌƐ ĂŶĚ sĞƌƚŝĐĂů ZƵůĞƌ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ƌƵůĞƌƐ
ϯ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ŶĞǁ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƚĂď LJŽƵ
P
ZƵůĞƌ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
PM

Ϯ ; Ϳ >ĞĨƚ ƚĂď ; Ϳ ĞŶƚĞƌ ƚĂď

; Ϳ ZŝŐŚƚ ƚĂď ; Ϳ ĞĐŝŵĂů ƚĂď

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ďŽƚƚŽŵ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ

ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ƚĂď͘
ϰ
dŚĞ ŶĞǁ ƚĂď ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ĞŶƚĞƌ ƚĂď͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚĂď ďLJ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ƚŚĞ
2/27$.+5*'45286.6&

ƚĂď ŽĨĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ͘

8VHD7DE
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůŝŶĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂď͘ dŚĞŶ͕ ƉƌĞƐƐ
ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
ϭ dŚĞ /ŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂŶĚ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁƐ
ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂď LJŽƵ ƐĞƚ͘


,QVHUWLQJ7DEOH
/Ŷ tƌŝƚĞƌ͕ ƚĂďůĞƐ ĂƌĞ Ă ƵƐĞĨƵů ƚŽŽů͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĨůĞdžŝďůĞ͕ ĞĂƐLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ͘ dŚĞLJ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ǀĞƌƚŝĐĂů ĐŽůƵŵŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚ ƚŽ ĨŽƌŵ ĐĞůůƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ Ăůů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ŝŶ ĐĞůůƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘ dĂďůĞƐ ĐĂŶ ďĞ
ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĂƐŬƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ĚĂƚĂ͘
&5($7,1*$7$%/(
ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŚĞƌĞ
Ϯ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƚĂďůĞ͘

ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŝŶƐĞƌƚ dĂďůĞ ďƵƚƚŽŶ͘

ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƵŶƚŝů
LJŽƵ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ ƚŽ ĐŽŶƚĂŝŶ͘

ϭ
P
PM

tƌŝƚĞƌ ĂĚĚƐ ƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ

ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
dĂďůĞ ƚŽŽůďĂƌ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
(17(5,1* 7(;7 ,1 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ͘ dŚĞŶ͕ ƚLJƉĞ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ
ϭ Ϯ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĐĞůů͘
Ϯ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϭ ƵŶƚŝů LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘ 
 '(/(7,1* $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ǁŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ
Ϯ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
ϯ Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϰ
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘
ϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ͘
ϭ dŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚƐ
ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

6(/(&7,1* &(//6 ,1 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚĂďůĞ ĐĞůůƐ͕ ƌŽǁƐ͕ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ĞĚŝƚŝŶŐ ƚĂƐŬƐ͕
ĂŶĚ ĂƉƉůLJ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ŽǀĞƌ
ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ϭ ƐĞůĞĐƚ ĐĞůůƐ͘
Ϯ
P
PM

7R 6HOHFW D 6LQJOH &HOO

ϭ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚƌŝƉůĞͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĐĞůů ƚŽ
ϭ ƐĞůĞĐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ŝƚ͘

7R 6HOHFW DQ (QWLUH 5RZ

ϭ͘ dĂŬĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ůĞĨƚ
ϭ ďŽƌĚĞƌ ŽĨ ƌŽǁ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘
dŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƌŽǁ ǁŝůů ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
2/27$.+5*'45286.6&

7R 6HOHFW DQ (QWLUH &ROXPQ ϭ

ϭ͘ dĂŬĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ƚŽƉ
ďŽƌĚĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘
dŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ĐŽůƵŵŶ ǁŝůů ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

dĂďůĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĂƐŬƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ
 ŶƵŵĞƌŝĐĂů ĚĂƚĂ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ďůĂŶŬ ƚĂďůĞ͕ ĂŶĚ ĂƉƉůLJ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƐƚLJůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂƚƐ ƚŽ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚĂďůĞƐ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн&ϭϮ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƚĂďůĞ͘
$'',1* 52:6 ,1 $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƌŽǁƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
Ϯ ϭ͘ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽǁ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ϯ ϰ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌŽǁ͘
/Ĩ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƌŽǁ͕
tƌŝƚĞƌ ĚƵƉůŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ǁŚĞŶ
LJŽƵ ĂĐƚŝǀĂƚĞ /ŶƐĞƌƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
ϭ
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZŽǁƐ ďŽǀĞ Žƌ ZŽǁƐ
ĞůŽǁ ƚŽ ĂĚĚ ŶĞǁ ƌŽǁƐ͘

tƌŝƚĞƌ ĂĚĚƐ Ă ƌŽǁ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶƐĞƌƚĞĚ Ă ƌŽǁ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƌŽǁ͘

$'',1* &2/8016 ,1 $ 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
Ϯ ϭ͘ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽůƵŵŶ͘
P
ϯ
ϰ /Ĩ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐŽůƵŵŶ͕
PM

tƌŝƚĞƌ ĚƵƉůŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ǁŚĞŶ

ϭ
LJŽƵ ĂĐƚŝǀĂƚĞ /ŶƐĞƌƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽůƵŵŶƐ ĞĨŽƌĞ Žƌ
ŽůƵŵŶƐ ĨƚĞƌ ƚŽ ĂĚĚ ŶĞǁ
ĐŽůƵŵŶ͘
tƌŝƚĞƌ ĂĚĚƐ Ă ĐŽůƵŵŶ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

'(/(7,1* $ 52: 25 $ &2/801 ,1 $ 7$%/( +62.#0'6 5174%'%1&'2.75

zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ƌŽǁ Žƌ ĐŽůƵŵŶ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ƌŽǁ Žƌ ĐŽůƵŵŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϯ ϰ ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘
ϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽůƵŵŶƐ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ŽƌĐůŝĐŬ ŽŶ ZŽǁƐ
ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ƌŽǁƐ͘
tƌŝƚĞƌ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ Žƌ ƌŽǁ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝƚ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ 
 &20%,1,1* &(//6 ,1 $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵďŝŶĞ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐĞůůƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ ůĂƌŐĞ ĐĞůů͘
ŽŵďŝŶŝŶŐ ĐĞůůƐ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ǁŚĞŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ƚŝƚůĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉ Žƌ ƚŚĞ
ĚŽǁŶ ƐŝĚĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ

ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĞƌŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĞƌŐĞ ĞůůƐ
ϭ ϯ ďƵƚƚŽŶ͘
dŚĞ ĐĞůůƐ ǁŝůů ĐŽŵďŝŶĞ
ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ
ůĂƌŐĞ ĐĞůů͘

63/,77,1* &(// ,1 $ 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ƐƉůŝƚ ŽŶĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐĞůůƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ƐƉůŝƚ ĐĞůůƐ ŝŶƚŽ ĐŽůƵŵŶƐ Žƌ ƌŽǁƐ͘
P
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ Žƌ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĐĞůů ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
PM

ƐƉůŝƚ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^Ɖůŝƚ ĞůůƐ͘
ϭ dŚĞ ^Ɖůŝƚ ĞůůƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ͘dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐĞůůƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů ƚŽ
ϰ
ƐƉůŝƚ ŝŶƚŽ͘
ϱ͘ŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ǁŚĞƚŚĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ
ĐĞůůƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ ;ĐƌĞĂƚĞ ŵŽƌĞ ƌŽǁƐͿ Žƌ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ
2/27$.+5*'45286.6&

;ĐƌĞĂƚĞ ŵŽƌĞ ĐŽůƵŵŶƐͿ͘

ϱ
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶ sĞƌƚŝĐĂůůLJ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϲ ϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ K< ƚŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů͘

dŚĞ ĐĞůů ƐƉůŝƚƐ ŝŶƚŽ

ĚĞƐŝƌĞĚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ĐĞůůƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ
ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĐĞůůƐ͘

)250$77,1*$7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ŝƚƐ ůŽŽŬ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŝƚ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ͘
%ROGWKH7H[WLQ7DEOH
zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ĚĂƌŬĞƌ ƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
LJ ƵƐŝŶŐ ŽůĚ ĐŽŵŵĂŶĚ
ĂŶĚ ůŽŶĞ &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ
ƚŽŽů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ďŽůĚ ƚŚĞ
ĐĞƌƚĂŝŶ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ
ƉĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘

EŽƚĞ͗ zŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ůĞĂƌŶƚ ĂďŽƵƚ ŽůĚ ĂŶĚ ůŽŶĞ &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘

$OLJQ WKH 7H[W LQ &HOO

zŽƵ ĐĂŶ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ďLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
P
ŝŶ ĐĞůůƐ͘ tƌŝƚĞƌ ƚĂďůĞ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ĐĞŶƚĞƌ͕ ĂŶĚ ũƵƐƚŝĨŝĞĚ
PM

ĂůŝŐŶŵĞŶƚƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tƌŝƚĞƌ ĂůŝŐŶƐ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŝŶƐŝĚĞ ĞĂĐŚ ĐĞůů͘
ϭ͘^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ
Ϯ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϭ

tƌŝƚĞƌ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ +62.#0'6 5174%'%1&'2.75

ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘
dŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ĐĞŶƚĞƌƐ
ƚŚĞ ŚĞĂĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ <ĞLJ ƚŽ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ ƚĞdžƚ ŝƐ ^ŚŝĨƚ н ƚƌů н W ŬĞLJ͘ 
dŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ <ĞLJ ƚŽ ^ƵďƐĐƌŝƉƚ ƚĞdžƚ ŝƐ ^ŚŝĨƚ н ƚƌů н  ŬĞLJ͘
 $GG 6KDGLQJ WR &HOO
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƐŚĂĚŝŶŐ ƚŽ ĐĞůůƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůů Žƌ ĐĞůůƐ
ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĂĚĚ ƐŚĂĚŝŶŐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ dĂďůĞ Ğůů
ϭ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ
ďƵƚƚŽŶ͘
 ĐŽůŽƌ ƉĂůĞƚƚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĐŽůŽƌ͘

tƌŝƚĞƌ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ƐŚĂĚŝŶŐ

ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐŚĂĚŝŶŐ
P
ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĐĞůůƐ ĂƐ ƉĞƌ LJŽƵƌ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘
PM

6R )ULHQGV \RXU OHWWHU

2/27$.+5*'45286.6&

LV FUHDWHG 1RZ LW LV

WLPH WR GR 0DLO 0HUJH

ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĨŽĐƵƐ ŽŶůLJ ŽŶ ƐŚĂĚŝŶŐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ
ƉƌĂĐƚŝĐĞ ŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ ĚĞƐŝŐŶ ĨŽƌŵĂƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

dŝůů ŶŽǁ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ă ƚĂďůĞ͘ EŽǁ͕ ǁĞ ǁŝůů ƐĞŶĚ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ůĞƚƚĞƌ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉĞƌƐŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚ DĂŝů DĞƌŐĞ͘

8VLQJ0DLO0HUJH
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĂŶ ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚ Žƌ ŐƌĞĞƚŝŶŐ ĐĂƌĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĐŽŵďŝŶŝŶŐ Žƌ ŵĞƌŐŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ƐŽƵƌĐĞ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ͕ ƚŽ ǁŚŽŵ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
^ƵƉƉŽƐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ Ă ĐŝƌĐƵůĂƌ ƚŽ ϭϬϬ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĨŽƌ ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ
ƐĐŚŽŽů͘ tŝƚŚ ƚŚĞ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ǁƌŝƚĞ ŽŶĞ ĐŝƌĐƵůĂƌ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͖ ŽŶůLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ǁŝůů ďĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŝŶ ĞĂĐŚ ĐŝƌĐƵůĂƌ͘
tƌŝƚĞƌ ŵĞƌŐĞƐ ĞĂĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵůĂƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞĚ͘ dŚŝƐ
ƉƌŽĐĞƐƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůĞ ĂŶĚ ŵƵĐŚ ĨĂƐƚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŵĂŶƵĂů ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ͘
ĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ DĂŝů DĞƌŐĞ
 /ƚ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĞƚƚĞƌ ĂŶĚ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ ŚĂƉƉĞŶ ŝŶ
ĞǀĞƌLJ ůĞƚƚĞƌ͕ Ğ͘Ő͕͘ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĞ͘
 KŶĐĞ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞ ŝƐ ĚŽŶĞ͕ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ǀĞƌLJ ƋƵŝĐŬůLJ͘
 /ƚ ďĞĐŽŵĞƐ ŵƵĐŚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ƉƌŽŽĨͲƌĞĂĚ ũƵƐƚ ŽŶĞ ůĞƚƚĞƌ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ
ůĞƚƚĞƌƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞͲƵƐĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘
P
&5($7,1* $ '$7$ 6285&(
PM

 ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ ŝƐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ƌĞĐŽƌĚƐ ĨƌŽŵ
ǁŚŝĐŚ Ă ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ ŵĂLJ ďĞ ĚĞƌŝǀĞĚ͘ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ Ă ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ
ƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ^ƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚƐ͕ dĞdžƚ ĨŝůĞ Žƌ
ĂƚĂďĂƐĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ &Žƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͕ ǁĞ ƐƚĂƌƚ ǁŝƚŚ ĂůĐ ;ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚͿ͘
&ŝƌƐƚŽƉĞŶ>ŝďƌĞKĨĨŝĐĞĂůĐƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚŽǁ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ůĞĨƚ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĂůĐ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĂƌĐŚ ďĂƌ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĂůĐ ŝĐŽŶ͘ dŚĞ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĂůĐ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ ƌĞĂƚĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞƐĞ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽůƵŵŶ ;ĨŝĞůĚͿ ŚĞĂĚĞƌƐ͗
ϲ
EĂŵĞ͕ ĚĚƌĞƐƐ͕ ŝƚLJ ĂŶĚ ŽƵŶƚƌLJ͘
ϰ ϱ͘ EŽǁ͕ ĂĚĚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ
ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ϲ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĂůĐ ĨŝůĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ
^ĂǀĞ ďƵƚƚŽŶ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĂǀĞĚ ƚŚĞ
ϱ ĨŝůĞ ĂƐ DĂŝůŝŶŐ͘ŽĚƐ͘
ϳ͘ ĨƚĞƌ ƐĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůĞ͕ ůŽƐĞ ƚŚĞ ĂůĐ 
ǁŝŶĚŽǁ͘
 5(*,67(5,1* $ '$7$ 6285&(
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝŶ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ;ĂůĐͿ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞŐŝƐƚĞƌ ŝƚ ǁŝƚŚ tƌŝƚĞƌ
ĨŽƌ ŵĂŬŝŶŐ ŝƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ͘
ϭ͘ KƉĞŶ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ tƌŝƚĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ tƌŝƚĞƌ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽĐŬ͘

Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ tŝnjĂƌĚƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚƌĞƐƐ ĂƚĂ ^ŽƵƌĐĞ͘
ϯ
EŽƚĞ͗ ĚĚƌĞƐƐ ĂƚĂ ^ŽƵƌĐĞ ŽƉƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ
ϰ ŽŶůLJ ŝĨ LJŽƵ ŚĂǀĞ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĂƐĞ ŝŶƐƚĂůůĞĚ
ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

ĚĚƌĞƐƐ ŽŽŬ ĂƚĂ ^ŽƵƌĐĞ tŝnjĂƌĚ ĚŝĂůŽŐ

ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƚŚĞƌ ĞdžƚĞƌŶĂů ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ
ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ͘
ϱ
P ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ͘

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PM

ŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ^ĞƚƚŝŶŐƐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞƚƚŝŶŐƐ͘
ϳ

ƌĞĂƚĞ ĚĚƌĞƐƐ ĂƚĂ ^ŽƵƌĐĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž

2/27$.+5*'45286.6&

ϴ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϴ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĂƚĂďĂƐĞ ƚLJƉĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁŝůů ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ƐĞůĞĐƚ ^ƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ
ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ƐŽƵƌĐĞ ŝŶ ĂůĐ͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ͘

ϵ

 ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƌŽǁƐĞ ĂŶĚ ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ
ϭϬ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ;ĂůĐͿ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ
ĂĚĚƌĞƐƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ &ŝůĞ
ĂŶĚ ĐůŝĐŬ KƉĞŶ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚŝƐ ĚŝĂůŽŐ͘
dŚĞ ƉĂƚŚ ĂŶĚ ĨŝůĞŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌ͘
ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŝŶŝƐŚ͘

ϭϭ

Ɛ ƚŚŝƐ ŝƐ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ͕ ĚŽ ŶŽƚ ĐůŝĐŬ &ŝĞůĚ

ƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͘
ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ͘

 ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͘

ϭϮ EĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƚŚ ŝŶ ƚŚĞ >ŽĐĂƚŝŽŶ

ĨŝĞůĚ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ŝƐ ĚĚƌĞƐƐĞƐ͘ŽĚď͖ ďƵƚ
P
LJŽƵ ŵĂLJ ƌĞƉůĂĐĞ ͚ĚĚƌĞƐƐĞƐ͛ ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ
PM

ŶĂŵĞ ŝĨ LJŽƵ ǁŝƐŚ͘ zŽƵ ŵĂLJ ĂůƐŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ

ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĚƌĞƐƐ Ŭ ŶĂŵĞ ĨŝĞůĚ͘ dŚĞ
ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ ŝƐ ƚŚĞ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŶĂŵĞ
ǁŚŝĐŚ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ǁŝůů ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶ ĚĂƚĂ
ƐŽƵƌĐĞ ůŝƐƚŝŶŐƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ
ŶĂŵĞ ĚĚƌĞƐƐĞƐ͘
ϭϯ ϭϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŝŶŝƐŚ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ ŝƐ ŶŽǁ
ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ͘

&5($7,1* $ )250 /(77(5 $1' 0(5*,1* 7+( '$7$ 6285&( +62.#0'6 5174%'%1&'2.75

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ tƌŝƚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂŶĚ

ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨŽƌŵ ůĞƚƚĞƌ͘
ϭ

EŽƚĞ͗ dŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ

ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞ ĨƌŽŵ ůĞƚƚĞƌ ƚŽ
ůĞƚƚĞƌ͘


 Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ ŵĞŶƵ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂƚĂ ^ŽƵƌĐĞƐ͘

ϰ͘ &ŝŶĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ

ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁŝƐŚ ƚŽ ƵƐĞ ĨŽƌ
ϰ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ůĞƚƚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ĐĂƐĞ͕ ŝƚ ŝƐ ĚĚƌĞƐƐĞƐ͘
ϱ͘ džƉĂŶĚ ƚŚĞ ĚĚƌĞƐƐĞƐ
ϱ ĂŶĚ dĂďůĞƐ ĨŽůĚĞƌƐ͕ ĂŶĚ
ƐĞůĞĐƚ ^ŚĞĞƚϭ͘
P
dŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ĚĂƚĂ ĨŝůĞ ŝƐ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
PM

ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ůĞƚƚĞƌ

ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ
Ă ŵĂŝů ŵĞƌŐĞ ĨŝĞůĚ͘
ϳ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ
ŚĞĂĚŝŶŐ͘
2/27$.+5*'45286.6&

ϴ͘ EŽǁ͕ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ

ŚĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƚŚĞ
ϲ ϴ ůĞƚƚĞƌ͘


 ϵ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϲ ƚŽ ϴ ƚŽ
ĂĚĚ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚ
ŚĞĂĚŝŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƉŽŝŶƚƐ ŝŶ
ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͘
tŚŝůĞ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ͕
LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ĐĂƌĞ ŽĨ Ăůů
ƚŚĞ ƐƉĂĐĞƐ͕ ƉƵŶĐƚƵĂƚŝŽŶƐ͕
ĂŶĚ ůŝŶĞ ďƌĞĂŬƐ͘
ϵ

ϭϬ ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘

ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ͘

P
ϭϭ
PM

 ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ŵĂLJ ĂƉƉĞĂƌ͘

ϭϮ ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ zĞƐ͘

DĂŝů DĞƌŐĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž

ĂƉƉĞĂƌƐ͘
LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ WƌŝŶƚĞƌ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ŽƉƚŝŽŶ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ůŝĐŬ ŽŶ K< ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ
ůĞƚƚĞƌƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ
ƉƌŝŶƚĞƌ͘
Kƌ͕
zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ
ƚŽ Ă &ŝůĞ ĨŽƌ ĨƵƌƚŚĞƌ
ĞĚŝƚŝŶŐ Žƌ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ &ŝůĞ ŽƉƚŝŽŶ͘

 ϭϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ĂƐ ƐŝŶŐůĞ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϭϯ
ϭϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϭϰ

ϭϱ

ϭϳ ^ĂǀĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϭϴ ϭϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ƉůĂĐĞƐ ƚŽ ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ
ĨŽůĚĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϭϳ͘ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƚLJƉĞ Ă
ϭϲ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϭϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
P ůů ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ǁŝůů ďĞ ƐĂǀĞĚ ŝŶ Ă ĨŝůĞ͘
PM

ϭϵ͘zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ

ϭϵ ĂŶĚ ĞĚŝƚ͕ ĨŽƌŵĂƚ Žƌ ƉƌŝŶƚ ŝƚ
ϮϬ ĂƐ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ĞĚŝƚ͕ ĨŽƌŵĂƚ Žƌ
ƉƌŝŶƚ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϮϬ͘zŽƵ ĐĂŶ ƐĐƌŽůů ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŽ
ƐĞĞ Ăůů ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ŽĨ LJŽƵƌ
ŵĂŝů ŵĞƌŐĞ͘ Ğ͘

6R )ULHQGV \RXU

PDLO PHUJH LV QRZ
2/27$.+5*'45286.6&

FRPSOHWHG

)LQLVK
6DYLQJD'RFXPHQW
dŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĂǀĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ŝƚƐ ĨƵƚƵƌĞ ƵƐĞ͘
KŶĐĞ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝƐ ƐĂǀĞĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ŝƚ ĂŶLJƚŝŵĞ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͘ tŚĞŶ
LJŽƵ ĐůŽƐĞ tƌŝƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐĂǀŝŶŐ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ͕ Ă ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŚĂƚ
ƌĞŵŝŶĚƐ LJŽƵ ƚŽ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ ďĞĨŽƌĞ ĐůŽƐŝŶŐ ŝƚ͘ &ŝůĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ tƌŝƚĞƌ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ
 ƚŚĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ͘ŽĚƚ͘
6$9,1* $ '2&80(17 ,1 0,&5262)7 :25' )250$7
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ LJŽƵƌ tƌŝƚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐŝŶŐ DŝĐƌŽƐŽĨƚ
tŽƌĚ͕ ƚŚĞŶ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ tƌŝƚĞƌ ŝŶ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ
ŽƚŚĞƌ ĨŽƌŵĂƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚĞdžƚ ĨŝůĞƐ Žƌ DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŽƌĚ ĨŽƌŵĂƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ͘ dŚĞ &ŝůĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ Ɛ͘ dŚĞ ^ĂǀĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƚLJƉĞ Ă
ϲ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϰ͘ dŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŽƌĚ
ĨŽƌŵĂƚ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ ůů
ϱ &ŽƌŵĂƚƐ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ΀tŽƌĚ ϮϬϬϳͲϯϲϱ
;͘ĚŽĐdžͿ΁͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
tƌŝƚĞƌ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŽƌĚ ϮϬϬϳͲϯϲϱ ĨŽƌŵĂƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞŶĂŵĞ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ďĂƌ͘ EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ĚŽ
P
ŶŽƚ ĞǀĞŶ ƵƐĞ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ tƌŝƚĞƌ͘
PM

6$9,1* $ '2&80(17 ,1 3') )250$7

zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ tƌŝƚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ŝŶ W& ;WŽƌƚĂďůĞ ŽĐƵŵĞŶƚ &ŽƌŵĂƚͿ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŽƉĞŶ
Ă W& ĨŝůĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĨƌĞĞ ĚŽďĞ ĐƌŽďĂƚ ZĞĂĚĞƌ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ džƉŽƌƚ ĂƐ W& ďƵƚƚŽŶ ŽŶ
ϭ ƚŚĞ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ƚŽŽůďĂƌ͘
dŚĞ džƉŽƌƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ƚLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
W& ĨŽƌŵĂƚ ŝƐ ĂůƌĞĂĚLJ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
Ϯ ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
tƌŝƚĞƌ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ W& ĨŽƌŵĂƚ͕
ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ
dŝƚůĞ ďĂƌ͘

2&#6'174019.'&)'
dŚĞ W& ĨŽƌŵĂƚ ŝƐ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĂƚ
ĂŶLJ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ŽƉĞŶ ƵƐŝŶŐ Ă W&
ƌĞĂĚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ĨƌĞĞ W&
ƌĞĂĚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͖ ƉĞƌŚĂƉƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǁĞůůͲ 
ŬŶŽǁŶ ŽŶĞ ŝƐ ĚŽďĞ ĐƌŽďĂƚ ZĞĂĚĞƌ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
ŝƐ
Ő
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ tƌŝƚĞƌ ŝƐ Ă ĨƵůůͲĨĞĂƚƵƌĞĚ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ůŽŶĞ &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ
ǁĞ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ă ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ
ĂŶĚ ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dĂď ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚĂďůĞƐ ĂƌĞ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ĐŽůƵŵŶƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ƉƌŽĚƵĐĞƐ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘

([HUFLVHV P
$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
PM

ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
Ă͘ ZƵůĞƌ ď͘ dĂď Đ͘ ŽůƵŵŶ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƌŽǁ ĂŶĚ Ă ĐŽůƵŵŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
Ă͘ ZĞĐŽƌĚ ď͘ Ğůů Đ͘ >ĂďĞů
ϯ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tƌŝƚĞƌ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶƐŝĚĞ ĞĂĐŚ ĐĞůů͘
Ă͘ ĐĞŶƚĞƌ ď͘ ƌŝŐŚƚ Đ͘ ůĞĨƚ
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƉĂĐŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
Ă͘ >ŝŶĞ ď͘ WĂƌĂŐƌĂƉŚ Đ͘ ^ŚŝĨƚ
ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉƌŽĚƵĐĞƐ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ͘
2/27$.+5*'45286.6&

Ă͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ď͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ Đ͘ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ

% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
ϭ͘ tƌŝƚĞƌ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
Ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƉƌĞƐĞƚ ƚĂďůĞ ŝŶ Ă tƌŝƚĞƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ĂĚĚ ƐŚĂĚŝŶŐ ƚŽ ĐĞůů ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ͘
ϰ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ͘
ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ĚŽŶĞ ďLJ ŵĞƌŐŝŶŐ ĚĂƚĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘

& )LOO LQ WKH EODQNV
ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĞ ĂƉƉůLJ ƚŽ ƚĞdžƚ͘
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂď ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂůŝŐŶ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ Ă ƉĞƌŝŽĚ͘
ϯ͘ dŽ ƐĞůĞĐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽŶ ŝƚ͘
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ͕ ƚŽ ǁŚŽŵ ǁĞ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϱ͘ &ŝůĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ǁƌŝƚĞƌ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
' 'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
ϭ͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ DĞƌŐĞ Ğůů ^Ɖůŝƚ Ğůů
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
( $QVZHU WKH IROORZLQJ TXHVWLRQV
ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ůŽŶĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͍
P
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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Ϯ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ dĂď ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ tƌŝƚĞƌ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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&+$1*,1* 7+( 7(;7 67</(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐƚLJůĞ ĂƐ ƉĞƌ ĨŝǀĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚLJůĞƐ͗ ďŽůĚ͕ ŝƚĂůŝĐ͕ ƵŶĚĞƌůŝŶĞ͕ ƐƚƌŝŬĞƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶĚ ƚŽŐŐůĞ ƐŚĂĚŽǁ͘

ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚ ďŽdž

ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ
ϭ ƚŚĞ ^ŝĚĞďĂƌ͘
ϯ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽƉĞŶƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ Ă ƐƚLJůĞ ďƵƚƚŽŶ͗
 ΁
ŽůĚ ΀
 ΁
/ƚĂůŝĐ ΀
hŶĚĞƌůŝŶĞ ΀ ΁
^ƚƌŝŬĞƚŚƌŽƵŐŚ ΀  ΁
dŽŐŐůĞ ^ŚĂĚŽǁ ΀  ΁
΀
/ŵƉƌĞƐƐ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƚĞdžƚ ƐƚLJůĞ͘

&+$1*,1* 7+( $/,*10(17 2) 7(;7

zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐ ŽĨ ƚĞdžƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ďLJ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ
P
ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘
PM

ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚ ďŽdž

ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ
ϭ ƚŚĞ ^ŝĚĞďĂƌ͘
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽƉĞŶƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ
ϯ ďƵƚƚŽŶ͗
 ΁
ůŝŐŶ >ĞĨƚ ΀

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
 ΁
ůŝŐŶ ĞŶƚĞƌ ΀
 ΁
ůŝŐŶ ZŝŐŚƚ ΀
 ΁
:ƵƐƚŝĨŝĞĚ ΀
/ŵƉƌĞƐƐ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘

'R<RX.QRZ" 'R<RX.QRZ"
&ŽŶƚƐ ĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ĨŽƵƌ ŵĂŝŶ ƚLJƉĞƐ͗ ƐĞƌŝĨ ĨŽŶƚƐ͕ ǁŝƚŚ zŽƵ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĂŶĚ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ
ĐƌŽƐƐ ƐƚƌŽŬĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ ĞŶĚƐ͖ ƐĂŶƐ ƐĞƌŝĨ ĨŽŶƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞŶ ƉŽŝŶƚƐ͘ Ƶƚ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ
ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĐƌŽƐƐ ƐƚƌŽŬĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ ĞŶĚƐ͖ ƐĐƌŝƉƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƌĞĂĚĂďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͘ 
ĨŽŶƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ůŽŽŬ ůŝŬĞ ŚĂŶĚǁƌŝƚŝŶŐ͖ ĂŶĚ ĚĞĐŽƌĂƚŝǀĞ ǀĞƌLJ ƐŵĂůů ƚĞdžƚ ƐŝnjĞ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ƐĞĞ͖ Ă ŚƵŐĞ ƚĞdžƚ 
ĨŽŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ůŐĞƌŝĂŶ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŚĞĂǀŝůLJ ƐƚLJůŝnjĞĚ͘ ƐŝnjĞ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ƚĞdžƚ ůŽŽŬ ƌŽƵŐŚ Žƌ ƉŝdžĞůĂƚĞĚ͘
 ,QVHUWLQJ2EMHFWVIURP*DOOHU\
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽďũĞĐƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ ĚĚŝŶŐ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ĐĂŶ ŵĂŬĞ
ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŵŽƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ͘
ϭ͘ ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶ ŽďũĞĐƚ͘
zŽƵ ŵĂLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
Ϯ
ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŚĂŶĚůĞƐ ŽĨ ƚĞdžƚ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ŐĂůůĞƌLJ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĂůůĞƌLJ ďƵƚƚŽŶ͘
dŚĞ 'ĂůůĞƌLJ ƐĞĐƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚǁŽ ƉĂŶĞƐ ʹ ƵƉƉĞƌ ĂŶĚ ůŽǁĞƌ͘

ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ

ƵƉƉĞƌ ƉĂŶĞ ŽĨ 'ĂůůĞƌLJ
ϯ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ
ƐĐƌŽůů ďĂƌ ƚŽ ƐĞĞ ŵŽƌĞ
ƚŚĞŵĞƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ŵŽƌĞ ƚŚĞŵĞƐ
ϰ
ĨƌŽŵ ĚĚ ŵŽƌĞ ŐĂůůĞƌŝĞƐ͘
P
ϱ
dŚĞ ŽďũĞĐƚƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
PM

ƚŚĞŵĞ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ůŽǁĞƌ ƉĂŶĞ͘

ϰ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ͘
 ƉŽƉͲƵƉ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ͘

ϲ dŚĞ ŽďũĞĐƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ LJŽƵƌ

ƐůŝĚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ Žƌ ŵŽǀĞ ƚŚĞ
ŽďũĞĐƚ͘
2/27$.+5*'45286.6&

dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͕ ĐůŝĐŬ

ĂŶLJǁŚĞƌĞ ĞůƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬ ĂƌĞĂ͘
ϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ĐůŽƐĞ ƚŚĞ 'ĂůůĞƌLJ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

dŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͕ ũƵƐƚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘ ,ĂŶĚůĞƐ ; Ϳ ĂƉƉĞĂƌ
ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ͘ dŚĞŶ͕ ƉƌĞƐƐ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͘

&KDQJLQJ6OLGH/D\RXW
 ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŝƚůĞ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ĂŶĚ
ƚĞdžƚ ďŽdžĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĂŶLJ
ƚŝŵĞ͘ DŽƐƚ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ
ŵĂLJ ďĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ Žƌ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ Žƌ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƵƐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ďƵŝůĚ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͘ dŚĞLJ
ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ƚĞdžƚ Žƌ ŽŶĞ ŽĨ ĨŽƵƌ ŐƌĂƉŚŝĐĂů ŽďũĞĐƚƐ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ
LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝĐŬůLJ͘
zŽƵ ŵĂLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĨĞǁ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŝnjĞ ƚŽ Ĩŝƚ ƚŚĞ
ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ ŝĨ LJŽƵ ĂƐƐŝŐŶ Ă ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ǁŝƚŚ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚĞdžƚ͘ &Žƌ ďĞƐƚ
ƌĞƐƵůƚƐ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĂƐƐŝŐŶ Ă ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ ďĞĨŽƌĞ ĂĚĚŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƚŽ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞƐ͘
ϭ͘ ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŚĂƚ
Ϯ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŝĐŽŶ
ŽŶ ƚŚĞ ƐŝĚĞďĂƌ͘
ϭ
P
PM

WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ƐŚŽǁƐ

ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ
/ŵƉƌĞƐƐ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
/ŵƉƌĞƐƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂƐƐŝŐŶƐ
ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϯ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
dŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ
ϰ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂĚũƵƐƚƐ
ŝƚƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĐůŽƐĞ ;yͿ ƚŽ
ĐůŽƐĞ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘


 &217(173/$&(+2/'(5
ŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ďƵŝůĚ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͘ dŚĞLJ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ
ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ƚĞdžƚ Žƌ ŽŶĞ ŽĨ ĨŽƵƌ ŐƌĂƉŚŝĐĂů ŽďũĞĐƚƐ ƚŽ ŚĞůƉ LJŽƵ ĂĚĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ůŽŽŬ ƚŽ
LJŽƵƌ ƐŝŵƉůĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

%XOOHWHGOLVW

,QVHUW7DEOH ,QVHUW&KDUW

,QVHUW$XGLR
,QVHUW,PDJH
RU9LGHR

ƵůůĞƚĞĚ >ŝƐƚ͗ ůŝĐŬ ŽŶ ůŝĐŬ ƚŽ ĂĚĚ dĞdžƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ŝƚĞŵƐ͖
ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĞĂĐŚ ŝƚĞŵ͘
/ŶƐĞƌƚ /ŵĂŐĞ͗ /ŶƐĞƌƚ /ŵĂŐĞ ; Ϳ ŝĐŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ĨŝůĞ͕ ƐƵĐŚ
P
ĂƐ Ă ďŝƚŵĂƉ Žƌ :W'͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ
ŽƚŚĞƌ ƐƚŽƌĂŐĞ ŵĞĚŝĂ͘
PM

/ŶƐĞƌƚ dĂďůĞ͗ /ŶƐĞƌƚ dĂďůĞ ; Ϳ ŝĐŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶƐ ĂŶĚ ƌŽǁƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
/ŶƐĞƌƚ ŚĂƌƚ͗ /ŶƐĞƌƚ ŚĂƌƚ ; Ϳ ŝĐŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ Ă ĐŚĂƌƚ ƵƐŝŶŐ Ă
ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ ĂŶĚ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƚLJƉĞ ŝŶƚŽ Ă
>ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ ĂůĐ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
/ŶƐĞƌƚ ƵĚŝŽ Žƌ sŝĚĞŽ͗ /ŶƐĞƌƚ ƵĚŝŽ Žƌ sŝĚĞŽ ; Ϳ ŝĐŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ĂŶ
ĂƵĚŝŽͬǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ ƉůĂLJƐ ŽŶ ĐŽŵŵĂŶĚ ǁŚŝůĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚĞ
ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
$GGLQJD3LFWXUHRUDQ,PDJH
2/27$.+5*'45286.6&

 ƉŝĐƚƵƌĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ LJŽƵƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ͗
ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƐůŝĚĞ ĂŶĚ ĂĚĚ
ƚĞdžƚ ƚŽ ŝƚ͘
Ϯ͘ ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ
ƚŽ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ͘
 Ϳ ŝĐŽŶ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ /ŵĂŐĞ ;
 ϯ ƚŽ ĂĚĚ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
 ϱ dŚĞ /ŶƐĞƌƚ /ŵĂŐĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŚŝƐ
ĂƌĞĂƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ
ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ
ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
dŚĞ ŝŵĂŐĞ ŝƐ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ĂŶĚ
/ŵĂŐĞ dŽŽůƐ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ
dŽŽůďĂƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ Žƌ ŵŽǀĞ ƚŚĞ
ƉŝĐƚƵƌĞ͘
dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ĐůŝĐŬ
ĂŶLJǁŚĞƌĞ ĞůƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬ
ĂƌĞĂ͘

EŽƚĞ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ŝŵĂŐĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ
P
ĂĚĚ ŝŵĂŐĞƐ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ /ŵĂŐĞ ŽƉƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ͘
PM

$GGLQJD7DEOH
dĂďůĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ĐŽŶƚĞŶƚ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƚĂďůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĐĞůůƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕
ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐƚLJůĞƐ ĂƐƐƵŵĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ĐŽůƵŵŶ ŚĞĂĚŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƌŽǁ
ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ /Ĩ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƌŽǁ ŚĞĂĚŝŶŐƐ͕ ĂĚĚ ĂŶ ĞdžƚƌĂ ĐŽůƵŵŶ ƚŽ ŚŽůĚ ƚŚĞŵ͘

ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ
Ă ƚĂďůĞ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ dĂďůĞ ΀
 ΁ +62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ŝĐŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ
ϰ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘
dŚĞ /ŶƐĞƌƚ dĂďůĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ
Ϯ ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶƐ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘ 
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
 /ŵƉƌĞƐƐ ŝŶƐĞƌƚƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝŶƚŽ
ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŚĞƌĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ

ƚŚĞ dĂďůĞ ^ƚLJůĞ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚĂďůĞ ĐĞůů͕
ϲ ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĂ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ
ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ĐĞůů ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘
ϳ
ϳ͘ ŽŶƚŝŶƵĞ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĐĞůů
ĚĂƚĂ ƚŽ Ĩŝůů ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
EŽǁ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͕
ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƌŽǁ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐŚŽƵůĚ
ďĞ Ă ŚĞĂĚĞƌ ƌŽǁ͘

ϴ͘ ^ĞůĞĐƚ ĨŝƌƐƚ ƌŽǁ ŝŶ ƚĂďůĞ͘

P
ϭϭ ϭϬ ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĞƌŐĞ ĞůůƐ ĨƌŽŵ
PM

dĂďůĞ ƚŽŽůďĂƌ͘
ϭϮ ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
ϴ ϭϯ ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽůĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ
ƚĞdžƚ ďŽůĚ͘
ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŽŶƚ ĐŽůŽƌ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ
ƚŚĞ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
ϵ ϭϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞŶƚĞƌ ĂůŝŐŶ ƚŽ
ĐĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞĚ ƌŽǁ͘

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐƚLJůĞ ĨƌŽŵ

2/27$.+5*'45286.6&

ϭϱ
ƚŚĞ dĂďůĞ ĞƐŝŐŶ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
ϭϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĐůŽƐĞ ;yͿ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

ϭϰ


$GGLQJD&KDUW
ŚĂƌƚƐ ƚĞůů Ă ƐƚŽƌLJ ǁŝƚŚ Ă ďƌŝĞĨ ǀŝĞǁŝŶŐ ĂŶĚ ĐĂŶ ĐŽŶǀĞLJ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĐůĞĂƌŝŶŐ͘ /Ŷ /ŵƉƌĞƐƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĐŚĂƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ
ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐŚĂƌƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ͘

ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ

ƚĞdžƚ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ
ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ Ă ĐŚĂƌƚ͘
Ϯ͘ /Ŷ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ŚĂƌƚ ΀ ΁΁ ŝĐŽŶ͘
Ϯ
dŚĞ ŚĂƌƚ WƌĞǀŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

/ŵƉƌĞƐƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă

ϯ ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ŽŶ ƚŚĞ
ƐůŝĚĞ͘
P
dŚĞ ĐŚĂƌƚ ƚŽŽůďĂƌ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
PM

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŚĂƌƚ ƚLJƉĞ

ŝĐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽŽůďĂƌ͘
ŚĂƌƚ dLJƉĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ ϱ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĐŚĂƌƚ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͕

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
Ğ͘Ő͘ ŽůƵŵŶ͕ Ăƌ͕ ĂŶĚ WŝĞ
ĐŚĂƌƚ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ƚŽ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐŚĂƌƚ͘
ϲ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ ŽĨ ϯ
>ŽŽŬ͘ /ƚ ǁŝůů ŐŝǀĞ LJŽƵƌ ĐŚĂƌƚ
Ă ϯ ůŽŽŬ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

ϳ

 ^ĞůĞĐƚĞĚ ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ĂƉƉĞĂƌƐ
ϴ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĂƚĂ dĂďůĞ ŝĐŽŶ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚŽŽůďĂƌ͘

dŚĞ ĂƚĂ dĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ŽƉĞŶƐ ǁŝƚŚ Ă

ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞƐĞ ďƵƚƚŽŶƐ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞĚŝƚ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘

ϵ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ dĂď ŬĞLJ ĨƌŽŵ ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ ŵŽǀĞ
ϵ ĨƌŽŵ ĐĞůů ƚŽ ĐĞůů͘
ϭϬ͘ tŚĞŶ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ LJŽƵƌ ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ͕ ĐůŝĐŬ
ϭϬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ͘
P
PM

/ŵƉƌĞƐƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ
ƵƉĚĂƚĞƐ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ŽŶ ƚŚĞ
ƐůŝĚĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ
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LJŽƵƌ ĨŝŶĂů ĐŚĂƌƚ ĨŽƌ ƚŚĞ
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ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ĂƌĞĂ ƚŽ
ďƌŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
2/27$.+5*'45286.6&

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6R IULHQGV \RXU SURMHFW LV

 FRPSOHWHG E\ FUHDWLQJ DOO ILYH VOLGHV
&KDQJLQJ9LHZV
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ǀĂƌŝŽƵƐ /ŵƉƌĞƐƐ ǀŝĞǁƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ŚŽǁ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶͲ
ƐĐƌĞĞŶ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ /ŵƉƌĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͕ ǁŚŝĐŚ ĚŝƐƉůĂLJƐ
Ă ƐŝŶŐůĞ ƐůŝĚĞ͘
9,(:6 7$% %$5
sŝĞǁƐ dĂď ďĂƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĨŽƵƌ ǀŝĞǁƐ͗ EŽƌŵĂů͕ KƵƚůŝŶĞ͕ EŽƚĞƐ ĂŶĚ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ͘
ϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ ŵĞŶƵ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁƐ dĂď Ăƌ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘ /ŵƉƌĞƐƐ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ sŝĞǁƐ ƚĂď ďĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ
ƐůŝĚĞƐ͘
86,1* 1250$/ 9,(:
EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ǀŝĞǁ ĨŽƌ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐůŝĚĞƐ孱季 zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚŝƐ
ǀŝĞǁ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ ĂŶĚ ĚĞƐŝŐŶ ƐůŝĚĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ
ϭ
ĂĚĚ ƚĞdžƚ孯季 ŐƌĂƉŚŝĐƐ孯季 ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘
ϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ EŽƌŵĂů ƚĂď ĨƌŽŵ sŝĞǁƐ ƚĂď
ďĂƌ͘
/ŵƉƌĞƐƐ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ǀŝĞǁ͕ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ
ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐůŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
P
PM

86,1* 287/,1( 9,(:

KƵƚůŝŶĞ ǀŝĞǁ ŽŶůLJ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽĨ Ăůů
ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞŝƌ
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ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƵƚůŝŶĞ ƚĂď͘
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ŽƵƚůŝŶĞ ;ƚĞdžƚͿ ĨŽƌŵĂƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŽƵƚůŝŶĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ĞĚŝƚ ŝƚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
86,1* 127(6 9,(:
/Ŷ ƚŚŝƐ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ŶŽƚĞƐ Žƌ
ƌĞŵĂƌŬƐ ƚŽ Ă ƐůŝĚĞ͘ dŚĞƐĞ ŶŽƚĞƐ ĂƌĞ ŶŽƚ
ϭ ƐĞĞŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ƐŚŽǁŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EŽƚĞƐ ƚĂď͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ŶŽƚĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
Ϯ

 86,1* 6/,'( 6257(5 9,(:
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ŵŝŶŝĂƚƵƌĞ ƐůŝĚĞƐ
ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƐůŝĚĞ
ϭ
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ĞĂƐLJ ƚŽ ĂĚĚ͕ ĚĞůĞƚĞ ĂŶĚ ŵŽǀĞ
ƐůŝĚĞƐ͖ ĂĚĚ ƚŝŵŝŶŐƐ͖ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ
ĂŶŝŵĂƚĞĚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ ĨŽƌ
ŵŽǀŝŶŐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ
ĂŶŽƚŚĞƌ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ ƚĂď͘
/ŵƉƌĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ăůů ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚƵŵďŶĂŝů ǀŝĞǁ͘

$GGLQJ%DFNJURXQG
/Ŷ /ŵƉƌĞƐƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽĨ Ă ƐůŝĚĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůͲůŽŽŬŝŶŐ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ &Žƌ ŝŶƐĞƌƚŝŶŐ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ ďůĂŶŬ ĚĞƐŝŐŶ ƚŚĞŵĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ
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62/,'%$&.*5281'&2/25
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ůŝĚĞ ŵĞŶƵ͘
P
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘ dŚĞ WĂŐĞ ^ĞƚƵƉ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
PM

ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƚĂď͘

ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŽůŽƌ ďƵƚƚŽŶ͘
ϱ  ĐŽůŽƌ ƉĂůĞƚƚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĐŽůŽƌ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K< ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͘

ϲ
2/27$.+5*'45286.6&

dŚĞ ĐŽůŽƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďLJ LJŽƵ ŝƐ

ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
5HPRYLQJWKHEDFNJURXQG
RIVOLGHV
ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϰ͕ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ
EŽŶĞ ŝŶ ƐƚĞƉ ϰ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĨŽůůŽǁ
ƐƚĞƉ ϲ͘

EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ƚŚĞ 'ƌĂĚŝĞŶƚ͕ ŝƚŵĂƉ͕ WĂƚƚĞƌŶ ĂŶĚ ,ĂƚĐŚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ
 ďLJ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƚĞƉƐ ĂƐ ǁĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘
$GGLQJ6OLGH7UDQVLWLRQ
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ ƚŽ ƐůŝĚĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘  ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ
ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂƉƉůLJ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝŶ
EŽƌŵĂů Žƌ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ ǀŝĞǁ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐůŝĚĞ͕ ŵƵůƚŝƉůĞ ƐůŝĚĞƐ͕ Žƌ Ăůů ƐůŝĚĞƐ͘
ϭ͘ ƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ
ϲ ŝĐŽŶ͘
^ůŝĚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶ
ϭ ϯ ĂƉƉĞĂƌƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĐƌŽůů
ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƐůŝĚĞ
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘
Ϯ /ŵƉƌĞƐƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ
ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
ϰ
ϱ
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚƵƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵƌĂƚŝŽŶ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ůŝƐƚ͘
P
zŽƵĐĂŶĐŚŽŽƐĞƚŽŚĂǀĞĂƐůŝĚĞĂĚǀĂŶĐĞŽŶĂŵŽƵƐĞͲĐůŝĐŬŽƌƚŽĂĚǀĂŶĐĞǁŝƚŚƉƌĞƐĞƚƚŝŵŝŶŐ͘
PM

ϰ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƉƉůLJ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ůů ^ůŝĚĞƐ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ
ĞĨĨĞĐƚ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ͘ /ŵƉƌĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ^ůŝĚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

/ŵƉƌĞƐƐ ĂĚĚƐ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝĐŽŶ

ďĞƐŝĚĞ͘

5HPRYLQJWKH7UDQVLWLRQ(IIHFWV

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϯ ǁŚŝůĞ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ
EŽŶĞ ŝŶ ƐƚĞƉ ϯ͘ /ŵƉƌĞƐƐ ƌĞŵŽǀĞƐ
ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ
ŝĐŽŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘

$GGLQJ$QLPDWLRQ(IIHFWV
ŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ďLJ ƐŚŽǁŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ Ɛƚŝůů ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ ƌĂƉŝĚ
ƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ŵĂŬĞ ƚŚĞ /ŵƉƌĞƐƐ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ŝƚ Ă
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ůŽŽŬ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĞĂĐŚ ůŝŶĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĐĂŶ ďĞ ŵĂĚĞ ƚŽ ƐǁŝǀĞů ĂƐ ŝƚ ŝƐ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘ 
 ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƐůŝĚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ƚĞdžƚ
ďŽdžĞƐ͕ ƐŚĂƉĞƐ͕ Žƌ ƉŝĐƚƵƌĞƐͿ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝŶ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͘
ϭ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ^ŝĚĞďĂƌ͘
Ϯ
ϯ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ƉĂŶĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ĞĨĨĞĐƚ͘

ϰ͘^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ƚLJƉĞƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌŽƉͲ

ĚŽǁŶ ŵĞŶƵƐ ŽĨ ĂƚĞŐŽƌLJ
 hƐĞ ƚŚĞ ŶƚƌĂŶĐĞ ƉĂŐĞ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ
ǁŚĞŶ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
 hƐĞ ƚŚĞ ŵƉŚĂƐŝƐ ƉĂŐĞ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ƚŽ
ĂŶ ŽďũĞĐƚ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĨŽŶƚ ĐŽůŽƌ Žƌ ĂĚĚŝŶŐ
ƐƉĞĐŝĂů ĞĨĨĞĐƚƐ͘
 hƐĞ ƚŚĞ džŝƚ ƉĂŐĞ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ǁŚĞŶ ĂŶ
ϰ
ŽďũĞĐƚ ůĞĂǀĞƐ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
 /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ ƚŽ ŵŽǀĞ ĂůŽŶŐ Ă ůŝŶĞ Žƌ ĐƵƌǀĞ͕
ƐĞůĞĐƚ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ DŽƚŝŽŶ WĂƚŚƐ͘
 hƐĞ ƚŚĞ DŝƐĐ ĨĨĞĐƚƐ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ
P
ƐŽŵĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ŵĞĚŝĂ͘
PM

ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ

ϵ ĞĨĨĞĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨĨĞĐƚ
ůŝƐƚ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĂƉƉůLJ ĂŶ
ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͕ ŝƚ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŶŝŵĂƚŝŽŶ
ƐĞĐƚŝŽŶ
ϲ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĨĨĞĐƚ͕ ĚŽ ƚŚĞ
ϱ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗

ϲ  &ƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂƌƚ ĚƌŽƉͲ

2/27$.+5*'45286.6&

ĚŽǁŶ ůŝƐƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ

ƐĞůĞĐƚ ŚŽǁ ƚŚĞ
ϳ ϴ
ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐƚĂƌƚƐ͘
 &ƌŽŵ ŝƌĞĐƚŝŽŶ ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ůŝƐƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘
 &ƌŽŵ ƵƌĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
 &ƌŽŵ ĞůĂLJ͕ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐƚĂƌƚƐ ƚŽ ĚĞůĂLJ ďLJ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƚŝŵĞ͘
ϳ͘^ĞůĞĐƚ ƵƚŽŵĂƚŝĐ WƌĞǀŝĞǁ ƐŽ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
 ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
/ŵƉƌĞƐƐ ĂĚĚƐ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝĐŽŶ ďĞƐŝĚĞ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ͘
5XQQLQJD6OLGH6KRZ
zŽƵ ĐĂŶ ƌƵŶ Ă ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ŽĨ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐƌĞĞŶ͘  ƐůŝĚĞ
ƐŚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϭ ϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ŵĞŶƵ͘
Ϯ
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ĨƌŽŵ &ŝƌƐƚ ^ůŝĚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ &ϱ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

dŚĞ ƐůŝĚĞ ĨŝůůƐ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘

zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ĂŶLJ ƚŝŵĞ͘
ϯ͘ dŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐůŝĚĞ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚ ƐůŝĚĞ͘
ϯ
dŚĞ ŶĞdžƚ ƐůŝĚĞ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
dŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚĞ
ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐůŝĚĞ͕ ƉƌĞƐƐ
P
ĂĐŬƐƉĂĐĞ ŬĞLJ͘
PM

ϱ ϰ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϯ ƵŶƚŝů ƚŚŝƐ ƐĐƌĞĞŶ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐ

ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƌĞĂĐŚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ
ƐŚŽǁ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ƚŽ Ğdžŝƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘

6DYLQJD3UHVHQWDWLRQ
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĂǀĞĚ ĨŽƌ ŝƚƐ ĨƵƚƵƌĞ ƵƐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ƚŚĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶLJ ƚŝŵĞ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ŽŶĐĞ ŝƚ ŝƐ ƐĂǀĞĚ͘ /ŵƉƌĞƐƐ ĨŝůĞ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘ŽĚƉ ĨŝůĞ
ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĂǀĞ ďƵƚƚŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^ ĨŽƌ ƐĂǀŝŶŐ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
dŚĞ ^ĂǀĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƚLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
dŚĞ /ŵƉƌĞƐƐ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ďĂƌ͘

 3ULQWLQJD3UHVHQWDWLRQ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƌĞĂƐŽŶƐ ƚŽ ƉƌŝŶƚ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ƚŚĞ
ƉĂƉĞƌ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ ŝƚ ƐĞƉĂƌĂƚĞůLJ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ Žƌ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ
ŚĂŶĚŽƵƚƐĨŽƌLJŽƵƌĂƵĚŝĞŶĐĞƚŽĨŽůůŽǁĚƵƌŝŶŐLJŽƵƌůŝǀĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ ďƵƚƚŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнW ĂƐ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ĨŽƌ ƉƌŝŶƚŝŶŐ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƐůŝĚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ

ϯ ϰ
ŚĞƌĞ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ
ĂǀĂŝůĂďůĞ ƉƌŝŶƚĞƌƐ͘
/Ŷ ƚŚĞ ZĂŶŐĞ ĂŶĚ ŽƉŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ƐĞůĞĐƚ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ ďƵƚƚŽŶ͘
ϱ
/ŵƉƌĞƐƐ ƉƌŝŶƚƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ
LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
P
35,17+$1'2876
PM

,ĂŶĚŽƵƚƐ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŝŶ ƌĞĚƵĐĞĚ ƐŝnjĞ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘ dŚĞ ƐůŝĚĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŝŶƚĞĚ
ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ ;ůĂŶĚƐĐĂƉĞ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶͿ Žƌ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ ;ƉŽƌƚƌĂŝƚ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶͿ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ ďƵƚƚŽŶ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŝďƌĞKĨĨŝĐĞ /ŵƉƌĞƐƐ ƚĂď͘
ϯ ϰ
ϰ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŽĐƵŵĞŶƚ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ŵĞŶƵ ŽĨ dLJƉĞ͘
ϱ ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ĂŶĚŽƵƚƐ͘

ϲ͘ ŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ^ůŝĚĞƐ ƉĞƌ ƉĂŐĞ ƚŽ

2/27$.+5*'45286.6&

ƉƌŝŶƚ͘
ϲ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶ ϯ ƐůŝĚĞƐ͘
ϳ͘ ŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ǁŝůů ďĞ
ϳ ƉƌŝŶƚĞĚ͘
dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŚĂŶĚŽƵƚƐ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ͘
ϴ
/ŵƉƌĞƐƐ ƉƌŝŶƚƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
 ůĂLJŽƵƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĂŶĚ ĐŚĂƌƚƐ ƚŽ Ă ƐůŝĚĞ͘
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^ĞůĞĐƚ &ƵŶĐƚŝŽŶ͗ /ƚ ŽƉĞŶƐ Ă ůŝƐƚ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶůLJ ƵƐĞĚ
ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͘
&ŽƌŵƵůĂ͗ ůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ &ŽƌŵƵůĂ ŝĐŽŶ ŝŶƐĞƌƚƐ ĂŶ ĞƋƵĂů ƐŝŐŶ;сͿ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͕
ĂůůŽǁŝŶŐ Ă ĨŽƌŵƵůĂ ƚŽ ďĞ ĞŶƚĞƌĞĚ͘ 
 tŽƌŬƐŚĞĞƚ͗ dŚĞ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐŚĞĞƚƐ ĐĂůůĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬŬ
ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŽŶĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ͘ ĂĐŚ ƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă
ŶĂŵĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ Ă ^ŚĞĞƚ ƚĂď Ăƚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ͘
^ŚĞĞƚ dĂď͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ǀŝĞǁ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ ĨŝůĞ͘
'ƌŝĚůŝŶĞƐ͗ dŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂů ůŝŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŽŶ
ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ŐƌŝĚůŝŶĞƐ͘ 'ƌŝĚůŝŶĞƐ ĂůůŽǁ ƵƐ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ĞĂĐŚ ĐĞůů
ǁŝƚŚŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ dŚĞ ŐƌŝĚůŝŶĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƚƵƌŶĞĚ ŽĨĨ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ
ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ůĞĂǀĞ ƚŚĞŵ ŽŶ͘
ŽůƵŵŶ ĂŶĚ ZŽǁ ŚĞĂĚŝŶŐ͗  ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŐƌŝĚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ
ŚĞĂĚŝŶŐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĞĂĐŚ ĐŽůƵŵŶ͘  ƌŽǁ ŶƵŵďĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŝĚ͕ ĂůƐŽ
ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƌŽǁ ŚĞĂĚŝŶŐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĞĂĐŚ ƌŽǁ͘
Ğůů͗  ĐĞůů ŝƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ƌŽǁ ŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘  ĐĞůů ŝƐ ƚŚĞ
ďĂƐŝĐ ƵŶŝƚ ŽĨ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘
ĐƚŝǀĞ Ğůů͗ ĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŚĂƐ Ă ĚĂƌŬ ďŽƌĚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ŝƚ͘ zŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ
ĐĞůů͘ dŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŝŶ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŝƐ ϭ͘
Ğůů ZĞĨĞƌĞŶĐĞ͗  ĐĞůů ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ďLJ ŝƚƐ ƵŶŝƋƵĞ ĂĚĚƌĞƐƐ Žƌ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ
ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŶŐ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ƌŽǁ͘ dŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ Ă ĐĞůů͕ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ
ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ ĨŝƌƐƚ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƌŽǁ ŶƵŵďĞƌ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ϵ
P
ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐĞůů ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽůƵŵŶ  ĂŶĚ ƌŽǁ ϵ͘
DŽƵƐĞ WŽŝŶƚĞƌ͗ dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝƚƐ ƐŚĂƉĞ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂƐŬ LJŽƵ
PM

ĂƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ŝŶ ĂůĐ ĂŶĚ ŝƚƐ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
^ĐƌŽůů Ăƌ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉŽƌƚŝŽŶƐ ŽĨ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
^ƚĂƚƵƐ ďĂƌ͗ dŚĞ ĂůĐ ^ƚĂƚƵƐ ďĂƌ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ͘
ŽŽŵ ŽŶƚƌŽůƐ͗ dŚĞLJ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶůĂƌŐĞ Žƌ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ǀŝĞǁ ŽĨ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
^ŝĚĞďĂƌ͗ dŚĞ ^ŝĚĞďĂƌ ŚĂƐ ĨŝǀĞ ƐĞĐƚŝŽŶƐ͘ dŽ ĞdžƉĂŶĚ Ă ƐĞĐƚŝŽŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ŝƚƐ ŝĐŽŶ͘ KŶůLJ ŽŶĞ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͕ ĐĂŶ ďĞ ŽƉĞŶĞĚ͘
&+$1*,1*7+($&7,9(&(//
zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ĂŶLJ ĐĞůů ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘ ĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŚĂƐ Ă ĚĂƌŬ
ďŽƌĚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ŝƚ͘ zŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘
2/27$.+5*'45286.6&

dŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ĚĂƌŬ ďŽƌĚĞƌ͘

dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ
ďŽdž͘  ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐĞůů ŝŶ Ă
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĂŶĚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ƌŽǁ
ŶƵŵďĞƌ͘ ;ĞdžĂŵƉůĞ͗ ϭͿ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘
 dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϭ EĂŵĞ ďŽdž͘
&UHDWLQJ:RUNVKHHW
(17(5,1*'$7$
ŶƚĞƌŝŶŐ ĚĂƚĂ ŝƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŽƌŵ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ Žƌ ƚĞdžƚ͘ ĂůĐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ůĞĨƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚͲĂůŝŐŶƐ
ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŝŶ Ă ĐĞůů͘
ϭ͘ KƉĞŶ Ă ďůĂŶŬ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘
Ϯ ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘
ϯ dŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ƚLJƉĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĂŶĚ
ŝŶ ƚŚĞ &ŽƌŵƵůĂ ďĂƌ͘
ϱ
ϰ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ĂŶĚ ŵŽǀĞ ĚŽǁŶ ŽŶĞ ĐĞůů͘
dŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ŽŶĞ ĐĞůů
ŝŶ ĂŶLJ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ ƉƌĞƐƐ ƌƌŽǁ ŬĞLJƐ
ĨƌŽŵ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ Ϯ ƚŽ ϰ ƵŶƚŝů LJŽƵ
ĨŝŶŝƐŚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ Ăůů LJŽƵƌ ĚĂƚĂ͘
P
6$9,1*$:25.%22.
PM

zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ ƚŽ ƌĞƵƐĞ ŝƚ Žƌ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ͘ ^ĂǀĞĚ ĨŝůĞ ĐĂŶ ďĞ
ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ŽŶ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂůƐŽ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ĂůĐ ǁŽƌŬŬ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ŝŶ
ƚŚĞ ͘ŽĚƐ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н ^ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϰ dŚĞ ^ĂǀĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ƉůĂĐĞƐ ƚŽ
ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ
ϯ ĨŝůĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž
ĂŶĚ ƚLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
dŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ
ĨŽƌŵĂƚ͕ Ğ͘Ő͘ džĐĞů ĨŽƌŵĂƚ͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁ ŽĨ ůů
ĨŽƌŵĂƚƐ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ Ă ĨŽƌŵĂƚ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘

ĂůĐ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ďĂƌ͘ 
 $'',1* :25.6+((76
 ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ůĂƌŐĞ͘ ^ĐƌŽůůŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ Ă ůĂƌŐĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƵƐŝŶŐ ŽŶůLJ dĂď
ĂŶĚ ƌƌŽǁ ŬĞLJƐ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐ͘ ^Ž͕ ŝƚ ŝƐ Ă ďĞƚƚĞƌ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ Ă
ŶĞǁ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚŽ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ tŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝĐŽŶ͘
ϭ

ĂůĐ ĂĚĚƐ Ă ŶĞǁ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ

ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͕ ǁŝƚŚ Ă
ĚĞĨĂƵůƚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŶĂŵĞ͘

6:,7&+,1* %(7:((1 :25.6+((76

zŽƵ ĐĂŶ ƐǁŝƚĐŚ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ Ă ǁŽƌŬŬ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚĂďƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ
ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ^ƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ǁŝŶĚŽǁ͘
dŚŝƐ ĂƌĞĂ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƚĂď ĨŽƌ ĞĂĐŚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ
LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘ dŚĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă
ǁŚŝƚĞ ƚĂď͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂď ŽĨ ƐŚĞĞƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ͘
P
ϭ dŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ
ŽƚŚĞƌ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ ŚŝĚĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ
PM

ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘

/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŵĂŶLJ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͕ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ǀŝƐŝďůĞ͘
ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ďƵƚƚŽŶƐ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ͗
 Ϳ ĨŝƌƐƚ ƚĂď ;
;  Ϳ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƚĂď ;
 Ϳ ŶĞdžƚ ƚĂď ;
 Ϳ ůĂƐƚ ƚĂď

5(1$0,1* $ :25.6+((7
LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ĂƌĞ ŶĂŵĞĚ ĂƐ ^ŚĞĞƚϭ͕ ^ŚĞĞƚϮ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ
LJŽƵƌ ĂůĐ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ƚŽ ŚĞůƉ LJŽƵ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘

ϭ ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂď ĨŽƌ ƚŚĞ

2/27$.+5*'45286.6&

ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ͘

ZĞŶĂŵĞ ^ŚĞĞƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯ Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϯ

dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ŽĨ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ

ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂď͘

'(/(7,1*$:25.6+((7
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘ ůǁĂLJƐ ĐŚĞĐŬ
ƚŚĞ ƐŚĞĞƚ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ĚĞůĞƚŝŶŐ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ƌĞŵŽǀŝŶŐ ĂŶLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĂƚĂ͘ ĨƚĞƌ LJŽƵ
ĚĞůĞƚĞ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͕ ŝƚ ŝƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ ĨŝůĞ͘
ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂď ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ^ŚĞĞƚ͘ ĂůĐ ƉƌŽŵƉƚƐ LJŽƵ ƚŽ
ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ĚĞůĞƚŝŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ zĞƐ͘ ĂůĐ ĚĞůĞƚĞƐ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘

*HQHUDWLQJD6HULHV
ƵƚŽ&ŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ŽĨ ĂůĐ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ Žƌ Ă ĚĂƚĂ ƐĞƌŝĞƐ ƚŽ LJŽƵƌ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐĞůůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĐƵƐƚŽŵ ĚĂƚĂ ůŝƐƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƵƐĞ ďƵŝůƚͲŝŶ
ůŝƐƚƐ ŽĨ ĐŽŵŵŽŶ ĞŶƚƌŝĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚĂLJƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞĞŬ͕ ŵŽŶƚŚƐ ŽĨ ƚŚĞ LJĞĂƌ͕ ĂŶĚ ŶƵŵďĞƌ
ƐĞƌŝĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ƐĞƌŝĞƐ ĂĐƌŽƐƐ Ă ƌŽǁ Žƌ ĚŽǁŶ Ă ĐŽůƵŵŶ ŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ /ƚ
ǁŝůů ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ƚŝŵĞ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ ĨŽƌ LJŽƵ͘
180%(56(5,(6
ϭ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŶƵŵďĞƌ LJŽƵ dŚĞ ĐĞůůƐ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ ǁŝƚŚ͘ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ
Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůů ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ
ŶƵŵďĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ͘ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
P
ϭ
ϯ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
Ϯ ϯ
PM

ďŽƚƚŽŵ ƌŝŐŚƚ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞůůƐ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ

ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘ dŚĞ ŵŽƵƐĞ ŽƚŚĞƌ ĐĞůů͘
ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ; Ϳ͘
ϰ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ
ϰ ƚŚĞ ĐĞůůƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ
ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ͘
:ƵƐƚ ůŝŬĞ EƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞ dĞdžƚ ƐĞƌŝĞƐ ŝŶ ĂůĐ͘
7(;7 6(5,(6
ϭ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ dŚĞ ĐĞůůƐ ĚŝƐƉůĂLJ
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ ǁŝƚŚ͕ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐĞƌŝĞƐ
Ğ͘Ő͕͘ :ĂŶƵĂƌLJ͘ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů /Ĩ ĂůĐ ĚŽĞƐ ŶŽƚ
ϭ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
Ϯ ϯ͘WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƐĞƌŝĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ĐŽŵƉůĞƚĞ͕ ŝƚ ǁŝůů
ƌŝŐŚƚ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞůů͘ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ
DŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ĨŝƌƐƚ ĐĞůů ƚŽ Ăůů ƚŚĞ
; Ϳ͘ ĐĞůůƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ϰ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ
ϰ ; Ϳ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĐĞůůƐ LJŽƵ dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůůƐ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ 
ƐĞƌŝĞƐ͘ ĐĞůů͘
 6HOI(YDOXDWLRQ  -/

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ŝƐ
Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĂůĐ ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ
ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĚĂƚĂ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ ĂůĐ ĂƌĞ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞůLJ ĐĂůůĞĚ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĞĂĐŚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŽĨ ĂůĐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŚĂƐ ϭϬϮϰ ĐŽůƵŵŶƐ ĂŶĚ
ϭϬϰϴϱϳϲ ƌŽǁƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ĂůĐ ǁŽƌŬŬƐ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘ŽĚƐ ĨŝůĞ
ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƚŽ&ŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ Žƌ Ă ĚĂƚĂ
ƐĞƌŝĞƐ ƚŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐĞůůƐ͘

([HUFLVHV

°Ê /ˆVŽÊ Q9RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
P
ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ĚĂƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘
PM

Ă͘ ĂůĐ ď͘ tƌŝƚĞƌ Đ͘ ĂƐĞ

Ϯ͘ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ϭϬϱϲϯϴϰ ď͘ ϭϬϰϴϱϳϲ Đ͘ ϭϬϴϰϳϱϲ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƉĞŶĞĚ ǁŽƌŬŬ ĨŝůĞ͘
Ă͘ &ŽƌŵƵůĂ ď͘ dŝƚůĞ Đ͘ ^ƚĂƚƵƐ
ϰ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ĂůĐ ǁŽƌŬŬƐ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
Ă͘ ͘ŽĚƐ ď͘ ͘džůƐdž Đ͘ ͘ŽƉĚ
ϱ͘ dŚĞ ĂůĐ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐŚĞĞƚƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ď͘ ǁŽƌŬŬƐ Đ͘ ƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ
2/27$.+5*'45286.6&

% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
ϭ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚǁŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ ĂůĐ͘
Ϯ͘ &ŽƌŵƵůĂ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂ ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ŝŶ ůĂƐƚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘
ϯ͘ ĂůĐ ĐĂŶ ŽŶůLJ ŝŶƐĞƌƚ ŶƵŵďĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
ϰ͘ ĂůĐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ůĞĨƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ
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 &ŽƌǁĂƌĚ͗ dŚŝƐ ďƵƚƚŽŶ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ĨŽƌǁĂƌĚ Ă ƌĞĐĞŝǀĞĚ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ƐŽŵĞŽŶĞ ĞůƐĞ͘
 ^ĞŶĚ͗ WƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ďƵƚƚŽŶ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚLJƉĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ĞͲ
ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ͘
 ĞůĞƚĞ͗ dŚŝƐ ďƵƚƚŽŶ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘
 WƌŝŶƚ͗ dŚŝƐ ďƵƚƚŽŶ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƚĂŬĞ Ă ƉƌŝŶƚŽƵƚ ŽĨ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŝĨ LJŽƵƌ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ͘
 ^ĞŶƚ DĂŝů͗ ^ĞŶƚ ŵĂŝů ƐƚŽƌĞƐ Ăůů ƚŚĞ ŽƵƚŐŽŝŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐĞŶƚ͘
 ƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ Ă ĨŝůĞ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ŝŶ ĂŶLJ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů͘

  ^ƉĂŵͬ:ƵŶŬ͗ ͲŵĂŝů ƐƚŽƌĞƐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ƉƌŽŐƌĂŵ
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 ƌĂĨƚƐ͗ /ƚ ƐƚŽƌĞƐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐĂǀĞĚ ďƵƚ ŚĂǀĞ ŶŽƚ LJĞƚ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ĐŽŵƉŽƐŝŶŐ͘

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7R[\]#SPSXEOLVKHUVLQ
tŚŝůĞ ƐĞŶĚŝŶŐ Žƌ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ĂŶ ĞͲŵĂŝů͕ LJŽƵ &FDDEE#KRWPDLOFRP
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ƐŚŽƵůĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƐĞǀĞƌĂů ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ 6XEMHFW&RPSXWHU %RRNV

ůŝŬĞ &ƌŽŵ͕͗ dŽ͕͗ Đ͕͗ ĐĐ͕͗ ĂŶĚ ^ƵďũĞĐƚ͘ 3OHDVHVHQGPHWKHGHWDLOVRI\RXU FRPSXWHU

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ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
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72
dŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ƐŚĂůů ďĞ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů
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Đ ƐƚĂŶĚƐ ĨŽƌ ĐĂƌďŽŶ ĐŽƉLJ͘ /ƚ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂĐƚ ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘ dŚĞ
ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ Ă ƉĞƌƐŽŶ͕ ǁŚŽ ŝƐ ŶŽƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶǀŽůǀĞĚ ďƵƚ LJŽƵ
ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ŚŝŵͬŚĞƌ ƚŽŽ͕ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

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2/27$.+5*'45286.6&

ĐĐ ƐƚĂŶĚƐ ĨŽƌ ďůŝŶĚ ĐĂƌďŽŶ ĐŽƉLJ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƚŚĞ
ŚĞůƉ ŽĨ ĐĐ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ
ƐĞǀĞƌĂů ƉĞŽƉůĞ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐŚŽǁŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌƐ
ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘

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 ǀĞƌLJ ƐŚŽƌƚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚŝƐ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ ƐĞŶĚŝŶŐ Ă ƌĞƐƵŵĞ ďLJ ĞͲŵĂŝů͕
 5HVXPH
LJŽƵ ĐĂŶ ǁƌŝƚĞ ZĞƐƵŵĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
&RPPRQ(PDLO7HUPV
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ĞͲŵĂŝů ƚĞƌŵƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ǁŚŝůĞ ĐŽŵƉŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů
ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘

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zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƐƉĞĐŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ ĐĂůůĞĚ 6PLOH  6FUHDPLQJ #
ƐŵŝůĞLJƐ Žƌ ĞŵŽƚŝĐŽŶƐ͕ ƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐ ĞŵŽƚŝŽŶƐ /DXJK ' 7RQJXHRXW 
6DG  .LVVLQJ 
ŝŶ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƌĞƐĞŵďůĞ :RZ R $QJHO 2
ŚƵŵĂŶ ĨĂĐĞƐ ŝĨ LJŽƵ ƚƵƌŶ ƚŚĞŵ ƐŝĚĞǁĂLJƐ͘ :LQN  &ORZQLQJ 

$%%5(9,$7,216 $,6, $V , 6HH ,W

$6 $QRWKHU 6XEMHFW
 ď ď ƌĞǀ ŝ Ăƚ ŝ Ž Ŷ Ɛ Ă ƌĞ ĐŽ ŵ ŵ Ž Ŷ ů LJ Ƶ Ɛ Ğ Ě ŝ Ŷ $6$3 $V 6RRQ$V 3RVVLEOH
ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŝŵĞ ǁŚŝůĞ %1 %\H )RU 1RZ
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ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ͘ 7& 7DNH &DUH

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ůǁĂLJƐ ƵƐĞ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƵƉƉĞƌ ĂŶĚ ůŽǁĞƌ ĐĂƐĞ ůĞƚƚĞƌƐ 3OHDVH'RQ·W
PM

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ǁŚŝůĞ ƚLJƉŝŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘

%281&(' 0(66$*(
 ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ƌĞƚƵƌŶƐ ƚŽ LJŽƵ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ƌĞĂĐŚ ŝƚƐ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐĂůůĞĚ
Ă ďŽƵŶĐĞĚ ŵĞƐƐĂŐĞ͘  ŵĞƐƐĂŐĞ ƵƐƵĂůůLJ ďŽƵŶĐĞƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ŵŝƐƚĂŬĞ ŝŶ ƚLJƉŝŶŐ ĂŶ
ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘ ^Ž ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞƌ͛Ɛ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ĨŽƌ
ĂĐĐƵƌĂĐLJ ďĞĨŽƌĞ LJŽƵ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘

6,*1$785(
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ LJŽƵƌ ƵŶŝƋƵĞ ƐŝŐŶĂƚƵƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĞǀĞƌLJ +62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ŵĞƐƐĂŐĞ LJŽƵ ƐĞŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ƉƌŽŐƌĂŵ͘

$77$&+0(17
DŽƐƚ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ ďƵƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ
ĂƚƚĂĐŚ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ƉŚŽƚŽ͕ Ă
ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ĨŝůĞ Žƌ Ă ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĂƚƚĂĐŚ Ă ĨŝůĞ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ Žƌ

ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƐĞŶƚ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂƐ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘
 &UHDWLQJDQ(PDLO$FFRXQW
ůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŵĂŝů Žƌ ĞͲŵĂŝů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂůůLJ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƉůĂĐĞ
ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ Ƶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ĨĂĐŝůŝƚLJ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů
ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌ ƚŽ ŐĞƚ LJŽƵƌ ƵŶŝƋƵĞ ĞͲŵĂŝů /͘

&5($7,1* $1 (0$,/ $&&2817 ,1 *0$,/

&ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ŝŶ 'ŵĂŝů͘
 KƉĞŶ ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐ ǁǁǁ͘ŐŵĂŝů͘ĐŽŵ ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͘
'ŵĂŝů ƐŝŐŶ ŝŶ ƉĂŐĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŝŶŬ ͚ƌĞĂƚĞ ĂĐĐŽƵŶƚ͛ ŝŶ ƚŚĞ ͚ƐŝŐŶ ŝŶ͛ ƉĂŐĞ ƚŽ ŽƉĞŶ 'ŵĂŝů ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ
ĨŽƌŵ͘
 &ŝƌƐƚůLJ͕ ĞŶƚĞƌ LJŽƵƌ ĨŝƌƐƚ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ
ĚĞƐŝƌĞĚ ƵƐĞƌŶĂŵĞ͘
 /Ĩ ƐŽŵĞŽŶĞ ĞůƐĞ ŚĂƐ ĂůƌĞĂĚLJ ƚĂŬĞŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƵƐĞƌŶĂŵĞ͕ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ
͚^ŽŵĞŽŶĞ ĂůƌĞĂĚLJ ŚĂƐ ƚŚŝƐ ƵƐĞƌŶĂŵĞ͘ dƌLJ ĂŶŽƚŚĞƌ͛͘ /ƚ ƐŚŽǁƐ LJŽƵ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ
ĂůƚĞƌŶĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŶĞǁ ƵƐĞƌ ŶĂŵĞ͘
KŶĐĞ LJŽƵƌ ƵƐĞƌŶĂŵĞ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ͕ ĞŶƚĞƌ Ă ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŽĨ ŵŝŶŝŵƵŵ ϴ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ
P

ǁŝƚŚ Ă ŵŝdž ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ͘ ZĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ
PM

ďŽdž ĐĂůůĞĚ ͚ĐŽŶĨŝƌŵ͛ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘

 &ŝůů ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ĂƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĂƐŬĞĚ͕ ĂŶĚ ĨŝŶĂůůLJ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ
ďƵƚƚŽŶ ͚/ ĂĐĐĞƉƚ͛ Žƌ ͚ŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ 'ŵĂŝů͛͘
/Ĩ Ăůů ƚŚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ĂĚĚĞĚ ďLJ LJŽƵ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ Ă ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ LJŽƵƌ
ŶĞǁ ĂĐĐŽƵŶƚ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ LJŽƵƌ ŶĞǁ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ фƵƐĞƌŶĂŵĞхΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ͘

6(1',1* $1' 5(&(,9,1* (0$,/ ,1 *0$,/

ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞůĂƚŝǀĞƐ
ƚŽ ƐĞŶĚ LJŽƵ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƌĞĂĚ LJŽƵƌ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ŵĂŝůƐ͘ &ŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ
2/27$.+5*'45286.6&

ƚŽ ĐŚĞĐŬ LJŽƵƌ ŵĂŝůƐ ƵƐŝŶŐ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
 KƉĞŶ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ͕ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐ ǁǁǁ͘ŐŵĂŝů͘ĐŽŵ ŝŶ
ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďŽdž͘
 ůŝĐŬ ŽŶ 'Ž ďƵƚƚŽŶ͕ Žƌ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ ŽƉĞŶ 'ŵĂŝů ƐŝŐŶ ŝŶ ƉĂŐĞ͘
 ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ hƐĞƌŶĂŵĞ ďŽdž͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ƵƐĞƌ /͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ĂƌĞ
ƚLJƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĂƐĞ ĂƐ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƚLJƉĞĚ ǁŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂĐĐŽƵŶƚ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ͘


 ŶƚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ WĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ǁŚŝĐŚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ
ďůĂĐŬ ĚŽƚƐ Žƌ ĂƐƚĞƌŝƐŬƐ͘
 ůŝĐŬ ^ŝŐŶ ŝŶ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž͘
 /ƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ LJŽƵ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů LJŽƵƌ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ŵĂŝůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ ŽŶĞ
ŽĨ ƚŚĞŵ ƚŽ ŽƉĞŶ ĂŶĚ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ŵĂŝů͘
 ůŝĐŬ /ŶďŽdž ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ĐŽŵŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž͘
 dŽ ƐĞŶĚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů͕ ĐůŝĐŬ ŽŵƉŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ĐŽŵƉŽƐĞ ŵĂŝů ƉĂŐĞ͘
 /Ŷ ƚŚĞ dŽ͗ ďŽdž͕ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚ͕ ƌĞůĂƚŝǀĞ Žƌ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŽ
ǁŚŽŵ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝů͘ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͘ zŽƵƌ ŵĂŝů ǁŝůů ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ŝŶƐƚĂŶƚůLJ͘
 ůŽƐĞ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ^ŝŐŶ ŽƵƚ ďƵƚƚŽŶ͘

$77$&+,1* $ ),/( ,1 *0$,/

DŽƐƚ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽŶůLJ ŽĨ ƚĞdžƚ͘ Ƶƚ LJŽƵ ŵĂLJ ĂƚƚĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĨŝůĞƐ
ůŝŬĞ ƉŚŽƚŽ͕ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ĨŝůĞ͕ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ ĞƚĐ͘ ŝŶ LJŽƵƌ ŵĂŝů͘ tŚĞŶ
LJŽƵ ĂƚƚĂĐŚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝƐ ƐĞŶƚ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů͘
 ůŝĐŬ ƚŚĞ ŽŵƉŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ EĞǁ DĞƐƐĂŐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
 /Ŷ ƚŚĞ dŽ͗ ďŽdž͕ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŽ ǁŚŽŵ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ
P
ƚŚĞ ŵĂŝů͘ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘
PM

 ůŝĐŬ ŽŶ ƚƚĂĐŚ &ŝůĞƐ ;

 Ϳ ďƵƚƚŽŶ͘ dŚĞ KƉĞŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
 ůŝĐŬ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƚƚĂĐŚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘'ŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ
ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͘
zŽƵƌ ŵĂŝů ǁŝůů ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘

(PDLO(WLTXHWWHV
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
tŚŝůĞ ƐĞŶĚŝŶŐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞͲŵĂŝů͕ ǁĞ ŵƵƐƚ ĨŽůůŽǁ ĐĞƌƚĂŝŶ ĞƚŝƋƵĞƚƚĞƐ͘
 zŽƵƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ă ƐƵďũĞĐƚ ůŝŶĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶǀĞLJƐ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚ ĐůĞĂƌůLJ͘
 dŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ͘
 zŽƵ ŵĂLJ ƵƐĞ ƐŵŝůĞLJƐ ĨŽƌ ĐĂƐƵĂů ĐŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƉŚƌĂƐĞƐ͘
 dĂŬĞ ĐĂƌĞ ŽĨ ǁŚĂƚ LJŽƵ ǁƌŝƚĞ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ĂůǁĂLJƐ ƉƌŝǀĂƚĞ
ĂŶĚ ĐĂŶ ŵŝƐƚĂŬĞŶůLJ ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ǁƌŽŶŐ ƉĞƌƐŽŶ͘
 KƉĞŶ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĞŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞƐ͘
 Ž ŶŽƚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ǁĞď ůŝŶŬƐ ƐĞŶƚ ďLJ ƐŽŵĞŽŶĞ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŬŶŽǁ͘
 /Ĩ LJŽƵ ƵƐĞ Ă ƉƵďůŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ĞͲŵĂŝů͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŽ ƐŝŐŶ ŽƵƚ͘

 /Ĩ LJŽƵ ƐƵƐƉĞĐƚ ĂŶ ĞŵĂŝů ƚŽ ďĞ ƐƉĂŵ͕ ĚŽ ŶŽƚ ŽƉĞŶ Žƌ ƌĞƐƉŽŶĚ͖ ũƵƐƚ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ͘
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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƐŚŽƵƚŝŶŐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƉŚŽƚŽƐ ĂƐ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĞͲŵĂŝů͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ƐŚŽƵůĚ ĨŽůůŽǁ ĐĞƌƚĂŝŶ ĞƚŝƋƵĞƚƚĞƐ ǁŚŝůĞ ƐĞŶĚŝŶŐ ĂŶ ĞͲŵĂŝů
ŵĞƐƐĂŐĞ͘

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$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
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ϭ͘ &ŝƌƐƚ ĞͲŵĂŝů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ZĂLJ dŽŵůŝŶƐŽŶ  ď͘ ^ĂďĞĞƌ ŚĂƚŝĂ Đ͘ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ
PM

Ϯ͘ ŽŵĂŝŶ ŶĂŵĞ ŝƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ƉĂƌƚƐ ďLJ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ĐŽŵŵĂ ;͕Ϳ  ď͘ ƉĞƌŝŽĚ ;͘Ϳ Đ͘ ĐŽůŽŶ ;͗Ϳ
ϯ͘ Λ ƐLJŵďŽů ƵƐĞĚ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ Ăƚ  ď͘ ĂƐ Đ͘ Ăůů
ϰ͘ dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ďŽƵŶĐĞĚ  ď͘ ƐŚŽƵƚŝŶŐ Đ͘ ĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶ
ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďƵƚƚŽŶ ƐĞŶĚƐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĨƌŽŵ
ƐŽŵĞŽŶĞ͘
2/27$.+5*'45286.6&

Ă͘ &ŽƌǁĂƌĚ  ď͘ DŽǀĞ Đ͘ ZĞƉůLJ

% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
ϭ͘ tĞ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ ĨŝůĞƐ ĂƐ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ŽƵƌ ĞͲŵĂŝů͘
Ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ƵƐĞ ĐŽŵŵĂƐ͕ ƐƉĂĐĞƐ͕ Žƌ ďƌĂĐŬĞƚƐ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘
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ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞͲŵĂŝů͘ ,ĞůƉ Śŝŵ͘
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 /Ĩ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƐĞŶĚ Ă ĐĂƌďŽŶ ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ͕
ƚLJƉĞ ƚŚĞŝƌ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ;ĞƐͿ ŝŶ ƚŚĞ Đ͗ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
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ŚŝĚĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͕ ĞŶƚĞƌ ŚŝƐͬŚĞƌ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĐ͗ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
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 ůŝĐŬ ŽŶ ƚƚĂĐŚ &ŝůĞƐ ;
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ŚĂǀĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ƐĂǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘
2/27$.+5*'45286.6&

 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘ ŵĂŝů ƉƌŽŐƌĂŵ ĂƚƚĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŽ ƚŚĞ
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 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ůŝƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
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/Ĩ ƐŽŵĞŽŶĞ ĂƐŬƐ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ ϴ н ϱ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƋƵŝĐŬůLJ ĂĚĚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ϭϯ͘ Ƶƚ
ŝĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŝƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ŝƚ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐ͘
dŚŝƐ ŝƐ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵƌ ǀĞƌďĂů ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /ƚ ĐĂŶ ŽŶůLJ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚĞ ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ ǁŚŝĐŚ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘
tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐŽůǀĞ ĂŶLJ ƉƌŽďůĞŵ Žƌ ĚŽ ĂŶLJ ǁŽƌŬ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĨŽůůŽǁ Ă
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ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŽƵƚĐŽŵĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ͕
Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂůƐŽ ĐĂƌƌŝĞƐ ŽƵƚ ŝƚƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ŝŶ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƚŽ ŐŝǀĞ LJŽƵ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ ĂƐŝĐĂůůLJ͕ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƚŚƌĞĞ ƐƚĞƉƐ͗
ϭ͘ ůŐŽƌŝƚŚŵ͗ƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ
Ϯ͘ &ůŽǁĐŚĂƌƚ͗DĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ
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Ŷ ůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ĂŶLJ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚĂƐŬ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă 
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů Žƌ Ă ůŽŐŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵ͘
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^ƚĞƉ ϭ͗ dĂŬĞ ŵŽŶĞLJ ĂŶĚ ŐŽ ƚŽ ƚŚĞ ŐĂƌŵĞŶƚƐ ƐŚŽƉ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘
^ƚĞƉ Ϯ͗ dĞůů ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ ǁŚŝĐŚ ĐŽůŽƌ ĂŶĚ ƐƚLJůĞ ŽĨ ƐŚŝƌƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘
^ƚĞƉ ϯ͗ ŚŽŽƐĞ ĂŶĚ ĨŝŶĂůŝnjĞ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƐŚŝƌƚ͘
^ƚĞƉ ϰ͗ WĂLJ ŵŽŶĞLJ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ͘
^ƚĞƉ ϱ͗ dĂŬĞ ƚŚĞ ďĂůĂŶĐĞ ĂŵŽƵŶƚ ;ŝĨ ĂŶLJͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ͘
&ŝŶĂůůLJ͕ LJŽƵ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƌĞƐƵůƚ͕ ŝ͘Ğ͘ Ă ŶĞǁ ƐŚŝƌƚ͘
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ůŐŽƌŝƚŚŵ dŽ ĚĚ ŶLJ dǁŽ EƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ ϭ ͗ ^ƚĂƌƚ
^ƚĞƉ Ϯ ͗ dĂŬĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ ϯ ͗ ĚĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ ϰ ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ
^ƚĞƉ ϱ ͗ ^ƚŽƉ
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 ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ Ă ĚŝĂŐƌĂŵŵĂƚŝĐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŝ͘Ğ͘

ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͘ /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ĂƐ ŝƚ ĐŚĂƌƚƐ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘ dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ
ŽĨ ĨůŽǁ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ ĂůǁĂLJƐ ĨƌŽŵ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ Žƌ ůĞĨƚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ͘
,ĞƌŵĂŶ 'ŽůĚƐƚŝŶĞ ĂŶĚ :ŽŚŶ ǀŽŶ EĞƵŵĂŶŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ;ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ Ă
ĚŝĂŐƌĂŵͿ ŝŶ ϭϵϰϲ ƚŽ ƉůĂŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
/Ŷ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ĞĂĐŚ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƵƐŝŶŐ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŐĞŽŵĞƚƌŝĐĂů ƐLJŵďŽůƐ͘
dŚĞƐĞ ƐLJŵďŽůƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ďLJ ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘
2/27$.+5*'45286.6&

&ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ďĂƐŝĐ ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ǁŚŝůĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
^dZdͬ^dKW Ky
/ƚ ŝƐ ĂŶ ŽǀĂůͲƐŚĂƉĞĚ ƐLJŵďŽů ƵƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ
ŽĨ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘ /ƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ ŽĨ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

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/ƚ ŝƐ Ă ƉĂƌĂůůĞůŽŐƌĂŵͲƐŚĂƉĞĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞ
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/ƚ ŝƐ Ă ƌĞĐƚĂŶŐůĞͲƐŚĂƉĞĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ůŝŬĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͘

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ĚŝƐƉůĂLJ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ƐŽůǀĞ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ͘
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dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁ ůŝŶĞƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐŚĂƉĞƐ
ĂŶĚ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ůŽŐŝĐ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
KEEdKZ
/ƚ ŝƐ ĐŝƌĐůĞͲƐŚĂƉĞĚ ƐLJŵďŽů ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ũŽŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ Ă
ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

$'9$17$*(6 2) )/2:&+$57

ϭ͘ &ůŽǁĐŚĂƌƚ ŚĞůƉƐ ŝŶ ƐŽůǀŝŶŐ Ă ƉƌŽďůĞŵ Žƌ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ŝŶ Ă ŵŽƌĞ
ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐ ǁĂLJ͘
P
Ϯ͘ /ƚ ŝƐ Ă ďĞƚƚĞƌ ǁĂLJ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŐŝĐ ŽĨ Ă ƐLJƐƚĞŵ͘
PM

ϯ͘/ƚ ĂĐƚƐ ĂƐ Ă ŐƵŝĚĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉŚĂƐĞ͘

ϰ͘/ƚ ŚĞůƉƐ ŝŶ ĨŝŶĚŝŶŐ ŽƵƚ ĞƌƌŽƌƐ͘

',6$'9$17$*(6 2) )/2:&+$57

ϭ͘^ŽŵĞƚŝŵĞƐ͕ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŵƉůĞdž ŝĨ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ůŽŐŝĐ ŝƐ ůŽŶŐ͘
Ϯ͘/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞĚƌĂǁ ŝƚ Ăůů
ŽǀĞƌ ĂŐĂŝŶ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
58/(6)250$.,1*$)/2:&+$57
dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ǁŚŝůĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
 dŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐůĞĂƌ͕ ŶĞĂƚ͕ ĂŶĚ ĞĂƐLJ ƚŽ ĨŽůůŽǁ͘
 KŶůLJ ŽŶĞ ĨůŽǁ ůŝŶĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚĞƌŵŝŶĂů ƐLJŵďŽů͘
 dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ͕ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƌŽŵ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ Žƌ ĨƌŽŵ ůĞĨƚ
ƚŽ ƌŝŐŚƚ͘
 ǀŽŝĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ ůŝŶĞƐ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ
ĐůĞĂƌĞƌ͘
 /Ĩ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŵƉůĞdž͕ ŝƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ƚŽ ƵƐĞ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌ ƐLJŵďŽůƐ ƚŽ

ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨůŽǁ ůŝŶĞƐ͘
 ŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ĂŶ ůŐŽƌŝƚŚŵ ŝŶƚŽ Ă &ůŽǁĐŚĂƌƚ ĨŽƌ ĚĚŝŶŐ dǁŽ EƵŵďĞƌƐ
>'KZ/d,D &>Kt,Zd ^ƚĂƌƚ͗ dŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ
ŽĨ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
^ƚĞƉ ϭ͗ ^ƚĂƌƚ ^ƚĂƌƚ
/ŶƉƵƚ͗ 'ŝǀĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ Ϯ͗ dĂŬĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
/ŶƉƵƚEϭ͕EϮ
WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͗ 'ŝǀĞ
^ƚĞƉ ϯ͗ ĚĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ^ƵŵсEϭнEϮ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ͘
KƵƚƉƵƚ͗ dŚĞ ƌĞƐƵůƚ
^ƚĞƉ ϰ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ WƌŝŶƚ^Ƶŵ
ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
^ƚĞƉ ϱ͗ ^ƚŽƉ ^ƚŽƉ͗ dŚĞ ĞŶĚ ŽĨ
^ƚŽƉ
ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

3URJUDP
EŽƌŵĂůůLJ͕ ĂŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ ĨŝƌƐƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂƐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ ƚŚĞŶ
ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ŝŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ WƌĞƉĂƌŝŶŐ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ƐŽůǀŝŶŐ Ă ƉƌŽďůĞŵ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƌĞƐƵůƚ͘ >Ğƚ ƵƐ ƐƚƵĚLJ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘
P
&20387(5/$1*8$*(
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ŝƚ ŝŶ ŝƚƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĂƚ ŝƐ͕
PM

ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ďŝŶĂƌLJ ĚŝŐŝƚƐ Ͷ Ϭ ĂŶĚ ϭ͘ Ƶƚ ŝƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ĨŽƌ
ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ ƚŽ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĚŝŐŝƚƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŽƚŚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁƌŝƚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ
ĞĂƐŝĞƌ͘
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŝƐ Ă ƐƉĞĐŝĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ
ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ /ƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ƐĞƚ ŽĨ ǁŽƌĚƐ͕ ƐLJŵďŽůƐ͕ ĂŶĚ ĐŽĚĞƐ
ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ǁƌŝƚĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ
ƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ŐĞƚ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚĂƐŬ ĚŽŶĞ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ǁƌŝƚŝŶŐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ
ĐĂůůĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘ dŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǁƌŝƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ͘
2/27$.+5*'45286.6&

,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ͘ ^Ž͕ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĂů
ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ǁŚŝĐŚ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ǁƌŝƚƚĞŶ
ŝŶ ŽƚŚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘

&DWHJRULHVRI&RPSXWHU/DQJXDJHV
dŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŶŽǁĂĚĂLJƐ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ
ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŵĂũŽƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗

 ϭ͘ >Žǁ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;>>>Ϳ

;ŝͿ DĂĐŚŝŶĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ ;ŝŝͿ ƐƐĞŵďůLJ >ĂŶŐƵĂŐĞ
Ϯ͘ ,ŝŐŚ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;,>>Ϳ
;ŝͿ WƌŽĐĞĚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;ŝŝͿ EŽŶͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ
;ŝŝŝͿ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ
&20387(5 /$1*8$*(

>Žǁ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ,ŝŐŚ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ

DĂĐŚŝŶĞ ƐƐĞŵďůLJ WƌŽĐĞĚƵƌĂů EŽŶͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂů EĂƚƵƌĂů

>ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ
&ŝƌƐƚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ^ĞĐŽŶĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ dŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ &ŽƵƌƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ &ŝĨƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϭ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;Ϯ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϯ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϰ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϱ'>Ϳ

/2: /(9(/ /$1*8$*(

>Žǁ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ƚŽ ƌƵŶ ŽŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ŚĞŶĐĞ͕ ƚŚĞLJ
ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĞĂƐŝůLJ ƵƐĞĚ ŽŶ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dǁŽ ŵĂŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ůŽǁ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ͗

0DFKLQH /DQJXDJH
 ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĨŝƌƐƚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŝƐ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ
P
ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ ƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ϬƐ ĂŶĚ ϭƐ ƚŚĂƚ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ
PM

>Žǁ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;>>>Ϳ͘

>ŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ DĂĐŚŝŶĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ
ϭ͘ DĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƌƵŶ ŽŶůLJ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ
ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ŝ͘Ğ͘ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŵĂĐŚŝŶĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘
Ϯ͘ DĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉŽƌƚĂďůĞ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
$VVHPEO\ /DQJXDJH
ƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƐĞĐŽŶĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ůŽǁͲůĞǀĞů

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
Ŷ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ůĞƚƚĞƌƐ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ŶƵŵďĞƌƐ ;ϭƐ ĂŶĚ
ϬƐͿ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ƐŚŽƌƚ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ ĐĂůůĞĚ
ŵŶĞŵŽŶŝĐ ĐŽĚĞƐ ůŝŬĞ  ĨŽƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ DW ĨŽƌ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ͕ > ĨŽƌ ůŽĂĚŝŶŐ͕ ĂŶĚ
Dh> ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůLJŝŶŐ͘
ƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ
ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ďĞĨŽƌĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
Ŷ ĂƐƐĞŵďůĞƌ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
PQHPRQLFV 
$VVHPEO\ ,QSXW 2XWSXW 0DFKLQH 
/DQJXDJH #55'/$.'4 /DQJXDJH
 +,*+ /(9(/ /$1*8$*(
 ŚŝŐŚ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞ ;,>>Ϳ ŚĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂůŵŽƐƚ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ŶŐůŝƐŚ
ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞƌͲĨƌŝĞŶĚůLJ ĂŶĚ ƌĞƐĞŵďůĞƐ ƚŚĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŚĂƚ ǁĞ ƵƐĞ͘ /ƚ ŝƐ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂŶĚ ǁƌŝƚĞ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶ ƚŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ ,>> ŝƐ ŵĂĐŚŝŶĞͲŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘ 
ƉƌŽŐƌĂŵ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ,>> ĐĂŶ ďĞ ƌƵŶ ŽŶ ĂůŵŽƐƚ Ăůů ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ
ĐŚĂŶŐĞ͘
/ŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ĂŶĚ ĐŽŵƉŝůĞƌ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ŚŝŐŚ ůĞǀĞů
ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
     
+LJK/HYHO ,QSXW 2XWSXW 0DFKLQH
/DQJXDJH +06'424'6'4%1/2+.'4 /DQJXDJH

dŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ŚŝŐŚͲůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ͗

3URFHGXUDO /DQJXDJH
 ƉƌŽĐĞĚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϯ'>Ϳ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ǁƌŝƚĞƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƚĞůů ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŚĂƚ ƚŽ
ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘ dŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ŶŐůŝƐŚͲůŝŬĞ ǁŽƌĚƐ ůŝŬĞ  ĨŽƌ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ Žƌ WZ/Ed ƚŽ ƉƌŝŶƚ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ĞĂƐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ƚŽ ǁƌŝƚĞ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘
P
DĂŶLJ ƚŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂůƐŽ ƵƐĞ ĂƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ͚Ύ͛ ĨŽƌ
PM

ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ͚н͛ ĨŽƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͘

dŚĞ ϯ'> ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘  ĐŽŵƉŝůĞƌ Žƌ ĂŶ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ŝƐ
ƵƐĞĚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͘ ͕ ^/͕ KK>͕
ĂŶĚ &KZdZE ĂƌĞ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ϯ'>͘
1RQSURFHGXUDO /DQJXDJH
 ŶŽŶͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϰ'>Ϳ͘ /Ŷ
ƚŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ŽŶůLJ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ƐŚŽƵůĚ ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ
ǁŝƚŚŽƵƚ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ŚŽǁ͘ /ƚ ƵƐĞƐ ŶŐůŝƐŚͲůŝŬĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
2/27$.+5*'45286.6&

/Ŷ ĨĂĐƚ͕ ϰ'>Ɛ ĂƌĞ ƐŽ ĞĂƐLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌƐ ǁŝƚŚ ǀĞƌLJ ůŝƚƚůĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĞĂƐŝůLJ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ǁŚŝĐŚ
ŵƵƐƚ ďĞ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ Ă ĐŽŵƉŝůĞƌ Žƌ ĂŶ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ͘ sŝƐƵĂů ĂƐŝĐ͕ :s͕ ĞƚĐ͘ ĂƌĞ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ϰ'>͘

1DWXUDO /DQJXDJH
 ŶĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϱ'>Ϳ͕ ŝƐ Ă ƚLJƉĞ
ŽĨ ƋƵĞƌLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƌĞƋƵĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƌĞƐĞŵďůĞ ŚƵŵĂŶ
ƐƉĞĞĐŚ͘ EĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ ŽĨƚĞŶ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĞdžƉĞƌƚ ƐLJƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů
 /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘ dŚĞƐĞ ƐLJƐƚĞŵƐ ĂƌĞ ƉŽƉƵůĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞĚŝĐĂů ĨŝĞůĚ͘
 /DQJXDJH3URFHVVRU
 ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ŝƐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ďĞĐĂƵƐĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ,>> Žƌ
ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ͖ ŝƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ŽŶůLJ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ ŽŵƉŝůĞƌ ĂŶĚ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ĂƌĞ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌƐ͘
KDW/>Z͗ ĐŽŵƉŝůĞƌ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ,>> ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ Ăƚ
ŽŶĐĞ ĂŶĚ ĂůƐŽ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĞƌƌŽƌƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘
/EdZWZdZ͗ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ŽŶĞ ůŝŶĞ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͘ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĞƌƌŽƌ
ŽĨ ŽŶĞ ůŝŶĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ĂŶĚ ŐŽĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ůŝŶĞ ŽŶůLJ ĂĨƚĞƌ ĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĂƚ ĞƌƌŽƌ͘

6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

ŝƐ
Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƚŽ ƐŽůǀĞ ĂŶLJ ƚĂƐŬ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ Ă ĚŝĂŐƌĂŵŵĂƚŝĐĂů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͘
P
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ
ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
PM

([HUFLVHV
$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
ϭ͘ dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ ŝŶ ĂŶLJ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƌŽŵ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ  ď͘ ďŽƚƚŽŵ ƚŽ ƚŽƉ Đ͘ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚ
Ϯ͘ dŚĞ ƐLJŵďŽů ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ŝŶƉƵƚ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
Ă͘ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ  ď͘ ƉĂƌĂůůĞůŽŐƌĂŵ Đ͘ ĐŝƌĐůĞ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
Ă͘ DĂĐŚŝŶĞ  ď͘ ,ŝŐŚ ůĞǀĞů Đ͘ ƐƐĞŵďůLJ
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^ĐƌĂƚƵdž ůĞƚƐ LJŽƵ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ͘ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂƌĞ ^ƚƌŝŶŐ͕ ŽŽůĞĂŶ͕ /ŶƚĞŐĞƌ ĂŶĚ ZĞĂů͘
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ŽŽůĞĂŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĂŶ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ǀĂůƵĞ ŽĨ ĞŝƚŚĞƌ dƌƵĞ Žƌ &ĂůƐĞ͘
Ŷ ŝŶƚĞŐĞƌ ;ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ ŶƵŵďĞƌͿ ŝƐ Ă ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ
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 ƌĞĂů ŶƵŵďĞƌ ŝƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ĚĞĐŝŵĂů͘

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ƚŽ ƐƚŽƌĞ ǀĂůƵĞ ;ĚĂƚĂͬŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶͿ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ƐƚŽƌĞ ƚǁŽ ǀĂůƵĞƐ ϭϬ ĂŶĚ ϮϬ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ Ăƚ Ă ůĂƚĞƌ ƐƚĂŐĞ͕ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
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/Ŷ ^ĐƌĂƚƵdž͕ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĂƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞůŽŶŐĂƚĞĚ ďůŽĐŬ ΀ ΁ ǁŚŝĐŚ ŝƐ
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^ĐƌĂƚƵdž ŵĞŵŽƌLJ͘ sĂƌŝĂďůĞ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŽŶĞ ǀĂůƵĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͘
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/Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐƚŽƌĞ͕ ŵŽĚŝĨLJ͕ ĂŶĚ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ^ĐƌĂƚƵdž ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ
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dŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ǁŝƚŚŝŶ LJŽƵƌ ^ĐƌĂƚƵdž ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ĨŝƌƐƚ ĚĞĨŝŶĞ ĂŶĚ
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ϰ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
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EŽƚĞ͗ sĂƌŝĂďůĞ ŶĂŵĞ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ŶƵŵďĞƌƐ͕ ƐƉĞĐŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂŶĚ ďůĂŶŬ ƐƉĂĐĞƐ͘
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^ĐƌĂƚƵdž ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͘

^ĐƌĂƚƵdž ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞƐ ĨŽƵƌ ĐŽĚĞ ďůŽĐŬƐ ƵŶĚĞƌ
ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ďůŽĐŬ͘
y &ŝƌƐƚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ Ă ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘
y ^ĞĐŽŶĚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚ ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
y dŚŝƌĚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘
y &ŽƵƌƚŚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŚŝĚĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘

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KƉĞƌĂƚŽƌ ďůŽĐŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ŵĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕
ŵƵůƚŝƉůLJ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ͘ dŚĞƐĞ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĞŶ ŝŶ ĐŽůŽƌ͘ tŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ
ƚŚĞƐĞ ďůŽĐŬƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ĞĂƐLJ ďĞĐĂƵƐĞ Ăůů ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ĐůĞĂƌůLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞŝƌ ƵƐĞƐ͘

 $'',7,212)7:2180%(56
/Ŷ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ǁĞ ĂƐƐŝŐŶ ǀĂƌŝĂďůĞ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗
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 ŝƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŶƵŵďĞƌ ǀĂƌŝĂďůĞ͖ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ  ůŝŬĞ сϯϬ͘
 ŝƐ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŶƵŵďĞƌ ǀĂƌŝĂďůĞ ĂŶĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ůŝŬĞ сн͘
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EŽǁ͕ ǁĞ ǁŝůů ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ ^ĐƌĂƚƵdž͘
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ƚŚƌĞĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ͕ 
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ŽƉĞƌĂƚŽƌ͘


 ϭϳ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϭϴ ϭϴ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
ϭϳ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ
ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ŝŶ
ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ͘

ϭϵ ϭϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͘

dŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ƐƚĂƌƚƐ ĐŽĚĞ
ďůŽĐŬƐ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ
ĂƌĞĂ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘

$% &
 

)250$7+(0$7,&$/(;35(66,21
P
/Ŷ Ăůů ŐƌĞĞŶͲĐŽůŽƌĞĚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ƌŽƵŶĚĞĚ ĞŶĚƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƉĂƌĞŶƚŚĞƐĞƐ͘
PM

&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ Ϯ н ;ϯ dž ϱͿ͕

ƌĂŐŝƚƚŽĨŝƚŝŶƚŽƚŚĞƐůŽƚ͘

dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ Ϯ н ;ϯ dž ϱͿ ŝƐ ϭϳ͘

3URJUDPWR&DOFXODWHWKH$YHUDJHRI)RXU1XPEHUV
ƌĞĂƚĞƐŝdžǀĂƌŝĂďůĞƐ͕͕͕͕͗ĂŶĚs'͘
2/27$.+5*'45286.6&

ŽĚĞůŽĐŬƐ KƵƚƉƵƚ
ŝƐƚŚĞĨŝƌƐƚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϱϬ
ŝƐƚŚĞƐĞĐŽŶĚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϲϬ
ŝƐƚŚĞƚŚŝƌĚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϳϬ
ŝƐƚŚĞĨŽƵƌƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϴϬ
ŝƐƚŚĞĨŝĨƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗сннн

 s'ŝƐƚŚĞƐŝdžƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗s'сͬϰ
'$7$,1387%<86(5
^ĞŶƐŝŶŐ ŵĞŶƵ ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ŵĂŶLJ ďůŽĐŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘
ƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ďůŽĐŬ ĂƐŬƐ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ĂƐ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ ŝŶƉƵƚ
ŝŶ ĂŶƐǁĞƌƐ ďůŽĐŬ͘

([DPSOH
tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ǁŚŝĐŚ ĂƐŬƐ ƵƐĞƌ ĨŽƌ ŚŝƐͬŚĞƌ ŚŽďďLJ͘ hƐĞƌ ǁŝůů ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŚŽďďLJ͕
ƉƌŽŐƌĂŵ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŝŶ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘

Ϯ͘ ƌĂŐ ƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ
ďůŽĐŬ ƚŽ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ͘
ϯ ϯ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
tŚĂƚ͛Ɛ LJŽƵƌ ŚŽďďLJ͍͘

ϭ
P
PM

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĐƌŝƉƚ͘

ϰ /ƚ ŐĞƚƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
ϱ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ;^ŝŶŐŝŶŐͿ͘
ϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ͘
dŚŝƐ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ
;^ŝŶŐŝŶŐͿ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ϱ ϲ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ƚŽ

ƐĞĞ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞĚ ǀĂůƵĞ͘
^ƚŽƌĞĚ ǀĂůƵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘


 ϵ ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϵ͘ ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ
ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ
ϴ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ďůŽĐŬ͘

ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘

ϭϭ͘ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚĞdžƚ
ƐůŽƚ ŽĨ ƐĂLJ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
ϭϬ ϭϭ

ϭϯ ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘

P
ϭϯ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
ϭϮ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
PM

ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ

ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͘

ϭϰ
2/27$.+5*'45286.6&

ĨƚĞƌ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͕ ŝƚ ǁŝůů ĨŝƌƐƚ ĂƐŬ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŽƌŵ ŽĨ Ă ǀŽŝĐĞ ďĂůůŽŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘ dŚĞŶ ŝƚ ǁĂŝƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ
ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ Žƌ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ Žƌ ĂŶƐǁĞƌ ǁŝůů
 ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ Ă ǀŽŝĐĞ ďĂůůŽŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͘
 &RQGLWLRQDO3URJUDPPLQJ
 ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŵĂŶŶĞƌ͘ /Ŷ
ƐŽŵĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ďĂƐĞĚ
ŽŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘
^ĞƋƵĞŶƚŝĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͗  ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ŝŶ ŽƌĚĞƌ͘ ĐƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶƉƵƚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ͘ ůů ƚŚĞ
ĐŽĚĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ƐŽ ĨĂƌ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ ŝ͘Ğ͘ ĞĂĐŚ ůŝŶĞ ŽĨ
ĐŽĚĞ ƌƵŶƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŽŶĞ͘
ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͗  ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ĂĐƚŝŽŶ ƚŽ
ƚĂŬĞ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ ^ĐƌĂƚƵdž ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ďLJ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ͘

,)7+(1%/2&.
dŚĞ /ĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ
ĐŚĞĐŬ ŝƚƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ
ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͕ ƚŚĞ
ĐŽĚĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ŝŐŶŽƌĞĚ͘
P
PM

,)7+(1(/6(%/2&.
dŚŝƐ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŝƚƐ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ
ŝŶƐŝĚĞ ƐĞĐŽŶĚ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
([DPSOH
zŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ŝƐ ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞ ƉĞŶ ĚƌŝǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ
ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͘ tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ /Ĩ
ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ŐĞƚ Ă ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŶĞdžƚ
ƐƚƵĚĞŶƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ͘
 ƌĞĂƚĞ ƚǁŽ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͗ EĂŵĞ ĂŶĚ DĂƌŬƐ͘
 dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝůů ĨŝƌƐƚ ĂƐŬ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŶĂŵĞ͘
 dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ĂƐŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ͘
 /Ĩ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ Ͷ ͞WĞŶ ƌŝǀĞ ĨŽƌ zŽƵ͘͟

 KƚŚĞƌǁŝƐĞ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ŵĞƐƐĂŐĞͶ ͞Ăůů EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘͟
 ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
Ϯ͘ ƌĂŐ ĂƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ
ďůŽĐŬ ƚŽ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
Ϯ ďƵƚ ŚĞƌĞ ǁĞ ŶĞĞĚ
ϭ ͚tŚĂƚ͛Ɛ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͍͛͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

ϰ ϰ͘ DĂŬĞ ƚǁŽ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĂŶĚ
ϱ ŶĂŵĞ ƚŚĞŵ DĂƌŬƐ ĂŶĚ
EĂŵĞ͘
ϱ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ
ϲ
ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ϯ ďůŽĐŬ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ
ƐĞůĞĐƚ ǀĂƌŝĂďůĞ EĂŵĞ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
P
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
PM

ϴ͘ ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ

Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ŶƵŵďĞƌ ƐůŽƚ
ŽĨ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
ϳ ϴ

ϭϬ ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘

ϵ
ϭϬ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ
2/27$.+5*'45286.6&

ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ

ƚŚĞ ƐĞƚ ďůŽĐŬ͘


 ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞƌĂƚŽƌƐ͘
ϭϮ͘ƌĂŐ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ŽĨ ƐĂLJ
ϭϭ ĐŽŵŵĂŶĚ ďůŽĐŬ͘

ϭϮ

ϭϯ͘ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉůĞ ƚŽ

,ĞůůŽ ŝŶ ƚŚĞ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘
ϭϱ
ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘
ϭϱ͘ƌĂŐ ǀĂƌŝĂďůĞ EĂŵĞ ƚŽ Ĩŝƚ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ
ϭϯ ŽĨ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘
ϭϰ P
ϭϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
PM

ϭϳ͘ƌĂŐ ĂƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ

ďůŽĐŬ ƚŽ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ ĂŶĚ
ϭϳ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϭϲ ϭϴ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
DĂƌŬƐ ŝŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ͘

ϭϴ

ϭϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘ +62.#0'6 5174%'%1&'2.75

ϮϬ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ
ϮϬ ƚŽ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ
ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĂƐŬ ďůŽĐŬ͘
Ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ
ƐĞůĞĐƚ ǀĂƌŝĂďůĞ DĂƌŬƐ
ϭϵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
Ϯϭ


 ϮϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
Ϯϯ͘ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ŽĨ
ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
ϮϮ Ϯϯ

Ϯϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘

Ϯϱ͘ƌĂŐ /ĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ
ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
Ϯϰ

Ϯϱ
P
Ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞƌĂƚŽƌƐ͘
PM

Ϯϳ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ

ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
Ϯϳ ǀĂůƵĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ŝĨ ƚŚĞŶ
Ϯϲ ďůŽĐŬ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŵĂŬĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘

Ϯϵ Ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

Ϯϵ͘ƌĂŐ ǀĂƌŝĂďůĞ DĂƌŬƐ ƚŽ
2/27$.+5*'45286.6&

Ĩŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ

ŽĨ ŝĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ͘
ϯϬ͘dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ
ǀĂůƵĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
Ϯϴ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ
ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ŵĂƌŬƐ ĂŶĚ
ϯϬ ŵĂŬĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘

 /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ
ǁŝůů ŐĞƚ Ă ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ͘
 ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϯϮ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ
ϯϮ ďůŽĐŬ ƚŽ Ĩŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ 
ϯϭ
ŽĨ ŝĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ͘
ϯϯ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ WĞŶ
ĚƌŝǀĞ ĨŽƌ zŽƵ͘

ϯϯ

ϯϰ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ

ďůŽĐŬ ƚŽ Ĩŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝĨͲ
ϯϰ ƚŚĞŶ ďůŽĐŬ͘
ϯϱ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ Ăůů
EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘

P
PM

ϯϱ
ϯϳ
ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯϳ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ
ƐĐƌŝƉƚ͘
ϯϲ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75

^ŝŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĐƌŝƉƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶŽǁ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ͘


 ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁ ƚŽ
ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
ϯϴ
/ƚ ǁŝůů ĂƐŬ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͘
ϯϵ͘ŶƚĞƌ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ;DŝŶŚĂƐͿ͘
ϰϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ Žƌ
ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
/ƚ ǁŝůů ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
ϯϵ ϰϬ
;DŝŶŚĂƐͿ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘

dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ ,ĞůůŽ

;LJŽƵƌ ŶĂŵĞͿ ĨŽƌ Ϯ
ƐĞĐŽŶĚƐ͘

P
ĨƚĞƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ŝƚ ǁŝůů ĂƐŬ
ĨŽƌ LJŽƵƌ ŵĂƌŬƐ ŝŶ
PM

ŽŵƉƵƚĞƌ͘
ϰϭ͘ŶƚĞƌ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ǀĂůƵĞ
;ϴϬͿ͘
ϰϭ ϰϮ
ϰϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ
Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘

EŽǁ͕ ŝƚ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ

ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ WĞŶ ĚƌŝǀĞ ĨŽƌ
zŽƵ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ĐĂůů ĨŽƌ ƚŚĞ
ŶĞdžƚ ƐƚƵĚĞŶƚ͘
2/27$.+5*'45286.6&

/Ĩ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ
Ăůů EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘


5HSHDW%ORFN
dŚĞ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ƌƵŶƐ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ĨŽƌ
Ă ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘ dŚŝƐ ďůŽĐŬ ŝƐ ƵƐĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŬŶŽǁ
ŚŽǁ ŵĂŶLJ ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚ ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕
ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ďůŽĐŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ ǁŚŝĐŚ
ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ ƚŚĞ ďůŽĐŬ ǁŝůů ĞdžĞĐƵƚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͕ ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ŚĞůĚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚŝƐ ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă
ůŽŽƉ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ůŽŽƉ ǁŝůů ĞŶĚ Ăƚ Ă ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘
([DPSOH
tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ƚŽ ƐĞƚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ͘ KƵƚƉƵƚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚WŚĞǁ͊͛ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽĚĞ ƚĂď͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ͘
Ϯ P
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘
PM

ϱ ϱ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ

ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ƵŶĚĞƌ
ϰ ϲ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ͘
ϲ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ǁŝƚŚ ϱ ŝŶ ƚŚĞ
ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘

ϴ ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽƚŝŽŶ͘

ϴ͘ ƌĂŐ ŵŽǀĞ ϭϬ ƐƚĞƉƐ ďůŽĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
ϳ ŽĚŝŶŐ ƌĞĂ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͘

ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘

ϭϬ
ϭϬ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ,ĞůůŽ͊ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ
ϵ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͕
ƌŝŐŚƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŵŽǀĞ ďůŽĐŬ͘
ϭϭ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ WŚĞǁ͊ ŝŶ
ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘
ϭϭ 
 ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘
ϭϯ͘^ĞůĞĐƚ ǁĂŝƚ ϭ ƐĞĐŽŶĚƐ
ϭϯ ďůŽĐŬ͕ ĚƌĂŐ ŝƚ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ
ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚ
ďůŽĐŬ͕ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ
ďůŽĐŬ͘

ϭϮ

^ŝŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĐƌŝƉƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶŽǁ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ͘

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁

ϭϰ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
EŽǁ ĐĂƚ ǁŝůů ŵŽǀĞ ϭϬ
ƐƚĞƉƐ͕ ƐĂLJ ͚WŚĞǁ͊͛ ĨŽƌ Ϯ
ƐĞĐŽŶĚƐ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ĨŽƌ ϭ
ƐĞĐŽŶĚ͘
dŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ǁŝůů ƌĞƉĞĂƚ
P
ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ϱ ƚŝŵĞƐ͘
PM

ŽĚĞůŽĐŬƐ
1(67('5(3($7
2/27$.+5*'45286.6&

KƵƚƉƵƚ
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ŶĞƐƚĞĚ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͘


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ϱϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75

ĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ &ŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĚƵĐŬ ǁŝůů ŬĞĞƉ ŽŶ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ƵŶƚŝů
ǁĞ ƐƚŽƉ ŝƚ͘ 
ϲϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚŽƉ ΀ ΁ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐƚŽƉ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

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ƌĞĞ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

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Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ^ĐƌĂƚƵdž ŝƐ Ă ĨƌĞĞ͕ ĨƵŶͲďĂƐĞĚ ǀŝƐƵĂů ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ
ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ƐƚŽƌŝĞƐ͕ ŐĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝŶ ^ĐƌĂƚƵdž͕ ǁĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ĨŽƌ Ă ƐƉƌŝƚĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ KƉĞƌĂƚŽƌƐ ďůŽĐŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŵĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ
ƚŽ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕ ŵƵůƚŝƉůLJ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ^ĞŶƐŝŶŐ ŵĞŶƵ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŵĂŶLJ ďůŽĐŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞƚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă
ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŵĂŶŶĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ƌƵŶƐ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ĨŽƌ
ĂŶLJ ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ƚŚĂƚ
ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ P
([HUFLVHV
PM

$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU

ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĂŶ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ǀĂůƵĞ ŽĨ ĞŝƚŚĞƌ dƌƵĞ Žƌ
&ĂůƐĞ͘
Ă͘ ŽŽůĞĂŶ  ď͘ /ŶƚĞŐĞƌ Đ͘ ^ƚƌŝŶŐ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ĚĞĐŝŵĂů ƉŽŝŶƚ͘
Ă͘ ^ƚƌŝŶŐ  ď͘ /ŶƚĞŐĞƌ Đ͘ ŽŽůĞĂŶ
ϯ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘
Ă͘ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů  ď͘ ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů Đ͘ ƌĞƉĞĂƚ
2/27$.+5*'45286.6&

ϰ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďůŽĐŬ ŝƐ ĨŽƌŵĞĚ ǁŚĞŶ ǁĞ ŝŶƐĞƌƚ Ă ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝŶƐŝĚĞ
ĂŶŽƚŚĞƌ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͘
Ă͘ EĞƐƚĞĚ ZĞƉĞĂƚ  ď͘ ZĞƉĞĂƚ ůŽŽƉ Đ͘ ZĞƉĞĂƚ hŶƚŝů
ϱ͘ ƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďůŽĐŬ͘
Ă͘ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ;Ϳ  ď͘ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ;Ϳ Đ͘ ĂƐŬ;Ϳ
% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
ϭ͘ /Ŷ ^ĐƌĂƚƵdž͕ ǀĂƌŝĂďůĞ ĐĂŶ ŽŶůLJ ƐƚŽƌĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ǀĂůƵĞƐ͘

Ϯ͘ KƉĞƌĂƚŽƌ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ ƌĞĚ ŝŶ ĐŽůŽƌ͘
 ϯ͘ dŚĞ /ĨͲƚŚĞŶͲĞůƐĞ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ĐŚĞĐŬƐ ŝƚƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘
ϰ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ͘
ϱ͘ ƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĂƚ ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘
& )LOO LQ WKH EODQNV
ϭ͘ /Ŷ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ƌŽƵŶĚĞĚ ĞŶĚƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĞŶƵ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŵĂŶLJ ďůŽĐŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘
ϯ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĂŶŶĞƌ͘
ϰ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ƌƵŶƐ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ĨŽƌ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ
ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘
ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ǁĂLJ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐƉƌŝƚĞƐ ĂŶĚ ƐĐƌŝƉƚƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͘
' 'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
ϭ͘ /ĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ /ĨͲƚŚĞŶͲĞůƐĞ ďůŽĐŬ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ EĞƐƚĞĚ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ
P
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
( $QVZHU WKH IROORZLQJ TXHVWLRQV
ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͍
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ Ă ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͍
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝŶ ^ĐƌĂƚƵdž͍
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ĐŽĚĞ ďůŽĐŬ ǁŽƵůĚ ƐŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ͍
ŶŝŵĂƚŝŽŶ


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ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ͕ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƵƐ ƵƐĞ
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$, ,1 +($/7+&$5(
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ĂŶĚ ĨĂƐƚĞƌ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ůŝŶŝĐĂů dƌŝĂů DĂƚĐŚŝŶŐ ;dDͿ
ƐLJƐƚĞŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ /D tĂƚƐŽŶ ƵƐĞƐ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽ
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+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
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$, ,1 62&,$/ 1(7:25.,1*
ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƉůĂLJƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ
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KŶ &ĂĐĞŬ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ŶĞǁ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ƵƉůŽĂĚ
ƉŚŽƚŽƐ ĂŶĚ ĚŽ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƵƉůŽĂĚ
ƉŚŽƚŽƐ ŽŶ &ĂĐĞŬ͕ ŝƚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ
ĨĂĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ĨƌŝĞŶĚƐ ƚŽ ƚĂŐ͘ ,Žǁ ĚŽĞƐ ŝƚ
ŝŶƐƚĂŶƚůLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ǁŚŝĐŚ ŽĨ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ
ƉŚŽƚŽ͍ &ĂĐĞŬ ƵƐĞƐ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ 
ĨĂĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚĂŐŐŝŶŐ͘
 $, ,1 ('8&$7,21
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ĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ
ŽĨ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ
ǀĂƌŝŽƵƐ / ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ dŚŝƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĂůƐŽ
ƉƌŽŵŽƚĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ŵĂĚĞ ƵƉ
ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞƐ ůŝŬĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕
ďŝŽůŽŐLJ͕ ƉƐLJĐŚŽůŽŐLJ͕ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ
ƐŽĐŝŽůŽŐLJ͘

$, ,1 0$18)$&785,1* ,1'8675,(6

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ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ŶŽŶͲƐƚŽƉ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ
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ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ WƌĞƐĞŶƚůLJ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů
ƌŽďŽƚƐ ĂƌĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ĂƐ ĐŽďŽƚƐ
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ŚƵŵĂŶƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞŝƌ ǁŽƌŬůŽĂĚ͘
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ĚƌĂǁďĂĐŬƐ ĂƐ ǁĞůů͘
$'9$17$*(6 2) $,
ϭ͘ DŝŶŝŵŝnjĞƐ ƌƌŽƌ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ĚŽ ĞƌƌŽƌ ǁŚŝůĞ ĚŽŝŶŐ ƚĂƐŬƐ ďƵƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /
ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ƌĞĚƵĐĞƐ ĞƌƌŽƌƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ĂĐĐƵƌĂĐLJ ĂŶĚ ƉƌĞĐŝƐŝŽŶ͘
Ϯ͘ ĞƌŽ ZŝƐŬ dĂƐŬƐ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ŵĂŶLJ ƌŝƐŬLJ ƚĂƐŬƐ ďLJ ůĞƚƚŝŶŐ / ƌŽďŽƚƐ ĚŽ
2/27$.+5*'45286.6&

ƐƵĐŚ ƚĂƐŬƐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ďĞ ĚĞĨƵƐŝŶŐ Ă ďŽŵď͕ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐƉĂĐĞ͕ Žƌ ŵŝŶŝŶŐ
ĨŽƌ ĐŽĂů ĂŶĚ Žŝů͘
ϯ͘ EŽŶͲƐƚŽƉ tŽƌŬ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ĨŽƌ ŽŶůLJ ĂďŽƵƚ ϲ ƚŽ ϴ ŚŽƵƌƐ ŝŶ Ă ĚĂLJ͘
,ƵŵĂŶƐ ĂůƐŽ ŶĞĞĚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ďƌĞĂŬƐ͘ Ƶƚ /ͲĚƌŝǀĞŶ ŵĂĐŚŝŶĞƐ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ
ǁŝƚŚŽƵƚ ďƌĞĂŬƐ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚĂƐŬƐ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ǁŝƚŚ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘
ϰ͘ hŶďŝĂƐĞĚ ĞĐŝƐŝŽŶƐ͗ ,ƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĂƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ďŝĂƐĞĚ͘
/͕ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ŝƐ ĚĞǀŽŝĚ ŽĨ ĂŶLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝƐ ŚŝŐŚůLJ ƉƌĂĐƚŝĐĂů ŝŶ ŝƚƐ
ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘ ^ƵĐŚ ŬŝŶĚ ŽĨ ƵŶďŝĂƐĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĞŶƐƵƌĞƐ ŵŽƌĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲ
 ŵĂŬŝŶŐ͘
',6$'9$17$*(6 2) $,
ϭ͘ >ĞƐƐ ƌĞĂƚŝǀĞ͗ / ĐĂŶŶŽƚ ǁŽƌŬ Žƌ ƚŚŝŶŬ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ďŽdž͘ /ƚ ŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƚŚŝŶŬŝŶŐ
ǁŝƚŚ ƉƌĞͲĨĞĚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƉĂƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ Ƶƚ ƵŶůŝŬĞ ŚƵŵĂŶƐ͕ ŝƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐƌĞĂƚŝǀĞ
ŝŶ ŝƚƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
Ϯ͘ WƌŽŵŽƚĞƐ hŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͗ / ŝƐ ƐůŽǁůLJ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ŚƵŵĂŶƐ ǁŝƚŚ ƌŽďŽƚƐ ƚŽ ĚŽ Ă
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞƚŝƚŝǀĞ ƚĂƐŬƐ͘ dŚĞ ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŚƵŵĂŶ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ ŚĂƐ
ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ĐĂƵƐŝŶŐ Ă ŐƌĞĂƚ ůŽƐƐ ŽĨ ŵĂŶLJ ũŽďƐ͘
ϯ͘ DĂŬĞƐ ,ƵŵĂŶƐ >ĂnjLJ͗ / ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ŵĂĚĞ ŽƵƌ ůŝĨĞ ĞĂƐŝĞƌ ďLJ ĂƵƚŽŵĂƚŝŶŐ
ŵĂŶLJ ƚĂƐŬƐ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ĂĚĚŝĐƚŝŽŶ ŽĨ /͕ ǁĞ ĚŽ ŶŽƚ ŵĞŵŽƌŝnjĞ ƚŚŝŶŐƐ Žƌ ĚŽ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽƵƌ ďƌĂŝŶƐ ůĞƐƐ ĂŶĚ ůĞƐƐ͘
ϰ͘ ŵŽƚŝŽŶůĞƐƐ͗ DĂĐŚŝŶĞƐ ĐĂŶŶŽƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚƵŵĂŶ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŵŽƌĂů ǀĂůƵĞƐ͘
dŚĞLJ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂĐƚŝŽŶƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞͲĨĞĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ŵĂŬĞ ĂŶLJ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ǁƌŽŶŐ͘

'RPDLQVRI$UWLILFLDO,QWHOOLJHQFH
ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ʹ ĂƚĂ͕ ŽŵƉƵƚĞƌ
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sŝƐŝŽŶ ;sͿ ĂŶĚ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;E>WͿ͘
PM

ĂͿ ĂƚĂ͗ ĂƚĂ ŝƐ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͕ ĂƐ
ŶŽ / ƐLJƐƚĞŵ ĐĂŶ ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Žƌ ĨƵŶĐƟŽŶĂů
ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚĂƚĂ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă ďŝŽŵĞƚƌŝĐ
ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ŶĞĞĚƐ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ
ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƵŶŝƋƵĞ
ĮŶŐĞƌƉƌŝŶƚ͘ dŚĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ƵƐĞĚ ŝŶ /
ƐLJƐƚĞŵƐ ĂƌĞ ^ŽƵŶĚ͕ dĞdžƚ͕ /ŵĂŐĞ ĂŶĚ sŝĚĞŽ͘
ďͿ ŽŵƉƵƚĞƌ sŝƐŝŽŶ ;sͿ͗ dŚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞ ŽĨ ƚĞĂĐŚŝŶŐ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ŵĂĐŚŝŶĞƐ ŚŽǁ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ
ǁŽƌůĚ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƐŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ
ŽĨ / ĞŶĂďůĞƐ ŵĂĐŚŝŶĞƐ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ
ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ
ŚƵŵĂŶƐ ĚŽ͘ džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ĂƌĞ͕ ĚƌŝǀĞƌͲ
ůĞƐƐ ĐĂƌ͕ ĨĂĐĞ ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ ĂƉƉ͕ ĞƚĐ͘
ĐͿ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;E>WͿ͗ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ /
ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ŐŝǀŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ƐƉŽŬĞŶ ǁŽƌĚƐ ŝŶ ŵƵĐŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ǁĂLJ ĂƐ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĚŽ͘ ůĞdžĂ ŝƐ ŽŶĞ ƐƵĐŚ ǀŝƌƚƵĂů
ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ͕ ĂŶĚ 
ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ǀŽŝĐĞ ŝŶƉƵƚƐ ŝŶ ŶĂƚƵƌĂů ǁĂLJƐ͘
 $,/DE
6(0$175,6 %$6(' 21 '$7$1/3 '20$,1
^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ Ă ǁŽƌĚ ĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŐĂŵĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ŝŶ
ĞŶŚĂŶĐŝŶŐ LJŽƵƌ ǀŽĐĂďƵůĂƌLJ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ LJŽƵ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ďŽdž͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƉůĂLJ ŝƚ ŽŶůŝŶĞ͘ LJ ƉůĂLJŝŶŐ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ŚŽǁ ƚŚĞ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶƐ ĂŶĚ
ƚƌĂŝŶƐ ŝƚƐĞůĨ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ LJŽƵ͘

*DPH,QWURGXFWLRQ
^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůĞ͕ ĨƵŶ ŐĂŵĞ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ǀŽĐĂďƵůĂƌLJ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ŶĞǁ ǁŽƌĚƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǁŽƌĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚLJƉĞ ĂŶĚ
ĂĚĚ ĐůƵĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ǁŽƌĚƐ͘ dŚĞ ĐůƵĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ LJŽƵ ŝƐ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ďLJ /
ǁŚŝĐŚ ĐŽŵƉĂƌĞƐ ŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŽƌĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚƐ ƚŚĞ ǁŽƌĚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ
ŵŽƐƚ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ĐůƵĞ͘ dŚŝƐ ŐĂŵĞ ĐĂŶ ďĞ ƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚǁŽ ŵŽĚĞƐ͗ ƌĐĂĚĞ
ĂŶĚ ůŽĐŬƐ͘ /Ŷ ƌĐĂĚĞ ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ĨĂƐƚ͘ tŚŝůĞ ŝŶ ůŽĐŬƐ
ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶŽƵŐŚ ƟŵĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ĐůƵĞƐ͘
3OD\LQJ6HPDQWULV2QOLQH
P
dŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
PM

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚŽǁ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ

 ďƵƚƚŽŶ͘ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ &ŝƌĞĨŽdž ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĂƌĐŚ ďĂƌ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝƌĞĨŽdž ŝĐŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ ĂŶĚ ƚLJƉĞ
ŚƩƉƐ͗ͬͬĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͘ǁŝƚŚŐŽŽŐůĞ͘ĐŽŵͬ
ƐĞŵĂŶƚƌŝƐ
ϰ ϱ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

2/27$.+5*'45286.6&

ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >hE,

yWZ/DEd ďƵƩŽŶ͘
zŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϲ


 KŶ ƚŚŝƐ ƐĐƌĞĞŶ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŵŽĚĞ͘
,ĞƌĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƌĐĂĚĞ ŵŽĚĞ ĮƌƐƚ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ W>z Z͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĞŶƚĞƌ Ă ĐůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐůŽƐĞƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ
ŝŶ ĂƋƵĂ ŐƌĞĞŶ ĐŽůŽƌ͘

ŶƚĞƌ Ă ĐůƵĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ

ƚŚĞ ǁŽƌĚ WĞŶ͘
ϴ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ĐůƵĞ
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ϵ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ϴ
/Ĩ LJŽƵƌ ĐůƵĞ ŝƐ ƌŝŐŚƚ͕ ŝƚ ǁŝůů
ƐŚŽǁ EŝĐĞ͊͘
P
dŚŽƐĞ ǁŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ
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ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐůƵĞ

ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ LJŽƵ ŐĞƚ ƐŽƌƚĞĚ
ƚŽ ƚŚĞ ďŽƩŽŵ ŽĨ ƚŚĞ
ƐƚĂĐŬ͘

zŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ

ĐůĞĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ĂŶĚ ĨŽƌ
ǁŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĨĂůů ďĞůŽǁ ƚŚĞ
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/ƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ďŽƌĚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ďŽĚLJ ƉĂƌƚ ĚĞƚĞĐƚĞĚ͘
/ƚƐĞƚƐƚŚĞĂĐĐƵƌĂĐLJŽĨƚŚĞĚĞƚĞĐƟŽŶ͘
/ƚůŽĐĂƚĞƐŚĂŶĚƐĨƌŽŵĐĂŵĞƌĂŽƌƐƚĂŐĞ͘
/ƚŐĞƚƐƉŽƐŝƟŽŶŽŶdžͲĂdžŝƐŽĨƚŽƉŽĨƚŚĞŝŶĚĞdžĮŶŐĞƌ͘
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/ƚĐŚĞĐŬƐǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞŚĂŶĚŝƐĚĞƚĞĐƚĞĚŽƌŶŽƚ͘
PM

/ƚĚĞƚĞĐƚƐŚƵŵĂŶďŽĚLJĨƌŽŵĐĂŵĞƌĂŽƌƐƚĂŐĞ͘
/ƚŐĞƚƐƉŽƐŝƟŽŶŽŶdžͲĂdžŝƐŽĨďŽĚLJƉĂƌƚƐĞůĞĐƚĞĚ͘

/ƚĐŚĞĐŬƐǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞƐĞůĞĐƚĞĚďŽĚLJƉĂƌƚŝƐĚĞƚĞĐƚĞĚŽƌŶŽƚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
/ƚƐƚŽƉƐƚŚĞƐƉƌŝƚĞĨŽƌƚŚĞƐƉĞĐŝĮĞĚŶƵŵďĞƌŽĨƐĞĐŽŶĚƐ͘

>ĞƚƵƐĐƌĞĂƚĞĂƉƌŽŐƌĂŵƚŽĚĞƚĞĐƚŚĂŶĚƐ͘

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ǀĞŶƚƐ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϭ Ϯ Ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ ƚŽ ƚŚĞ
ƐĐƌŝƉƚĂƌĞĂ͘


 ϯ͘ ůŝĐŬŽŶƚŚĞ>ŽŽŬƐ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϯ
ϰ ϰ͘ ĂƌŐƚŚĞŚŝĚĞ ďůŽĐŬĂŶĚƐŶĂƉŝƚ
ϱ ƵŶĚĞƌƚŚĞǁŚĞŶĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ͘
ϲ ϱ͘ ƌĂŐƚŚĞƐĞƚƐŝnjĞƚŽ ďůŽĐŬĂŶĚ
ƐŶĂƉŝƚƵŶĚĞƌƚŚĞŚŝĚĞ ďůŽĐŬ͘
ϲ͘ ^ĞƚƚŚĞƐŝnjĞƚŽϯϬй͘

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ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ďůŽĐŬĨƌŽŵƉŽƐĞ
ĚĞƚĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ďĞůŽǁ
ϳ ƚŚĞ ƐĞƚ ƐŝnjĞ ƚŽ ďůŽĐŬ͘ ŶƐƵƌĞ
ϴ ƚŚĂƚ ƚŚĞ KE ǀĂůƵĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚŝŶƚŚŝƐďůŽĐŬ͘
ϴ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ^,Kt ůĂŶĚŵĂƌŬƐ
ďůŽĐŬĂŶĚƐŶĂƉŝƚďĞůŽǁƚŚĞ^Ğƚ
ǀŝĚĞŽĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ďůŽĐŬ͘
P
PM

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ϭϬ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ƐŶĂƉ ŝƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ^,Kt
ϵ ůĂŶĚŵĂƌŬƐ ďůŽĐŬ͘
ϭϬ
2/27$.+5*'45286.6&

ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ WŽƐĞ ĞƚĞĐƟŽŶ

ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϭϮ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ůŽĐĂƚĞ ŚĂŶĚƐ ĨƌŽŵ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ĨŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ͘
ϭϮ
ϭϯ ϭϯ͘^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ DZ ŽƉƟŽŶ ŝŶ
ƚŚĞůŽĐĂƚĞŚĂŶĚƐĨƌŽŵ ďůŽĐŬ͘
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ũƵƐƚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ůŽĐĂƚĞ ŚĂŶĚƐ ĨƌŽŵ
ďůŽĐŬ͘

ϭϰ

ϭϱ͘ůŝĐŬŽŶƚŚĞWŽƐĞĞƚĞĐƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϭϲ͘ƌĂŐƚŚĞŝƐŚĂŶĚůŽĐĂƚĞĚ ďůŽĐŬĂŶĚĮƚ
ŝŶƚŽ ĐŽŶĚŝƟŽŶĂů ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ŝĨͲƚŚĞŶͲ
ĞůƐĞ ďůŽĐŬ͘

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ϭϳ͘ůŝĐŬŽŶƚŚĞDŽƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϭϴ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ dž ƚŽ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ
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ŝŶƐŝĚĞƚŚĞŝĨͲƚŚĞŶͲĞůƐĞ ďůŽĐŬ͘
PM

ϭϴ

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ϮϬ͘ƌĂŐƚŚĞŐĞƚƉŽƐŝƟŽŶyŽĨdŽƉŽĨ ďůŽĐŬ
ĂŶĚĮƚŝƚŝŶƚŚĞƐĞƚdžƚŽ ďůŽĐŬ͘
Ϯϭ͘^ĞůĞĐƚƚŚĞĮŶŐĞƌŽĨƚŚĞŚĂŶĚƚŚĂƚLJŽƵ
ǁĂŶƚƚŽƉŽŝŶƚ͘/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞ͕ƚŚĞ/ŶĚĞdž

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
&ŝŶŐĞƌ ŽƉƟŽŶ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŐĞƚ
ϭϵ ϮϬ ƉŽƐŝƟŽŶyŽĨdŽƉŽĨ ďůŽĐŬ͘
Ϯϭ

ϮϮ
ϮϮ͘ůŝĐŬŽŶƚŚĞDŽƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
Ϯϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ LJ ƚŽ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ
ďĞůŽǁƚŚĞƐĞƚdžƚŽ ďůŽĐŬ͘

Ϯϯ

 Ϯϰ͘ůŝĐŬŽŶƚŚĞWŽƐĞĞƚĞĐƟŽŶ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
Ϯϱ͘ƌĂŐƚŚĞŐĞƚƉŽƐŝƟŽŶyŽĨdŽƉŽĨ ďůŽĐŬ
ĂŶĚĮƚŝƚŝŶƚŚĞƐĞƚLJƚŽ ďůŽĐŬ͘
Ϯϲ͘^ĞůĞĐƚz ŽƉƟŽŶŝŶƉůĂĐĞŽĨyŝŶƚŚĞŐĞƚ
ƉŽƐŝƟŽŶyŽĨdŽƉŽĨ ďůŽĐŬ͘

Ϯϰ
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Ϯϴ͘ƌĂŐƚŚĞƐŚŽǁ ďůŽĐŬĂŶĚƐŶĂƉďĞůŽǁ
ƐĞƚLJƚŽ ďůŽĐŬ͘
Ϯϵ͘ƌĂŐ ŚŝĚĞ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
ĞůƐĞƉĂƌƚŽĨƚŚĞŝĨͲƚŚĞŶͲĞůƐĞ ďůŽĐŬ͘

Ϯϴ

Ϯϵ

ϯϬ͘ůŝĐŬŽŶƚŚĞ'Ž ďƵƩŽŶ͘ŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞ
P
ϯϬ ǁĞďĐĂŵŽĨLJŽƵƌĐŽŵƉƵƚĞƌŝƐǁŽƌŬŝŶŐ
ƉƌŽƉĞƌůLJ͘
PM

ϯϭ͘EŽǁ͕ ƐŚŽǁ LJŽƵƌ ŚĂŶĚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ

ĐĂŵĞƌĂ͘ dŚĞ ƐƉƌŝƚĞ ǁŝůů ƐƚĂƌƚ ŵŽǀŝŶŐ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĚĞdž ĮŶŐĞƌ ĂƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ /ŶĚĞdž &ŝŶŐĞƌ ŽƉƟŽŶ ŝŶ ƚŚŝƐ
ƉƌŽŐƌĂŵ͘

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'R,7<RXUVHOI
>Ğƚ͛ƐĐƌĞĂƚĞƚŚĞƐĐƌŝƉƚŐŝǀĞŶĂůŽŶŐƐŝĚĞƚŽĚĞƚĞĐƚƐŚŽƵůĚĞƌƐĂŶĚƌƵŶŝƚ
2/27$.+5*'45286.6&

ƚŽƐĞĞƚŚĞŽƵƚƉƵƚ͗

,ŝŶƚ͗ zŽƵĐĂŶĐŚĂŶŐĞƚŚĞďŽĚLJƉĂƌƚŝŶƚŚŝƐƐĐƌŝƉƚŝŶƉůĂĐĞŽĨ>ĞŌ^ŚŽƵůĚĞƌƚŽ
ĐƌĞĂƚĞŵŽƌĞƉƌŽŐƌĂŵƐ͘


 :RUNVKHHW,
&KDSWHUV
͘ dŝĐŬ ΀9΁ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘ 
ϭ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ EĂƉŝĞƌ͛Ɛ ŽŶĞƐ ď͘ ďĂĐƵƐ Đ͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
Ă͘ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ď͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ Đ͘ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů
ϯ͘  ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĨŝůĞƐ ƐƚŽƌĞĚ ƵŶĚĞƌ Ă ĐŽŵŵŽŶ ŶĂŵĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ĨŝůĞ ď͘ ĐƵƉďŽĂƌĚ Đ͘ ĨŽůĚĞƌ
ϰ͘ ĞůĞƚĞĚ ĨŝůĞ ŐŽĞƐ ŝŶƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ DƵƐŝĐ &ŽůĚĞƌ ď͘ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ Đ͘ ĞƐŬƚŽƉ
ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
Ă͘ ^ƵďƐĐƌŝƉƚ ď͘ ^ŚĂĚŽǁ Đ͘ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ
ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ͘
Ă͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ď͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ Đ͘ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
ϳ͘  ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ĂŶLJ ŽŶĞ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ď͘ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ Đ͘ ĚĂƚĂďĂƐĞ
P
ϴ͘ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM

Ă͘ ϭϬϱϲϯϴϰ ď͘ ϭϬϰϴϱϳϲ Đ͘ ϭϬϴϰϳϱϲ

͘ tƌŝƚĞ ΖdΖ ĨŽƌ dƌƵĞ ĂŶĚ Ζ&Ζ ĨŽƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
ϭ͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ ŝŶǀĞŶƚĞĚ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ŝŶ ϭϵϵϬ͘
Ϯ͘ dŚĞ ƚŚŝƌĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
ϯ͘  ĨŝůĞ ĂŶĚ Ă ĨŽůĚĞƌ ĂƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝĐŽŶ͘
ϰ͘  ĨŝůĞ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ ŝƚ͘
ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ĚŽŶĞ ďLJ ŵĞƌŐŝŶŐ ĚĂƚĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘
ϲ͘ >ĂLJŽƵƚ ŽĨ Ă ƐůŝĚĞ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ϳ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚǁŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ ĂůĐ͘
͘ &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ďLJ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů ŝŶ ϭϲϰϮ͘
Ϯ͘  ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ǁŝƚŚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŬĞLJƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ăůů ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ŽĨ Ă ĨŽůĚĞƌ͘
ϰ͘ /Ŷ tƌŝƚĞƌ͕ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽŶ ŝƚ͘
ϱ͘ dŽ ƐƚĂƌƚ DĂŝů DĞƌŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂď͘
ϲ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ /ŵƉƌĞƐƐ ĨŝůĞ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ϳ͘ /Ŷ ĂůĐ͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ Ă ƌŽǁ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
͘ ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
ϭ͘ ďĂĐƵƐ Ϯ͘ DŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ϯ͘ &ŽůĚĞƌ

ϰ͘ dŚĞƐĂƵƌƵƐ ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ϲ͘ dĞŵƉůĂƚĞ
 ͘ ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
ϭ͘ ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ
Ϯ͘ ZĞƐƚŽƌŝŶŐ Ă ĨŝůĞ ĂŶĚ ŵƉƚLJŝŶŐ ƚŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ
ϯ͘ ŽƉLJŝŶŐ &ŝůĞ ĂŶĚ DŽǀŝŶŐ &ŝůĞ
ϰ͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ ĂŶĚ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
ϱ͘ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶŝŵĂƚŝŽŶ
ϲ͘ EĂŵĞ Ždž ĂŶĚ &ŽƌŵƵůĂ Ăƌ
&͘ ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
ϭ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝǀĞ ŬĞLJ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ͘
Ϯ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂƌĞ ƚŚĞƌĞ͍ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ĞĂĐŚ͘
ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŐŽĂů ŽĨ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͍
ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ͍
ϱ͘ ,Žǁ ĚŽ ǁĞ ƌĞŶĂŵĞ Ă ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͍
ϲ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ͍
ϳ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ dĂď ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ tƌŝƚĞƌ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
ϴ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǀŝĞǁƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ /ŵƉƌĞƐƐ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
ϵ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŝŶ ĂůĐ͍
P
:RUNVKHHW,,
PM

&KDSWHUV
͘ dŝĐŬ ΀9΁ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘ 
ϭ͘ Λ ƐLJŵďŽů ƵƐĞĚ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ ƉƌŽŶŽƵŶĐĞĚ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ Ăƚ ď͘ ĂƐ Đ͘ Ăůů
Ϯ͘ dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ă͘ ďŽƵŶĐĞĚ ď͘ ƐŚŽƵƚŝŶŐ Đ͘ ĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶ
ϯ͘ dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ ŝŶ ĂŶLJ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƌŽŵ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
2/27$.+5*'45286.6&

Ă͘ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ ď͘ ďŽƚƚŽŵ ƚŽ ƚŽƉ Đ͘ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚ
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ŵĂĐŚŝŶĞͲŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
Ă͘ >Žǁ ůĞǀĞů ď͘ ƐƐĞŵďůLJ Đ͘ ,ŝŐŚ ůĞǀĞů
ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ĚĞĐŝŵĂů ƉŽŝŶƚ͘
Ă͘ ^ƚƌŝŶŐ ď͘ /ŶƚĞŐĞƌ Đ͘ ŽŽůĞĂŶ
ϲ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘
Ă͘ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ď͘ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů Đ͘ ƌĞƉĞĂƚ
ϳ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ E>W͘
 Ă͘ ůĞdžĂ ď͘ &ĂĐĞ ůŽĐŬ Đ͘ ƌŝǀĞƌůĞƐƐ ĐĂƌ
͘ tƌŝƚĞ ΖdΖ ĨŽƌ dƌƵĞ ĂŶĚ Ζ&Ζ ĨŽƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘
ϭ͘ ͚&ƌŽŵ͛ ƐĞĐƚŝŽŶ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŝƐ ǁƌŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů͘
Ϯ͘ tĞ ƐŚŽƵůĚ ŽƉĞŶ ĞͲŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ŽŶůLJ ĨƌŽŵ ƚƌƵƐƚĞĚ ƐŽƵƌĐĞ͘
ϯ͘ Ŷ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ Ă ŐƌĂƉŚŝĐĂů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
ϰ͘ Ŷ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŶĞĞĚ Ă ƚƌĂŶƐůĂƚŽƌ͘
ϱ͘ /Ŷ ^ĐƌĂƚƵdž͕ ǀĂƌŝĂďůĞ ĐĂŶ ŽŶůLJ ƐƚŽƌĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ǀĂůƵĞƐ͘
ϲ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ͘
ϳ͘ / ŵĂĐŚŝŶĞƐ ĂƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ďŝĂƐĞĚ͘
ϴ͘ / ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐƌĞĂƚŝǀĞ ŝŶ ŝƚƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
͘ &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
ϭ͘ ͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŝŵĞ ǁŚŝůĞ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘
Ϯ͘ ͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ǀĞƌLJ ƐŚŽƌƚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘
ϯ͘ EĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
ϰ͘ ͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶǀĞƌƚƐ ƚŚĞ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞůĂŶŐƵĂŐĞ͘
ϱ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĂŶŶĞƌ͘
ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ǁĂLJ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐƉƌŝƚĞƐ ĂŶĚ ƐĐƌŝƉƚƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͘
ϳ͘ &ĂĐĞŬ ƵƐĞƐ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
P
ϴ͘ /ͲĚƌŝǀĞŶ ƌŽďŽƚƐ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM

͘ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘

ϭ͘ Ɛ ƐŽŽŶ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ϯ͘ LJ ƚŚĞ ǁĂLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϯ͘ ^ĞĞ LJŽƵ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰ͘ ŽŶ͛ƚ ŬŶŽǁ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘ ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
ϭ͘ ͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ Ϯ͘ ƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ϯ͘ ^ŚŽƵƚŝŶŐ
ϰ͘ ƐƐĞŵďůĞƌ ϱ͘ sĂƌŝĂďůĞƐ ϲ͘ ŽďŽƚƐ
&͘ ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
ϭ͘ ^ŝŐŶĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ^ƵďũĞĐƚ ŝŶ ĞͲŵĂŝů Ϯ͘ ZĞƉůLJ ĂŶĚ &ŽƌǁĂƌĚ

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ϯ͘ ŽŵƉŝůĞƌ ĂŶĚ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ϰ͘ s ĂŶĚ E>W
'͘ ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
ϭ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů͘
Ϯ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘
ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ďLJ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͍
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2/27$.+5*'45286.6&

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ďĂĐŬ ǁŚĞŶ ƚŽƵĐŚĞƐ ƚŚĞ ĞĚŐĞ͖ ^ƚĂƌ ŝƐ ƐŚŝŶŝŶŐ͖ WŝĐŽ ŝƐ ůŽƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ŵŽǀŝŶŐ ŶŽŶͲ
ƐƚŽƉ ĂŶĚ ŝƚ ďŽƵŶĐĞƐ ďĂĐŬ ǁŚĞŶ ƚŽƵĐŚĞƐ ƚŚĞ ĞĚŐĞ͘


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*RRJOH6OLGHV
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dŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ 'ŽŽŐůĞ ^ůŝĚĞƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͗
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 tĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ŶŽ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘

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Ϯ͘dLJƉĞ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
zŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĂƌĞ ƐĂŵĞ ĂƐ ƚŚĂƚ ŽĨ LJŽƵƌ 'ŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ ďƵƚƚŽŶ͘ 'ŽŽŐůĞ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂŐĂŝŶ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ ĚĞƚĂŝůƐ͘
P
ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ŽŽŐůĞ ƉƉƐ ŝĐŽŶ͘
PM

 ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů 'ŽŽŐůĞ ƉƉƐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϱ ϱ͘ ^ĐƌŽůů ĚŽǁŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞƐ͘

^ůŝĚĞƐ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

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ŐĂůůĞƌLJ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ďůĂŶŬ ĂŶĚ
ϲ ƉƌĞͲĚĞƐŝŐŶĞĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ĂŶĚ ǁŽƌŬ ŽŶ ĂŶLJ ŽĨ ŝƚ͘

+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ
ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůĂŶŬ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă ŶĞǁ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
Ŷ ĞŵƉƚLJ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘

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LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ǁŝƚŚ Ă ƚŝƚůĞ ƐůŝĚĞ͘ 
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'ŽŽŐůĞ ƌŝǀĞ͘ 'ŽŽŐůĞ ƌŝǀĞ ŝƐ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ƐƚŽƌĂŐĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐƚŽƌĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĂ͘

5(1$0,1* 7+( 35(6(17$7,21

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ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ŝƚ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ hŶƚŝƚůĞĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ďŽdž͘
dŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž ǁŝůů ďĞ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ͘
P
Ϯ Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž͘
ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
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dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ůŝƐƚŝŶŐ͘

dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ 'ŽŽŐůĞ ƌŝǀĞ͘

$'',1*$1(:6/,'(
^ůŝĚĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵĂŶLJ ƐůŝĚĞƐ͘ ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƚŝƚůĞ ƐůŝĚĞ͕ LJŽƵƌ
ŶĞdžƚ ƐƚĞƉ ŝƐ ƚŽ ĂĚĚ Ă ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
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ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ŵĞŶƵ͘
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Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞ ŽƉƚŝŽŶ͘
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ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞĂƌĐŚ ƚŚĞ ǁĞď͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŝŶƐĞƌƚ ŝŵĂŐĞ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĐĂŵĞƌĂ͕
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ϰ ϰ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ƐĞĂƌĐŚ ƚĞdžƚ ŝŶ ƐĞĂƌĐŚ ďŽdž͘
ϱ ϱ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŝŵĂŐĞ͘
dŚĞ ŝŵĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘

6/,'( 75$16,7,21
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶŝƐĂǀŝƐƵĂůĞĨĨĞĐƚƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌƐǁŚĞŶLJŽƵŵŽǀĞĨƌŽŵŽŶĞƐůŝĚĞƚŽĂŶŽƚŚĞƌ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ůŝĚĞ͘
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^ůŝĚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŽƉƚŝŽŶƐ ĂƉƉĞĂƌ
ϯ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ
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ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
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ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƉƌĞǀŝĞǁ
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ϰ ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƉƉůLJ ƚŽ Ăůů ƐůŝĚĞƐ ƚŽ
ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŝŶ Ăůů ƐůŝĚĞƐ͘
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35(6(17,1* <285 6/,'(6
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ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƵĚŝĞŶĐĞ͘
ϭ͘ ƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐůŝĚĞ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƐĞůĞĐƚ WƌĞƐĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͘
dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ Ă ŶĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
Ϯ͘ dŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐůŝĚĞ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐůŝĚĞ͘
ϯ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ Ϯ ƵŶƚŝů LJŽƵ ŚĂǀĞ ƌĞĂĐŚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ĂŶLJ ƚŝŵĞ͘

6+$5,1* <285 35(6(17$7,21

zŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĨĂŵŝůLJ͕ ĞƚĐ͘ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞŵĂŝů͘
+62.#0'6 5174%'%1&'2.75
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚĂƌĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ 'ŽŽŐůĞ ^ůŝĚĞƐ͘ ^ŚĂƌĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů / ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŽ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ ďLJ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ĞͲŵĂŝů /Ɛ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ͘ dŚĞ ĞŵĂŝů ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ LJŽƵ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ͘
6+$5,1* $ /,1.
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ůŝŶŬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚĂƌĞ ďƵƚƚŽŶ͘ ^ŚĂƌĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ƌŝŐŚƚ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ 'Ğƚ ƐŚĂƌĞĂďůĞ ůŝŶŬ͘  ůŝŶŬ ŽĨ LJŽƵƌ ĨŝůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ŽƉLJ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ƚŚĞ ůŝŶŬ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů Žƌ ĂŶLJǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŝƚ͘ 
ĨƚĞƌ ĨŝŶŝƐŚŝŶŐ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ ŝŶ 'ŽŽŐůĞ ^ůŝĚĞƐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ůŽŐŽƵƚ ĨƌŽŵ ŝƚ͘
 )LWQHVV7LSVDQG7ULFNV
)RU&RPSXWHU8VHUV

tŽƌŬŝŶŐ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ

ĨŽƌ ƉƌŽůŽŶŐĞĚ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƚŝŵĞ ŵĂLJ
ĐĂƵƐĞ ƐƚŝĨĨŶĞƐƐ
ŝŶ ƐŚŽƵůĚĞƌ ũŽŝŶƚƐ͕
ĐŚĞƐƚ͕ ŚĂŶĚƐ͕
ǁƌŝƐƚƐ͕ Žƌ
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P
ZĞǀĞƌƐĞ EĂŵĂƐƚĞ ŝƐ ĂŶ ĞdžĐĞůůĞŶƚ ƉŽƐĞ ƚŽ ƵŶǁŝŶĚ ƚŚĞ ƐŚŽƵůĚĞƌ ũŽŝŶƚƐ͕ ĐŚĞƐƚ͕ ĂŶĚ
ŶĞĐŬ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƐƚƌĞƚĐŚĞƐ ƚŚĞ ŚĂŶĚƐ ĂŶĚ ǁƌŝƐƚƐ͘
PM

&ŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ZĞǀĞƌƐĞ EĂŵĂƐƚĞ͗

^ƚĞƉ ϭ ͗ ^ŝƚ ĐŽŵĨŽƌƚĂďůLJ ŽŶ Ă ĐŚĂŝƌ͘

^ƚĞƉ Ϯ ͗ ^ƚƌĂŝŐŚƚĞŶ LJŽƵƌ ďĂĐŬ ĂŶĚ ůŽŽŬ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ƚŽ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ
ĐŚŝŶ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ ĨůŽŽƌ͘

^ƚĞƉ ϯ ͗ ^ƚƌĞƚĐŚ LJŽƵƌ ĂƌŵƐ ƚŽ LJŽƵƌ ƐŝĚĞƐ ŝŶ Ă d ƉŽƐŝƚŝŽŶ͘

^ƚĞƉ ϰ ͗ ƌŝŶŐ LJŽƵƌ ĂƌŵƐ ďĞŚŝŶĚ LJŽƵƌ ďĂĐŬ ĂŶĚ ũŽŝŶ ƚŚĞ ƉĂůŵƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ǁŝƚŚ ĨŝŶŐĞƌƚŝƉƐ ĨĂĐŝŶŐ ĚŽǁŶǁĂƌĚ͘

^ƚĞƉ ϱ ͗ Ɛ LJŽƵ ŝŶŚĂůĞ͕ ƚƵƌŶ ƚŚĞ ĨŝŶŐĞƌƚŝƉƐ ŝŶǁĂƌĚƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ
ƐƉŝŶĞ ĂŶĚ ďƌŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ĨĂĐĞ ƵƉǁĂƌĚƐ͘

^ƚĞƉ ϲ ͗ ,ŽůĚ ƚŚŝƐ ƉŽƐƚƵƌĞ ĨŽƌ Ă ĨĞǁ ďƌĞĂƚŚƐ͘

^ƚĞƉ ϳ ͗ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉŽƐƚƵƌĞ͕ ƌĞůĂdž ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƌĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ
ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƌŽƵŶĚƐ͘