Thiago LuizNº. 1 __ 2016
Introdução ............................................. 03
Abertura de conta ................................ 07
Impostos nos EUA ................................ 10
Onde Investir ........................................ 14
É estrategista da XP Securities e proisisonal CFP®
(certiied inancial planner). Tem mais de 12 anos de
experiência em alocação de recursos de clientes de alta
renda no Brasil e nos EUA. Hoje mora em Miami e atua
no mercado inanceiro internacional.
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Imagine que um investidor que nasceu em Santa Catarina
goste tanto de sua terra-natal que decida aplicar o próprio
dinheiro apenas em ações de empresas fundadas por
catarinenses ou com sede no Estado. Faz algum sentido
investir dessa maneira? Ainda que esse catarinense possa ter
obtido lucros elevados com a valorização das ações da Weg
ou da BRF nos últimos anos, é bem provável que, com tão
poucas possibilidades de investimento, ele também tenha
aplicado – e perdido dinheiro – com papéis da Teka ou da
Hering, do setor têxtil. Mas a essa altura talvez você esteja
pensando: que tipo de investidor seria tão bairrista a ponto
de só comprar empresas do seu próprio Estado? Pois saiba
que, de certa forma, é assim que investem mais de 99% dos
brasileiros – não em relação ao Estado de origem, mas em
relação à nacionalidade. Pense em quantos dos seus amigos
investem em ações ou títulos de empresas americanas que
você perceberá que o país-sede da companhia conta muito
na hora em que um brasileiro vai montar seu portfólio de
investimentos – ainda que inconscientemente ou por achar
que investir no exterior é muito complexo.
O grande problema de concentrar a carteira no país de origem
é que nem sempre as melhores oportunidades estão lá – o
que ica evidente nos ciclos econômicos ruins como o atual.
Com ao redor de 400 empresas abertas, a Bovespa é hoje um
lago bem raso, que responde por cerca de 1% do mercado
acionário mundial. Como a maioria dos peixes nem passa por
suas águas, um investidor vai precisar de muita sorte para
pescar o maior deles na Bovespa. Se houver um boom das
empresas pontocom, por exemplo, é provável que a maior
parte dos investidores brasileiros ique a ver navios. Caso a
indústria farmacêutica faça descobertas revolucionárias nos
próximos anos, você e seus amigos não vão ganhar nenhum
dinheiro com isso. Além de restringir as possibilidades de
lucro, a baixa diversiicação também aumenta o risco do
investidor. Imagine, apenas por um exercício hipotético, que
o presidente Michel Temer decida aumentar o Imposto de
Renda pago por todas as empresas brasileiras. As ações da
Bovespa sofreriam, não é mesmo? Mas se sairia menos mal
quem tivesse aplicado uma parte do dinheiro nos EUA.
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A tendência de concentrar o dinheiro em empresas locais não é
exclusividade dos brasileiros, ainda que, aqui, o fenômeno seja mais
acentuado. O percentual da poupança investida no próprio mercado
local é equivalente a 99% no Brasil, 82% nos EUA, 58% na Alemanha
e apenas 32% na Holanda, segundo estudo da gestora de recursos
Mint Capital. Os investidores brasileiros têm até mesmo preferências
regionais. O levantamento da Mint mostra, entre outros exemplos,
que tradicionais fundos de ações cariocas preferem investir na
empresa de educação Estácio, também do Rio de Janeiro, enquanto
os gestores paulistas possuem uma alocação muito mais relevante na
concorrente Kroton, com sede em São Paulo. Acha que é coincidência?
Pois saiba que nas inanças comportamentais há até um nome para
isso: viés doméstico.
Os principais fatores que explicam o viés doméstico dos investidores
brasileiros não são apenas psicológicos. Em primeiro lugar, é preciso
considerar que a maioria da população é remunerada em reais e tem
despesas em reais. Muita gente parece ignorar que diversos preços
da economia – como de eletrônicos, carros, viagens, etc. – seguem
de perto a cotação do dólar. O segundo fator é o desconhecimento
do mercado americano ou europeu. As pessoas se sentem mais
confortáveis ao investir no que conhecem. Se já é difícil para muita
gente escolher ações na Bovespa na hora de montar uma carteira,
imagine quando existe a possibilidade de investir em dezenas de
milhares de empresas em âmbito global? Com tantas opções, como
escolher onde colocar o dinheiro, não é mesmo?
Por último, há a eterna concorrência da renda ixa. Considerando
que a taxa Selic garante um retorno anual de 14,25%, só vale a pena
correr algum tipo de risco para ganhar mais que isso. Como boa parte
do mundo desenvolvido trabalha com juros reais negativos, a decisão
de investir no exterior se torna ainda menos óbvia.
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Para a maior parte dos especialistas em inanças, o ideal seria avaliar quanto você gasta em dólar ou
em produtos importados e deixar exatamente esse volume de recursos atrelados ao dólar. Então se você
gasta R$ 100.000 em viagens internacionais e produtos importados por ano, por exemplo, é isso que
você deveria ter em ativos internacionais. Assim você zera seu risco cambial. É exatamente assim que
agem os diretores inanceiros das maiores empresas brasileiras.
Já os especialistas em alocação de recursos costumam ter uma visão um pouco diferente, principalmente
quando não estão assessorando investidores extremamente conservadores. Se você possui patrimônio
para investir e tolera algum risco, faz sentido diversiicar os riscos que vai correr de forma que, se tudo
der errado, a perda seja tolerável. A exposição cambial e o investimento no exterior podem ajudar muito
os resultados de uma carteira em tempos bicudos de perdas tanto na Bolsa e quanto na renda ixa. Entre
2010 e 2015, o Ibovespa, principal índice de ações brasileiro, acumulou uma desvalorização de 27,66%.
Os juros pagos pelos títulos brasileiros também são bem mais altos hoje do que eram no começo da
década – o que gera perdas para quem comprou preixados ou papéis atrelados à inlação. Já o S&P 500,
o indicador das Bolsas americanas mais olhado pelo mercado, se valorizou 83,30% no mesmo período.
Muitos dos fundos de investimento brasileiros mais rentáveis desta década carregaram durante anos
na carteira ativos negociados nos EUA ou dólares. Então não tenha dúvida que, em alguns momentos,
mandar dinheiro para fora será muito mais rentável que deixá-lo aqui.
À medida que seu patrimônio cresce, mais faz sentido deixar uma parte de seus recursos no exterior.
Se você é trader ou vive dos ganhos em Bolsa, não há por que ignorar que existe um mercado muito
maior, mais aberto e com muito mais oportunidades de ganho que o Brasil. Para quem planeja morar,
trabalhar, adquirir um imóvel, fazer uma pós-graduação ou passar um tempo viajando no exterior faz
ainda mais sentido enviar parte do dinheiro para fora e investi-lo em moeda forte.
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Uma das vantagens de investir nos EUA é diversiicar a
carteira com a exposição a produtos de investimento
diferentes das existentes no Brasil. Os EUA
respondem por cerca de 50% do mercado acionário
mundial. As maiores empresas de outros países
também costumam ter ADRs (american depositary
receipts) negociados nas Bolsas americanas – Vale,
Petrobras, Itaú e Bradesco estão entre as companhias
brasileiras com papéis negociados em Nova York. O
mercado de “bonds” (dividas de empresas e países
emitidas no exterior) também é gigantesco – e, ao
contrário do que se vê no Brasil, bastante popular
entre pessoas físicas. Há ainda a possibilidade de
investir em fundos imobiliários – ou nos REITs,
como são chamados nos EUA. Se você já está meio
entediado de pescar peixinhos no lago raso, será que
não chegou a hora de experimentar o oceano?
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O primeiro passo para investir no mercado americano
é abrir uma conta bancária lá. Aqui sempre faço
questão de lembrar que ter conta nos EUA é
perfeitamente legal. Muitos brasileiros ainda acham
que isso é ilegal ou que é somente um subterfúgio
usado por gente que quer esconder recursos de
origem ilícita. Não que não haja remessas ilegais de
dinheiro, evasão de divisas, uso de doleiros, etc. –
basta ver a quantidade de políticos e funcionários
públicos que vêm sendo investigados ou presos
por manter contas em paraísos iscais para abrigar
o dinheiro oriundo de propinas. Agora se a origem
de seu dinheiro é lícita, pode icar tranquilo que
você não terá problemas. Veja o que diz a própria
Receita Federal: “As pessoas físicas e jurídicas podem
comprar e vender moedas estrangeiras ou realizar
transferências internacionais em reais sem limitação
de valor na forma estabelecida pelo Banco Central,
observada a legalidade da transação inclusive
tributária.” Convencido?
Para fazer a remessa do dinheiro, basta usar um
banco ou corretora de câmbio autorizada pelo Banco
Central. Há centenas de instituições financeiras onde
você pode abrir conta legalmente nos EUA. Grandes
bancos brasileiros como o Itaú, o Banco do Brasil e
o Safra possuem uma excelente infraestrutura em
cidades como Miami. Gigantes mundiais da indústria
de private banking como o suíço UBS também são
muito fortes nos EUA. Fora os bancos americanos de
grande porte, que estão espalhados por todo o país.
Mandar dinheiro para fora do país embute alguns
custos. No momento em que for fechada a operação
de câmbio, o cliente terá de pagar o IOF (Imposto
sobre Operações Financeiras). A alíquota é de 0,38%.
Ou seja, se você for enviar R$ 10.000 para o exterior,
terá de pagar R$ 38 à Receita Federal. Independente
do banco que prestar o serviço de câmbio para você,
não haverá como escapar desse imposto.
Já os custos de transação podem ser altos ou baixos:
depende apenas de você encontrar as melhores
condições. Acredito que a forma mais barata para
fechar a operação de câmbio seja por meio do
Banco do Brasil. Se você não é correntista do BB,
primeiro deverá abrir uma conta numa agência do
banco no Brasil. Faz sentido optar pela conta digital,
que é totalmente isenta de tarifas para transações
fechadas apenas por meios eletrônicos, como pela
internet, pelo caixa automático ou pelo telefone –
só operações feitas nas agências ou que envolvem
cheques serão cobradas. Em seguida, deverá abrir
uma conta no BB Americas, a subsidiária do BB nos
EUA voltada ao varejo. Ali você terá os mesmos
serviços oferecidos pelos bancos americanos, como
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conta corrente, conta poupança, cartão de
débito e crédito, investimentos imobiliários, etc.
Também terá no BB Americas a conveniência de
poder optar por atendimento e pelos serviços em
inglês, português ou espanhol. O único ponto
em que o BB Americas peca é nos investimentos,
que serão restritos a poucos produtos. Mas vou
apresentar uma solução para isso mais adiante.
Abertas as duas contas no BB Brasil e no BB
Americas, o cliente precisará fechar a operação
de câmbio para só depois enviar o dinheiro ao
exterior. A cotação da transferência internacional
através do BB é baseada no câmbio comercial
com uma variação de cerca de R$ 0,03 para
compra da moeda. Por exemplo, se a cotação
do dólar comercial estiver em R$ 3,50, o valor
cobrado pelo BB será em torno de R$ 3,53. O
resto do mercado costuma trabalhar com um
“spread” bem maior sobre a cotação comercial,
que pode chegar a R$ 0,15 ou até R$ 0,30 por
dólar. Então se você planeja mandar bastante
dinheiro para fora, só com a opção pelo BB já
estará economizando muito com o câmbio. Além
da cotação favorável, outra grande vantagem
do cliente BB é a isenção de tarifas bancárias
para a transferência de recursos para conta do
BB Americas – muitos bancos cobram taxas por
remessa, além do spread.
A parte operacional também é muito simples.
Pelo internet banking o cliente do BB pode fazer
transferências de até US$ 3.000, até quatro vezes
num período de 30 dias. Se isso não for suiciente,
o cliente deverá comparecer a alguma agência do
BB e nesse caso poderá fazer remessas superiores
a US$ 3.000. O BB Americas cobra uma tarifa
mensal de US$ 15 dos correntistas – mas clientes
com a partir de US$ 10.000 no banco icam isentos
dessa cobrança. Outra vantagem é ter acesso a
um cartão de crédito emitido nos EUA e que não
estará sujeito ao pagamento de IOF para compras
em dólar. Para saber os documentos exigidos
para a abertura de conta ou mais informações, o
e-mail de contato do pessoal do BB em Miami é
aberturadeconta@bbamericas.com.
O BB Americas provavelmente já vai resolver a
maior parte de suas necessidades em termos
de operações bancárias, saques, pagamentos,
transferências, cartões, etc. No entanto, na hora
de investir vale a pena buscar uma corretora
especializada em aplicações inanceiras. O BB vai
lhe oferecer principalmente o investimento em CD,
uma espécie de CDB, que paga uma taxa de juros
em dólar próxima a 1% ao ano.
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Também haverá mais uma quantidade minguada de outras opções,
como a compra de títulos de renda ixa de empresas brasileiras
emitidos no mercado internacional. Não vejo motivo para você se
contentar só com isso, já que um investidor com dinheiro nos EUA
pode ter acesso a dezenas de milhares de ações, títulos de renda
fixa, fundos ou outros ativos com uma corretora. Meu conselho é
bem simples: faça como os americanos, que vão ao banco quando
precisam de crédito e buscam uma corretora na hora de investir.
Algumas das maiores corretoras brasileiras também possuem
unidades nos EUA e oferecem o importante diferencial do
atendimento em português. A XP Investimentos, por exemplo, atua
em solo americano por meio da XP Securities, que possui toda a
estrutura necessária para atender traders e investidores que querem
negociar ativos nos EUA ou se sentem mais protegidos deixando
uma parte do patrimônio investido em países desenvolvidos. A
XP Securities tem como principais diferenciais custos, agilidade e
assessores de investimento que falam português. Caso você tenha
alguma dúvida sobre a abertura de conta na XP Securities, envie
e-mail para private@xpsecurities.com
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Outro aspecto burocrático que o investidor
precisa ter em mente é que, ao enviar seu
dinheiro ao exterior, icará sujeito à legislação
tributária e sucessória do país para onde os
recursos foram enviados. As regras para
o pagamento de Imposto de Renda nos
EUA são bem diferentes das brasileiras.
Também existem normas para o pagamento
de IR por pessoas físicas e uma legislação
completamente diferente para quem abre
uma empresa com im especíico de investir
no exterior. Vamos tratar primeiro das regras
vigentes para as pessoas físicas.
Quem aplica dinheiro nos EUA como pessoa
física terá de pagar Imposto de Renda de 15%
para volumes de até US$ 1 milhão de dólares,
podendo chegar até 30%, para volumes
superiores a US$ 20 milhões de dólares. A
alíquota incidirá sobre o lucro obtido nos
EUA sempre que for feita a venda de ativos
com ganho de capital. O pagamento é feito
no mês seguinte à venda, por meio de um
Darf (documento de arrecadação de receitas
federais) pago no Brasil. Até aí nenhuma
novidade em relação àquilo que todo
investidor faz quando investe em ações na
Bovespa. Só que para aplicações em Bolsa nos
EUA, eventuais prejuízos registrados em um
mês não poderão ser utilizados para abater
o imposto nos meses seguintes. A variação
cambial também entra na conta, uma vez
que o cálculo do ganho de capital será feito
em reais. Muito pouca gente sabe disso,
mas vendas de ativos inferiores a R$ 35.000
por mês também icam isentas nos EUA da
mesma forma que na Bovespa.
no Brasil os dividendos recebidos são isentos
de IR e que há apenas a cobrança de IR para
a distribuição de juros sobre o capital próprio
com a alíquota de 15%.
Em relação à renda ixa, as regras são
diferentes da renda variável. As pessoas
físicas vão pagar sobre os juros recebidos
imposto segundo a tabela progressiva de IR.
Se você registrar perdas vendendo um título
de renda ixa antes do vencimento – muita
gente não sabe, mas, sim, isso é possível –
não poderá usar esse prejuízo para abater o IR
a ser pago sobre o lucro dos meses seguintes.
Todas as alíquotas citadas até agora serão
pagas à Receita Federal no Brasil – somente
os dividendos sobre as ações é que serão
cobrados nos EUA.
Já a regra dos proventos é completamente
diferente e bastante complexa. Os dividendos
pagos aos cotistas de fundos de investimento
serão tributados com a tabela progressiva
do IR – ou seja, com alíquotas que variam
de 0 a 27,5%, de acordo com o valor dos
rendimentos. No caso de quem compra
uma ação diretamente na Bolsa e recebe
o dividendo, a Receita dos EUA cobrará na
fonte o IR com uma alíquota de 30% - no
Brasil nada será cobrado sobre esse dividendo
para evitar a bitributação. Vale lembrar que
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Mas o maior problema de fazer operações nos EUA com uma
conta em nome da pessoa física é o imposto sobre a herança
que será cobrado dos herdeiros em caso de falecimento do
investidor. A alíquota mínima do imposto sobre herança será
de 40% em nível federal e ainda há uma cobrança estadual
(alíquota varia de acordo como Estado). Isso quer dizer que
se alguém morre e deixa US$ 1.000.000 para os herdeiros,
eles terão de pagar ao menos US$ 400.00 para o isco e
icarão com no máximo US$ 600.000. Aqui é possível fazer
planejamento sucessório, uma vez que esse imposto não
incide em fundos ofshore e sobre “bonds” (títulos de renda
ixa) estrangeiros. Outro detalhe: se um sujeito tiver dinheiro
numa conta conjunta com “rights of survivorship” com a
esposa e morrer, o dinheiro da conta ica para a esposa sem
que seja necessário pagar imposto sobre isso.
Devido a essas regras que em seu conjunto podem ser consideradas bastante punitivas, pode fazer
mais sentido investir nos EUA por meio de um trust, uma ofshore ou uma empresa americana.
Ainda que essas estruturas volta e meia apareçam em escândalos de corrupção envolvendo
políticos de Brasília, saiba que são veículos absolutamente legais desde que a origem do dinheiro
seja lícita. A vantagem mais espetacular de abrir uma ofshore, mandar o dinheiro para lá e só
então investir no mercado de capitais americano é que o IR sobre o ganho de capital obtido só
será cobrado quando o dinheiro for distribuído para os acionistas. Essa é uma vantagem tributária
brasileira que praticamente nenhum país do mundo confere a seus cidadãos. E, no aspecto
sucessório, não haverá a sobretaxação, já que, em caso de falecimento do dono de uma empresa
ofshore, ela continua a existir – suas cotas apenas são transferidas aos herdeiros sem a cobrança
de imposto. Com a abertura de uma ofshore o investidor só não vai escapar do pagamento de
30% de imposto sobre dividendos, que nos EUA é recolhido na fonte pela sua corretora. Para que
as regras sejam mais bem compreendidas e a comparação ique mais fácil, preparei esse quadroresumo que mostra como pessoas físicas e as ofshores serão tributadas nos EUA:
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A tabela deixa claro que abrir uma ofshore pode
permitir uma enorme economia com o pagamento
de impostos. As principais vantagens dessa estrutura
são eiciência iscal, a proteção e o planeamento
sucessório. A desvantagem é basicamente o custo
de estruturação e manutenção da empresa, o que
torna essa estrutura mais indicada para investidores
de médio e grande porte. Os custos de abertura,
encerramento e manutenção da ofshore variam
muito dependendo da instituição escolhida para
constituí-la e do tamanho da empresa. Mas, dentro
de tudo que tenho visto, para estruturas simples no
Caribe estimo que o custo de abertura ique entre
US$ 2.000 e US$ 5.000 e a manutenção anual, entre
US$ 1.000 e US$ 3.000. Já para companhias mais
soisticadas, os custos podem ser bem mais elevados.
O diferimento iscal que a estrutura ofshore permite
é ainda mais interessante para investidores com peril
mais agressivo, que costumam fazer muitas alterações
na carteira, uma vez que o imposto só será pago
quando os recursos forem trazidos de volta ao Brasil.
Em relação aos custos, quanto maior o patrimônio do
cliente e quanto mais tempo o dinheiro permanecer
lá fora, maior será a diluição dessas despesas. Em
suma, levando tudo isso em consideração e baseado
na minha experiência com clientes ao longo dos
anos, caso o investidor tenha alguma preocupação
especíica em relação a proteção ou sucessão ou tenha
um patrimônio no exterior superior a US$ 300.000, de
uma maneira geral vale a pena estudar a montagem
dessa estrutura junto com um advogado especializado
e um consultor inanceiro. Na maior parte das vezes
será extremamente vantajoso.
Uma questão muito importante que precisa ser
reforçada é a questão da legalidade da estrutura.
A todo momento a gente lê no noticiário que um
político que recebia propina tinha uma ofshore
no exterior. E por esse motivo a estrutura acaba
sendo associada à ilegalidade. Muitas pessoas que
possuem recursos não-declarados optam pela
estrutura de uma ofshore no exterior para diicultar
a identiicação do proprietário da conta. Mas não há
nenhuma ilegalidade para o investidor que opta pela
estrutura, usa recursos devidamente declarados para
capitalizá-la e informa suas contas anualmente em
sua declaração de IR e ao Banco Central.
Um último lembrete sobre o pagamento de impostos no
exterior: todo brasileiro que tiver mais de US$ 100.000
fora do Brasil no dia 31 de dezembro de um ano deverá
informar à Receita Federal a existência desses bens na
declaração do IR do ano seguinte e também terá de
entregar ao Banco Central uma declaração especíica
de bens no exterior. Não se preocupe que declarar a
existência de bens não é fato gerador para a cobrança
do IR – você só paga imposto quando vende ativos
com ganho de capital e embolsa esse lucro.
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Assim que você tiver aberto conta no exterior, tiver
optado por investir por meio de uma empresa ou na
pessoa física e já tiver enviado o dinheiro para fora,
chegará a hora de começar a pensar nos ativos que
serão comprados. A seguir avalio as principais opções:
Assim como o S&P 500 deu um banho no Ibovespa nos últimos cinco anos, também o
mercado imobiliário americano tem tudo para continuar a apresentar resultados melhores
que o brasileiro. Muita gente já percebeu isso. Em algumas cidades como Miami, os brasileiros
costumam ser os estrangeiros que mais compram imóveis – ao lado dos venezuelanos. Orlando
e Nova York também estão entre as cidades preferidas dos brasileiros. O público, no entanto,
é formado basicamente por milionários. Em geral, quem compra um imóvel nos EUA está
disposto enviar ao menos US$ 1 milhão para fora, entre o custo do imóvel e outras aplicações
inanceiras. É por isso que acho o mundo das aplicações inanceiras bem mais acessível.
Para quem sonha em comprar um imóvel nos EUA, o primeiro passo é ter um visto válido para
entrar no país, que pode ser o de turista mesmo. Também é necessário abrir uma conta em
banco americano e registrar o imóvel em nome de uma empresa aberta para esse im como
forma de evitar a taxação sobre heranças. Para os investidores que estão de olho na renda
dos aluguéis, os especialistas recomendam a compra de imóveis comerciais ou residenciais
que permitam a locação por temporada. Já quem está investindo na expectativa de obter uma
valorização futura deve comprar uma unidade em um empreendimento imobiliário que ainda
está em desenvolvimento.
Para a imensa maioria dos brasileiros, no entanto, comprar imóveis nos EUA para investimentos
não é tão simples, principalmente para um estrangeiro que conhece pouco o mercado, suas
taxas, suas particularidades, os custos de ter uma administração proissional para alugar
imóveis, etc. Esse é outro motivo para eu preferir as aplicações inanceiras.
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- REITs híbridos: combinam as duas estratégias de investimentos anteriores;
- ETFs de REITs: investem em diversos REITs, diversiicando os investimentos.
Existem mais de 300 REITs de capital aberto com cotas negociadas nos EUA
e o volume médio diário de transações mais do que quadruplicou nos últimos
três anos. O retorno em aluguéis de um REIT costuma icar entre 3% e 6%
ao ano – o que é muito bom considerando os juros americanos e que o valor
dos imóveis nos EUA costuma subir de acordo com a inlação, já que a taxa de
retorno dessa aplicação será igual aos aluguéis recebidos mais a valorização
das propriedades. Mas atenção a uma informação muito importante: no
caso do investidor brasileiro ou de outros países, o governo americano retém
diretamente na fonte o imposto sobre os dividendos (30%), o que também
inclui os aluguéis pagos pelos REITs. Isso deve ser levado em conta antes de
tomar a decisão de investimento.
Uma opção mais simples e líquida do que os imóveis é investir
em fundos imobiliários nos EUA. Os chamados REITs (real estate
investment trust) são muito semelhantes aos fundos imobiliários
brasileiros: distribuem boa parte da renda gerada (90%), investem
majoritariamente em imóveis ou títulos relacionados a imóveis
(75%) e possuem cotas negociadas em Bolsa. Os principais tipos são:
- REITs de capital: compram imóveis e depois obtêm receitas
principalmente do aluguel de suas propriedades. São popularmente
chamados “fundos de tijolo” no Brasil;
- REITs hipotecários: investem em hipotecas de propriedades e suas
receitas são geradas principalmente pelos juros sobre os empréstimos
hipotecários;
O mercado de ações americano é gigantesco quando comparado ao brasileiro.
São mais de 10.000 empresas com ações negociadas em mais de 10 diferentes
Bolsas. Mas a maioria dos investidores brasileiros sabe pouco sobre o que é
negociado além do que é mostrado nos ilmes sobre Wall Street. Um número
tão grande de empresas só torna ainda mais difícil a vida de quem precisa
escolher três ou quatro papéis para colocar na carteira. Pessoalmente gosto
muito da opção de comprar ETFs (exchanged traded funds, ou fundos com
cotas negociadas em Bolsa) ao invés de ações porque cada ETF já vai lhe
garantir uma diversiicação em dezenas ou centenas de empresas – reduzindo
muito a chance de que uma única escolha extremamente infeliz provoque
danos irreparáveis a sua carteira.
Nº. 15 __ 2016
Com os ETFs, ao comprar uma cota o investidor
na verdade está adquirindo um conjunto de ativos,
o que permite uma maior diversiicação e acesso
a ativos mais restritos com uma quantia pequena
de dinheiro. E como uma ação, esses fundos são
negociados em Bolsa e podem ser comprados
e vendidos a qualquer momento. No Brasil só
existem ETFs de ações e com estratégia passiva,
que replicam índices (Ibovespa, IbrX, S&P, etc.)
ou setores (consumo, imobiliário, etc. Já nos EUA
existem ETFs para todos os gostos: renda ixa,
ações, commodities, ativos de qualquer região do
mundo e com gestão ativa ou passiva. Lógico que
você pode comprar um ETF bem simples que siga o
S&P 500, por exemplo. Mas também pode pensar
em qualquer estratégia de investimento que,
muito provavelmente, será possível encontrar um
ETF que faça o trabalho. E o mais legal, na minha
opinião, é que o investidor pode operar comprado
ou vendido. No total, quase 30% dos negócios em
Wall Street incluem ETFs e essa é uma indústria
que cresce a taxas que alcançam 25% ao ano. No
mundo todo já existem mais de 5.000 ETFs!
Vou dar alguns exemplos do nível de
desenvolvimento dessa indústria. Suponhamos
que o investidor acredite que a volatilidade do
mercado está muito baixa. Em vez de montar uma
estratégia complexa com opções, como no Brasil,
é possível comprar um ETF de volatilidade: iPath
S&P 500 VIX ST Futures ETN (código: VXX). Para
os investidores tecnológicos que querem surfar
o crescimento no mercado de smartphones, por
exemplo, existe um ETF exclusivamente dedicado
a gadgets, incluindo fabricantes de celulares,
desenvolvedores de software e provedores de
rede do mundo todo: First Trust Nasdaq CEA
Smartphone Index Fund (código: FONE). E por aí
vai.
Mas se engana quem pensa de ETFs são apenas
para investidores arrojados. É possível comprar um
ETF que invista somente nos títulos de renda ixa
mais líquidos do mundo de empresas classiicadas
como “investment grade” (menos arriscadas):
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond
ETF (código: LQD). Enim, deu para entender que
as opções são muitas, né? Se você quer investir nos
EUA, é só deinir qual será a estratégia e dar um
Google seguido da sigla “ETF” que provavelmente
você encontrará um ativo parta isso.
Além da diversiicação e da variedade de oferta,
outro atrativo dos ETFs são as aplicações iniciais
bastante reduzidas e, principalmente, os baixos
custos. As taxas de administração/gestão de um
ETFs são, em média, equivalentes a um sexto do
que cobram os fundos tradicionais. É por isso que
não apenas pessoas físicas como também muitos
investidores institucionais defendem os ETFs como
veículo para conseguir melhores performances no
longo prazo. Para saber a taxa de administração
de um ETF, basta entrar no site de seu emissor,
encontrar o ETF buscado e achar a “expense ratio”.
Quanto menor a taxa, melhor para o investidor.
Não esqueça de também avaliar a liquidez. Não
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adianta nada você comprar um ETF com baixa taxa de administração se
na hora de comprar será preciso pagar ágio e na hora de vender será
necessário aceitar um deságio em relação ao último negócio. Se você
olhar no livro de ofertas e perceber que a melhor cotação de compra (“bid
price”) é muito diferente do melhor preço de venda (“ask price”), é sinal
que o “custo de liquidez” pode ser bem elevado.
Além de ações, ETFs e fundos imobiliários, há ainda uma ótima opção
de aplicação inanceira nos EUA: os títulos de renda ixa negociados no
mercado internacional, conhecidos como “bonds”. À primeira vista, muita
gente acha pouco atrativo investir em renda fixa no exterior porque os
juros estão muito altos no Brasil ao mesmo tempo em que aparecem
próximos das mínimas históricas nos EUA. Mas acredito que essa seja uma
análise supericial que só considera a taxa básica das economias. Vou dar
um exemplo. Os “bonds” de grandes empresas estatais brasileiras como
a Petrobras e o Banco do Brasil chegaram a garantir rendimentos anuais
em dólar próximos a 10% neste ano. Quando comparada com uma Selic
de 14,25% ao ano, me parece que teria sido uma excelente escolha receber
10% em dólar devido à proteção proporcionada por uma moeda forte.
É lógico que taxas tão altas em dólar só podem ser encontradas no mercado
quando a percepção de risco dos investidores em relação a um papel é
extremamente elevada. Os títulos do Tesouro americano com vencimento
em 30 anos pagam juros de cerca de 2,5% ao ano. Os juros dos papéis do
BB só ultrapassaram 10% em janeiro porque o petróleo despencou e se
espalhou pelo mercado um temor de que os bancos mais expostos a essa
indústria poderiam quebrar, levando a quedas drásticas de praticamente
todas as ações do setor inanceiro ao redor do globo. O mesmo aconteceu
com a Petrobras: o mercado começou a questionar se a empresa teria
caixa para arcar com sua pesada dívida com um preço do barril tão baixo. Com a
recuperação do petróleo, os títulos dessas duas estatais se recuperaram, e hoje os
juros são mais baixos que 10%.
O segredo para montar uma carteira de “bonds” bem rentável é diversiicar os
riscos. Seja no Brasil ou nos EUA, empresas quebram. Se você mira retornos de 6%
ou 7% em dólar, não poderá comprar apenas títulos com “grau de investimento” e
precisará correr o risco de empresas chamadas de “high yield”. Dentro desse grupo
há companhias endividadas que estão cumprindo com todas as suas obrigações,
mas que, em algum momento, poderão não ter mais dinheiro para honrá-las.
Também há empresas de setores como de tecnologia, que podem crescer dois ou
três dígitos ao ano, mas ainda não são lucrativas. Ou há empresas que já foram
fortes geradoras de caixa no passado, mas que ultimamente estão no vermelho.
É muito difícil para o pequeno investidor antecipar qual empresa vai quebrar. Então
o melhor conselho que posso dar é comprar uma cesta de empresas de maneira que
a quebra de uma delas não coloque em risco seu patrimônio. Funciona assim: se você
quer aplicar 20% de seu patrimônio em “bonds”, compre títulos de 20 empresas
diferentes, sendo 1% do patrimônio em cada uma. É assim que grandes investidores
investem em “bonds”. E é a partir dessa premissa que você deveria construir sua
carteira, seja com a compra direta de “bonds”, seja com o investimento em fundos
de renda ixa “high yield” bastante diversiicados.
Nº. 17 __ 2016
Uma das características mais interessantes do mercado americano
é a possibilidade de alavancagem. Os juros nos EUA são bem
menores que no Brasil – ou seja, os empréstimos oferecidos
pelos bancos americanos são bem mais baratos. Então um
investidor que tenha recursos no exterior e deseje tirar proveito
disso pode dar seus investimentos como garantia para conseguir
um empréstimo barato e aplicar esse dinheiro com o objetivo
de alavancar o retorno da carteira. Mas o que isso quer dizer
exatamente? A grande maioria das instituições inanceiras no
exterior concede empréstimos a seus clientes tomando como
garantia seus investimentos inanceiros. O banco avalia a
qualidade dos investimentos na carteira do cliente (se são ativos
mais seguros ou mais especulativos) e concede um empréstimo
sobre um percentual da carteira.
E olhem só que curioso: a modalidade de alavancagem que mais tenho visto entre os
investidores brasileiros é a de clientes que tomam empréstimos sobre seus investimentos
no exterior para enviar o dinheiro ao Brasil. Além do ganho no investimento em títulos de
renda ixa no Brasil, o cliente, dependendo do caso e da estrutura, evita o pagamento de IR
sobre o ganho inanceiro que teve no exterior, já que o dólar se valorizou muito nos últimos
anos e o pessoal que tinha dinheiro em Miami fez fortunas com isso.
Em relação a esse assunto, acho que dois alertas precisam ser feitos. O primeiro é que
a alavancagem também pode ter o efeito colateral de turbinar as perdas se o investidor
aplicar mal os recursos. Logo, seja cauteloso. O segundo é que você não tente alavancar
sua carteira tomando empréstimo em um banco no Brasil porque os juros cobrados são
estratosféricos. Até já vi gente tomar empréstimo consignado no Brasil para investir em
ativos de renda variável. Mas nunca recomendei isso porque acho que a possibilidade de
quebrar a cara é enorme. Já nos EUA, pode ser uma boa opção.
Vamos colocar em números para facilitar. Digamos que o investidor
tenha US$ 1 milhão investidos em ativos inanceiros que geram
retornos em dólar de 6% ao ano. A instituição inanceira avalia a
carteira e concede uma alavancagem de 70%. Ou seja, é liberado
um empréstimo de US$ 700.000 a uma taxa de juros de 3% ao
ano com os próprios ativos da carteira colocados como garantia de
pagamento. O investidor pega esse empréstimo de US$ 700.000
e reinveste na mesma carteira que gera 6% ao ano. Sendo assim,
seu ganho anual deixa de ser de US$ 60.000 (6% de US$ 1 milhão)
e passa a ser de US$ 102.000 (6% de US$ 1,7 milhão). No entanto,
esse investidor tem um custo de US$ 21.000 do empréstimo (3%
de US$ 700.000). Conclusão: a carteira passa a render 8,1% ao
ano (US$ 102.000 – US$ 21.000 = US$ 81.000 ou 8,1%) em vez
de 6% sobre os recursos investidos. Percebeu como nos EUA a
alavancagem pode ser vantajosa?
Nº. 18 __ 2016
Chegamos ao inal desse ebook. Acredito que tenha
passado muitas informações interessantes para quem
deseja avaliar a viabilidade de construir uma carteira
global de investimentos. É lógico que que há muitas
outras informações que não foram incluídas nesse
ebook, mas pode ficar tranquilo que todas as pessoas
que se cadastraram no InfoMoney para baixá-lo
continuarão a receber conteúdos produzidos por mim
sobre investimentos nos EUA. Continuaremos em
contato por e-mail e em breve trarei muitas novidades.
Nº. 19 __ 2016