UNIVERSIDAD DE DURANGO
CAMPUS CIUDAD JUÁREZ
MATEMÁTICAS FINANCIERAS
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
PROFESOR: MTRA. SAMANTHA PAZ PÉREZ.
ALUMNO: ING. MARCOS TREJO ORTEGA.
MATRICULA: 1217053005
CARRERA: MAESTRÍA EN VALUACIÓN INMOBILIARIA.
LUGAR Y FECHA: CD. JUÁREZ, CHIH., A 14 DE JULIO DE 2018.
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Índice de temas
1. Amortización y sistemas de amortización, conceptos básicos, cálculos.
2. Explicación de tablas de amortización.
3. Saldos, composición de los pagos.
4. Fondos de amortización
5. Depreciación.
6. Bonos, conceptos básicos.
7. Precio de los bonos.
8. Compra a premio o descuento.
9. Precio cotizado.
10. Bono de anualidad.
1- Amortización y sistemas de amortización, conceptos básicos, cálculos.
1.1-Amortización.
Podemos definir la amortización como: “Amortizar significa reducir gradualmente el
saldo de una deuda mediante una serie de pagos periódicos que contienen, además
del pago de intereses, los abonos a capital” (Kozikowski, 2007, p.238).
1.2-Sistemas de amortización:
Los sistemas de amortización, pueden ser muy diversos dependiendo del
problema que se quiera resolver, sin embargo existen cinco que son los más
comúnmente utilizados:
Amortización gradual. Consiste en pagos iguales, en intervalos iguales, con
los intereses calculados sobre saldos insolutos. La amortización aumenta con
cada pago en la medida en que se reduce el saldo insoluto. Es un sistema
muy usual.
Amortización constante. En este sistema el valor de amortización es
constante en cada periodo. El pago es decreciente porque los intereses se
calculan sobre un saldo que se reduce con cada amortización.
Amortización por cuotas incrementadas. Los pagos periódicos se ajustan al
alza cada periodo o cada cierto número de ellos, por ejemplo, cada año. Es
una aplicación de las anualidades de pago creciente: gradiente aritmético y
gradiente geométrico. El objetivo de incrementar los pagos puede ser
salvaguardar el valor real de los mismos: los pagos se ajustan a la inflación.
Otro objetivo puede ser tomar en cuenta el mejoramiento económico del
deudor: los pagos crecen al mismo ritmo que el ingreso del deudor.
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Amortización decreciente. El deudor paga cuotas mayores en los primeros
periodos y cuotas menores en los periodos posteriores. Estos sistemas
pueden ser aplicados en un entorno de inestabilidad económica.
Amortización con cuotas extraordinarias. Este sistema prevé una aportación
extraordinaria cada cierto número de periodos. (Kozikowski, 2007, p.238)
Con estos cinco sistemas la mayoría de los problemas relacionados con la
amortización pueden ser resueltos.
Los tipos de problemas que se pueden presentar relacionados a la amortización son
tres: Cálculo del pago periódico, cálculo del número de pagos y cálculo de la tasa de
interés (Kozikowski, 2007).
1.3-Conceptos básicos de la amortización.
Como ya se mencionó, amortizar significa reducir gradualmente el saldo de una
deuda mediante una serie de pagos periódicos que contienen, además del pago de
intereses, los abonos a capital (Kozikowski, 2007).
Un préstamo amortizable, tal como un crédito hipotecario o un crédito para
automóvil, es un préstamo en el cual se reembolsa el principal a medida que
se hacen los pagos periódicos.
Cuando se amortiza una deuda, cada uno de los pagos periódicos cubre los
. intereses causados hasta ese momento y el resto se utiliza en la disminución
del importe de la deuda (amortización). Para que el número de pagos sea
finito, éstos tienen que ser por lo menos iguales al monto de los intereses. De
otra manera la amortización sería negativa y la deuda crecería en lugar de
reducirse.
Los diversos sistemas de amortización son los usos de las anualidades que
ya han sido estudiadas anteriormente. Es posible diseñar un número infinito
de sistemas de amortización. En el presente capítulo nos limitaremos a los
aspectos fundamentales.
El fondo de amortización consiste en acumular alguna cantidad específica en
el futuro mediante el proceso de abonos periódicos. El objetivo del fondo de
amortización puede ser liquidar una deuda futura. La acumulación de un
fondo de amortización es un proceso inverso al de amortización de la deuda.
El saldo del fondo incluye siempre la suma de todos los pagos efectuados
más los intereses generados por éste.
Según la regla fundamental de las amortizaciones, el interés que se paga al
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final de cada periodo se calcula sobre el saldo insoluto del periodo
inmediatamente anterior. Otros métodos para calcular los intereses tienen por
objetivo obtener tasas de interés mayores que las pactadas.
Aun cuando el número de sistemas de amortización puede ser infinitamente
grande, resulta útil clasificar dichos sistemas en los grupos más importantes.
(Kozikowski, 2007, p.238-239)
Estos grupos más importantes son los que mencionamos en el inciso 1.2.
1.4-Cálculos.
La fórmula general para el cálculo de la anualidad es:
VPAR,n (R)
a= 1
1−[(1+R)n]
(Kozikowski, 2007)
Ejemplo de cálculo de amortización:
Una empresa solicita un préstamo de $100 000 que será liquidado mediante
tres pagos iguales al final de cada año. La tasa de interés anual es de 25%.
¿Cuál es el monto de los pagos anuales?
VPA = 100 000, R = 0.25, n = 3, a = ?
Solución: Utilizamos la fórmula para la renta que se deriva de la fórmula del
valor presente de una anualidad:
VPAR,n (R)
a= =
1
1−[ ]
(1 + R)n
100,000 (0.25)
a= = 51,229.50
1
1−[ ]
(1.25)3
Respuesta: El pago anual es de $51 229.50.
Al saldar la deuda, la empresa habrá pagado $153 688.52. De esta cantidad
$100 000 corresponden al pago de capital y $53 688.52 al pago de intereses.
Cada pago anual tiene dos componentes: uno de interés y uno de abono al
capital (amortización). El monto de cada componente varía anualmente. En la
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siguiente tabla podemos observar la descomposición de cada pago en interés
y reembolso de capital.
(Kozikowski, 2007, p.239)
2. Explicación de tablas de amortización.
En la construcción de la tabla de amortización tendrán que observarse las
siguientes reglas:
El saldo inicial es igual al monto original de la deuda.
El saldo del periodo es igual al saldo del periodo anterior menos la
amortización del periodo.
El interés del periodo se calcula multiplicando el saldo insoluto del periodo
anterior por la tasa de interés.
La amortización es igual al pago menos los intereses. Con cada pago el
componente de los intereses se reduce y el componente de la amortización
aumenta.
En algunos casos, debido al redondeo, hay que ajustar el último pago.
La suma de los pagos anuales es igual a la suma de los intereses más la
suma de las amortizaciones (abonos a capital). (Kozikowski, 2007, p.240)
3. Saldos, composición de los pagos.
Para conocer los pagos periódicos y los saldos, podemos usar las tablas de
amortización, como se muestra en el siguiente ejemplo:
Una deuda de $150 000 contratada a 23% debe amortizarse mediante ocho
pagos trimestrales de $23 000 cada uno. Elabore la tabla de amortización de
la deuda. ¿Cuál es el monto del último pago?
VPA = 150 000, R = 23% anual = 5.75% trimestral, n = 8, a = 23 000
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Después de efectuar ocho pagos de $23 000 c/u queda todavía un saldo de 8
994.36. El deudor tiene la opción de pagar este saldo junto con su octavo
pago, que en este caso sería de $31 994.36, o hacer un noveno pago de
$9511.54. Esta cantidad se obtiene al sumar al saldo de la deuda los
intereses que genera: 8 994.36 (1 + 0.0575) = 9 511.54.
(Kozikowski, 2007, p.239)
4. Fondos de amortización.
A continuación se exponen los conceptos básicos de los fondos de amortización:
En la amortización se pretende suprimir una deuda mediante pagos
periódicos. Partiendo de un valor presente positivo, el objetivo es llegar a un
valor futuro cero mediante una serie de pagos. Es el caso del valor presente
de una anualidad.
La acumulación de un fondo es un problema exactamente opuesto. El objetivo
es constituir un fondo depositando cantidades establecidas que produzcan
intereses a una tasa fija. Partiendo del valor presente cero se pretende llegar
a un valor futuro determinado mediante una serie de pagos periódicos. Es un
claro ejemplo del valor futuro de una anualidad. Un cuadro que muestra cómo
se acumula el fondo se llama tabla de capitalización o tabla del fondo de
amortización. (Kozikowski, 2007, p.251)
Ejemplo una tabla de capitalización o tabla del fondo de amortización:
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Descomposición del pago mensual en el interés y la amortización en una
deuda hipotecaria a 25 años a 12 y 24%. (Kozikowski, 2007, p.252)
Ejemplo de un problema de fondos de amortización:
Dentro de un semestre necesitamos $100 000. Nos proponemos depositar
una cantidad al fin de cada mes en una cuenta que rinde 36% compuesto
mensualmente.
a) ¿Qué monto hay que depositar cada mes?
b) En una tabla muestre cómo se acumula el fondo.
R = 0.03 mensual, n = 6, VFA = 100 000, a = ?
Solución:
a) Utilizamos la fórmula del valor futuro de la anualidad para calcular el abono
mensual:
a
VFA0.036 = 100,000 [(1 − 1.036 ) − 1] → a = 15,459.75
.03
b) Construimos una hoja de cálculo para mostrar cómo se acumula el fondo.
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(Kozikowski, 2007, p.252)
5. Depreciación.
La depreciación la podemos definir como:
Depreciación es la reducción en el valor de un activo. El método empleado
para depreciar un activo es una forma de tomar en consideración el valor
decreciente del activo para el propietario y para representar el valor (monto)
de disminución de los fondos de capital invertidos en él. El monto de la
depreciación anual real 𝐷𝑡 no representa un flujo de efectivo real, ni refleja
necesariamente el patrón del uso real del activo durante su posesión. (Tarquin
y Blank, 2006, p.564)
Conceptos básicos de la depreciación.
Costo inicial o base no ajustada es el costo del activo entregado e instalado
que incluye precio de compra, comisiones de entrega e instalación, y otros
costos directos depreciables en los que se incurre con la finalidad de
preparar el activo para su uso. El término base no ajustada B, o simplemente
base, se utiliza cuando el activo es nuevo; se emplea el término base
ajustada cuando se ha cargado alguna depreciación.
El valor en libros representa la inversión restante y no depreciada en los
libros, después de que el monto total de cargos de depreciación a la fecha
se restó de la base. En general, el valor en libros, 𝑉𝐿𝑡 , se determina al final de
cada año, lo cual es consistente con la habitual convención de final de año.
El periodo de recuperación es la vida depreciable, n, del activo en años. Con
frecuencia, existen diferentes valores n para las depreciaciones en libros y
para efecto de impuestos. Estos valores pueden ser diferentes de la vida
productiva estimada del activo.
El valor de mercado, un término también empleado en el análisis de
reemplazo, es la cantidad estimada que ingresaría si el activo se vendiera en
el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciación, el
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valor en libros y el valor de mercado llegan a ser sustancialmente diferentes.
Por ejemplo, el valor de mercado de un edificio comercial tiende a aumentar,
pero el valor en libros se reducirá a medida que se consideren los cargos de
depreciación. En contraste, una terminal de computadora puede tener un
valor de mercado mucho más bajo que su valor en libros debido a la
tecnología rápidamente cambiante.
El valor de salvamento es el valor estimado de intercambio o de mercado al
final de la vida útil del activo. El valor de salvamento, S, expresado como una
cantidad estimada en dólares o como un porcentaje del costo inicial, puede
ser positivo, cero o negativo debido a los costos de desmantelamiento y de
remoción.
La tasa de depreciación o tasa de recuperación es la fracción del costo inicial
que se elimina cada año por depreciación. Dicha tasa, denotada por 𝑑𝑡 , puede
ser la misma cada año, denominándose entonces tasa en línea recta, o
diferente para cada año del periodo de recuperación.
La propiedad personal, uno de los dos tipos de propiedad para los que se
permite la depreciación, está constituida por las posesiones tangibles de una
corporación, productoras de ingresos, utilizadas para efectuar negocios. Se
incluye la mayor parte de la propiedad industrial y de servicio: vehículos,
equipo de manufactura, dispositivos para el manejo de materiales,
computadoras y equipos de red, teléfonos, mobiliario de oficina, equipo para
procesos de refinación, activos de la construcción y muchos más.
La propiedad inmobiliaria incluye el predio y todas sus mejoras: edificios de
oficinas, estructuras de manufactura, instalaciones de prueba, bodegas,
apartamentos y otras estructuras. El terreno en sí se considera propiedad
inmobiliaria, pero no es depreciable.
La convención de medio año supone que se empieza a utilizar los activos o se
dispone de ellos a mitad de año, sin importar cuándo ocurren realmente tales
eventos durante el año. En este texto y en la mayoría de los métodos de
depreciación para efecto de impuestos aprobados en Estados Unidos se
considera dicha convención. Existen también convenciones de mitad de mes
y de mitad de trimestre. (Tarquin y Blank, 2006, p.565-566)
Los principales modelos de depreciación utilizados son:
a)-El modelo de depreciación en línea recta.
b)- El modelo de depreciación de saldo decreciente y doble decreciente.
Depreciación en línea recta (LR):
La depreciación en línea recta deriva su nombre del hecho de que el valor en
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libros disminuye linealmente con el tiempo. La tasa de depreciación d = 1/n
es la misma cada año del periodo de recuperación n.
La línea recta se considera el estándar contra el cual se comparan los otros
modelos de depreciación. Para propósitos de depreciación en libros, ofrece
una excelente representación del valor en libros para cualquier activo que se
utilice de manera regular a lo largo de un número estimado de años. (Tarquin
y Blank, 2006, p.565-566)
La depreciación LR anual se determina al multiplicar el costo inicial menos el
valor de salvamento, por d. En forma de ecuación:
𝐷𝑡 = (𝐵 − 𝑆)𝑑
𝐵−𝑆
𝐷𝑡 =
𝑛
Donde t= año (t = 1, 2,…, n)
Dt= cargo anual de depreciación
B= costo inicial o base no ajustada
S= valor de salvamento estimado
d= tasa de depreciación = 1/n
n= periodo de recuperación
Puesto que el activo se deprecia por la misma cuantía cada año, el valor en
libros después de t años de servicio, VLt, será igual al costo inicial B menos la
depreciación anual, por t.
𝑉𝐿𝑡 = 𝐵 − 𝑡𝐷𝑡
Anteriormente se definió d, como la tasa de depreciación para un año
específico t. No obstante, el modelo LR tiene la misma tasa para todos los
años, es decir,
1
𝑑 = 𝑑𝑇 =
𝑛
(Tarquin y Blank, 2006, p.568)
Ejemplo de depreciación en línea recta (LR):
Si un activo tiene un costo inicial de $50 000 con un valor estimado de
salvamento de $10 000 después de 5 años, a) calcule la depreciación anual, y
b) determine y represente gráficamente el valor en libros del activo después
de cada año, utilizando el modelo de depreciación en línea recta.
Solución:
10
a) La depreciación de cada año para 5 años se encuentra mediante la
ecuación:
B−S 50 000 −10 000
Dt = = = $ 8 000.00
n 5
b) El valor en libros después de cada año t se calcula mediante la ecuación:
Los valores VLt se representan gráficamente en la figura siguiente figura, para
los años 1 y 5, por ejemplo:
VL1 = 50 000 – 1(8 000) = $42 000
VL5 = 50 000 – 5(8 000) = $10 000 = S
Valor en libros de un activo depreciado, utilizando el modelo en línea recta.
(Tarquin y Blank, 2006, p.568)
Depreciación de saldo decreciente y doble decreciente.
El método de saldo decreciente por lo general se aplica como el método de
depreciación en libros. Al igual que el método LR, el SD está inherente en el
método SMARC, aunque el método SD por sí mismo no puede utilizarse para
determinar la depreciación anual deducible de impuestos en Estados Unidos.
Este método se usa de manera rutinaria en la mayoría de los países para
fines de depreciación fiscal y en libros.
El método de saldo decreciente también se conoce como el método de
porcentaje uniforme o fijo. La depreciación de SD acelera la reducción del
valor del activo debido a que la depreciación anual se determina multiplicando
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el valor en libros al principio de cada año por un porcentaje fijo (uniforme) d,
expresado en forma decimal. Si d = 0.1, entonces cada año se elimina el 10%
del valor en libros. Por lo tanto, la cantidad de depreciación disminuye año
con año.
La tasa de depreciación anual máxima por el método SD es el doble de la
tasa en línea recta, esto es:
dmáx = 2/n
En este caso, el método se conoce como de saldo decreciente doble (SDD).
Si n = 10 años, la tasa SDD sería 2/10 = 0.2, de manera que 20% del valor en
libros se remueve anualmente.
Otro porcentaje muy utilizado para el método SD es 150% de la tasa LR,
donde d = 1.5/n.
La depreciación para el año t es la tasa fija d, multiplicada por el valor en
libros al final del año anterior.
Dt = (d) VLt-1
La tasa de depreciación real para cada año t, relativa al costo inicial B, es:
dt = d (1 − 𝑑)𝑡−1
Si el VLt-1 no se conoce, la depreciación en el año t se calcula usando B y d y
tenemos que:
Dt = d B (1 − 𝑑)𝑡−1
El valor en libros en el año t se determina en una de dos formas: o utilizando
la tasa d y el costo inicial B, o restando el cargo de depreciación actual
anterior valor en libros. Las ecuaciones son:
VLt = B (1 − 𝑑)𝑡
VLt = VLt-1 – Dt
Es importante entender que el valor en libros en el método SD nunca llega a
cero, porque el valor en libros siempre está disminuyendo en un porcentaje
fijo. El valor de salvamento implícito después de n años es la cantidad VL n, es
decir:
Valor de salvamento implícito = S implícito = VLn B (1 − 𝑑)𝑛
Si se estima un valor de salvamento para el activo, este valor S estimado no
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se emplea en los métodos SD o SDD para calcular la depreciación anual. Sin
embargo, si el S implícito < S estimado, es correcto dejar de cargar
posteriores depreciaciones cuando el valor en libros esté en o por debajo del
valor de salvamento estimado. En la mayoría de los casos, el S estimado está
en el rango de cero al valor S implícito. (Este lineamiento es importante
cuando el método del saldo decreciente puede usarse directamente con fines
de depreciación fiscal.)
Si no se establece el porcentaje fijo d, es posible determinar una tasa fija
implícita usando el valor S estimado, si S > 0. El rango para d es 0 < d < 2/n.
𝑡⁄
𝑆 𝑛
d implícita = 1- ( )
𝐵
(Tarquin y Blank, 2006, p.569-570)
Ejemplo de depreciación de saldo doble decreciente (SDD):
Un dispositivo para prueba de fibras ópticas será depreciado con el método
SDD. El dispositivo tiene un costo inicial de $25 000 y un valor de salvamento
estimado de $2 500 después de 12 años.
a) Calcule su depreciación y su valor en libros para los años 1 y 4.
b) Calcule el valor de salvamento implícito después de 12 años.
Solución:
a) La tasa de depreciación fija de SDD es d = 2/n = 2/12 = 0.1667 anual. Use
las ecuaciones:
Dt = d B (1 − 𝑑)𝑡−1 y S implícito = B (1 − 𝑑)𝑡
Año 1
D1 = (0.1667)(25000) (1 − 0.1667)1−1 = $ 4,167.00
VL1 = (25000) (1 − 0.1667)1 = $ 20,833.00
Año 4
D4 = (0.1667)(25000) (1 − 0.1667)4−1 = $ 2,411.00
VL4 = (25000) (1 − 0.1667)4 = $ 12,054.00
b) De acuerdo con la ecuación:
S implícito = B (1 − 𝑑)𝑛
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El valor de salvamento implícito después de 12 años es:
S implícito = 25000 (1 − 0.1667)12 = $ 2,803.00
(Tarquin y Blank, 2006, p.571)
6. Bonos, conceptos básicos.
Definición de bono:
Un bono es una obligación de deuda emitida por el gobierno o por una
empresa con vigencia a largo plazo: de 10 a 30 años. Una nota es una
obligación de deuda a plazo más corto: de uno a 10 años. Un certificado
cado es un instrumento de deuda a corto plazo: menor que un año. Un
ejemplo típico es el Treasury Bill (T-Bill) en Estados Unidos o el Cete
(Certificado de Tesorería)en México. (Kozikowski, 2007, p.270)
Tipos de bonos:
Existe una gran variedad de bonos, obligaciones, notas y certificados.
Bonos nominativos (o registrados): se registran con el nombre del dueño y
su venta requiere el consentimiento del emisor.
Bonos al portador: no están registrados y pueden cambiar de manos
fácilmente.
Obligaciones fiduciarias (o garantizadas): están respaldadas por una
garantía constituida en un fideicomiso.
Obligación hipotecaria: está garantizada con hipoteca sobre bienes raíces,
propiedad del emisor.
Obligación quirografaria: sólo está garantizada por la buena reputación del
emisor. (Kozikowski, 2007, p.271)
7. Precio de los bonos.
Los Cetes son los títulos de crédito emitidos por la Secretaría de Hacienda y
Crédito Público a través del Banco de México. El Banco de México mantiene
los Cetes en custodia y los vende a las casas de bolsa, bancos comerciales,
aseguradoras y tesorerías de las grandes empresas. Los intermediarios
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financieros pueden vender los Cetes a los inversionistas particulares
cobrando una comisión por el servicio. El valor nominal de los Cetes es de
$10 y los plazos son 28, 91, 182 y 350 días.
8. Compra a premio o descuento.
En México el anuncio de la emisión de los Cetes se publica cada jueves y
contiene la siguiente información (un ejemplo del periódico del 28 de abril de
2005):
Fecha de emisión: 28 de abril de 2005
Fecha de vencimiento: 26 de mayo de 2005
Plazo: 28 días t
Valor nominal: $10.00 B0
Tasa de descuento: 9.54% RD
Tasa de rendimiento: 961% R
La tasa de descuento publicada en el anuncio determina el precio de venta. Si
en la subasta los Cetes no se venden a este precio, el Banco de México tiene
la opción de bajar el precio de venta (subir la tasa de descuento), o declarar la
subasta desierta y retirar los Cetes del mercado. En la mayoría de los casos
la demanda de los Cetes rebasa a la oferta y el Banco de México no tiene
ningún problema con la colocación.
Dado que un bono de cupón cero no paga intereses en forma de cupones, la
única fuente de rendimiento para el inversionista es la ganancia de capital que
se obtiene al comprar el bono con descuento y al venderlo al valor nominal.
En el caso de los bonos con plazo menor que un año, como los Cetes, se
utiliza el descuento bancario. En bonos a plazos más largos se utiliza el
descuento compuesto.
El precio de Cete es su valor nominal menos el descuento: B 0 = BN - D
El descuento se calcula tomando en cuenta la tasa de descuento y el plazo:
Así, la fórmula del precio del Cete es:
𝑡
𝐵0 = 𝐵𝑁 [1 − 𝑅𝐷 ( )]
360
15
Al sustituir en esta fórmula nuestros valores hipotéticos, tenemos:
28
𝐵0 = 10 [1 − 0.0954 ( )] = $ 9.9258
360
El precio actual del Cete es de $9.9258. (Kozikowski, 2007, p.272)
9. Precio cotizado.
Además de que con el tiempo el precio del bono se acerca a su valor nominal,
cada día el precio de un bono varía en relación inversa a los cambios en la
tasa de interés. Los precios se ajustan constantemente en función de las
condiciones del mercado. Al tenedor del bono no le importa realmente el
precio actual. Lo que sí le importa es el precio en el momento de venta, o el
precio al vencimiento. Sin embargo, existe la necesidad de valuar bonos
incluso cuando no se piensa en venderlos. Una casa de bolsa, por ejemplo,
tiene que fijar algún precio de los bonos del cliente cuando le manda su saldo
mensual. Para efectos de contabilidad y auditoría, las tesorerías cada mes
tienen que fijar el precio de los bonos que poseen. Desgraciadamente no
existe un consenso acerca de cómo valuar los bonos durante el periodo de
tenencia. A continuación presentamos los tres métodos de valuación más
comunes.
Valuación al mercado.
En el caso de títulos muy líquidos, como los Cetes, existe un mercado
secundario muy activo donde los bonos se negocian de acuerdo con las
condiciones actuales de la oferta y la demanda. En cada momento el mercado
determina tanto el rendimiento como el precio de los bonos a diferentes
plazos. Si la casa de bolsa utiliza este método de valuación, en sus saldos
mensuales reporta el precio de mercado de los títulos en el momento de
corte.
La valuación al mercado es correcta desde el punto de vista metodológico,
pero, dada la volatilidad de los mercados modernos, muestra un patrón muy
irregular. El precio del bono puede subir o bajar considerablemente, incluso
durante un día. Para los fines de contabilidad y auditoría, este método no es
el ideal.
Valuación en línea recta.
Los contadores prefieren la valuación en línea recta. Si el precio de un activo
sube de su nivel inicial hasta su valor al vencimiento durante n días se supone
que el incremento del precio está en proporción directa con los días que faltan
para el vencimiento. El valor del título se incrementa cada día en la misma
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cantidad, independientemente de las condiciones del mercado. Si en 100 días
un bono sube un peso, cada día su precio aumenta un centavo. El lector
seguramente habrá notado que la valuación en línea recta utiliza el interés
simple.
Valuación en curva
A un matemático no le gustaría el método de valuación en línea recta. Dada
una tasa de interés, el bono aumenta de valor cada día. En la medida en que
aumenta su valor debe ganar más intereses. El método que utiliza el interés
compuesto en la valuación es conocido con el nombre de valuación en curva.
Para aplicarlo es necesario calcular la tasa capitalizada diariamente igual a la
tasa de rendimiento del bono capitalizada el número de veces equivalente a
360 dividido entre el plazo del bono. (Kozikowski, 2007, p.285-286)
10. Bono de anualidad.
El rendimiento corriente (current yield), algunas veces traducido como
rendimiento actual, sólo toma en cuenta el cupón anual y el precio del bono,
que constituye la inversión inicial en el mismo.
𝐶 𝐸𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
𝑅𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = = 𝐸𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜
𝐵0
Si un bono con valor nominal de $100 que tiene cupones anuales de $10 se
compró a $90, su rendimiento corriente es:
10
R Corriente = = 0.1111 = 11.11 %
90
Aunque se usa con frecuencia, el rendimiento corriente tiene las siguientes
desventajas metodológicas:
1. No toma en cuenta una posible ganancia (o pérdida) de capital.
2. No toma en cuenta el plazo. Un descuento de $10, por ejemplo, debe
aumentar más el rendimiento del bono a un año que el rendimiento de un
bono a 20 años. Sin embargo, el rendimiento corriente de los dos bonos
sería igual.
Cuando el bono ofrece un rendimiento ajustable periódicamente, el
rendimiento corriente es el único que se puede calcular. (Kozikowski, 2007,
p.297)
BIBLIOGRAFÍA:
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-Matemáticas Financieras, El Valor Del Dinero En el Tiempo, Zbigniew Kozikowski
Zarska, McGraw-Hill Interamericana Editores, S.A. de C.V.
-Ingeniería Económica, Anthony Tarquin y Leland Blank, McGraw-Hill Interamericana
Editores, S.A. de C.V.
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