Martillero, Corredor Público y Corredor Inmobiliario – Universidad Blas Pascal
Diseño y Evaluación de Proyectos
Lic. Pablo F. Reynoso
Ejercicios sobre Flujo de Fondos
Parte 1
Ejercicio 1
Usted se encuentra estudiando un proyecto de inversión, a cuatro años de plazo, consistente en la
apertura de una Inmobiliaria, dedicada exclusivamente a la gestión de alquileres. Se proyectan
ingresos por $ 130.000 mensuales, correspondiente a comisiones por la gestión de los contratos.
Los costos de funcionamiento, que incluyen el pago del alquiler del local, consumo de
electricidad, sueldos con cargas sociales, publicidad y otros servicios, ascienden a $ 1.248.000
por año.
La alícuota del impuesto a las ganancias es 35%.
Para realizar el proyecto, se deberá invertir en equipos informáticos y mobiliario por un total de
$ 560.000. El activo fijo puede depreciarse en 5 años. Al final del proyecto, el activo fijo podrá
venderse a un precio equivalente al 50% de su valor de compra. El resultado de esa venta tendrá
un impuesto a las ganancias por $ 42.000.
También será necesario capital de trabajo neto por $ 10.000. En el año 2 se necesitará además un
aumento por $ 2.000.
a) Preparar el flujo de fondos del proyecto bajo estudio.
Ejercicio 2
Un proyecto de inversión se dedicará a la fabricación y comercialización de productos intermedios
de la cadena de valor del sector siderometalúrgico. El proyecto consiste en el lanzamiento de un
nuevo producto al mercado. De acuerdo al estudio de mercado correspondiente, se pronostican
ventas por 38.000 unidades anuales durante los cinco años de ejecución del proyecto. El precio
de venta estimado asciende a $ 400 por unidad.
Se estima un costo variable unitario de $ 280 y costos fijos totales por $ 2.000.000 anuales. Para
encarar el proyecto, se deberá invertir en activos fijos (máquinas y equipos) por un monto de $
4.800.000, que podrá depreciarse en línea recta en 6 años para propósitos fiscales. Al finalizar la
vida del proyecto, se estima que todo el activo fijo podrá venderse a un valor de $ 3.500.000.
Además, se deberán pagar $ 810.000 extras en concepto de impuesto a las ganancias por el
resultado de la venta del activo fijo.
Para el lanzamiento del proyecto, el proyecto requiere un stock mínimo de materias primas, por
un total de $ 600.000. Además, se requerirá compras adicionales de materias primas por $ 150.000
en el año número 3.
La tasa impositiva asciende al 30%.
a) ¿Cuál es el flujo de fondos neto esperado del proyecto?
Martillero, Corredor Público y Corredor Inmobiliario – Universidad Blas Pascal
Diseño y Evaluación de Proyectos
Lic. Pablo F. Reynoso
Corrección
Ejercicio 1
0 1 2 3 4
Ventas 1.560.000 1.560.000 1.560.000 1.560.000
Costos -1.248.000 -1.248.000 -1.248.000 -1.248.000
Depreciaciones -112.000 -112.000 -112.000 -112.000
Utilidad bruta 200.000 200.000 200.000 200.000
Impuesto a las ganancias -70.000 -70.000 -70.000 -70.000
Utilidad neta 130.000 130.000 130.000 130.000
+ Depreciaciones 112.000 112.000 112.000 112.000
Flujo de efectivo operativo 242.000 242.000 242.000 242.000
Inversión en activos fijos -560.000
Valor de venta del activo fijo 280.000
Impuesto sobre resultado venta activo fijo -42.000
Inversión en capital de trabajo neto -10.000
Cambio en capital de trabajo neto -2.000
Valor de recupero capital de trabajo neto 12.000
FLUJO DE FONDOS NETO -570.000 242.000 240.000 242.000 492.000
Ejercicio 2
0 1 2 3 4 5
Ventas 15.200.000 15.200.000 15.200.000 15.200.000 15.200.000
- Costos variables -10.640.000 -10.640.000 -10.640.000 -10.640.000 -10.640.000
- Costos fijos -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000 -2.000.000
- Depreciaciones -800.000 -800.000 -800.000 -800.000 -800.000
Utilidad Bruta 1.760.000 1.760.000 1.760.000 1.760.000 1.760.000
- Impuesto a las ganancias -528.000 -528.000 -528.000 -528.000 -528.000
Utilidad Neta 1.232.000 1.232.000 1.232.000 1.232.000 1.232.000
+ Depreciaciones 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO 2.032.000 2.032.000 2.032.000 2.032.000 2.032.000
- Inversión en activos fijos -4.800.000
+ Valor residual del activo fijo 3.500.000
- Impuesto sobre resultado venta de activo fijo -810.000
- Inversión en capital de trabajo neto -600.000
+/- Cambios en capital de trabajo neto -150.000
+ Valor de recupero del capital de trabajo neto 750.000
FLUJO DE FONDOS NETO -5.400.000 2.032.000 2.032.000 1.882.000 2.032.000 5.472.000
