COSTO DEL DINERO

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El dinero en el tiempo tiene la capacidad de generar más dinero, es decir, de generar riqueza. El
valor del dinero está en función del tiempo. El dinero es un bien económico que tiene la capacidad
intrínseca de generar más dinero. Este hecho lo puede constatar cualquier persona, por ejemplo,
cuando deposita algún dinero en una cuenta de ahorros de una entidad financiera y después de
algún tiempo al ir a retirarlos se encuentra con que sus ahorros han crecido, en forma mágica, al
recibir una cantidad de dinero mayor.

Este cambio en la cantidad de dinero en un tiempo determinado es lo que se llama valor del dinero
en el tiempo y se manifiesta a través del interés.

Como conclusión y por las implicaciones económicas que éste representa, el financiero debe tener
presente el momento en que suceden los hechos económicos ya que una misma unidad monetaria
colocada en diferentes fechas, desde el punto de vista financiero, es un valor diferente.

Ejemplos:
Cuando decimos que hoy cancelamos $ 500.000 y dentro de 3 meses cancelamos $ 500.000, no
podemos decir que hemos cancelado $ 1.000.000 o cuando personas desprevenidas y sin ninguna
formación financiera afirman que al cancelar 12 cuotas mensuales de $ 100.000 cada una, por el
electrodoméstico que adquirieron a crédito, están pagando $ 1.200.000, Al hacer esta
consideración se viola el principio del valor del dinero en el tiempo, ya que no se pueden sumar
valores ubicados en diferentes fechas.

INFLACIÓN
La definición más técnica es: Crecimiento de los precios en la economía de un país. Dicho de otra
manera, la inflación es entendida como el alza generalizada de los bienes y servicios que se
transan en una economía y que afecta diariamente el poder adquisitivo de nuestros ingresos, es el
enemigo número uno de las finanzas personales.

VALOR PRESENTE
Es una suma de dinero que se toma o se entrega en préstamo el día de hoy. Generalmente indica
una cantidad de dinero ubicado en el periodo 0; se denomina también capital principal y se
representa con las letras (VP).

VALOR FUTURO
Es el valor equivalente de un flujo de ingresos y/o egresos, llevados a un valor futuro determinando
mediante la aplicación de una tasa de interés y un periodo de pago.
Es una suma de dinero, ubicada al final de n periodos de interés, igual al valor presenté más el
interés. Se representara con las letras (VF).

FLUJO DE CAJA
Todas las operaciones financieras se caracterizan por tener ingresos y egresos. Estos valores se
pueden registrar sobre una recta que mida el tiempo de duración de la operación financiera.

Al registro gráfico de entradas y salidas de dinero durante el tiempo que dura la operación
financiera se conoce como flujo de caja o diagrama de líneas de tiempo. Por sentido común se ha
adoptado señalar los ingresos con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia
abajo.

Para resolver los ejercicios de economía para ingenieros, él primer paso y quizás el más
importante es la elaboración correcta del flujo de caja, porque además de mostrar claramente el
problema nos indica las fórmulas que se deben aplicar para su solución. Podemos concluir que
toda operación financiera es un flujo de caja.

INTERÉS (I)
Es el precio que se pago por el uso del dinero durante un periodo de tiempo determinado. Puede
definirse también como una utilidad o ganancia que genera un capital o como la rentabilidad de
una inversión.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (VP) y después de un tiempo determinado se recibe una
cantidad mayor (VF), la variación del valor del dinero de (VP) a (VF) se llama valor del dinero en el
tiempo, y la diferencia entre (VF) y (VP) es el interés (I). Se identifica con la sigla (I).

TASA DE INTERÉS (i)

Es el precio que se paga por una cantidad de dinero que ha sido prestada por un periodo
determinado.
No es común, cuando se realiza una operación financiera, expresar el valor de los intereses
recibidos en cifras monetarias. Por ejemplo, no son comunes expresiones como: le presté a un
amigo $100.000 durante 1 mes y me gané $ 5.000 de intereses, sino que se utiliza un indicador
expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de interés. La palabra
tasa se deriva del verbo tasar que significa medir. Como expresión matemática la tasa de interés
(i) es la relación entre lo que se recibe de intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (VP). Se
identifica con la sigla (i).

INTERÉS SIMPLE
Se llama interés simple aquél en el cual los intereses generados en un período no ganan intereses
en los períodos siguientes, independientemente de que se cancelen o no. Únicamente sobre el
capital inicial se liquidan los intereses sin tener en cuenta los intereses precedentes causados. La
liquidación de los intereses se hace sobre el saldo insoluto, es decir, sobre el saldo del capital no
pagado.

CARACTERÍSTICAS
 El capital inicial no varía durante todo el tiempo de la operación financiera ya que los
intereses no se capitalizan. Esta condición se cumple siempre que no se haga abono al
capital inicial. En caso de pagos sobre el capital inicial, los intereses se calcularán sobre el
capital insoluto.

 Como consecuencia de la característica anterior, la tasa de interés siempre se aplicará

sobre el mismo capital, es decir, sobre el capital inicial o sobre el saldo insoluto.

 Por la misma razón, puede decirse que los intereses serán siempre iguales en cada
período, o menores si hay abonos al capital inicial.
INTERÉS COMPUESTO
El interés compuesto (llamado también interés sobre interés), es aquel que al final del periodo
capitaliza los intereses causados en el periodo inmediatamente anterior. En el interés compuesto el
capital cambia al final de cada periodo, debido a que los intereses se adicionan al capital inicial
para formar un nuevo capital sobre el cual se calculan los intereses.

CARACTERÍSTICAS
 El capital inicial cambia en cada periodo porque los intereses que se causan se capitalizan
o sea se convierten en capital.

 La tasa de interés siempre se aplica sobre un capital diferente.

 Los intereses periódicos siempre serán mayores.

ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL

Las Ecuaciones de Valor es una igualdad que se establece entre un conjunto de pagos pactados
inicialmente y otro conjunto de pagos que reemplazara al conjunto inicial; aplicando el concepto del
valor del dinero en el tiempo, no se pueden comparar estos valores sino se colocan en una misma
fecha para convertirlos en pesos del mismo poder adquisitivo. Es necesario trasladarlos a una
fecha común llamada fecha focal (f.f.), para poderlos comparar. La fecha focal es una fecha
elegida arbitrariamente que, únicamente, nos permite plantear la ecuación de valor. Por medio de
las ecuaciones de valor se pueden cambiar planes de pago, refinanciar deudas, decidir entre
diferentes posibilidades financieras para determinar la alternativa más conveniente, etc.

También se observa que hay valores que están antes de la fecha focal y otros que están después
de la fecha focal.

Los valores que se encuentran a la derecha de la fecha focal son valores futuros y los que se
encuentran a la izquierda son valores presentes, con respecto a la fecha focal.

TASA DE INTERÉS NOMINAL

Es la tasa que expresada para un período determinado (generalmente un año) es liquidable en
forma fraccionada durante períodos iguales. Como su nombre lo indica, la tasa nominal es una
tasa de referencia que existe sólo de nombre, porque no nos dice sobre la verdadera tasa que se
cobra en una operación financiera; simplemente, expresa la tasa anual y qué parte de ella se cobra
en cada período.

FORMAS DE EXPRESAR LA TASA DE INTERES NOMINAL

Para bancos, Cooperativas y compañías de financiamiento comercial:

 19,32% Nominal Anual con Capitalización Mensual

 19,32% Anual Capitalizable Mensualmente
 19,32% Capitalizable Mensualmente
 19,32% Mes Vencido
TASA DE INTERÉS EFECTIVA
Es la tasa que mide el costo efectivo de un crédito o la rentabilidad efectiva de una inversión y
resulta de capitalizar la tasa nominal. Cuando se habla de tasa efectiva se involucra el concepto
del interés compuesto, porque refleja la reinversión de intereses.

Nota: La relación que existe entre la tasa nominal y la tasa efectiva, es la misma que existe entre
el interés simple y el interés compuesto.

Lo anterior significa que la tasa nominal trabaja como interés simple y la tasa efectiva como interés
compuesto.

TASA DE INTERES ANTICIPADA

Es aquella tasa que se cobra al inicio del periodo, la cuál puede ser mensual, bimestral, etc.
Generalmente esta tasa va acompañada del periodo de capitalización y la palabra “anticipada”.

Como se había mencionado anteriormente, todas las transacciones comerciales y bancarias se

trabajan con tasa efectivas. Algunas instituciones trabajan con tasas anticipadas haciendo su
costo financiero más alto. De ahí que se hace necesario encontrar relaciones de equivalencia
entre tasas anticipadas y vencidas.

TASA DE INTERES COMPUESTA O CONJUGADA

Es la que resulta de la aplicación simultanea de dos tasas de interés, así estas operen en
condiciones diferentes. También se puede definir como la tasa que resulta de reconocer sobre una
unidad monetaria (Dólar) o unidad contable (UVR), cuyo valor aumenta con el tiempo, una tasa de
interés. Son ejemplos de tasas compuestas las resultantes de las operaciones de ahorro y
préstamo en el sistema de financiación de vivienda UVR, en las que operan simultáneamente la
tasa remuneratoria y la inflación; y de las operaciones con monedas extranjeras en las que
intervienen al mismo tiempo la tasa de interés pagada en el exterior y la tasa de devaluación.

SERIES UNIFORMES, SERIES VARIABLES CRECIENTES Y

DECRECIENTES Y SISTEMAS DE AMORTIZACION

QUE ES SERIE UNIFORME O ANUALIDAD

Una anualidad es un conjunto de pagos iguales, hechos a intervalos iguales de tiempo. El termino
anualidad parece significar que los pagos se hacen anualmente, en Matemáticas Financieras
anualidad significa pagos hechos a intervalos iguales de tiempo, que pueden ser anuales,
semestrales, trimestrales, bimestrales, mensuales, quincenales, diarios y otros
El estudio de las anualidades es de mucha importancia en finanzas, entre otras razones porque es
el sistema de amortización más común en los créditos comerciales, bancarios y de vivienda. Este
sistema de pagos permite que el financiador cada vez que recibe el pago de la cuota recupere
parte del capital prestado.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UNA ANUALIDAD
Para que un conjunto de pagos se considere una anualidad debe cumplir con las siguientes
condiciones:

 Todos los pagos deben ser iguales.

 Todos los pagos deben ser periódicos.
 El número de pagos debe ser igual número de periodos.
 Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie, a la misma tasa, a un valor
equivalente, es decir la anualidad debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro
equivalente.

CLASES DE ANUALIDADES:
Las clases de anualidades más comunes son las siguientes:

 Anualidad Vencida
 Anualidad Anticipada
 Anualidad Diferida

ANUALIDAD VENCIDA
Se llama anualidad vencida aquella en la que el pago se hace al final de cada periodo.

Son Ejemplos: El salario mensual de un empleado, las cuotas mensuales iguales y vencidas en la
adquisición de vehículos o de electrodomésticos por un sistema de financiación.

VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a
una serie de pagos periódicos e iguales.

VALOR FUTURO
Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la última cuota de la anualidad,
equivalente a una serie de pagos periódicos e iguales.

ANUALIDAD ANTICIPADA
Es aquella en la cual los pagos se hacen al principio de cada periodo.

Son Ejemplos: El pago del canon de arrendamiento de un bien inmueble y algunos créditos
comerciales en los que se le manifiesta al cliente que no se le cobrara cuota inicial, pero en el
mismo momento en que se hace la negociación se le exige el pago de la primera cuota del
conjunto de cuotas que tiene que pagar.

ANUALIDAD DIFERIDA
Es aquella que se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento
en que queda formalizada la operación financiera llamado momento de convenio y el pago de la
primera anualidad, cuota o pago y existen dos casos.
CASOS DE ANUALIDADES DIFERIDAS

 Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se

cancelan periódicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo
de gracia el capital habrá aumentado y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad,
cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.

 Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan

periódicamente. En este caso al final del periodo de gracia el capital inicial permanece
constante sobre el cual se calculara el valor de la anualidad, cuota o pago.

Es un Ejemplo: De una anualidad diferida, un préstamo bancario en el que el pago de las cuotas
se inicia un año después de recibir el desembolso del préstamo.

QUE ES SERIE VARIABLE O GRADIENTE

Se llama gradientes a una serie de pagos periódicos que tienen una ley de formación.

Esta ley de formación hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relación
al pago anterior en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.

CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE:

 Los pagos tiene que tener una ley de formación.
 Los pagos deben ser periódicos.
 La serie de pagos debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro
equivalente.
 El número de periodos debe ser igual número de pagos.

CLASES DE GRADIENTES:

Las clases de gradientes más comunes son las siguientes.

 Gradiente Lineal o Aritmético

 Gradiente Geométrico o Exponencial
 Gradiente Escalonado.

GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO CRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentando en una
cantidad constante en pesos.

Es un Ejemplo: Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas mensuales que
crecen o aumentan cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o
aritmético creciente vencido.

GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DECRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una
cantidad constante en pesos.

Es un Ejemplo: Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas mensuales que
decrecen o disminuyen cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmético decreciente vencido.
GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO CRECIENTE ANTICIPADO
Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentando en una
cantidad constante en pesos, pero el primer pago se realiza en el mismo momento en que se hace
la operación financiera.

Es un Ejemplo: Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas al inicio de cada mes
que crecen o aumentan cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmético creciente anticipado.

GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO DECRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una
cantidad constante en pesos, pero el primer pago se realiza en el mismo momento en que se hace
la operación financiera.

Es un Ejemplo: Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas al inicio de cada mes
que decrecen o disminuyen cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmético decreciente anticipado.

GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO DIFERIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido
en una cantidad constante en pesos. Cuando la cantidad constante es positiva se genera el
gradiente aritmético creciente. Cuando la cantidad constante es negativa se genera el gradiente
aritmético decreciente, se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el
momento en que queda formalizada la operación financiera llamado momento de convenio y el
pago de la primera cuota.

 Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se

cancelan periódicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo
de gracia el capital habrá aumentado y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad,
cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.

 Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan

periódicamente. En este caso al final del periodo de gracia el capital inicial permanece
constante sobre el cual se calculara el valor de la anualidad, cuota o pago.

Es un Ejemplo: De una gradiente lineal o aritmético diferido, un préstamo bancario en el que el

pago de las cuotas se inicia un año después de recibir el desembolso del préstamo.

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

EL VALOR PRESENTE NETO “VPN”

Es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de los ingresos con el valor
presente de los egresos. En términos concretos, el valor presente neto consiste en comparar los
ingresos con los egresos en pesos de la misma fecha. Por convencionalismo, se ha determinado
el momento cero para hacer esta comparación, pero es perfectamente válido hacerla en
cualquiera otra fecha.
No basta con que las empresas generen utilidades, ya que esto no garantiza su permanencia en
el mercado, las utilidades, por si solas, son una medida engañosa sobre su desempeño, porque
no tienen en cuenta el monto de la inversión que las genera.

En una economía capitalista solamente sobreviven en el largo plazo las empresas rentables y
liquidas. ¿Cómo se sabe si una empresa es rentable? Aparentemente, cuando al comparar las
utilidades obtenidas en un periodo contable con la inversión que las genera, el resultado obtenido
(rentabilidad operativa) es al menos igual al costo de la inversión.

Pero esta medida es estática. Las finanzas modernas evitan la trampa de las medidas estáticas,
buscando índices dinámicos de desempeño que consideren el valor del dinero en el tiempo y cuyo
cálculo se apoye en los flujos netos de efectivo. De estos índices uno de los más utilizados es el
valor presente neto que se calcula comparando, en una misma fecha, la inversión inicial con los
flujos netos de efectivo.

VP(I) = Valor presente de ingresos, representa en la ecuación el valor actualizado de todos los
flujos netos de efectivo.

VP(E) = Valor presente de egresos, representado en la ecuación por la inversión principal.

TO = Tasa de oportunidad del inversionista.

FORMULA PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE NETO

VPNT.O   VPI - VPE

VPN = Valor Presente Neto

T.O = Tasa de Oportunidad
VPI = Valor Presente de los Ingresos
VPE = Valor Presente de los Egresos

CRITERIOS PARA SELECCIONAR ALTERNATIVAS USANDO EL VPN.

 Cuando el VPN es mayor de cero la alternativa se debe aceptar.

 Cuando el VPN es igual a cero es indiferente aceptar o no la alternativa.
 Cuando el VPN es menor de cero la alternativa se debe rechazar.

¿QUE MUESTRA EL VPN?

Generalmente se presentan confusiones en la interpretación del valor presente neto, que a su vez
conducen a tomar decisiones de inversión equivocadas.

Analicemos los más relevantes:

 El rendimiento que el inversionista exige no se recibe sobre la inversión inicial, si no sobre

el saldo de la inversión no recuperado.

 Si el valor presente neto es igual a cero, el inversionista gana lo que quería ganar después
de recuperar la inversión.
  Si el valor presente neto es mayor de cero, el inversionista gana más de lo que quería
ganar. El VPN le muestra en pesos del presente cuanto más gano sobre lo que quería
ganar.

 Si el valor presente neto es menor de cero, esto no indica ninguna perdida, si no la cantidad
de dinero en pesos de hoy que falto para que el inversionista ganara lo que quería ganar.

CONCLUSIONES SOBRE EL VPN

 Es un método de fácil aplicación.

 La inversión y los beneficios futuros (flujo de efectivo), se transforman en pesos de hoy y

así se puede ver si los ingresos son mayores que los egresos.

 Considera el valor del dinero en el tiempo.

 Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los proyectos. Este es el
factor determinante en la aplicación del método. Cualquier error en su determinación
repercute en la decisión de aceptar o rechazar un proyecto.

 Mide la rentabilidad de un proyecto en cifras monetarias.

TASA INTERNA DE RETORNO “TIR”

Al analizar el valor presente se pudo observar que sus resultados dependían fundamentalmente de
la tasa de descuento.

Podemos definir entonces, la TIR como la tasa de interés que hace el VPN = 0, o también, la tasa
de interés que iguala el valor presente de flujos descontados con la inversión.

La TIR es la máxima tasa de interés a la que un inversionista estaría dispuesto a pedir prestado
dinero para financiar la totalidad del proyecto, pagando con los beneficios (flujos netos de efectivo)
la totalidad del capital y de sus intereses, y sin perder un solo centavo.

La TIR es la tasa de interés que rinden los dineros que aún permanecen invertidos en un proyecto
y no sobre la inversión inicial.

SIGNIFICADO DE LA TIR
Cuando se realiza una operación financiera, generalmente, se cree que la tasa de interés obtenida
(TIR) representa el rendimiento o costo sobre la inversión inicial. La TIR es la tasa de interés
pagada sobre los saldos de dinero tomado en préstamo o la tasa de rendimiento ganada sobre el
saldo no recuperado de la inversión.

Podemos concluir que la TIR es la tasa de interés a que rinden los dineros que permanecen
invertidos en un proyecto de inversión. En una forma más amplia, la TIR es la tasa de interés
pagada por un crédito, cualquiera sea su naturaleza pero no sobre su valor inicial sino sobre
saldos insolutos.
CRITERIOS DE SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS USANDO LA TIR

 Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe aceptar. El

inversionista obtiene un rendimiento mayor del exigido.

 Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender o no el proyecto

de inversión.

 Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe rechazar.

 Tanto el VPN como la TIR son indicadores que permiten evaluar proyectos de inversión.
Cuando empleamos el VPN estamos calculando en pesos del presente el rendimiento de
los dineros involucrados en el proyecto. La TIR mide también la rentabilidad de un
proyecto sobre los dineros que todavía permanecen invertidos en el, pero expresada como
tasa de interés. Aunque el cálculo del VPN es mucho más sencillo que el de la TIR esta
última es más comprensible.

 En el cálculo del VPN la variable determinante es la tasa de descuento. Podemos decir

que el VPN es una función de esta tasa. A medida que esta cambia, el VPN también
cambia. No podemos calcular el VPN si no está si no está determinada con anterioridad la
tasa de descuento, mientras que la TIR no depende de esta tasa para su cálculo. Su única
dependencia es solo como tasa de referencia o comparación para decidir si se acepta o no
el proyecto. Son muchos los inversionistas que prefieren el criterio de la TIR sobre el VPN,
para evaluar proyectos de inversión.

RELACION BENEFICIO COSTO

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado,
para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.

Para calcular la relación beneficio costo:

 Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
 Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
 Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
 Es un método complementario, utilizado generalmente cuando hacemos análisis de valor
actual y valor anual. Utilizado para evaluar inversiones, además de su uso para determinar
la viabilidad de los proyectos con base a la razón de los beneficios a los costos asociados
al proyecto.

La relación Beneficio/costo está representada por la relación:

Ingresos
Egresos
En donde los ingresos y los egresos deben ser calculados utilizando el VPN o el CAUE, de
acuerdo al flujo de caja.

El análisis de la relación B/C toma valores mayores, menores o iguales que uno, esto significa que:
  B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. Si
esta razón es mayor que la unidad, significa que el valor presente neto del proyecto es
positivo.

 B/C= 1 los ingresos son iguales que loe egresos, entonces el proyecto es indiferente. Si se
obtiene una Razón Beneficio-Costo igual a la unidad, ello equivale a que el valor presente
neto del proyecto es igual a cero.

 B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es
aconsejable.

 La relación B/C solo entrega un índice de relación y no un valor concreto. El indicador que
se obtiene es útil para determinar si el proyecto es bueno o no, pero no sirve para elegir
entre proyectos, dado que no toma en cuenta el tamaño del proyecto y además, el
resultado dependerá de si los costos de operación del proyecto son deducidos de los
ingresos brutos en el numerador o bien adicionados a los costos de construcción en el
denominador de la fracción.

 Este criterio sólo es apropiado utilizarlo para decidir si un proyecto se debe ejecutar o no, a
partir de que la regla de decisión es que si la Razón Beneficio-Costo es igual o mayor que
la unidad su ejecución es conveniente, ya que el valor presente neto del proyecto es
positivo.

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El flujo de caja de un proyecto de inversión convencional esta conformado por una inversión inicial
y unos beneficios en el futuro. También existen proyectos que requieren inversiones adicionales
durante su vida útil. Una condición indispensable para que exista una TIR es que los beneficios
sea iguales o mayores que la inversión inicial.

El CAUE consiste en convertir los egresos e ingresos asociados al proyecto en cantidades anuales
iguales equivalentes, lo que equivale a convertir esas partidas en cuotas (A) de una anualidad
vencida.

El termino costo anual por lo general se refiere a cuotas anuales, pero en la realidad estas pueden
expresarse para cualquier periodo. Se puede decir que el CAUE es cada una de las partes anuales
iguales que se reparten en el VPN, a la tasa de descuento utilizada para calcularlo. Esto equivale a
calcular la cuota (A) de una anualidad vencida conocidos:

 El valor presente (VP): En este caso es el VPN.

 La tasa de interés (i): Corresponde a la tasa de descuento.

 El numero de cuotas (n): Numero de años de vida útil del proyecto.

 El CAUE es importante ya que con su aplicación podemos tomar una decisión sobre una
inversión en proyectos que producen sólo gastos o aquellos en los cuales es muy difícil o
imposible, determinar los beneficios; también se aplica para los proyectos que tienen
explícitos los ingresos.
EL MÉTODO DE CAUE SE APLICA PARA LAS SIGUIENTES SITUACIONES:

En el análisis y evaluación de proyectos individuales: cuando son conocidos los ingresos y

egresos.

 Sí el CAUE es positivo, se recomienda el proyecto: Este criterio de aceptación o rechazo de

un proyecto individual es razonable ya que al ser el CAUE la distribución del VPN en cuotas
anuales iguales equivalentes o para cualquier otro periodo, si el calor del este ultimo es
positivo, también lo serán las partes iguales en que se reparte que corresponden al CAUE.

 Si el VPN es positivo, el CAUE también será positivo y por lo tanto el proyecto se acepta.

 Si el CAUE es negativo el proyecto se debe rechazar. El VPN y el CAUE se pueden

considerar como un mismo indicador, afectado por un factor de escala.

 Selección de alternativas que permitan ingresos y egresos: En este caso se elije la de

mayor CAUE, que equivaldría a aceptar la de mayor VPN.

 Selección de alternativas que solo presentan egresos: En este caso se escoge la

alternativa de menor CAUE.

 Selección de alternativas con vidas útiles diferentes.

 Existen varios métodos para calcular el CAUE, independientemente de cual se las

situaciones mencionadas anteriormente se presenten:

1. MÉTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIÓN DE SALVAMENTO: Mediante este método el

costo inicial se convierte en un costo anual uniforme equivalente, calculando la cuota (A) de
una anualidad vencida. Se resta a esta cantidad del valor de salvamento, una vez
convertido en un CAUE mediante el cálculo de la cuota (A) de una anualidad vencida
conocido el VF. A esta diferencia se le suma cualquier otro costo anualizado.

2. MÉTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO: El valor presente de salvamento

se resta del costo de inversión inicial o costo inicial y a la diferencia resultante se le calcula
la cuota anual uniforme. A este último resultado se le suma cualquier otro costo anualizado.

3. MÉTODO DE LA RECUPERACIÓN DE CAPITAL MAS INTERESES: Se le resta al costo

inicial el valor de salvamento y a la diferencia se le calcula la cuota anual uniforme. Se
multiplica la tasa de interés por el valor de salvamento y se suma este valor con la anterior
cuota anual uniforme. Si existen otros costos anuales uniformes se el añaden al resultado
anterior.

4. MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO “VPN”: Mediante este método se calcula el
VPN para el flujo de caja y se convierte este VPN en una serie anual uniforme equivalente,
utilizado en todos los casos como tasa de descuento la tasa de oportunidad de la empresa
o inversionista. Por su simplicidad es el método más utilizado para calcular el CAUE.
 RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES

 Por el solo hecho que transcurra el tiempo el dinero cambia de valor, medido a través de su
poder adquisitivo.

 Valores ubicados en diferentes fechas no se pueden sumar.

 La variación del dinero en un tiempo determinado se llama valor del dinero en el tiempo.

 El valor del dinero en el tiempo se mide por medio de los intereses.

 La tasa de interés mide el valor de los intereses.

 Valores diferentes ubicados en diferentes fechas son equivalentes si producen el mismo

efecto económico.

 El concepto de equivalencia es relativo ya que depende de las expectativas de rendimiento

de cada inversionista.