Bustamante Cardenas - Ponce Limache
Cargado por
Simon ZuritaBustamante Cardenas - Ponce Limache
Cargado por
Simon ZuritaUNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL
PERÚ
FACULTAD DE CONTABILIDAD
TESIS
“MANEJO EFICIENTE DE HERRAMIENTAS DE
GESTIÓN FINANCIERA Y SU INCIDENCIA EN LA
RENTABILIDAD DE LA EMPRESA OSPINA S.A.C.-
HUANCAYO”
PRESENTADA POR:
Bach. BUSTAMANTE CÁRDENAS, Lila Esther
Bach. PONCE LIMACHE, Janet Elizabeth
PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE:
C ONTADOR PÚBLICO
HUANCAYO – PERÚ
2015
ASESOR
Mg. SONIA A. HUAMÁN DE SANTANA
ii
A mis padres,
Edwar y Alejandra.
Lila Esther
A mi adorada Madre y
a mis hermanos: Rocío,
Juan y Luis.
Janet Elizabeth
iii
AGRADECIMIENTOS
Me gustaría que estas líneas sirvieran para expresar mi más profundo y sincero
agradecimiento a todas aquellas personas que con su ayuda han colaborado
en la realización de la presente investigación, en especial a mi Asesora C.P.C.
Sonia Huamán de Santana, por la orientación, el seguimiento y la supervisión
continúa del presente trabajo, pero sobre todo por la motivación y el apoyo
recibido a lo largo de estos años.
Asimismo, quisiera expresar mi agradecimiento a la C.P.C. Maricela Peinado
de La Cruz, por proporcionarnos información para completar la investigación; y
a todos aquellos que nos acompañaron y con un granito de arena hicieron un
inestimable aporte.
iv
ÍNDICE
ASESOR ii
DEDICATORIA iii
AGRADECIMIENTOS iv
ÍNDICE v
RESUMEN xii
INTRODUCCIÓN xiii
CAPITULO I: PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO DE INVESTIGACIÓN 15
1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 15
1.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 17
1.2.1. Problema General 17
1.2.2. Problemas Específicos 17
1.3. OBJETIVOS 18
1.3.1. Objetivo general 18
1.3.2. Objetivos Específicos 18
1.4. JUSTIFICACIÓN 19
1.5. FORMULACIÓN DE LA HIPÓTESIS 19
1.5.1. Hipótesis General 19
1.5.2. Hipótesis Específicas 19
1.6. IDENTIFICACIÓN Y CLASIFICACIÓN DE LAS VARIABLES 20
1.6.1. Variables e Indicadores de la Investigación 20
1.6.1.1. Variable Independiente 20
1.6.1.2. Variable Dependiente 20
v
1.6.2. Operacionalización e Indicadores de Variables 20
1.6.2.1. Herramientas de Gestión Financiera 20
1.6.2.2. Rentabilidad 20
1.7. METODOLOGÍA 20
1.7.1. Tipo y Nivel de Investigación 20
1.7.1.1. Tipo de investigación 20
1.7.1.2. Nivel de investigación 21
1.7.2. Método y Diseño de estudio 23
1.7.2.1. Método 23
1.7.2.2. Diseño Descriptivo Correlacional 25
1.8. POBLACIÓN Y MUESTRA DE LA INVESTIGACIÓN 25
1.8.1. Población 25
1.8.2. Muestra 25
1.9. TÉCNICAS, INSTRUMENTOS Y FUENTES DE RECOLECCIÓN DE
DATOS 26
1.9.1. Descripción de las Técnicas de Investigación 26
1.9.1.1. Encuesta 26
1.9.1.2. Entrevista 26
1.9.1.3. Observación directa 27
1.9.1.4. Análisis de documentos 27
1.9.2. Descripción de las Fuentes de Investigación 27
1.9.2.1. Fuentes Primarias 27
1.9.2.2. Fuentes Secundarias 27
1.9.3. Técnicas de Procesamiento de Datos 28
1.9.3.1. Procesamiento de los Datos 28
vi
CAPITULO II: FUNDAMENTOS TEÓRICOS DE LA INVESTIGACIÓN 29
2.1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN 29
2.2. BASES TEÓRICAS 32
2.2.1. Gestión Financiera 32
2.2.2. Herramienta de Gestión Financiera 34
2.2.2.1 Estados Financieros 36
2.2.2.1.1 Estado de Situación Financiera 39
2.2.2.1.2 Estado de Resultados Integrales 45
2.2.2.1.3 Estado de Flujo de Efectivo 49
2.2.2.1.4 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto 52
2.2.2.2 Instrumentos de Medición 52
2.2.2.2.1 Análisis Vertical 53
2.2.2.2.2 Análisis Horizontal 55
2.2.2.3 Capital de Trabajo 56
2.2.3. Rentabilidad 63
2.2.3.1 Rentabilidad Financiera (ROE) 64
2.2.3.2 Rentabilidad Económica (ROI) 65
2.2.3.3 Rentabilidad de las Ventas (ROS) 66
2.2.3.4 Índices Y Razones Financieras 66
2.2.3.5 Ratios Financieros 67
2.2.3.6 Clasificación de Ratios Financieros 67
2.2.3.6.1 Ratios de Liquidez 68
2.2.3.6.2 Ratios de Gestión o Actividad 73
2.2.3.6.3 Ratios de Solvencia, endeudamiento o
apalancamiento 79
vii
2.2.3.6.4 Ratios de Rentabilidad 83
2.2.3.7 Valor Actual Neto (VAN) 88
2.2.3.8 Tasa Interna de Retorno (TIR) 90
2.3. DEFINICIÓN CONCEPTUAL 91
2.3.1. Arrendamiento Financiero 91
2.3.2. Capital de Trabajo 91
2.3.3. Estados Financieros 91
2.3.4. Financiamiento 92
2.3.5. Flujo de caja 92
2.3.6. Gestión Financiera 92
2.3.7. Herramientas Financieras 93
2.3.8. Indicadores de rendimiento 93
2.3.9. Préstamo 94
2.3.10. Razones de rentabilidad 94
2.3.11. Rentabilidad 94
2.3.12. Tasa interna de retorno 94
2.3.13. Valor actual neto 94
CAPITULO III: EMPRESA OSPINA S.A.C. 95
3.1. ANTECEDENTES 95
3.1.1. Reseña Histórica Empresarial 95
3.1.2. Actividades Económicas 97
3.1.3. Capital Social 97
3.1.4. Accionistas 98
viii
3.2. NORMATIVIDAD 98
3.2.1. Normatividad Legal 98
3.2.1.1. Ley General de Sociedades 98
3.2.2. Normatividad Tributaria 99
3.2.2.1. Ley del Impuesto a la Renta 99
3.2.2.2. Ley del Impuesto General a las Ventas 100
3.2.2.3. Sistema de Pago de Obligaciones Tributarias con el
Gobierno Central 101
3.2.2.4. Régimen de Percepciones del Impuesto General a las
Ventas 102
3.2.3. Normatividad Laboral 102
3.2.3.1. Ley Fomento del Empleo 102
3.3. ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA 103
3.3.1. Misión, Visión y Valores 103
3.3.1.1. Misión 103
3.3.1.2. Visión 103
3.3.1.3. Valores 103
3.3.2. Estructura Organizacional 104
3.4. DIAGNÓSTICO SITUACIONAL 106
3.4.1. El Análisis FODA 106
3.5. ESTADOS FINANCIEROS 107
3.5.1. Estados de Situación Financiera 107
3.5.2. Estados de Resultados Integrales 108
3.6. CAPITAL DE TRABAJO 108
3.6.1. Composición del Activo Corriente 108
ix
3.6.1.1. Disponible 109
3.6.1.2. Exigible 109
3.6.1.3. Realizable 110
3.6.2. Composición del Pasivo Corriente 111
3.6.2.1. Obligaciones Financieras 112
3.6.2.2. Cuentas por Pagar Comerciales 112
CAPITULO IV: PRESENTACIÓN, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS
RESULTADOS DE LA INVESTIGACIÓN 113
4.1. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS DATOS 113
4.1.1. Presentación de los Resultados 113
4.1.2. Contrastación Estadística de la Hipótesis 130
4.2. EL VAN Y LA TIR 137
4.3. ANÁLISIS HORIZONTAL 139
4.3.1. Al Estado de Situación Financiera 139
4.3.2. Al Estado de Resultados Integrales 141
4.4. ANÁLISIS VERTICAL 142
4.4.1. Al Estado de Situación Financiera 142
4.4.2. Al Estado de Resultados Integrales 144
4.5. ANÁLISIS CON RATIOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 146
4.5.1. Ratios de Liquidez 146
4.5.1.1. Liquidez General 146
4.5.1.2. Liquidez Absoluta 147
4.5.1.3. Capital de trabajo 148
x
4.5.2. Ratios de Gestión 149
4.5.2.1. Rotación de Cartera 149
4.5.2.2. Rotación de los Inventarios 150
4.5.2.3. Cobertura de Costo de Ventas 151
4.5.3. Ratios de Solvencia 151
4.5.3.1. Razón de Endeudamiento 151
4.5.3.2. Ratio Estructura del Capital 152
4.5.4. Ratios de Rentabilidad 153
4.5.4.1. Rendimiento sobre el Patrimonio 153
4.5.4.2. Rendimiento sobre la Inversión 154
4.5.4.3. Ratio Utilidad Ventas 155
CONCLUSIONES 156
RECOMENDACIONES 158
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 159
ANEXOS 162
xi
RESUMEN
La presente tesis titulada: MANEJO EFICIENTE DE HERRAMIENTAS DE
GESTIÓN FINANCIERA Y SU INCIDENCIA EN LA RENTABILIDAD DE LA
EMPRESA OSPINA S.A.C. - HUANCAYO, se realizó en la empresa Ospina,
que conocen en forma empírica sobre el manejo de herramientas financieras,
incidiendo en procesos tradicionales o por la experiencia que tiene el
empresario, rechazando las nuevas propuestas financieras, esta situación es
consecuencia de la falta de conocimiento sobre finanzas y de las herramientas
financieras, conllevando por esta razón; a formular la siguiente interrogante:
¿Cómo el manejo de las herramientas de gestión financiera incide en la
rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de Huancayo?. Ante esta situación,
como respuesta a la problemática planteada, se propone la siguiente hipótesis:
el manejo eficiente de las herramientas de gestión financiera incide
positivamente en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de Huancayo.
La presente tesis se ha orientado al cumplimiento del siguiente objetivo:
Analizar cómo el manejo eficiente de las herramientas de gestión financiera
incide en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de Huancayo.
En la parte metodológica se manifiesta que el tipo de investigación es aplicada,
el nivel de investigación es el descriptivo, asimismo; los métodos de
investigación utilizado es el científico, descriptivo, inductivo y deductivo y el
diseño descriptivo correlacional. Las técnicas de investigación estuvieron
relacionadas en la recopilación, tabulación y análisis de datos. La población
estuvo conformada por la empresa Ospina SAC, de Huancayo.
Las autoras
xii
INTRODUCCIÓN
La presente tesis titulada “MANEJO EFICIENTE DE HERRAMIENTAS DE
GESTIÓN FINANCIERA Y SU INCIDENCIA EN LA RENTABILIDAD DE LA
EMPRESA OSPINA S.A.C. - HUANCAYO” tuvo como objetivo analizar la
incidencia de las herramientas financieras en la rentabilidad de la empresa
Ospina S.A.C. de Huancayo. Se realizó, desde el punto de vista del manejo
eficiente de las herramientas de gestión financiera y como va trascendiendo en
la rentabilidad de la empresa. La empresa necesita tener una visión y misión
financiera, que tienen que ser evaluados a través de instrumentos financieros,
con la finalidad de asegurar la obtención de una eficiente gestión financiera;
permanecer en el mercado competitivo, aprovechando el conocimiento de años
de la actividad que realizan y tener un desarrollo empresarial.
El contenido de esta investigación, está dividido en cuatro capítulos, las cuales
se describen a continuación:
En el Capítulo I, se describe e identifica los problemas de la empresa, para
tener en consideración en el trabajo de investigación, luego se establece los
objetivos y la posible respuesta que contempla la hipótesis correspondiente; se
menciona las variables y sus indicadores; el marco metodológico, en el que se
detalla el tipo y nivel de investigación, el método y diseño, la población,
muestra, técnicas, instrumentos y fuentes de recolección de datos.
En el Capítulo II, se refiere a los antecedentes de la investigación, el marco
teórico de las variables y sus indicadores, la definición conceptual de los
términos utilizados que nos permitió lograr el objetivo del trabajo de
investigación.
xiii
En el Capítulo III, se describe aspectos generales relacionados al
diagnóstico situacional de la empresa Ospina S.A.C, tomado como
muestra.
En el Capítulo IV, se presenta el análisis e interpretación de los resultados de
la investigación. Este capítulo desarrolla la contrastación estadística de la
hipótesis, el análisis de un proyecto de inversión, el análisis e interpretación de
los Estados Financieros.
Finalmente, en base al análisis e interpretación efectuada se concluye, que las
herramientas financieras inciden en la rentabilidad, lo cual se describen en
forma más amplia en las conclusiones y recomendaciones descritas en la parte
final de este estudio.
Las autoras
xiv
CAPITULO I
PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO DE LA INVESTIGACIÓN
1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
La empresa como unidad básica de la economía, tiene entre sus
objetivos lograr la capacidad de generar dinero, es decir, lograr el
objetivo financiero de identificar y emprender inversiones cuyos
beneficios netos superen sus costos netos, donde consecuentemente el
papel que desempeña da como resultado el crecimiento económico del
país.
Con este particular vemos que en la actualidad muchas de las empresas
no llevan a cabo una planificación financiera adecuada, particularmente
en el subsistema de inversión, donde presentan dificultades con
respecto al manejo de herramientas financieras para llevar de manera
productiva las diferentes alternativas de inversión logrando obtener una
rentabilidad. En consecuencia los accionistas, socios o dueños de las
empresas al momento de tomar decisiones en cuanto a inversión,
deberían analizar todas las alternativas y posibilidades existentes para
saber cuál de ellas resulta más beneficioso para la empresa.
15
El problema mencionado no está exento en nuestra región, por ende en
la Provincia de Huancayo, donde existen una gran cantidad de empresas
que están atravesando problemas en el manejo de herramientas
financieras, por no saber por cuál de las opciones inclinarse, en la
evaluación de un proyecto. Así mismo sabemos, que los recursos de la
empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtención de
efectivo en el corto plazo puede de alguna manera significar que la
empresa continúe o desaparezca del mercado. Es por ello que surge la
necesidad de conocer las herramientas financieras para poder analizar
las opciones para invertir, es decir, encontrar la manera más
conveniente para evaluar un proyecto.
En la Provincia de Huancayo, se encuentra ubicado la empresa Ospina
S.A.C., que es una persona jurídica de derecho privado constituida
mediante escritura pública del 11 de noviembre de 2000, donde el capital
está representado por acciones nominativas que se integran por aportes
de los accionistas, quienes no responden personalmente por las deudas
sociales. En su estructura, el más alto cargo está representado por la
Junta General de Accionistas, seguidamente por las gerencias y sus
demás áreas operativas.1 Su actividad económica está dividido en tres
unidades de negocios bien definidos: Comercialización de vidrios en
general, perfiles de aluminio, productos de ferretería y materiales de
construcción en general. Realización de trabajos y/o actividades de
confección y construcción de carpintería metálica, aluminio, madera y
derivados. Construcción de viviendas, edificaciones y consultoría para la
1 Ley General de Sociedades – Ley Nº 26887.
16
elaboración de estudios y proyectos, edificación de obras civiles; tanto
para el sector público como para el privado.
Es en este contexto que la empresa Ospina S.A.C. en el análisis de sus
operaciones y transacciones comerciales presenta diversas dificultades
económicas para poder invertir en activos y/o contratos de trabajo con
empresas por montos considerables. La empresa necesita en forma
urgente realizar una adecuada evaluación de los proyectos, ya que por
la magnitud del negocio los bancos están llanos a otorgarles
financiamiento, el cual les pueda permitir cumplir con los objetivos de la
empresa.
Entonces se hace necesario profundizar el estudio y aplicación del tema
en la empresa Ospina S.A.C.; por esta razón a través del presente
trabajo se intentará demostrar: ¿Cómo el manejo de las herramientas de
gestión financiera incide en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC,
de la Provincia de Huancayo?
1.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA
1.2.1. Problema General
- ¿Cómo el manejo de las herramientas de gestión financiera
incide en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de
Huancayo?
1.2.2. Problemas Específicos
- ¿Cómo el análisis de los Estados Financieros ayuda en la
toma de decisiones de financiamiento en la empresa Ospina
SAC, de la Provincia de Huancayo?
17
- ¿Cómo influyen las políticas de financiamiento del capital de
trabajo en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de la
Provincia de Huancayo?
- ¿Cómo los instrumentos financieros permiten analizar las
inversiones y rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de la
Provincia de Huancayo?
1.3. OBJETIVOS
1.3.1. Objetivo general
- Analizar el manejo eficiente de las herramientas de gestión
financiera y su incidencia en la rentabilidad de la empresa
Ospina SAC, de Huancayo.
1.3.2. Objetivos Específicos
- Demostrar que el análisis de los Estados Financieros permite
una buena toma de decisiones de financiamiento en la
empresa Ospina SAC, de la Provincia de Huancayo.
- Analizar el financiamiento del capital de trabajo y su influencia
en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de la Provincia
de Huancayo.
- Determinar que los instrumentos financieros permiten analizar
la gestión financiera de la empresa Ospina SAC, de la
Provincia de Huancayo.
18
1.4. JUSTIFICACIÓN
El presente trabajo de investigación que se propone surge debido a la
necesidad de analizar cómo el manejo de las herramientas financieras
incide en la rentabilidad de la Empresa Ospina S.A.C., para lo cual se
busca aplicar las principales teorías respecto a las herramientas
financieras de financiamiento que tenga una relación con la rentabilidad
financiera y mejorar el resultado esperado.
El impacto será múltiple, pues la utilización de las herramientas
financieras ayudará al desarrollo de la empresa en estudio.
1.5. FORMULACIÓN DE LA HIPÓTESIS
1.5.1. Hipótesis General
- El manejo eficiente de las herramientas de gestión financiera
incide positivamente en la rentabilidad de la empresa Ospina
SAC, de Huancayo.
1.5.2. Hipótesis Específicas
- El análisis de los Estados Financieros a través de los ratios
permitirá una buena toma de decisiones de financiamiento en
la empresa Ospina SAC, de la Provincia de Huancayo.
- El financiamiento del capital de trabajo influye positivamente
en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC, de la Provincia
de Huancayo.
19
- Los instrumentos financieros permiten analizar la eficiente
gestión financiera en la empresa Ospina SAC, de la Provincia
de Huancayo.
1.6. IDENTIFICACIÓN Y CLASIFICACIÓN DE LAS VARIABLES
1.6.1. Variables e Indicadores de la Investigación
1.6.1.1. Variable Independiente
- Herramientas de Gestión Financiera
1.6.1.2. Variable Dependiente
- Rentabilidad
1.6.2. Operacionalización e Indicadores de Variables
1.6.2.1. Herramientas de Gestión Financiera
- Estados Financieros
- Capital de trabajo
1.6.2.2. Rentabilidad
- Ratios de Rentabilidad
- El VAN y la TIR
1.7. METODOLOGÍA
1.7.1. Tipo y Nivel de Investigación
1.7.1.1. Tipo de investigación
20
El presente trabajo es una investigación aplicada ya que
su objetivo es resolver problemas prácticos para
satisfacer las necesidades de la sociedad, estudiando
hechos y fenómenos de posible utilidad práctica.
El tipo de investigación aplicada, es la que se interesa
en la aplicación de los conocimientos a la solución de un
problema práctico inmediato.2
Se le denomina también activa o dinámica y se
encuentra íntimamente ligada a la básica, ya que
depende de sus descubrimientos y aportes teóricos.
Busca confrontar la teoría con la realidad. Es el estudio y
aplicación de la investigación a problemas concretos en
circunstancias y características concretas. Esta forma de
investigación se dirige a su aplicación inmediata y no al
desarrollo de teorías.3
1.7.1.2. Nivel de investigación
El presente trabajo de investigación tiene un nivel
descriptivo ya que identifica y analiza las variables y sus
resultados basados en los objetivos de investigación ya
planteados.
El nivel de estudio descriptivo trata en describir un
fenómeno o una situación mediante el estudio del mismo
2 Ávila Acosta R.B. Metodología de la investigación. Lima: Edición Estudios y Ediciones R.A; 2000.
Pág.38.
3 Nel Quezada L. Metodología de la investigación. Lima: Macro Lima; 2010. Pág. 25.
21
en una circunstancia temporal espacial. Son las
investigaciones que tratan de recoger información sobre
el estado actual del fenómeno. Los estudios descriptivos
nos llevan al conocimiento actualizado del fenómeno tal
como se presente.
Según Nel Quezada, comprende la descripción, registro,
análisis e interpretación de la naturaleza actual, y la
composición a procesos de los fenómenos. El enfoque
se hace sobre conclusiones dominantes o sobre como
una persona, grupo o cosa se conduce o funciona en el
presente, la investigación descriptiva trabaja sobre
realidades de hechos y su característica fundamental es
la de presentarnos una interpretación correcta. Este tipo
de investigación tiene las siguientes etapas:4
- Descripción del problema
- Definición y formulación de la hipótesis
- Supuestos en que se basa la hipótesis
- Marco teórico
- Elección de técnicas de recolección de datos
- Categorías de datos a fin de facilitar relaciones
- Verificación de validez de instrumento
- Descripción, análisis e interpretación de datos
4 Nel Quezada L. Metodología de la investigación. Lima: Macro Lima; 2010. Pág. 26.
22
1.7.2. Método y Diseño de Estudio
1.7.2.1. Método
El método científico opera con conceptos, definiciones,
hipótesis, variables e indicadores que son elementos
básicos que proporcionan los recursos e instrumentos
intelectuales con los que se ha de trabajar para
construir el sistema teórico de la ciencia.
El método implica un conjunto de procedimientos,
reglas, secuenciadas para llegar a un fin que ha
predeterminado el investigador y que es de verdad.
Algunos consideran que no es un método único, por la
complejidad de la realidad y la investigación científica
que implica utilizar una pluralidad de vías de acuerdo a
la naturaleza del objeto investigado.5
El método científico se relaciona también con el método
descriptivo que “consiste en describir, analizar e
interpretar sistemáticamente un conjunto de hechos
relacionados con otras variables tal como se dan en el
presente. El método descriptivo apunta a estudiar el
fenómeno en su estado actual y en su forma natural;
por tanto las posibilidades de tener un control directo
sobre las variables de estudio son mínimas por lo cual
su validez interna es discutible.
5 Ramón Ramírez E. Proyecto de investigación. Lima: AMADP; 2010. Pág. 88.
23
A través del método descriptivo se identifica y conoce
la naturaleza de una situación en la medida que ella
existe durante el tiempo de estudios. Por consiguiente
no hay administración o control manipulativo o un
tratamiento específico. Su propósito básico es: describir
cómo se presenta y qué existe con respecto a las
variables o condiciones en una situación.
A. Método Inductivo
Obtención de conocimientos de lo particular a
lo general. Establece proposiciones de carácter
general inferidas de la observación, el estudio
analítico de hechos y fenómenos particulares.
Se complementa mutuamente con el método
deductivo. Establece conclusiones empíricas.6
B. Método Deductivo
Razonamiento mental que conduce de lo
general a lo particular. Parte de proposiciones o
supuestos generales que se deriva a otra
proposición o juicio particular. Se complementa
mutuamente con el método Inductivo.
Establece conclusiones lógicas.
6 Hermanos Lozano Núñez. Cómo elaborar el proyecto de investigación científica. Pág. 130.
24
1.7.2.2. Diseño Descriptivo Correlacional
En el presente proyecto de investigación se aplica el
diseño correlacional, ya que se orienta a la
determinación del grado de relación existente entre
dos o más variables de interés en una misma muestra
de sujetos o el grado de relación existente entre dos
fenómenos o eventos observados.
Según varios autores, sostienen que diseño, es el plan
o estructura para obtener la información que se
requiere en una investigación. El diseño sirve para
analizar la corteza de las hipótesis formuladas.
1.8. POBLACIÓN Y MUESTRA DE LA INVESTIGACIÓN
1.8.1. Población
La población de estudio está constituida por la empresa Ospina
S.A.C., de la Provincia de Huancayo.
1.8.2. Muestra
La Muestra es la empresa Ospina SAC, de la Provincia de
Huancayo.
Para la selección de la población y muestra del presente trabajo
de investigación recurrimos a un artículo de Pensamiento &
Gestión7.
7 Martínez Carrazo P. El método de estudio de caso: estrategia de la investigación científica. Colombia:
Pensamiento & Gestión; 2006. Pág. 165.
25
La población y muestra es la empresa Ospina S.A.C., por ser una
investigación con un método de estudio de caso. Este método
hace uso de una muestra teórica conformada por un caso, de la
cual se busca la construcción o generación de teorías a partir de
una serie de observaciones de la realidad objeto de estudio.
El estudio de caso nos permitió obtener datos tanto cualitativos
como cuantitativos, como son sus documentos, registros de
archivos, entrevistas directas, y sobretodo observación directa de
los participantes e instalaciones u objetos físicos.
1.9. TÉCNICAS, INSTRUMENTOS Y FUENTES DE RECOLECCIÓN DE
DATOS
1.9.1. Descripción de las Técnicas de Investigación
Según Muñoz Giraldo la investigación cuantitativa utiliza
generalmente los siguientes instrumentos y técnicas para la
recolección de información8 :
1.9.1.1. Encuesta
Es la técnica más usada, se fundamenta en un
cuestionario o conjunto de preguntas para obtener
información.
1.9.1.2. Entrevista
Es la técnica del contacto directo, tiene el propósito de
obtener información más espontánea y abierta.
8 Muñoz Giraldo J, Quintero Corzo J, Munevar Molina R. Cómo desarrollar competencias investigativas en
educación. Bogotá; 2002. Pág. 45.
26
1.9.1.3. Observación directa
Permite obtener información directa y confiable,
mediante un procedimiento.
1.9.1.4. Análisis de documentos
Está basada en fichas bibliográficas, se usa en la
elaboración del marco teórico.
1.9.2. Descripción de las Fuentes de Investigación
De acuerdo con Cerda Hugo9, usualmente se habla de dos tipos
de fuentes de recolección de información:
1.9.2.1. Fuentes Primarias
Son todas aquellas de las cuales se obtiene información
directa, es decir, de donde se origina la información.
Se obtiene información primaria cuando se observan
directamente los, cuando se entrevista directamente a
las personas que tienen relación directa con la situación
objeto de estudio.
1.9.2.2. Fuentes Secundarias
Son todas aquellas que ofrecen información sobre el
tema por investigar, pero que no son la fuente original de
los hechos o situaciones. Las principales fuentes
secundarias para la obtención son los libros, las revistas,
los documentos escritos y los documentales.
9 Cerda Gutiérrez H. Los elementos de la investigación. Quito: Segunda Edición; 1993. Pág. 123.
27
En investigación, cualquiera de estas fuentes es válida
siempre y cuando el investigador siga un procedimiento
sistematizado y adecuado a las características del tema
y a los objetivos, al marco teórico, a las hipótesis, al tipo
de estudio y al diseño seleccionado.
1.9.3. Técnicas de Procesamiento de Datos
1.9.3.1. Procesamiento de los Datos
Consiste en procesar datos (dispersos, desordenados,
individuales) obtenidos de la población objeto de estudio
durante el trabajo de campo, y tiene como finalidad
generar resultados (datos agrupados y ordenados), a
partir de los cuales se realizará el análisis según los
objetivos y las hipótesis o preguntas de la investigación
realizada, o de ambos.
28
CAPITULO II
FUNDAMENTOS TEÓRICOS DE LA INVESTIGACIÓN
2.1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN
Tras haber realizado múltiples consultas bibliográficas se encontraron
trabajos que abordan el tema de investigación, logrando para su época
dar nuevos aportes, a continuación mencionamos los antecedentes del
presente trabajo de investigación.
“La gestión del capital de trabajo como proceso de la gestión financiera
operativa”10 realizado por MSc. Ambar Yudith Selpa Navarro y MSc.
Daisy Espinosa Chongo, llegando a los siguientes resultados: La
investigación realizada se orienta a la gestión financiera operativa, y su
estudio se basa específicamente en tres fundamentos teóricos como es
la gestión, gestión por procesos y gestión del capital de trabajo, teniendo
como objetivo principal definir el capital de trabajo como un proceso de
la gestión financiera operativa que se dedica a la planeación, ejecución y
control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus
adecuados niveles y calidad, que permiten minimizar los riesgos y
10 Selpa Navarro A, Espinosa Chongo D. La gestión del capital de trabajo como proceso de la gestión
financiera operativa. Cuba; 2009.
29
maximizar la rentabilidad empresarial. De acuerdo al análisis de la
investigación, el capital de trabajo está compuesto por las cuentas
corrientes del activo circulante (el disponible, el realizable y las
existencias) los cuales influyen directamente en los niveles del capital de
trabajo, lo cual repercute en las políticas de inversión a corto plazo, y a
partir de ello la toma de decisiones por parte de los administradores que
pueden afectar de manera positiva o negativa la gestión de liquidez y la
rentabilidad empresarial. A través de este artículo los autores definen los
componentes del binomio riesgo - rendimiento para vincularla al capital
de trabajo, llegando a la conclusión, de que la gestión del capital de
trabajo frente a la maximización de la rentabilidad y minimización de
riesgos depende de la naturaleza de las empresas y la capacidad de los
activos para generar utilidades.
El C.P.C. Walter Manuel Casahuamán Asparrin, quién desarrolló la
siguiente tesis: “Herramientas Financieras en la gestión de las PYMES
en la industria de calzados de cuero en el Distrito de Villa El Salvador” 11,
esta investigación se orientó a mejorar la competitividad de las empresas
de este sector definiendo un sistema de finanzas que tuvo como
característica principal la determinación de presupuestos de ventas y el
control del flujo de caja, de la cual se derivó importante información
financiera para la toma de decisiones, haciendo énfasis en el uso del
VAN y la TIR para evaluar futuras inversiones e incrementar la
rentabilidad de las PYMES, llegando a la conclusión de que estas
11 Casahuamán Asparrin W. Herramientas financieras en la gestión de las PYMES en la industria de
calzados de cuero en el Distrito de Villa El Salvador. Lima; 2010.
30
herramientas son criterios adecuados puesto que se enfocan en la
creación de valor de las empresas.
Asimismo, William de Jesús Jiménez Moreno desarrolló la tesis de
Posgrado acerca del “Uso de Herramientas Financieras tradicionales y
multivariantes” 12, el autor procuró determinar en empresas rentables, el
nivel de uso y la relación de herramientas de análisis financiero
tradicional con la toma de decisiones, la rentabilidad y prevención de
quiebras, al igual que, el uso de multivariantes. Concluyó que el uso de
herramientas financieras tradicionales es bueno y tiene una relación
fuerte y significativa con la toma de decisiones y una relación mediana y
significativa con la rentabilidad. Así mismo esta investigación tuvo como
resultados que el uso de herramientas financieras es de mayor
utilización no solo en el ámbito nacional sino también en el internacional.
Nava Rosillón Marbelis Alejandra realizó una investigación acerca del
“Análisis Financiero: una herramienta clave para una gestión financiera
eficiente” 13, el objetivo de este estudio fue determinar la importancia del
análisis financiero basado en el cálculo de indicadores financieros que
expresan liquidez, solvencia, eficiencia operativa, endeudamiento,
rendimiento y rentabilidad de una empresa. Esta investigación aporta
nociones que permiten identificar aquellos aspectos que caracterizan el
comportamiento gerencial, económico y financiero de una empresa
definiendo al análisis financiero como el medio más idóneo para
interpretar y evaluar la información contable que refleja el manejo de los
12 Jimenez Moreno W. Uso de herramientas financieras tradicionales y multivariantes. Colombia; 2013.
13 Nava M. Análisis Financiero: Una herramienta clave para una gestión financiera eficiente. Revista
Venezolana de Gerencia, vol. 14, núm. 48, octubre-diciembre; 2009. Pág. 606-628.
31
recursos financieros disponibles durante el proceso productivo basado
en información cualitativa y cuantitativa.
Atencio Cárdena Edith, Gonzales Alejandro, Gonzales Blanca y Marín
Katiuska desarrollaron una investigación titulada: “Herramientas
financieras del mercado venezolano como alternativas de gestión”14 para
la revista Venezolana de Gerencia en la cual tuvieron como objetivo
determinar cuáles de las herramientas de inversión son adecuadas para
aplicar en la empresa logrando acertar en la mejor política de inversión.
El análisis económico- financiero se centra fundamentalmente en los
movimientos que se producen en las estructuras económicas y
financieras así como también en el estudio de las variaciones que tienen
lugar en los flujos financieros de la empresa. Este estudio llegó a la
conclusión de que las herramientas financieras del mercado venezolano
son excelentes opciones para realizar inversiones acorde con el capital
del que disponga la empresa.
2.2. BASES TEÓRICAS
2.2.1. Gestión Financiera
La gestión de los recursos financieros es una función crítica
dentro de una empresa e involucra el análisis, la toma de
decisiones y el planteamiento de las acciones relacionadas con
el manejo de los recursos financieros necesarios para ejecutar la
actividad de la organización, es por ello que nace la necesidad
de realizar una investigación del manejo eficiente de las
herramientas de gestión financiera, las cuales facilitarán el
14 Atencio E, Gonzales A, Gonzales B, Marin K. Herramientas financieras del mercado venezolano como
alternativas de gestión. Revista Venezolana de Gerencia. Año 13. Nº 44; 2008. Pág. 573 – 594.
32
análisis de la información contable financiera de la que se
dispone para evaluar la rentabilidad de las empresas y de los
distintos proyectos que esta desarrolla.
Para comprender mejor el tema hemos recogido algunas citas
de investigaciones anteriores; como de la Asociación
Colombiana de la Facultad de Administración ASCOLFA que
desarrolló el módulo de Gestión Financiera en saber pro 2012 en
la cual conceptualiza la gestión financiera como el conjunto de
actividades que debe realizar la organización para planear,
evaluar, ejecutar, monitorear y analizar la adquisición y
utilización, de la mejor forma posible de los recursos de la
Organización, dado unos objetivos y políticas predefinidos por la
gerencia.15
La Gestión Financiera se define como un proceso empresarial,
que parte de la formulación de la estrategia organizacional, y
comprende el diseño de objetivos, selección de estrategias y
políticas, ejecución de acciones y aplicación de mecanismos de
control relacionados con las decisiones de inversión y
financiamiento, considerando sus implicaciones tanto para el
corto como para el largo plazo.16
Según el Lic. Adm. Abdías Armando Torre Padilla, la Gestión
Financiera se define, como el conjunto de procesos que
consisten en conseguir, mantener y utilizar dinero, sea físico o a
través de otros instrumentos como cheques y tarjetas de crédito,
15 González R, Rodríguez E, Gil H. Módulo gestión financiera. Bogotá: ASCOLFA; 2012. Pág. 3.
16 Brealey R, Myers S, Allen F. Principios de finanzas corporativas. México: Novena Edición; 2004. Pág.
64.
33
pues es la que convierte en realidad a la visión y misión de las
operaciones monetarias.17
A partir de ello, definimos a la Gestión Financiera como el
conjunto de procesos que realiza la gerencia con el fin de
identificar los aspectos económicos y financieros que muestran
las condiciones en que opera la empresa con respecto al nivel
de liquidez, solvencia, endeudamiento, eficiencia, rendimiento y
rentabilidad, facilitando la toma de decisiones gerenciales,
económicas y financieras en la actividad empresarial.
2.2.2. Herramienta de Gestión Financiera
Debido a los grandes y apresurados cambios en el entorno
empresarial, los gerentes enfrentan la necesidad de poseer
conocimientos de alto nivel que les permitan tomar decisiones
rápidas y oportunas, ello requiere la aplicación de herramientas
útiles para gestionar eficientemente sus empresas y alcanzar los
objetivos establecidos.
Generalmente en las organizaciones se presentan problemas
financieros que resultan difíciles de manejar; enfrentar los costos
financieros, el riesgo, baja rentabilidad, conflictos para
financiarse con recursos propios y permanentes, toma de
decisiones de inversión poco efectivas, control de las
operaciones, reparto de dividendos, entre otros.
17 Torre Padilla A. Finanzas de empresas II. Lima: Universidad Nacional del Callao; 2010. Pág. 14.
34
Una empresa que enfrente un entorno difícil y convulsionado con
los inconvenientes descritos anteriormente, debe implementar
medidas que le permitan ser más competitiva y eficiente desde
la perspectiva económica y financiera, de forma tal que haga
mejor uso de sus recursos para obtener mayor productividad y
mejores resultados con menores costos; razón que implica la
necesidad de realizar un análisis exhaustivo de la situación
económica y financiera de la actividad que lleva a cabo.
Para ello, es indispensable que los gerentes de las empresas
conozcan los principales indicadores económicos y financieros y
su respectiva interpretación, lo cual conlleva a profundizar y a
aplicar el análisis financiero como base primordial para una toma
de decisiones financieras efectiva. Esto sugiere la necesidad de
disponer de fundamentos teóricos acerca de las principales
técnicas y herramientas que se utilizan actualmente para
alcanzar mayor calidad de la información financiera, mejorar el
proceso de toma de decisiones y lograr una gestión financiera
eficiente.
Hernández (2005), define el análisis financiero como una técnica
de evaluación del comportamiento operativo de una empresa,
que facilita el diagnóstico de la situación actual y la predicción de
cualquier acontecimiento futuro; a su vez está orientado hacia la
consecución de objetivos preestablecidos. Este análisis se basa
en la interpretación de los sucesos financieros ocurridos en el
desarrollo de la actividad empresarial, para lo cual utiliza
35
técnicas que una vez aplicadas llevan a una toma de decisiones
acertadas; aunado a que contribuye a examinar la capacidad de
endeudamiento e inversión de la empresa, tomando como punto
de inicio la información aportada por los estados financieros.
Las herramientas de gestión financiera son importantes
instrumentos que las finanzas hacen uso para saber cómo se
mide el éxito financiero en una empresa y cómo pueden tener un
impacto en el rendimiento de la misma, es por ello que a
continuación se describirán cada una de ellas.
Información financiera, son documentos a través de los cuales
podemos apreciar el desempeño y salud financiera de la
Empresa, y es aquella que nos presenta una visión global de las
Actividades Financieras, de Inversión, Financiamiento, Solvencia
y Operación de la Empresa, la cual se ve reflejada en los
estados financieros.
2.2.2.1. Estados Financieros
Los estados financieros son considerados documentos
que reflejan la situación económica financiera a un
período determinado. Esta información es útil, porque
nos revela la marcha de la entidad a través de
indicadores financieros.
Según el Glosario del Manual para la Preparación de la
Información Financiera aprobado con Resolución N°
010-2008-EF/94.01.2 del 07 de marzo del 2008, Los
Estados Financieros son aquellos estados (cuadros)
36
que proveen información respecto a la posición
financiera, resultados y Estado de Flujos de Efectivo de
una empresa, que es útil para los usuarios en la toma
de decisiones de índole económica.18
Según el Glosario Tributario, elaborado por el Instituto
de la Administración Tributaria de la SUNAT: Los
Estados Financieros son cuadros que presentan en
forma sistemática y ordenada diversos aspectos de la
situación financiera y económica de la empresa, de
acuerdo a los Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados.
Objetivos de los Estados Financieros
Satisfacer las necesidades de información acerca de
la situación financiera de la empresa.
Proporcionar a los inversionistas y acreedores cuál
ha sido el desempeño de la empresa en el pasado y
también son utilizados para organizar sus planes y
actividades.
Para proporcionar los elementos necesarios para
efectuar análisis e interpretación.
Para la toma de decisiones.
Proporcionar información útil para el proceso de
predicción.
18 Flores Soria J. Estados financieros. Lima: Talleres gráficos de Real Time; 2008. Pág. 7.
37
Los EEFF son herramientas de comunicación que
expresan la situación de la empresa económica y
financiera, son proporcionadas por el área de
Contabilidad a la Administración para que este puede
analizar los resultados de su gestión, y adoptar las
correcciones que las circunstancias aconsejen con
miras a llegar o por lo menos acercarse a los objetivos
trazados al inicio de la gestión empresarial.
Los estados Financieros básicos son:
Estado de Situación Financiera
Estado de Resultados Integrales
Estado de Flujo de Efectivo
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Los Estados Financieros Básicos deben presentarse
conjuntamente con las declaraciones y explicaciones
pertinentes, denominado Notas a los Estados
Financieros.
Para un adecuado análisis de la información financiera
del informe de una empresa es necesario hacer uso de
las herramientas de gestión, para ello describiremos
cada uno de los estados resaltando sus características,
usos y limitaciones.
38
2.2.2.1.1. Estado de Situación Financiera
Es un informe de la situación financiera de
una empresa a una fecha determinada, es
una fotografía a esa fecha, y lo constituye un
resumen de los registros contables de un
período determinado, construidos en base a
principios de contabilidad generalmente
aceptados.
ACTIVO: Es el conjunto de valores y bienes
que posee la empresa. Se dividen según su
mayor y menor facilidad de convertirse en
efectivo.
Activos Corrientes
Los Activos Corrientes, son aquellos activos
muy líquidos, que se pueden convertir en
efectivo en un tiempo relativamente corto
(menos de 1 año). Estos pueden ser:
• El dinero en efectivo, en Caja o en los
Bancos.
• Las Cuentas por Cobrar o en Cartera, que
son los montos de dinero que le deben los
clientes a la empresa.
• Las Inversiones Temporales.
• Los inventarios de materia prima,
producto en proceso o producto
39
terminado, si se trata de una empresa
manufacturera. En caso de una firma
comercial (o sea que se limita a comprar
un producto para venderlo después) sería
sólo el inventario de producto para la
venta o mercancías.
Activos Fijos
Los Activos Fijos, son aquellos que por su
naturaleza se pueden convertir en dinero, en
un tiempo mucho mayor que los activos
corrientes, o sea que son menos líquidos.
Otra característica es que la empresa no
compra los activos fijos para venderlos, sino
para utilizarlos en la operación del negocio.
Entre los activos fijos podemos tener:
• Los edificios u oficinas donde funciona la
firma, si son propios.
• La maquinaria que se utiliza para producir
los bienes o servicios que se venden.
• Los muebles y enseres que se utilizan en
el desarrollo de su actividad.
• Los vehículos que utiliza la firma para su
operación.
• Los terrenos que posee la firma.
40
Otros Activos
Los Otros Activos son los que no están
incluidos en los dos anteriores, porque no
pueden clasificarse ni como corrientes, ni
como fijos. Los ejemplos más conocidos son:
• Valorizaciones (el mayor valor por el cual
se podría vender un activo, o sea, la
diferencia entre el valor comercial y el
valor que aparece registrado en los
libros).
• Inversiones a largo plazo (más de un
año), por ejemplo, inversiones en otras
firmas.
• Gastos pagados por anticipado, el
ejemplo más claro de estos activos son
los seguros que se pagan por todo un
año; la firma tiene el derecho de recibir el
servicio de seguro durante el resto del
año, por lo tanto es un activo.
PASIVO: Es el conjunto donde se incluyen
las deudas que tiene la empresa. Se dividen
en clases, según el mayor o menor plazo en
que se puedan pagar. A esto se le conoce
también como la mayor o menor exigibilidad.
41
Pasivos Corrientes
Los Pasivos Corrientes, son aquellos
pasivos que se deben cancelar en un tiempo
relativamente corto (menos 1 año). Estos
pueden ser:
• Las deudas con bancos y entidades
financieras, que deban cancelarse dentro
de un plazo menor de un año. Aquí deben
incluirse los sobregiros bancarios.
• Las Cuentas por Pagar a los proveedores
de materia prima o bienes que se van a
vender; esto es, los montos de dinero que
se le deben a los proveedores de la
empresa.
• Las deudas con empleados, por ejemplo
la nómina que esté pendiente de pago, las
primas de servicio, prestaciones sociales
en general, etc.
• Anticipos recibidos de clientes por pedidos
colocados a la empresa.
• Impuestos pendientes de pago.
Pasivos a Largo Plazo
Los Pasivos a Largo Plazo son aquellos que
tienen que pagarse en un tiempo mucho
mayor, o sea que son menos exigibles. Los
42
ejemplos más conocidos de Pasivos a Largo
Plazo son:
• Los préstamos a más de un año que haya
contratado la empresa con bancos o
entidades financieras.
• Los bonos y acciones que haya emitido la
empresa, los cuales son equivalentes a
préstamos que le han realizado las
personas que han adquirido esos bonos.
EL PATRIMONIO: Es la diferencia entre lo
que posee la empresa (Activos) y lo que
debe (Pasivos), es el remanente que le
corresponde a los dueños de la empresa. En
realidad el patrimonio puede ser visto como
un pasivo (en este caso con unos
acreedores muy particulares que son los
dueños). Se caracterizan porque:
• No tiene plazo para ser devuelto a los
dueños
• La firma no está obligada a entregar
utilidades (el equivalente al interés de los
pasivos)
• Tiene carácter residual, puesto que los
dueños reciben lo que quede después de
43
que la firma ha cumplido con las
obligaciones con terceros
• El pago de utilidades se hace si éstas se
producen, si hay disponibilidad de efectivo
y si se considera conveniente hacerlo.
• Hay participaciones -las acciones
preferentes- que sí tienen derecho a
recibir remuneración como si fueran
pasivos.
Las categorías que se encuentran en el
Patrimonio son:
El Capital
Es decir las sumas de dinero o de bienes
que los dueños entregaron al comienzo de la
operación del negocio y que se utilizó por
ejemplo, para comprar maquinaria, materias
primas o productos para vender, para pagar
la nómina, etc.
Las Utilidades Retenidas
Es el excedente que hubo entre los Ingresos
por ventas que tuvo la firma al operar
comercialmente y sus Egresos, de años
anteriores, lo cual se puede devolver o
repartir entre los dueños, o se puede
acumular o retener para que la firma siga
44
funcionando con más holgura. Aquí deben
incluirse los diferentes tipos de reservas, por
ejemplo, reservas legales, para inversiones
futuras, etc.
Las Utilidades del Período
Son las utilidades que corresponden al
período que se está estudiando y éstas se
hayan determinadas por el Estado de
Resultados Integrales.
Las Revalorizaciones, son el valor absoluto
de los ajustes que se han aplicado a los
activos valorizables y los que se hacen al
patrimonio, en el caso de ajustes por
inflación.
2.2.2.1.2. Estado de Resultados Integrales
Es también conocido como el Estado de
Resultados, el cual muestra el resultado de
las actividades u operaciones que llevó a
cabo la empresa en el proceso de
generación de ganancias durante un periodo
de tiempo particular. Es el resumen de las
actividades de generación de ingresos de un
negocio. Como resultado, presenta los
cambios generados por las actividades del
negocio al patrimonio de los dueños a través
45
de la generación de ingresos, gastos,
ganancias y pérdidas.
El estado de ganancias y pérdidas organiza
la información de acuerdo a las
características y la relación entre las cuentas
o por clasificación para facilitar el análisis de
los resultados de las actividades.
Una de las limitaciones del estado es que su
preparación refleja la base de acumulación.
Esta base reconoce los ingresos cuando se
ha completado o parcialmente completado el
proceso de generación del ingreso y existe
certeza de que será realizado. Los gastos se
reconocen cuando se incurren. Esto significa
que no necesariamente se ha recibido o
pagado el efectivo relacionado a esos
ingresos o gastos presentados en el estado.
El enfoque del estado es más bien hacer un
pareo de ingresos y gastos. Para satisfacer
la necesidad de conocer el movimiento del
Efectivo en la empresa se prepara el Estado
de flujos de efectivo.
El Estado de Resultados suple información
al Estado de Situación. El Ingreso neto que
no se reparte en forma de dividendo y que
46
se acumula para reinvertirse en el negocio
está representado en la cuenta de
Ganancias Acumuladas en el Estado de
situación. Para la elaboración de este
estado financiero es necesario conocer lo
siguiente:
Las Ventas
En este rubro se indica el valor que se
vendió y se facturó por los bienes o servicios
que se entregaron a los clientes. Estas
ventas se pueden hacer de contado o a
crédito.
El Costo de las Ventas
Todo producto o servicio que se ofrece a un
cliente, le ha costado algo a la empresa. Si
se trata de una empresa manufacturera, este
costo incluye el costo de la materia prima, el
costo de las máquinas que intervinieron en
su fabricación (depreciación) y el costo de la
mano de obra del personal que intervino en
su elaboración. En el caso de una empresa
comercial, es el costo del producto para la
venta. Este costo se llama Costo de Ventas.
Estos costos pueden ser fijos o variables, los
costos variables son aquellos que están
47
relacionados con el volumen de actividad de
la empresa, porque a mayor volumen de
actividad, mayores son estos costos. Y por
otro lado están los costos fijos que no varían
con el volumen de operación, dentro de
ciertos niveles.
La Utilidad Bruta
Es la diferencia obtenida entre el Ingreso
por Ventas y el Costo de Ventas.
Los Gastos Generales
Para que la empresa funcione, es necesario
contar con cierto número de personas y de
recursos materiales que prestan soporte
interno a la organización, tanto para fabricar
y comercializar los productos o servicios que
se ofrecen, como para establecer relaciones
externas con clientes, proveedores, bancos,
etc. Estos gastos están relacionados con
rubros tales como salarios del personal
administrativo, arriendos, servicios,
depreciación de los bienes que se utilizan
para apoyar la operación, etc. A estos gastos
se les llama Gastos Generales y son
independientes del volumen de operaciones
que desarrolle la empresa. Por esa razón,
48
casi siempre tienen la característica de
permanecer fijos dentro de ciertos límites.
También se les conoce como Gastos
Administrativos.
Las Utilidades
Al descontar de lo que se obtuvo por la venta
de los productos o servicios que entrega la
empresa a sus clientes, los diferentes costos
o gastos (Costo de Ventas y Gastos
Generales), se produce un remanente que
se llama Utilidad antes de Impuestos. Sobre
este monto se calcula una porción que debe
pagarse al Estado y son los Impuestos. Al
deducir de la Utilidad antes de Impuestos,
los Impuestos, entonces se obtienen las
Utilidades Netas. Estas últimas pueden
entregarse a los dueños como
reconocimiento al hecho de que ellos
entregaron su dinero para que la empresa
funcionara; de otra manera, pueden dejarse
dentro de la empresa y se constituyen en
Utilidades Retenidas o por Repartir.
2.2.2.1.3. Estado De Flujo De Efectivo
El estado de flujo de efectivo, según la NIC
N°7 Estado de Flujo de Efectivo, informa
49
acerca de los flujos de efectivo habidos
durante el periodo, clasificándolos por
actividades de operación, de inversión y de
financiación.
La información acerca de los flujos de
efectivo es útil porque suministra a los
usuarios de los estados financieros las
bases para evaluar la capacidad que tiene la
entidad para generar efectivo y equivalentes
al efectivo, así como las necesidades de
liquidez que ésta tiene. Para tomar
decisiones económicas, los usuarios deben
evaluar la capacidad que la entidad tiene de
generar efectivo y equivalentes al efectivo,
así como las fechas en que se producen y el
grado de certidumbre relativa de su
aparición.
El estado de flujo de efectivo, cuando se usa
juntamente con el resto de los estados
financieros, suministra información que
permite a los usuarios evaluar los cambios
en los activos netos de la entidad, su
estructura financiera (incluyendo su liquidez
y solvencia) y su capacidad para modificar
tanto los importes como las fechas de cobros
50
y pagos, a fin de adaptarse a la evolución de
las circunstancias y a las oportunidades que
se puedan presentar. La información acerca
del flujo de efectivo es útil para evaluar la
capacidad que la entidad tiene para generar
efectivo y equivalentes al efectivo,
permitiéndoles desarrollar modelos para
evaluar y comparar el valor presente de los
flujos netos de efectivo de diferentes
entidades.
También realza la comparabilidad de la
información sobre el rendimiento de las
operaciones de diferentes entidades, puesto
que elimina los efectos de utilizar distintos
tratamientos contables para las mismas
transacciones y sucesos económicos.
La información histórica sobre flujos de
efectivo se usa como indicador del importe,
momento de la aparición y certidumbre de
flujos de efectivo futuros. Es también útil
para comprobar la exactitud de evaluaciones
pasadas respecto de los flujos futuros, así
como para examinar la relación entre
rendimiento, flujos de efectivo netos y el
impacto de los cambios en los precios.
51
2.2.2.1.4. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Se trata de un estado que constituye una de
las grandes novedades en relación con la
información a suministrar a través de las
cuentas anuales. Se divide en dos partes:
Estado de ingresos y gastos reconocidos
Este estado recoge los cambios en el
patrimonio neto derivados del resultado del
ejercicio de la cuenta de Pérdidas y
Ganancias y de los ingresos y gastos
imputados directamente en el patrimonio
neto de acuerdo con las normas de registro y
valoración contenidas en el PCGE.
Estado total de cambios en el patrimonio
neto.
Transferencias a la cuenta de Pérdidas y
Ganancias, según lo dispuesto en el PCGE.
En este apartado se deben incluir los
ingresos y gastos que han sido imputados
directamente al patrimonio neto, y que
posteriormente han sido traspasados a la
cuenta de Pérdidas y Ganancias.
2.2.2.2. Instrumentos de Medición
52
2.2.2.2.1. Análisis Vertical
Este análisis según Jae K. Shim y Joel G.
Siegel sirve para poner en evidencia la
estructura interna de la empresa, también
permite la evaluación interna y se valora la
situación de la empresa con su industria.
Este análisis es de gran importancia a la
hora de establecer si una empresa tiene una
distribución de sus activos equitativa y de
acuerdo a las necesidades financieras y
operativas. El objetivo del análisis vertical es
determinar que tanto representa cada cuenta
del activo dentro del total del activo.
Una vez determinada la estructura y
composición del estado financiero, se
procede a interpretar dicha información. Para
esto, cada empresa es un caso particular
que se debe evaluar individualmente, puesto
que no existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una determinada
situación puede ser negativa o positiva. Se
puede decir, por ejemplo, que el disponible
(caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable
53
tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no
está generando Rentabilidad alguna.
Importancia del Análisis Vertical
Nos muestra la estructura de capital de la
empresa, es decir, cuáles son las fuentes
de capital, como están distribuidas las
obligaciones entre pasivo circulante,
pasivo a largo plazo y capital propio.
Permite apreciar con facilidad la prioridad
que otorga la empresa a las inversiones,
es decir, la redistribución de los recursos
entre las diferentes cuentas del activo.
Brinda un panorama mucho más claro, de
las fuentes más importantes de
financiamiento de los recursos.
Muestra la estructura de costos y gastos
de la empresa (Estado de Resultados
Integrales).
Nos indica la rentabilidad de las
operaciones.
Este análisis vertical es un análisis estático
puesto que solamente analiza las cifras
referentes a un año determinado.
54
2.2.2.2.2. Análisis Horizontal
El análisis horizontal busca determinar la
variación absoluta o relativa que haya sufrido
cada partida de los estados financieros en
un periodo con respecto a otro. Determina
cual fue el crecimiento o decrecimiento de
una cuenta en un periodo determinado. Es el
análisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un
periodo fue bueno, regular o malo.
De lo anterior se concluye que para realizar
el análisis horizontal se requiere disponer de
estados financieros de dos periodos
diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el
análisis horizontal, es precisamente
comparar un periodo con otro para
observar el comportamiento de los estados
financieros en el periodo objeto de análisis.
Importancia del Análisis Horizontal
Permite identificar los problemas más
agudos o los buenos resultados obtenidos
por la empresa, observando la tendencia.
Revela la política de la empresa en
cuanto a créditos y cobranzas,
55
financiamiento de su capital de trabajo,
crecimiento de la inversión, crecimiento de
los componentes de la estructura del
capital (deuda y recursos propios).
2.2.2.3. Capital de Trabajo
La definición más básica de capital de trabajo lo
considera como aquellos recursos que requiere la
empresa para poder operar. En este sentido el capital de
trabajo es lo que comúnmente conocemos al activo
corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).
La empresa para poder operar, requiere de recursos
para cubrir necesidades de insumos, materia prima,
mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos
recursos deben estar disponibles a corto plazo para
cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
La fórmula para determinar el capital de trabajo neto
contable, tiene gran relación con una de las razones de
liquidez llamada razón corriente, la cual se determina
dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y
se busca que la relación como mínimo sea de 1:1,
puesto que significa que por cada nuevo sol que tiene la
empresa debe un nuevo sol.
56
Una razón corriente de 1:1 significa un capital de trabajo
= 0, lo que nos indica que la razón corriente siempre
debe ser superior a 1. Claro está que si es igual a 1 o
inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar,
de hecho hay muchas empresas que operan con un
capital de trabajo de 0 e inclusive inferior. El hecho de
tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga
recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son
superiores a sus activos corrientes, y es posible que sus
activos corrientes sean suficientes para operar, lo que
sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o
superiores a los activos corrientes, se corre un alto
riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las
exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser
cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja
generado por los activos corrientes.
Ante tal situación, en la que le flujo de caja generado por
los activos corrientes no pueda cubrir las obligaciones a
corto plazo y para cubrir las necesidades de capital de
trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se
puede hacer mediante capitalización por los socios o
mediante adquisición de nuevos pasivos, solución no
muy adecuada puesto que acentuaría la causa del
problema y se convertiría en una especie de circulo
vicioso.
57
El capital de trabajo y el flujo de caja.
El capital de trabajo tiene relación directa con la
capacidad de la empresa de generar flujo de caja. El
flujo de caja o efectivo, que la empresa genere será el
que se encargue de mantener o de incrementar el capital
de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo
con una menor inversión o una menor utilización de
activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el
flujo de caja generado por la empresa el que genera los
recursos para operar la empresa, para reponer los
activos, para pagar la deuda y para distribuir utilidades a
los socios.
Una eficiente generación de recursos garantiza la
solvencia de la empresa para poder asumir los
compromisos actuales y proyectar futuras inversiones
sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios
o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser
suficiente para mantener el capital de trabajo, reponer
activos, para atender los costos de los pasivos, y lo más
importante; para distribuir utilidades a los socios de la
empresa.
58
Capital de trabajo neto operativo.
El capital de trabajo neto operativo comprende un
concepto mucho más profundo que el concepto contable
de capital de trabajo, y en este se considera única y
exclusivamente los activos que directamente intervienen
en la generación de recursos, menos las cuentas por
pagar. Para esto se excluyen las partidas de efectivo e
inversiones a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una
empresa debe ser lo menos posible, debe aproximarse a
cero, ya que el efectivo no genera rentabilidad alguna.
Tener grandes sumas de disponible es un error
financiero. Una empresa no se puede dar el lujo de tener
una cantidad considerable de efectivo ocioso cuando
puede invertirlo en un activo que genere alguna
rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o el pago
de los pasivos que por su naturaleza siempre generan
altos costos financieros.
El capital de trabajo neto operativo, es la suma de
Inventarios y cartera, menos las cuentas por pagar.
Básicamente, la empresa gira en torno a estos tres
elementos. La empresa compra a crédito los inventarios,
59
eso genera cuentas por pagar. Luego esos Inventarios
los vende a crédito, lo cual genera la cartera.
La administración eficaz y eficiente de estos tres
elementos, es lo que asegura un comportamiento seguro
del capital de trabajo.
La empresa debe tener políticas claras para cada uno de
estos elementos. Respecto a los inventarios, estos
deben ser solo los necesarios para asegurar una
producción continua, pero no demasiados porque
significaría inmovilizar una cantidad de recursos
representados en Inventarios almacenados a la espera
de ser realizados.
Respecto a la cartera, y entendiendo que esta
representa buena parte de los recursos de la empresa
en manos de clientes, debe tener políticas optimas de
gestión y cobro, y en cuanto al plazo que se da a los
clientes, este debe estar acorde con las necesidades
financieras y los costos financieros que pueda tener la
empresa por tener recursos sobre los cuales no puede
disponer y que no están generando rentabilidad alguna,
a no ser que se adopte una política de financiación que
ofrezca un rendimiento superior al costo financiero que
generarían esos mismos recursos.
60
En cuanto a la política de cuentas por pagar, por su
costo financiero, debe ser muy sana. Caso contrario que
se debe dar en la cartera, en las cuentas por pagar,
entre más plazo se consiga para pagar las obligaciones,
mucho mejor. Igual con los costos financieros, entre
menor sea la financiación más positivo para las finanzas
de la empresa. La financiación y los plazos son
básicamente los principales elementos que se deben
tener en cuenta en el manejo de las cuentas por pagar.
Debe haber concordancia entre las políticas de cartera y
cuentas por pagar. No es recomendable por ejemplo,
que las cuentas por pagar se pacten a 60 días y la
cartera a 90 días. Esto generaría un desequilibrio en el
capital de trabajo de 30 días. La empresa tendría que
financiar con capital de trabajo extra esos 30 días. Igual
sucede con la financiación. Si el proveedor cobra un 1%
de financiación y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no
se le cobra, se presenta un desfase entre lo pagado con
lo ganado, lo cual tendría que ser compensado con
recursos extras de la empresa.
Cualquier política que afecte el capital de trabajo,
conlleva a que ese capital afectado debe financiarse o
reponerse, lo que solo se posible hacerlo de tres forma;
61
ser generado por la misma empresa; financiado por los
socios o financiado por terceros.
Lo ideal es que la empresa esté en condiciones de
generar los suficientes recursos para cubrir todos estos
eventos relacionados con el mantenimiento y
crecimiento del trabajo. Pero se debe tener presente que
muchas veces, con solo administrar eficazmente los
elementos que intervienen en el capital de trabajo es
suficiente.
A manera de ejemplo, una forma de aumentar el Flujo de
Caja Libre puede ser simplemente administrando mejor
los costos de producción, o implementando una política
de gestión de cartera más eficiente. Esto puede ser
suficiente para conservar el capital de trabajo sin
necesidad de recurrir a mayores inversiones las que
requieren financiación de terceros o mayores aportes de
los socios.
Como se puede observar, el concepto de capital de
trabajo es mucho más que un conjunto de recursos a
disposición de la empresa; es además, la manera como
se debe administrar ese conjunto de recursos y
elementos participantes en la generación del capital de
trabajo.
62
2.2.3. Rentabilidad
El concepto generalmente utilizado de rentabilidad se refiere a la
relación entre los Resultados o Beneficios obtenidos en un
periodo (usualmente un año), y los Capitales (o recursos) Propios
de la empresa durante ese periodo.
La rentabilidad son los méritos de un proyecto esencialmente en
términos de utilidades que produciría y es en consecuencia, el
rubro del cual le interesa lograr un máximo beneficio. Asimismo
todos los recursos que lograría; y pondría en juego son para
obtener las utilidades. El criterio básico de la evaluación para el
empresario es el de obtener el máximo de utilidades por unidad
de capital empleado en el proyecto. A esa relación se le llama
rentabilidad del proyecto y suele expresarse como el porcentaje
(tasa) que representaran las utilidades anuales respecto al capital
empleado para obtenerla.
La rentabilidad es la generación entre ingresos y costos
generados por el uso de los activos de la empresa en actividades
productivas, puede ser evaluada en referencia a las ventas, a los
activos, al capital o al valor accionario.
La rentabilidad es una noción que se aplica a toda acción
económica en la que se movilizan medios materiales, financieros
y humanos con el fin de obtener ciertos resultados, en términos
más concisos la rentabilidad es uno de los objetivos que se traza
toda empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al
realizar una serie de actividades en un determinado periodo de
63
tiempo. Se puede definir además como el resultado de las
decisiones que toma la administración de una empresa.
% de Rentabilidad = Beneficio Capitales Propios
La rentabilidad son los méritos de un proyecto esencialmente en
términos de utilidades que produciría y es en consecuencia, el
rubro del cual le interesa lograr un máximo beneficio. Asimismo
todos los recursos que lograría; y pondría en juego son para
obtener las utilidades. El criterio básico de la evaluación para el
empresario es el de obtener el máximo de utilidades por unidad
de capital empleado en el proyecto. A esa relación se le llama
rentabilidad del proyecto y suele expresarse como el porcentaje
(tasa) que representaran las utilidades anuales respecto al capital
empleado para obtenerla.
2.2.3.1. Rentabilidad Financiera (ROE)
La Rentabilidad Financiera o de los Fondos Propios,
denominada en la literatura anglosajona return one quity
(ROE), es una medida, referida a un determinado
periodo de tiempo, del rendimiento obtenido por esos
capitales propios, generalmente con independencia de la
distribución del resultado. La rentabilidad financiera
puede considerarse así una medida de rentabilidad más
cercana a los accionistas o propietarios que la
rentabilidad económica, y de ahí que teóricamente, y
según la opinión más extendida, sea el indicador de
rentabilidad que los directivos buscan maximizar en
64
interés de los propietarios. Además, una rentabilidad
financiera insuficiente supone una limitación por dos vías
en el acceso a nuevos fondos propios. Primero, porque
ese bajo nivel de rentabilidad financiera es indicativo de
los fondos generados internamente por la empresa; y
segundo, porque puede restringir la financiación externa.
2.2.3.2. Rentabilidad Económica (ROI)
La Rentabilidad Económica mide la capacidad de los
activos de una empresa para generar valor,
independientemente de cómo hayan sido financiados y
de las cuestiones fiscales. Una rentabilidad económica
pequeña puede indicar: exceso de inversiones en
relación con la cifra de negocio, ineficiencia en el
desarrollo de las funciones de aprovisionamiento,
producción y distribución, o un inadecuado estilo de
dirección.
RE = Beneficio Económico/Activo
Cuando se compara el beneficio económico o beneficio
operativo (antes de pagar los intereses de las deudas)
con el capital total invertido (activo) obtendremos la
rentabilidad económica o rentabilidad de la inversión.
65
2.2.3.3. Rentabilidad de las Ventas (ROS)
Procedente del Inglés return on sales (ROS). En
castellano hablamos de la rentabilidad de las ventas.
También se le conoce como índice de productividad.19
También conocido como margen de utilidad neta, es una
forma de medir como las ventas se traducen en
utilidades en el resultado final.
2.2.3.4. Índices Y Razones Financieras
Las razones financieras son los parámetros utilizados
por los administradores, acreedores e inversionistas
para evaluar la situación de las compañías y así facilitar
su resolución. Para ello citaremos a Nelly Valois Lozano
quien desarrollo el módulo de análisis de estados
financieros en la Universidad Tecnológica “Diego Luis
Córdoba” y define los siguientes conceptos:
Razón financiera: se define como la relación
numérica entre dos cuentas o grupos de cuentas del
estado de situación o del estado de resultados,
dando como resultado un cociente o producto
absoluto, el cual se interpreta como las veces que
rota un activo o se convierte en efectivo, teniendo
siempre como denominador la unidad de medida del
19 Mercado Philco F. Las finanzas y el análisis de los estados financieros. Lima: Ediciones del Autor;
2003. Pág. 145.
66
numerador. Si el numerador y denominador son
soles o días, prevalecerán ambos y se interpreta
como veces.
Índices financieros: muestran la proporcionalidad
que existe entre una cuenta o grupo de cuentas del
estado de situación o del estado de resultados,
mostrando el resultado en términos porcentuales y
se interpreta como la participación dentro de un total.
El estado de situación financiera estará asociado a
las razones de liquidez, eficiencia y a los índices de
endeudamiento, mientras que el estado de
resultados está asociado a las razones de
productividad, desempeño y eficiencia.
2.2.3.5. Ratios Financieros
Los ratios financieros, llamados también índices,
cocientes, razones o relación expresan el valor de una
magnitud en función de otra y se obtienen dividiendo su
valor por otro. De esta forma se puede apreciar cuántas
veces está contenida una magnitud (que se ha
considerado en el numerador) en otra que hemos
indicado en el denominador.
2.2.3.6. Clasificación de Ratios Financieros
Fundamentalmente los ratios están divididos en 4
grandes grupos:
67
2.2.3.6.1. Ratios de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de
que dispone, para cancelar las deudas.
Expresan no solamente el manejo de las
finanzas totales de la empresa, sino la
habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
Facilitan examinar la situación financiera de la
compañía frente a otras, en este caso los
ratios se limitan al análisis del activo y pasivo
corriente.
Una buena imagen y posición frente a los
intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para
llevar a cabo las operaciones que sean
necesarias para generar un excedente que
permita a la empresa continuar normalmente
con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de
los gastos financieros que le demande su
estructura de endeudamiento en el corto
plazo.
68
Los ratios de liquidez son los siguientes:
A. Ratio de liquidez general o razón corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos
dividiendo el activo corriente entre el
pasivo corriente.
El activo corriente incluye básicamente las
cuentas de caja, bancos, cuentas y letras
por cobrar, valores de fácil negociación e
inventarios. Este ratio es la principal
medida de liquidez, muestra qué
proporción de deudas de corto plazo son
cubiertas por elementos del activo, cuya
conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las
deudas.
Cuanto mayor sea el valor de esta razón,
mayor será la capacidad de la empresa de
pagar sus deudas.
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
𝐿𝐼𝑄𝑈𝐼𝐷𝐸𝑍 𝐺𝐸𝑁𝐸𝑅𝐴𝐿 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
69
B. Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del
activo corriente cuentas que no son
fácilmente realizables, proporciona una
medida más exigente de la capacidad de
pago de una empresa en el corto plazo.
Es algo más severa que la anterior y es
calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre
el pasivo corriente. Los inventarios son
excluidos del análisis porque son los
activos menos líquidos y los más sujetos a
pérdidas en caso de quiebra.
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆
𝑃𝑅𝑈𝐸𝐵𝐴 Á𝐶𝐼𝐷𝐴 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
A diferencia de la razón anterior, esta
excluye los inventarios por ser
considerada la parte menos líquida en
caso de quiebra. Esta razón se concentra
en los activos más líquidos, por lo que
proporciona datos más correctos al
analista.
70
C. Ratio liquidez absoluta o prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la
empresa en el corto plazo; considera
únicamente los activos mantenidos en
Caja-Bancos y los valores negociables,
descartando la influencia del variable
tiempo y la incertidumbre de los precios
de las demás cuentas del activo corriente.
Nos indica la capacidad de la empresa
para operar con sus activos más líquidos,
sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total
de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.
𝐶𝐴𝐽𝐴 𝑌 𝐵𝐴𝑁𝐶𝑂𝑆
𝐿𝐼𝑄𝑈𝐼𝐷𝐸𝑍 𝐴𝐵𝑆𝑂𝐿𝑈𝑇𝐴 = =%
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
D. Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos
a definirla como una relación entre los
Activos Corrientes y los Pasivos
Corrientes; no es una razón definida en
términos de un rubro dividido por otro.
71
El Capital de Trabajo, es lo que le queda
a la firma después de pagar sus deudas
inmediatas, es la diferencia entre los
Activos Corrientes menos Pasivos
Corrientes; algo así como el dinero que le
queda para poder operar en el día a día.
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝑇𝑅𝐴𝐵𝐴𝐽𝑂 = 𝐴𝐶𝑇. 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝑃𝐴𝑆. 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 = 𝑈𝑀
Observación importante: decir que la
liquidez de una empresa es 3, 4 veces a
más no significa nada. A este resultado
matemático es necesario darle contenido
económico.
E. Ratios de liquidez de las cuentas por
cobrar
Las cuentas por cobrar son activos
líquidos sólo en la medida en que puedan
cobrarse en un tiempo prudente.
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 𝑋 𝐷𝐼𝐴𝑆 𝐷𝐸𝐿 𝐴Ñ𝑂
𝑃. 𝑃. 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴 = = 𝐷𝐼𝐴𝑆
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿𝐸𝑆 𝐴 𝐶𝑅𝐸𝐷𝐼𝑇𝑂
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿𝐸𝑆 𝐴 𝐶𝑅𝐸𝐷𝐼𝑇𝑂
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐶𝑇𝐴𝑆. POR 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅
Estas razones son recíprocas entre sí. Si
dividimos el período promedio de
72
cobranzas entre 360 días que tiene el año
comercial o bancario, obtendremos la
rotación de las cuentas por cobrar como
veces al año. Asimismo, el número de
días del año dividido entre el índice de
rotación de las cuentas por cobrar nos da
el período promedio de cobranza.
Podemos usar indistintamente estos
ratios.
2.2.3.6.2. Ratios de Gestión o Actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión,
en la administración del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y políticas
seguidas por la empresa, con respecto a la
utilización de sus fondos. Evidencian cómo se
manejó la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y
ventas totales. Estos ratios implican una
comparación entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor
de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por
cobrar o los inventarios se convierten en
73
efectivo. Son un complemento de las razones
de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el período de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar,
inventario), necesita para convertirse en
dinero. Miden la capacidad que tiene la
gerencia para generar fondos internos, al
administrar en forma adecuada los recursos
invertidos en estos activos. Así tenemos en
este grupo los siguientes ratios:
A. Ratio rotación de cartera (cuentas por
cobrar)
Miden la frecuencia de recuperación de
las cuentas por cobrar. El propósito de
este ratio es medir el plazo promedio de
créditos otorgados a los clientes y, evaluar
la política de crédito y cobranza. El saldo
en cuentas por cobrar no debe superar el
volumen de ventas. Cuando este saldo es
mayor que las ventas se produce la
inmovilización total de fondos en cuentas
por cobrar, restando a la empresa,
capacidad de pago y pérdida de poder
adquisitivo.
74
Es deseable que el saldo de cuentas por
cobrar rote razonablemente, de tal
manera que no implique costos
financieros muy altos y que permita utilizar
el crédito como estrategia de ventas.
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 × 360
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐶𝐴𝑅𝑇𝐸𝑅𝐴 = = 𝐷𝐼𝐴𝑆
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
La rotación de la cartera un alto número
de veces, es indicador de una acertada
política de crédito que impide la
inmovilización de fondos en cuentas por
cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de
la rotación de cartera se encuentra en
cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días
de período de cobro.
B. Rotación de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la
inversión en inventarios hasta convertirse
en efectivo y permite saber el número de
veces que esta inversión va al mercado,
en un año y cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una
industria que transforma materia prima,
75
tendrá tres tipos de inventarios: el de
materia prima, el de productos en proceso
y el de productos terminados. Si la
empresa se dedica al comercio, existirá
un sólo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercaderías.
𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 × 360
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆 = = 𝐷𝐼𝐴𝑆
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
C. Período de la inmovilización de
inventarios o rotación anual
El número de días que permanecen
inmovilizados o el número de veces que
rotan los inventarios en el año. Para
convertir el número de días en número de
veces que la inversión mantenida en
productos terminados va al mercado,
dividimos por 360 días que tiene un año.
A mayor rotación mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y más
rápida recuperación de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
Para calcular la rotación del inventario de
materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
76
Podemos también calcular la
inmovilización de inventarios, como una
indicación de la liquidez del inventario.
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑃. 𝐼𝑁𝑀. 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
I𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂
Nos indica la rapidez con que cambia el
inventario en cuentas por cobrar por
medio de las ventas. Mientras más alta
sea la rotación de inventarios, más
eficiente será el manejo del inventario de
una empresa.
D. Período promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener
indicios del comportamiento del capital de
trabajo.
Mide específicamente el número de días
que la firma, tarda en pagar los créditos
que los proveedores le han otorgado.
𝐶𝑇𝐴𝑆. 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 × 360
𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝐴𝐺𝑂 𝐴 𝑃𝑅𝑂𝑉𝐸𝐸𝐷𝑂𝑅𝐸𝑆 = = 𝐷𝐼𝐴𝑆
𝐶𝑂𝑀𝑃𝑅𝐴𝑆 𝐴 𝑃𝑅𝑂𝑉𝐸𝐸𝐷𝑂𝑅𝐸𝑆
Los resultados de este ratio lo debemos
interpretar de forma opuesta a los de
cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal
77
es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó
4 veces al año) ya que significa que
estamos aprovechando al máximo el
crédito que le ofrecen sus proveedores de
materia prima.
E. Rotación de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja
y bancos para cubrir las compras. Lo
obtenemos multiplicando el total de
cuentas por pagar por 360 y dividiendo el
producto entre las compras anuales.
𝐶𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 P𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 × 360
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐶𝐴𝐽𝐴 𝑌 𝐵𝐴𝑁𝐶𝑂𝑆 = = 𝐷𝐼𝐴𝑆
𝐶𝑂𝑀𝑃𝑅𝐴𝑆 𝐴 𝑃𝑅𝑂𝑉𝐸𝐸𝐷𝑂𝑅𝐸𝑆
F. Rotación de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la
actividad en ventas de la firma. O sea,
cuántas veces la empresa puede colocar
entre sus clientes un valor igual a la
inversión realizada. Para obtenerlo
dividimos las ventas netas por el valor de
los activos totales:
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆
78
Esta relación indica qué tan productivos
son los activos para generar ventas, es
decir, cuánto se está generando de
ventas por cada UM invertido. Nos dice
qué tan productivos son los activos para
generar ventas, es decir, cuánto más
vendemos por cada UM invertido.
G. Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el
agregado que mide la capacidad de la
empresa de utilizar el capital en activos
fijos. Mide la actividad de ventas de la
empresa. Dice, cuántas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a
la inversión realizada en activo fijo.
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐹𝐼𝐽𝑂 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐹𝐼𝐽𝑂
2.2.3.6.3. Ratios de Solvencia, Endeudamiento o
Apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos
que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la
empresa frente a sus deudas totales. Dan una
idea de la autonomía financiera de la misma.
79
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o
consolidada es la empresa en términos de la
composición de los pasivos y su peso relativo
con el capital y el patrimonio. Miden también
el riesgo que corre quién ofrece financiación
adicional a una empresa y determinan
igualmente, quién ha aportado los fondos
invertidos en los activos. Muestra el
porcentaje de fondos totales aportados por el
dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o
mediano plazo. Para la entidad financiera, lo
importante es establecer estándares con los
cuales pueda medir el endeudamiento y poder
hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje.
El analista debe tener claro que el
endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse
consiste en la habilidad que tenga o no la
administración de la empresa para generar los
fondos necesarios y suficientes para pagar las
deudas a medida que se van venciendo.
A. Estructura del capital (deuda patrimonio)
80
Es el cociente que muestra el grado de
endeudamiento con relación al patrimonio.
Este ratio evalúa el impacto del pasivo
total con relación al patrimonio. Lo
calculamos dividiendo el total del pasivo
por el valor del patrimonio:
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐸𝑆𝑇𝑅𝑈𝐶𝑇𝑈𝑅𝐴 𝐷𝐸𝐿 𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 = =%
𝑃𝐴𝑇𝑅𝐼𝑀𝑂𝑁𝐼𝑂
B. Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de
participación de los acreedores, ya sea en
el corto o largo plazo, en los activos. En
este caso, el objetivo es medir el nivel
global de endeudamiento o proporción de
fondos aportados por los acreedores.
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝑅𝐴𝑍Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐸𝑁𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 = =%
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
C. Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta qué punto
pueden disminuir las utilidades sin poner
a la empresa en una situación de
dificultad para pagar sus gastos
financieros.
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑇E𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆
𝐶𝑂𝐵𝐸𝑅𝑇𝑈𝑅𝐴 𝐷𝐸 𝐺𝐺. 𝑃𝑃. = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝐺𝐴𝑆𝑇𝑂𝑆 𝐹𝐼𝑁𝐴𝑁𝐶𝐼𝐸𝑅𝑂𝑆
81
Una forma de medirla es aplicando este
ratio, cuyo resultado proyecta una idea de
la capacidad de pago del solicitante. Es
un indicador utilizado con mucha
frecuencia por las entidades financieras,
ya que permite conocer la facilidad que
tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas de su deuda.
D. Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad
de supervivencia, endeudamiento y
también medir la capacidad de la empresa
para asumir su carga de costos fijos. Para
calcularlo dividimos el margen bruto por
los gastos fijos. El margen bruto es la
única posibilidad que tiene la compañía
para responder por sus costos fijos y por
cualquier gasto adicional, como por
ejemplo, los financieros.
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐵𝑅𝑈𝑇𝐴
𝐶𝑂𝐵𝐸𝑅𝑇𝑈𝑅𝐴 𝐷𝐸 𝐺𝐴𝑆𝑇𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆 = = 𝑉𝐸𝐶𝐸𝑆
𝐺𝐴𝑆𝑇𝑂𝑆 𝐹𝐼𝐽𝑂𝑆
Para el caso consideramos como gastos
fijos los rubros de gastos de ventas,
82
generales y administrativos y
depreciación. Esto no significa que los
gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al
clasificar los costos fijos y variables
deberá analizarse las particularidades de
cada empresa.
2.2.3.6.4. Ratios de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad
por parte de la empresa. Tienen por objetivo
apreciar el resultado neto obtenido a partir de
ciertas decisiones y políticas en la
administración de los fondos de la empresa.
Evalúan los resultados económicos de la
actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en
relación con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la
empresa necesita producir utilidad para poder
existir. Relacionan directamente la capacidad
de generar fondos en operaciones de corto
plazo. Indicadores negativos expresan la
etapa de des-acumulación que la empresa
está atravesando y que afectará toda su
83
estructura al exigir mayores costos financieros
o un mayor esfuerzo de los dueños, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy
variados, los más importantes y que
estudiamos aquí son: la rentabilidad sobre el
patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y
margen neto sobre ventas.
A. Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razón lo obtenemos dividiendo la
utilidad neta entre el patrimonio neto de la
empresa. Mide la rentabilidad de los
fondos aportados por el inversionista.
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐸𝐿 𝑃𝐴𝑇𝑅𝐼𝑀𝑂𝑁𝐼𝑂 = =%
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝑂 𝑃𝐴𝑇𝑅𝐼𝑀𝑂𝑁𝐼𝑂
B. Rendimiento sobre la inversión
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta
entre los activos totales de la empresa,
para establecer la efectividad total de la
administración y producir utilidades sobre
los activos totales disponibles. Es una
medida de la rentabilidad del negocio
84
como proyecto independiente de los
accionistas.
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴
𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐿𝐴 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼Ó𝑁 = =%
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
C. Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de
los activos de una empresa, lo calculamos
dividiendo las utilidades antes de
intereses e impuestos por el monto de
activos.
𝑈𝑇. 𝐴𝑁𝑇𝐸𝑆 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆𝐸𝑆 𝐸 𝐼𝑀𝑃𝑈𝐸𝑆𝑇𝑂𝑆
𝑈𝑇. 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 = =%
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂
D. Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por
la empresa, por cada UM de ventas. Lo
obtenemos dividiendo la utilidad antes de
intereses e impuestos por el valor total de
las ventas.
UT. ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
UTILIDAD VENTAS = =%
VENTAS TOTALES
E. Utilidad por acción
85
Ratio utilizado para determinar las
utilidades netas por acción común.
UTILIDAD NETA
UT. POR ACCIÓN = = UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
F. Margen bruto y neto de utilidad
MARGEN BRUTO
Este ratio relaciona las ventas menos el
costo de ventas con las ventas. Indica la
cantidad que se obtiene de utilidad por
cada UM de ventas, después de que la
empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.
VENTAS−COSTO DE VENTAS
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA = =%
VENTAS
Indica las ganancias en relación con las
ventas, deducido los costos de producción
de los bienes vendidos. Nos dice también
la eficiencia de las operaciones y la forma
como son asignados los precios de los
productos. Cuanto más grande sea el
margen bruto de utilidad, será mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las
mercancías que produce y/ o vende.
86
MARGEN NETO
Rentabilidad más específico que el
anterior. Relaciona la utilidad líquida con
el nivel de las ventas netas. Mide el
porcentaje de cada UM de ventas que
queda después de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido
deducidos. Cuanto más grande sea el
margen neto de la empresa tanto mejor.
UTILIDAD NETA
MARGEN NETO DE UTILIDAD = =%
VENTAS NETAS
G. Análisis DU-PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos
márgenes netos de venta y corregir la
distorsión que esto produce, es
indispensable combinar esta razón con
otra y obtener así una posición más
realista de la empresa. A esto nos ayuda
el análisis DUPONT.
Este ratio relaciona los índices de gestión
y los márgenes de utilidad, mostrando la
interacción de ello en la rentabilidad del
activo. La matriz del Sistema DUPONT
expuesta al final, nos permite visualizar en
87
un solo cuadro, las principales cuentas del
estado de situación financiera, así como
las principales cuentas del estado de
resultados. Así mismo, observamos las
principales razones financieras de
liquidez, de actividad, de endeudamiento
y de rentabilidad.
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
DUPONT = =%
ACTIVO TOTAL
Por cada UM invertido en los activos se
obtiene un % rendimiento sobre los
capitales invertidos.
2.2.3.7. Valor Actual Neto (VAN)
El dinero tiene un valor en el tiempo que hace que una
unidad monetaria de hoy no tenga el mismo valor que la
misma unidad en el futuro.20
Cuando el flujo actualizado considere tanto los ingresos
como los egresos de proyecto que se está evaluando,
nos referimos al valor actualizado como el valor actual
neto (VAN).
Llamada también valor presente neto, es la suma
algebraica de los valores actualizados de los costos y
20 Forsyth Alarcón J. Finanzas empresariales: rentabilidad y valor. Lima: Asociación Gráfica Educativa;
2004. Pág. 335.
88
beneficios generado por el proyecto durante el horizonte
de planeamiento, dado una tasa de interés.
VAN = - I0 + ∑B + CT + VR
(1+i) n
Fuente: Aliaga Valdez C, Aliaga Calderón C. Matemática Financiera.
Donde:
I0 = Inversión inicial.
B = Beneficios.
CT = Costos operativos.
VR = Valor residual.
Bn = Beneficios netos.
Reglas de Decisión:
Si el VAN > 0 entonces se acepta el proyecto.
Los ingresos son mayores a los costos
desembolsados.
Cuando el VAN = 0 entonces se posterga el proyecto
Los ingresos son iguales a los costos; Optimizar
(revisar los gastos e ingresos) o rechazar el
proyecto.
Si el VAN < 0 entonces se rechaza el proyecto.
89
El VAN (VPN) es la técnica más correcta para medir
inversiones de todo tipo y que su maximización es el
fin último de la labor del gerente financiero ya que
ella aumenta el valor agregado de la inversión de los
socios de la empresa.21
2.2.3.8. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno es la tasa de descuento que
iguala al valor presente de los flujos de efectivo
esperado en el futuro con el desembolso inicial (el costo
del proyecto). En otras palabras, la TIR es la tasa
descuento que hace el valor presente neto se iguale a
cero 22.
Llamada también tasa de rendimiento o tasa de retorno
de efectivo; se define como aquella tasa de descuento
para el cual el VAN resulta igual a cero (VAN = 0).
VAN = - I0 + ∑Bn = 0
(1+r)n
Fuente: Aliaga Valdez C, Aliaga Calderón C. Matemática Financiera.
La tasa interna de retorno de un proyecto se calcula a
través del método de tanteos el cual consiste en ensayar
sucesivamente tasas de descuento que conlleven a
igualar el VAN a cero.
21 Gutiérrez Marulanda L. Finanzas prácticas para países en desarrollo. Barcelona: Norma; 1992. Pág. 17.
22 Zbigniew Kozikowski. Matemáticas financieras: el valor del dinero en el tiempo. México: Mcgraw-Hill
Interamericana; 2007. Pág. 349.
90
Reglas de Decisión
Si la tasa de rendimiento es mayor que la tasa de
interés de mercado (TIR > i entonces se acepta el
proyecto.)
Si el TIR =i entonces se posterga el proyecto.
Si el TIR < i entonces se rechaza el proyecto
2.3. DEFINICIÓN CONCEPTUAL
2.3.1. Arrendamiento financiero
Contrato por el cual las empresas toman ciertos bienes en
arrendamiento de otras, que se dedican específicamente a esta
actividad, y por el cual pagan una cantidad periódica teniendo al
final del plazo estipulado en el contrato la posibilidad de comprar
dicho bien por un valor residual.
2.3.2. Capital de Trabajo
Capacidad de una compañía para llevar a cabo sus actividades
con normalidad en el corto plazo. Éste puede ser calculado como
los activos que sobran en relación a los pasivos de corto plazo.
2.3.3. Estados Financieros
Informes que utilizan las instituciones para dar a conocer la
situación económica y financiera y los cambios que experimenta
la misma a una fecha o periodo determinado. Esta información
resulta útil para la administración, gestores, reguladores y otros
91
tipos de interesados como los accionistas, acreedores o
propietarios.
2.3.4. Financiamiento
Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a
cabo una actividad económica, con la característica de que
generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que
complementan los recursos propios.
Las empresas que acuden a las instituciones financieras para
obtener recursos lo hacen con la confianza de obtener con ellos la
máxima utilidad, con lo cual podrá devolver ese capital, con el
costo correspondiente, después de haberlo invertido de la manera
más adecuada. Este principio es básico para todas las empresas,
pues cuanto más se desarrollen y crezcan, más necesitarán de
capital para continuar su crecimiento.
2.3.5. Flujo de caja
Es el incremento o reducción de una cantidad de dinero o
equivalentes de caja como consecuencia de una transacción.
2.3.6. Gestión Financiera
Es una de las tradicionales áreas funcionales de la gestión,
hallada en cualquier organización, competiéndole los análisis,
decisiones y acciones relacionadas con los medios financieros
necesarios a la actividad de dicha organización.
92
2.3.7. Herramientas Financieras
Las Herramientas Financieras sirven para facilitar la solución de
problemas financieros cotidianos de una manera sencilla y
práctica, cuya dinámica está orientada a aplicar los conceptos y
las fórmulas de la matemática financiera.
Por error, muchas veces se responsabiliza estrictamente al área
financiera de la toma de decisiones relacionadas con la utilización
de recursos de la empresa, que afectan tanto a la cuenta de
resultados como al balance general. No obstante, es fácil
comprobar, que las decisiones operativas en una gestión
financiera no son exclusiva responsabilidad de dicha área. Hoy en
día se ve con claridad, la necesidad de que los directivos,
pertenecientes a las distintas áreas y niveles de una organización,
tengan conocimientos básicos de matemática financiera.
Por lo tanto, Herramientas Financieras tiene como objetivo ayudar
al empresario a resolver los problemas financieros, con un
tratamiento simple y dinámico.
2.3.8. Indicadores de rendimiento
Los indicadores de rendimiento o denominados también de
rentabilidad sirve para medir la efectividad de las variaciones de la
empresa, para controlar los costos, los gastos y convertir las
ventas en utilidades.
93
2.3.9. Préstamo
Contrato por la cual una de las partes llamada prestatario, recibe
de otra llamada prestamista, una suma de dinero, bienes o
valores, obligándose a su restitución después de cierto tiempo o la
devolución de otros bienes equivalentes.
2.3.10. Razones de rentabilidad
Estas razones son consideradas como de mayor importancia para
los usuarios de la información financiera, miden la capacidad
desarrolladas por la empresa para producir ganancias.
2.3.11. Rentabilidad
Tasa de ganancia obtenida por el capital invertido. Se expresa en
términos porcentuales, como una razón entre el monto obtenido
como utilidad y algún otro indicador.
2.3.12. Tasa interna de retorno (TIR)
También llamada ¨Rendimiento sobre el capital invertido¨ es la
tasa efectiva promedio por periodo que gana el capital invertido
en un proyecto en todo el plazo de inversión.
2.3.13. Valor actual neto
Valor presente que tienen en el presente las cantidades que
serán pagadas en el futuro descontadas por una determinada
tasa de interés o de descuento.
94
CAPITULO III
EMPRESA OSPINA S.A.C.
3.1. ANTECEDENTES
3.1.1. Reseña Histórica Empresarial
Ospina S.A.C. es una empresa familiar con personería jurídica de
derecho privado, que fue creada el 11 de julio del año 2000 y
constituida mediante escritura pública del 11 de noviembre del
mismo año, su constitución fue extendida ante el Notario Público
Marcial Ojeda Sánchez, inscrita en el asiento 8877 del Tomo 72
del registro de Sociedades de la Zona Registral N° VIII sede
Huancayo, posteriormente el Estatuto fue modificado totalmente
por acuerdo de la Junta General Ordinaria de Accionistas de
fecha 15 de febrero de 2006, inscrito en la partida electrónica N°
02028845 del registro de Sociedades de la Zona Registral N° VIII
sede Huancayo.
Esta empresa deriva del negocio familiar de vidriería que tenía el
padre de los socios, el Señor Leoncio Ospina, que al retirarse de
95
la Región, deja el negocio para sus hijos. Años después esta
tienda fue extendiéndose al rubro ferretero en su única tienda de
aquel entonces ubicada en el distrito de Chilca- Huancayo. Por
iniciativa del Señor Percy Ospina Sotelo y la Señora Ruth Ospina
Sotelo logran convencer a sus demás hermanos para invertir en
una empresa con mayores objetivos y es así que crean lo que hoy
es la empresa Ospina Sociedad Anónima Cerrada.
La entidad se rige por las disposiciones pertinentes de la
Constitución Política del Perú, la Ley General de Sociedades, así
como por su Estatuto Social, por lo tanto goza de autonomía
económica y administrativa dentro de la ley. Su actividad
económica comprende el rubro ferretero, construcción y de
realización de trabajos y/o actividades de confección y
construcción de carpintería metálica, aluminio, madera y
derivados.
Actualmente sus operaciones se desarrollan en toda la Región
Centro y en la Ciudad de Lima. Teniendo su local principal en la
Av. Mariscal Castilla N° 1675- 1677 – El Tambo -Huancayo, una
sucursal ubicada en el Jr. Angaraes N° 481 – Huancayo, una
sucursal administrativa ubicada en la Urb. Javier Prado 6° etapa
Av. Circunvalación N° 3199- Ate –Lima y su local de planta de
producción en Jr. Nemesio Raez N°2380 El Tambo –Huancayo.
96
Desde su fundación Ospina S.A.C. ha afianzado su crecimiento a
través de la integración de actividades afines a su experiencia sin
descuidar su más importante objetivo estratégico como es la de
consolidarse como empresa líder dentro del sector de la
construcción.
3.1.2. Actividades Económicas
La empresa Ospina S.A.C. desarrolla las siguientes actividades
económicas distribuidas estratégicamente en tres Unidades de
Negocio como son:
OBRAS CIVILES: Construcción de viviendas, edificaciones y
consultoría para la elaboración de estudios y proyectos,
edificación de obras civiles; tanto para el sector público como
para el privado.
OSPINA GLASS: Realización de trabajos y/o actividades de
confección y construcción de carpintería metálica, aluminio,
madera y derivados.
LA HORMIGA FERRETERA: Comercialización de vidrios en
general, perfiles de aluminio, productos de ferretería y
materiales de construcción en general.
3.1.3. Capital Social
Actualmente la empresa Ospina S.A.C. tiene como Capital
Social suscrito y pagado el monto de S/. 2’ 216, 160.00,
representado por 221, 616 acciones nominativas de un valor
nominal de S/. 10.00 cada una.
97
3.1.4. Accionistas
Asimismo, el total de Accionistas por los primeros cinco meses
del año en curso, fue de 07 accionistas. Los cuales son:
SOCIO ACCIONISTA % DE
PARTICIPACIÓN
RUBEN MOISES OSPINA SOTELO 16.96 %
RUTH OSPINA SOTELO 16.96 %
JANET OSPINA SOTELO 16.96 %
WILFREDO LEONCIO OSPINA 14.62 %
SOTELO
MARY LUZ OSPINA SOTELO 8.77 %
EDGAR OSPINA SOTELO 8.77 %
SUCESIÓN INTESTADA DE PERCY
OSPINA SOTELO
16.96 %
3.2. NORMATIVIDAD
3.2.1. Normatividad Legal
3.2.1.1. Ley General de Sociedades
La empresa Ospina S.A.C. adquiere personalidad
jurídica desde su inscripción en los Registros Públicos
que se menciona en el Art. 6° de la Ley General de
Sociedades N° 26887. Asimismo, según el Art. 51°
Ospina S.A.C. es una sociedad anónima donde el capital
está representado por acciones nominativas que se
98
integran por aportes de los accionistas, quienes no
responden personalmente por las deudas sociales. La
Ley también aclara que el más alto cargo esta
represento por la Junta General de Accionistas,
seguidamente por las gerencias y sus demás áreas
operativas.23
3.2.2. Normatividad Tributaria
3.2.2.1. Ley del Impuesto a la Renta
La empresa Ospina S.A.C, es una unidad económica
generadora de rentas de tercera categoría como se
menciona en el Art. 28° del T.U.O. de la Ley del
Impuesto a la Renta por tener un fin lucrativo.
Consecuentemente, el desarrollo de sus actividades se
rige por esta norma tributaria en general.24
Cabe mencionar que la empresa Ospina S.A.C. está
acogida al Régimen General del Impuesto a la Renta,
lleva contabilidad completa por superar las 150 UIT’s de
ingresos brutos anuales como lo señala el Art. 12° de la
Resolución de Superintendencia N° 234-2006. Los libros
que integran la contabilidad completa son el Libro Caja
y Bancos, el Libro de Inventarios y Balances, el Libro
Diario, el Libro Mayor, el Registro de Compras y el
23 Ley General de Sociedades Nº 26887.
24 Texto Único Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, aprobado por el Decreto Supremo N° 179-
2004-EF.
99
Registro de Ventas. Asimismo, los siguientes registros
integrarán la contabilidad completa ya que el deudor
tributario se encuentra obligado a llevarlos de acuerdo a
las normas de la Ley del Impuesto a la Renta, el
Registro de Inventario Permanente en Unidades Físicas
y el Registro de Inventario Permanente Valorizado. 25
También podemos señalar que su contabilidad es
llevada de manera computarizada y desde el 01-01-2013
está obligada a llevar el Registro de Ventas e Ingresos y
el Registro de Compras de manera electrónica, desde el
01-06-2013 está obligado a llevar el Libro Diario y
el Libro Mayor de manera electrónica.
3.2.2.2. Ley del Impuesto General a las Ventas
La empresa Ospina S.A.C. desarrolla actividades
económicas consideradas operaciones gravadas con el
IGV, señaladas en el Art. 1° inciso “a, b y c” del T.U.O.
de la Ley del Impuesto General a las Ventas las cuales
son la venta en el país de bienes muebles, la prestación
o utilización de servicios en el país y los contratos de
construcción. Asimismo la tasa de este impuesto es 16%
según el Art. 17° de la norma tratada.26
25 Resolución de Superintendencia N° 234-2006/SUNAT.
26 Texto Único Ordenado de la Ley del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo,
aprobado por el Decreto Supremo N° 055-99-EF.
100
3.2.2.3. Sistema de Pago de Obligaciones Tributarias con el
Gobierno Central
La empresa Ospina S.A.C. por la realización de
contratos de construcción está sujeta al sistema de pago
de obligaciones tributarias con el Gobierno Central, tal
como está señalado en el numeral 9 del Anexo 3 de la
Resolución de Superintendencia 183-2004/SUNAT,
donde el porcentaje actual a aplicar es de 4% y al
tratarse de contratos de construcción están sujetos al
sistema los contratos gravados con el IGV siempre que
el importe de la operación supere los S/. 700.00 Nuevos
Soles. 27
El sistema de detracciones consiste “básicamente en la
detracción (descuento) que efectúa el usuario del
servicio o el prestador del servicio (cuando reciba la
totalidad del importe de la operación) de un porcentaje
del importe a pagar en una operación gravada con el
IGV para depositar este importe en la cuenta del Banco
de la Nación en una cuenta corriente a nombre del
prestador del servicio, generándoles fondos que les
sirvan para pagar deudas tributarias administradas por la
SUNAT, incluidas las aportaciones al Essalud y la
ONP”.28
27 Resolución de Superintendencia N° 183-2004/SUNAT
28 Decreto Legislativo Nº 940 referente al Sistema de Pago de Obligaciones Tributarias con el Gobierno
Central.
101
3.2.2.4. Régimen de Percepciones del Impuesto General a las
Ventas
La empresa Ospina S.A.C. fue designado agente de
percepción del IGV mediante Decreto Supremo N° 091-
2013/EF publicada el 14 de mayo del 2013, con
fundamento en el Art. 13° de la Ley N° 29173 - Régimen
de Percepciones del Impuesto General a las Ventas. Por
el cual, en cumplimiento al decreto percibe el 2% sobre
el precio de venta en operaciones sujetas a percepción a
partir del 01 de julio del 2013. 29
3.2.3. Normatividad Laboral
3.2.3.1. Ley Fomento del Empleo
En lo concerniente al aspecto laboral, la empresa
Ospina S.A.C. se rige en lo dispuesto en el Decreto
Legislativo N° 728- Ley de Fomento del Empleo. En
donde se norma respecto a los “contratos de trabajo en
general y de los sujetos a modalidad, los derechos de
los trabajadores, extinción del vínculo laboral, practicas
pre-profesionales, etc”.30
29 Ley N° 29173-Régimen de Percepciones del Impuesto General a las Ventas.
30 Decreto Legislativo N° 728- Ley de Fomento del Empleo
102
3.3. ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA
3.3.1. Misión, Visión y Valores
3.3.1.1. Misión
Para Ospina S.A.C. su misión desde su creación como
empresa está orientado a: "Aportar tecnología,
innovación, economía y estética en la construcción,
basados en la integridad, la responsabilidad y equilibrio
de intereses de nuestros clientes, accionistas,
proveedores y personal de la empresa".
3.3.1.2. Visión
Ospina S.A.C. en el desarrollo de sus actividades a
través de decisiones estratégicas busca lograr alcanzar
su visión:
"Elevar el estilo de vida de las personas a través del
desarrollo de la construcción moderna".
3.3.1.3. Valores
Los valores institucionales de la empresa Ospina S.A.C.
son los siguientes:
Integridad
Nuestro trato y palabra es honesta, transparente y
de fiar.
Confianza
Confiamos en nuestra Visión, nuestra capacidad de
emprendimiento y en la capacidad de la gente que
103
trabaja con nosotros, porque ellos también confían
en nosotros.
Responsabilidad
Nuestros productos y servicios se orientan a
satisfacer las necesidades de nuestro cliente a corto
y largo plazo.
Autosuperación
Es un valor y política de nuestra empresa, la
búsqueda constante de mejorar aprendiendo de
la experiencia de quienes creemos mejores y nos
inspiran a serlo, compartiendo nuestra experiencia a
la vez.
Trabajo en Equipo
La sinergia de nuestros talentos y capacidades
producen mucho más que la suma individual de cada
uno. Unidos todo se puede.
3.3.2. Estructura Organizacional
La empresa Ospina S.A.C. cuenta con una estructura bien
definida, los cargos y funciones de los trabajadores están
estipulados en su Manual de Organizaciones y Funciones, por
ello la empresa está conformada de la siguiente manera:
104
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DIRECTORIO
GERENCIA GENERAL
TECNOLOGIA E INFORMACIÓN
SEGURIDAD Y SALUD OCUPACIONAL
GERENCIA DE GERENCIA DE GERENCIA DE OBRAS
GERENCIA DE VENTAS
ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS OPERACIONES CIVILES
CONTABILIDAD FERRETERÍA I PLANTA DE OBRAS CIVILES
PRODUCCIÓN
LOGÍSTICA FERRETERÍA II CERRAMIENTOS ÁREA
ADMINISTRATIVA
TESORERÍA VENTAS INSTALACIONES
CORPORATIVAS CORPORATIVAS ÁREA OPERATIVA
105
3.4. DIAGNÓSTICO SITUACIONAL
La empresa Ospina S.A.C. en los últimos años ha logrado
reconocimiento y posicionamiento en el mercado regional y es ahí
donde, al pasar a convertirse en una empresa más grande, con mayores
procesos, le han acarreado dificultades respecto a la forma de gestión,
administrativa y financiera. Si bien es cierto que la empresa está en
marcha de cumplir su plan estratégico y en inicio de gestionar en base a
procesos, es una necesidad a corto plazo realizar una adecuada
evaluación de los proyectos a invertir, así como la utilización de
herramientas de gestión financieras para asegurar una rentabilidad que
permita la continuidad de la empresa y el uso adecuado de los recursos
en términos de economía, eficiencia y eficacia.
3.4.1. El Análisis FODA
ANÁLISIS INTERNO ANÁLISIS EXTERNO
Fortalezas Oportunidades
F1 Experiencia en Ferretería, O1 Crecimiento del Sector Construcción
Cerramientos y Construcción Civil. en el centro del País.
F2 Posicionamiento en la Región. O2 Ampliación de operaciones en el
mercado de Lima.
F3 Representantes de marcas O3 Convenio con Marcas Reconocidas.
reconocidas.
F4 Solvencia Económica. O4 Crecimiento de la demanda de
Construcción con Sistema Drywall.
F5 Respaldo Patrimonial. O5 Importación de Productos.
Debilidades Amenazas
D1 Carencia de Herramientas de Gestión A1 Ingreso de Empresas
Financiera. Transnacionales a la Región con
precios y productos competitivos.
D2 Deficiente Sistema de Control Interno. A2 Alto número de Competencia de
Pequeños Negocios que abaratan
precios.
D3 Falta de Políticas Financieras. A3 Normas Legales y Tributarias cada
vez más exhaustivas.
D4 Deficiente Clima Laboral. A4 Incremento de la Corrupción.
106
3.5. ESTADOS FINANCIEROS
3.5.1. Estados de Situación Financiera
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
ACTIVO 2013 2014 PASIVO Y PATRIMONIO 2013 2014
ACTIVO CORRIENTE S/. S/. PASIVO CORRIENTE S/. S/.
Efectivo y Equivalente de Efectivo 160,096 213,725 Obligaciones Financieras 2,159,014 1,818,145
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,093,601 799,975 Cuentas por Pagar Comerciales 720,515 774,541
Otras Cuentas por Cobrar 1,736 13,152 Tributos por Pagar 117,682 157,292
Existencias 1,937,599 1,973,512 Otras Cuentas por Pagar 78,303 1,435
Existencias por Recibir 88,423 91,867 Remuneraciones y Particip. Por Pagar 53,743 87,074
Gastos Contratados por Anticipado 116,579 81,050
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 3,398,034 3,173,281 TOTAL PASIVO CORRIENTE 3,129,257 2,838,487
ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
Inversiones Financieras Obligaciones Financieras 311,210 136,304
Inmuebles, Maquinarias y Equipos 3,189,468 3,252,184 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 311,210 136,304
Depreciación Inmuebles, Maq. y Equipos -489,166 -567,628 PATRIMONIO NETO
Intangibles 62,599 77,103 Capital 2,216,160 2,216,160
730
Amortización de Intangibles -51,714 -54,230 Resultados no Realizados 730
Reservas Legales 153,606 183,293
Resultados Acumulados 1,389 168,572
Resultado del Ejercicio 296,869 337,164
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,711,187 2,707,429 TOTAL PATRIMONIO NETO 2,668,754 2,905,919
TOTAL ACTIVO 6,109,221 5,880,710 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 6,109,221 5,880,710
Fuente: Ospina S.A.C.
107
3.5.2. Estados de Resultados Integrales
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
2013 2014
S/. S/.
Ventas Netas o Ingresos por Servicios 8,166,405 9,818,339
Reconocimiento de Ingresos Ordinarios 450,509 305,893
( - ) Dsctos Rebajas y Bonif. Concedidas -6,485 -15
VENTAS NETAS O INGRESOS POR SERVICIOS 8,610,429 10,124,217
( - ) Costo de Ventas -6,505,205 -7,548,710
UTILIDAD BRUTA 2,105,225 2,575,508
( - ) Gastos de Ventas -860,292 -1,064,117
( - ) Gastos de Administración -580,139 -684,920
UTILIDAD OPERATIVA 664,794 826,471
Otros ingresos gravados 24,702 27,553
Otros Gastos - -
Enajenación de valores y bienes del A.F. 83,396 25,000
Costo enajenación de valores y B. A. F. -48,157 -15,000
RESULTADO DE EXPLOTACION 724,735 864,024
Gastos Financieros -254,100 -257,732
Ingresos Financieros 10,837 4,315
RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES 481,472 610,607
( - ) Participación de los trabajadores -37,188 -61,448
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO 444,284 549,159
( - ) Impuesto a la Renta -147,415 -211,995
RESULTADO DEL EJERCICIO 296,869 337,164
Fuente: Ospina S.A.C.
3.6. CAPITAL DE TRABAJO
3.6.1. Composición del Activo Corriente
COMPOSICIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE
Cuenta Contable 2013 % 2014 %
Efectivo y Equivalente de Efectivo 160,096 4.71% 213,725 6.74%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,093,601 32.18% 799,975 25.21%
Otras Cuentas por Cobrar 1,736 0.05% 13,152 0.41%
Existencias 1,937,599 57.02% 1,973,512 62.19%
Existencias por Recibir 88,423 2.60% 91,867 2.90%
Gastos Contratados por Anticipado 116,579 3.44% 81,050 2.55%
Totales 3,398,034 100% 3,173,281 100%
108
La empresa Ospina S.A.C. respecto a su activo corriente para el
período 2013 y 2014 están compuesto principalmente por
cuentas por cobrar comerciales (exigible), existencias
(realizable), efectivo y equivalentes de efectivo (disponible). Por
lo que debemos describir dichas cuentas ya que representan en
su mayoría al capital de trabajo.
3.6.1.1 Disponible
La empresa al término del año 2013 dispone de S/.
160,096 que representa un 4.71% respecto al activo
corriente y para el término del año 2014 dispone de S/.
213,725 que representa un 6.74% respecto al activo
corriente. Cabe señalar que las partidas de estas
cuentas están integradas por:
Efectivo y Equivalente de Efectivo
2013 % 2014 %
Caja 72,415 45.23% 23,016 10.77%
Fondos Fijos - 2,756 1.29%
Cuentas Corrientes 87,681 54.77% 187,953 87.94%
3.6.1.2 Exigible
La empresa al término del año 2013 tiene en cuentas
por cobrar comerciales S/.1,093,601 que representa un
32.18% respecto al activo corriente y para el término
del año 2014 tiene S/. 799,975 que representa un
25.21% respecto al activo corriente.
109
Esta cuenta en su totalidad y para los dos años en
estudio está representada por cuentas por cobrar
comerciales a clientes directos.
El problema en la empresa Ospina S.A.C., además de
no tener políticas financieras que incluyen políticas de
crédito y cobranzas, se evidencia que los montos están
conformados por cuentas por cobrar con mucho
tiempo de antigüedad como se ve a continuación:
Antiguedad - Cuentas por Cobrar
Comerciales 2013
17% Menor a 6 meses
13% 36%
De 6 meses hasta 1 año
34% Más de 1 año
Más de 2 año
Antiguedad - Cuentas por Cobrar
Comerciales 2014
Menor a 6 meses
23% 32%
De 6 meses hasta 1 año
12% 33% Más de 1 año
Más de 2 año
3.6.1.3 Realizable
La empresa al término del año 2013 dispone de S/.
1,937,599 en existencias que representa un 57.02%
respecto al activo corriente y para el término del año
2014 dispone de S/. 1,973,512 en existencias que
representa un 62.19% respecto al activo corriente.
110
Esta cuenta en su totalidad y para los dos años en
estudio está conformada por mercaderías tanto para
ventas como para producción.
El problema en la empresa Ospina S.A.C., además de
no tener políticas financieras que incluyen políticas de
rotación de inventarios, se evidencia que la empresa
cuenta con existencias sin rotación valorizados en S/.
426,561 y productos vencidos valorizados en S/.
32,156, montos que vienen arrastrando de años
anteriores como se ve a continuación:
Existencias
2013 % 2014 %
Con Rotación 1,478,882 76.33% 1,514,795 76.76%
Sin Rotación 426,561 22.01% 426,561 21.61%
Vencidos 32,156 1.66% 32,156 1.63%
3.6.2. Composición del Pasivo Corriente
COMPOSICIÓN DEL PASIVO CORRIENTE
Cuenta Contable 2013 % 2014 %
Obligaciones Financieras 2,159,014 68.99% 1,818,145 64.05%
Cuentas por Pagar Comerciales 720,515 23.03% 774,541 27.29%
Tributos por Pagar 117,682 3.76% 157,292 5.54%
Otras Cuentas por Pagar 78,303 2.50% 1,435 0.05%
Remuneraciones y Particip. Por Pagar 53,743 1.72% 87,074 3.07%
Totales 3,129,257 100% 2,838,487 100%
La empresa Ospina S.A.C. respecto a su pasivo corriente para
el período 2013 y 2014 están compuestos principalmente por
obligaciones financieras y cuentas por pagar comerciales. Por lo
111
que debemos describir dichas cuentas ya que representan en
su mayoría al pasivo corriente.
3.6.2.1. Obligaciones Financieras
La empresa al término del año 2013 tiene obligaciones
financieras por S/. 2,159,014 que representa un
68.99% respecto al pasivo corriente y para el término
del año 2014 por S/. 1,818,145 que representa un
64.05% respecto al pasivo corriente. Cabe señalar que
las partidas de estas cuentas están integradas en su
totalidad por los préstamos obtenidos en las distintas
entidades bancarias.
3.6.2.2. Cuentas por Pagar Comerciales
La empresa al término del año 2013 tiene cuentas por
pagar comerciales por S/. 720,515 que representa un
23.03% respecto al pasivo corriente y para el término
del año 2014 por S/. 774,541 que representa un
27,29% respecto al pasivo corriente. Cabe señalar que
las partidas de estas cuentas están integradas en su
totalidad por cuentas por pagar comerciales a
proveedores de bienes y/o servicios.
112
CAPITULO IV
PRESENTACIÓN, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS
DE LA INVESTIGACIÓN
4.1. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS DATOS
La actividad práctica de la presente investigación se concentra en la
confección de un cuestionario (primera etapa) y su posterior aplicación
(segunda etapa) a un grupo de colaboradores de la empresa Ospina
SAC con el objetivo de analizar cómo el manejo eficiente de las
herramientas de gestión financiera incide en la rentabilidad de la
empresa Ospina SAC, de Huancayo, a partir de las respuestas
obtenidas.
4.1.1. Presentación de los Resultados
Se presenta el texto de la encuesta, que se divide en 16
preguntas.
A continuación, se exponen, las preguntas y respuestas:
113
1) ¿Cómo considera al estado de resultados para evaluar la
utilidad de la empresa?
CUADRO Nº 1
ESTADOS DE RESULTADOS
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 4 0.40 40.00%
BUENO 6 0.60 60.00%
REGULAR 0 - 0.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 1
0%
Porcentaje
0%
0%
MUY BUENO
40% BUENO
REGULAR
60%
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 40% como muy bueno al estado de
resultados, como instrumento para evaluar la utilidad de la
empresa y el 60% lo califica de bueno.
114
2) ¿Cómo considera al estado de situación financiera para
evaluar la realidad de la empresa?
CUADRO Nº 2
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 5 0.50 50.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 0 - 0.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 2
0%
Porcentaje
0%
0%
MUY BUENO
BUENO
50% 50% REGULAR
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 50% como muy bueno al estado de situación
financiera, como instrumento para evaluar la situación
económica financiera de la empresa y el 50% lo califica de
bueno, porque se observa el activo, pasivo y patrimonio.
115
3) ¿Cómo considera a los estados financieros como indicador
de los resultados obtenidos por la empresa?
CUADRO Nº3
ESTADOS FINANCIEROS
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 6 0.60 60.00%
BUENO 4 0.40 40.00%
REGULAR 0 - 0.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 3
0%
Porcentaje
0%
MUY BUENO
20% BUENO
40%
REGULAR
40%
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 60% como muy bueno a los estados
financieros para poder observar los movimientos del año, la
utilidad, los activos y las obligaciones de la empresa y el 40% lo
califica de bueno.
116
4) ¿Cómo considera al capital de trabajo para adquirir
mercaderías o materias primas de la empresa?
CUADRO Nº 4
CAPITAL DE TRABAJO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 4 0.40 40.00%
REGULAR 4 0.40 40.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 4
0%
Porcentaje
0%
MUY BUENO
20%
40% BUENO
REGULAR
40% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno al capital de trabajo
para adquirir mercaderías o materias primas de la empresa, el
40% lo califica de bueno y el 40% lo califica de regular.
117
5) ¿Cómo califica al capital de trabajo para las actividades
operativas de la empresa?
CUADRO Nº 5
CAPITAL DE TRABAJO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 1 0.10 10.00%
BUENO 3 0.30 30.00%
REGULAR 6 0.60 60.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 5
Porcentaje
0% 0% 10%
MUY BUENO
BUENO
30% REGULAR
60%
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 40% como muy bueno al capital de trabajo
para las actividades operativas de la empresa, el 30% lo califica
de bueno y el 60% lo califica de regular.
118
6) ¿Cómo califica al capital de trabajo para el oportuno pago de
las obligaciones o deudas a corto plazo de la empresa?
CUADRO Nº 6
CAPITAL DE TRABAJO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 1 0.10 10.00%
BUENO 4 0.40 40.00%
REGULAR 5 0.50 50.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 6
Porcentaje
0% 0% 10%
MUY BUENO
BUENO
50% REGULAR
40%
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 10% como muy bueno al capital de trabajo
para el oportuno pago de las obligaciones o deudas a corto
plazo de la empresa, el 40% lo califica de bueno y el 50% lo
califica como regular.
119
7) ¿Cómo califica al activo disponible (caja y bancos) con que
cuenta la empresa?
CUADRO Nº 7
CAPITAL DE TRABAJO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 4 0.40 40.00%
REGULAR 4 0.40 40.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 7
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% BUENO
40%
REGULAR
40% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno al activo disponible
(caja y bancos) con que cuenta la de la empresa, el 40% lo
califica de bueno y 40% lo califica como regular.
120
8) ¿Cómo califica al activo realizable (inventarios) con que
cuenta la empresa?
CUADRO Nº 8
CAPITAL DE TRABAJO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 3 0.30 30.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 8
0% Porcentaje
0%
MUY BUENO
30% 20%
BUENO
REGULAR
50% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno al activo realizable
(inventarios) con que cuenta la empresa, el 50% lo califica de
bueno y el 30% lo califica como regular.
121
9) ¿Cómo califica a la inversión y su incidencia en la
rentabilidad?
CUADRO Nº 9
RATIOS DE RENTABILIDAD
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 3 0.30 30.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 2 0.20 20.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 9
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% 30% BUENO
REGULAR
50% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 30% como muy bueno a la inversión y su
incidencia en la rentabilidad, el 50% lo califica de bueno y el 20%
lo califica de regular.
122
10) ¿Cómo califica a la inversión y su análisis con la rentabilidad
financiera (ROE)?
CUADRO Nº 10
RATIOS DE RENTABILIDAD
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 1 0.10 10.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 4 0.40 40.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 10
Porcentaje
0% 0% 10%
MUY BUENO
40% BUENO
REGULAR
50%
MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 10% como muy bueno a la inversión y su
análisis con la rentabilidad financiera (ROE), el 50% lo califica de
bueno y el 40% lo califica de regular.
123
11) ¿Cómo califica a la inversión y su análisis con la
rentabilidad sobre las ventas (ROS)?
CUADRO Nº 11
RATIOS DE RENTABILIDAD
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 3 0.30 30.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 11
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
30% 20% BUENO
REGULAR
50% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno a la inversión y su
análisis con la rentabilidad sobre las ventas (ROS), el 50% lo
califica de bueno y 30% lo califica de regular.
124
12) ¿Cómo califica a la inversión y su análisis con la
rentabilidad económica (ROI)?
CUADRO Nº 12
RATIOS DE RENTABILIDAD
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 1 0.10 10.00%
BUENO 6 0.60 60.00%
REGULAR 3 0.30 30.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 12
Porcentaje
0% 0% 10%
MUY BUENO
30% BUENO
REGULAR
60% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 10% como muy bueno a la inversión y su
análisis con la rentabilidad económica (ROI), el 60% lo califica
de bueno y el 30% lo califica como regular.
125
13) ¿Cómo considera al VAN como instrumentos de evaluación
en los proyectos de inversión de la empresa?
CUADRO Nº 13
VALOR ACTUAL NETO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 6 0.60 60.00%
REGULAR 2 0.20 20.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 13
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% 20% BUENO
REGULAR
60% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno al VAN como
instrumentos de evaluación en los proyectos de inversión de la
empresa, el 60% lo califica de bueno y 20% lo califica de
regular.
126
14) ¿Cómo considera a la TIR como instrumentos de evaluación
en los proyectos de inversión de la empresa?
CUADRO Nº 14
TASA INTERNA DE RETORNO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 3 0.30 30.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 2 0.20 20.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 14
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% 30% BUENO
REGULAR
50% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 30% como muy bueno a la TIR como
instrumentos de evaluación en los proyectos de inversión de la
empresa, el 50% lo califica de bueno y el 20% lo califica como
regular.
127
15) ¿Cómo considera a la evaluación de los proyectos de
inversión de la empresa con el valor actual neto?
CUADRO Nº 15
VALOR ACTUAL NETO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 2 0.20 20.00%
BUENO 6 0.60 60.00%
REGULAR 2 0.20 20.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 15
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% 20% BUENO
REGULAR
60% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 20% como muy bueno a la evaluación de los
proyectos de inversión de la empresa con el valor actual neto, el
60% lo califica de bueno y el 20% lo califica como regular.
128
16) ¿Cómo considera a la evaluación de los proyectos de
inversión de la empresa con la tasa interna de retorno?
CUADRO Nº 16
TASA INTERNA DE RETORNO
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
MUY BUENO 3 0.30 30.00%
BUENO 5 0.50 50.00%
REGULAR 2 0.20 20.00%
MALO 0 - 0.00%
MUY MALO 0 - 0.00%
10 1.00 100.00%
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
GRÁFICO Nº 16
Porcentaje
0% 0%
MUY BUENO
20% 30% BUENO
REGULAR
50% MALO
MUY MALO
Fuente: Responsables de la Investigación Año: 2015
INTERPRETACIÓN
Los directivos y funcionarios de la empresa Ospina SAC,
respondieron en un 30% como muy bueno a la evaluación de los
proyectos de inversión de la empresa con la tasa interna de
retorno, el 50% lo califica de bueno y el 20% lo califica como
regular.
129
4.1.2. Contrastación Estadística de la Hipótesis
Resultados de Valores de las Variables
Los resultados de los valores de las variables buscan determinar
la correlación directa que existe entre la variable independiente
que es herramientas de gestión financiera y variable
dependiente que es la rentabilidad, para lo cual se ha utilizado la
estadística, ya que esta interviene en la investigación como un
técnica eficiente y valiosa de análisis, a través de su instrumento
de trabajo del Microsoft Excel 2010.
Se ha analizado la covarianza entre las dos variables
(herramientas de gestión financiera y la rentabilidad) que se
tiene en el presente trabajo de investigación, ya que es un
estadístico resumen indicador, que evalúa si las puntuaciones de
las variables, para verificar si están relacionadas entre sí. La
formulación clásica si se obtiene sobre una muestra, se designa
por la letra "Sxy", ya que está tomada en base de una muestra
de la población. El resultado numérico fluctuará entre los rangos
de +infinito a -infinito. Una covarianza positiva significa que
existe una relación lineal positiva entre las dos variables y
mientras más se aproxima al infinito positivo, más fuerte es la
correlación de las variables. Una covarianza de negativa
significa que existe una relación lineal inversa perfecta (negativa)
entre las dos variables y mientras más se aproxima al infinito
negativo, será más débil la correlación de las variables. Una
130
covarianza 0 se interpreta como la no existencia de una relación
lineal entre las dos variables estudiadas.
Formula:
∑ 𝑓; 𝑥 . 𝑦
𝑆𝑥𝑦 = − 𝑥.
̅ 𝑦̅
𝑁
Dónde:
∑ 𝑓; 𝑥 . 𝑦: Es la sumatoria de los resultados de la multiplicación
de ambas variables (x, y).
𝑁: El número de alternativas planteadas en la encuesta (a), b),
c), d), e)).
𝑥.
̅ 𝑦̅: El resultado de la multiplicación de las medias aritméticas
de las variables (x, y).
Se ha analizado la correlación de las variables (herramientas de
gestión financiera y la rentabilidad) que trata de establecer la
relación o dependencia que existe entre las dos variables que
intervienen. Es decir, determinar si los cambios en una de las
variables influyen en los cambios de la otra. En caso de que
suceda, diremos que las variables están correlacionadas o que
hay correlación entre ellas.
131
Para el presente trabajo de investigación nos interesa demostrar
la correlación directa existente entre ambas variables (Variable
Dependiente – Variable Independiente), pues este tipo de
correlación se da cuando la primera variables sufre alguna
variación, la otra variable sufre la misma variación en el mismo
sentido. Por tanto, nos interesa analizar cómo el manejo
eficiente de las herramientas de gestión financiera incide
positivamente en la rentabilidad de la empresa Ospina SAC. de
Huancayo.
La expresión matemática de esta relación directa se da a través
del coeficiente de correlación lineal que es el cociente entre la
covarianza y el producto de las desviaciones típicas de ambas
variables. El coeficiente de correlación lineal es un número real
comprendido entre −1 y 1, si el coeficiente de correlación lineal
toma valores cercanos a −1 la correlación es fuerte e inversa y
será tanto más fuerte cuanto más se aproxime r a −1, si el
coeficiente de correlación lineal toma valores cercanos a 1 la
correlación es fuerte y directa, y será tanto más fuerte cuanto
más se aproxime r a 1, si el coeficiente de correlación lineal
toma valores cercanos a 0, la correlación es débil.
Formula:
Sxy
r=
σx.σy
132
Dónde:
𝑆𝑥𝑦: Es la covarianza de las variables.
𝜎𝑥: Es la desviación típica o estándar de la variable “x”, que mide
en cuanto se separan los datos.
𝜎𝑦: Es la desviación típica o estándar de la variable “y”, que
mide en cuanto se separan los datos.
Resultado de Valores de las Variables Independiente y
Dependiente
En esta parte del trabajo de investigación se ha sometido a
evaluación los resultados de la encuesta aplicada en los 10
encuestados.
Resultado de Valores y Promedios – Variable X
Herramientas de Gestión Financiera
X 1: Estados financieros
X 2: Capital de trabajo
X1: Estados Financieros
5 4 3 2 1
PREGUNTA 1 4 6 0 0 0
PREGUNTA 2 5 5 0 0 0
PREGUNTA 3 6 4 0 0 0
PROMEDIO 5 5 0 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
X2: Capital de trabajo
5 4 3 2 1
PREGUNTA 4 2 4 4 0 0
PREGUNTA 5 1 3 6 0 0
PREGUNTA 6 1 4 5 0 0
PREGUNTA 7 2 4 4 0 0
PREGUNTA 8 2 5 3 0 0
PROMEDIO 1.6 4 4.4 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
133
Resultado de Valores y Promedios – Variable Y Rentabilidad
Y1: Ratios de rentabilidad
Y2: El VAN y la TIR
Y1: Ratios de rentabilidad
5 4 3 2 1
PREGUNTA 9 3 5 2 0 0
PREGUNTA 10 1 5 4 0 0
PREGUNTA 11 2 5 3 0 0
PREGUNTA 12 1 6 3 0 0
PROMEDIO 1.75 5.25 3 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
Y2: El VAN y la TIR
5 4 3 2 1
PREGUNTA 13 2 6 2 0 0
PREGUNTA 14 3 5 2 0 0
PREGUNTA 15 2 6 2 0 0
PREGUNTA 16 3 5 2 0 0
PROMEDIO 2.5 5.5 2 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
Correlación de las Variables
Mediante la aplicación del método científico y la ayuda de la
estadística se buscó determinar la correlación directa que existe
entre la variable independiente que son las herramientas de
gestión financiera y la variable dependiente que es la
rentabilidad. Para lo cual, se trabajó con la evaluación de los
indicadores de las variables que se han encontrado debidamente
representadas por las preguntas de la encuesta aplicada, a
través de los indicadores de las variables.
134
a) Correlación de los Indicadores
En esta parte del trabajo de investigación se realizó la
evaluación de la correlación existente entre los indicadores
de las variables de nuestra hipótesis.
Correlación de los Indicadores X1, X2, Y1 y Y2
MATRIZ DE CORRELACIÓN
INDICADORES Y1 Y2
X1 0.618195442 0.806477839
X2 0.906515191 0.772175081
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
INDICADORES Ratios de rentabilidad El VAN y la TIR
Estados Financieros Alta Muy Alta
Capital de trabajo Muy Alta Muy Alta
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
b) Correlación de los Promedios de las Variables XY
X: Herramientas de Gestión Financiera
Y: Rentabilidad
Para determinar el grado de correlación de las variables:
Herramientas de Gestión Financiera y Rentabilidad x y;
se ha elaborado el siguiente cuadro en base a los
promedios tomados de los indicadores X1, X2, Y1 y Y2.
Resultado de Valores Promedios – Variable X
VARIABLE INDEPENDIENTE
HERRAMIENTAS DE GESTIÓN FINANCIERA
VALORES 5 4 3 2 1
PROMEDIO X1 5 5 0 0 0
PROMEDIO X2 1.6 4 4.4 0 0
PROMEDIO 3.3 4.5 2.2 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
135
Resultado de Valores Promedios – Variable Y
VARIABLE DEPENDIENTE
RENTABILIDAD
VALORES 5 4 3 2 1
PROMEDIO Y1 1.75 5.25 3 0 0
PROMEDIO Y2 2.5 5.5 2 0 0
PROMEDIO 2.125 5.375 2.5 0 0
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
Correlación de Promedios de las Variables X e Y
INDICADORES Y
X 0.942275176
Fuente: Elaboración Propia, Año: 2015
Luego de aplicar la fórmula para determinar el coeficiente
de correlación se puede afirmar que existe una relación
positiva fuerte entre las herramientas de gestión financiera
y la rentabilidad, ya que la covarianza es de 0.942275176,
según los datos obtenidos de la encuesta realizada.
También se puede afirmar que la correlación entre las
variables: las herramientas de gestión financiera y la
rentabilidad, (X y Y) es directa y fuerte, ya que su valor es
0.942275176, siendo muy cercano al +1, según nos indica
los niveles de correlacionalidad. Por consiguiente se
determinó la correlación entre las variables X e Y.
136
4.2. EL VAN Y LA TIR
PRÉSTAMO
El Contrato de préstamo es una modalidad efectiva donde el empresario
consigue recursos para poder desarrollar sus actividades y lograr los
objetivos planeados, que son de obtener utilidades y tener rentabilidad.
El Banco Continental otorgó un cronograma de pagos de un préstamo
por S/. 152,460.85, el cual es accesible para el cliente ya que podrá
realizar un pago mensual (cuotas) de S/. 7,101.27 en un tiempo de 2
años.
Para la aplicación de estas herramientas de gestión financiera a un
proyecto de inversión, que para el caso de la empresa Ospina S.A.C. es
un contrato de prestación de servicios de acabados en construcción
moderna, se trabajó con los datos obtenidos del cronograma de pagos.
Se realizó un flujo de ingresos y salidas donde se ha podido observar
que la empresa puede cumplir con dichas obligaciones financieras y aún
obtener un margen de utilidad.
De acuerdo al análisis del flujo de caja proyectado podemos decir que la
empresa ha realizado un resumen de sus ingresos, costos y gastos,
obteniendo saldo a favor, de ello se realizó el análisis mediante el valor
actual neto y la tasa interna de retorno llegando a la siguiente
conclusión:
Ver Anexo N° 4
VAN = - I0 + ∑B + CT + VR
(1+i)n
137
VAN = - Inversión Inicial + Valor Presente de los Flujos Netos
VAN = -152,460.85 + 152,534.14
VAN = 73.29
Tasa Interna De Retorno
Al utilizar este instrumento de evaluación, el Valor Actual Neto debe
de ser igual a Cero, para poder saber la tasa interna de retorno (TIR),
tasa de rendimiento o tasa de retorno de efectivo con qué estamos
recuperando la inversión.
VAN = - I0 + ∑Bn = 0
(1+r)n
TIR (MENSUAL) = 0.95%
Después de aplicar la fórmula para hallar la Tasa Interna de Retorno,
podemos decir que la inversión ha sido recuperada a una tasa
efectiva mensual del 0.95% o a una tasa efectiva anual del 12.01%.
Después del análisis realizado se observa que el VAN obtenido es
mayor a cero, por lo que, según las reglas de decisión de inversión se
debe aceptar el proyecto y realizando una comparación de la TIR
obtenida con la tasa efectiva anual de 11.50% o una tasa efectiva
mensual de 0.91% que cobra el Banco Continental, la TIR hallada en
este tipo de contrato es rentable. Sin embargo se debe analizar y prever
que para una fuerte cantidad de egresos que se ha proyectado el VAN y
la TIR obtenidas son muy mínimas.
138
4.3. ANÁLISIS HORIZONTAL
4.3.1. Al Estado de Situación Financiera
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
ACTIVO 2013 2014 AUMENTO O DISMINUCIÓN
ACTIVO CORRIENTE S/. S/. S/. %
Efectivo y Equivalente de Efectivo 160,096 213,725 53,629 33.50%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,093,601 799,975 -293,626 -26.85%
Otras Cuentas por Cobrar 1,736 13,152 11,416 657.60%
Existencias 1,937,599 1,973,512 35,913 1.85%
Existencias por Recibir 88,423 91,867 3,444 3.89%
Gastos Contratados por Anticipado 116,579 81,050 -35,529 -30.48%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 3,398,034 3,173,281 -224,753 -6.61%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Financieras
Inmuebles, Maquinarias y Equipos 3,189,468 3,252,184 62,716 1.97%
Depreciación Inmuebles, Maq. y Equipos -489,166 -567,628 -78,462 16.04%
Intangibles 62,599 77,103 14,504 23.17%
Amortización de Intangibles -51,714 -54,230 -2,516 4.87%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,711,187 2,707,429 -3,758 -0.14%
TOTAL ACTIVO 6,109,221 5,880,710 -228,511 -3.74%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 2,159,014 1,818,145 -340,869 -15.79%
Cuentas por Pagar Comerciales 720,515 774,541 54,026 7.50%
Tributos por Pagar 117,682 157,292 39,610 33.66%
Otras Cuentas por Pagar 78,303 1,435 -76,868 -98.17%
Remuneraciones y Particip. Por Pagar 53,743 87,074 33,331 62.02%
-
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3,129,257 2,838,487 -290,770 -9.29%
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 311,210 136,304 -174,906 -56.20%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 311,210 136,304 -174,906 -56.20%
PATRIMONIO NETO
Capital 2,216,160 2,216,160 - 0.00%
Resultados no Realizados 730 730 - 0.00%
Reservas Legales 153,606 183,293 29,687 19.33%
Resultados Acumulados 1,389 168,572 167,183 12035.78%
Resultado del Ejercicio 296,869 337,164 40,295 13.57%
TOTAL PATRIMONIO NETO 2,668,754 2,905,919 237,165 8.89%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 6,109,221 5,880,710 -228,511 -3.74%
139
Según el análisis horizontal las principales variaciones que se
presentan en el estado de Situación Financiera en los periodos
2013 y 2014 se dieron en el rubro Efectivo y Equivalentes de
Efectivo, el cual se incrementó en un 33,50 % y esto se debe por
la reducción de las cuentas por cobrar, cuyo rubro disminuyó en
un 26,85%, así como también, tomando medidas (toma de
decisiones) con respecto a los gastos contratados por anticipado
pues este rubro también disminuyó en un 30,48% destinando
ese efectivo en activos que son una mejor inversión para la
empresa como son las existencias y las maquinarias y equipos,
pues estos rubros se han incrementado en 1,85% y 1,97%
respectivamente. A pesar de que se invirtió en Inmuebles,
maquinaria y equipo, el rubro de depreciación se incrementó
más en un 16,04%.
Los rubros del pasivo tuvieron variaciones significativas, ya que
la empresa tuvo la capacidad para hacerle frente a las
obligaciones financieras corriente y no corriente las cuales
constituyen gran parte del pasivo. Este análisis muestra cuanto
ha disminuido tanto el activo como el pasivo corriente, sin
embargo el capital de trabajo de la empresa no se ha visto
afectado puesto que el pasivo corriente disminuyó en 2,68% más
que el activo corriente maximizando el capital de trabajo para el
período 2014.
140
4.3.2. Al Estado de Resultados Integrales
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
2013 2014
S/. S/. S/. %
Ventas Netas o Ingresos por Servicios 8,166,405 9,818,339 1,651,934 20.23%
Reconocimiento de Ingresos Ordinarios 450,509 305,893 -144,616 -32.10%
( - ) Dsctos Rebajas y Bonif. Concedidas -6,485 -15 6,470 -99.77%
VENTAS NETAS O INGRESOS POR SERVICIOS 8,610,429 10,124,217 1,513,788 17.58%
( - ) Costo de Ventas -6,505,205 -7,548,710 -1,043,505 16.04%
UTILIDAD BRUTA 2,105,225 2,575,508 470,283 22.34%
( - ) Gastos de Ventas -860,292 -1,064,117 -203,825 23.69%
( - ) Gastos de Administración -580,139 -684,920 -104,781 18.06%
UTILIDAD OPERATIVA 664,794 826,471 161,677 24.32%
Otros ingresos gravados 24,702 27,553 2,851 11.54%
Otros Gastos - -
Enajenación de valores y bienes del A.F. 83,396 25,000 -58,396 -70.02%
Costo enajenación de valores y B. A. F. -48,157 -15,000 33,157 -68.85%
RESULTADO DE EXPLOTACION 724,735 864,024 139,289 19.22%
Gastos Financieros -254,100 -257,732 -3,632 1.43%
Ingresos Financieros 10,837 4,315 -6,522 -60.18%
RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES 481,472 610,607 129,135 26.82%
( - ) Participacion de los trabajadores -37,188 -61,448 -24,260 65.24%
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO 444,284 549,159 104,875 23.61%
( - ) Impuesto a la Renta -147,415 -211,995 -64,580 43.81%
RESULTADO DEL EJERCICIO 296,869 337,164 40,295 13.57%
Las ventas es el rubro más importante dentro del Estado de
Resultados, este análisis muestra un incremento de 20,23% en
las ventas del periodo 2014 con respecto al periodo 2013,
debido a mayor demanda de nuestros productos y servicios.
Así como se incrementaron las ventas también se incrementaron
los costos, pero en menor porcentaje en un 16.04%, este
incremento es razonable pues la empresa ha generado mayores
ingresos teniendo los mismos costos fijos que el periodo
anterior.
141
Para el 2014 la empresa redujo sus inversiones financieras, ya
que en el 2013 enajenó valores y bienes a pesar de ello las
utilidades fueron mayores en el 2014.
4.4. ANÁLISIS VERTICAL
4.4.1. Al Estado de Situación Financiera
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
ACTIVO 2013
ACTIVO CORRIENTE S/. %
Efectivo y Equivalente de Efectivo 160,096 2.62%
Cuentas por Cobrar Comerciales 1,093,601 17.90%
Otras Cuentas por Cobrar 1,736 0.03%
Existencias 1,937,599 31.72%
Existencias por Recibir 88,423 1.45%
Gastos Contratados por Anticipado 116,579 1.91%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 3,398,034 55.62%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Financieras
Inmuebles, Maquinarias y Equipos 3,189,468 52.21%
Depreciación Inmuebles, Maq. y Equipos -489,166 -8.01%
Intangibles 62,599 1.02%
Amortización de Intangibles -51,714 -0.85%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,711,187 44.38%
TOTAL ACTIVO 6,109,221 100%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 2,159,014 35.34%
Cuentas por Pagar Comerciales 720,515 11.79%
Tributos por Pagar 117,682 1.93%
Otras Cuentas por Pagar 78,303 1.28%
Remuneraciones y Particip. Por Pagar 53,743 0.88%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 3,129,257 51.22%
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 311,210 5.09%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 311,210 5.09%
PATRIMONIO NETO
Capital 2,216,160 36.28%
Resultados no Realizados 730 0.01%
Reservas Legales 153,606 2.51%
Resultados Acumulados 1,389 0.02%
Resultado del Ejercicio 296,869 4.86%
TOTAL PATRIMONIO NETO 2,668,754 43.68%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 6,109,221 100%
142
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
ACTIVO 2014
ACTIVO CORRIENTE S/. %
Efectivo y Equivalente de Efectivo 213,725 3.63%
Cuentas por Cobrar Comerciales 799,975 13.60%
Otras Cuentas por Cobrar 13,152 0.22%
Existencias 1,973,512 33.56%
Existencias por Recibir 91,867 1.56%
Gastos Contratados por Anticipado 81,050 1.38%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 3,173,281 53.96%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Financieras
Inmuebles, Maquinarias y Equipos 3,252,184 55.30%
Depreciación Inmuebles, Maq. y Equipos -567,628 -9.65%
Intangibles 77,103 1.31%
Amortización de Intangibles -54,230 -0.92%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,707,429 46.04%
TOTAL ACTIVO 5,880,710 100%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 1,818,145 30.92%
Cuentas por Pagar Comerciales 774,541 13.17%
Tributos por Pagar 157,292 2.67%
Otras Cuentas por Pagar 1,435 0.02%
Remuneraciones y Particip. Por Pagar 87,074 1.48%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 2,838,487 48.27%
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras 136,304 2.32%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 136,304 2.32%
PATRIMONIO NETO
Capital 2,216,160 37.69%
Resultados no Realizados 730 0.01%
Reservas Legales 183,293 3.12%
Resultados Acumulados 168,572 2.87%
Resultado del Ejercicio 337,164 5.73%
TOTAL PATRIMONIO NETO 2,905,919 49.41%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 5,880,710 100%
Según el análisis vertical del Estado de situación financiera del
periodo 2013, la empresa Ospina SAC contaba con un capital de
trabajo 268,777 siendo su principal elemento las existencias, sin
143
embargo el Efectivo y Equivalentes de Efectivo, es 15,28%
menos que las cuentas por cobrar, la empresa durante este
periodo tuvo deficiencias con respecto a las políticas de rotación
de activos y de créditos y cobranzas.
Para el periodo 2014, el capital de trabajo sigue siendo positivo y
el efectivo y equivalentes de efectivo aún sigue siendo menor
que las cuentas por cobrar pero la diferencia es 9,97% mucho
menor que el año anterior.
La empresa Ospina SAC tiene como principal inversión en
Inmuebles, maquinaria y equipos, por lo que se debe evaluar la
productividad de éstos.
4.4.2. Al Estado de Resultados Integrales
El resultado del ejercicio en ambos periodos es positivo, pero
para el 2013 es de 3,64% y para el 2014 es de 3,43% con
respecto a las ventas de cada periodo. La rentabilidad fue mayor
en el 2013 que el 2014, puesto que en el 2013 obtuvo ingresos
por enajenación de bienes y valores.
144
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
2013
S/. %
Ventas Netas o Ingresos por Servicios 8,166,405 100%
Reconocimiento de Ingresos Ordinarios 450,509 5.52%
( - ) Dsctos Rebajas y Bonif. Concedidas -6,485 -0.08%
VENTAS NETAS O INGRESOS POR SERVICIOS 8,610,429 105.44%
( - ) Costo de Ventas -6,505,205 -79.66%
UTILIDAD BRUTA 2,105,225 25.78%
( - ) Gastos de Ventas -860,292 -10.53%
( - ) Gastos de Administración -580,139 -7.10%
UTILIDAD OPERATIVA 664,794 8.14%
Otros ingresos gravados 24,702 0.30%
Otros Gastos -
Enajenación de valores y bienes del A.F. 83,396 1.02%
Costo enajenación de valores y B. A. F. -48,157 -0.59%
RESULTADO DE EXPLOTACION 724,735 8.87%
Gastos Financieros -254,100 -3.11%
Ingresos Financieros 10,837 0.13%
RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES 481,472 5.90%
( - ) Participacion de los trabajadores -37,188 -0.46%
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO 444,284 5.44%
( - ) Impuesto a la Renta -147,415 -1.81%
RESULTADO DEL EJERCICIO 296,869 3.64%
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
AL 31 DE DICIEMBRE
(Expresado en Nuevos Soles)
2014
S/. %
Ventas Netas o Ingresos por Servicios 9,818,339 100.00%
Reconocimiento de Ingresos Ordinarios 305,893 3.12%
( - ) Dsctos Rebajas y Bonif. Concedidas -15 0.00%
VENTAS NETAS O INGRESOS POR SERVICIOS 10,124,217 103.12%
( - ) Costo de Ventas -7,548,710 -76.88%
UTILIDAD BRUTA 2,575,508 26.23%
( - ) Gastos de Ventas -1,064,117 -10.84%
( - ) Gastos de Administración -684,920 -6.98%
UTILIDAD OPERATIVA 826,471 8.42%
Otros ingresos gravados 27,553 0.28%
Otros Gastos -
Enajenación de valores y bienes del A.F. 25,000 0.25%
Costo enajenación de valores y B. A. F. -15,000 -0.15%
RESULTADO DE EXPLOTACION 864,024 8.80%
Gastos Financieros -257,732 -2.63%
Ingresos Financieros 4,315 0.04%
RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES 610,607 6.22%
( - ) Participacion de los trabajadores -61,448 -0.63%
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO 549,159 5.59%
( - ) Impuesto a la Renta -211,995 -2.16%
RESULTADO DEL EJERCICIO 337,164 3.43%
145
4.5. ANÁLISIS CON RATIOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El análisis financiero permite tener conocimiento de la gestión de la
empresa que ha originado la situación actual y poder planificar cual será
el desarrollo de la empresa en el futuro y así tomar decisiones oportunas
y eficientes.
4.5.1. Ratios de Liquidez
4.5.1.1. Liquidez General
Activo Corriente
Liquidez General =
Pasivo Corriente
3,398,034
2013 = = 1.09
3,129,257
3,173,281
2014 = = 1.12
2,838,487
En el año 2013 la empresa tiene una capacidad de
pago de S/.1.09 para cumplir con sus obligaciones
corrientes. Es decir que por cada S/.1.00 de deuda, la
empresa cuenta con S/ 1.09, con el que cubre el 100%
de sus compromisos a corto plazo y le queda un
excedente de 9% para capital de trabajo.
En el año 2014 la empresa tiene una capacidad de
pago de S/.1.12 para cumplir con sus obligaciones
corrientes. Es decir que por cada S/.1.00 de deuda, la
empresa cuenta con S/. 1.12, con el que cubre el 100%
146
de sus compromisos a corto plazo y le queda un
excedente de 12% para capital de trabajo.
Al comparar los dos periodos podemos observar que
para el 2014 la empresa muestra un ligero aumento de
liquidez general y esto se debe a la amortización de
sus obligaciones corrientes principalmente de
préstamos.
4.5.1.2. Liquidez Absoluta
Caja y Bancos
Liquidez Absoluta =
Pasivo Corriente
160,096
2013 = = 0.05
3,129,257
213,725
2014 = = 0.8
2,838,487
La prueba de liquidez absoluta indica que la empresa
cuenta con una capacidad de pago inmediato de S/
0.05 para cumplir con sus obligaciones corrientes en el
año 2013. Es decir que por cada S/. 1.00 de deuda la
empresa cuenta con S/ 0.05 de efectivo.
Para el año 2014, la prueba de liquidez absoluta indica
que la empresa cuenta con una capacidad de pago
147
inmediato de S/ 0.08 para cumplir con sus obligaciones
corrientes. Es decir que por cada S/. 1.00 de deuda la
empresa cuenta con S/ 0.08 de efectivo. En relación al
año anterior aumento ligeramente.
Para el segundo año, en relación al año anterior
aumentó ligeramente. Como se puede observar la
empresa muestra un margen de inseguridad de liquidez
para hacer frente a sus deudas de corto plazo.
4.5.1.3. Capital de Trabajo
Capital de trabajo = Activo Corriente -Pasivo Corriente
2013 = 3,398,034 - 3,129,257 = 268,777
2014 = 3,173,281 -2,838,487 = 334,794
Para el término del año 2013 la empresa tiene S/.
268,777 de capital de trabajo, es decir si la empresa
decide cancelar el total de sus obligaciones corrientes
le quedará dicho monto para atender las obligaciones
que surgen en el normal desarrollo de su actividad
económica o para desarrollar nuevos proyectos de
inversión.
148
Podemos observar que para el año 2014 el capital de
trabajo asciende a S/.334,794 lo cual es consecuencia
de amortización de préstamos.
4.5.2. Ratios de Gestión
4.5.2.1. Rotación de Cartera
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO × 360
ROTACIÓN DE CARTERA=
VENTAS
853,405 × 360
2013 = = 37.62 días
8,166,405
360
2013 = = 9.57 veces
37.62
946,788 × 360
2014 = = 34.72 días
9,818,339
360
2014 = = 10.37 veces
34.72
Las cuentas por cobrar comerciales del 2013 que
ascendían a S/. 1, 093,601 se convirtieron en efectivo
9.57 veces durante dicho periodo, teniendo como plazo
de conversión de 37.62 días.
Las cuentas por cobrar comerciales del 2014 que
ascendían a S/. 799,975 se convirtieron en efectivo
10.37 veces durante dicho periodo, teniendo como
plazo de conversión de 34.72 días.
149
4.5.2.2. Rotación de los Inventarios
INVENTARIO PROMEDIO × 360
ROTACIÓN DE INVENTARIOS=
COSTO DE VENTAS
2,177,111 × 360
2013 = 6,505,205
= 120.48 días
360
2013 = = 2.99 veces
120.48
1,955,556 × 360
2014 = 7,548,710
= 93.26 días
360
2014 = = 3.86 veces
93.26
La rotación de existencias del año 2013 en promedio es
de 2.99 veces al año, es decir cada 120.48 días tarda
en realizarse el inventario.
La rotación de existencias del año 2014 en promedio es
de 3.86 veces al año, es decir cada 93.26 días tarda en
realizarse el inventario. En relación al año anterior las
existencias tuvieron mayor movimiento.
Como se puede observar la empresa tiene poca
rotación de inventario, que es consecuencia de una
mala administración y gestión de inventarios.
Además mayor sea el tiempo de estancia de las
existencias menor será el capital de trabajo, lo que
sería un factor negativo para las finanzas de la
empresa.
150
4.5.2.3. Cobertura de Costo de Ventas
Costo de Ventas
Cobertura Costo de Venta =
Ventas Netas
6,505,205
2013 = = 79.66%
8,166,405
7,548,710
2014 = = 76.88%
9,818,339
Para la empresa el costo de ventas del año 2013
representa el 79.66 % de las ventas y para el año 2014,
el costo de ventas representa el 76.88 % de las ventas.
Como se puede observar el costo de ventas, tanto para
los dos periodos analizados, representa un porcentaje
elevado de las ventas lo cual influye directamente en
las utilidades.
4.5.3. Ratios de Solvencia
4.5.3.1. Razón de Endeudamiento
Pasivo Total
Razón de Endeudamiento=
Activo Total
3,440,467
2013 = = 56.32%
6,109,221
2,974,791
2014 = = 50.59%
5,880,710
151
Este ratio nos indica que los activos de la empresa el
2013 son financiados en 56.32%, por proveedores y
terceros; esto significa que de liquidarse el total de las
obligaciones vigentes nos quedaría un saldo de 43.68%
del activo. Para el 2014 nos indica que los activos de
la empresa son financiados en 50.59%, por
proveedores y terceros; esto significa que de liquidarse
el total de las obligaciones vigentes nos quedaría un
saldo de 49.41% del activo.
Los dos periodos analizados muestran más del 50.00%
en participación de acreedores, lo que significa que la
empresa está dejando casi la mitad de su financiación
a terceros lo que traería como consecuencia, si ésta se
eleva más, la pérdida de autonomía.
4.5.3.2. Ratio Estructura del Capital
Pasivo Total
Estructura del Capital=
Patrimonio
3,440,467
2013 = = 1.29
2,668,754
2,974,791
2014 = = 1.02
2,905,919
152
Este ratio nos indica que en el año 2013 por cada S/.
1.00 aportado por los accionistas hay S/. 1.29 aportado
por los acreedores (por proveedores y terceros). Para
el año 2014 por cada S/. 1.00 aportado por los
accionistas hay S/. 1.02 aportado por los acreedores.
Con este ratio podemos darnos cuenta que la empresa
tiene más deudas que recursos propios para hacerles
frente.
4.5.4. Ratios de Rentabilidad
4.5.4.1. Rendimiento sobre el Patrimonio
UTILIDAD NETA
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO =
CAPITAL O PATRIMONIO
296,869
2013 = = 13.40%
2,216,160
337,164
2014 = = 15.21%
2,216,160
La rentabilidad del patrimonio en el año 2013 es del
13.40%, es decir que cada S/.1.00 de aporte de los
accionistas genera un rendimiento del 13.40% sobre el
patrimonio.
153
La rentabilidad del patrimonio en el año 2014 es del
15.21%, es decir que cada S/.1.00 de aporte de los
accionistas genera un rendimiento del 15.21% sobre el
patrimonio.
Este ratio al medir la productividad de los capitales
propios de la empresa muestra la utilidad generada en
favor de los accionistas, que para este caso, en el
segundo año ha aumentado.
4.5.4.2. Rendimiento sobre la Inversión
UTILIDAD NETA
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN =
ACTIVO TOTAL
296,869
2013 = = 4.86%
6,109,221
337,164
2014 = = 5.73%
5,880,710
La rentabilidad del activo de la empresa en el año 2013
es 4.86%, es decir que por cada S/.1.00 invertido en
activos se generó un rendimiento del 4.86%.
La rentabilidad del activo de la empresa en el año 2014
es 5.73%, es decir que por cada S/.1.00 invertido en
activos se generó un rendimiento del 5.73%, como se
observa este periodo fue superior al año anterior, sin
154
embargo estos indicadores son bajos y muestran un
bajo rendimiento de las ventas y del dinero invertido.
4.5.4.3. Ratio Utilidad Ventas
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
UTILIDAD VENTAS =
VENTAS TOTALES
481,472
2013 = = 5.59%
8,610,429
610,607
2014 = = 6.03%
10,124,217
El margen de utilidad en el año 2013 indica que por
cada S/.1.00 vendida la empresa obtuvo una utilidad de
5.59%.
El margen de utilidad en el año 2014 indica que por
cada S/.1.00 vendida la empresa obtuvo una utilidad de
6.03%.
155
CONCLUSIONES
1. Como resultado del trabajo de investigación, se ha analizado a la empresa
Ospina S.A.C. de la ciudad de Huancayo, dicha entidad trabaja
actualmente en forma empírica para la consolidación de su estructura
financiera, se constató mediante la observación directa de los resultados de
los Estados Financieros y del análisis respectivo, que el Manejo Eficiente
de Herramientas de Gestión Financiera inciden de manera satisfactoria
sobre la rentabilidad y los resultados logrados por la empresa.
2. Se ha demostrado que el análisis de los Estados Financieros a través de
los ratios permite una buena toma de decisiones de financiamiento de la
empresa Ospina S.A.C. Del análisis se pudo comprobar que se toman
mejores decisiones en función a los resultados de los Estados Financieros,
prueba de ello es que para el año 2014 mejoró sustancialmente de
acuerdo al análisis de los ratios financieros.
3. El Capital de Trabajo es de vital importancia para las empresas, debido a
que está representado por los recursos que ésta necesita para operar
normalmente y debe ponerse especial atención a su administración
respecto a los demás componentes de la estructura financiera de la
empresa. Por ello, que el financiamiento del Capital de Trabajo es el motor
generador de utilidades en la empresa Ospina S.A.C., por lo que influye
positivamente en la rentabilidad.
156
4. Los Instrumentos Financieros son herramientas de gran utilidad para
realizar análisis de la gestión financiera. La empresa Ospina S.A.C., está
de acuerdo con la utilidad que obtiene de los proyectos que realiza sin
aplicar estas herramientas. Uno de los factores significativos de las
empresas es realizar la evaluación financiera de sus inversiones. Por ello
se analizó con los Instrumentos Financieros como son el Valor Actual Neto,
la Tasa Interna de Retorno y los Ratios Financieros, logrando observar que
dichos instrumentos son eficientes y permiten tomar decisiones acertadas
en la gestión financiera.
157
RECOMENDACIONES
1. Se recomienda a la empresa Ospina S.A.C. aplicar las Herramientas de
Gestión Financiera descritas en el presente trabajo de investigación para
poder evaluar correctamente los proyectos y las inversiones que desee
realizar. La ausencia de procedimientos adecuados y un desinterés por el
estudio riguroso de la información financiera hace que los resultados
afecten a la rentabilidad de la empresa.
2. Es importante que la empresa Ospina S.A.C. realice un análisis de los
Estados Financieros a través de los ratios, estos estudios permitirán que la
empresa pueda realizar inversiones y financiamientos en forma correcta,
evitando correr riesgo en las actividades planteadas por la empresa.
3. Se recomienda a la empresa Ospina S.A.C. que sincere sus cuentas que
forman parte de la estructura de su capital de trabajo y poner especial
atención en su administración, ya que la empresa necesita de capital de
trabajo real para cumplir con los contratos que realiza con sus clientes,
porque dichos acuerdos en muchos casos son de grandes cantidades.
4. La empresa Ospina S.A.C. debe realizar Evaluaciones Financieras de sus
inversiones utilizando los Instrumentos Financieros como son el Valor
Actual Neto, la Tasa Interna de Retorno y los Ratios Financieros, antes de
ejecutarlos para reducir riesgos, pues estos estudios les permitirá tomar
decisiones acertadas.
158
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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tiempo. México: Mcgraw-Hill Interamericana; 2007.
161
ANEXOS
162
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