Dr. Ender BAYKUT

Bu calismanin amaci, BIST Şehir endekslerinin volatilite ve rejim yapilarini 2012-2017 arasi doneme iliskin gunluk kapanis degerleri uzerinden karsilastirmaktir. XSADA, XSANT, XSANK, XSBAL, XSBUR, XSDNZ, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC, XSKON ve XSTKR endekslerinin volatilite ve rejim yapilarinin karsilastirmalarinin yapildigi bu calismada, endekslerdeki muhtemel asimetri etkisinin de ortaya cikarilmasi amaciyla iki simetrik modelin (ARCH ve GARCH) yaninda uc asimetrik model (TGARCH, EGARCH ve PARCH) calisma kapsaminda sinanmistir. Model karsilastirmalari asamasinda TIC katsayisinin kullanildigi calismada, volatilite israrciligi bakimindan diger endekslere nazaran en volatil endeks XSKOC Endeksi iken, en stabil endeks XSKAY Endeksi’dir. Yuzdelik volatilite bakimindan yapilan hesaplamalar neticesinde ise incelemeye konu olan 12 endeks icerisinde en volatil endeks XSANT Endeksi iken en stabil endeks XSKOC Endeksi olarak belirlenmistir. Endekslerin rejim yapilarini tespit etmek icin yapilan analizler neticesinde ise incelemeye konu olan 12 sehir endeksinin tamaminda iki adet rejim tespit edilmistir. Dusuk ve yuksek rejim olarak elde edilen bu rejimlere gore, endeksler genel itibariyle yuksek rejimde daha fazla kalmakta ve dusuk rejimden yuksek rejime gecme yonunde egilim gostermektedirler. XSBUR Endeksi, yuksek rejim surecinde 62.06 gun kalarak, yatirimcilar icin onemli firsatlar sunmakta iken; en kisa yuksek rejimde kalan endeks olarak ise 9.41 gunluk degeriyle XSADA Şehir Endeksi tespit edilmistir. Şehir endekslerinin dusuk rejim surecine iliskin bulgulara bakildiginda ise, dusuk rejimde en fazla kalan endeks olarak 7.18 gunluk degeriyle XSIZM Endeksi karsimiza cikmaktadir. Buna karsin dusuk rejimde en kisa sure kalan ve dusus trendinden en hizli cikan endeks olarak ise XSKAY Endeksi belirlenmistir.

This paper aims at providing the comparative analysis of corporate governance rankings, generated by major multiple-criteria decision making tools, of fifty-six firms listed as of 2014 in Borsa Istanbul Corporate Governance Index (BIST XKURY). Normally, Capital Market Board requires each BIST XKURY company to have an annual corporate governance rating provided by a licensed rating company. The rating is essentially the weighted average of four components of " shareholder relations " (%25), " transparency and disclosure " (%25), " board of directors " (%35), and " stakeholder relations " (%15). What these ratings lack is the comparative positioning of each company based on their relative distance to the best and worst performing companies. For the purpose of comparatively assessing alternative corporate governance rankings, this study makes use of four major multiple-criteria decision tools, namely; Technique for Order Preference by Similarity to an Ideal Solution (TOPSIS), Analytic Hierarchy Process (AHP), Vise Kriterijumska Optimizacija I Kompromisno Resenje (VIKOR), and Grey Relational Analysis (GRA). The study initially produced an overall average of annual corporate governance rating for each company over their lives in the index from the inception of the index in 2007 to 2014. The lists created by the selected methods exhibit conflicting rankings. The rankings produced by TOPSIS and AHP methods are rather similar to the ranking based on the raw, unprocessed ratings. The inconsistent rankings draw attention to the exercise of caution in generalizing the findings of any method, as other methods have the potential to generate contradicting lists.

This paper tries to establish a link between effectiveness of corporate governance practices and market performance of forty three firms listed, as of the end of 2014, in Borsa Istanbul Corporate Governance Index (BIST XKURY). Drawn on the data set obtained from the annual reports and financial statements of the firms for the period of 2007-2014. panel data analysis revealed that higher corporate governance ratings result in increased market values. The results of the study indicate that together with corporate governance ratings, return on equity and earning per share have positive relationships with market value, too. There is, however, significant negative relationship between free float rate and market value.

This study aims at redefining the corporate governance ratings of companies listed in Borsa Istanbul Corporate Governance Index (BIST XKURY). Corporate governance ratings are computed by taking the weighted average of four sub-categories, with the weights subjectively determined by the Capital Market Board. As each company in the index has the overall rating of more than eight, the ratings are only narrowly dispersed within a thin rating band of eight to ten, lacking ability in providing decision makers helpful information in terms of comparative strength of companies. This problem could be addressed by the use of TOPSIS based ranking.Using the ratings of 46 companies for 2013 in the index, TOPSIS method provides a new rank order that has a richer information content. By means of new scores, decision makers could evaluate how far companies closer to the ideal positive and negative solutions.

Öz Bu çalışmanın amacı, uluslararası mali piyasalarda dikkatli bir şekilde takip edilen VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) ve MOVE (Merrill Lynch Treasury Option Volatility Expectations Index) endeksleri ile Borsa İstanbul Banka Endeksi (XBANK) arasındaki ilişkinin,1998 – 2015 dönemi için, günlük veriler kullanılarak analiz edilmesidir. Bu amaçla, ilk olarak serilerin farklı düzeyde durağanlıklarına rağmen uzun dönem ilişkinin sınanmasına olanak tanıyan ARDL/Sınır testi uygulanmıştır. Sonrasında, Toda ve Yamamoto (1995) Granger nedensellik testi kullanılarak değişkenler arası nedensellik ilişkisi sınanmıştır. Elde edilen bulgulara göre, XBANK ile VIX ve MOVE endeksleri arasında bir uzun dönem ilişkisi bulunamamıştır. CUSUM ve CUSUMSQ testi grafiklerinin sonuçları da değişkenler arasında uzun dönemli bir ilişkinin olmadığını teyit etmektedir. Granger nedensellik testi sonuçlarına göre ise VIX endeksinden XBANK endeksine doğru bir nedenselliğe rastlanırken, MOVE endeksinden XBANK endeksine doğru bir nedensellik ilişkine rastlanılmamıştır. Abstract The aim of this study is to analyze the relationship between BIST Banking Index (XBANK) and indices of the VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) and MOVE (Merrill Lynch's Treasury Option Volatility Expectations Index) followed carefully in international financial markets. Daily data was used within the period of 1998 – 2015. For this purpose firstly, ARDL / Bounds Test is performed which is allowing the series with different levels of stationarity in order to detect the long run relationship. Then, Toda and Yamamoto (1995) approach is used to test for Granger causality relationship between variables. The findings suggest that there is no long run relationship between the XBANK index and indices of VIX and MOVE. The graphs of CUSUM and CUSUMSQ tests also confirm that there is no long-term relationship among the variables. The results of Granger causality test indicate that there is causality from the VIX index to the XBANK index while there is no causality from the MOVE index to the XBANK index.

Corporate governance applications and firms' ability level in putting these applications taken into considerations have started to be influential in making investment decisions. In addition to financial performances of the firms, corporate governance application levels also getting important day by day. The objective of this study is to determine inefficiency reasons of the firms constituting the Corporate Governance Index of Turkey. To this end, in the first stage of the study, annual data of the 21 companies trading on Borsa Istanbul (BIST) XKURY have been analyzed with Data Envelopment Analysis (DEA). In the second stage, the Malmquist Total Factor Productivity (MTFP) Index of the firms has been calculated. According to the results, none of the index firms in the financial sector was able to show full operational efficiency between 2010 and 2013. Additionally, the findings indicate that the firms were not managed efficiently, operated in unfitting scales and could have produced products with less input. Moreover, this study has revealed that one fourth of the firms experienced technological decline.

ÖZ Küçük ve Orta Ölçekli İşletmeleri Geliştirme ve Destekleme İdaresi Başkanlığı (KOSGEB) Desteklerinin, destekleri kullanan işletmeler açısından değerlendirilmesi (TR33 Bölgesi Uygulaması) konulu bu çalışmada öncelikle KOBİ Kavramı ve KOBİ " lerin yapısal analizi ele alınmış, KOBİ " lerin ekonomik önemi ve karşılaştıkları sorunlarla ilgili bilgilere yer verilmiştir. Daha sonra KOBİ " lerin desteklenmesinin önemi ve Türkiye " de KOBİ " lere sağlanan destekler incelenmiş ve KOSGEB tarafından KOBİ " lere sunulan destek programları belirtilmiştir. TR33 Bölgesi " nin temel göstergeleri ele alındığı araştırma kısmında TR33 bölgesi illeri olan Afyonkarahisar, Kütahya, Manisa ve Uşak " ta 2010-2013 yılları arasında KOSGEB desteklerini kullanan işletmelerden oluşan 237 işletmelik örneklem grubuna anket yapılmak suretiyle bu işletmelerin KOSGEB destekleri hakkındaki genel değerlendirmeleri tespit edilmiştir. Çalışma sonuçlarına göre; genel olarak TR33 bölgesinde destek alan işletmelerin desteklerden, destek süreçlerinden ve KOSGEB " ten memnuniyet düzeyinin istatistikî olarak ortalamanın üzerinde olduğu görülmüştür. Çalışma kapsamında incelenen TÜİK ve KOSGEB verilerine göre TR33 Bölgesinin ekonomik göstergelerinin Türkiye " nin ekonomik göstergeleri ile benzer özellikler gösterdiği görülmektedir. Bu durum yapılan çalışmanın ülke geneli için bir bakış açısı oluşturabilmesi açısından önemlidir. ABSTRACT The aim of this study is to analyze Small and Medium Enterprises Development Organization Administration incentives and supports from the perspective of support receiving enterprises (TR33 Region Implementation). Firstly, concepts and structures of SME " s, have been explained respectively. Then, elaborate on economic importance of SMEs and their problems have been investigated. The study has been also mentioned about importance of supporting SMEs, analyze the supports provided to SMEs in Turkey and underline the supports and incentives provided to SMEs by KOSGEB. In the research section, the main economic indicators of TR33 Region have been surveyed a sample of 237 companies, which already used KOSGEB supports and incentives between 2010-2013 in Afyonkarahisar, Kütahya, Manisa and Uşak. According to the study results, ıt was observed that, satisfaction level of support receiving companies in TR33 region is statistically higher than average for the KOSGEB supports and support processes in general. According to TÜİK and KOSGEB data that we analyzed, economic indicators of TR33 Region are similar to those of Turkey. This outcome is significant and it shows that our study provides a perspective for the understanding of general nationwide perception.

ÖZ Sigortacılık sektörü, ülke ekonomisine sağladığı katma değer ve finans sektörü içerisindeki artan payı bakımından, gün geçtikçe önemli bir sektör haline gelmeye başlamıştır. Bu çalışmada, Borsa İstanbul (BİST) bünyesinde işlem gören yedi sigorta şirketi ile bir bireysel emeklilik şirketinin finansal performansı incelenmiştir. Çalışmanın analiz tekniği olarak çok kriterli karar verme yöntemlerinden " Gri İlişkisel Analiz " yöntemi tercih edilmiştir. Çalışmanın veri seti olarak ise Borsa İstanbul'a kote olmuş 8 şirketin 2013 yılı sonu verileri kullanılmıştır. Analiz sonuçlarına göre; şirketlerin yarısının sermaye yapılarının etkin olduğu, yani şirketlerin yarısında finansal kaldıracın minimize edildiği görülmüştür. Ayrıca GİA yöntemine göre, cari oranı ve karlılık oranları (net kar marjı, hisse başına kar, öz sermaye karlılığı ve aktif karlılığı) düşük olan şirketlerin etkinlik düzeylerinin de düşük olduğu ve sıralamada son sıralarda yer aldığı tespit edilmiştir. Çalışma bulguları, rakiplere nazaran başarılı finansal performansın, sermaye yapısında öz sermaye düzeyini yüksek tutmak, yüksek likidite düzeyini muhafaza etmek ve karlılığı arttırmakla elde edildiğini göstermektedir. ABSTRACT The insurance sector is becoming increasingly important due to the added value it provides to a country's economy and its increasing share in the finance industry. In this study, financial performances of seven insurance companies and a pension fund trading on Borsa Istanbul (BIST) are analyzed using the Grey Relational Analysis method. According to analysis results obtained from 2013 year-end data, we observe that the capital structures of half of the companies under investigation were effective. In other words, financial leverage was minimized in half of the companies. In addition, performance differentiation is evident by the minimized levels of current ratios and four profitability ratios (net profit margin, profit per share, equity profitability, asset profitability) of the companies operating at the minimum effectiveness level. Study findings show that superior financial performance over competitors can be attained by following some capital structure policies, such as keeping a high level of equity, maintaining a high level of liquidity, and increasing profitability.