BONOS
Un bono, en sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado. Lo habitual es que el bono sea un ttulo al portador que puede negociarse en el marco de una bolsa de valores. El bono, dicen los expertos, supone un compromiso que contrae el emisor para garantizar de este modo la devolucin del capital original con el agregado de los correspondientes intereses Un bono tambin puede ser una tarjeta, emitida por una empresa o por el Estado, que puede canjearse por artculos de primera necesidad o utilizarse como descuento en una compra.
PROSPECTO DE INVERSIN
El prospecto es el documento que especifica todas las caractersticas del instrumento: el inters generado, las fechas en las cuales pagar intereses (normalmente cada seis meses) y la fecha en el cual devolver el capital (el plazo de maduracin del bono). El prospecto no es slo un documento informativo. Es un documento de carcter legal y de obligatorio cumplimiento. Presentado por el emisor del bono.
CARACTERSTICAS
Los bonos tienen varias caractersticas que pueden identificarse fcilmente. Cada una de estas caractersticas tiene factores muy importantes a la hora de determinar el valor del bono y la manera en que pueda adaptarse a su portafolio de inversiones. Valor Nominal El valor nominal (tambin conocido como principal) es la cantidad de dinero que el tenedor del bono recibir una vez el bono llegue a su maduracin. Un bono recientemente emitido, se negocia usualmente a su valor nominal. Cupn (Tasa de Inters) El cupn es la cantidad que el tenedor del bono recibir como pago de intereses. Existen distintos periodos para liquidar los intereses de un bono, anual, semestral, trimestral o mensual. Sin embargo el ms utilizado es el semestral. El cupn es expresado como porcentaje del valor nominal. Si un bono paga un cupn del 10% y su valor nominal es $1.000 entonces, pagara $100 de intereses por ao. Una tasa que se establece como porcentaje fijo del valor nominal es un bono de tasa fija. Existen otras posibilidades que se ajustan a tasas
indexadas, conocidos como Bonos con tasa flotante. En estos casos el inters se ajusta a un ndice en particular, tal como la tasa gubernamental de los billetes del tesoro americano. Periodo de Maduracin Maduracin es la fecha futura en la cual el inversionista recibir el valor del principal. El periodo de maduracin puede variar en distintos rangos de tiempo, desde un da hasta 30 aos. (Sin embargo, periodos de 100 aos han sido emitidos) Un bono que madura en un ao es ms predecible que un bono que madura en 20 aos. Por lo tanto, como regla general, entre mayor tiempo existe en el periodo de maduracin, mayor es la tasa de inters esperada. Emisor El emisor del bono es un factor crucial para tener en cuenta. El respaldo transmitido por la entidad emisora es determinante para evaluar la posibilidad de pagar a futuro compromisos adquiridos. Calificacin del riesgo Existen agencias especializadas en calificar el riesgo de los bonos. Entre las tres ms reconocidas encontramos a Duff & Phelps, Moodys y Standard & Poors. Estas agencias producen reportes y anlisis acerca de componentes especficos en donde categorizan el riesgo de estos instrumentos de inversin. Piense en esta categorizacin, como si fuera un reporte de crdito que se realiza a las compaas y a pases.
TIPOS DE BONOS
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: a. en funcin del emisor b. en funcin de la estructura c. en funcin del mercado donde fueron colocados Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes pblicos. Y por ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada. Los principales tipos de bonos son: Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones. Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin. Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal.
Bonos del Estado (Espaa): Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo (2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Adems de los Bonos, el Estado Espaol emite otros valores parecidos. Bonos de caja. Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la empresa. Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado. Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters. Bonos basura, que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.
FIJACIN DE PRECIOS DE BONOS
El precio de un bono es el valor presente de su esperado flujo de efectivo. El valor presente ser inferior al valor futuro, puesto que la tenencia de $100 la prxima semana, valdr menos que la tenencia de $100 hoy. Existen varias posibles razones para ello: Si la inflacin es alta, el valor se habr erosionado para la semana siguiente; si permanece en posesin de otra persona por una semana adicional, se presenta un riesgo potencial de crdito; y no hay oportunidad de invertir el dinero hasta la semana siguiente, por lo que cualquier rendimiento potencial resulta aplazado. El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualizacin se hace mediante el descuento financiero (en capitalizacin simple o compuesta, segn el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de inters. A medida que aumente el tipo de inters de descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuir el precio y viceversa.
RELACIN ENTRE PRECIOS Y RENDIMIENTO
Existe una relacin directa entre el precio de un bono y su rendimiento. El precio es la cantidad que el inversor pagar por los futuros flujos de efectivo; el rendimiento es una medida del retorno de esos futuros flujos de efectivo. En consecuencia, el precio cambiar en direccin opuesta al cambio en el rendimiento requerido. Si observamos la relacin precio-rendimiento de un bono estndar, es decir, un bono no rescatado anticipadamente, sera de esperar que tenga una forma como la de la sig. Grfica:
A medida que el rendimiento requerido se incrementa, el factor por el cual se descuentan los futuros flujos de efectivo tambin se incrementa, y por consiguiente el valor presente del flujo de efectivo decrece. De modo que el precio decrece a medida que el rendimiento se incrementa.
RIESGO DEL BONO
Dentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre: Riesgo de mercado: que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters del mercado. Riesgo de crdito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija. Riesgo de inflacin: al vencimiento del bono, existe la posibilidad de que la inflacin haya hecho mella en el retorno del bonista. Tambin son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del ingls sinking fund. La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital adeudado o residual.
MERCADO DE BONOS
Los mercados de bonos en la mayora de los pases siguen siendo descentralizados en contraposicin a otros mercados, como los de acciones, futuros y los mercados de factores o materias primas. Esto ha ocurrido, en parte, porque no hay dos emisiones de bonos exactamente iguales, y el nmero de valores diferentes es mucho ms grande. Una gran empresa tiene una clase de acciones, pero mltiples emisiones de bonos o pagars. Tipos de mercados de bonos. La Industria de Valores y la Asociacin de Mercados Financieros divide el amplio concepto de mercado de renta fija en cinco:
Mercados de obligaciones especficas Corporativo Gobierno y la agencia Municipal Respaldados por hipotecas, valores respaldados por activos y obligaciones garantizadas Participantes en el mercado de bonos Los participantes en el mercado de bonos son similares a la mayora de los participantes en los mercados financieros. Los participantes incluyen: Los inversores institucionales Gobiernos Empresas Individuos Debido a la especificidad de cada emisin de bonos, y la falta de liquidez en muchas cuestiones de menor importancia, la mayora de los bonos en circulacin estn en manos de instituciones como los fondos de pensiones, bancos y fondos de inversin. En los Estados Unidos, aproximadamente slo el 10% del mercado est directamente en manos de particulares. Conclusiones Los Bonos son instrumentos de captacin de recursos a corto plazo que vienen a llenar el vaco en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena alternativa de liquidez a menores tasa de inters que la banca comercial tradicional. Las referencias al "mercado de bonos" normalmente se refieren al mercado de bonos del Estado porque su tamao, liquidez, falta de riesgo financiero y, por tanto, sensibilidad a las tasas de inters, el mercado de bonos es a menudo usado para indicar cambios en las tasas de inters o en la forma de la curva de rendimiento. A la hora de firmar un Bono, sin embargo es recomendable leer detenidamente las condiciones que se encuentran inscritas en el documento que lo identifica. Entre las cosas que deben estudiarse detenidamente estn: o La maduracin o El contrato o Los intereses o Las tasas tributarias
