It is a well-known fact that the main objective of every corporation is to generate profits and e... more It is a well-known fact that the main objective of every corporation is to generate profits and enhance its shareholders’ wealth. Corporate growth may be achieved either internally (through organic growth) or externally (through mergers and acquisitions). In parallel with global trends, corporate growth is achieved by cross-border mergers and acquisitions (M&As) that have increased dramatically in economies especially over the last few decades. It is also established that mergers and acquisitions come in waves – so far, six waves have been researched. The main aim of the presented paper is to analyse the activity of the European Union countries on the M&As market and to describe the main motives for cross-border M&As and how the performance of cross-merger M&As is measured.
Vážení čtenáři,Český finanční a účetní časopis vstupuje letos již do čtvrtého roku svého života. ... more Vážení čtenáři,Český finanční a účetní časopis vstupuje letos již do čtvrtého roku svého života. Jako témak zamyšlení pro předmluvu tohoto čísla jsme zvolili daně v našem životě. Proč zrovna daně?Jakou hrají v našem životě úlohu? Jsou našim přítelem nebo mají pravdu ti, kteří tvrdí, že jdespíše o zákonem legalizovanou loupež. V souvislosti s finanční krizí si teoretici kladouotázku, zda za její vznik nemůže třeba i nevhodná daňová politika. V duchu Lafferovy křivky,ale možná spíše v populistickém duchu přilákat co nejvíce voliče, slibovaly snad všechnypolitické strany snižování daňových sazeb. Sliby se prý musí plnit, i kdyby nebylo na výdaje.Karikaturista Vladimír Renčín to vyjádřil obrázkem radujících se daňových poplatníkůs komentářem: „Nižší daně se slibují, blázni se radují“.1Pochopit úlohu daní v našem životě není snadné, ale vyplnit formulář daňového přiznáníbývá i pro jinak inteligentní lidi vždy těžkým oříškem. V literatuře se často zmiňuje citátAlberta Einsteina, podle něh...
Vážení čtenáři,předmluvu pro první číslo Českého finančního a účetního časopisu v tomto roce si d... more Vážení čtenáři,předmluvu pro první číslo Českého finančního a účetního časopisu v tomto roce si dovolímvěnovat malému zamyšlení nad jedním nástěnným kalendářem. Při příležitosti 125. výročí svéhozaložení rozeslala American Economic Association svým členům kalendář pokrývající obdobíod ledna 2010 až do června 2011. Každý z těchto osmnácti měsíců je vždy zasvěcen jednomuslavnému jménu ekonomické vědy. Na první straně se nachází obrázek Adama Smithe, kterýpřednáší svoji teorii mravních citů (rozpoznáno dle textu na tabuli),1 a jeho přednášce pozorněnaslouchá sedmnáct posluchačů. Hned v první lavici sedí John Stuart Mill, George Stigler,Karl Marx a John Maynard Keynes, v další řadě se nachází Irving Fisher, Josef AloisSchumpeter, Friedrich von Hayek, David Ricardo, Léon Walras a Thomas Robert Malthus,zadní místa obsadili Francis Edgeworth, Thorstein Veblen, Alfred Marshall, John vonNeumann a Richard Theodore Ely, trochu stranou pak sedí Joan Robinson a Milton Friedman.Postavení skotskéh...
Millerův a Modiglianiho článek Dividendová politika, růst a způsob hodnocení akcií z roku1961 se ... more Millerův a Modiglianiho článek Dividendová politika, růst a způsob hodnocení akcií z roku1961 se stal mezníkem ve vývoji dividendové teorie. Až do vydání tohoto článku převládalv teorii názor, že správnou volbou dividendové politiky lze ovlivnit kladně hodnotu podniku.V diskutovaném článku však autoři podali důkaz existence dividendové neutrality v modelus dokonalým kapitálovým trhem, racionálním chováním investorů a absolutní jistotou. Od tédoby se snaží vědci dokázat, zda teze o dividendové neutralitě platí rovněž v reálném světě činikoli. Až dosud se platnost této teze nepodařilo dokázat, ovšem ani vyvrátit.
Studium historie teoretických názorů umožňuje lépe odhadnout směr budoucího vědeckéhobádání. Cíle... more Studium historie teoretických názorů umožňuje lépe odhadnout směr budoucího vědeckéhobádání. Cílem článku je poukázat na hlavní vývojové linky u některých aspektů finančníteorie zaměřené na hmotné investice a vyslovit tezi o dalším směřování této teorie.Sledovanými problémy byly historie úroku, využití úrokového počtu pro investičnírozhodování, počátky investiční teorie, vztah vnitřní výnosového procenta k čisté současnéhodnotě, empirické studie využívání investičních metod v praxi, organizační stránka procesuinvestičního rozhodování a simulace.
Teorie zastoupení se v literatuře poprvé objevila v 70. letech v dílech Rosse (1973) a Jensenas M... more Teorie zastoupení se v literatuře poprvé objevila v 70. letech v dílech Rosse (1973) a Jensenas Mecklingem (1976). Jejími východisky byly transakční náklady, asymetrické informace,morální hazard a nepříznivý výběr. Postupně se tato teorie prosadila nejen v ekonomickýchvědeckých disciplínách, ale např. i v sociologii a politologii. Z hlediska financí podniku sejako nejdůležitější pro rozvoj této disciplíny jeví vliv nákladů zastoupení na tržní hodnotufirmy. Významné místo má tato teorie i při vysvětlování optimální kapitálové struktury adividendové politiky. Rovněž v české odborné literatuře se objevuje stále více zastánců tétoteorie.
The aim of the article is a mathematical derivation of rules for construction of net present valu... more The aim of the article is a mathematical derivation of rules for construction of net present value function given the assumption of conventional and non-conventional cash flows. For non-conventional cash flows the following combinations of positive (+) and negative (-) cash flows have been considered for NPV function construction: (+, -, +), (-, +, -), (+, -, +, -), (+, -, +, -, +). The article also attempts to indicate the most frequent mistakes in calculation and interpretation of the function.
Článek je věnován Franku Donaldsonovi Brownovi, tvůrci velmi často používaného modelurozkladu uka... more Článek je věnován Franku Donaldsonovi Brownovi, tvůrci velmi často používaného modelurozkladu ukazatelů rentability aktiv a rentability vlastního kapitálu. První část popisuje jehoúspěšnou kariéru manažera ve společnostech E. I. du Pont de Nemours and Company a GeneralMotors Corporation. Druhá část představuje původní model z r. 1912 a z r. 1919. Třetí část sezabývá odezvou tohoto modelu v praxi a teorii.
Dear readers,in September, the summer holiday ended, then the time for autumnhas began and financ... more Dear readers,in September, the summer holiday ended, then the time for autumnhas began and financial crisis has visited us. On 15th September, 2008Lehman Brothers Holdings Inc. announced it intended to file chapter 11bankruptcy petition. Then the riding on a runaway bull had been started.However, in relation to the fact that the bull market is denoted as marketwhich is being accompanied with stock growth, we should talk about theescape ahead of bears from mountains directly down to the valley orgorge. The fact that crises appear obviously in autumn representsphenomenon which can be investigated in detail. After all, AmericanEnglish use for autumn another term: “fall”. Stock market crash, whichgot started Great Depression, happened on 29th October, 1929 (BlackTuesday). Other famous stock market crash broke up on 19th October,1987 (Black Monday). Probably, stockbrokers use summer only forrelaxing on the beach and when autumn alias fall ask them what did youdo in summer, they lost not ...
Dear readers,European Financial and Accounting Journal boasts about attribute“scientific”. Theref... more Dear readers,European Financial and Accounting Journal boasts about attribute“scientific”. Therefore let me put a question whether people thirst forscience. Most of us probably answered yes. From medical sciences weexpect new remedies for old and new diseases, from technical researchwe hope for new inventions which will make our labor and personal lifemore pleasant, inquiry of agriculturalists could save humanity from hungerand knowledge of natural sciences from catastrophic consequences ofglobal warming. However what people expect from social sciencesespecially from economic sciences? We must admit that most peopleexpect just nothing from our research whatsoever. One time I wanted toshow off in front of my friends from medical environment that theUniversity of Economics in Prague and especially our Faculty of Financeand Accounting will hold a giant European congress1 for more than onethousand accounting scientists from all over the world. Then I received avery amused smile upon ima...
Dear readers,the term “risk” is one of the most frequently used concepts in economicscience. The ... more Dear readers,the term “risk” is one of the most frequently used concepts in economicscience. The origin of this word is necessary to looking in ancient Greek,where the word “riza” (written “ριζα”) supposedly signified the “root” i.e.a kind of obstacle in the way of which a wayfarer could trip up on hisroad. In a similar meaning the term later appeared in Latin, whichrepresented a “cliff” on which can ships may break. Then the word beganoccur in similar form in the other languages in the sense of danger, whichtraders have to face during transport by the sea. The word “risk” probablyentered English through continental Europe to the 17th century. Fromthere, we are close to understanding risk as any danger, whether at work,in politics, in trade, in finance, in life or even in love.In terms of theoretical discussions on the concept of risk the followingfive questions, which are still the subject of scholarly debate, can beobserved. Does the risk represent same concept as the uncertainty?...
Dear readers,since the first number of its first volume the European Financial andAccounting Jour... more Dear readers,since the first number of its first volume the European Financial andAccounting Journal has been issued in the framework of research planDevelopment of Financial and Accounting Theory and its Application inPractice fromInterdisciplinary Point of View. Nevertheless, every researchproject has its prescribed time of solution, so with the last day of passedyear 2011 it also terminated seven years journey full of joy and sorrowconnected with this research plan. For us, investigators, now it comestime to summarise reached results, evaluation of benefits and elaborationof a final report.A proposal for each research project is every time submitted withexactly stated objective. Our objective consisted in interconnection ofparticular levels of scientific research from basic research based namelyof model solution of agency costs via determination of cornerstonetheoretical postulates toward applied research that shall address threeareas – national and international accounting and v...
Dear readers,this year it will be 225 years from 6th July, 1785 – the day when dollarwas declared... more Dear readers,this year it will be 225 years from 6th July, 1785 – the day when dollarwas declared the money unit of the United States of America by theSecond Continental Congress. However, the issue of the dollar itself wasdone 7 years later based on the Coinage Act at 2nd April, 1792. From themoment the U.S. dollar was everything that it could be. For some peopleit was and it is their God to which they prayed and pray, and to itsacquisition they sacrificed and sacrifice their entire lives. For other peopleit is a synonym of all evil, which can be responsible for almost all humancrimes and other vices. The truth is probably somewhere in the middle ofboth views. The dollar is in fact a good servant, but also can become avery bad master.However, I would like to use this anniversary to commemorate theCzech tracks in the word dollar. For this purpose we must return to thebeginning of the 16th century, when at the noble family estate Schlick inthe Ore Mountains (Krušné Hory) there had be...
Dear readers,present situation in European higher education brings a wide range of issues.New law... more Dear readers,present situation in European higher education brings a wide range of issues.New laws and new rules often burden us with superfluous administration.Therefore, it is worth asking the question from time to time, where we areheading for and what is the sense of our activity.Quo Vadis, financial and accounting science?To formal fullness or to real creativity? What brings financial andaccounting science really new? Does it discover and invent or does itsimply talk and talk? When did it actually help to mankind? Did itmanage to prevent any financial and economic crisis, or has it in factcontributed to the emergence of these crises?At present, our social science often focuses only on interpretation oflegal rules and contributes little to make these laws and other rules better.Instead of creating new things, we are just studying what new came fromabove and what effect it is going to have on us as patients.Empirical studies are a popular methodical tool. To the success ofsuch st...
It is a well-known fact that the main objective of every corporation is to generate profits and e... more It is a well-known fact that the main objective of every corporation is to generate profits and enhance its shareholders’ wealth. Corporate growth may be achieved either internally (through organic growth) or externally (through mergers and acquisitions). In parallel with global trends, corporate growth is achieved by cross-border mergers and acquisitions (M&As) that have increased dramatically in economies especially over the last few decades. It is also established that mergers and acquisitions come in waves – so far, six waves have been researched. The main aim of the presented paper is to analyse the activity of the European Union countries on the M&As market and to describe the main motives for cross-border M&As and how the performance of cross-merger M&As is measured.
Vážení čtenáři,Český finanční a účetní časopis vstupuje letos již do čtvrtého roku svého života. ... more Vážení čtenáři,Český finanční a účetní časopis vstupuje letos již do čtvrtého roku svého života. Jako témak zamyšlení pro předmluvu tohoto čísla jsme zvolili daně v našem životě. Proč zrovna daně?Jakou hrají v našem životě úlohu? Jsou našim přítelem nebo mají pravdu ti, kteří tvrdí, že jdespíše o zákonem legalizovanou loupež. V souvislosti s finanční krizí si teoretici kladouotázku, zda za její vznik nemůže třeba i nevhodná daňová politika. V duchu Lafferovy křivky,ale možná spíše v populistickém duchu přilákat co nejvíce voliče, slibovaly snad všechnypolitické strany snižování daňových sazeb. Sliby se prý musí plnit, i kdyby nebylo na výdaje.Karikaturista Vladimír Renčín to vyjádřil obrázkem radujících se daňových poplatníkůs komentářem: „Nižší daně se slibují, blázni se radují“.1Pochopit úlohu daní v našem životě není snadné, ale vyplnit formulář daňového přiznáníbývá i pro jinak inteligentní lidi vždy těžkým oříškem. V literatuře se často zmiňuje citátAlberta Einsteina, podle něh...
Vážení čtenáři,předmluvu pro první číslo Českého finančního a účetního časopisu v tomto roce si d... more Vážení čtenáři,předmluvu pro první číslo Českého finančního a účetního časopisu v tomto roce si dovolímvěnovat malému zamyšlení nad jedním nástěnným kalendářem. Při příležitosti 125. výročí svéhozaložení rozeslala American Economic Association svým členům kalendář pokrývající obdobíod ledna 2010 až do června 2011. Každý z těchto osmnácti měsíců je vždy zasvěcen jednomuslavnému jménu ekonomické vědy. Na první straně se nachází obrázek Adama Smithe, kterýpřednáší svoji teorii mravních citů (rozpoznáno dle textu na tabuli),1 a jeho přednášce pozorněnaslouchá sedmnáct posluchačů. Hned v první lavici sedí John Stuart Mill, George Stigler,Karl Marx a John Maynard Keynes, v další řadě se nachází Irving Fisher, Josef AloisSchumpeter, Friedrich von Hayek, David Ricardo, Léon Walras a Thomas Robert Malthus,zadní místa obsadili Francis Edgeworth, Thorstein Veblen, Alfred Marshall, John vonNeumann a Richard Theodore Ely, trochu stranou pak sedí Joan Robinson a Milton Friedman.Postavení skotskéh...
Millerův a Modiglianiho článek Dividendová politika, růst a způsob hodnocení akcií z roku1961 se ... more Millerův a Modiglianiho článek Dividendová politika, růst a způsob hodnocení akcií z roku1961 se stal mezníkem ve vývoji dividendové teorie. Až do vydání tohoto článku převládalv teorii názor, že správnou volbou dividendové politiky lze ovlivnit kladně hodnotu podniku.V diskutovaném článku však autoři podali důkaz existence dividendové neutrality v modelus dokonalým kapitálovým trhem, racionálním chováním investorů a absolutní jistotou. Od tédoby se snaží vědci dokázat, zda teze o dividendové neutralitě platí rovněž v reálném světě činikoli. Až dosud se platnost této teze nepodařilo dokázat, ovšem ani vyvrátit.
Studium historie teoretických názorů umožňuje lépe odhadnout směr budoucího vědeckéhobádání. Cíle... more Studium historie teoretických názorů umožňuje lépe odhadnout směr budoucího vědeckéhobádání. Cílem článku je poukázat na hlavní vývojové linky u některých aspektů finančníteorie zaměřené na hmotné investice a vyslovit tezi o dalším směřování této teorie.Sledovanými problémy byly historie úroku, využití úrokového počtu pro investičnírozhodování, počátky investiční teorie, vztah vnitřní výnosového procenta k čisté současnéhodnotě, empirické studie využívání investičních metod v praxi, organizační stránka procesuinvestičního rozhodování a simulace.
Teorie zastoupení se v literatuře poprvé objevila v 70. letech v dílech Rosse (1973) a Jensenas M... more Teorie zastoupení se v literatuře poprvé objevila v 70. letech v dílech Rosse (1973) a Jensenas Mecklingem (1976). Jejími východisky byly transakční náklady, asymetrické informace,morální hazard a nepříznivý výběr. Postupně se tato teorie prosadila nejen v ekonomickýchvědeckých disciplínách, ale např. i v sociologii a politologii. Z hlediska financí podniku sejako nejdůležitější pro rozvoj této disciplíny jeví vliv nákladů zastoupení na tržní hodnotufirmy. Významné místo má tato teorie i při vysvětlování optimální kapitálové struktury adividendové politiky. Rovněž v české odborné literatuře se objevuje stále více zastánců tétoteorie.
The aim of the article is a mathematical derivation of rules for construction of net present valu... more The aim of the article is a mathematical derivation of rules for construction of net present value function given the assumption of conventional and non-conventional cash flows. For non-conventional cash flows the following combinations of positive (+) and negative (-) cash flows have been considered for NPV function construction: (+, -, +), (-, +, -), (+, -, +, -), (+, -, +, -, +). The article also attempts to indicate the most frequent mistakes in calculation and interpretation of the function.
Článek je věnován Franku Donaldsonovi Brownovi, tvůrci velmi často používaného modelurozkladu uka... more Článek je věnován Franku Donaldsonovi Brownovi, tvůrci velmi často používaného modelurozkladu ukazatelů rentability aktiv a rentability vlastního kapitálu. První část popisuje jehoúspěšnou kariéru manažera ve společnostech E. I. du Pont de Nemours and Company a GeneralMotors Corporation. Druhá část představuje původní model z r. 1912 a z r. 1919. Třetí část sezabývá odezvou tohoto modelu v praxi a teorii.
Dear readers,in September, the summer holiday ended, then the time for autumnhas began and financ... more Dear readers,in September, the summer holiday ended, then the time for autumnhas began and financial crisis has visited us. On 15th September, 2008Lehman Brothers Holdings Inc. announced it intended to file chapter 11bankruptcy petition. Then the riding on a runaway bull had been started.However, in relation to the fact that the bull market is denoted as marketwhich is being accompanied with stock growth, we should talk about theescape ahead of bears from mountains directly down to the valley orgorge. The fact that crises appear obviously in autumn representsphenomenon which can be investigated in detail. After all, AmericanEnglish use for autumn another term: “fall”. Stock market crash, whichgot started Great Depression, happened on 29th October, 1929 (BlackTuesday). Other famous stock market crash broke up on 19th October,1987 (Black Monday). Probably, stockbrokers use summer only forrelaxing on the beach and when autumn alias fall ask them what did youdo in summer, they lost not ...
Dear readers,European Financial and Accounting Journal boasts about attribute“scientific”. Theref... more Dear readers,European Financial and Accounting Journal boasts about attribute“scientific”. Therefore let me put a question whether people thirst forscience. Most of us probably answered yes. From medical sciences weexpect new remedies for old and new diseases, from technical researchwe hope for new inventions which will make our labor and personal lifemore pleasant, inquiry of agriculturalists could save humanity from hungerand knowledge of natural sciences from catastrophic consequences ofglobal warming. However what people expect from social sciencesespecially from economic sciences? We must admit that most peopleexpect just nothing from our research whatsoever. One time I wanted toshow off in front of my friends from medical environment that theUniversity of Economics in Prague and especially our Faculty of Financeand Accounting will hold a giant European congress1 for more than onethousand accounting scientists from all over the world. Then I received avery amused smile upon ima...
Dear readers,the term “risk” is one of the most frequently used concepts in economicscience. The ... more Dear readers,the term “risk” is one of the most frequently used concepts in economicscience. The origin of this word is necessary to looking in ancient Greek,where the word “riza” (written “ριζα”) supposedly signified the “root” i.e.a kind of obstacle in the way of which a wayfarer could trip up on hisroad. In a similar meaning the term later appeared in Latin, whichrepresented a “cliff” on which can ships may break. Then the word beganoccur in similar form in the other languages in the sense of danger, whichtraders have to face during transport by the sea. The word “risk” probablyentered English through continental Europe to the 17th century. Fromthere, we are close to understanding risk as any danger, whether at work,in politics, in trade, in finance, in life or even in love.In terms of theoretical discussions on the concept of risk the followingfive questions, which are still the subject of scholarly debate, can beobserved. Does the risk represent same concept as the uncertainty?...
Dear readers,since the first number of its first volume the European Financial andAccounting Jour... more Dear readers,since the first number of its first volume the European Financial andAccounting Journal has been issued in the framework of research planDevelopment of Financial and Accounting Theory and its Application inPractice fromInterdisciplinary Point of View. Nevertheless, every researchproject has its prescribed time of solution, so with the last day of passedyear 2011 it also terminated seven years journey full of joy and sorrowconnected with this research plan. For us, investigators, now it comestime to summarise reached results, evaluation of benefits and elaborationof a final report.A proposal for each research project is every time submitted withexactly stated objective. Our objective consisted in interconnection ofparticular levels of scientific research from basic research based namelyof model solution of agency costs via determination of cornerstonetheoretical postulates toward applied research that shall address threeareas – national and international accounting and v...
Dear readers,this year it will be 225 years from 6th July, 1785 – the day when dollarwas declared... more Dear readers,this year it will be 225 years from 6th July, 1785 – the day when dollarwas declared the money unit of the United States of America by theSecond Continental Congress. However, the issue of the dollar itself wasdone 7 years later based on the Coinage Act at 2nd April, 1792. From themoment the U.S. dollar was everything that it could be. For some peopleit was and it is their God to which they prayed and pray, and to itsacquisition they sacrificed and sacrifice their entire lives. For other peopleit is a synonym of all evil, which can be responsible for almost all humancrimes and other vices. The truth is probably somewhere in the middle ofboth views. The dollar is in fact a good servant, but also can become avery bad master.However, I would like to use this anniversary to commemorate theCzech tracks in the word dollar. For this purpose we must return to thebeginning of the 16th century, when at the noble family estate Schlick inthe Ore Mountains (Krušné Hory) there had be...
Dear readers,present situation in European higher education brings a wide range of issues.New law... more Dear readers,present situation in European higher education brings a wide range of issues.New laws and new rules often burden us with superfluous administration.Therefore, it is worth asking the question from time to time, where we areheading for and what is the sense of our activity.Quo Vadis, financial and accounting science?To formal fullness or to real creativity? What brings financial andaccounting science really new? Does it discover and invent or does itsimply talk and talk? When did it actually help to mankind? Did itmanage to prevent any financial and economic crisis, or has it in factcontributed to the emergence of these crises?At present, our social science often focuses only on interpretation oflegal rules and contributes little to make these laws and other rules better.Instead of creating new things, we are just studying what new came fromabove and what effect it is going to have on us as patients.Empirical studies are a popular methodical tool. To the success ofsuch st...
Uploads