Strategies de La Dette Publique Du Cameroun

REPUBLIQUE DU CAMEROUN
Paix -Travail - Patrie
cHAPItRE
02
ENVIRONNEMENt ÉcONOMIQUE
INtERNAtIONAl,
DOCUMENT RÉGIONAl Et NAtIONAl
DE STRATÉGIE
D’ENDETTEMENT PUBLIC
2 ET dE
SERVIcE DE GESTION DE LA
lA dEttE
DETTE PUBLIQUE 2019

STRATÉGIE D’ENDETTEMENT
À MOYEN TERME 2019-2021
LOI DE FINANCES 2019
OCTOBRE 2018
COMITÉ NATIONAL
DE LA DETTE PUBLIQUE
RANÇAISE
VERSION F
dOcUMENt dE StRAtÉGIE
d’ENdEttEMENt PUBlIc
Et dE GEStION dE lA
dEttE PUBlIQUE 2019
STRATÉGIE D’ENDETTEMENT
À MOYEN TERME 2019-2021
OCTOBRE 2018
lOI dE FINANcES 2019
DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

# STRATEGIE D’ENDETTEMENT À MOYEN TERME 2019-2021 3
Sommaire
RÉSUMÉ ExÉcUtIF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6
INtROdUctION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8
1. Cadre institutionnel de gestion de l’endettement public . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

cHAPItRE I : cAdRE dE GEStION dE lA dEttE POUR lA PERIOdE 2019-2021 . . . . . . . . . . . . .9
2. Les objectifs de la gestion de la dette publique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10

3. Champ de la Strategie d'Endettement Public . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
1. Environnement international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

cHAPItRE II : ENVIRONNEMENt MAcROEcONOMIQUE Et PERSPEctIVES . . . . . . . . . . . . . . .11
2. Evolution récente de l’économie camerounaise et les perspectives macro-économiques . . .12

2.1. Evolution récente de l’économie camerounaise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12
2.2. Perspectives macroéconomiques 2019-2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13
3. Notation souveraine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13
1. Evolution récente de la dette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15

cHAPItREIII:ÉVOlUtIONRÉcENtEdElAdEttEPUBlIQUE–ÉVAlUAtIONdElAStRAtÉGIE2018 . . . . .15
1.1. Encours de la dette publique 2015 - 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15

1.2. Service de la dette publique 2015-2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16
1.3. Décaissements 2015 - 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.4. Nouveaux engagements sur la période 2015 - 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18
1.5. Soldes Engagés Non Décaissés et profil de décaissements . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19
2. Rappel de la stratégie existante et évaluation en au 31 août 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . .20
3. Coûts et risques du portefeuille de la dette publique projetés au 31 décembre 2018
(situation à fin août 2018) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
cHAPItRE IV. StRAtÉGIE d’ENdEttEMENt À MOyEN tERME 2019-2021
1. Besoin d’endettement de l’Etat sur la période 2019 - 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

Et StRAtÉGIE d’ENdEttEMENt 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25
2. Plafond des nouveaux engagements pour la période 2019-2021 et pour l’année 2019 . . . .26
3. Présentation des différentes stratégies (coûts et risques) pour la période 2019-2021 . . . .26
3.1. Description des differentes stratégies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26
3.2. Analyse des coûts et risques des stratégies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27
4. Description et choix de la Stratégie de mobilisation de l’endettement pour l’année 2019 . .31
4.1. Endettement extérieur en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .31
4.1.1.Décaissements effectifs attendus en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .31
4.1.2. Fixation du plafond d’engagements extérieurs par type
d’instrument pour l’annee 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .31
4.2.Endettement intérieur en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33
4.2.1. Stratégie d’emission des titres publics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33
4.2.2. Fixation du plafond d’engagement intérieur pour l’année 2019 . . . . . . . . . . . . . .33
4.2.3. Décaissements effectifs en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34
4.2.4. Plan d’émission des titres publics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34
4.3. Dette avalisée en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35
5. Impact de la Stratégie retenue sur la Viabilité de la Dette Publique à l’horizon 2037 . . . .35
cONclUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37
LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

4 COMITÉ NATIONAL DE LA DETTE PUBLIQUE (CNDP) # OCTOBRE 2018
listes des tableaux et graphiques
lIStES dES tABlEAUx
Tableau 1 : Notation souveraine du Cameroun . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14
Tableau 2 : Evolution de l’encours de la dette publique (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16
Tableau 3 : Service de la dette publique (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16
Tableau 4 : Décaissements extérieurs 2015-2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17
Tableau 5 : Décaissements intérieurs 2015 – 2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17
Tableau 6 : Engagements pluriannuels de 2015 à 2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18
Tableau 7 : Nouveaux engagements par instrument d’endettement au 30/08/2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18
Tableau 8 : Termes et conditions de financement des nouveaux emprunts extérieurs signés au 30/08/2018
(en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19
Tableau 9 : Engagements intérieurs pluriannuels de 2015 à 2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20
Tableau 10 : Profil indicatif des décaissements découlant des conventions signées jusqu’au 31 août 2018
(en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20
Tableau 11 : Profil indicatif des décaissements cohérent avec le cadrage macroéconomique
(en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20
Tableau 12 : Profil indicatif des décaissements relatifs aux conventions de dette intérieure signées jusqu’au
31 août 2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21
Tableau 13 : Détermination du besoin d'endettement de l'Etat en 2018 (en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . .21
Tableau 14 : Répartition des nouveaux décaissements extérieurs 2018 par instrument de dette . . . . . . . . . . . . . . .22
Tableau 15 : Répartition des nouveaux décaissements intérieurs 2018 par instrument de dette . . . . . . . . . . . . . . . .22
Tableau 16 : Indicateurs de coûts et risques du portefeuille de la dette existante à fin 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
Tableau 17 : Détermination du besoin d’endettement 2019-2021 (montant en milliards de FCFA) . . . . . . . . . . . . . .25
Tableau 18 : Coûts et risques des stratégies définies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27
Tableau 19 : Comparaison des 04 stratégies alternatives (traduire en francais) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30
Tableau 20 : Termes indicatifs de l’endettement public à l’extérieur pour l’année 2019, base décaissements . . . . . . .31
Tableau 21 : Termes indicatifs de l’endettement public extérieur pour l’année 2019, base engagements . . . . . . . . . .32
Tableau 22 : Termes indicatifs des emissions de titres publics pour l’annee 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34
Tableau 23 : Termes indicatifs de l’endettement public à l’intérieur pour l’année 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34
Tableau 24 : Programme d’émission prévisionnel des titres publics en 2019 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35
lIStES dES GRAPHIQUES

Graphique 1 : Répartition de l’encours de la dette extérieure par devise projetée au 31/12/2018 . . . . . . . . . . . . . . . .24
Graphique 2 : Profil de remboursement de la dette publique (en millions de FCFA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24
Graphique 3 : Comparaison des 04 stratégies définies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28
Graphique 4 : Comparaison des 04 strategies définies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29
Graphique 5 : Evolution des indicateurs d’endettement cles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .36

# STRATEGIE D’ENDETTEMENT À MOYEN TERME 2019-2021
5
Résumé exécutif
Le Règlement N°12/07-UEAC- par le choc des menaces sécuritaires à dette extérieure (5 226 milliards de
186-CM-15 du 19 mars 2007, portant l’Extrême Nord et à l’Est ainsi que les FCFA, soit 25,3% du PIB), 22,9% de
cadre de référence de la politique d’en- troubles sociaux dans les régions du dette intérieure (1 562 milliards de
dettement public et de gestion de la Sud-ouest et du Nord-Ouest, qui ont FCFA, soit 7,6% du PIB) et 0,7% de
dette publique dans les Etats membres induit une augmentation des dépenses dette avalisée (46 milliards de FCFA,
de la CEMAC stipule en son article 4, sécuritaires et une baisse des recettes soit 0,2% du PIB).
alinéas (1) et (2), que chaque pays mem- budgétaires. Il est toutefois projeté une La projection au 31 décembre
bre doit mettre en place « une politique croissance du PIB de 3,8% en 2018, 2018, fait ressortir un encours de la
d’endettement fixant les orientations contre 3,5 % en 2017. Cette hausse dette publique et à garantie publique
globales en matière d’emprunts publics pourrait s’expliquer par le lancement (hors Restes à Payer /arriérés inté-
intérieurs et extérieurs, et de gestion de de la production de gaz, boostée par rieurs et remboursements des crédits
la dette » et élaborer une stratégie d’en- l’augmentation de la production du gaz TVA) de 7 131 milliards de FCFA
dettement public consignée dans un liquéfié, les activités liées à la prépara- (33,5% du PIB), soit une augmentation
document annexé à la Loi de Finances. tion de la CAN 2019, à l’amélioration de l’ordre de 14,0% par rapport à fin
Suivant cette exigence commu- de l’approvisionnement en énergie 2017. Sa composition serait alors de
nautaire, la stratégie d’endettement à électrique, aux effets de la reforme 76,5% de dette extérieure (5 456 mil-
annexer à la Loi de finances 2019 s’ins- découlant de la deuxième année de liards de FCFA), 22,9% de dette inté-
crit dans le souci de respect des normes mise en œuvre du Programme rieure (1 634 milliards de FCFA) et
et standards internationaux en Economique et Financier conclu avec le 0,6% de dette avalisée (41 milliards de
matière de gestion de la dette publique, FMI en juin 2017, etc. FCFA), contre une composition de
dans un contexte mondial marqué par Le champ d’application de la ges- 71,5% de dette extérieure et 28,5% de
la baisse globale des cours de matières tion de la dette publique au Cameroun dette intérieure, visée dans la stratégie
premières en dépit d’une relative englobe la dette directe de l'Etat et les à moyen terme 2018-2020.
expansion qualifiée de « fragile et dettes avalisées. La dette directe de La Stratégie d’Endettement à
menacée » par le FMI. Selon les l'Etat est celle contractée auprès des Moyen Terme (SEMT) pour la période
Perspectives de l’Economie Mondiale créanciers intérieurs et extérieurs, soit 2019-2021, vise le double objectif de
(PEM) du mois d’octobre 2018, la crois- pour son propre compte, soit pour une financement du besoin d’endettement
sance mondiale devrait s’établir à 3,7% rétrocession à ses démembrements. La de l’Etat, en optimisant les coûts et
aussi bien en 2018 qu’en 2019. La pro- dette avalisée est celle pour laquelle risques d’une part, et la promotion du
gression soutenue des activités pour- l’Etat s’engage à en assurer le service développement du marché financier
rait accentuer les pressions inflation- en cas de défaillance du débiteur initial. domestique, d’autre part.
nistes et de ce fait, constituer une A fin 2017, l’encours de la dette De manière spécifique, elle vise (i)
source de préoccupation pour les publique et à garantie publique était au niveau institutionnel, à poursuivre la
banques centrales. De même, bon nom- évalué à 6 255 milliards de FCFA mise en application du Règlement
bre de tensions commerciales interna- (30,8% du PIB), constitué de 73,9% de CEMAC portant cadre de référence de la
tionales se sont accrues avec la mise en dette extérieure (4 625 milliards de politique d'endettement public et de ges-
œuvre de mesures protectionnistes FCFA, soit 22,8% du PIB), 23,2% de tion de la dette publique ; (ii) au niveau
d’ampleur par les Etats-Unis, la Chine dette intérieure (1 578 milliards de stratégique, à pourvoir aux besoins de
et l’Union Européenne. A ce sujet, le FCFA, soit 7,8% du PIB) et 0,8% de financement de l'Etat tout en optimisant
FMI recommande une coopération dette garantie par l’Etat (52 milliards les coûts et risques et, promouvoir le déve-
multilatérale sereine. de FCFA, soit 0,3% du PIB). loppement du marché financier et moné-
Au niveau national, malgré sa Au 31 août 2018, l’encours de la taire domestique et ; (iii) au niveau opéra-
relative diversification et une légère dette publique et à garantie publique tionnel, à assurer le règlement du service
amélioration des cours du pétrole, est de 6 834 milliards de FCFA (33,1% de la dette à bonne date et préserver la
l’économie camerounaise reste affectée du PIB). Il se compose de 76,5% de viabilité de la dette sur le long terme.

En termes de composition, la • le ratio dette/PIB baissera d’un
SEMT 2019-2021 vise à terme un porte- point sur la période, de son niveau
feuille global de 79% de dette extérieure actuel (34,5%) pour s’établir à
et 21% de dette intérieure, partant 33,7% à fin 2021 ;
d’une composition à fin 2018 estimée à • le coût de l’endettement restera
76,9% de dette extérieure et 23,1% de stable à 2,5% ;
dette intérieure. • le risque de refinancement du por-
Le besoin d’endettement de l’Etat tefeuille sera atténué dans la
y compris les appuis budgétaires (354 mesure où la durée moyenne du
milliards de FCFA) pour le triennat portefeuille global passera de 7,8
2019 – 2021, est estimé à environ 3 307 ans en 2018 à 9,0 ans à fin 2021 ;
milliards de FCFA sur le triennat, dont • le temps moyen pour refixer la dette
1 260 milliards de FCFA en 2019, à fin 2021 passera de 7,3 à 8,4 ans ;
Le besoin d’endettement 2019 sera • la part de dette à taux d’intérêt
comblé par la mobilisation effective de variable sera maintenue à 21,3% ;
74,2% de dette extérieure (935 milliards • la part de la dette effectivement
de FCFA, dont 347 milliards de FCFA exposée aux fluctuations de taux
d’appuis budgétaires) et de 25,8% de de change (autre que la dette
dette intérieure (325 milliards de libellée en euro) baissera de
FCFA). 1,7 point pour se situer à 41,8%.
Le plafond des nouveaux engage- La mise en œuvre de cette straté-
ments extérieurs pour la période 2019- gie permettra de maintenir la dette
2021, est fixé à 2 150 milliards de publique viable avec un risque de
FCFA, dont 650 milliards de FCFA en surendettement modéré. Avec la révi-
2019. Ce plafond tient compte des sion du nouveau cadre de viabilité de la
contraintes liées au programme avec le dette, les risques de liquidité sont
FMI et notamment le maintien de la beaucoup plus à craindre du fait de la
viabilité de la dette publique du faiblesse des recettes d’exportations,
Cameroun avec un risque de surendet- nécessaires pour assurer le service de
tement au plus modéré. la dette à bonne date.
Le plafond des nouveaux engage- Il est recommandé l’accélération
ments intérieurs sur la même période de la mise en œuvre des mesures effec-
s’élève à 1 055 milliards de FCFA, tives visant l’amélioration des recettes
dont 325 milliards de FCFA pour d’exportations (à travers la diversifica-
l’année 2019. tion des produits exportés, l’accroisse-
Le plafond des avals à accorder par ment de la production existante et la
l’Etat est fixé à 120 milliards de FCFA transformation locale des produits),
pour la période 2019-2021, dont 40 mil- ainsi qu’une gestion optimale de la
liards de FCFA pour 2019. dépense publique.
Au terme de l’analyse des quatre Ces mesures en plus de l’amélio-
stratégies proposées visant à optimiser ration de la qualité de la gouvernance
les coûts et les risques pour l’atteinte des projets, contribueront au dévelop-
des objectifs fixés à l’horizon 2021, la pement durable des populations came-
stratégie retenue (S1) fait ressortir les rounaises et à une maitrise de son
résultats ci-après : endettement.

INtROdUctION
L’élaboration de la Stratégie dans l’Union Européenne à cause du se poursuivent et sont évalués au 31
d’Endettement est effectuée conformé- non-respect des règles budgétaires. août 2018 à environ 227 milliards de
ment aux exigences communautaires Bien que les prévisions soient pru- FCFA et projetés à 478 milliards de
fixées par le Règlement N°12/07-UEAC- dentes, le FMI qualifie cette expansion FCFA au 31 décembre 2018.
186-CM-15 du 19 mars 2007, portant de « fragile et menacée ». Pour La stratégie d’endettement public
cadre de référence de la politique d’en- l’Institution, la progression soutenue et de gestion de la dette publique pour
dettement public et de gestion de la des activités pourrait accentuer les la période 2019-2021, vise le double
dette publique dans les Etats membres pressions inflationnistes et de ce fait, objectif de financement du besoin d’en-
de la CEMAC. Ce règlement stipule en constituer une source de préoccupation dettement de l’Etat, en optimisant les
son article 4, alinéas (1) et (2), que pour les banques centrales. coûts et risques sur les court et moyen
chaque pays membre doit mettre en A niveau national, l’économie termes d’une part, et de promotion du
place « une politique d’endettement camerounaise reste affectée par le choc développement du marché financier
fixant les orientations globales en des menaces sécuritaires à l’Extrême domestique, d’autre part.
matière d’emprunts publics intérieurs Nord et à l’Est et les troubles sociaux Cette stratégie sera exécutée
et extérieurs, et de gestion de la dette » observés dans les régions du Sud-ouest en cohérence avec les orientations
et élaborer une stratégie d’endettement et du Nord-Ouest, qui induisent une du DSCE et en droite ligne avec les
public consignée dans un document augmentation des dépenses sécuri- exigences du Programme en cours
annexé à la Loi de Finances. taires et une baisse des recettes budgé- avec le FMI.
La stratégie d’endettement doit taire. Pour l’année 2018, il est projeté Pour le triennat 2019-2021, la
préciser la justification de l’emprunt et une croissance du PIB de 3,8% contre Stratégie d’Endettement à Moyen
définir les plafonds d’endettement 3,5% en 2017. Cette évolution serait liée Terme (SEMT) vise à terme une compo-
direct et des prêts avalisés, la structure entre autres, à l’accroissement de la sition du portefeuille global de 79% de
du portefeuille et les termes indicatifs production de gaz, aux activités liées à dette extérieure et 21% de dette inté-
des nouveaux emprunts sur la période l’organisation de la CAN 2019 et à rieure, partant d’une composition à fin
définie dans la perspective de garantir l’amélioration de l’approvisionnement 2018 estimée à 76,9% de dette exté-
la viabilité de la dette publique. en énergie électrique. rieure et 23,1% de dette intérieure.
Au delà de la nécessité de se En exécution des mesures visant Pour atteindre cette composition cible,
conformer à l’exigence communautaire une sortie de crise maitrisée de la zone la stratégie annuelle 2019 visera une
et de respecter les normes et standards CEMAC, le Cameroun poursuit la mise mobilisation effective de 74,2% de dette
internationaux en matière de gestion de en œuvre du Programme Economique extérieure et 25,8% de dette intérieure.
la dette publique, l’élaboration de la et Financier (PEF) signé le 26 juin 2017 Le présent document est décliné
Stratégie d’Endettement Public et de avec le Fonds Monétaire International en quatre chapitres. Le premier traite
Gestion de la Dette Publique, et notam- au titre de la Facilité Elargie de Crédit du cadre institutionnel de gestion de
ment celle à annexer à la Loi de (FEC) d’un montant de 483 millions de l’endettement public, des objectifs et
finances 2019, se justifie d’autant plus DTS (environ 400 milliards de FCFA). du champ de couverture de la
au regard du contexte actuel. Les deux premières revues effectuées à Stratégie. Le deuxième décline l’envi-
Selon les prévisions du Fonds fin décembre 2017 et à fin juin 2018, ont ronnement actuel et les perspectives
Monétaire International dans les conduit à l’approbation par le Conseil macroéconomiques. Le troisième
Perspectives de l’Economie Mondiale d’Administration de cette institution, de retrace l’évolution récente de la dette
(PEM) d’octobre 2018, la croissance deux décaissements sur la FEC pour publique et présente l’évaluation de
mondiale devrait s’établir à 3,7% aussi environ 163 milliards de FCFA. la mise en œuvre de la stratégie
bien en 2018 qu’en 2019. Sa répartition Parallèlement, les décaissements sur d’endettement 2018. Le quatrième
n’est cependant pas équitable. En effet, les appuis budgétaires octroyés en sou- chapitre quant à lui décrit la Stratégie
si elle continue d’être robuste aux Etats- tien au PEF par la Banque Mondiale, la annuelle 2019, et la Stratégie de
Unis et en Chine, la croissance fléchit BAD, la France et l’Union Européenne, moyen terme 2019-2021.

cHAPItRE
01
cAdRE dE GEStION dE lA dEttE
POUR lA PÉRIOdE 2019-2021
1 cAdRE INStItUtIONNEl dE GEStION dE l’ENdEttEMENt PUBlIc
La Constitution, loi fondamentale leurs que « le Parlement fixe annuelle- Publics, des Entreprises publiques et
de la République du Cameroun, fait du ment les conditions du recours à l’em- parapubliques bénéficiaires de l’aval ou
Président de la République, l’acteur prunt ». L’article 35, confère au de la rétrocession de l’Etat en matière
principal du processus d’endettement Parlement le droit d'être informé sur d’emprunts extérieurs.
public. Elle lui confère en son article 43, l'évolution de l'économie nationale, les Le Comité National de la Dette
les pouvoirs de négociation et de ratifi- orientations des finances publiques, le Publique (CNDP) créé, conformément
cation des accords, conventions et trai- développement des grands projets au règlement CEMAC, par décret
tés internationaux en matière d’endet- d’investissement, et l'exécution à mi- n°2008/2370/PM du 04/08/2008, a pour
tement de l’Etat. parcours du budget de l'Etat. L’article missions principales, d'assurer la coor-
Le Président de la République 36, exige la mise à la disposition du dination et le suivi de la mise en œuvre
engage financièrement l'Etat après Parlement, des annexes relatives aux de la politique nationale d'endettement
autorisation du Parlement. Il peut délé- opérations financières de l'Etat et de public et de gestion de la dette
guer ses pouvoirs à certains membres l’état détaillé de la dette publique. publique, tout en veillant à sa mise en
du Gouvernement par décret d’habilita- Enfin, son article 43 commande un cohérence avec les objectifs de dévelop-
tion. Les extraits du document de mise débat parlementaire sur les catégories pement et la capacité financière de
en œuvre de la Politique Nationale de ressources et charges de l'Etat préa- l’Etat. La saisine du Comité est obliga-
d'Endettement Public joint en annexe lablement au vote de la Loi de finances toire et a un effet suspensif sur toute
de la présente stratégie, décrit les inter- de l’année. En outre, la Loi N° 2018/012 procédure d'endettement public inté-
actions entre les différents acteurs en du 11 juillet 2018 portant régime finan- rieur et extérieur. Son avis motivé sur
charge de la gestion de la dette cier de l’Etat complète et modifie cer- tout dossier de financement est un
publique. taines disposions de la Loi de 2007. préalable à la soumission du projet de
La Loi n°2007/006 du 26 décembre Le Conseil Constitutionnel, organe décret d’habilitation au Chef de l’Etat
2007 portant régime financier de l'Etat, de contrôle d’exécution et de certification pour signature de la convention de
fixe et détermine les compétences des des résultats de la stratégie d’endette- financement. Cet avis est également
institutions et des administrations ment, vérifie la régularité constitution- sollicité avant la contractualisation de
publiques en matière d'endettement nelle des opérations d’endettement, éva- tout emprunt à moyen et long termes
public et de gestion de la dette lue et contrôle la bonne exécution de la par les entreprises publiques et parapu-
publique, ainsi que du contrôle des stratégie d’endettement. bliques, conformément à la Lettre-
fonds publics issus des engagements de La Chambre des Comptes est res- Circulaire n°3105/MINFI/CNDP/CT/SP
l'Etat et de ses démembrements. ponsable, entre autres, du contrôle des du 06 juin 2017 relative à la saisine
L'article 13, alinéa 3, dispose par ail- comptes de l'Etat, des Etablissements préalable et obligatoire du CNDP.

La Loi n°2017/010 du 12 juillet sement publics vient en renforce- gestion des finances publiques définit
2017 portant statut général des éta- ment des bonnes pratiques visant les principes et les règles que l’Etat
blissements publics encadre les procé- une optimisation des ressources de doit respecter dans sa législation et
dures d’endettement par les établisse- financement mobilisées par l’Etat et dans ses pratiques, aussi bien en
ments publics. Le décret ses entités. matière de gestion des fonds publics,
N°2018/4950/PM du 21 juin 2018 Enfin, La Loi N°2018/011 du 11 qu’en ce qui concerne les financements
portant règles régissant le processus juillet 2018 portant code de transpa- octroyés par les institutions internatio-
de maturation des projets d’investis- rence et de bonne gouvernance dans la nales ou les Etats étrangers.
2 lES OBjEctIFS dE lA GEStION dE lA dEttE PUBlIQUE
L’objectif général de la gestion de la • Veiller en toute transparence à l'in- ment de dette défini dans la stra-
dette publique est d’assurer sa viabilité et formation continue des différents tégie d'endettement ;
la soutenabilité des finances publiques. acteurs de la chaîne d'endettement • Assurer le suivi effectif des passifs
Les objectifs spécifiques sont sur la gestion de la dette publique ; conditionnels, et veiller à la saisine
d’ordres institutionnel, stratégique et opé-
• Poursuivre le développement du systématique et obligatoire du
rationnel :
marché domestique des titres publics; CNDP par les établissements publics
Au niveau institutionnel :
Poursuivre la mise en application du • Veiller au respect des indicateurs de et parapublics préalablement à la
Règlement CEMAC, portant cadre de convergence sous-régionaux et à la mobilisation de financement ;
référence de la politique d'endettement mise en œuvre des actions néces- • Mettre en place une gestion active de
public et de gestion de la dette publique ; saires pour l'amélioration de la nota- la trésorerie;
Au niveau stratégique : Pourvoir tion souveraine de l'Etat ; • Evaluer les différents risques liés au
aux besoins de financement de l'Etat tout • Fixer un plafond annuel des nou- portefeuille de la dette et recourir, en
en optimisant les coûts et risques et, pro- veaux emprunts et des décaisse- cas de besoin, aux instruments de
mouvoir le développement du marché ments, aussi bien pour la dette exté- couverture des risques inhérents
financier et monétaire domestique ; rieure qu’intérieure, ainsi que les aux marchés monétaire et financier ;
Au niveau opérationnel : • Réduire considérablement le stock
prêts avalisés par l’Etat ;
Assurer le règlement du service de la
dette à bonne date et préserver la viabilité
• Recourir principalement aux des Soldes Engagés Non Décaissés
emprunts concessionnels et, dans (SEND’s) à problème, par la mise en
de la dette sur le long terme.
A cet effet, les mesures suivantes une moindre mesure, aux emprunts application de mesures fortes pour
sont retenues : non concessionnels uniquement l’utilisation effective, la réallocation ou
• Poursuivre l’opérationnalisation du pour les projets porteurs de crois- l’annulation des ressources engagées ;
CNDP. La saisine du Comité est sance et capables de générer les res- • S’assurer du suivi effectif des cri-
obligatoire pour toute requête de sources suffisantes pour assurer le tères du PEF, indicateurs et toutes
financement extérieur et intérieur, service de la dette y afférente, tout mesures relevant de la gestion de la
en vue d'obtenir son avis motivé et en respectant les plafonds fixés par dette publique ;
préalable à toute approbation de type de concessionnalité ; • Renforcer les capacités des acteurs
financement et à la signature d’une • Veiller au respect des plafonds intervenant dans la chaine de la ges-
convention de prêt ; d'endettement fixés par instru- tion de la dette publique et de la tré-
sorerie de l'Etat.
3 cHAMP dE lA StRAtÉGIE d'ENdEttEMENt PUBlIc
Le champ d’application de la ges- créanciers intérieurs et extérieurs, soit cas de défaillance du débiteur initial.
tion de la dette publique au Cameroun pour son propre compte, soit pour une Dans le cadre de l’Analyse de la
englobe la dette directe de l'Etat et les rétrocession à ses démembrements. La Viabilité de la Dette, ce champ intègre la
dettes avalisées. La dette directe de dette avalisée est celle pour laquelle dette extérieure de toutes les entre-
l'Etat est celle contractée auprès des l’Etat s’engage à en assurer le service en prises publiques et privées.

cHAPItRE
02
ENVIRONNEMENt MAcROÉcONOMIQUE
Et PERSPEctIVES
1 ENVIRONNEMENt INtERNAtIONAl
Selon les Perspectives de les taux d’intérêt, le FMI indique que de la croissance.
l’Economie Mondiale (PEM) du Fonds cette dernière fléchira lorsque certaines Les économies émergentes subis-
Monétaire International mises à jour mesurent de relance (incitatifs budgé- sent principalement les dommages col-
en octobre 2018, la croissance mondiale taires) prendront fin. De plus, les droits latéraux liés à la crise de multilatéra-
reste relativement stable en 2018-2019 de douanes imposés au mois de septem- lisme et aux guerres commerciales
avec un taux de 3,7%, en légère dimi- bre sur un large de gamme de produits entre les Etats-Unis et la Chine. Selon
nution par rapport aux prévisions de chinois, ont incité le FMI à revoir les une analyse effectuée par la banque JP
juillet 2018 qui estimaient la crois- prévisions de croissance de 2019 des Morgan, cette situation devrait mettre
sance à 3,9% pour la même période. Etats-Unis. Elles passent ainsi de 2,7% une pression accrue sur les conditions
Les révisions baissières concernent à 2,5%. Toutefois, la croissance de 2018 financières de nombreuses économies
tous les blocs régionaux (Union demeure inchangée, soit 2,9%. émergentes, plus particulièrement
Européenne, Amérique du Nord et du Les prévisions de croissance de celles d’Amérique Latine. Ainsi, par
Sud, Asie, Pays Emergents) du fait l’Union Européenne pour 2018 de rapport à l’édition d’avril 2018 des
principalement de la dégradation des 2,1%, ont été diminuées de 0,1 point de PEM, la croissance de ce groupe a été
relations commerciales entre les Etats- pourcentage par les institutions de révisée à la baisse de 0,2 et de 0,4 point
Unis et plusieurs pays (Chine, Canada, Bretton Woods. Hormis les guerres de pourcentage respectivement pour
Mexique, Union Européenne), des fai- commerciales avec les Etats-Unis, des 2018 et 2019.
bles résultats des pays de la zone Euro incertitudes politiques dans certains En Chine, les prévisions de crois-
au deuxième trimestre 2018 et de pays constituent un risque pour la sance pour 2019 ont été revues à 6,2%
l’augmentation des taux d’intérêts qui croissance de la zone. par le FMI, en raison de la dernière
mettent une pression sur les conditions En France, la croissance estimée à série des droits de douane imposés par
financières de certains pays émer- 1,7% pour l’année 2018 a été réajustée les Etats-Unis aux importations chi-
gents. En matière d’endettement, le par le FMI, l’INSEE et l’OCDE. Les pré- noises. Par ailleurs, selon l’agence
volume mondial de la dette souveraine, visions tablent désormais sur une crois- Reuteurs, le PIB a enregistré une crois-
estimé à 164 000 milliards d’USD par sance de 1,6% en 2018 et 2019. Ce tasse- sance de 6,7% au 2ème trimestre 2018,
le FMI en avril 2018, continue de croî- ment, selon les différents experts, soit un léger recul de 0,1 point en com-
tre de façon exponentielle atteignant reflète une demande extérieure plus paraison au 1er trimestre 2018.
son plus haut niveau depuis la crise modérée. Selon la Banque de France, La crise observée en Turquie
financière de 2007. l’augmentation du PIB de seulement inquiète les marchés quant à une
Aux Etats-Unis, bien que la crois- 0,2% au deuxième trimestre de 2018 est potentielle contagion. Comme l’indique
sance reste vigoureuse et fasse monter la cause principale du ralentissement la Banque Nationale du Canada dans

son rapport mensuel de septembre les prévisions de croissance sont augmentation des cours des principaux
2018, « tout en risquant de nuire à ternes. Les perspectives à moyen produits de base exportés par les pays
l’Europe, la crise de la Turquie pourrait terme des pays exportateurs de pro- de la sous-région, la hausse de la pro-
mettre à mal les économies émergentes duits de base restent généralement duction pétrolière et le repli continu
dans leur ensemble, parce que les inves- modérées, la diversification de l’écono- des investissements publics, laissent
tisseurs étrangers retirent leurs capi- mie et l’ajustement des finances entrevoir une embellie de la croissance.
taux en quête de placements refuges. » publiques devant être poursuivis. La Selon la Banque des Etats de l’Afrique
En Afrique subsaharienne, en croissance y est estimée à 3,1% en 2018 Centrale (BEAC), la croissance s’éta-
dépit de la reprise en cours portée par et 3,8% en 2019. blirait à 2,5% en 2018, contre une pré-
la hausse des prix des produits de base, Dans la zone CEMAC, la relative vision initiale de 1,9%.
2 EVOlUtION RÉcENtE dE l’ÉcONOMIE cAMEROUNAISE Et lES PERSPEctIVES

MAcROÉcONOMIQUES
permis de maintenir le niveau des prix 1 606,2 milliards de FCFA dans la der-
en deçà du seuil de 3% retenu dans les nière situation comptable de la BEAC
2.1. EVOlUtION RÉcENtE dE
En 2017, l’économie camerounaise, critères de convergence de la CEMAC. du mois de juillet 2018.

l’ÉcONOMIE cAMEROUNAISE
plombée par la production pétrolière, Au niveau du secteur extérieur, il S’agissant des finances publiques,
décélère avec un taux de croissance du est observé en 2017 une réduction de l’ordonnance N°2018/002 du 04 juin
PIB de 3,7%, contre 4,6% en 2016 et plus de 30% du déficit de la balance 2018 modifiant et complétant certaines
5,7% en 2015. Hors pétrole et gaz, le courante, liée d’une part, à la hausse dispositions de la loi n° 2017/021 du 20
PIB enregistre une croissance de 5% des exportations de bois grume décembre 2017 portant Loi de finances
tirée par la demande intérieure induite (+26,3%) et des produits manufactu- de la République du Cameroun pour
par la poursuite de la mise en œuvre des riers (+3,9%), et d’autre part, à la l'exercice 2018, a augmenté le budget
grands projets d’infrastructures et leurs baisse des importations, notamment de 3,8% pour le situer en recettes et en
effets d’entrainement, notamment sur des produits pétroliers (-13,4%). Au 1er dépenses à 4 689,5 milliards de FCFA.
les investissements privés. semestre 2018, les exportations dimi- Suivant le rapport d’exécution du
En 2018, le taux de croissance nuent de 3,8%. Par contre, les importa- budget du premier semestre 2018, les
devrait se situer à 4,2% dans un tions sont en hausse de 20,8%, du fait réalisations des ressources budgétaires
contexte marqué par la poursuite du de l’augmentation des cours du pétrole totales à fin juin 2018 s’élèvent à 2 184,6
Programme Economique et Financier et le démantèlement tarifaire des pro- milliards de FCFA, soit un accroisse-
(PEF) conclu avec le FMI, la finalisa- duits dits du 2ème groupe, dans le ment de 14,3% par rapport au premier
tion et la mise en exploitation de cer- cadre des Accords de Partenariats semestre 2017. Cet accroissement est
tains grands projets d’infrastructures, Economiques (APE) avec l’Union imputable à la fois aux recettes internes
ainsi que l’accélération des travaux Européenne. et aux emprunts et dons.
liées à la CAN 2019. La politique monétaire est demeu- Les dépenses budgétaires totales,
Au 1er semestre 2018, le taux rée resserrée en 2017, après l’accroisse- base ordonnancement s’élèvent à 1
d’inflation se situe à 0,8%, résultant ment de 50 points de base du TIAO, 999,9 milliards de FCFA contre 1 927,5
principalement de l’accroissement des pour atteindre 2,95%. A fin décembre milliards à fin juin 2017, soit un
prix des produits alimentaires (+1,3%), 2017, la masse monétaire se situe à 4 accroissement de 3,8%, dû principale-
des biens et services divers (+1,4%), 407,3 milliards de FCFA, en hausse de ment au service de la dette publique.
des boissons alcoolisées, des tabacs et 5,9% par rapport à fin décembre 2016. Les dépenses courantes dimi-
stupéfiants (+1,0%), des articles d'ha- Par ailleurs les avoirs extérieurs nets nuent de 0,2% en glissement annuel
billement et chaussures (+1,4%), ainsi croissent de 15,5% traduisant la portée pour se situer à 957 milliards de FCFA
que de l’enseignement (+1,1%). les des mesures visant la reconstitution à fin juin 2018. Cette évolution s’ex-
actions visant la maîtrise des prix et la des avoirs en réserve prises dans le plique par les réalisations au premier
limitation des pénuries artificielles cadre du programme avec le FMI. Pour semestre 2018 des principales
ainsi que l’accroissement de l’offre ce qui est des réserves de change du rubriques des dépenses courantes. Les
dans les secteurs non pétroliers ont Cameroun, elles sont évaluées à dépenses de personnel croissent de 8%

et s’établissent à 490,5 milliards de pétrolière. Le PIB non pétrolier devrait forme impôt-douanes (Sydonia,
FCFA. Les dépenses de biens et ser- enregistrer une croissance de 5,1% en Fusion,), devrait permettre de porter le
vices baissent de 6,4% et s’élèvent à moyenne. Cette performance s’explique ratio « recettes non pétrolières sur PIB
335,4 milliards de FCFA. Les dépenses principalement par : non pétrolier », de 13,5% en 2017 à
de transferts et pensions se chiffrent à • la mise en œuvre des réformes 13,8% en moyenne sur la période 2019-
162,4 milliards de FCFA, régressant engagées dans le cadre du pro- 2021. Au niveau des dépenses, les
ainsi de 9,8%. gramme avec le FMI, visant l’amé- efforts de rationalisation des dépenses
Les dépenses d’investissements lioration du climat des affaires et courantes et d’optimisation des choix
s’élèvent à 741,9 milliards de FCFA, soit l’efficacité des dépenses publiques ; dans les dépenses en capital devraient
une baisse de 7,6% et se repartissent • l’accroissement de l’offre énergé- se poursuivre. Ainsi, le ratio «
comme suit : Les dépenses d’investisse- tique du fait de l’amélioration de la dépenses en capital sur PIB » devrait
ment sur ressources propres s’élèvent à rentabilité des barrages en aval de se situer autour de 6,1% en moyenne
345,6 milliards de FCFA à fin juin 2018, la Sanaga, avec l’entrée en service entre 2019 et 2021
soit une baisse de 30,9% en rythme des barrages hydroélectriques de En ce qui concerne le commerce
annuel. Les dépenses d’investissement Lom Pangar et de Memve’ele ; extérieur, la réduction du déficit de la
sur financements extérieurs évaluées à • la réalisation des infrastructures balance courante devrait se poursuivre,
376,2 milliards de FCFA et augmentant relatives à l’organisation de la CAN en liaison avec l’accroissement des capa-
de 24,4% en rythme annuel. Les 2019 qui devraient soutenir la cités d’offre locale, notamment en pro-
dépenses de restructuration se chiffrent demande intérieure particulière- duits de l’industrie agroalimentaire (oléa-
quant à elles à 20,1 milliards de FCFA, ment dans le secteur des BTP et les gineux, industries du cacao,…) et dans
soit une hausse de 6,4%. services (transport, hôtellerie, res- les industries métallurgiques (réorienta-
tauration et commerce). tion de la stratégie d’Alucam vers plus de
Pour ce qui est des finances transformation locale). Aussi, les effets
publiques, le renforcement des efforts attendus de la modernisation de l’outil de
2.2. PERSPEctIVES MAcROÉ-
L’activité économique nationale en matière de mobilisation des production de la SONARA, permettront

cONOMIQUES 2019-2021
devrait connaître un regain sur la recettes, notamment, l’implémentation de doper davantage le secteur des indus-
période 2019-2021, avec un taux de du Numéro d’Identifiant Unique tries manufacturières, et de réduire la
croissance moyen de 4,7%, malgré la (NIU), la déclaration fiscale en ligne, le vulnérabilité face aux fluctuations des
poursuite de la baisse de la production fonctionnement optimal de la plate- cours des matières premières.
3 NOtAtION SOUVERAINE
La dette souveraine mondiale demeure en 2018. Standards & Poor’s la note du Cameroun s’est améliorée en
continue de s’accroitre de façon expo- (S&P) et Fitch Rating ont maintenu 2018 pour se situer à 3,3, au dessus de
nentielle, atteignant son plus haut leur notation, respectivement de B/B et la moyenne des pays de l’Afrique sub-
niveau depuis la crise financière de B stable. Cette position devrait être sahariens évaluée à 3,1.
2007. La résultante en a été la dégra- maintenue tant que le Gouvernement Le tableau ci-après récapitule la
dation des notations souveraines de continuera à payer le service de sa notation souveraine du Cameroun par
nombreux pays par le « big three », à dette à bonne date et à poursuivre la agence de notation.
savoir Fitch, Standard & Poors (S&P) diversification de ses recettes d’expor-
et Moody’s en 2017. Toutefois, en 2018, tation. Une amélioration de 03 places a
ces agences ont été plus clémentes. été observée entre 2017 et 2018 pour la
Ainsi, Moody’s attribue une perspec- notation du climat des affaires. Ainsi,
tive négative à 16% des Etats, contre le Cameroun se place désormais à la
26% l’an dernier, justifiée par la 163ème place sur 193 pays dans le
conjoncture plus propice malgré le pic classement Doing Business.
d’endettement mondial. Dans le domaine de l’évaluation
Au Cameroun, la notation B2 sta- des politiques et des institutions natio-
ble attribuée par l’agence Moody’s nales réalisée par la Banque Mondiale,

tABlEAU 1 : Notation souveraine du cameroun
INSTITUTIONS NOTE 2017 NOTE 2018

Agence Moody’s B2 B2 (stable)
Standard &Poor’s B/B B/B
Fitch Ratings B B
Doing BUSINESS 166 ème/ 190 163ème /193
CPIA 3,2 3,3
Source : cNdP à partir des rapports des differentes agences de notation.

cHAPItRE
03
ÉVOlUtION RÉcENtE dE lA dEttE PUBlIQUE
– ÉVAlUAtION dE lA StRAtÉGIE 2018
1 ÉVOlUtION RÉcENtE dE lA dEttE
sement du capital dû au cours de l’exer- 7,6% du PIB) et 0,7% de dette avalisée

cice 2017. En termes de répartition, il se (46 milliards de FCFA, soit 0,2% du
1.1. ENcOURS dE lA dEttE
Au 31 décembre 2015, l’encours de constitue de 73,9% de dette extérieure PIB).

PUBlIQUE 2015 - 2018
la dette publique et à garantie (4 625 milliards de FCFA, soit 22,8% du La projection au 31 décembre
publique représente 26,5% du PIB, soit PIB), 23,2% de dette intérieure (1 578 2018, fait ressortir un encours de la
4 844 milliards de FCFA, composé de milliards de FCFA, soit 7,8% du PIB) et dette publique et à garantie publique
(i) 72,1% de dette extérieure (3 492 mil- 0,8% de dette garantie par l’Etat (52 (hors Restes à Payer /arriérés inté-
liards de FCFA, soit 19,1% du PIB), (ii) milliards de FCFA, soit 0,3% du PIB). rieurs et remboursements des crédits
26,3% de dette intérieure (1 272 mil- Au 31 août 2018, l’encours de la TVA) de 7 131 milliards de FCFA
liards de FCFA, soit 7,0% du PIB) et dette publique et à garantie publique (33,5% du PIB), soit une augmentation
(iii) 1,7% de dette avalisée (80 mil- est de 6 834 milliards de FCFA (33,1% de l’ordre de 14,0% par rapport à fin
liards de FCFA, soit 0,4% du PIB). du PIB). En termes d’évaluation, cet 2017. En marge des raisons justifiant
A fin 2016, du fait des tirages encours a connu une augmentation de l’augmentation au 31 août 2018, évo-
effectués pour la réalisation de nom- 27,1% par rapport au 31 août 2017, du quées ci-dessus, cette évolution s’ex-
breux projets, cet encours a connu une fait principalement (i) des décaisse- plique également par les nouveaux
augmentation de 10,1% en glissement ments des appuis budgétaires obtenus décaissements potentiels pour le qua-
annuel pour s’établir à 5 332 milliards dans le cadre du Programme trième trimestre 2018, estimés à 289
de FCFA équivalent à 27,9% du PIB. Il Economique et Financier (PEF) en milliards de FCFA sur la base des
était composé de 74,3% de dette exté- cours (472 milliards de FCFA sur la appels des fonds non encore exécutés, y
rieure (3 961 milliards de FCFA), période) ; (ii) de l’accélération des compris la troisième tranche de la
24,5% de dette intérieure (1304 mil- décaissements pour la réalisation des Facilité Elargie de Crédit (43,6 milliards
liards FCFA) et 1,2% de dette avalisée travaux des grands projets d’infra- de FCFA) à décaisser auprès du FMI au
(66 milliards de FCFA). structures ; (iii) de la consolidation en terme de la troisième revu du PEF. Sa
A fin 2017, l’encours de la dette décembre dernier, des avances statu- composition serait alors de 76,5% de
publique et à garantie publique évalué taires (instrument de court terme), en dette extérieure (5 456 milliards de
à 6 255 milliards de FCFA (30,8% du un prêt de longue maturité (577 mil- FCFA), de 22,9% de dette intérieure
PIB), enregistre une augmentation de liards de FCFA). En teme de composi- (1 634 milliards de FCFA) et de 0,6% de
17,3% en glissement annuel. Cette évo- tion, il est constitué de 76,5% de dette dette avalisée (41 milliards de FCFA).
lution s’explique par les tirages effec- extérieure (5 226 milliards de FCFA, Pour le moment, le champ cou-
tués dans le cadre de la réalisation de soit 25,3% du PIB), 22,9% de dette inté- vert par la dette publique suivie par la
projets d’infrastructures et le rembour- rieure (1 562 milliards de FCFA, soit Caisse Autonome d’Amortissement

comprend la dette directe de l'Etat, les constitués des arriérés de paiement Le tableau 2 ci-après récapitule
dettes avalisées qui ont été dûment pris intérieurs des factures et prestations l’évolution et la composition du porte-
en charge par l’Etat. Toutefois, ce péri- publiques suivis au niveau du Trésor feuille de la dette publique par catégo-
mètre n’intègre pas les Restes à payer et les remboursements des crédits TVA. rie de dette :
tABlEAU 2 : Évolution de l’encours de la dette publique (en milliards de FcFA) 3 9 4 625 5 226 5 456
M
ANNEES 2015 2016 2017 1 800
Août 2018 1 886
Déc. 2018*
A 437 524
Stock dette extérieure (1) 3 961 4 625 5 226 5 456
B 2 484 2 604
Multilatérale 1 147 1 451 1 800 1 886
A 66 131 131
Appuis budgétaires (FMI-BM-BAD) 98 437 524
C
Bilatérale 1 981
885
2 290
942
2 484
966
2 604
d
Appui budgétaire (AFD) 38
66 38
131 30
131
S
Commerciale 1833
3 1 885
577,9 1942
5 1966
634
T dont Emprunt Obligataire des non-résidents 370
46 307
38 351
38 407
30
E
Stock dette intérieure (2) 1231
304 1 577
577,9 1577
562 1577
634
D
Titres publics 513
370 569
307 535
351 557
407
Emprunt BEAC (Avances Statutaires)
D 231 577
125 577
99 577
94
Dette
D structurée 513 569 535 557
Dette non structurée (non conventionnelle) 190 125 99 94
Dette avalisée par l'Etat(3) 66 6 52
255 6 46
834 741
131
Stock total (1+2+3) 5 331 6 255 6 834 7 131

Source: cAA *Estimations
moyenne annuelle de 509,8 milliards tivement 350,4 milliards de FCFA et

de FCFA. 112,4 milliards de FCFA pour le princi-
1.2. SERVIcE dE lA dEttE
Sur la période allant de janvier Ce service effectif se décompose pal et les intérêts payés entre janvier
PUBlIQUE
2015 à août 2018, l’apurement de la en remboursement du principal pour et août 2018.

dette publique due aux créanciers de un montant de 1 570,7 milliards de L’évolution et la répartition du
l’Etat a porté sur un montant global de FCFA et en paiement des intérêts pour service sont présentées dans le tableau
2 039,1 milliards de FCFA, soit une 468,4 milliards de FCFA, dont respec- ci-après:
tABlEAU 3 : Service de la dette publique (en milliards de FcFA)
Janv- Aout *Estimations
ANNEES 2015 2016 2017 2018 Janv-Déc 2018*
A
1-Dette publique extérieure
Service effectif 134 159 270,2 240,8 343,0
Intérêts 52 104 135,8 96,6 126,0
Principal 82 55 134,4 141,2 217,0
2-Dette publique intérieure
Intérêts 17 14 32,2 15,8 49,0
Principal 272 284 387,0 206,2 308,3
3-Dette publique totale (1) +(2)
Intérêts 69 119 168 112,4 175
Principal 354 338 528,3 350,4 525,3
Source: cAA *Estimations

provenant des bailleurs de fonds multi-
latéraux.
1.3. dEcAISSEMENtS 1.3.1. dÉcAISSEMENtS
L’estimation des tirages effectifs Les decaissements effectifs A fin août 2018, les décaissements
2015 - 2018 ExtÉRIEURS
sur la periode 2015-2018 est de 4 409 exterieurs du 1er janvier 2015 au 31 sur les prêts extérieurs hors appuis
milliards de FCFA, dont 73,8% effec- août 2018 sont estimés à 3 254 mil- budgétaires sont évalués à 428 mil-
tues auprès des bailleurs de fonds liards de FCFA, dont 755 milliards liards de FCFA comparés au plafond
exterieurs contre 26,2% auprès des d’appuis budgétaires provenant de annuel de 571 milliards de FCFA fixé
banques locales. l’AFD, du FMI, de la Banque Mondiale dans le programme en cours.
et de la BAD. Les decaissements de Le tableau ci-apres represente l’evo-
2018 s’évaluent à 53% pour les projets lution et la repartition de ces tirages.
tABlEAU 4 : décaissements extérieur 2015-2018 (en milliards de FcFA)

3
718 4
*Estimations
Type de créancier 2015 2016 2017 Jan-août 18 Jan-déc. 2018*
352
Multilatéraux 119 140 718 2 409
345 44
dont FEC FMI - - 166 44
118
dont appuis budgétaires autres bailleurs - - 279 118
49 8
Bilatéraux 311 281 345 230 378
dont appui budgétaire France - - 1 166 66 66
Commerciaux 540 85 49 84 139
Total 970 506 1 112 666 926
Dont appuis budgétaires - 228 228
Source: cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018
Les décaissements effectués auprès des créanciers résidents entre 2015 et 2018 sont estimés à 1 155 milliards de FCFA,
1.3.2. dÉcAISSEMENtS INtÉRIEURS
dont 197 milliards sur les huit premiers mois de 2018.
tABlEAU 5 : décaissements intérieure 2015 – 2018 (en milliards de FcFA)

Jan-août *Estimations
Type de créancier 2015 2016 2017 2018 Jan-déc. 2018 *
BTA 125 189 148 189 100

OT 150 130 - 150
PLANUT 40 52 54 8 78
ECOBANK 35
BGFI 5 12 15 8 38
Banque Atlantique Cameroun 40 40 40
CAN 49 - -
Autresdettes structurées 21 - 20
Syndic BGFI (SONARA) 150 - -
Total 165 391 402 197 348

miers mois de l’année 2018 sur le pla-
fond annuel fixé à 681 milliards de
1.4. NOUVEAUx ENGAGEMENtS 1.4.1 NOUVEAUx ENGAGE-
Du 1er janvier 2015 au 31 août Les nouveaux engagements exté- FCFA par ordonnance du Chef de
SUR lA PÉRIOdE 2015 - 2018 MENtS ExtÉRIEURS
2018, les emprunts totaux contractés par rieurs (hors appuis budgétaires) effec- l’Etat du 04 juin 2018.
l’Etat se sont élevés à 5 631 milliards de tués par le Gouvernement entre jan- Le tableau ci-après réparti ces
FCFA, dont 79,6% auprès des bailleurs de vier 2015 et août 2018 sont évalués à engagements par catégorie de bailleurs
fonds extérieurs et 20,4% sur les marchés 4 485 milliards de FCFA, dont 322 mil- de fonds et type de concessionnalité :
financier et bancaire domestiques. liards de FCFA au cours des huit pre-
20
tABlEAU 6 : Engagements pluriannuels de 2015 à 2018 (en milliards de FcFA)
6 Jan-août 18* 1 350
2015 2016 2017 Total*
M 4
Multilatéraux 198 387 644 121 1 350
7 2
Multilatéraux concessionnels 125 113 401 69 708
B
Multilatéraux non 1 198
73 275 243
concessionnels
B 52
- 642
Bilatéraux
B 768 167
1 214 49 1 198
C
Bilatéraux concessionnels 443 40 31
664 - 514
T 1 52 32 4 48
Bilatéraux non concessionnels 325 127 183 49 683
Commerciaux 662 460 664 152 1 938
Total 1 628 1 014 1 522 322 4 485
Source: Source : cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018
S’agissant des nouveaux engage- financement adoptée dans le mémo- nominal du prêt, en utilisant un taux
ments par type de concessionnalité, randum du PEF, un prêt est considéré d’actualisation de 5%. En termes d’éva-
78% du montant total des conventions comme étant concessionnel si l’élément luation par rapport aux instruments
signées du 1er janvier au 31 août 2018 don est supérieur ou égal à 35%. définis dans la stratégie d’endettement
sont à des termes non-concessionnels, L’élément don est calculé sur la base 2018, le tableau ci-après présente les
contre 22% concessionnels. du différentiel entre la valeur faciale nouveaux engagements par instru-
Suivant la méthodologie de déter- du prêt et la valeur actualisée du ser- ment de dette.
mination de la concessionnalité d’un vice de la dette, rapportée au montant
tABlEAU 7 : Nouveaux engagements par instrument d’endettement au 31/08/2018
Type de Montant
taux Maturité Période Montant effectivement signé
Taux
(an) de Grace (milliards
Instruments de dette d'intérêt (en milliards de d'exécution
(an) de FCFA) FCFA)
Dollar américain USD_1 Fixe 40 10 125 13,0 10%
Dollar américain USD_2 Fixe 30 7 120 44,8 37%
Dollar americain USD_3 Fixe 20 5 125 68,9 T 55%
Euro EUR_4 Fixe 20 5 125 - 0%
Dollar américain USD_5 variable 15 5 100 22,3 22%
Euro EUR_6 Variable 15 5 36 91,9 1
255%
Euro EUR_12 variable 6 2 50 81,2 3
162%
T o ta l 681 322,1 5
Source: cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018 - 0
LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) # 2
2
1
Le tableau ci-après met en exergue tions de financement ainsi que la conces- ment définis dans la stratégie 2018, des
de façon détaillée les termes et les condi- sionnalité et les instruments d’endette- nouveaux engagements contractés en
2018 au 31 août 2018.
tABlEAU 8 : termes et conditions de financements des nouveaux emprunts extérieurs signés au 31/08/2018 (en milliards de FcFA)
BID
BID
BID
69,5
252,4
321,9
Source: cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018 Taux d'exécution
Plafond annuel
Total 681,00 47,3%
par le Gouvernement sont projetés à 1 effectuées dans le cadre des émissions des
146 milliards de FCFA, dont 189 mil- Bons de Trésor Assimilable (BTA) comme
1.4.2. NOUVEAUx EMPRUNtS
De janvier 2015 à décembre 2018, liards de FCFA de janvier à août 2018. Ce l’atteste le tableau ci-après :
INtÉRIEURS
les engagements intérieurs contractés montant représente les transactions

tABlEAU 9 : Engagements intérieurs pluriannuels de 2015 à 2018 (en milliards de FcFA)
Type de créancier 2015 2016 2017 Jan-août 18 Total (2015-2018)*

BTA 125 189 148 189 651
OT - 150 130 - 280
PLANUT - - - - -
CAN - - 44,5 - 45
Autres dettes structurées - - 20,5 - 21
Syndic BGFI (SONARA) 150 - - - 150
Total 275 339 343 189 1 146
à décaisser auprès des créanciers exté- Les SEND’s sur prêts extérieurs
rieurs et 170,6 milliards de FCFA auprès hors appuis budgétaires au 31 août 2018
1.5. SOldES ENGAGÉS NON dÉ-
des créanciers intérieurs, soit une dimi- sont estimés à 3 954,9 milliards de FCFA,
cAISSÉS Et PROFIl dE dÉcAIS-
Au 31 août 2018, les Soldes nution 12,7% en glissement annuel. soit 95,8% du total. Ils sont issus respecti-
SEMENtS
Engagés Non Décaissés (SEND’s) sont vement de la coopération multilatérale

évalués à environ 4 299,3 milliards de pour 40,2% (soit 1 591,7 milliards de
FCFA); de la coopération bilatérale pour
1.5.1 SOldES ENGAGÉS NON
FCFA, dont 4 128,7 milliards de FCFA
41,1% (soit 1 627,3 milliards de FCFA) et
dÉcAISSÉS SUR FINANcE-
MENtS ExtÉRIEURS Et PROFIl

des créanciers commerciaux pour 18,6% signées, ces SEND’s pourront être totale-
(735,9 milliards de FCFA). ment décaissés d’ici 2023, comme indiqué
Suivant la programmation des dans le tableau ci-après :
décaissements découlant des conventions 407
332
tABlEAU 10 : Profil indicatif des décaissements découlant des conventions signées jusqu’au 31 août 2018 (en milliards de FcFA)
Projection des décaissements *

103 16,9 -
SENDS hors
appuis9 975 843
budgétaires au
Type de créancier 31 août 2018 2018 2019 2020 2021 2022 2023
1-Multilatéraux 1 591,7 82,3 305,0 379,4 407,0 309,4 108,6
2-Bilatéraux 1 627,3 124,1 484,1 393,6 332,7 284,7 8,2
3-Commerciaux 735,9 105,4 307,9 202,2 103,7 16,9 -
3-Total 3 954,9 311,8 1 097,0 975,1 843,4 610,9 116,7
4-Décaissements cumulés en% du total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Cependant, tenant compte des capa- cadrage adopté dans le cadre du PEF en décaissements ont été revues à la baisse
cités réelles d’absorption des projets et du cours avec le FMI, les projections des tel que présenté dans le tableau ci-apres :
tABlEAU 11 : Profil indicatif des décaissements cohérent avec le cadrage macroéconomique (en milliards de FcFA)
Projection des décaissements y compris les engagements futurs (2019-2021)
SENDS hors appuis

budgétaires au 31
Type de créancier août 2018 2018* 2019* 2020* 2021* 2022* 2023* 2024*
1-Multilatéraux 1 591,7 37,3 163,5 243,1 313,8 329,3 418 400,4
2-Bilatéraux 1 627,3 56,2 259,5 252,2 256,5 303,0 145 217,8
3-Commerciaux 735,9 47,7 165,0 129,6 79,9 17,9 86 32,0
163 243 418
3-Total 3 954,9 141,1 588,0
259 624,9252 650,2 650,2 650,2 145 650,2
4-Décaissements cumulés en% du total 100,0% 100,0% 100,0%
165 100,0%
129 100,0% 100,0% 100,0% 86 100,0%
Source: cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018 624
rieurs sont de 170,6 milliards de FCFA ront être décaissés respectivement à hau-
exclusivement dédiés au financement du teur de 100,6 milliards et 70 milliards. Le
1.5.2. SOldES ENGAGÉS NON
PLANUT. Ce montant reste inchangé tableau ci-dessous est une illustration par
dÉcAISSÉS SUR FINANcE-
depuis décembre 2017. type de créanciers.

MENtS INtÉRIEURS Et PROFIl
A fin août 2018, les Soldes Engagés Suivant les projections sur les
dE dÉcAISSEMENtS
Non Décaissés (SEND’s) sur prêts inté- années 2018 et 2019, ces SEND’s pour-

tABlEAU 12 : Profil indicatif des décaissements relatifs aux conventions de dette intérieure signées jusqu’au 31 août 2018 (en milliards de FcFA)
Type de créancier SEND's au 31 août 2018 Projection des décaissements

2018 2019
PLANUT 170,6 100,6 70
BGFI (initial à substituer) 60,6 60,6 -
Banque Atlantique Cameroun 110,0 40 70
Total 170,6 100,6 70
Source: cNdP
2 RAPPEl dE lA StRAtÉGIE ExIStANtE Et ÉVAlUAtION EN 2018
La stratégie d’endettement 2018 des finances publiques, et (ii) promou- liards de FCFA. L’ensemble des dons
avait pour objectifs de (i) couvrir le voir le développement des marchés attendus (y compris les appuis budgétaires
besoin de financement de l’Etat à moin- financiers domestiques. de l’Union Européenne de 25 milliards de
dre coûts et risques tout en préservant Le besoin de financement de l’Etat FCFA) a permis de dégager un besoin d’en-
la viabilité de la dette et la soutenabilité pour l’année 2018 était de 1 338 mil- dettement de 1 249 milliards de FCFA.
tABlEAU 13 : détermination du besoin d'endettement de l'Etat en 2018 (en milliards de FcFA)
Rubriques 2018
Montant En% PIB
Recettes budgétaires internes 3 175 14,8%
Dépenses budgétaires 3 486 16,2%
Solde budgétaire base engagement (déficit -) - 311 -1,4%
Amortissement de la dette 543 2,5%
Apurement des arriérés (y/c. remboursement des crédits de TVA) 317
8 1,4%
Besoin de financement brut de l’ Etat 1 338 6,2%
Dons (dont appuis budgétaires UE) 89 0,4%
Utilisation des réserves budgétaires 0,0%
Besoin d'endettement brut 1 249 5,8%
Source: cNdP
Par l’Ordonnance N°2018/002 du En vue d’atteindre la composition la dette intérieure, dont 96 milliards de
04 juin 2018 modifiant et complétant cible du portefeuille de 78% de dette FCFA contractés auprès des banques
certaines dispositions de la loi extérieure et de 22% de dette inté- locales et (iii) 322 milliards de FCFA
N°2017/021 du 20 décembre 2017 por- rieure à l’horizon 2020, la stratégie par les appuis budgétaires attendus du
tant Loi de finances de la République d’endettement 2018 visait une compo- FMI dans le cadre de la FEC, ainsi que
du Cameroun pour l’exercice 2018, le sition de 71,5% de dette extérieure et de la Banque mondiale, la BAD et
budget 2018 a été équilibré en res- 28,5% de dette intérieure. l’AFD.
sources et charges à 4 689,5 milliards Ce besoin d’endettement devait Le tableau ci-après présente la réparti-
de FCFA. Conséquemment, le besoin être couvert à hauteur de (i) 571 mil- tion des décaissements sur emprunts exté-
d’endettement s’est établi à 1 420 milliards de FCFA par les emprunts exté- rieurs (prêts projets) par type d’instrument
liards de FCFA. rieurs ; (ii) 356 milliards de FCFA par tel que défini dans la stratégie 2018.

tABlEAU 14 : Répartition des nouveaux décaissements extérieurs 2018 par instrument de dette
Ty p e d e P é r io d e Montant
M a t ur it é
In st r um e n t s d e d e t t e t a ux d e g r a ce P o id s (m illia r d s
(a n )
d 'in t é r ê t (a n ) d e FCFA )
To t a l
Source: cNdP
Au 31 août 2018, les tirages effec- port aux prévisions. A fin 2018, tenant quent que ledit plafond fixé à 596 mil-
tifs sur emprunts extérieurs s’élèvent à compte des mesures mises en place pour liards de FCFA sera respecté.
682,2 milliards de FCFA, dont 227,3 contenir le plafond des décaissements En ce qui concerne la dette inté-
milliards de FCFA sur les appuis budgé- non concessionnels, les projections indi- rieure, le tableau ci-dessous décrit la
taires, soit un taux d’exécution hors répartition des instruments de mobilisa-
appuis budgétaires de 79,7% par rap- tion des ressources intérieures en 2018.
tABlEAU 15 : Répartition des nouveaux décaissements intérieurs 2018 par instrument de dette
Montant (en
Type de taux Période de
Instruments de dette Maturité (an) Poids milliards de
d'intérêt Grace (an)
FCFA)
BTA Fixe 1 0 23,8% 85
OTA/OT Fixe 2-7 1-3 49,1% 175
Emprunts bancaires Fixe 10 3 26,6% 96
Total 100% 356
Source: cNdP
Sur le plan domestique, les tirages d’un emprunt obligataire de 150 mil- En ce qui concerne les nouveaux
effectifs ont porté sur un montant de 189 liards de FCFA, ainsi que la mobilisa- engagements de l’Etat, la stratégie d’en-
milliards de FCFA au 31 août 2018, tra- tion de 60 milliards de FCFA dans le dettement 2018 a fixé initialement un
duisant un taux d’exécution de 53,1%. cadre du financement du PLANUT, en plafond de 942 milliards de FCFA, dont
Ce taux devrait augmenter à fin 2018 provenance d’une banque autre que la 586 milliards de FCFA sur les emprunts
avec la prise en compte de l’émission Fixe BGFI qui ne peut plus couvrir comme
10 3 extérieurs et 356 milliards de FCFA sur
2
prévu les ressources attendues. les emprunts intérieurs. Le plafond sur

les garanties de l’Etat, est fixé à 40 mil- relevé de 95 milliards de FCFA, pour montant total de 322 milliards de FCFA
liards de FCFA. s’établir désormais à 681 milliards de (47,3% du plafond d’endettement total),
Par l’Ordonnance N°2018/002 du FCFA, dont 245 milliards de FCFA réparti en 252,5 milliards d’emprunts
04 juin 2018 modifiant et complétant concessionnels (contre 150 milliards de non concessionnels (58% du plafond non
certaines dispositions de la loi FCFA initialement) et 436 milliards de concessionnel) et 69,5 milliards d’em-
N°2017/021 du 20 décembre 2017 por- FCFA non concessionnels. prunts concessionnels (28,4% du plafond
tant Loi de finances de la République du Au 31 août 2018, l’Etat a signé 14 concessionnel).
Cameroun pour l’exercice 2018, le pla- nouvelles conventions de financement Au plan intérieur, aucun nouvel enga-
fond des engagements extérieurs a été avec les partenaires étrangers pour un gement n’a été contracté au 31 août 2018.
3 cOûtS Et RISQUES dU PORtEFEUIllE dE lA dEttE PUBlIQUE PROjEtÉS

AU 31 dÉcEMBRE 2018
Le portefeuille de la dette publique Restes à Payer - arriérés intérieurs (soit FCFA, correspondant à 1 959 milliards de
projeté au 31 décembre 2018, fait ressor- 195 milliards de FCFA) et le rembourse- FCFA (9,2% du PIB). Dans cette analyse,
tir un encours de la dette publique de ment des crédits TVA (soit 100 milliards l’intégralité de la dette libellée en FCFA
7 385 milliards de FCFA (34,7% du de FCFA). Ce portefeuille est composé de est considérée comme la dette intérieure.
PIB), prenant en compte en marge de la 73,5% de dette libellée en devises, évalué Les principales caractéristiques
dette couverte dans le champ de la dette à 5 426 milliards de FCFA (25,5% du des coûts et risques dudit portefeuille
publique rappelé au chapitre 1, les PIB), et de 26,5% de dette libellée en sont illustrées dans le tableau ci-après :
tABlEAU 16 : Indicateurs de coûts et risques du portefeuille de la dette existante à fin 2018
Indicateurs de coûts et risques Dette extérieure Dette intérieure Dette totale*
Dette nominale 5 426 261 1 959 103 7 385 364
Dette nominale (% du PIB) 25,5 9,2 34,7
Valeur actualisée (% du PIB) 20,2 10,8 31,0
Paiement d’intérêt en % du PIB 0,6 0,3 0,9
Coût de la dette
Taux díntérêt moyen pondéré (%) 2,2 3,3 2,5
Durée moyenne d´échéance (ans) (ATM) 9,2 4,0 7,8
Risque de refinancement Dette à amortir durant lánnée prochaine (% du total) 6,2 31,8 13,0
Dette à amortir durant lánnée prochaine (% du PIB) 1,6 2,9 4,5
Durée moyenne à refixer (ans) (ATR) 8,5 3,8 7,3
Risque de taux díntérêt Dette refixée durant lánnée prochaine (% du total) 17,9 36,2 22,8
Dette à taux díntérêt fixe (% du total) 86,5 94,9 88,7
Dette en devises (% du total) 73,5
Amortissement en devise durant lánnée prochaine (en % du
Risque de change
stock brut de réserves de change brutes détenues par la BEAC
qui est la Banque centrale) 20,9
Source: cAA/cNdP NB : le tableau ci-dessus prend en compte la dette non structurée pour laquelle le taux d’intérêt est nul
Il ressort principalement de ce moyenne) et de la courte maturité de la rêt, dont 13,5% pour la dette extérieure
tableau qu’au 31 décembre 2018 : dette intérieure (4,0 ans en moyenne). et 5,1% pour la dette intérieure. La
Le taux d’intérêt moyen pondéré La dette à refinancer au cours de l’année dette dont les termes sont à refixer en
du portefeuille correspondant au coût de 2019 est estimée à 13,0% du portefeuille 2018 représente 22,8% du portefeuille
la dette est estimé à 2,5%, dont 2,2% (4,5% du PIB), dont 6,2% de dette exté- total, dont 17,9% de dette extérieure et
pour la dette extérieure et 3,3% pour la rieure et 31,8% de dette intérieure (y 36,2% de dette intérieure. Aussi, fau-
dette intérieure ; compris le remboursement des crédits drait-il en moyenne 7,3 ans pour refixer
Il faudrait en moyenne 7,8 ans TVA et des restes à payer pour un mon- les termes de l’ensemble du portefeuille
pour rembourser/refinancer la totalité tant global de 321 milliards de FCFA) ; de la dette publique, dont 8,5 ans pour
de la dette publique du fait de la longue Près de 11,3% du portefeuille est la dette extérieure et 3,8 ans pour la
maturité des prêts extérieurs (9,2 ans en assujetti aux variations des taux d’inté- dette intérieure ;

Environ 73,5% du portefeuille de la dette est effectivement exposé au risque 36,8% de prêts libellés en Euro, 30,2%
dette est libellé en devises autres que le de change du fait de la parité fixe entre de prêts libellés en USD, de 18,1% de
FCFA. Près de 27,1% dudit portefeuille le FCFA et l’euro ; prêts en DTS, tel qu’indiqué sur le gra-
est libellé en Euro, traduisant ainsi Le portefeuille de la dette exté- phique ci-après :
qu’environ 45,9% du portefeuille de la rieure est composé, entre autres, de
GRAPHIQUE 1 : Répartition de l’encours de la dette extérieure par devise projetée au 31/12/2018
Source: cAA/cNdP
La dette publique existante sera intérieure. Le principal à rembourser 195 milliards de FCFA et les Crédits
totalement remboursée/renouvelée au en 2019 s’eleve à 960 milliards de TVA de 100 milliards de FCFA, comme
délà de l’année 2055 pour la dette exté- FCFA y compris les reste à payer de l’indique le graphique ci-après.
rieure et l’année 2032 pour la dette
GRAPHIQUE 2 : Profil de remboursement de la dette publique (en millions de FcFA)
Source: cAA/cNdP

cHAPItRE
04
StRAtÉGIE d’ENdEttEMENt À MOyEN tERME
2019-2021 Et StRAtÉGIE d’ENdEttEMENt 2019
La stratégie d’endettement à moyen composition du portefeuille de la dette 21% de dette intérieure, identique à celle
terme 2019-2021 vise à atteindre une publique de 79% de dette extérieure et visée par la précédente stratégie.
2 BESOIN d’ENdEttEMENt dE l’ÉtAt SUR lA PÉRIOdE 2019 - 2021
Sur la base du cadrage macroécono- appuis budgétaires (354 milliards de 1 260 milliards de FCFA en 2019, tel que
mique de la période 2019 – 2021, le FCFA), est estimé à environ 3 307 mil- présenté dans le tableau ci-après.
besoin d’endettement de l’Etat hors liards de FCFA sur le triennat, dont
tABlEAU 17 : détermination du besoin d’endettement 2019-2021 (montant en milliards de FcFA)
Source: cAA/cNdP

Pour couvrir le besoin d’endette- appuis budgétaires provenant des parte- taires global restant à décaisser, est éva-
ment, le Cameroun fera recours à la fois naires au développement intervenant lué à environ 389 milliards de FCFA,
aux emprunts extérieurs et intérieurs dans le cadre du programme avec le dont 35 milliards de FCFA sous forme
affectés aux projets, mais aussi aux FMI. Le montant de ces appuis budgé- de don attendu de l’Union Européenne.
2 PlAFONd dES NOUVEAUx ENGAGEMENtS POUR lA PÉRIOdE 2019-2021

Et POUR l’ANNÉE 2019
Le plafond des nouveaux engage- Cameroun avec un risque de surendet- s’élève à 1 055 milliards de FCFA, dont
ments extérieurs pour la période 2019- tement au plus modéré, est fixé à 2 150 325 milliards de FCFA pour l’année 2019.
2021, tenant compte des contraintes milliards de FCFA, dont 650 milliards Le plafond des avals à accorder
liées au programme avec le FMI et de FCFA en 2019. par l’Etat est fixé à 120 milliards de
dans la perspective du maintien de la Le plafond des nouveaux engage- FCFA pour la période 2019-2021, dont
viabilité de la dette publique du ments intérieurs sur la même période 40 milliards de FCFA pour 2019.
3 PRÉSENtAtION dES dIFFÉRENtES StRAtÉGIES (cOûtS Et RISQUES)

POUR lA PÉRIOdE 2019-2021
Dans le but d’atteindre une compo- période.
sition optimale du portefeuille de la Stratégie 2 (S2): Fixer la part
3.1. dEScRIPtION dES dIFFÉ-
dette publique détenue par 79% de Stratégie 1 (S1) - Statu quo des nouveaux emprunts exté-
RENtES StRAtÉGIES
créanciers non résidents et de 21% des 2019 sur la période : Maintenir rieurs en 2019 à 74%, et viser un
créanciers résidents à l’horizon 2021, les pour la période 2019-2021 la part objectif de 65% pour l’année 2020
quatre stratégies alternatives pour la des nouveaux emprunts extérieurs et 64% pour l’année 2021 en ce qui
période 2019-2021 ont été formulées fixée à 74,2% et celle des emprunts concerne les nouveaux engage-
ainsi qu’il suit : intérieurs à 25,8% ments extérieurs y compris les
Stratégie 1 (S1) : Maintenir pour En terme d’endettement extérieur, appuis budgétaires
la période 2019-2021 la part des nouveaux l’Etat se fixe pour objectif de mobiliser Le recours aux financements exté-
emprunts extérieurs évaluée à 74,2% et environ 49% des financements auprès rieurs sera scrupuleusement encadré,
celle des emprunts intérieurs à 25,8% ; des pays émergents et des Fonds Arabes notamment la recherche des crédits
Stratégie 2 (S2) : Fixer la part (BID, Fonds Saoudien, etc.). commerciaux, les prêts du guichet
des nouveaux emprunts extérieurs en Le Gouvernement s’attèlera également à BLEND de préférence en Euro qui pas-
2019 à 74,2%, et avoir un objectif de 65% maximiser l’utilisation des ressources seront de 13,1% en 2019 à 14,1% en
pour l’année 2020 et 64% pour l’année allouées par la Banque Mondiale et la BAD 2020 et 14,6% en 2021.
2021 en ce qui concerne les nouveaux y compris les appuis budgétaires. Les cré- Au niveau intérieur, la démarche
engagements extérieurs y compris les dits acheteurs libellés en dollar US seront privilégiée sera le développement d’un
appuis budgétaires ; également mobilisés à hauteur de 12,1%. marché des titres de moyenne et longue
Stratégie 3 (S3) : Maintenir de la Pour ce qui est de l’endettement maturités. De ce fait, le Gouvernement
part des nouveaux emprunts extérieurs intérieur, l’Etat se financera pour 2019 à diminuera la part des BTA de 23% en
en 2019 à 74%, et la fixer à 66% en 2020 et hauteur de 20% d’emprunts bancaires et 2019 à 19% en 2020 et 15% en 2021. En
60% en 2021, avec une réduction signifi- 80% d’émissions de titres publics. Ceci, revanche, la part des émissions de titres
cative des crédits commerciaux ; en raison du dynamisme observé auprès publics de moyen terme passera de
Stratégie 4 (S4) : Aller à 74% des banques locales au cours des der- 49,2% en 2018 à 60,3% en 2019 et s’éta-
pour la part des nouveaux emprunts nières années, et la volonté du blirait à 85% en 2020.
extérieurs en 2019, et se fixer pour Gouvernement d’apurer la dette inté- Stratégie 3 (S3): Maintenir la
objectif 68% de dette extérieure en 2020 rieure non structurée à travers sa part des nouveaux emprunts exté-
et 62% en 2021. contractualisation. Par ailleurs, le rieurs en 2019 à 75%, et la fixer à 66%
Gouvernement procèdera aux émissions en 2020 et 60% en 2021, avec une
des titres publics à maturité moyenne réduction significative des crédits
(02 à 07 ans) à hauteur de 35,7% sur la commerciaux

Sur le plan extérieur, le mentera graduellement du fait de la IDA connaitront également une aug-
Gouvernement stabilisera les emprunts contractualisation de la dette non mentation de 13,1% à 25% en 2021.
concessionnels de type IDA et FAD à conventionnelle. Quant à la part des emprunts haute-
25% pendant la période 2019 - 2021. Les Stratégie 4 (S4): Porter à 74% ment concessionnels, ils passeront de
emprunts de type BLEND connaîtront la part des nouveaux emprunts 9,3% en 2019 à 2% en 2021.
également un léger bond de 8,2% à 15% extérieurs en 2019, et se fixer Pour ce qui est de l’endettement
sur la période. Les proportions des pour objectif 68% de dette exté- intérieur, le Gouvernement maintien-
emprunts en provenance des pays émer- rieure en 2020 et 62% en 2021 dra la stratégie S3.
gents et des guichets de type AFD, BEI S’agissant de l’endettement exté-
et « IDA nouveau » passeront de 49% à rieur, le Gouvernement augmentera la
40% et de 13,1% à 11,6% respectivement. part des nouveaux emprunts issus des
3.2. ANAlySE dES cOûtS Et
En ce qui concerne la dette inté- guichets BAD et BIRD. Les emprunts Les simulations effectuées sur les
RISQUES dES StRAtÉGIES
rieure, les émissions de titres publics provenant des nouvelles facilités de type différentes stratégies proposées font res-
passeront de 35,7% en 2019 à 60% en sortir les caractéristiques des coûts et
2020. La part de la dette structurée aug- risques à fin 2021 ci-dessous présentées.
tABlEAU 18 : coûts et risques des stratégies définies
Source: cAA/cNdP
De l’analyse comparée des diffé- le coût de la dette à son niveau d’intérêt fixe, avec un impact plus
rentes stratégies, on peut noter princi- actuel de 2,5% ; élevé pour la stratégie S3. Le
palement que : •Les quatre stratégies contribue- temps moyen pour refixer la dette
•Les quatre stratégies conduiront à raient à atténuer le risque de refi- à fin 2021 passera de 7,3 à 8,4 ans
terme à diminuer le ratio dette sur nancement du portefeuille, dans la avec la mise œuvre de la stratégie
le PIB de son niveau actuel de mesure où la durée moyenne du por- S1. La proportion de la dette dont
34,7% à environ 33,7%. Toutefois, tefeuille global passerait de 7,8 ans les termes devront être refixés en
les stratégies S1 et S4 semblent en 2018 à un maximum de 9,0 ans à un an passera de 22,8% à fin 2018
conduire à un ratio de la valeur fin 2021 avec la stratégie S1. Aussi, à 17,6% à fin 2021 pour la stratégie
actualisée de la dette publique sur la part du portefeuille à refinancer S3, 16,7% pour la stratégie S1 et à
le PIB plus favorable, estimé à durant l’année prochaine passerait 16,3% pour la Stratégie S4.
30,3% contre 30,4% et 30,5% respec- de 13,0% en 2018 à environ 6,5% à Les graphiques ci-après compa-
tivement pour les stratégies S2 et fin 2021 ; rent les caractéristiques coûts et
S3, qui sont les plus défavorables. •Quant au risque de taux d’intérêt, risques des différentes stratégies sui-
Par ailleurs, l’implémentation des les quatre stratégies viendraient vant divers scénarii de chocs :
différentes stratégies maintiendrait diminuer la part de la dette à taux

GRAPHIQUE : 3 comparaison des 04 stratégies définies
S4
S3
Risque (%)
Source: cAA/cNdP
A la lecture de ces graphiques, il proposée par les différentes stratégies, la période 2019-2021. Par conséquent,
apparait que la stratégie S1 semble compte tenu d’une part, de la capacité l’objectif de développement du marché
être optimale en termes d’arbitrage du marché domestique, et d’autre part, domestique des titres publics sera
coûts et risques. Par ailleurs, la straté- du montant important des engage- consacré à l’allongement progressif des
gie S1 serait la plus réaliste au regard ments signés avec les partenaires exté- maturités et le développement du mar-
de la proportion de la dette intérieure rieurs, et qui seront décaissés durant ché secondaire.

GRAPHIQUE 4 : comparaison des 04 stratégies définies
Source: cAA/cNdP

tABlEAU 19 : comparaison des 04 stratégies alternatives
Source: cAA/cNdP
Eu égard à cette analyse compa- financer le besoin d’endettement de garantira au mieux la viabilité de la
rée, la stratégie recommandée pour l’Etat sur la période 2019-2021, et qui dette publique est la stratégie S1.

4 dEScRIPtION Et cHOIx dE lA StRAtÉGIE dE MOBIlISAtION dE
l’ENdEttEMENt POUR l’ANNÉE 2019
S’agissant du plan d’endettement rieurs, dont 347 milliards de FCFA Chine pour les projets dans le secteur
annuel 2019, la stratégie du d’appuis budgétaires, et 325 milliards énergétique, routier, portuaire et l’appro-
Gouvernement consistera à couvrir le de FCFA d’emprunts intérieurs, dont visionnement en eau potable. Les mobili-
besoin d’endettement de l’Etat à tra- 260 milliards de FCFA de titres publics. sations se feront également auprès de la
vers les emprunts extérieurs à hauteur Turquie, de l’Italie et des bailleurs de
de 74,2% et les emprunts intérieurs fonds commerciaux tels que la Standard
pour une proportion de 25,8%. Cette Chartered Londres et la BMCE Banque
4.1. ENdEttEMENt ExtÉRIEUR
stratégie portera la part de la dette pour l’achèvement des travaux de

EN 2019
extérieure à fin 2019 à 77,9% contre construction des infrastructures liées à

4.1.1. dÉcAISSEMENtS
22,1% de dette intérieure. L’objectif à Les décaissements sur finance- l’organisation de la CAN 2019.
EFFEctIFS AttENdUS EN 2019
l’horizon 2021 est de porter la composi- ments extérieurs attendus en 2019 sont De même, les partenaires multila-
tion du portefeuille de la dette évalués à environ 935 milliards de téraux tels que les groupes de la BAD,
publique à 79% d’emprunts extérieurs FCFA, dont 347 milliards de FCFA des la BID et la Banque Mondiale apporte-
et à 21% d’emprunts intérieurs, par- tirages sur appuis budgétaires (sous ront leur soutien à travers les décaisse-
tant d’une composition projetée à fin forme de prêts) et 588 milliards de FCFA ments pour la réalisation des projets
2018 de 76,9% de dette extérieure et des décaissements sur prêts projets. sociaux ainsi que des projets d’infra-
23,1% de dette intérieure. De la répartition des décaisse- structures divers visant, entre autres à
Pour l’année 2019, le besoin d’en- ments sur prêts projets, il ressort que étendre le réseau routier national et
dettement de l’Etat estimé à 1 260 mil- ces ressources seront mobilisées princi- régional.
liards de FCFA sera couvert par 935 palement auprès des bailleurs bilaté- Les termes indicatifs des prêts projets
milliards de FCFA d’emprunts exté- raux et commerciaux, notamment de la sont présentés dans le tableau ci-après.
tABlEAU 20 : termes indicatifs de l’endettement public à l’extérieur pour l’année 2019, base décaissements
Type de Montant
Maturité Période de
Instruments de dette taux Poids (milliards de
(an) Grace (an)
d'intérêt FCFA)
Dollar américain USD_1 Fixe 40 10 12,37% 72 740
Euro EUR_2 Fixe 30 7 9,38% 55 172
Dollar americain USD_3 Fixe 20 5 37,66% 221 418
Euro EUR_4 Fixe 25 5 8,54% 50 214
Dollar américain USD_5 variable 15 5 14,11% 82 981
Euro EUR_6 Variable 12 3 12,97% 76 290
Euro EUR_14 variable 4 0,5 4,96% 29 185
Total 100,00% 588 000
Source: cAA/cNdP
ments en 2019 dans le strict respect du FCFA (150 milliards de FCFA conces-
plafond fixé suivant les orientations du sionnels et 500 milliards de FCFA non
4.1.2. FIxAtION dU PlAFONd
PEF. Ainsi, le plafond des nouveaux concessionnels) et à négocier et

dES NOUVEAUx ENGAGE-
engagements exterieurs pour la conclure en 2019. Ces nouveaux enga-

MENtS ExtÉRIEURS PAR
periode 2019-2021 est de 1 950 mil- gements devront s’ajuster aux instru-
tyPE d’INStRUMENt POUR
Le Gouvernement procèdera à la liards de FCFA, dont 650 milliards de ments de dette dont les termes indica-
l’ANNÉE 2019
mobilisation de nouveaux finance- tifs sont présentés ci-après :

tABlEAU 21 : termes indicatifs de l’endettement public extérieur pour l’année 2019 : base engagements
Type de
Maturité Période de Montant (millions de
Instruments de dette taux Poids
(an) Grace (an) FCFA)
d'intérêt
8%
Dollar américain USD_1 Fixe 40 10 50 000
15%
Euro EUR_2 Fixe 25 5 100 000
12%
Dollar américain USD_3 Fixe 20 5 75 000
19%
Euro EUR_4 Fixe 20 5 125 000
23%
Dollar américain USD_5 variable 15 5 150 000
19%
Euro EUR_6 Variable 15 5 125 000
4%
Euro EUR_14 variable 5 1 25 000
Total 100,00% 650 000
Source: cAA/cNdP NB : Les financements à court terme ne sont pas inclus dans ce plafond d’endettement base engagement
La politique de mobilisation de de nouveaux prêts, dont les termes et sera accordée aux prêts assortis d’une
nouveaux financements en 2019 sera conditions permettront d’améliorer le maturité d’au moins 15 ans, suivant les
axée sur la sélection des projets ayant profil de coûts et risques du porte- orientations en matière de mobilisa-
un caractère prioritaire et la signature feuille de la dette. Ainsi, la préférence tion des ressources concessionnelles.
dEScRIPtION dES INStRUMENtS

USd 1 : Cet instrument regroupe monde islamique, à l’instar de la Banque Société Générale, etc.) et garantis par les
principalement les prêts hautement Islamique de Développement, le Fond agences de crédit à l’exportation de ces
concessionnels provenant entre autres des Spécial de l’OPEP, la Banque Arable différents pays respectifs (UKEF,
institutions multilatérales telles que la pour le Développement Economique en Eximbank US, etc.).
Banque Mondiale et la Banque Africaine Afrique, le Fonds Saoudien. Étant donné EUR 6 : Cet instrument contient
de Développement. Il s’agit notamment que le CNY est fortement corrélé au dol- les crédits acheteurs libellés en euro,
des prêts de maturité d’au moins 40 ans lar américain, tous les prêts en CNY financés par les banques commerciales
des guichets IDA et FAD et de la JICA. ayant une maturité moyenne de 20 ans (Société Générale, Deutsche Bank,
EUR 2 : Depuis le passage du sont assimilés à cet instrument. Raiffeisen Bank, Intesa San Paolo etc.)
Cameroun du statut de pays IDA au sta- EUR 4 : Cet instrument englobe les et garantis par des agences de crédit à
tut BLEND auprès de la Banque ressources provenant des partenaires bila- l’exportation européennes (COFACE,
Mondiale et de la Banque Africaine de téraux et multilatéraux de type Aide CESCE, DELCREDE DUCROIRE,
Développement en 2015, le Cameroun a Publique au Développement (APD), notam- SACE, OEKB, HERMES, etc.).
la possibilité de mobiliser des ressources ment la Banque Européenne EUR 14 : Cet instrument contient
financières auprès des guichets BIRD et d’Investissement (BEI), la Kreditanstalt für les emprunts octroyés par les banques
BAD. Ces financements, bien qu’ayant Wiederaufbau (KFW) et l’Agence Française commerciales étrangères à l’effet de
des conditions plus onéreuses que les de Développement (AFD). Il comporte éga- financer la part du coût des projets
prêts IDA et FAD, sont avantageux par lement les financements semi-concession- n’étant pas couverte par le prêt garanti.
rapport aux emprunts commerciaux. Ils nels du guichet IDA de la Banque Il convient de relever que les règles de
offrent une plus grande flexibilité dans la Mondiale, dont la maturité est de 25 ans. l’OCDE limitent le montant pouvant être
gestion des risques de change et de taux. USd 5 : Cet instrument contient financé par les crédits acheteurs à 85%
USd 3 : Cet instrument comprend les crédits acheteurs libellés en dollar du coût du projet. Le reliquat peut être
principalement les prêts semi-conces- américain et financés par les Banques couvert soit par les ressources propres de
sionnels libellés en dollar américain, pro- Commerciales (Guichet Commercial l’Etat ou par le recours à un financement
venant des pays émergents et des insti- d’Eximbank de Chine, ICBC, Bank of complémentaire ayant des conditionnali-
tutions des pays de la coopération avec le China, Eximbank Turquie, Citibank, tés repris dans cet instrument.

plus forte sur le même marché de la titres publics liquides où les investis-
dette domestique (marché des adjudica- seurs peuvent facilement trouver la
4.2.ENdEttEMENt INtÉRIEUR
tions et emprunts obligataires). gamme de titre adaptée à leur

EN 2019
demande. Cela justifierait l’importance

4.2.1. StRAtÉGIE d’ÉMISSION
Le financement intérieur s’effec- des instruments de moyen terme dans

dES tItRES PUBlIcS
La publication, le respect du les émissions envisagées en 2019.

4.2.1.1. tRANSPARENcE
tue à travers le financement direct
auprès du secteur bancaire et par les calendrier des émissions et leurs résul-
émissions de titres publics sur les mar- tats ainsi que la production d’une note
de synthèse sur les projets financés par Ce critère a pour objectif spéci-
4.2.1.4. SÉcURItÉ
chés financiers domestiques. Comme au
cours des exercices écoulés, la stratégie les titres publics de moyen et long fique la prévention des risques de liqui-
d’émission des titres publics en 2019 va termes sont les éléments qui fonderont dité, de contrepartie, de refinancement
reposer sur la transparence, la régula- ce critère. À ce titre, le calendrier des et de marché. Pour ce faire, la politique
rité, la diversification et la sécurité. adjudications sera publié en début d’émission primaire du Trésor, tout
Pour les Spécialistes en Valeurs d’exercice par le Ministère des comme au cours de l’année précédente,
du Trésor et les autres acteurs qui vont Finances et sera révisé au début de se fondera sur un « système de com-
accompagner le Trésor dans le place- chaque trimestre en fonction des mou- mercialisation robuste », à travers :
ment de ses titres, il faudrait mainte- vements conjoncturels observés dans le - la dynamisation du réseau des
nir le bon fonctionnement des marchés secteur monétaire et financier. Spécialistes en Valeurs du
domestiques (marché des titres publics Trésor ;
à souscription libre émis par adjudica- - le renforcement de la sécurité du
Depuis 2015, le Ministère des mécanisme de remboursement
4.2.1.2. RÉGUlARItÉ
tion des Etats membres de la CEMAC
et le marché financier domestique) tout Finances s’est engagé à faire de la des titres publics par la constitu-
en augmentant progressivement la fré- régularité (rythme et structuration des tion des tampons de liquidités
quence et la taille des programmes émissions), un de ses axes prioritaires, (comptes de réserves), qui permet-
d’émission d’obligations du Trésor. en rendant prévisible le calendrier des tra à l’Etat d’améliorer sa crédibi-
Concernant le développement du adjudications. Il s’agit d’une part, de lité sur le marché intérieur ;
marché de la dette domestique, un permettre aux intervenants du marché - le recours aux instruments de
consensus a été établi, notamment l’ap- de la dette de mieux structurer leurs couverture pour les titres publics
profondissement par l’émission des ins- portefeuilles et leurs actions, et d’autre soumis aux incertitudes du mar-
truments de moyen et long termes, et la part, au Trésor de mieux capitaliser les ché (risque de taux et risque de
liquidité du marché secondaire. Pour ce avantages qu’offre le marché de la change) ;
faire, le Trésor entend mettre en œuvre dette domestique. Cette régularité - le renforcement de la communi-
une stratégie de communication adap- devra également permettre aux cation auprès des investisseurs
tée auprès des investisseurs afin de banques, spécialistes en valeurs du potentiels.
garantir le succès des programmes Trésor ou Prestataires de Services Il est à noter qu’un dispositif de
d’émission à moyen et long terme. d’Investissement de mieux affiner leur prévisibilité a été mis sur pied afin de
Par ailleurs, la mise en œuvre du stratégie d’intervention sur le marché. disposer des liquidités nécessaires à la
programme économique et financier couverture des échéances de rembour-
dans les pays de la sous-région qui a vu sement (gestion du risque de contre-
L’objectif de ce processus est non partie).
4.2.1.3. dIVERSIFIcAtION
disparaître le concours de la Banque
Centrale aux Trésor Nationaux devrait seulement de bénéficier d’un allonge-
davantage s’affirmer par la sollicitation ment de la maturité moyenne des
titres publics en variant les instru-
4.2.2. FIxAtION dU PlAFONd
constante des marchés de capitaux
ments de couverture des besoins, mais
d’ENGAGEMENt INtÉRIEUR
domestiques. Ces marchés devraient
également de disposer d’un marché des Le plafond d’engagement inté-
POUR l’ANNÉE 2019
connaître un développement du fait des
nouvelles conditionnalités sur les finan- rieur pour l’année 2019 en termes
cements directs auprès du secteur ban- d’émissions des titres publics est fixé à
caire. La situation macro-économique 260 milliards de FCFA. Les instru-
qui nécessite une relance de la crois- ments de dette correspondant se pré-
sance économique induira une demande sentent comme suit :

tABlEAU 22 : termes indicatifs des émissions de titres publics pour l’année 2018
Instruments de Type de taux Maturité Période de Montant (en

Poids
dette d'intérêt (an) Grâce (an) milliards de FCFA)
BTA Fixe 1 0 38,46% 100
OTA/OT Fixe 2-7 1-3 61,54% 160
T o ta l 100% 260
Source: cAA/cNdP
(Obligations du Trésor), soit160 mil- 260 milliards de FCFA autorisé par la

liards de FCFA, et 38,46% des instru- Loi de finances.
4.2.3. dÉcAISSEMENtS EFFEc-
Pour l’année 2019, le besoin d’en- ments de court terme (Bons de Trésor), S’agissant du cas spécifique des
tIFS AttENdUS EN 2019
dettement intérieur est de 325 mil- soit100 milliards de FCFA. Obligations du Trésor ou des emprunts
liards de FCFA, et sera couvert à Le Trésor pourra recourir si bancaires, la stratégie envisage l’émis-
concurrence de 260 milliards de FCFA nécessaire, aux émissions de Bons du sion de nouvelles maturités, les
par émission de titres publics, et 65 Trésor pour les besoins de gestion de la Obligations du Trésor à deux (02), trois
milliards de FCFA par emprunts trésorerie de l’Etat, tout en veillant à (03) et sept (07) ans pour la construc-
auprès des banques locales. ce qu’au 31 décembre 2018, l’encours tion de la courbe des taux ou des
L’encours des nouvelles émissions des BTA augmenté de celui des nou- emprunts directs de 10 ans de maturité
de titres publics projeté à fin 2019 velles émissions d’obligations du auprès des banques commerciales dis-
devrait être constitué à 61,54% des ins- Trésor ne dépassent pas le plafond de posant d’une période de grâce d’au
truments de moyen et long termes moins 3 années.
tABlEAU 23 : termes indicatifs de l’endettement public à l’intérieur pour l’année 2019
Type de taux Maturité Période de Montant (en

Instruments de dette Poids
d'intérêt (an) Grâce (an) milliards de FCFA)
BTA Fixe 1 0 18% 100
OTA/OT Fixe 2-7 1-3 46% 160
Emprunt bancaire Fixe 10 3 36% 65
T o ta l 100% 325
Source: cAA/cNdP
rés auprès du secteur bancaire pour ses référence, surtout pour les Obligations
ressources oisives. Toutefois, bien que la du Trésor et d’importants gisements de
4.2.4. PlAN d’ÉMISSION dES
Suivant le profil mensuel prévi- régularité reste un principe fondamen- titres, pouvant favoriser la liquidité du
tItRES PUBlIcS
sionnel du solde de trésorerie, le Trésor tal, les émissions se feront en fonction marché secondaire, qui reste l’un des
Public s’efforcera d’être présent sur le des besoins anticipés et en tenant principaux défis pour le développe-
marché de façon régulière et transpa- compte des périodes de pics de recettes. ment du marché des titres publics.
rente. En cas d’excédent de trésorerie, Le Trésor compte également met- S’agissant des emprunts ban-
les surplus pourront être placés dans tre en place le principe de fongibilité, caires, les maturités moyennes
les comptes de réserves en attendant la en pratiquant autant que possible l’as- devraient être supérieures à 7 ans
mise en place d’un cadre de gestion similation, pour disposer des lignes de dans la perspective de la construction
active de la trésorerie où le Trésor d’une courbe de taux, avec des différés
pourrait faire des placements rémuné- de remboursement d’au moins 3 ans.

tABlEAU 24 : Programme d’émission prévisionnel des titres publics en 2019
Libellés janv févr. mars avr mai juin juil. août sept oct. nov. déc. Total
Obligations du Trésor 0,0 0,0 5,0 5,0 5,0 100,0 10,0 10,0 5,0 10,0 5,0 5,0 160,0
- Emissions d'OTA_2 ans 5,0 5,0 10,0 5,0 25,0
- Emissions d'OTA_3 ans 10,0 5,0 15,0
- Emissions d'OT et d’OTA_5 ans 5,0 100,0 5,0 110,0
- Emissions d'OTA_7 ans 10,0 10,0
Emission nette de BTA 0 10,0 10,0 10,0 0 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 100,0
Emission nette de titres publics 0 10,0 15,0 15,0 5,0 110,0 20,0 20,0 15,0 20,0 15,0 15,0 260
Source: cAA/cNdP
Au cours de l’année 2019, le plafond des avals accordés par l’Etat au profit de ses démembrements pour des prêts conces-
4.3. dEttE AVAlISÉE EN 2019
sionnels s’élève à 40 milliards de FCFA.
5 IMPAct dE lA StRAtÉGIE REtENUE SUR lA VIABIlItÉ dE lA dEttE

PUBlIQUE À l’HORIzON 2037
Suivant la mise à jour des projec- viable avec un risque de surendette- Aussi, le Gouvernement devrait
tions macroéconomiques conformé- ment modéré. veiller à la qualité de l’endettement et
ment aux hypothèses macroécono- Cependant, cette analyse révèle de la dépense publique à travers (i) une
miques intégrant les développements une certaine vulnérabilité induite par démarche optimale dans la planifica-
de l’environnement économique natio- la faiblesse des recettes d’exportation, la programmation et la priorisa-
nal, notamment les orientations défi- tions, qui fragilise la capacité de rem- tion des projets d’investissement
nies dans le mémorandum économique boursement de la dette du Cameroun à public dans le moyen terme, en fonc-
et financier négocié avec le FMI dans le bonne date. tion de leur maturation ainsi que leur
cadre du programme, Il est indispensable d’accélérer rentabilité socio-économique et finan-
Tenant compte de l’adoption et la des mesures visant l’amélioration des cier et, (ii) le bon choix des instruments
mise en œuvre effective de cette straté- recettes d’exportations, à travers (i) la de financement à mobiliser auprès des
gie, il ressort que les ratios de viabilité promotion des secteurs d’activités partenaires techniques et financiers
de la dette publique sont maitrisés. voués à l’exportation, (ii) la transfor- compatibles avec la nature des projets.
L’Analyse de Viabilité de la Dette du mation locale des matières premières Les prêts non concessionnels devraient
Cameroun au 31 décembre 2017, mise exportées à l’état brut (augmentation être orientés vers des projets porteurs
à jour au 31 août 2018 indique que la de la valeur ajoutée) et (iii) l’améliora- de croissance et capables de contribuer
dette publique du Cameroun demeure tion du climat des affaires. au remboursement de la dette.

GRAPHIQUE 5 : Evolution des indicateurs d’endettement clés
a.Ratio VA de la dette/PIB b.Ratio VA de la dette/recettes

40 250
35
200
30
25 150
20
15 100
10
50
5
0 0
2018 2023 2028 2033 2038 2018 2023 2028 2033 2038
c.Ratio service de la dette/recettes d.Ratio service de la dette/exportations

25
30
25 20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
2018 2023 2028 2033 2038
2018 2023 2028 2033 2038
Source: Estimations et projections de la cAA/ comité en charge de l'élaboration de l'AVd.
Scénario de référence Seuill Scénario historique Choc le plus extrême 1/
Le test de résistance le plus extrême est celui qui produit le ratio le plus élevé en 2028 ou avant. Au graphique a. cela
correspond à un choc de type B6: dépréciation de 10%; au b. à un choc de type B2 : Taux de croissance ajusté à 2%; au
c. à un choc de type B6: dépréciation de 10%; au d. à un choc de type B2: Taux de croissance ajusté à 2%.

cONclUSION
La stratégie d’endettement pour

2019 s’appuie sur une vision globale de
la politique d’endettement à moyen engagements signés avec les parte-
terme 2019-2021 qui vise à maintenir naires extérieurs et de booster le mar-
la composition de la dette publique à ché domestique à travers le développe-
79% pour la dette extérieure et à 21% ment du marché secondaire
pour la dette intérieure. De cette stratégie, il ressort que :
En 2019, la stratégie d’endette- - le ratio dette/PIB diminuera à Au plan budgétaire : (i) poursui-
ment prendra en compte, les exigences terme de son niveau actuel vre les efforts pour mobiliser les res-
de la mise en œuvre cohérente de la (34,7%) à environ 33,7% ; sources propres et réduire le déficit
stratégie pour la croissance et l’emploi, - l’implémentation des différentes budgétaire ; (ii) prendre des mesures
du vaste programme d’investissements stratégies maintiendrai le coût permettant de réduire progressive-
qui comprend, entre autres, le Plan de la dette à 2,5% ; ment les SENDS ; (iii) poursuivre le
d’Urgence Triennal pour l’accélération - le risque de refinancement du processus de maturation des projets
de la croissance (PLANUT), le plan portefeuille sera atténué dans la d’investissement public ayant un fort
triennal spécial jeune et la finalisation mesure où la durée moyenne du potentiel économique ;
des projets pour la CAN 2019. Cette portefeuille global passerait de
stratégie intègrera en même temps les 7,8 ans en 2018 à 9,0 ans à fin la compétitivité : poursuivre la diversi-
Au niveau de la productivité et de
contraintes liées au respect des condi- 2021 selon la stratégie S1 ; fication des produits d’exportatio néces-
tionnalités du Programme - le risque de taux d’intérêt sera éga- saires pour accroître les recettes
Economique et Financier appuyé par la lement atténué, du fait que la part d’exportations et les réserves afin de
FEC du FMI, dont l’une des exigences de dette à taux d’intérêt fixe se maintenir la viabilité de la dette ;
est de maintenir la viabilité de la dette verra augmentée, avec un impact
et contenir le risque de surendette- plus élevé dans la stratégie S2. nouveaux financements : (i) poursui-
Au plan de la mobilisation des
ment à un niveau au plus modéré. - le temps moyen pour refixer la vre la mobilisation des ressources for-
Pour l’année 2019, le besoin dette à fin 2021 passera de 7,3 à tement concessionnelles pour le finan-
d’endettement de l’Etat qui est estimé 8,4 ans avec la mise en œuvre de cement des projets à caractère social ;
à 1 260 milliards de FCFA, sera cou- la stratégie S1. (ii) poursuivre la mobilisation des res-
vert par 935 milliards d’emprunts exté- L’impact de la stratégie retenue sources non concessionnelles pour le
rieurs (dont 347 milliards d’appui bud- sur la viabilité de la dette publique à financement des projets dégageant une
gétaire) et 325 milliards de FCFA l’horizon 2037 montre que la dette forte rentabilité socioéconomique et
d’emprunts intérieurs (dont 260 mil- publique demeure viable avec un risque financière ;
liards de FCFA de titre publics). modéré qui pourrait, aux moindres
A l’analyse des différentes straté- chocs de grande ampleur devenir élevé. Renforcer la coordination efficace
Au plan de la coordination :
gies pour la période 2019-2021, la stra- Pour assurer la bonne exécution entre tous les intervenants dans la
tégie S1 offre plus de marge en termes de la stratégie d’endettement du gestion de la dette publique du
de coûts et risques. Elle permet de Cameroun, les mesures suivantes doi- Cameroun (Front office, Middle office
décaisser un montant plus élevé des vent être renforcées : et back office).

Une publication
du Comité National de la Dette Publique
du Cameroun (CNDP)
Octobre 2018


Strategies de La Dette Publique Du Cameroun

Transféré par

Informations du documentcliquez pour développer les informations du document

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Strategies de La Dette Publique Du Cameroun

Transféré par

Informations du document

Description originale:

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Strategies de La Dette Publique Du Cameroun

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

REPUBLIQUE DU CAMEROUN

Paix -Travail - Patrie

DETTE PUBLIQUE 2019

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

1. Cadre institutionnel de gestion de l’endettement public . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

2. Les objectifs de la gestion de la dette publique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10

1. Environnement international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

2. Evolution récente de l’économie camerounaise et les perspectives macro-économiques . . .12

1. Evolution récente de la dette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15

1.1. Encours de la dette publique 2015 - 2018 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15

cHAPItRE IV. StRAtÉGIE d’ENdEttEMENt À MOyEN tERME 2019-2021

1. Besoin d’endettement de l’Etat sur la période 2019 - 2021 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

lIStES dES GRAPHIQUES

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

1 cAdRE INStItUtIONNEl dE GEStION dE l’ENdEttEMENt PUBlIc

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

2 lES OBjEctIFS dE lA GEStION dE lA dEttE PUBlIQUE

3 cHAMP dE lA StRAtÉGIE d'ENdEttEMENt PUBlIc

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

2 EVOlUtION RÉcENtE dE l’ÉcONOMIE cAMEROUNAISE Et lES PERSPEctIVES

En 2017, l’économie camerounaise, critères de convergence de la CEMAC. du mois de juillet 2018.

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

L’activité économique nationale en matière de mobilisation des production de la SONARA, permettront

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

INSTITUTIONS NOTE 2017 NOTE 2018

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

1 ÉVOlUtION RÉcENtE dE lA dEttE

sement du capital dû au cours de l’exer- 7,6% du PIB) et 0,7% de dette avalisée

Au 31 décembre 2015, l’encours de constitue de 73,9% de dette extérieure PIB).

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

Stock total (1+2+3) 5 331 6 255 6 834 7 131

moyenne annuelle de 509,8 milliards tivement 350,4 milliards de FCFA et

2015 à août 2018, l’apurement de la en remboursement du principal pour et août 2018.

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

tABlEAU 4 : décaissements extérieur 2015-2018 (en milliards de FcFA)

Source: cAA/cNdP *Estimations au 31 août 2018

dont 197 milliards sur les huit premiers mois de 2018.

tABlEAU 5 : décaissements intérieure 2015 – 2018 (en milliards de FcFA)

BTA 125 189 148 189 100

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

Total 681,00 47,3%

les engagements intérieurs contractés montant représente les transactions

Type de créancier 2015 2016 2017 Jan-août 18 Total (2015-2018)*

Engagés Non Décaissés (SEND’s) sont vement de la coopération multilatérale

DOCUMENT DE STRATÉGIE D’ENDETTEMENT PUBLIC ET DE GESTION DE LA DETTE PUBLIQUE 2019

Projection des décaissements *

Projection des décaissements y compris les engagements futurs (2019-2021)

SENDS hors appuis

depuis décembre 2017. type de créanciers.

LOI DE FINANCES 2019 # MINISTÈRE DES FINANCES (MINFI) #

Type de créancier SEND's au 31 août 2018 Projection des décaissements

2 RAPPEl dE lA StRAtÉGIE ExIStANtE Et ÉVAlUAtION EN 2018