BIAYA PENGGUNAAN MODAL
(COST OF CAPITAL)
Biaya Penggunaan Modal (COC)
o Tingkat keuntungan yang disyaratkan
o Dipakai sebagai discount rate untuk perhitungan analisis penganggaran
modal Biaya Modal rata-rata (weighted average cost of capital)
o Bertujuan untuk menentukan besarnya biaya yang secara riil harus ditanggung
oleh perusahaan untuk memperoleh dana dari suatu sumber.
COC explicit dari suatu sumber dana:
Discount rate yang dpt menjadikan PV dari Neto yang diterima perusahaan dr sumber
dana sama dengan PV dari semua dana yang harus dibayar karena penggunaan
dana tersebut beserta pelunasannya.
COC secara Individu
1. Hutang Dagang (Perniagaan) (Trade account payable)
Contoh 1:
Dalam periode 1 tahun ini PT “INA” melakukan pembelian kredit dengan syarat 2/10,
n/30. Berikut ini data pembelian beserta waktu pembayarannya. (Pajak 30 %)
Tgl. Pembelian Tgl. Pembayaran Hutang Opportunity Loss
08-05-2021 23-05-2021 8.000.000 160.000
29-05-2021 07-06-2021 11.000.000 0
13-08-2021 28-08-2021 15.000.000 300.000
04-10-2021 17-10-2021 6.000.000 120.000
06-11-2021 13-11-2021 22.000.000 0
Jumlah 62.000.000 580.000
COC BT = 580.000 / (62.000.000/5) x 100 % = 4,6 % = (0,046)
COC AT = COC BT ( 1 – Tax)
= 4,6 % (1 - 30 %)
= 3,22 %
2. Hutang Wesel
Kesanggupan membayar sejumlah hutang pada tingkat bunga tertentu dan jangka
waktu tertentu .
Cost of Debt (BT) = Biaya Bunga x 100%
Nominal hutang – Biaya Bunga
Contoh 2:
Hutang wesel dengan nilai Nominal Rp 1.500.000,-. Jangka waktu 1 tahun dengan
tingkat bunga 15 % / tahun. Pajak 30 %. Berapakah cost of Debt (BT) dan Cost of
Debt (AT) ?
COC BT = 15% x 1.500.000 / (1.500.000 – 15% x 1.500.000)
= 225.000/(1.500.000 – 225.000) x 100 % = 17,6 %
COC AT = COC BT ( 1 – Tax)
COC AT = 17,6 % (1 - 30 %) = 12,3 %
Contoh 3:
CV “ABC” tanggal 10 Mei 2014 meminjam uang ke Bank dengan nilai nominal Hutang
Rp 10.000.000,- dengan tingkat bunga 10 % dan biaya notaris Rp 50.000,-. Dan
diharuskan membayar biaya administrasi 1 % dan biaya Asuransi 2 % dari nilai kredit.
Berapakah Cost of Debt (BT) ?
COCBT = (10 % x 10.000.000) + 50.000 + (1 % x 10.000.000) + (2% x 10.000.000)
10.000.000 – [(10 % x 10.000.000) + 50.000 + (1 % x 10.000.000) + (2% x
10.000.000)]
COCBT = (10% x 10.000.000) + 50.000 + (1% x 10.000.000) + (2% x 10.000.000)
10.000.000 – [ (10% x 10.000.000) + 50.000 + (1% x 10.000.000) + (2% x
10.000.000)]
COC BT = (10 % x 10.000.000) + 50.000 + (1%x10.000.000)+(2%x10.000.000)
10.000.000 – (10 % x 10.000.000) + 50.000 + (1%x10.000.000)+(2%x10.000.000)
= 1.350.000 / (10.000.000 – 1.350.000)
COC BT = 1.350.000 / 8.650.000 x 100 % = 15. 6 %
3. Hutang Obligasi
Ada 2 cara untuk menghitung Cost of Bonds
1. Dengan Short Cut Formula
Cost of Bonds (BT) = C + (M – P ) / n
(M+P)/2
C = Bunga dalam rupiah
M = Nilai Nominal
P = Harga Pasar Obligasi
N = Umur Obligasi
2. Dengan Present Value
PV dari harga pasar Obligasi = PV dari bunga Obligasi + PV dari Nilai nominal
Obligasi
Contoh 4 :
PT “ TIA” ingin membelanjai suatu investasi baru senilai Rp 1.000.000,- dengan
mengeluarkan 1000 lembar obligasi dengan harga Rp 1.000,- (diketahui harga
nominal sama dengan harga pasar. Jatuh tempo obligasi 10 tahun dan membayar
kupon obligasi (bunga) setiap tahunnya sebesar 8 %. Pajak 15 %.
Berapakah Cost of Bonds (BT) dan After Taxe?
COC BT = (8%x1000)+ (1000-1000)/10
(1000 + 1000)/2
= 80/1000 = 8 %
COC AT = 8 % ( 1 – 15 %) = 0,068 = 6,8 %
4. Saham Preferent
Cost of Preferred Stock (kp)
Yaitu tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh Investor atas saham preferen
perusahaan.
Cost of Preffered Stock (Kp) = Dp
Pn
Dp = Dividen saham preferen
Pn = Harga bersih pada saat emisi (Harga yg diterima perusahaan setelah biaya
emisi dikurangkan) / Harga penjualan netto
Contoh 5 :
Universal Machine mempunyai saham preferren yang menghasilkan dividen $ 11,7 /
saham dan dijual seharga $ 100 / saham. Jika perusahaan menerbitkan saham
preferen yang baru, maka akan terjadi biaya emisi 2,5 %. Berapakah cost of preferred
stock (Kp) ?
COC Ps (KPs) = Dp / Pn (Netto) = 11,7 / [ 100 - (2,5% x 100) ]
11,7 / 97,5 = 0,12 = 12 %
COC (PS) = $ = 11,7 / ($100 – (2,5% x $100)) x 100 %
= 11,7 / (100 – 2,5)
= 12 %
5. Saham Biasa (Common Stock)
Cost of retained earnings (ks)
Adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki pemegang saham atas saham biasa
perusahaan.
Cost of retained earning (Ks) = D1 + g
P0
Contoh 6 :
Saham Universal terjual seharga $ 20, dividen yang diharapkan sebesar $ 1,6 dan
tingkat pertumbuhan dividen dan harga saham yang diharapkan 7 %. Berapakah
tingkat pengembalian yang diharapkan dan dipersyaratkan untuk Universal ?
COC (Ks) = [1,6 / 20 ] + 7 % = 0,08 + 0,07 = 0,15 = 15 %
COC (Ks) = ($1,6/ $20) + 7 %
= 15 %
Cost of New Common Stock (Ke)
(Biaya saham baru)
Ke = D1 + g
P0 ( 1 – F )
F = Biaya emisi (flotation cost) % biaya dalam penerbitan saham baru
Atau
Ke = ROR dari saham
1 – biaya emisi
contoh 7 :
dari contoh soal no. 6, diketahui bahwa Universal menanggung biaya emisi 10 % .
Berapakah cost of new common stock?
COC secara keseluruhan
(Over-All COC / Weighted Average COC)
Struktur Modal : Perimbangan antara Hutang Jangka Panjang dengan Modal Sendiri
Biaya modal yang harus ditanggung perusahaan
Cara menghitung yaitu dengan mencari rata2 tertimbang (weight)
1. Jumlah rupiah dari setiap komponen modal
2. % dari proporsi komponen modal
Contoh : 7
PT “ABC”
Neraca per 31/12/2016
Debit Kredit
Aktiva Lancar 200.000 Hutang Lancar 70.000
Aktiva Tetap 320.000 Obligasi 150.000
Saham Preferent 100.000
(1000 lb)
Saham Biasa 200.000
(2000 lb) @ 100
520.000 520000
Diketahui:
1. Jatuh tempo Obligasi 5 tahun. Harga pasar Obligasi 100.000 dengan bunga
kupon Obligasi 5 %/ tahun dan pajak 40 %
COC BT = (5% x 150.000) + [(150.000 – 100.0000 / 5] / [150.000+100.000]/2
= (7.500 +10.000) / 125.000 = 0,14
COC AT = 0,14 (1 – 0,4) = 0,084 = 8,4 %
2. Harga netto saham preferent 95/ lb dengan dividen 8
COC (KPS) = 8 / 95 = 0,0842 = 8,42 %
3. Harga pasar saham biasa 150 / lb. Growth 5 %/th dengan dividen 5 %.
COC (KS) =[ ( 5 % X 100 ) / 150 ] + 5 % = 0,033 + 5 % = 0,083 = 8,3%
Hitunglah WACC dengan menggunakan ke-2 metode ?
Obligasi
COCBT = (5 % x 150.000) + (150.000 – 100.000)/5
(150.000 + 100.000)/2
= 17.500/125.000 x 100 % = 14 %
COC AT = 14 % (1 – 40 %) = 8,4 %
COC Saham Preferent
COC Ksp = 8/95 = 0,0842 = 8,42 %
COC Sham Biasa
= (5 % x 100 )/ 150 + 5 %
= 5/150 + 5 % = 0,0333 + 0,05 = 0,0833 = 8,33 %
Dari contoh 7, diketahui bahwa pada tahun 2016 perusahaan mendapatkan EAT
200.000 dan dibayarkan sebagai dividen 100.000 sisanya di tahan. Berapakah
besarnya tambahan Modal baru tersebut untuk dapat mempertahankan WACC
sebesar 8,37 % ? Buktikan bahwa jawabannya Saudara dpt mempertahankan
WACCnya !
EAT 200.000 Dividen 100.000 Laba Ditahan 100.000
Tambahan Modal Baru = 100.000 / 44,44 % = 225.022
Fungsi “COC” dalam penggunaan berbagai metode pemilihan investasi
NPV, PI coc sebagai discount rate
IRR coc sebagai “cut off rate” (pembatas)
Jika ROR > COC proyek diterima
Jika ROR < COC proyek di tolak
Biaya Masing2
Jenis Modal Jumlah Modal Komponen Jumlah Biaya
Modal
Obligasi 150,000.00 0,084 12,600.00
Saham Preferent 100,000.00 0,0842 8,420.00
Saham Biasa 200,000.00 0,0833 16,660.00
Total Modal 450,000.00 37,680.00 8.37%
WACC = Jumlah Biaya / Total Modal x 100 % = 37.680/450.000 = 0,0837 = 8,37 %
Biaya Masing2
Jenis Modal Proporsi Modal Komponen Hasil
Modal
33.33%
Obligasi 8,40% 2,80%
(150.000/450.000)
Saham
22,22% 8,42% 1,87%
Preferent
Saham Biasa 44.44% (100.000) 8.33% 3,70%
100.000/44,44 % WACC 8,37%
Pembuktian
Biaya Masing2
Jenis Modal Jumlah Modal Komponen Hasil
Modal
Obligasi 75.008 8.40% 6,300.63
Saham Preferent 50.005 8.42% 4,210.42
Saham Biasa 100.000 8.33% 8,330.00
Tambahan
225.023 18,841.05
Modal
225022.5023 0.083729631
WACC = [18.841,05 / 225.023 ] x 100 % = 8,37 %
TERBUKTI TAMBAHAN DANA 225.023 AKAN MEMPERTAHANKAN WACC 8,37 %
PT “ABC”
Neraca per 31/12/2021
Debit Kredit
Aktiva Lancar 700.000 Hutang Lancar 100.000
Aktiva Tetap 400.000 Obligasi 200.000
Saham Preferent 200.000
(1000 lb)
Saham Biasa 600.000
(2000 lb) @ 300
1.100.000 1.100.000
Diketahui:
1. Jatuh tempo Obligasi 5 tahun. Harga pasar Obligasi 180.000 dengan bunga
kupon Obligasi 10 %/ tahun dan pajak 30 %.
2. Harga Pasar saham preferent 180/ lb, biaya emisi 2.5 % dengan dividen 20.
3. Harga pasar saham biasa 400 / lb. Growth 5 %/th dengan dividen 10 %.
a. Hitunglah WACC?
b. Pada Tahun 2017 PTABC mendapatkan EAT 300.000 dan dibagikan kepada
pemegang saham sebesar 40 %. Berapakah besarnya tambahan Modal untuk
dapat mempertahankan WACC dari Jawaban a.
